人民幣跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管對策研究

一、基本概念與相關(guān)理論（一）人民幣國際化一國貨幣的國際化，標(biāo)志著該國已位于世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國行列、具有全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)的影響力和話語權(quán)。人民幣國際化就是指人民幣可以超越國界，在境外流通，成為國際上廣泛認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算和貯藏貨幣。這也意味著我國在世界經(jīng)濟(jì)政治舞臺(tái)上將擁有更多經(jīng)濟(jì)方面的話語權(quán)和影響力。人民幣國際化的最終目標(biāo)應(yīng)該是在國際貨幣體系中擁有像美元和歐元等一樣的地位。假如人民幣可以實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，從微觀角度來講，我國跨國公司就可以在貿(mào)易合作中減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高商業(yè)主動(dòng)性，減少損失，進(jìn)而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展；從世界經(jīng)濟(jì)角度來講，可能會(huì)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的國際貨幣體系格局，改變各國貯藏貨幣的配額及其相關(guān)的鑄幣稅收益，進(jìn)而也會(huì)對西方國家的地緣政治格局造成深遠(yuǎn)的影響。（二）跨境人民幣指數(shù) 跨境人民幣指數(shù)（CRI）是由中國銀行獨(dú)立研發(fā)編制的、綜合反映人民幣在跨境及境外交易使用的活躍水平、從側(cè)面表現(xiàn)人民幣國際化發(fā)展情況的指示性指數(shù)，于2013年9月20日正式推出。其涵蓋了一切經(jīng)常項(xiàng)目、有代表性的資本項(xiàng)目和境外流轉(zhuǎn)項(xiàng)目，由“出、轉(zhuǎn)、回”三個(gè)部分組成，分別追蹤人民幣在跨境流出、境外流轉(zhuǎn)及跨境回流三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的活躍水平。這個(gè)指數(shù)并不是從貨幣職能的角度來編制的，而是從貨幣流轉(zhuǎn)過程的三個(gè)維度編制指數(shù)，從不一樣的視角表明人民幣跨境流動(dòng)和使用的情況以及人民幣國際化的過程，會(huì)對人民幣的跨境流動(dòng)施展積極的促進(jìn)作用。（三）資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指的是在開放的經(jīng)濟(jì)情況下，對于一個(gè)國家或者一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，跨境資本急劇流入流出導(dǎo)致的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，導(dǎo)致資產(chǎn)市場價(jià)格急劇的波動(dòng)，導(dǎo)致失業(yè)增加和社會(huì)的不穩(wěn)定性。主要體現(xiàn)在金融市場、貨幣政策獨(dú)立狀況等。針對不同的經(jīng)濟(jì)背景大環(huán)境，關(guān)于資本管理的理論可以追溯到重商主義時(shí)期，比如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾提出的“三元悖論”、托賓提出的“托賓稅”等，以及于20世紀(jì)80拉丁美洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后Krugman、Flood和Garber提出的第一代資本沖擊理論，還有為了克服第一代資本沖擊理論的缺陷，適應(yīng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，GerardoEsquivel和FelipeLarrain提出的第二代資本沖擊理論。而1997年亞洲金融危機(jī)的暴發(fā)推動(dòng)了第三代資本沖擊模型的產(chǎn)生，第一代、第二代貨幣危機(jī)模型無法解釋。故在此就不再對第一代、第二代資本沖擊理論多加贅述，主要介紹第三代資本沖擊理論。第三代資本沖擊理論的主體內(nèi)容是：金融中介間廣泛存在重大的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，主要原因是政府對金融中介的隱性擔(dān)保和監(jiān)管不到位。一方面，金融中介在進(jìn)行投資時(shí)會(huì)將打包來的不良貸款投向一些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，比如證券市場和房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的呈現(xiàn)。另一方面，國外債權(quán)人會(huì)低估債務(wù)人資產(chǎn)組合的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，愿意借錢給金融中介或?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)項(xiàng)目融資。政府對資本流入施行擔(dān)保措施，使得金融機(jī)構(gòu)大量舉借外債，導(dǎo)致外資大量流入。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)還將短期外資負(fù)債投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，造成短期外幣負(fù)債和投資之間存在貨幣期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的雙重錯(cuò)配。一旦外資流入突然中止、資本大量流出，就會(huì)引起償付危機(jī)和貨幣危機(jī)。二、人民幣資金跨境流動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)分析（一）跨境人民幣資金流動(dòng)現(xiàn)狀人民幣已經(jīng)成為我國跨境資金流動(dòng)中的重要幣種，本章主要通過人民幣資金的跨境貿(mào)易結(jié)算逐年增長、人民幣跨境直接投資逐步擴(kuò)大、國際債券資金流出加快和人民幣衍生金融工具更加多樣等方面來分析我國跨境人民幣資金流動(dòng)狀況。1.人民幣跨境總規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大數(shù)據(jù)來源：中國金融信息網(wǎng)圖1：跨境人民幣指數(shù)走勢從跨境人民幣指數(shù)來看，人民幣國際化總體上呈現(xiàn)出穩(wěn)步躍升的趨勢。分階段來看，受2015年“8·11”匯改影響，2015年第四季度開始進(jìn)入下行通道，直到2017年才開始出現(xiàn)回暖，之后又開始進(jìn)入穩(wěn)步上升通道。2016年10月1日，人民幣正式被世界貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子，可用作全球范圍內(nèi)的國際儲(chǔ)備貨幣，使人民幣的國際地位大幅度提高，這是人民幣國際化道路上里程碑式的事件。2018年1月底，據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)發(fā)布數(shù)據(jù)，人民幣的交易量在全球排名第五，達(dá)到1.66%，連續(xù)七年成為中國的第二大跨境收付貨幣。2.人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算逐年增長2009年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式拉開了人民幣國際化的帷幕，截至目前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算已經(jīng)施行了將近10年的時(shí)間。在國家鼎力支持、銀行和企業(yè)等各方積極配合下，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算金額的增長速度逐年遞增，結(jié)算地域和規(guī)模也大幅擴(kuò)充。其中，貨物貿(mào)易收付占據(jù)主要地位，但隨著我國綜合國力的增強(qiáng)，以及利率市場化和資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的加快，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目收付所占比重正處以攀升狀態(tài)。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行官網(wǎng)圖2：跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的金額結(jié)構(gòu)據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2012年銀行累計(jì)辦理的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)額為2.94萬億元。直至2017年，經(jīng)常項(xiàng)目人民幣收付金額共計(jì)4.37萬億元，同比下降17%，其中，貨物貿(mào)易收付金額3.27萬億元，同比下降21%，占同期貨物貿(mào)易本外幣跨境收付金額的比重為16.9%；服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目收付金額1.1萬億元，同比增長31.2%。3.人民幣跨境直接投資逐步擴(kuò)大逐漸放開資本管制是推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目完全可兌換的內(nèi)在要求，也是人民幣國際化過程中所必需的一步。2011年1月，我國央行正式開啟了境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。2015年，中國的對外直接投資實(shí)現(xiàn)歷史性突破，達(dá)到1456.7億美元，全球占比9.9%，成為全球第二大對外直接投資國。2017年，資本項(xiàng)目人民幣跨境收付金額共計(jì)4.83萬億元，占同期本外幣跨境收付的比例為66%，同比回升4.7%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，資本項(xiàng)目人民幣跨境收付占本外幣跨境收付比重呈顯著回升趨勢。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行人民幣國際化報(bào)告圖3：2017年資本項(xiàng)目人民幣跨境收付所占金額4.國際債券資金流動(dòng)速度加快隨著人民幣國際化和資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的穩(wěn)步推動(dòng)，中國債券市場的對外開放步伐越走越快，在“走出去”和“引進(jìn)來”方面都取得了一定的突破?！白叱鋈ァ狈矫?，積極鼓勵(lì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)到香港發(fā)行人民幣債券；“引進(jìn)來”方面，持續(xù)地放開境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場的資格。（1）香港人民幣債券市場上發(fā)行者和投資者趨于多元化隨著較為寬松的政策的實(shí)行和市場的不斷發(fā)展，香港人民幣債券市場上的發(fā)行主體和投資者主體也從單一化走向多元化。表1：香港人民幣債券市場上的發(fā)行主體和投資者主體發(fā)行主體投資者主體政策性銀行金融機(jī)構(gòu)內(nèi)地商業(yè)銀行保險(xiǎn)公司外資銀行的中國法人銀行投資基金港澳公司證券經(jīng)紀(jì)人紅籌股企業(yè)香港本地公司跨國公司海外公司外國銀行國外央行資料來源于中國人民銀行人民幣國際化報(bào)告（2）人民幣合格境外投資者（RQFII）香港市場上龐大的人民幣資金流能夠借助RQFII進(jìn)入內(nèi)地資本市場，擴(kuò)展了人民幣回流機(jī)制的渠道，提高了境外人民幣的吸引力。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行官網(wǎng)圖4：RQFII國家和地區(qū)額度構(gòu)成情況截至2017年末，18個(gè)國家和地區(qū)共獲得人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度1.74萬億元人民幣，196家境外機(jī)構(gòu)備案或申請投資額度為6050.6億元人民幣。2017年，RQFII資金流入總金額483億元，流出總金額397億元，凈流入86億元，總體結(jié)構(gòu)資金流入大于流出。5.人民幣金融衍生品規(guī)模增長（1）人民幣利率衍生品交易規(guī)模增長人民幣利率互換市場2016年達(dá)成交易87849筆，同比增長35.50%；名義本金總額9.92萬億元，同比增長19.95%，總體規(guī)模呈增長態(tài)勢。（2）推出人民幣原油期貨2018年3月26日，以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的原油期貨在上海期貨交易所正式掛牌上市交易，并引入境外交易者，是中國第一個(gè)對外開放的期貨品種，使大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的功能獲得重大突破，對我國來說意義非凡。同年5月，大慶鐵礦石期貨交易也引入境外交易者。（3）信用風(fēng)險(xiǎn)衍生品品種更加豐富銀行間市場交易商協(xié)會(huì)繼2010年推出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證這兩項(xiàng)基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品后，又推出信用違約互換（CDS）和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)這兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)較為簡單的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具。截至2016年末，共有24家商業(yè)銀行、證券公司、非金融機(jī)構(gòu)和非法人產(chǎn)品備案作為信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的市場參與者，其中有11家參與者完成了CDS交易19筆，名義本金共計(jì)3.70億元。（二）人民幣跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)人民幣跨境資金無論通過哪一種途徑流動(dòng)都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，極易助長跨境洗錢行為，可能會(huì)使我國貨幣市場的穩(wěn)定運(yùn)行受到?jīng)_擊，削弱我國貨幣政策的獨(dú)立性，使匯率調(diào)控難度增大進(jìn)而引發(fā)我國國際收支不平衡，對我國經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生負(fù)面影響。且隨著跨境人民幣資金流動(dòng)規(guī)模不斷取得新的突破，研究其可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)就變得尤為重要。1.跨境洗錢造成市場經(jīng)濟(jì)混亂本文綜合國內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)得出，跨境洗錢是指通過資金跨境流動(dòng)的方式，將非法資金從一國境內(nèi)以合法或非法手段轉(zhuǎn)移到境外的行為?？缇诚村X會(huì)對一國的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生較大危害，導(dǎo)致發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率大幅度提高，紊亂市場經(jīng)濟(jì)秩序，加大金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)損失。（1）非合規(guī)跨境貿(mào)易洗錢非合規(guī)跨境貿(mào)易洗錢就是指洗錢者聯(lián)系事先商量好的人，通過其開具的貿(mào)易合同假憑證、虛構(gòu)貿(mào)易背景等違法措施來避開監(jiān)管，完成其洗錢的目的。隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的推廣，利用該渠道清洗非法資金的形勢越來越嚴(yán)重，已經(jīng)拓展到部分資本項(xiàng)目下的資金也傾向于假借跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的路徑非法轉(zhuǎn)移到國外，這樣就可能會(huì)使本來就不容易管理的資本項(xiàng)目變得更難監(jiān)管。我國目前無論是經(jīng)常項(xiàng)下還是資本項(xiàng)下的跨境收支均由業(yè)務(wù)承辦商業(yè)銀行來審核資金的真實(shí)性和合規(guī)性。然而在實(shí)際操作中，可能出于應(yīng)對上級(jí)行對業(yè)務(wù)量的考核壓力，具體承辦商業(yè)銀行在對跨境往來資金的性質(zhì)和貿(mào)易背景的真實(shí)性審核過程中往往缺乏審慎。（2）假以直接投資跨境洗錢直接投資跨境洗錢就是指洗錢者通過虛假投資的方式來完成洗錢過程，涵蓋對外直接投資和外商直接投資兩種路徑，或者是二者的結(jié)合體。境內(nèi)洗錢者與境外聯(lián)系人會(huì)事先聯(lián)系好，將其所得的非法資金到底是以在國外投資辦廠還是以直接投資的名義轉(zhuǎn)移到往國外，但實(shí)際上投資辦廠和直接投資都是表面假象。這筆資金被轉(zhuǎn)移到國外以后，可以選擇將其保存在洗錢者在境外的存款賬戶中，但這種方式容易被調(diào)查出來。也可以選擇再次將這筆資金以外商再投資的形式轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，變成合法的資金。一旦客戶參與洗錢活動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)被認(rèn)定為風(fēng)險(xiǎn)防控力度不足甚至還會(huì)被指控幫助客戶洗錢。這樣責(zé)任就會(huì)被推到金融機(jī)構(gòu)身上，嚴(yán)重的話可能會(huì)導(dǎo)致其發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)損失，并且對其自身的聲譽(yù)也會(huì)產(chǎn)生不好的影響。我國資本項(xiàng)目目前尚未完全開放，因此利用資本項(xiàng)目跨境洗錢的主要方式就是直接投資跨境洗錢。（3）借助離岸人民幣市場洗錢人民幣回流機(jī)制的建立為我國一些想要進(jìn)行跨境洗錢的不法分子提供了新的便利。因?yàn)樵谌嗣駧呕亓鳈C(jī)制建立之前，成功完成洗錢的資金要想保證其安全性不被再次調(diào)查出來，一般都會(huì)通過以外商再投資的名義將其轉(zhuǎn)移回國內(nèi)，這就需要先將本幣轉(zhuǎn)換成外幣進(jìn)行再投資，而在外匯轉(zhuǎn)換過程中，這筆資金就需要接受外國反洗錢機(jī)構(gòu)的檢查，可以降低風(fēng)險(xiǎn)性。但人民幣回流機(jī)制建立之后，成功轉(zhuǎn)到國外的人民幣要想再轉(zhuǎn)回國內(nèi)，根本不需要再將其轉(zhuǎn)換成外匯，相比之前來講也就少了一道監(jiān)管防線，這種洗錢方式的隱蔽性更強(qiáng)。（4）通過地下錢莊完成跨境洗錢通過地下錢莊完成跨境洗錢就是指洗錢者借助地下錢莊在多國多地設(shè)立多個(gè)不同賬戶的優(yōu)勢完成洗錢的過程，且這些賬戶之間都是相互獨(dú)立的關(guān)系。地下錢莊的操縱者會(huì)將來源非法的資金在其掌控的多個(gè)賬戶間進(jìn)行來回多次的相互轉(zhuǎn)賬，最終使這筆資金的真正來源變得模糊不清。這樣在接受調(diào)查的過程時(shí)自然就不會(huì)被查到這是違法資金。最終再將這筆資金成功轉(zhuǎn)移至洗錢者在境外所指定的賬戶中。這是目前使用最多的一種洗錢方式，也是最難監(jiān)管的。由于這種方式相對隱蔽，因此受到客戶青睞。2.貨幣政策的獨(dú)立性受到?jīng)_擊貨幣政策獨(dú)立性一方面是指中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)不受政府的干預(yù)和影響，另一方面是指一國的貨幣政策不受匯率市場的影響。無論是使用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算還是直接投資，當(dāng)其流動(dòng)金額過于巨大或者變動(dòng)速度過快時(shí)都會(huì)變得跟外匯資金一樣沖擊我國金融市場的穩(wěn)定性，引起各種資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，還會(huì)沖擊我國貨幣政策的有效性和獨(dú)立性。一方面，以緊縮性的貨幣政策為例，在發(fā)生或央行預(yù)測將要發(fā)生通貨膨脹時(shí)，央行為抑制物價(jià)上漲、貨幣貶值，會(huì)通過公開市場操作或者提高準(zhǔn)備金率和貼現(xiàn)率等措施，直接或間接地減少基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量，從而導(dǎo)致利率上升，利率的上升在短期內(nèi)會(huì)吸引國際游資大量涌入中國，造成資本項(xiàng)目順差，同時(shí)引起人民幣升值。與此同時(shí)，利率的上升會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目中的出口減少，進(jìn)口增加，國內(nèi)就會(huì)減少投資額。人民幣跨境資本的大規(guī)模流入又會(huì)使人民幣在海外市場上的存量減少，進(jìn)一步導(dǎo)致人民幣升值。同時(shí)，其他外匯資本的快速流入將會(huì)使外匯的存量減少進(jìn)而弱化利率的上升幅度，這也是著名的“三元悖論”中闡述的“資本自由流動(dòng)、固定匯率制和貨幣政策獨(dú)立性”不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。由此導(dǎo)致緊縮性的貨幣政策對投資的抑制作用更多地取決于人民幣升值導(dǎo)致的凈進(jìn)口增加而不是國內(nèi)需求的降低，于是緊縮性貨幣政策效果受到?jīng)_擊。其次，一些企業(yè)和國際游資純粹以套利為動(dòng)機(jī)進(jìn)行人民幣的跨境流動(dòng)，使貨幣政策的內(nèi)外均衡沖突更為突出。所以，在人民幣國際化的背景下，我國的貨幣政策不是完全獨(dú)立的，要綜合考量國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)金融形勢而為。3.匯率調(diào)控難度增大隨著我國的匯率制度改革為有管理的浮動(dòng)匯率制，人民幣跨境流動(dòng)的加快將導(dǎo)致國際上大量資本能夠在境內(nèi)外自由流動(dòng)，可能會(huì)引起人民幣匯率發(fā)生劇烈頻繁的波動(dòng)。表面上看，人民幣跨境資金流動(dòng)沒有結(jié)售匯，不會(huì)影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模，對匯率沒有影響。但實(shí)際上，人民幣與外幣流動(dòng)對匯率本質(zhì)影響相同,人民幣跨境資金在短期內(nèi)頻繁流動(dòng)同樣會(huì)影響我國匯率的穩(wěn)定性，給我國企業(yè)和個(gè)人帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加大了外匯管理局和央行對匯率的調(diào)控難度。一方面，人民幣跨境流速動(dòng)度加快，會(huì)滋生各種人民幣金融創(chuàng)新產(chǎn)品。比如，在貨物出口時(shí)將人民幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，那么境外進(jìn)口商就會(huì)產(chǎn)生用人民幣進(jìn)行付款結(jié)賬的需求。這些需求進(jìn)而會(huì)影響到資本項(xiàng)目的各個(gè)方面，假如不能對其實(shí)施積極有效的監(jiān)管，可能會(huì)對維持我國國際收支平衡和匯率穩(wěn)定造成巨大的影響。另一方面，國際資金的快速流動(dòng)會(huì)使匯率更加動(dòng)蕩，加大調(diào)控難度。國際市場上的大額游走資金都具有自發(fā)性，會(huì)自動(dòng)從利率低的地方流向利率高的地方以追求謀利。所以當(dāng)我國資本項(xiàng)目管制逐漸放開之后，資本大量流入流出會(huì)加劇匯率的波動(dòng)性，使我國在匯率調(diào)控方面也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。三、人民幣資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管存在的問題人民幣管理是近年來涉及跨境人民幣結(jié)算的新領(lǐng)域，管理思想新穎寬松，極其具有創(chuàng)新性。雖然近幾年來，為了有效降低人民幣資金跨境異常流動(dòng)的不利影響，我國采取了一系列有效舉措并取得了顯著成效，但由于這屬于新業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)人員和監(jiān)管人員也還在持續(xù)的學(xué)習(xí)和不斷的探索之中，這中間容易出現(xiàn)政策性問題，造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。（一）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警體系不夠完善1.體系設(shè)計(jì)理念不夠先進(jìn)目前，部分跨境資金流動(dòng)監(jiān)測系統(tǒng)未能緊隨業(yè)務(wù)發(fā)展及時(shí)更新升級(jí)，導(dǎo)致系統(tǒng)在開發(fā)時(shí)間、監(jiān)管目標(biāo)等方面相對滯后；此外，不同部門在統(tǒng)計(jì)口徑、系統(tǒng)平臺(tái)、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)方面存在差異，缺乏統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。2.檢測預(yù)警功能不足檢測預(yù)警功能就是指通過分析風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系采集到的數(shù)據(jù)信息、主體信息等對發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率進(jìn)行一個(gè)預(yù)測，有助于防范風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。但當(dāng)前外匯管理局內(nèi)部監(jiān)管系統(tǒng)眾多，而且其主要任務(wù)是業(yè)務(wù)操作指引和管理統(tǒng)計(jì)，在進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)每個(gè)不同系統(tǒng)的采集方法和口徑又不同，不同系統(tǒng)間不能形成互通，無法共享，就明顯導(dǎo)致不同系統(tǒng)間采集到的數(shù)據(jù)差異較大，無法有效的發(fā)揮出系統(tǒng)檢測預(yù)警的功能，目前還沒有形成能夠?qū)灰字黧w和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行全方位統(tǒng)一監(jiān)測的系統(tǒng)。3.組織結(jié)構(gòu)的運(yùn)行效率不佳現(xiàn)行的整個(gè)監(jiān)測預(yù)警體系中組織結(jié)構(gòu)尚不完善，導(dǎo)致各組織部門之間的信息銜接不夠順暢，進(jìn)而整體的運(yùn)行效率不高。具體體現(xiàn)在外匯管理部門內(nèi)各業(yè)務(wù)系統(tǒng)與央行的信息管理系統(tǒng)還有其他一些組織結(jié)構(gòu)系統(tǒng)之間完全無法整合，不能享有分享信息的優(yōu)勢。監(jiān)管部門想要在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)嘗試著做出努力，想要通過增強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建一個(gè)能夠與國際接軌的統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測體系，完善跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管機(jī)制，來提高組織結(jié)構(gòu)的整體運(yùn)行效率，加大風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警力度，但目前在自貿(mào)區(qū)也并沒有形成成熟的經(jīng)驗(yàn)，還無法在全國范圍內(nèi)進(jìn)行推廣。（二）監(jiān)管部門之間協(xié)調(diào)不暢1.本外幣監(jiān)管主體分離目前跨境資金的監(jiān)管主體主要是由人民銀行和外匯管理局構(gòu)成，其中人民銀行主要監(jiān)管人民幣跨境資金的流入和流出，外匯管理局主要負(fù)責(zé)監(jiān)管外幣跨境資金的流入和流出，但這兩個(gè)監(jiān)管主體的數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)相互分離，無法實(shí)現(xiàn)信息的實(shí)時(shí)共享。而且兩者對數(shù)據(jù)的要求和統(tǒng)計(jì)口徑不一致、政策銜接不牢、管理理念不同等問題尚未得到解決。隨著跨境人民幣結(jié)算規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，需要監(jiān)管的內(nèi)容和規(guī)模范疇變得越來越復(fù)雜，本外幣監(jiān)管主體分離的模式已經(jīng)不再適應(yīng)當(dāng)前的形勢，容易導(dǎo)致各部門無法掌握本外幣跨境流入和流出的真實(shí)情況。同時(shí)本外幣跨境結(jié)算政策在國際收支平衡表的各個(gè)子項(xiàng)目中的應(yīng)用存在著明顯差異。這種差異容易誘使企業(yè)去發(fā)現(xiàn)套利空間，加大企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增加跨境資金的監(jiān)管難度。盡管我國目前多個(gè)自貿(mào)區(qū)建設(shè)方案中都明確指出要建立本外幣統(tǒng)一監(jiān)管的體系，但是根據(jù)調(diào)查結(jié)果來看目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)仍然是延續(xù)本外幣監(jiān)管主體分離的監(jiān)管模式。就目前掌握的資料來看，自貿(mào)區(qū)在本外幣監(jiān)管主體一體化方面并沒有形成熟悉的經(jīng)驗(yàn)用來借鑒，也沒有形成可以拿來借鑒的本外幣監(jiān)管主體合一的跨境資金監(jiān)管體制。2.跨部門監(jiān)管缺乏協(xié)作目前跨境資金監(jiān)管部門各自所實(shí)施的政策來源于多個(gè)部門，各自應(yīng)履行的職權(quán)較為模糊，各自承擔(dān)的責(zé)任不明確，紀(jì)律管理嚴(yán)寬不一，缺乏協(xié)調(diào)合作?？缇迟Y金監(jiān)管各部門與發(fā)改委和工商等一系列的相關(guān)職能部門在信息交換、政策互通、合作監(jiān)管等方面沒有有效統(tǒng)一的機(jī)制，這在很大程度上制約了監(jiān)管的效率和效果。盡管已經(jīng)推出的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度對強(qiáng)化協(xié)作監(jiān)管這一方面作出了強(qiáng)調(diào)，并推動(dòng)了一系列宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管方面的政策性制度的實(shí)施。但是目前的聯(lián)席會(huì)議制度仍較為松散，每年召開的幾次會(huì)議并不能滿足日益復(fù)雜的跨境資金監(jiān)管趨勢，無法緊跟人民幣國際化大背景下加強(qiáng)金融監(jiān)管的緊迫性。即使自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)方案中也明確強(qiáng)調(diào)了試驗(yàn)區(qū)內(nèi)所有監(jiān)管部門應(yīng)跨越部門界限，加強(qiáng)各部門間的協(xié)調(diào)合作。同時(shí)將各部門所搜集和掌握到的信息進(jìn)行整合并共同使用，共同致力于監(jiān)管跨境資金流動(dòng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，探索出一條中央和地方協(xié)作監(jiān)管的新路徑，由上及下地對企業(yè)和個(gè)人跨境收支情況進(jìn)行全面監(jiān)督和管理，但這些想法在自貿(mào)區(qū)內(nèi)也尚未完全得到落實(shí)。3.監(jiān)管存在盲點(diǎn)（1）個(gè)人外匯跨境收付方面。雖然目前有一些針對個(gè)人外匯跨境收付方面的監(jiān)管法規(guī)，但我們還是可以從實(shí)際應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)一些問題，比如：現(xiàn)有的政策法規(guī)大多針對此業(yè)務(wù)的操作方面，尚缺乏一些切實(shí)可行的懲罰措施。比如：當(dāng)前是要求當(dāng)個(gè)人結(jié)售匯額度達(dá)到一定數(shù)額時(shí)就必須要向有關(guān)部門進(jìn)行申報(bào)做登記，這過程中就難免有人想鉆空子不按照實(shí)際情況的真實(shí)信息進(jìn)行申報(bào)或者壓根就不進(jìn)行申報(bào)。針對這一問題，我國尚未提出較為有效的措施進(jìn)行制止，更沒有具體的管理方法對此行為進(jìn)行懲罰。此外，個(gè)人還可以在網(wǎng)上進(jìn)行結(jié)售匯，十分便利，但這給監(jiān)管帶來了極大的難度，線下現(xiàn)場監(jiān)管和線上非現(xiàn)場監(jiān)管無法統(tǒng)一，監(jiān)管人員也無法進(jìn)行及時(shí)合理的溝通。（2）跨境人民幣業(yè)務(wù)方面。首先是利用人民幣管理的系統(tǒng)盲區(qū)來躲避監(jiān)管。比如，某出口企業(yè)在國際貿(mào)易中使用人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，并且以人民幣報(bào)備海關(guān)，但是該企業(yè)在交易過程中卻沒有將自己的結(jié)算賬號(hào)和金額在RCPMIS系統(tǒng)中做登記。那么要調(diào)查這筆資金的話，在RCPMIS系統(tǒng)中根本就查不到其交易的相關(guān)記錄，也無法得知這筆資金的真正來源和流向以及整個(gè)過程是否合法，而只能查到該企業(yè)曾在海關(guān)報(bào)備過，于是就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。但目前人民幣監(jiān)管部門和外匯監(jiān)管部門所執(zhí)行的政策暫時(shí)無法對這個(gè)盲區(qū)起任何的作用。其次是在跨境融資項(xiàng)下利用監(jiān)管機(jī)制的漏洞打擦邊球。比如外商投資企業(yè)在簽訂外債合同時(shí)是以外幣計(jì)價(jià)的，然后利用跨境人民幣外債業(yè)務(wù)管理上的寬松點(diǎn)，將跨境人民幣打入賬戶。由于人民幣外債資金是不屬于外匯管理部門監(jiān)管的，人民幣管理部門暫時(shí)還沒有有效的方法和統(tǒng)一的體系對其實(shí)施監(jiān)測，這就產(chǎn)生了監(jiān)管盲點(diǎn)。企業(yè)在償還時(shí)能夠根據(jù)匯率變化趨勢自行選擇幣種，這就容易誘使企業(yè)追逐投機(jī)套利。最后是個(gè)人人民幣賬戶跨境流動(dòng)存在監(jiān)管盲點(diǎn)。在外匯跨境流動(dòng)過程中，如果個(gè)人結(jié)售匯金額達(dá)到一定的額度，該個(gè)體可能會(huì)選擇以分拆結(jié)售匯的辦法來使這筆資金順利地完成轉(zhuǎn)移，但這種行為在外匯監(jiān)管系統(tǒng)中是可以被監(jiān)測到的，屬非法行為；但是在人民幣跨境流動(dòng)過程中，因?yàn)槭潜編帕魅?，其可以直接通過大額支付系統(tǒng)流入，根本不經(jīng)過外匯局，在這種情況下外匯局的監(jiān)管手段就起不了任何作用，監(jiān)管的效果大大降低。（三）監(jiān)管法律法規(guī)體系不健全1.監(jiān)管法規(guī)過于碎片化且監(jiān)管模式落后目前的外匯管理法律法規(guī)主要是《外匯管理?xiàng)l例》以及各種力度較小的方法、通知、規(guī)章和操作程序等，大多針對的是操作層面，尚且缺乏真正針對跨境資金監(jiān)管方面的法律法規(guī)。首先是現(xiàn)存的人民幣跨境流動(dòng)管理方式與外匯管理?xiàng)l例還存在很多相互矛盾的地方需要完善，造成了外匯管理偏嚴(yán)而人民幣跨境管理較為寬松的現(xiàn)象，這特別容易形成人民幣突然涌進(jìn)和突然涌出的慌張局面，進(jìn)而增加資金跨境流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國現(xiàn)存的零零散散的法規(guī)中缺乏有主導(dǎo)性力量的法律來引導(dǎo)監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)行的外匯管理法規(guī)仍然是在以往的監(jiān)管模式基礎(chǔ)上設(shè)置的，樣式老舊，區(qū)分經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的分類管理模式已經(jīng)不再符合實(shí)際情況的需求，這就需要我們系統(tǒng)的理清監(jiān)管法律法規(guī)框架，摒棄以往的管理模式，找到新的監(jiān)管模式。最后，現(xiàn)有的《外匯管理?xiàng)l例》對跨境資金監(jiān)管方面各主體的法律責(zé)任還沒有明確指出，逃匯、騙匯、倒賣外匯的情況還時(shí)有發(fā)生，應(yīng)及時(shí)阻止。目前還沒有提出系統(tǒng)進(jìn)行跨境資金監(jiān)管的法律法規(guī)，缺乏真實(shí)有效的監(jiān)管。2.人民幣境外市場法律法規(guī)不健全人民幣跨境資金一般都流向資本項(xiàng)目可自由兌換的國家或地區(qū)，方便自由流動(dòng)尋找投資套利的機(jī)會(huì)，在這方面人民幣與外匯都扮演著一樣的角色。由于人民幣跨境流動(dòng)的相關(guān)法律法規(guī)尚不健全，就導(dǎo)致各監(jiān)管部門在實(shí)施監(jiān)管時(shí)沒有可用的法規(guī)作為依據(jù)，各自應(yīng)履行的職責(zé)容易混淆模糊，無利于監(jiān)管的效率。隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，人民幣的境內(nèi)外市場和法律法規(guī)并沒有隨著人民幣國際化的發(fā)展而發(fā)展。以資本項(xiàng)目下的外匯流入為例，外匯資金流入后仍然會(huì)受到對應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格檢查，而根據(jù)人民幣管理的有關(guān)條例，人民幣的流入則無需結(jié)匯這一環(huán)節(jié)，也就無法對其實(shí)施更加嚴(yán)格的審慎管理，那么其資金受到的監(jiān)管力度就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于通過外匯流入的資金，反而在某種程度上使非法資金有效地逃離了監(jiān)管，造成了監(jiān)管上的困難。四、完善人民幣資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管對策針對人民幣資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中存在的問題，需要從宏觀審慎與微觀監(jiān)管并舉、加強(qiáng)部門間的監(jiān)管協(xié)作、提供穩(wěn)定的法制保障等方面來加大對風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度，盡可能地降低人民幣跨境流動(dòng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，保障人民幣國際化的正常進(jìn)行。（一）堅(jiān)持宏觀審慎與微觀監(jiān)管并舉1.監(jiān)管目標(biāo)要有量化指標(biāo)在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有提到宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)，國際上普遍設(shè)定為經(jīng)濟(jì)增長、保持物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡，我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是保持物價(jià)穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。其中前三個(gè)目標(biāo)都有各自對應(yīng)的量化指標(biāo)，比如GDP保持7%的增長率，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)增長不超過3%，失業(yè)率不超過4%等，且將這些目標(biāo)向下分列給地方政府，保證中央政府和地方政府的有效配合，盡可能地實(shí)現(xiàn)四大目標(biāo)。首先，促進(jìn)國際收支平衡是外匯管理當(dāng)局的職能之一，但目前還沒有用來衡量國際收支是不是平衡的量化指標(biāo)。通過國際收支平衡表就可以看出來國際收支不平衡是絕對的，平衡是相對的，也是偶然的。至于這一目標(biāo)衡量標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定既要考慮我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，也要將風(fēng)險(xiǎn)容忍度考慮在內(nèi)。在當(dāng)前我國利率市場化尚未完成、有管制的浮動(dòng)匯率制的情況下，可將外匯儲(chǔ)備余額變動(dòng)額選為衡量國際收支平衡的數(shù)據(jù)指標(biāo)。比如可以將這一指標(biāo)設(shè)定在一個(gè)固定的區(qū)間內(nèi)，當(dāng)外匯儲(chǔ)備余額在這個(gè)區(qū)間內(nèi)時(shí)不用進(jìn)行調(diào)控，超過該區(qū)間再實(shí)行相應(yīng)的調(diào)控。待我國真正實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制后就可以采取國際通用指標(biāo)—經(jīng)常項(xiàng)目差額/GDP，這一比值不能超過4%區(qū)間。其次，可以參照我國在金融穩(wěn)定時(shí)設(shè)立的衡量跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，合理選用宏觀和微觀監(jiān)測指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測分析，并根據(jù)不斷發(fā)展著的實(shí)際情況確定合理的預(yù)警指標(biāo)區(qū)域值并不斷地進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以便針對不同的風(fēng)險(xiǎn)狀況，采取不同的有效措施。同時(shí)這個(gè)區(qū)域值的設(shè)置可以參考國際標(biāo)準(zhǔn)，也可參照與我國金融背景類似的國家。2.信息披露要更加透明一是繼續(xù)完善匯率形成機(jī)制，提高透明度，尤其是現(xiàn)在我國匯率機(jī)制是盯住一籃子貨幣，要加快推動(dòng)利率和匯率市場化改革的步伐，以便形成更加合理準(zhǔn)確的市場預(yù)期，有利于促進(jìn)跨境資金流動(dòng)更加有序正常的進(jìn)行。二是跨境資金流動(dòng)監(jiān)管工具的選擇和使用范圍要更加透明?？缇迟Y金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管過程中具體使用的是什么工具、什么指標(biāo)，各個(gè)工具、指標(biāo)在使用或者在進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集時(shí)參照的標(biāo)準(zhǔn)是什么，統(tǒng)統(tǒng)告知市場參與者，以便他們做出較準(zhǔn)確的預(yù)測。三是擴(kuò)大外匯和人民幣數(shù)據(jù)收集的統(tǒng)計(jì)范圍，提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，加快數(shù)據(jù)更新的頻率，有助于實(shí)現(xiàn)發(fā)布信息的完整性、及時(shí)性和有效性。四是加大檢查力度，對違反信息披露制度的行為進(jìn)行處罰，實(shí)現(xiàn)信息披露的真實(shí)性；同時(shí)，對檢查中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為和處分情況，應(yīng)及時(shí)按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行披露，提高警示性、教育性，給個(gè)人、企業(yè)和機(jī)構(gòu)等敲響恪守法規(guī)的警鐘。3.完善市場預(yù)期調(diào)查機(jī)制（1）首先是處理數(shù)據(jù)，利用大數(shù)據(jù)方法對日常采集的微觀主體信息進(jìn)行處理和解讀，并將分析結(jié)果推送給市場，特別是對市場未來走勢的一個(gè)判斷，有利于正確地引導(dǎo)合理的市場預(yù)期。最后是加大新聞宣傳和政策解讀力度，利用微信和微博等自媒體，對國家的各項(xiàng)政策和實(shí)時(shí)熱點(diǎn)的相關(guān)解讀及時(shí)地傳送給廣大人民群眾，對于社會(huì)各界普遍關(guān)心的熱點(diǎn)話題及時(shí)進(jìn)行解答，合理引導(dǎo)市場預(yù)期。（2）首先是利用先進(jìn)的技術(shù)手段，通過科學(xué)的調(diào)查方法取得市場主體的信心，進(jìn)而了解其對跨境資金流動(dòng)狀況的判斷，搜集足夠充分的信息，爭取能夠?qū)?jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期變化做出較為正確的預(yù)判，加強(qiáng)監(jiān)管力度。然后是擴(kuò)大調(diào)查對象的范圍。目前，我國市場預(yù)期調(diào)查機(jī)制存在參與人員較少，且人員從事的行業(yè)范圍較窄的問題，其中主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)的人員，社會(huì)其他各界人士的參與度不夠，缺乏廣大人民群眾的參與，就無法提供相對全面的信息，市場預(yù)期調(diào)查這一機(jī)制的作用也就得不到很好的發(fā)揮。因此，有必要適當(dāng)擴(kuò)大市場預(yù)期調(diào)查對象的范圍，調(diào)動(dòng)全民參與的積極性，尤其是要調(diào)動(dòng)市場主要參與者和專業(yè)人士的參與熱情，讓他們盡情發(fā)揮自己的專業(yè)技能，從而對市場預(yù)期做出一個(gè)相對準(zhǔn)確和專業(yè)的估計(jì)。（二）加強(qiáng)部門間的監(jiān)管協(xié)作1.搭建本外幣一體化的跨境資金監(jiān)管體系本外幣跨境資金流動(dòng)監(jiān)管需要一個(gè)統(tǒng)一、協(xié)調(diào)、可操作的制度框架，目前外匯管理和跨境人民幣業(yè)務(wù)分別由外匯管理局和中央銀行兩個(gè)部門監(jiān)管，但兩部門各有各的管理規(guī)定，而且彼此之間的管理理念存在很大差別，同時(shí)兩部門之間銜接存在問題，這就容易導(dǎo)致監(jiān)管分層，出現(xiàn)政策盲區(qū)，會(huì)對跨境資金流動(dòng)中實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管造成一定程度上的沖擊。因此，要建立健全跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的政策法規(guī)，我們首先要做的就是要沖破現(xiàn)階段這種按本外幣分類管理的古板模式。其次是要號(hào)召外匯管理局和人民幣管理兩個(gè)部門將現(xiàn)有的本外幣跨境管理的相關(guān)政策法規(guī)盡可能地做一個(gè)整合，增強(qiáng)兩部門之間的政策互動(dòng)性和相互之間的溝通頻率，統(tǒng)一數(shù)據(jù)收集方式范圍和管理口徑，相互之間的信息能夠共享，爭取搭建一個(gè)系統(tǒng)的本外幣一體化跨境資金監(jiān)管體系。2.加強(qiáng)監(jiān)管主體間的協(xié)調(diào)合作監(jiān)管部門之間不僅組織結(jié)構(gòu)比較混亂，而且嚴(yán)重缺乏相互之間的協(xié)調(diào)合作。隨著人民幣國際化進(jìn)行的越來越快，必須要采取相應(yīng)的措施來應(yīng)對這方面的缺陷。首先要通過整理合并現(xiàn)有的監(jiān)測系統(tǒng)，配備更加有效精確的監(jiān)管設(shè)備，提高監(jiān)管人員的責(zé)任感和謹(jǐn)慎性等一系列措施，及時(shí)追溯跨境流動(dòng)資金的來源和去向。如果同一部門實(shí)施起來有難度，可以一一進(jìn)行，先將現(xiàn)有管理部門各自的監(jiān)測系統(tǒng)進(jìn)行整合，改進(jìn)現(xiàn)有各部門的金融監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議制度。意思就是現(xiàn)在仍屬于行為監(jiān)管，通過采取一定的措施后將其逐漸變?yōu)橹黧w監(jiān)管，