量化選基月報(bào)：1月份兩類選基策略超額收益率超過3%

內(nèi)容目錄一、1月份主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)回顧 3微盤基金業(yè)績回撤，微盤基金數(shù)量大規(guī)模減少 3主動(dòng)量化基金表現(xiàn)仍優(yōu)于主動(dòng)權(quán)益基金 31月份金融地產(chǎn)行業(yè)主題基金業(yè)績領(lǐng)先 4二、基于交易動(dòng)機(jī)因子及股票價(jià)差收益因子的選基策略跟蹤 5三、基于基金特征和基金能力的綜合選基策略跟蹤 7四、風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選組合業(yè)績跟蹤 8五、附錄 9六、風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表目錄圖表1：微盤基金組合收益率 3圖表2：2023年以來與萬得微盤股指數(shù)相關(guān)系數(shù)超過的主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量 3圖表3：主動(dòng)權(quán)益型基金VS主動(dòng)量化基金 4圖表4：2024年1月份主動(dòng)量化基金收益率Top5 4圖表5：行業(yè)主題基金收益情況回顧 4圖表6：行業(yè)主題基金1月份收率Top5 5圖表7：交易動(dòng)機(jī)與股票價(jià)差收益策略表現(xiàn) 6圖表8：策略超額凈值表現(xiàn) 6圖表9：基于交易動(dòng)機(jī)因子及股票價(jià)差收益因子的選基策略表現(xiàn) 6圖表10：基于交易動(dòng)機(jī)因子及股票價(jià)差收益因子的選基策略分年度超額收益率 6圖表11：選基策略業(yè)績表現(xiàn) 7圖表12：選基策略超額凈值 7圖表13：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略表現(xiàn) 7圖表14：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略分年度超額收益率 8圖表15：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略凈值表現(xiàn) 8圖表16：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略超額凈值 8圖表17：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略表現(xiàn) 9圖表18：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略分年度超額收益率 9圖表19：國金金工選基因子構(gòu)建方法介紹 9微盤基金業(yè)績回撤，微盤基金數(shù)量大規(guī)模減少2024121.28。我們篩選并構(gòu)建的微盤基金組合1月份收益率為-17.53，跌幅小于萬得微盤股指數(shù)。圖表1：微盤基金組合收益率432102018/12/27 2019/12/27 2020/12/27 2021/12/27 2022/12/27 2023/12/27策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值來源：，20241基金數(shù)量僅有2只。12023202圖表2：2023年以來與萬得微盤股指數(shù)相關(guān)系數(shù)超過0.9的主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量2520151050來源：，主動(dòng)量化基金表現(xiàn)仍優(yōu)于主動(dòng)權(quán)益基金本月主動(dòng)量化基金業(yè)績?nèi)匀痪哂袃?yōu)勢(shì)。2024年1月份，主動(dòng)量化基金收益率中位數(shù)為-12.82，超過主動(dòng)權(quán)益型基金中位數(shù)-14.03。圖表3：主動(dòng)權(quán)益型基金VS主動(dòng)量化基金主動(dòng)權(quán)益型 主動(dòng)量化-12.20%-12.40%-12.60%-12.80%-13.00%-13.20%-13.40%-13.60%-13.80%-14.00%-14.20%來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31圖表4：2024年1月份主動(dòng)量化基金收益率Top5證券代碼證券簡稱基金成立日1月份收益率（）基金經(jīng)理020560.OF萬家高端裝備量化選股A2024-01-197.40尹航080005.OF長盛量化紅利策略A2009-11-254.80王寧019015.OF中歐國企紅利A2023-09-252.33曲徑013490.OF同泰金融精選A2021-11-300.59楊喆,王秀398041.OF中海量化策略2009-06-240.37梅寓寒來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.311月份金融地產(chǎn)行業(yè)主題基金業(yè)績領(lǐng)先TMT、制造、周期、金融地產(chǎn)等行業(yè)主1主題基金收益率中位數(shù)為-2.01，表現(xiàn)相對(duì)最好。圖表5：行業(yè)主題基金收益情況回顧0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%

金融地產(chǎn) 周期 消費(fèi) 制造 醫(yī)藥 來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31圖表6：行業(yè)主題基金1月份收益率Top5行業(yè)主題基金代碼基金簡稱成立日期1月份收益率基金經(jīng)理165528.SZ中信保誠鼎利A2016-05-24-7.61王睿,吳振華002085.OF長盛互聯(lián)網(wǎng)+A2015-12-28-8.82楊秋鵬TMT001144.OF大成互聯(lián)網(wǎng)思維A2015-04-21-10.48王帥002419.OF匯添富創(chuàng)新活力A2016-04-19-10.56沈若雨011665.OF匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有A2021-07-20-11.00楊瑨002849.OF金信智能中國2025A2016-07-013.89劉榕俊000251.OF工銀金融地產(chǎn)A2013-08-263.44鄢耀金融地產(chǎn)005576.OF華泰柏瑞新金融地產(chǎn)A2018-03-083.13楊景涵257040.OF國聯(lián)安紅利2008-10-221.95徐俊005937.OF工銀精選金融地產(chǎn)A2018-11-140.76鄢耀,劉欣然004987.OF諾德新享2017-08-093.67顧鈺001069.OF華泰柏瑞消費(fèi)成長2015-05-201.82李曉西消費(fèi)001651.OF工銀新藍(lán)籌A2015-08-061.69盛震山160627.OF鵬華策略優(yōu)選2014-06-101.32袁航006692.OF金信消費(fèi)升級(jí)A2019-01-310.35楊超002300.OF長盛醫(yī)療行業(yè)A2016-02-03-9.03王寧000684.OF長盛養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)2014-11-25-9.24郝征醫(yī)藥005505.OF前海開源中藥研究精選A2018-03-21-11.53范潔014157.OF國泰君安創(chuàng)新醫(yī)藥2021-12-23-12.25李子波015139.OF泰康醫(yī)療健康A(chǔ)2022-03-08-12.55傅洪哲000822.OF東海美麗中國2014-11-14-0.29李珂,張浩碩014508.OF匯添富先進(jìn)制造A2022-03-02-3.57董超制造001856.OF易方達(dá)環(huán)保主題A2017-06-02-4.03祁禾009069.OF大成睿鑫A2020-08-11-4.36劉旭470098.OF匯添富逆向投資A2012-03-09-4.55董超014321.OF德邦周期精選A2021-12-296.42吳志鵬011134.OF廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選A2021-03-225.62王明旭周期008297.OF廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)2020-03-025.55王明旭080005.OF長盛量化紅利策略A2009-11-254.80王寧270022.OF廣發(fā)內(nèi)需增長A2010-04-194.77王明旭來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.312023103/8331數(shù)2024年1月份策略獲得-13.24的收益率相對(duì)萬得偏股混合型基金指的超額收益率為0.49。2011年3月末以來，策略長期跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)，費(fèi)后年化超額收益率達(dá)到。圖表7：交易動(dòng)機(jī)與股票價(jià)差收益策略表現(xiàn) 圖表8：策略超額凈值表現(xiàn)6 25 1.84 1.63 1.42 1.21 10 0.8策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值

超額凈值來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31

來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31圖表9：基于交易動(dòng)機(jī)因子及股票價(jià)差收益因子的選基策略表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)策略多頭偏股混合型基金指數(shù)1月份收益率-13.24-14.06年化收益率9.284.56年化波動(dòng)率22.0319.98Sharpe比率0.420.23最大回撤率46.5643.66年化超額收益率5.03--超額最大回撤率9.59--信息比率0.89--1月份超額收益率0.49--來源：Wind，國金證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024.01.312024年該策略也能夠跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)年度勝率100。圖表10：基于交易動(dòng)機(jī)因子及股票價(jià)差收益因子的選基策略分年度超額收益率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2012201320142015201620172018201920202021202220232024來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.312023172023661、4、7、102024年1月份的凈值表現(xiàn)進(jìn)行了跟蹤。20241的收益率，相對(duì)于萬得偏股混合型基金指數(shù)的超額收益率為3.55。圖表11：選基策略業(yè)績表現(xiàn) 圖表12：選基策略超額凈值8 2.27 26 1.85 1.643 1.42 1.21 10 0.8策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值 超額凈值來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31

來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31圖表13：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)策略多頭偏股混合型基金指數(shù)1月份收益率-10.42-14.06年化收益率12.757.01年化波動(dòng)率21.7320.20Sharpe比率0.590.35最大回撤率43.7843.66年化超額收益率6.00--超額最大回撤率8.03--信息比率1.28--1月份超額收益率3.55--來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31201320212022202413.55的超額收益率。圖表14：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略分年度超額收益率16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%201320142015201620172018201920202021202220232024來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.312023292023523本策略采用半年頻調(diào)倉的策略，在每年3月末/8月末進(jìn)行調(diào)倉，選基范圍為偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前該組合共包含20只基金。我們對(duì)該策略在2024年1月份的表現(xiàn)進(jìn)行了跟蹤。本月風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選組合同樣獲得正超額，跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)。20241月份，本策略取得-10.72的收益率，相對(duì)于萬得偏股混合型基金指數(shù)的超額收益率為3.12。圖表15：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略凈值表現(xiàn) 圖表16：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略超額凈值3210

1.5141 策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值 策略-基準(zhǔn)對(duì)沖值來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31

來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31圖表17：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)策略多頭偏股混合型基金指數(shù)1月份收益率-10.72-14.06年化收益率7.593.21年化波動(dòng)率18.7517.39Sharpe比率0.400.18最大回撤率36.1143.66年化超額收益率4.49--超額最大回撤率10.61--信息比率0.78--1月份超額收益率3.12--來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31圖表18：風(fēng)格輪動(dòng)型基金優(yōu)選策略分年度超額收益率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024來源：，注：數(shù)據(jù)截至2024.01.31各類選基因子的構(gòu)建方式及因子出處由下表所示。因子類別 因子構(gòu)建方式 因子類別 因子構(gòu)建方式 因子出處交易動(dòng)機(jī)類因子

該因子由估值//流動(dòng)性動(dòng)機(jī)因子根據(jù)基金報(bào)告期間資金流與股票買賣金額、累計(jì)買入/賣出股票金額2以上或前20股票成交額占比數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

《智能化選基系列之五：如何刻畫基金經(jīng)理的交易動(dòng)機(jī)并進(jìn)行基金優(yōu)選？》股票價(jià)差收益因子 該因子由基金利潤表中股票價(jià)差收入（股票投資收益科目）計(jì)算而來基金規(guī)模類因子 基金規(guī)模、份額（合并口徑持有人結(jié)構(gòu)類因子 員工持有份額占比4alpha、夏普比率、

《智能化選基系列：通過全方位特征預(yù)測(cè)基金業(yè)績并構(gòu)建跑贏指數(shù)的基基金業(yè)績動(dòng)量類因子

HM1行計(jì)算。

金組合》選股能力因子

該因子根據(jù)多期Brinson模型，使用基金季頻重倉股數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，由《智能化選基系列之三：多維度基金選股勝率、選股超額收益率兩個(gè)因子等權(quán)重合成而來。 經(jīng)理能力評(píng)價(jià)因子的優(yōu)化》因子類因子類別 因子構(gòu)建方式 因子出處隱形交易能力因子

該因子由隱形收益能力因子、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力因子等權(quán)重合成而來，從收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)層面度量基金交易帶來的貢獻(xiàn)含金量因子 該因子考察基金重倉股中包