第三章企業(yè)資金的籌集

第三章企業(yè)資金的籌集2024/3/11第三章企業(yè)資金的籌集第一節(jié)籌資渠道和籌資方式一、企業(yè)資金來源：1、所有者權(quán)益：

①資本金：注冊資金②資本公積：可轉(zhuǎn)為資本金③盈余公積：補(bǔ)虧、增加股本、分配股利④未分配利潤：追加投資2、負(fù)債：①流動(dòng)負(fù)債：一年以內(nèi)②長期負(fù)債：一年以上第三章企業(yè)資金的籌集二、社會(huì)資金的配置：企業(yè)銀行財(cái)政資本市場公眾等第三章企業(yè)資金的籌集三、籌資渠道和籌資方式：籌資方式籌資渠道吸取直接投資發(fā)行股票借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用企業(yè)內(nèi)部積累國家財(cái)政資金△△銀行信貸資金△非銀行金融機(jī)構(gòu)資金△△△△△其他企業(yè)單位資金△△△△民間資金△△△企業(yè)自留資金△外商和港澳臺(tái)資金△△△△第三章企業(yè)資金的籌集四、不同籌資方式利弊分析（1）成本：負(fù)債籌資成本低，主權(quán)籌資成本高；（2）風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)高，主權(quán)籌資成本低；（3）數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股票籌資可滿足大量資金的需要。（4）財(cái)務(wù)彈性：負(fù)債籌資彈性小，主權(quán)籌資彈性大；（5）控制權(quán)：負(fù)債籌資不影響，主權(quán)籌資有影響。（6）其他：如政策限制、難易程度、需求時(shí)間等。第三章企業(yè)資金的籌集第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、普通股（CommonStock）：1．股票的概念：股票是股份公司簽發(fā)給股東的證明其所持股份，并借以取得股息紅利的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證，是為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證券。股票是一種虛擬資本，它的價(jià)值取決于公司經(jīng)營活動(dòng)的效果。股票按股東的權(quán)利不同可以分為普通股和優(yōu)先股。股票具有以下四個(gè)基本的特點(diǎn)：（1）收益性（2）風(fēng)險(xiǎn)性（3）長期性（4）流動(dòng)性第三章企業(yè)資金的籌集2、普通股的概念與分類：

（1）概念：普通股股票是指代表著股東享有平等權(quán)利，不加以特別限制，并能隨著股份公司利潤的大小而獲取相應(yīng)股息的股票。（2）分類：按股票有無記名，可分為記名股和不記名股；按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票；按投資主體不同，可分為國家股、法人股、個(gè)人股等；按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同，可分為A股、B股、H股和N股等。第三章企業(yè)資金的籌集普通股分類

①A股。人民幣股票，即以人民幣標(biāo)明面值和計(jì)價(jià)，只限于在中國境內(nèi)上市和交易的股票。

②B股。人民幣特種股票，即以人民幣標(biāo)明面值，將人民幣折合成外匯，專供境外投資者進(jìn)行買賣的股票。

③H股。即以人民幣標(biāo)明面值，以港幣認(rèn)購和交易并在香港上市的人民幣特種股票。

④N股。即我國股份有限公司在紐約證券交易所掛牌上市交易的股票。第三章企業(yè)資金的籌集第三章企業(yè)資金的籌集3、普通股股東權(quán)利：（1）出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。（2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。（3）收益分配權(quán)。（4）審查權(quán)和質(zhì)詢權(quán)。（5）剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。（6）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。如優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

第三章企業(yè)資金的籌集4、普通股的價(jià)值：

（1）面值——指股票票面標(biāo)明的金額面值總和＝公司的注冊資本股票發(fā)行價(jià)的下限（2）帳面價(jià)值指每股股票擁有的公司凈資產(chǎn)金額。（3）市場價(jià)值是股票在證券市場上的交易價(jià)格。第三章企業(yè)資金的籌集5、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)：（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：公司沒有定期支付股利的義務(wù)。普通股沒有到期日。發(fā)行普通股可以增加公司的權(quán)益資本，有利于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。普通股籌資比債券和優(yōu)先股更容易、更靈活。第三章企業(yè)資金的籌集（2）普通股籌資的缺點(diǎn)：普通股籌資成本高。原因：無抵稅的作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。普通股的發(fā)行費(fèi)用比其他證券高。會(huì)稀釋股權(quán)。增加普通股的發(fā)行量，會(huì)因增加了股東的數(shù)量而削弱公司現(xiàn)有股東的控制權(quán)。如果公司全部資本均通過發(fā)行普通股籌得，公司將不能獲得正財(cái)務(wù)杠桿的好處，會(huì)影響公司的價(jià)值。第三章企業(yè)資金的籌集二、優(yōu)先股（PreferredStock）：

1、優(yōu)先股的概念：優(yōu)先股股票是指股份公司發(fā)行的在公司收益和剩余資產(chǎn)分配方面比普通股有優(yōu)先權(quán)的股票。累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參與優(yōu)先股股利率可調(diào)整的優(yōu)先股分類第三章企業(yè)資金的籌集2、優(yōu)先股的特征：（1）優(yōu)先分配固定的股利。優(yōu)先股股東在普通股股東之前獲得股利，優(yōu)先股股利通常是固定的，從稅后利潤中支付。只要公司當(dāng)年有盈利，就必須向優(yōu)先股股東支付股利。

（2）優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。（3）優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)。（4）優(yōu)先股可由公司贖回。第三章企業(yè)資金的籌集3、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）可暫時(shí)不支付股利。（2）財(cái)務(wù)靈活性。（3）不會(huì)稀釋股權(quán)。（4）能提高公司的舉債能力。（5）可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用。（6）無需資產(chǎn)抵押或擔(dān)保。缺點(diǎn)：（1）籌資成本高。（2）固定股利的支付。第三章企業(yè)資金的籌集第三節(jié)長期負(fù)債資金的籌集一、長期借款：長期借款是公司借入的使用期限在一年以上的資金，多用于長期資產(chǎn)項(xiàng)目。長期借款的提供者主要是商業(yè)銀行，還可以是保險(xiǎn)公司和政府。在正式簽定借款合同時(shí)應(yīng)明確規(guī)定借款金額、利率、期限、擔(dān)保品、償還辦法和一些限制性條款。第三章企業(yè)資金的籌集長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：（1）借款所需時(shí)間較短。（2）籌資彈性大。（3）籌資成本較低。（4）可起財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大。（2）限制條款較多。（3）籌資數(shù)量有限。（4）可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。第三章企業(yè)資金的籌集二、長期債券：

債券是指公司、金融機(jī)構(gòu)或政府為籌集資金而向社會(huì)公眾發(fā)行的作為債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證的有價(jià)證券。按籌資主體不同可以劃分為：政府債券：由政府及政府所屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券金融債券：由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。公司債券：公司為籌集長期資金而發(fā)行的長期債務(wù)證券。第三章企業(yè)資金的籌集（一）公司債券的種類：1．抵押債券。抵押債券是以發(fā)行人的動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)為抵押，用以擔(dān)保到期還本付息的債券。若公司不能按期償債或破產(chǎn)清算，可將抵押品變賣償還。2．無息債券。無息債券不支付利息，按遠(yuǎn)低于面值的價(jià)格折價(jià)出售，到期按面值歸還本金。由于沒有利息，投資人可以免交利息所得稅。3．浮動(dòng)利率債券。由于長期債券期限較長，利率風(fēng)險(xiǎn)較大，有些公司發(fā)行利率隨市場利率變化而浮動(dòng)的長期債券，以彌補(bǔ)投資人因市場利率上升而使債券價(jià)格下跌帶來的損失。4．可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券是指在一定的時(shí)間內(nèi)，可以按照規(guī)定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票或放棄這種轉(zhuǎn)換的債券。第三章企業(yè)資金的籌集（二）企業(yè)債券的特征

1.有確定的期限，到期必須歸還本金。2.債券利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（印刷于債券上），必須在預(yù)定的時(shí)間、按預(yù)定的利率支付債券利息。3.資金成本較低。利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用4.有一定風(fēng)險(xiǎn)（不能按期償債）。對(duì)債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán)。第三章企業(yè)資金的籌集（三）債券的基本要素1.債券面值2.債券期限：綜合企業(yè)對(duì)租金需要時(shí)間及資金成本考慮3.債券的利率以年利率形式表示（名義利率）不得高于銀行同期存款利率的40％4.債券的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（按面值發(fā)行）溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行5.債券的信用等級(jí)第三章企業(yè)資金的籌集（四）企業(yè)債券發(fā)行

1.債券發(fā)行的方式——由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷代銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理銷售企業(yè)債券。銷售費(fèi)用低；但銷售周期長，銷售風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān)。包銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以一定的價(jià)格全部購買企業(yè)發(fā)行的債券，再以另一價(jià)格對(duì)外銷售?？旖荨⒑唵?；但價(jià)差大，銷售費(fèi)用高；2.企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用內(nèi)容：酬金、廣告費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)、銷售費(fèi)…比向銀行借款的籌資費(fèi)用高得多第三章企業(yè)資金的籌集（五）債券發(fā)行價(jià)格的確定

1、債券發(fā)行價(jià)格的理論公式：債券的理論價(jià)格＝債券未來收益的現(xiàn)值2、債券發(fā)行價(jià)格的確定：市場利率＝投資者要求的收益率

按債券利率與市場利率的關(guān)系確定：債券利率＝市場利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場利率→折價(jià)發(fā)行債券利率＞市場利率→溢價(jià)發(fā)行第三章企業(yè)資金的籌集債券價(jià)格的計(jì)算012nBIIIPb第三章企業(yè)資金的籌集債券價(jià)格的計(jì)算例題例：某公司計(jì)劃發(fā)行10年期面值為1000元的債券，年利率為10%。若該債券發(fā)行時(shí)的市場利率分別為10%，12%，8%，試計(jì)算不同市場利率時(shí)的發(fā)行價(jià)格。當(dāng)市場利率為10%時(shí)，PV=1000×10%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=614.45+385.55=1000(元)當(dāng)市場利率為12%時(shí)，PV=1000×10%×(P/A,12%,10)+1000×(P/F,12%,10)=565.02+322=887.02(元)當(dāng)市場利率為8%時(shí)，PV=1000×10%×(P/A,8%,10)+1000×(P/F,8%,10)=671.01+463.20=1134.21(元)第三章企業(yè)資金的籌集（六）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：（1）資本成本低。（2）不會(huì)弱化股東對(duì)公司的控制權(quán)。債券持有人不享有參與公司管理的權(quán)利，因此利用債券籌資不會(huì)影響股東對(duì)公司的控制權(quán)。（3）能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。債券的利息一般是固定的，當(dāng)公司的資產(chǎn)報(bào)酬率高于債券的資本成本時(shí)，可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，使股東獲得更多的利益。（4）便于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。特別是當(dāng)公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和可提前贖回的公司債券時(shí)，更利于公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，及時(shí)降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三章企業(yè)資金的籌集缺點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)大。長期債券有固定的到期日和固定的利息費(fèi)用，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，特別是當(dāng)公司經(jīng)營狀況較差時(shí)，容易讓公司陷入財(cái)務(wù)困境，有時(shí)甚至導(dǎo)致公司因此破產(chǎn)倒閉。（2）限制性條件多。在長期債券合同中往往附有多種限制性條款，各種條款會(huì)降低公司的經(jīng)營靈活性，將影響到公司的正常發(fā)展和未來的籌資能力。（3）可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。當(dāng)公司發(fā)行長期債券的資本成本高于資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用，此時(shí)，債越多股東的收益就越少。第三章企業(yè)資金的籌集三、可轉(zhuǎn)換債券

（一）可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)——是附有認(rèn)股權(quán)的債券，可以在將來某個(gè)時(shí)期按一定比例轉(zhuǎn)換成股票。（二）轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換率1.轉(zhuǎn)換價(jià)格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的股票交換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格可固定，也可逐步提高。2.轉(zhuǎn)換率：轉(zhuǎn)換率＝可轉(zhuǎn)換債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格第三章企業(yè)資金的籌集（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

1.非轉(zhuǎn)換價(jià)值——不轉(zhuǎn)換時(shí)的價(jià)值，等同于普通債券的價(jià)值注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低2.轉(zhuǎn)換價(jià)值——指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的價(jià)值

轉(zhuǎn)換價(jià)值＝轉(zhuǎn)換率×普通股市場價(jià)格3.市場價(jià)格——指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價(jià)第三章企業(yè)資金的籌集市場價(jià)格非轉(zhuǎn)換價(jià)值價(jià)值股票價(jià)格0

轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換日轉(zhuǎn)換點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券三種價(jià)值的關(guān)系第三章企業(yè)資金的籌集（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)：（1）與企業(yè)項(xiàng)目投資及收益期相適應(yīng)（2）降低資金成本及降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)a.受投資者歡迎，債券利率可以較低b.轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用c.轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低（3）具有較大的靈活性，具有可回收的特性。2.缺點(diǎn)：

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。（2）不能充分發(fā)揮債券的優(yōu)點(diǎn)。（3）稀釋股權(quán)。第三章企業(yè)資金的籌集四、租賃1、租賃的概念：租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定時(shí)間內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)的權(quán)利的一種契約。租賃的實(shí)質(zhì)：通過“融物”達(dá)到融資的目的出租財(cái)產(chǎn)發(fā)放貸款（提供資金使用權(quán)）收取租金收取利息（資金使用權(quán)的代價(jià)）第三章企業(yè)資金的籌集二、租賃的類型及其特點(diǎn)（一）經(jīng)營租賃（營業(yè)性租賃）——指以不轉(zhuǎn)讓租賃財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為前提的租賃特點(diǎn)：1.租賃期短2.租金僅包含資產(chǎn)占用費(fèi)，租金按租賃期計(jì)算3.不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)4.除應(yīng)付租金外，資產(chǎn)的價(jià)值不作為承租人的負(fù)債處理（經(jīng)營租入的資產(chǎn)不在承租人的資產(chǎn)帳戶或負(fù)債帳戶上反映）第三章企業(yè)資金的籌集（二）融資租賃（財(cái)務(wù)租賃）融資租賃——以融資為主要目的的租賃方