海馬汽車償債能力分析

PAGEI【摘要】在國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善，社會主義市場企業(yè)競爭加劇，企業(yè)在追逐利益的同時，為了搶占市場和先機不得不采取負債經(jīng)營的想法。在企業(yè)獲取最大收獲的同時也隱藏著危險。這種危險如果控制不好會使得有企業(yè)破產(chǎn)危險，所以企業(yè)不得不在收獲和風險得失中尋找途徑和方法。怎樣將風險降低在合理的區(qū)間是文章研究的核心。本文采用文獻檢索和數(shù)據(jù)分析的方法，以海馬公司近三年的指標分析其償債能力并總結出該公司在償債能力方面有哪些需要補足的短板并提出了合理化的建議。【關鍵詞】償債能力流動比率速動比率資產(chǎn)負債率產(chǎn)權比率SolvencyAnalysisHaimaAutomobileCo.,LTD【Abstract】Inthecountrytoimprovethemacroeconomicenvironment,thesocialistmarketenterprisecompetition,enterprisesintheinterestsofthechaseatthesametime,inordertoseizemarketandadvantagehavetotaketheideaofindebtedness.Whiletheenterprisegainsthemost,italsohidesthedanger.Ifthiskindofdangerisnotcontrolledwell,itwillmaketheenterprisegobankrupt.Therefore,theenterprisehastolookforwaysandmethodsinthegainsandlosses.Howtoreducetheriskinareasonablerangeisthecoreofthispaper.Thispaperadoptsthemethodsofliteratureretrievalanddataanalysistoanalyzehaimacompany'ssolvencybasedontheindicatorsofthepastthreeyears,andsummarizestheshortcomingsthathaimacompanyneedstomakeupintermsofitssolvency,andputsforwardreasonableSuggestions.【Keywords】SolvencyAnalysisCurrentrationQuickratioasset-liabilityratioEquityratioPAGE3前言企業(yè)除了每天的生產(chǎn)經(jīng)營以外，還要做出很多大數(shù)據(jù)和財務比例分析。在世界瞬息萬變市場錯綜復雜的大背景下，要想不被市場所淘汰必須有一個過硬的實力和規(guī)避風險的能力，所以負債經(jīng)營成為一種手段被采納。為了搶占先機和市場，在債臺高筑的模式和負債大規(guī)模引入的前提下必然導致企業(yè)的生存能力被削弱，可持續(xù)發(fā)展受到嚴重的威脅。分析不僅僅起事后的核算的作用，同時也對企業(yè)的日常經(jīng)營活動中策略的實施以及成本的把控起了至關重要的作用。企業(yè)必須要形成規(guī)模效應，增強自身抵御風險的能力，但是企業(yè)沒有錢為擴大經(jīng)營保駕護航，所以通過向外部借款是一個重要手段[1]。部分企業(yè)一味的追求利潤最大化，卻忽略了一味借款的弊端，使各項償債指標處于危險的區(qū)間內，影響企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。財務報表作為直觀體現(xiàn)報告主體經(jīng)營狀況、財務現(xiàn)狀和未來成長趨勢的一個重要載體，是報表使用者知曉企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀的一個主要渠道，針對企業(yè)的各項償債指標的細化剖析，能夠更加直觀的體現(xiàn)企業(yè)的償債狀態(tài)。如果企業(yè)的償債指標處于安全的區(qū)間內，會吸引外部投資人員將資金投入企業(yè)[2]，保障自身的資金安全。保持適度的債務規(guī)模，合理科學的利用財務杠桿的撬動作用，幫助經(jīng)營人員進行科學的投資、融資決策，提高經(jīng)營水平和管理能力。同時，財務報表的財務細化解析不僅在生產(chǎn)的日常經(jīng)營統(tǒng)籌有著重要的作用，也在企業(yè)的投融資決策、借款決策以及企業(yè)的銷售策略等也扮演著重要的角色，還可以為與企業(yè)有利益往來的企業(yè)、股東提供資金規(guī)劃和資金控制等可靠的數(shù)據(jù)依據(jù)。隨著時間的推移，正是因為各國學者嘔心瀝血的探索，才能使我們站在巨人的肩膀上看世界。董慶慈在文章中指出：要想對企業(yè)的償債能力做細致的剖析，這三步是不可或缺的。首先是要對評價企業(yè)財務狀況的指標進行核算，其次是大體粗略的對企業(yè)的償債水平進行預判，最后是把以上兩步和企業(yè)的其他資訊進行結合分析[3]。如今關于償債分析的理論已經(jīng)日趨健全，而對于細化領域腳步的探索仍然沒有停下。本文以海馬汽車股份有限公司為主體，以近三年的財務數(shù)據(jù)為基礎，通過與上汽集團的短期償債能力和長期償債能力指標進行對比比較，尋找與強者之間的差距，找出企業(yè)在償債方面的短板。木桶定律的核心是補齊短板，找出短板并去彌補，促進企業(yè)向高水平層次進軍。

一、海馬汽車償債能力現(xiàn)狀分析（一）短期償債能力分析1.營運資本的計算與分析對于企業(yè)而言，營運資本是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標[4]。根據(jù)海馬汽車這三年的有關財務方面數(shù)據(jù)可以明顯的看到，海馬汽車近年來的營運資本均在0以下，這說明企業(yè)的流動資產(chǎn)數(shù)目少于企業(yè)的流動負債，企業(yè)在還款方面表現(xiàn)不佳。從絕對數(shù)上看，海馬汽車三年來的營運資本遠低于上汽集團。2018和2019兩年上汽集團的營運資本均大于0，而海馬汽車的營運資本均在0以下。從相對數(shù)來看，從2017年到2019年度，海馬汽車營運資本的增長率是-277.81%和0.25%，從2018年起資金缺口急劇擴大，分析原因是2018年流動負債下降了14.72%，流動資產(chǎn)卻下降了44.67%，2019年營運資本缺口縮小，但仍然有很大的缺口。主要由于應付賬款同比減少37.05%，預收賬款同比減少73.64%，均系汽車產(chǎn)量下滑所致。綜上可以看出海馬汽車的流動資產(chǎn)對于流動負債的償還存在明顯的能力不足問題。表1近三年海馬汽車財務指標單位：萬元項目2019年2018年2017年流動資產(chǎn)318,376320,998580,158流動負債482,767545,415639,558營運資本-164,391-224,417-59,400貨幣資金135,98961,080162,915存貨57,07870,090135,833現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物140,83058,019161,018數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司資產(chǎn)負債表整理表2近三年上汽集團財務指標單位：萬元項目2019年2018年2017年流動資產(chǎn)51,115,76345,337,58438,994,853流動負債46,280,32841,432,31439,097,251營運資本4,835,4353,905,270-102,398貨幣資金12,782,68412,377,13812,161,112存貨5,439,8635,894,2625,004,176現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物10,982,27410,621,74110,694,418數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司資產(chǎn)負債表整理2.流動比率的橫向對比流動比率是我們了解企業(yè)短期償債水平的重中之重，假如企業(yè)的流動比率指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較高，說明企業(yè)在一小段時間流動性比較安全[5]。通過表3內容得，海馬公司自2017年度至2019年度流動比率都在1以下，整體是呈先下落再提升的波動趨勢。從2017年至2018年的91.49%下降至58.85%，下降率高達35%，在2019年度企業(yè)的流動比率有些許提高，但是仍然與2017年的指標水平有一定差距。根據(jù)圖表3數(shù)據(jù)顯示海馬汽車流動比率在三年間一直比上汽集團低，值得注意的是兩個公司在2018年度和2019年度的差距懸殊。同時，在2018年兩公司差距達到頂峰約50.58%。表32017-2019年度海馬汽車和上汽集團短期償債能力指標單位：%項目2019年2018年2017年海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團流動比率65.95110.4558.85109.4390.7199.74速動比率54.1398.6946.0095.2069.4786.94現(xiàn)金比率28.1739.1111.246.4025.4745.25數(shù)據(jù)來源：由兩公司資產(chǎn)負債表計算得自2017年度至2019年度海馬公司的流動比率一直呈先猛然下跌再緩慢提升的趨勢并持續(xù)低于正常值。2017年度至2018年度的流動比率變化十分明顯，下降約35.12%,流動負債減少約14.72%。通過對資產(chǎn)負債表進行分析可了解到，是因為2018年度海馬汽車應該繳納而未繳納的稅比期初值減少了約80.58%引起的，海馬公司財務報告中的有關事項顯示：系企業(yè)該年度銷售的整車數(shù)量下滑。以流動資產(chǎn)的數(shù)目這一角度來看，流動資產(chǎn)相較于2017年來說減少了44.67%，據(jù)表1數(shù)據(jù)可知，是因為2018年度的貨幣資金相較于2017年減少62.5%，進而導致流動資產(chǎn)的下降比例大幅度高于流動負債的下降比例。因此綜合考慮以上影響因素使流動比率下降31.86%。除此之外，2019年的流動比率有些許提高，這主要是由流動負債中預收賬款項目下降73.64%引起的。再從另一個維度考慮，通過數(shù)據(jù)表表4的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，貨幣資金占總資產(chǎn)的比重下跌4.99個百分點。由此引起流動資產(chǎn)在所有資產(chǎn)中的份額發(fā)生同步趨勢波動，下降了8.73個百分點，從而也可以看出海馬汽車資產(chǎn)的流動性差，對短期借款的覆蓋能力不足。相比于上汽集團，海馬汽車的債權人所承受的風險比較高，權益保障程度較弱。表42017-2018年海馬汽車和上汽集團重大資產(chǎn)項目比重單位：（%）項目2018年2017年海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團貨幣資金5.3315.8110.3216.81應收賬款11.785.136.874.79存貨6.127.538.606.92固定資產(chǎn)26.678.8416.098.05在建工程3.112.664.192.28流動資產(chǎn)28.0157.9236.7453.90數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司資產(chǎn)負債表整理3.速動比率的橫向對比速動比率相對于流動比率來說削除了不能在短時間變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，其中最具代表性的就是存貨，由于存貨的折現(xiàn)時間和折現(xiàn)價值不確定，所以剔除這些之后，可以一定程度上填補流動比率在判斷企業(yè)短期強償債能力方面存在的缺陷和不足，使計算的結果更加準確，更加有說服力。一般來說速動比率保持在100%為宜，根據(jù)表3的數(shù)據(jù)可以看出，海馬汽車公司的狀況不如北汽集團樂觀。海馬汽車的速動比率從2017年到2019年持續(xù)低于標準值，與北汽集團相比也存在很大的差距，尤其在2019年差距更為明顯。2017年海馬公司的速動比率為69.47%，而在2018年僅為46%，相比較下降了33.78%。尤其需要著重說明的是，從2018年開始企業(yè)的速動比率跌破0.5，進入一個新的低谷。根據(jù)表5發(fā)現(xiàn)2017年度和2018年度庫存積壓的貨物在流動資產(chǎn)中占比超過20%，說明企業(yè)有庫存堆積現(xiàn)象，企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)問題。2019年海馬汽車的速動比率有所提升，這是由于存貨比例有比較明顯的下降，因此可以看出雖然2019年企業(yè)的短期償債能力有所提升，但還是與上汽集團有比較大的差距。表52017-2019年海馬汽車財務指標單位：萬元名稱2019年2018年2017年流動資產(chǎn)數(shù)31,8376320,998580,158存貨數(shù)5707870,090135,833存貨占流動資產(chǎn)比重17.93%21.84%23.41%數(shù)據(jù)來源：由公司資產(chǎn)負債表計算知4.現(xiàn)金比率的計算與分析現(xiàn)金比率是用來精準體現(xiàn)主體快速直接支付償債能力的一個指標。如果企業(yè)的這一指標高，說明企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)十分豐裕。但是這個指標需要有一定上限限制，而非指標高就是好，如若企業(yè)的現(xiàn)金比率過高，這體現(xiàn)出企業(yè)對流動資金的利用不足，沒有做到物盡其用，會減少企業(yè)的利潤，增加企業(yè)的機會成本。表62017-2019年海馬汽車和上汽集團現(xiàn)金流量項目數(shù)據(jù)單位：萬元名稱2019年2018年2017年海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值-5,8264,627,18548,898897,565-180,8392,430,107由投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值55,162-3,926,439-54,059984,485-39,903-1,091,178由籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值33,445-309,368-97,652-1,911,369178,576-49,108數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司資產(chǎn)負債表整理從表3可以看出，海馬公司現(xiàn)金比率從2017年25.47%驟降至2018年的11.2%，降幅高達56%，在2019年有大幅度的回升，增幅達到151.52%，但始終低于上汽集團的現(xiàn)金比率，并且有很大的差距。這反映出海馬汽車的直接支付水平處于疲軟狀態(tài)，對于短期借款的償債水平較弱。由表可以發(fā)現(xiàn)，貨幣資金的大量減少是導致2018年現(xiàn)金比率大幅度降低的主要原因，貨幣資金占總資產(chǎn)的比重減少4.99%。汽車行業(yè)的創(chuàng)新以及競爭壓力的日益增大，海馬公司積極調整經(jīng)營戰(zhàn)略，雖然企業(yè)通過日常經(jīng)營買賣活動的現(xiàn)金流量有所增加，但是通過其他兩種現(xiàn)金流量來源方式產(chǎn)生的現(xiàn)金數(shù)目卻大幅度降低，投資和籌資分別下降35.48%和154.68%，其減少的比例程度比經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金數(shù)目程度大，進而導致企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物的凈增加額大幅度降低，約為140.62%。根據(jù)分析公司的財務報表可以發(fā)現(xiàn)，一方面是由于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)增加所致，另一方面是由于償還到期債券以及分配的股利增加，2018年企業(yè)的應收票據(jù)下降86.84%，票據(jù)貼現(xiàn)減少。自2018年度至2019年度，企業(yè)現(xiàn)金比率指標出現(xiàn)了很大的提升，這主要得益于貨幣資金數(shù)量的大規(guī)模增加，由2018年的61080萬元提升至135989萬元，同比增加122.64%。企業(yè)為了維持自身發(fā)展，積極努力進行除經(jīng)營活動的其他策略，籌資、投資兩手抓，左右開弓為企業(yè)帶來不少現(xiàn)金流量。根據(jù)2019年年度報告顯示，系處置子公司股權帶來的現(xiàn)金數(shù)量增加所致。所以整合分析該公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等指標不難看出，海馬公司償債能力狀況不容樂觀，尤其是2017-2018時間段，各項指標都出現(xiàn)了斷崖式的下降，2019年有所提升，但離上汽集團以及行業(yè)指標都有很大的差距，這需要引起管理人員等報表關注者的重視。5.短期償債能力綜合分析綜合比較上述比率有關數(shù)據(jù)可以看出，海馬汽車的短期償債能力處于下滑狀態(tài)并且與上汽集團這樣的行業(yè)領先企業(yè)之間有著很大的差距。從營運資本這一絕對數(shù)角度看，雖然流動負債降低，但流動負債減少金額的幅度遠遠小于流動資產(chǎn)減少的金額數(shù)，營運資本為負，說明企業(yè)的流動性存在問題；另外，從各項數(shù)據(jù)變化的相對數(shù)方面來分析上述指標，通過和上汽集團財務數(shù)據(jù)進行對比，海馬汽車的各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)都不如上汽集團，在行業(yè)中沒有競爭力，尤其是流動比率和速動比率方面，其發(fā)展趨勢并不樂觀，持續(xù)下降的指標會影響投資人以及報表使用人的擔憂。2019年海馬汽車的現(xiàn)金比率指標向好發(fā)展，體現(xiàn)了企業(yè)在銷售政策上的把控有了很大成效，但是這也會提高銷售的門檻，對未來企業(yè)的日常銷售造成不良影響，這需要引起管理者注意。（二）企業(yè)長期償債能力分析1.資產(chǎn)負債率分析由數(shù)據(jù)表表8可知，海馬公司自2017年度至2018年度，資產(chǎn)負債率有所提高，在2018年度已經(jīng)接近50%，到了2019年有所下滑并低于2017年，但是總體上還保持在40%-60%的標準區(qū)間內。上汽集團的資產(chǎn)負債率指標不在正常區(qū)間內，這說明企業(yè)的負債經(jīng)營程度高，財務風險較大。與上汽集團相比，海馬汽車的資產(chǎn)負債率比較低，財務風險比較可控。表7近三年海馬汽車財務指標單位：萬元名稱2019年2018年2017年負債總額500,707568,160752,525資產(chǎn)總額1,072,8941,145,8331,579,294所有者權益572,187577,673826,769利潤總額10,295-232,314-144,874利息費用1,2853,5938,127數(shù)據(jù)來源：比對各公司的資產(chǎn)負債表項目得表8海馬汽車和上汽集團財務指標單位：（%）名稱2019年2018年2017年海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團資產(chǎn)負債率46.6764.5849.5863.6347.6562.39利息保證倍數(shù)901.171040.11-6365.741625.40-1682.632133.28產(chǎn)權比率84.37160.2098.35152.2591.02146.22數(shù)據(jù)來源：根據(jù)兩個公司資產(chǎn)負債表計算得表9海馬汽車和上汽集團重大負債項目比重變動單位：（%）名稱2019年2018年海馬汽車上汽集團海馬汽車上汽集團短期借款44.4826.45-65.026.42長期借款018.200177.89應付賬款-37.050.05-21.473.42預收賬款-73.64-1.70-57.00-43.50數(shù)據(jù)來源：由兩個公司的資產(chǎn)負債表計算得從表7和表9的內容可以看出，海馬汽車主要以短期借款為主。短期負債下降65.02%，隨著應付賬款以及預收賬款的同時下降，負債總額也隨之下降。根據(jù)財務報表上的內容顯示，這是由于票據(jù)貼現(xiàn)借款到期解付引起的短期借款大幅度下降。與此同時，2018年度貨幣資金在總資產(chǎn)的比重下降了4.99%，而固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)的份額從16.09%提高到26.67%，增加了10.58%，因此2018年的資產(chǎn)負債率上升。雖然海馬汽車的短期借款增加44.48%，但是應付賬款和預收賬款等短期負債科目大幅度下降，分別下降37.05以及73.64，這使得負債總額下降，與此同時2019年負債下降比例大于資產(chǎn)下降比例，所以企業(yè)的資產(chǎn)負債率降低。尤其值得注意，海馬公司的資產(chǎn)負債率都低于50%，這可以反映出海馬公司在長期償債方面比較樂觀。但是這只是基于債權人角度來看，債權人發(fā)放貸款處于合理的風險之中，公司資產(chǎn)對負債的保障度比較合理。但是對于股東來說，企業(yè)資產(chǎn)負債率處于保守值中，表明管理人員試圖通過舉債的行為運用外部資金的能力以及科學利用財務杠桿實施產(chǎn)品創(chuàng)新、擴大企業(yè)運作規(guī)模的能力比較低，與上汽集團有很大的差距。近年來，汽車行業(yè)產(chǎn)銷整體下降態(tài)勢沒有根本性改變，另外政府所支持的新能源補貼減少，銷量也開始出現(xiàn)大規(guī)模減少，汽車產(chǎn)銷整體仍處于低位運行，競爭情況嚴峻，車企運營壓力持續(xù)加大。在這樣嚴峻外部環(huán)境下，維持標準值線下的資產(chǎn)負債率，有利于保障股東權益。2.產(chǎn)權比率分析在2017年到2019年連續(xù)三年中，海馬汽車的產(chǎn)權比率均大幅度低于上汽集團。通過這一數(shù)據(jù)比較可以看出，海馬汽車的財務組成結構相對來說合理穩(wěn)健，企業(yè)內部資金有一定的抵御償債風險的優(yōu)勢。在這三年中，海馬汽車的產(chǎn)權比率呈現(xiàn)先升后降的趨勢，2018年的產(chǎn)權比率最高，達到了98.35%但還是低于正常的指標。與上汽集團相比，海馬汽車對財務杠桿的利用率不高。北汽集團的產(chǎn)權比率高，管理者對財務杠桿的利用更充分，有利于使用資金進行擴大生產(chǎn)，提高行業(yè)地位，但是需要適度運用，否則威脅企業(yè)的財務安全。分析財務報告可知，企業(yè)將海馬研發(fā)的全部股權出售，以后不將海馬研發(fā)計入合并報表的核算范圍。3.利息保障倍數(shù)分析它是還未扣除利息和稅費之前的利潤和利息費用之間的比值，以此評估企業(yè)的償債能力，不一樣的領域有不同的標準，正常情況下來說，這個數(shù)值應在1以上，向外界傳達企業(yè)利潤可以足夠支付企業(yè)的利息，不至于入不敷出[6]。根據(jù)計算的數(shù)據(jù)可以看出，絕對數(shù)方面，海馬汽車的利息保證倍數(shù)從2017年的-1682.63%迅速下跌至2018年的-6365.74%，下降幅度巨大，又迅速提升至2019年的901.17%。從相對數(shù)角度說明，從2018年的降速278.32%到2019年的增速114.16%，波動十分劇烈明顯，但值得注意的是海馬汽車在2017年和2018年的利息保證倍數(shù)一直保持處于負數(shù)狀態(tài)，與2019年上汽集團相比，有很大的差距，這說明海馬汽車在吸收外部資金方面存在困難。根據(jù)數(shù)據(jù)表表7上的內容看，當銷售狀況面臨困境，企業(yè)只有微薄的利潤支撐狀況下，海馬汽車成功的把控住了利息支出。所以前兩年利息保障倍數(shù)指標不佳原因是：利潤總額的減少。2019年海馬汽車的利潤總額實現(xiàn)了242609萬元的大幅度增長，與此同時利息費用也降低了64.24%，因此2019年的利息保障倍數(shù)提高。盡管如此，經(jīng)營者依舊不能掉以輕心，應該不間斷的了解國家動向，在銷售困境中加強財務管理，保持企業(yè)穩(wěn)定。4.長期償債能力綜合分析綜合以上各比率情況可以看出，企業(yè)在資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率方面有一定的競爭優(yōu)勢，這主要是由于企業(yè)的長期借款數(shù)目為0，長期借款數(shù)目少，對于長期借款償還的壓力小。對于被欠款人來說，企業(yè)拖欠不能還錢的可能性比較低，風險比較小，然而對企業(yè)主人來說，讓資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率這兩個指標保持在標準偏下的水平，不能完全發(fā)揮財務杠桿的撬動作用，但對此也要有所關注。不得不說的是，從計算數(shù)據(jù)來看，海馬汽車的資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權比率處于相對安全的區(qū)間內，但過度保守的政策不利于企業(yè)科學運用財務杠桿擴大營運范圍，海馬公司應該注意到這一點。同時，海馬汽車的各項長期償債指標波動明顯，這需要管理者注意。從盈利能力上來分析海馬公司的長期償債能力，海馬汽車的利息保障倍數(shù)與上汽集團相比有很大的差距，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力不足。息稅前利潤處于虧損狀態(tài)，不能對借款所產(chǎn)生的利息提供合理安全的保障。這會使外部投資者以及債權人承受著較高的財務風險，阻礙企業(yè)吸收外部資金，從而影響企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。二、公司償債能力存在的問題及成因由于公司外部經(jīng)濟和汽車行業(yè)形勢的嚴峻影響，中國汽車行業(yè)整體運行面臨較大壓力，銷售情況不容樂觀，企業(yè)盈利空間收窄。從短期償債能力指標來看，海馬公司面臨著嚴峻的形式。從長期償債能力來看也不容樂觀，但是相對于短期償債能力來說，比較穩(wěn)定。從資產(chǎn)流動性角度，2018年度海馬公司非流動資產(chǎn)在資產(chǎn)中占比70.84%，2019年的非流動資產(chǎn)在資產(chǎn)的比例中約70.33%。非流動資產(chǎn)所占比例增加并超過了資產(chǎn)總數(shù)的50%，由此可以看出海馬公司的資產(chǎn)流動性水平不高；根據(jù)負債這一角度，資產(chǎn)數(shù)量遠比負債的數(shù)量少，營運資本處于負數(shù)狀態(tài)，這反映出企業(yè)的營運資本不足，債權人發(fā)放貸款的風險高。企業(yè)存在的具體問題如下：（一）資產(chǎn)組成不合理，償債風險高分析公司報表，可以發(fā)現(xiàn)海馬汽車償債能力存在很大缺陷，這種缺陷在短期償債能力方面表現(xiàn)的格外明顯。作為衡量流動性的重要指標，企業(yè)的流動比率以及速動比率在三年中呈波動的狀態(tài)，均低于標準值，而資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比例一直呈現(xiàn)比較穩(wěn)定的保守的狀態(tài)，處于較低的水平上，沒有太大的提高；通過與行業(yè)領先水平相比，在兩種償債能力方面與上汽集團均有很大差距。這說明企業(yè)償債能力有不足之處需要改正，同時反映出企業(yè)的資本組成結構不合理、不科學。結合相關數(shù)據(jù)和圖1圖2可知主要原因一方面可能是企業(yè)資金組成結構不合理，負債類型分配不均衡，另一方面，企業(yè)擁有的營運資本不足，流動負債比重過高，貨幣資金、應收票據(jù)等數(shù)量大幅度降低，非流動資產(chǎn)數(shù)量小幅度的降低，綜上所述，資產(chǎn)總額降低，無法保證企業(yè)正常生產(chǎn)所需資金要求。圖1近三年負債組成比較數(shù)據(jù)來源：由兩公司的資產(chǎn)負債表整理得圖2近三年資產(chǎn)組成比較數(shù)據(jù)來源：由兩公司的資產(chǎn)負債表整理得（二）企業(yè)經(jīng)營收入減少，利潤總額下降2019年，受外部環(huán)境突變以及產(chǎn)品品類戰(zhàn)略推行的影響，2019年度產(chǎn)品銷量大規(guī)模下跌。由現(xiàn)金流量表可知，2019年海馬汽車通過日常經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流入值數(shù)額大幅度下降，但是項目的投資方面比2018年度提高，投資需求較上年增加，由于籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入也實現(xiàn)了極大提高，現(xiàn)金流增加，這也是2019年現(xiàn)金比率提高的主要方面。2018年度由于經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入有比較大的提升，然而在其他兩方面表現(xiàn)很差，總體使得2018年度的現(xiàn)金比率大幅度降低。（三）財務風險意識弱,企業(yè)償債負擔重通過對短償債能力中的流動比率和速動比率的分析發(fā)現(xiàn)海馬汽車兩項指標均低于標準比率，雖然保持這樣的狀態(tài)能發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，但管理者也要明白，這是缺乏風險意識的表現(xiàn)，投資時不考慮資本成本和資本結構，只追求經(jīng)營利潤，未樹立風險價值、機會成本等科學觀念[7]，往往會將企業(yè)推到懸崖邊上。合理利用財務杠桿的撬動作用是企業(yè)面對市場不穩(wěn)定而采取的一種商業(yè)手段，但這也需要有個度，如果只是一味利用財務杠桿的撬動作用，卻忽略了企業(yè)的財務安全，是本末倒置的行為。只有保持企業(yè)的穩(wěn)健，提高應對風險的能力，才能促進企業(yè)的發(fā)展。通過表2也可以看出，海馬汽車的流動資產(chǎn)呈現(xiàn)下降的趨勢，流動資產(chǎn)不足，營運資本存在缺口，企業(yè)存在很大的財務風險。（四）流動資金數(shù)量不足，財務風險高海馬汽車流動資產(chǎn)數(shù)目不能覆蓋流動負債，這說明海馬汽車到期償付各項借款的水平不足，很有可能使得企業(yè)由于不能償還債務而面臨倒閉關門，財務風險高。如果財務風險高，則債權人投資的風險大，要求的回報多，企業(yè)籌資困難，籌資成本會相應的提升，不利于企業(yè)的籌資。三、對策及建議（一）合理規(guī)劃資產(chǎn)與負債，提高可持續(xù)發(fā)展水平由于不同的企業(yè)對于風險的承受度以及利益相關者對風險的喜好程度不同，對于企業(yè)而言，應該使用多種多樣評估風險的方法[8]。應當把主營業(yè)務作為重點，根據(jù)自身的銷售情況建立成本以及銷售預算體系規(guī)劃資產(chǎn)和負債，合理的預測公司在經(jīng)營過程中可能發(fā)生的財務風險，平衡長期借款和短期借款的關系，合理利用短期借款與長期借款的優(yōu)勢，根據(jù)自身的發(fā)展情況規(guī)劃相應的財務彈性安全區(qū)間，優(yōu)化企業(yè)的資本結構。因為良好的資本結構體系，能夠有效幫助企業(yè)籌集，最大限度地利用各類借款的優(yōu)勢，消除風險。這就要求企業(yè)對外部市場變動和國家的各項政策變動有著極高的敏感性。及時了解與企業(yè)相關的經(jīng)營補貼政策，例如國家對新能源汽車的補貼政策變動對稅費產(chǎn)生的影響，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的影響。提高資產(chǎn)的利用率，優(yōu)化資產(chǎn)組成，對資產(chǎn)泡沫進行處理，對利用率低的資產(chǎn)進行處理，充分利用現(xiàn)金流，提高目標企業(yè)資產(chǎn)的質量[9]。對已經(jīng)在正常運行中的資產(chǎn)，應當提高它的運作水平和時間，控制資產(chǎn)規(guī)模。同時，對于企業(yè)的固定資產(chǎn)進行定期的折舊，適時計提資產(chǎn)減值準備的，采用合理的資產(chǎn)折舊辦法。如果固定資產(chǎn)的比重過大，會提高企業(yè)的經(jīng)營杠桿，過分放大生產(chǎn)對于企業(yè)利潤的影響。企業(yè)也可以通過向外部市場發(fā)行新股等優(yōu)惠政策來吸引外部投資者，合理利用財務對企業(yè)指標的撬動作用。與此同時，通過規(guī)劃合理有效的方案來吸引企業(yè)外部的投資和融資，適當減少債務籌資，降低企業(yè)的財務成本是一種十分有效的策略。在競爭如此激烈的市場上，企業(yè)在積極發(fā)展新業(yè)務，擴大經(jīng)營規(guī)模時，對現(xiàn)金流的要求以及運營設備等固定資產(chǎn)的需求大幅度提升，這就要求企業(yè)進行科學的財務管理。立足自身實際情況，合理估計能夠承受的債務規(guī)模和償債方案，科學規(guī)劃，靈活的將多種籌資方式的優(yōu)缺點與自身的現(xiàn)實需求結合，立足實際，科學了解和評估股東對債務和風險的承受能力和看法，謹慎決策。充分調動財務杠桿原理把控企業(yè)在經(jīng)營過程中的財務風險，采用符合公司承受能力的負債方案，優(yōu)化資產(chǎn)與負債的比重，平衡收益與風險之間的關系[10]。（二）制定符合企業(yè)現(xiàn)狀的發(fā)展戰(zhàn)略海馬公司應當面向市場尋求契機，市場調研人員應該積極調研，研發(fā)人員不斷地創(chuàng)新發(fā)展新的受顧客歡迎的車型。把現(xiàn)有的口碑和品牌效應做強、做大，針對一款車型進行改進優(yōu)化，提升車輛的舒適度和車輛的附加值，提升自身的核心競爭力。優(yōu)勢車型推廣后可以形成規(guī)模效應，優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)成本。在打造高端的車型同時也應注重經(jīng)濟型車輛的優(yōu)化推廣，增強市場的認同度和消費者的好感度，從而提升銷售量，獲取更大的收益。與此同時，銷售人員應該根據(jù)存貨類型進行有計劃的推銷銷售，減少庫存的積壓量，提升存貨變現(xiàn)能力，降低海馬公司的存貨周轉率和速動比率。研發(fā)新產(chǎn)品，對產(chǎn)品進行更深一步的加工，提高產(chǎn)品的配置。并且采用具有公司特色的銷售策略，提高產(chǎn)品質量和生產(chǎn)線效率，實現(xiàn)企業(yè)盈利的目的[11]。更要制定明確的發(fā)展戰(zhàn)略，將資金投入到最具有發(fā)展?jié)摿透偁幜Φ某柈a(chǎn)業(yè)中，改善自身的經(jīng)營策略，提升自身的經(jīng)營能力，提高行業(yè)競爭力。（三）加強財務管理制度建設，增強風險防范能力海馬公司應對自身的償債能力進行細致的分析，把到期需要償還的本金及利息按照時間順序進行排序，對每年需要進行償還的債務數(shù)量做到了然于胸，制定合理的償債計劃和方案，便于統(tǒng)籌資金，合理利用資金，避免由于債務違約而產(chǎn)生賠償和信用度降低，影響企業(yè)形象和后續(xù)的企業(yè)借款。企業(yè)還需要加強管理者對企業(yè)財務狀況的風險意識和關注程度，在進行企業(yè)經(jīng)營策略抉擇時，應該多方面考慮自身的償債能力和盈利能力情況，同時在企業(yè)進行投資和融資策略時不能進行盲目的借款以及投資、融資，還應對風險進行合理的把控（四）保持合理安全的流動資金水平流動資金在公司起著至關重要的作用，它往往關系著公司的生產(chǎn)經(jīng)營能力。從以上分析不難看出流動資金的數(shù)目短缺，資金的流動性不強諸多不足之處，這些問題直接或間接導致了日常生產(chǎn)經(jīng)營能力差、企業(yè)盈利能力弱。在現(xiàn)有基礎上，海馬公司可以通過其他方法渠道來增加企業(yè)的流動資金數(shù)目，例如增加閑置資產(chǎn)的重復使用率，對外出租閑置資產(chǎn)，對于企業(yè)用途較低的資產(chǎn)可以進行變賣、出租、抵債，通過這些處理，