【新能源汽車企業(yè)的財務風險控制研究：以比亞迪公司為例15000字】

新能源汽車企業(yè)的財務風險控制研究—以比亞迪公司為例摘要 I1緒論 11.1研究背景和意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國內外研究現狀 11.2.1國內研究現狀 11.2.2國外研究現狀 21.3研究內容與方法 21.3.1研究內容 21.3.2研究方法 32財務風險理論概述 42.1財務風險的定義 42.2財務風險的分析方法 42.3財務風險類別概述 52.3.1籌資風險概述 52.3.2投資風險概述 52.3.3營運資金管理風險概述 53比亞迪公司現狀 73.1公司概況及發(fā)展歷程 73.1.1比亞迪公司基本簡介 73.1.2比亞迪的新能源發(fā)展歷程 73.2比亞迪公司基本財務情況分析 73.2.1償債能力分析 73.2.2營運能力分析 93.2.3盈利能力分析 104比亞迪公司存在的問題及原因分析 124.1比亞迪公司籌資風險識別及分析 124.2比亞迪公司投資風險識別及分析 134.3比亞迪公司營運資金管理風險識別及分析 135比亞迪公司財務風險控制途徑及對策 155.1比亞迪公司籌資風險控制途徑 155.1.1通過優(yōu)化資本結構，提高資金的使用效率 155.1.2合理安排籌資組合來拓寬籌資渠道，優(yōu)化籌資方式 155.2比亞迪公司投資風險控制途徑 165.2.1加強投資的可行性分析 165.2.2加強對投資實施的監(jiān)管 165.3比亞迪公司營運資金管理風險控制途徑 175.3.1協(xié)調管理職能，加強經營過程中的現金流管理 175.3.2改進銷售人員績效考核體系 185.3.3適當并合理運用國家政策及法律法規(guī) 18結論 20參考文獻 22PAGE1新能源汽車企業(yè)的財務風險控制研究—以比亞迪公司為例摘要新能源汽車主要是以具有非常規(guī)性的車用燃料(或者說它們都是常規(guī)的車用燃料和新型的車用動力設備)為主要動力源，采用先進的車用動力和推進技術，創(chuàng)造出先進的新技術和新結構。近年來，隨著科學技術的進步，新能源汽車產業(yè)日新月異。但是，逐步的市場擴張也意味著該公司將變得更具競爭力。改善財務風險管理對于新能源汽車公司實現穩(wěn)定發(fā)展至關重要。本文先闡述了財務風險的概念、特征、分類等方面，描述了財務風險管理的具體過程，然后粗略介紹了新能源汽車產業(yè)的現狀，包括競爭格局、產業(yè)特征和市場結構發(fā)展趨勢，并結合比亞迪汽車目前的財務風險管理狀況，又通過分析該企業(yè)近年來的財務數據和指標，選擇與上述財務風險相關的財務風險指標來衡量風險；總結了各種風險因素對比亞迪的融資、運營、投資，收入分配和財務風險的影響；緊接著，結合以前的發(fā)現和分析，采取了針對性的應對方法來完善比亞迪的財務管理。在最后部分總結了本文的不足和對未來研究的展望。本文將考察以比亞迪為代表的新能源企業(yè)財務風險，分析新能源企業(yè)財務風險各方面存在的問題，從而提出控制新能源企業(yè)財務風險合理有效的方法。關鍵詞：新能源；比亞迪公司；財務風險；風險管控1緒論1.1研究背景和意義1.1.1研究背景以新能源補貼政策所影響的銷量來看，2019年下半年新能源汽車銷量呈現快速下降趨勢。2019全年中國新能源汽車全年銷量為0.1206億輛。為了新能源汽車產業(yè)能夠快速且穩(wěn)定地持續(xù)發(fā)展，更好且廣泛地推廣新能源汽車，促進新能源汽車消費，國家財政部和科技部等于2020年聯合通過了《關于完善新能源汽車推廣使用補貼政策的通知》。關于新能源汽車在推廣購買和使用方面的財政補貼政策，以及預計何時、在多大程度上出臺，并如何進行新能源汽車購置相關補助政策的延長，以及新能源汽車購置補貼政策在2020年底應該再延長幾年以及如何延長，同時補貼削減力度和比例也漸漸降低。1.1.2研究意義目前，關于財務風險的理論研究主要集中在行業(yè)的宏觀研究上，很少有關于單個公司的研究，特別是關于新興產業(yè)的研究，因此本文基于比亞迪的案例作為新能源汽車行業(yè)的代表。以比亞迪金融風險控制研究為基礎，豐富新能源汽車行業(yè)的金融風險控制研究。財務風險水平可以反映企業(yè)的經營效益，過多的財務風險對企業(yè)的經營效率產生不利和負面的影響，使企業(yè)無法完全發(fā)展。本文致力于根據公司的內部和外部環(huán)境來識別和分析公司面臨的財務風險，并提出目標，幫助比亞迪公司降低財務風險并增強公司的國內外行業(yè)競爭力。1.2國內外研究現狀1.2.1國內研究現狀從2019年開始，國家對于新能源市場的補貼大幅減少，因此產品本身的實力快速成為影響消費者是否選擇的關鍵點。從我國的新能源汽車類型以及分布的結構來看，純電動汽車的銷量占據了大多數。隨著近幾年新能源汽車產業(yè)面臨補貼下降、產能過剩等問題，國家開始將氫能等環(huán)保能源和燃料電池技術創(chuàng)新列為重點工作之一。況且，從發(fā)展趨勢來看，純電動汽車和燃料電池汽車將共同處于未來中國新能源市場的領先地位！1.2.2國外研究現狀主要的新能源汽車主要是歐洲，美國和日本等國家，它們的起步時間比我們早得多，并且有自己的優(yōu)先事項[1]。例如，美國致力于解決對石油的依賴和確保石油安全，而歐洲則致力于減少溫室氣體的排放。日本不僅保證能源安全，而且強調提高行業(yè)競爭力[2]。歐洲，美國和日本在選擇技術路線方面有著相似的經驗，并且在初期，他們主要使用替代燃料。例如，歐洲和美國已經開發(fā)了生物質燃料，而美國曾經積極倡導開發(fā)生物質，用其代替燃油。但是最近，他們轉向電動汽車路線，尤其是在金融危機之后，美國將電動汽車和插電式混合動力汽車的發(fā)展視為新能源汽車發(fā)展的重要組成部分[3]。截至2019年底，全球有超過2000萬輛混合動力汽車，主要分布在發(fā)達國家，尤其是美國和日本。日本的豐田普銳斯（Prius）和本田思域（HondaCivic）已經實現了商業(yè)發(fā)展，但它們仍是中型混合動力汽車，尚未發(fā)展到強大的插電式混合動力水平[4]。1.3研究內容與方法1.3.1研究內容本文主要運用了文獻研究法和案例研究法，以相關財務風險理論為基礎，結合比亞迪公司近年來的財務報表以及具體財務數據進行分析，主要研究內容分為六個章節(jié)。第一部分界定了本文的研究內容和方法，分析了國內外各企業(yè)面臨的風險，介紹了本文的創(chuàng)新之處；第二步介紹了本文使用的基本概念和方法，包括財務風險的定義、風險分析和戰(zhàn)略控制等；第三部分，介紹了比亞迪的基本情況和發(fā)展狀況，分析了公司的基本財務信息，包括報酬、經營和效益；第四部分分析了比亞迪公司所面臨的特殊財務風險，包括財務風險、投資風險和營運風險管理；第五部分對比亞迪公司面臨的各種籌資、投資和營運風險分別提出了有針對性的風險控制建議；在最后部分，本文收集了研究結果，并提出了研究的展望。同時，所提出的建議有望在比亞迪控制財務風險方面發(fā)揮特殊作用，而相關的建議也希望對一個行業(yè)其他公司的財務問題提供借鑒[5]。1.3.2研究方法（1）案例研究法本文以比亞迪公司作為在新能源產業(yè)中的代表性企業(yè)為研究對象，在財務風險相關理論的基礎上，結合比亞迪公司治理的現狀，在理論與實踐之間，對企業(yè)面臨的財務風險進行了總結分析，以此對企業(yè)財務風險控制提出相關建議。（2）文獻研究法本文參考了許多有關企業(yè)財務風險的文章，為本文的分析提供了理論支持和參考資料，并由國內外學者對企業(yè)如何更好地控制財務風險進行了理論分析，為本文提供了支持和參考材料，還為新能源公司應對財務風險管理提供借鑒。 2財務風險理論概述2.1財務風險的定義財務風險包括一個企業(yè)可能喪失償付能力的風險和股東收入的波動，貫穿于企業(yè)生產經營的全過程，大致可分為財務風險、投資風險、操作風險，資本保證風險和收入分配風險等。主要特征表現在：一是風險客觀存在，處處都有風險。它們是無法依據人的意志而避免或消除的，只能通過各種技術手段和途徑加以管理和避免。其次，財務風險無處不在，例如融資、資金籌集、資本積累和分配等活動都存在財務風險。第三，財務風險并不確定是否會在特定的環(huán)境和特定的時間發(fā)生。第四，利與弊并存，意味著風險與回報成正比。風險越高，收益率越高；相反，風險越低，回報越低[6]。2.2財務風險的分析方法有關財務風險的主要分析方法分類如下：（1）定性分析法定性分析基于分析師的主觀評估和分析能力，是財務分析師完全依據自己的經驗和判斷所進行分析，因此預測的準確性較差。（2）定量分析法定量分析是一種分析方法，可以根據公司的年度財務報表從財務數據的計算和處理中得出結論。定量分析中最常用的方法是杠桿分析和財務報表分析，是使用財務報表中的相關數據來獲得評估指標，然后通過評估指標來分析企業(yè)的財務狀況[7]。（3）財務報表分析法財務報表分析方法是指根據從財務報表的相關數據計算得出的指標（例如公司的資產周轉率，檢查率和當期匯率）反映公司業(yè)務狀況的分析方法。所獲得的指標分析了公司的運營能力、盈利能力、償還債務的能力以及公司運營中存在的財務風險。該方法非?？陀^，在不進行大量計算的前提下，可以保證計算結果的準確性，具有說服力，具有廣泛的應用前景，也是本文使用的主要分析方法[8]。2.3財務風險類別概述2.3.1籌資風險概述（1）籌資風險的定義籌資風險又稱作金融風險或財務風險，是指由外部融資所帶來的、僅由主要資本承擔的附加風險；這個企業(yè)承擔風險的程度取決于債務的類型、期限和資本的使用；而且還債壓力也有很大不同，所以融資決策不僅要規(guī)劃主營業(yè)務所需的資金，也要適當獲取必要的資金，適當考慮不同籌資方式下的風險水平，提出關于防止和規(guī)避風險的措施。（2）籌資風險的類型根據籌資風險的成因，可分為籌資的收支風險和籌資產生的現金風險。這個現金融資是指由于現金流量的遠期結構與相對應的債務不一致而產生的支付風險，對企業(yè)未來融資影響不太重要；而收支融資風險，從風險產生的原因來看，是指公司破產或處于破產狀態(tài)的資產無法承擔債務。這不僅是財務管理不當導致的支付風險，也是經營活動不當導致的總經營業(yè)績下降。這個危險也會導致企業(yè)面臨著更大的風險和負擔，最終導致風險增加和公司破產[9]。2.3.2投資風險概述投資風險是指由于未來投資收益存在無法確定性，因此可能會在投資的過程中給企業(yè)帶來收益損失甚至資本損失。投資與風險相互依存，相輔相成。而且在投資的不同階段會面對不同的風險，帶來的后果也不同。因此，在風險預測和分析的基礎上，強調風險成本最小化和降低風險損失的原則，要根據不同情況采取相應措施：（1）接受風險。公司可以根據自身切實的需求提取風險基金或者設立專項的儲備金。（2）風險回避與防范。企業(yè)決策者應當按照自己本身的實際情況進行盈虧分析，通過對公司各部門的特點進行權衡利弊來制定合適的風險規(guī)避政策和正確的評估標準，以此選擇風險的最佳對策。（3）對于分散風險的方法，可以采用多元化經營的方式。2.3.3營運資金管理風險概述營運資金管理是對公司日常經營中所涉及的資產和負債的管理，也就是說公司必須要有足夠的營運資金來維持正常的經營活動。營運能力的提高是避免財務風險的保證和標志風險的有效保證，它對公司的償付能力會產生兩種影響：一方面是企業(yè)資產的流動性對償債能力的影響，屬于短期的影響。企業(yè)資產的流動性，尤其是流動資產的流動性，直接影響企業(yè)可使用的現金流量大小，同時也決定了企業(yè)負債水平高低。另一個作用是長期的，即公司財產的利益對其能力的影響，公司財產直接受到公司全部利益的影響。保持較高的利潤水平往往會產生積極的影響，財務風險相對較低，因此加強財富管理，提高經營能力對公司非常重要。因此營運資金管理是公司財務管理的基礎和重要組成部分，其管理的核心內容是募集資金管理和提案管理。首先，公司應該在流動資產上應該投資多少，投資量是否合適；即對流動資產的管理資本的使用。其中包括現金管理、債務管理和庫存管理；其次，企業(yè)如何為流動資產融資，即如何獲取流動資產資金，主要有銀行短期借款和商業(yè)貸款的管理[10]。3比亞迪公司現狀3.1公司概況及發(fā)展歷程3.1.1比亞迪公司基本簡介比亞迪公司于上世紀90年代設立，2002年7月在香港上市。總公司位于廣東省深圳市，是一家民營的高科技企業(yè)，擁有信息技術、汽車、新能源三大產業(yè)群。3.1.2比亞迪的新能源發(fā)展歷程雖然發(fā)展新能源汽車的企業(yè)也有許多，發(fā)展程度參差不齊。但是比亞迪可以說是在中國汽車企業(yè)乃至世界汽車企業(yè)中實力最強的企業(yè)之一，這是因為比亞迪一直將新能源汽車戰(zhàn)略作為發(fā)展方向，從最早的純電動汽車E6到插電式混合動力電動汽車F3再到如今的比亞迪唐、宋、元SUV、秦PRO等，在新能源汽車的發(fā)展戰(zhàn)略上比亞迪一直勇往直前，絲毫不后退。當前中國新能源汽車市場排名前三的是比亞迪、北汽和吉利三家公司，市場份額分別為21.5%、14.4%、6.4%。同時，比亞迪也是世界新能源市場的佼佼者之一，只低于特斯拉和日產聆風。中國乃至世界新能源市場的發(fā)展表明，比亞迪在新能源汽車領域處于領先地位。華經研究院所發(fā)布的數據顯示，比亞迪公司在2020年生產的新能源汽車19924輛，相比2019年減少了33182輛；銷售的新能源汽車1920640輛，比2019年減少了3737370輛；2018年生產銷售231309輛、229106輛，說明其產銷量在逐年下降。3.2比亞迪公司基本財務情況分析3.2.1償債能力分析 （1）流動比率系數是指以經營性資產擔保的各項流動負債的金額，反映公司流動資產對流動負債的擔保水平。系數值越高，代表公司的短期償付能力就越強。正常情況下，指數約為200%。本指標用于分析本公司短期償債能力的時候，還需從股票、匯率、流動性等方面進行綜合分析；即使公司目前的流動性水平較高，但公司有大量股票，股票也具有緩慢的換手，因此股票流動性低，變現價值也低，公司實際短期償債能力低于指數[11]。（2）速動比率是指為保證每一元人民幣流動負債的償還而使用的流動資產數量，它也反映了流動負債的擔保程度。指數值越高，表示公司的短期償付能力越強。一般來說，指數約為100%。用該指標分析公司短期償債能力時，應以應收賬款的數量對其他應收賬款的周轉率、周轉率及其流動性進行綜合分析。（3）資產負債率反映的是債權人為企業(yè)提供的資金占企業(yè)的全部資本總額的比例，反映了公司資產對債權人所擁有權益的保護程度，這個比率越低（在50%以下），企業(yè)的償付能力就越高。（4）產權比率是通過總負債在所有者總資本的占比來衡量資本結構合理性的指標。正常情況下，高持股比例構成高利潤的財務結構，低持股比例則是低風險、低回報的結構，是關系到企業(yè)長期償債能力是強是弱，也是判斷企業(yè)財務結構穩(wěn)定與否的重要標志[12]。表3.1比亞迪公司償債能力分析年度2015年2016年2017年2018年2019年速動比率（%）0.5850.7770.7890.7620.753資產負債率（%）68.80261.80566.33568.80668.002產權比率（%）2.021.501.972.202.12流動比率（%）0.820.9990.980.9880.99數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告通過表3.1看出，流動比率由2015年的0.82提高到2016年的1.0，在2017年后保持在0.99左右，而速動比率呈先上升然后開始緩慢下降，但近五年的流動比率以及速動比率值都在之下。因此，總的來說，企業(yè)的資產的流動性相對高一點，但變現能力相對較弱且短期償債能力也較低。在長期償債能力方面，產權比率在經歷了2016年的下降后在2017年有所回升并在2018年和2019年達到高數值；但是資產負債率數值在近幾年始終處于較高程度，總而言之，雖然比亞迪長期償債能力有所增加，但是償債風險處于較高程度。從債權人的角度看，負債率越低越好，由于此時公司的債務有了保障，因此進行貸款不會有太大的風險；但從股東的角度看，假設總資本收益高于貸款利率，負債率越高越好，因為股東會獲取到更多的利潤；再從財務管理的角度來看，公司更應該綜合考慮情況，比如預期收益增加的風險，權衡得失，做出正確的分析和決策[13]。此外，企業(yè)償付能力的提高取決于資產結構的優(yōu)化，同時償付能力也是良好企業(yè)信用的保證。良好的信譽可以使公司與債權人實現互利共贏。在滿足債權人的利益的同時，企業(yè)也可能會獲得足夠的財務支持，以滿足其生產和經營的需求。3.2.2營運能力分析經營能力反映了一個擁有營運資金的公司的營業(yè)能力，也反映了不同資產的營業(yè)額。例如：股票周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和資產總周轉率等關鍵數據反映了資本流動狀況，它還反映了企業(yè)管理和利用其經濟資源的效率。資產周轉速度越快，流動性越大，公司的償付能力越強，公司的資產就可以更快地獲利[14]。（1）應收賬款周轉率是衡量企業(yè)對于自己的應收賬款的收回速度是快還是慢的指標。應收賬款收回速度越快，周轉率就高，回收效率也就越高；這不僅有助于及時償還貸款，還有助于提高資產流動性和短期靈活性，同時避免壞賬損失。（2）存貨周轉率是指銷售商品的成本，即在一定時間內主要商品的成本與平均存貨的比率。它不僅是反映流動資產市場化程度和流動性的指標，也是判斷生產經營各方面的績效和企業(yè)經營狀況的綜合指標。存貨周轉率一般來說是越高越好的。在一定平均庫存的條件下，周轉率越高，銷售商品的成本越高，相應的銷售產品的數量就越多，公司的銷售能力越強[15]。（3）流動資產周轉率即可銷售資產的周轉率應當在一定期間內反映出來。周轉率越高，流動資產周轉次數越多，周轉率越高。（4）固定資產周轉率，也稱為固定資產收益率，是指公司的年度凈收入與固定資產平均凈值之比。高利率表明固定資產得到充分利用，投資充足，企業(yè)的固定資產結構合理，可以充分實現較高的收益。相反，如果固定資產周轉率波動不大，則說明固定資產使用效率低下，生產績效不理想，公司的經營能力也不強。（5）資產總周轉率是指銷售凈收入占據總資產的比率。該比率能夠用來完成企業(yè)所有資產的效率剖析。假如該比率較低，意味著企業(yè)資產用于日常運營的效率較差，最終將影響公司的盈利能力。因此，被審計單位應當采取措施，改善不同資產的使用狀況，提高周轉率或者對過剩資產進行處理[16]。表3.2比亞迪公司近五年營運能力的相關指標年度2015年2016年2017年2018年2019年應收賬款周轉率（%）4.5373.272.2622.5712.741存貨周轉率（%）5.174.9754.6054.7064.12流動資產周轉率（%）1.6821.561.1711.1941.15固定資產周轉率（%）2.5652.9632.6242.9922.743總資產周轉率（%）0.7640.7940.6550.6980.655數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告從表3.2中的數據可以看出比亞迪近五年來流動資產周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等指標的數值變動，總體都在呈下降趨勢，但下降不多，基本維持在10%上下；其中，應收賬款周轉率下降幅度較為明顯，從2015-2019年五年的時間下降了將近50%，而固定資產周轉率有增有減但變化不多，總的來說2015-2019年是有些許增長的，說明比亞迪的固定資產利用情況還是比較穩(wěn)定的。根據以上數據，可以得出結論，比亞迪過去五年的運營能力處于平均水平，應收賬款周轉率的下降顯然是由于該公司為擴大其市場份額而進行的大量信貸銷售。另外，由于應收款回收期的增加，公司資金的流動性下降，流動資產的周轉率下降。較低的庫存周轉率意味著公司的經營能力減弱，并且可能存在諸如庫存余額和銷售不佳之類的銷售問題，這反映了比亞迪經營能力中隱藏的流動性風險。3.2.3盈利能力分析盈利能力通常是指公司在一定時期內能夠獲得多少利潤。分析公司盈利能力主要是對其相應的利潤率的分析。（1）營業(yè)利潤率是指扣除投資額后剩余部分占營業(yè)利潤的百分比。份額越高，公司銷售利潤越大，公司盈利能力越高；反之，份額越小，公司的盈利能力越低。（2）凈利潤率是指企業(yè)因日常交易而產生的凈利潤占企業(yè)銷售額或投入資本的百分比值，可以充分反映企業(yè)或行業(yè)的經營效率高低。（3）毛利率是銷售毛利占營業(yè)額（或營業(yè)收入）的比值，其中銷售毛利是企業(yè)非營業(yè)外收入和非營業(yè)外成本之間的差額。它反映了一種商品在內部生產制度轉換后的附加值。附加值越高，毛利潤越高。（4）總資產收益率是指在一定時期內總平均資產的總收益率之比。它反映了企業(yè)不同資產的收入水平，充分反映了企業(yè)的盈利能力以及貢獻和生產的狀況；比率越高，投資水平和業(yè)績水平越好，資產運作越有效，指標的分析就越深入，可以提高各方在管理公司資產和促進公司健康發(fā)展方面的重要性。如果這個比率高于正常的市場利率，這意味著，該實體可以充分利用杠桿效應來接管債務并賺取盡可能多的收入[17]。表3.3比亞迪盈利能力相關指標年度2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)利潤率(%)3.975.7855.1083.2621.81凈利潤率(%)3.5294.8833.8392.1381.264毛利率(%)16.8720.3619.0116.416.29總資產報酬率(%)2.6953.8782.5171.4920.827數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告通過考察比亞迪汽車行業(yè)的發(fā)展狀況和國家政策，發(fā)現該行業(yè)的整體發(fā)展收到了國民經濟形勢的影響，以及國家購車返還政策在一定程度上影響了企業(yè)的營業(yè)利潤。而且營業(yè)利潤可以帶來的凈利潤增長率也不是很樂觀：除了2016年的增長，從2017年到2019年都開始有所下降，比亞迪如何增加汽車銷售的凈利潤和利潤水平是需要額外考慮的因素。從2016年到2019年，資產總回報率也呈下降趨勢。盡管比亞迪這些指標的表現并不十分樂觀，但營業(yè)利潤卻受到整體環(huán)境的影響，這導致該行業(yè)的整體增長率下降；但是比亞迪在該行業(yè)中仍然處于相對良好的地位。此外，這表明總資產的波動范圍正在穩(wěn)定發(fā)展，并沒有實質性的擴大；而且，國家越來越重視尋求發(fā)展再生能源汽車產業(yè)，并將繼續(xù)擴大其支持力度，也將進一步促進公司的發(fā)展。4比亞迪公司存在的問題及原因分析4.1比亞迪公司籌資風險識別及分析通過對比亞迪公司流動資產以及流動負債的對比發(fā)現，前四年比亞迪流動資產非流動資產雖然都在不斷升高，但是差距越來越大，說明在這個期間比亞迪公司的短期償債能力越來越差，短期籌資存在較大風險；而長期借款和非流動負債除了2019年增長較為明顯之外，從2015到2018年的數據相對平緩，說明公司的長期償債能力是相對穩(wěn)定的，采取長期籌資更有保障。表4.12015-2019年比亞迪主要資產負債數據年度2015年2016年2017年2018年2019年流動資產（萬元）5441166.67824008.110268439.211521057.510696660.5非流動資產（萬元）6107408.96683069.77541503.87936050.28867498.8流動負債（萬元）6611012.47831760.410499693.611656897.510802894.7長期借款（萬元）674595.5484793.6636923.7684760.31194793.2非流動負債（萬元）13346391134381.11314500.71730812.32501122.6數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告從比亞迪2015-2019年資產負債表來看，非流動資產呈穩(wěn)步上升趨勢，流動負債也在2015-2018年逐步增加，特別是由于需求的相應增加，導致汽車業(yè)務的大幅增加和新能源補貼的緩慢回收能源汽車。此外，流通資產的增長率高于非流動資產的增長率；使流動資金在總資產中的比重不斷提高。表4.2比亞迪公司2015-2019年籌資活動現金流年度2015年2016年2017年2018年2019年籌資活動現金流入（萬元）2928114.84629213.95383285.16707581.27979639.1籌資活動現金流出（萬元）2053136.33002192.24266502.76315930.17318604.6籌資活動現金流量凈額（萬元）874978.51627021.71116782.4391651.1661034.5數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告比亞迪公司在2015-2019年這五年來的籌資活動現金流入由292.8億元增長到797.96億元，而隨著現金流入的增加，現金流出也從205.3億元增至731.86億元，籌資活動現金流入與現金流出差額越來越?。欢葋喌瞎净I資活動產生的現金流量凈額在2016年達到最高值，人民幣1627021.7萬元，主要是受到2016年度非公開發(fā)行募集資金活動的影響。而銀行借款是比亞迪現金流入的主要的來源渠道，其次是發(fā)行債券；而現金流出主要去向是償還當前債務以及向股東分成[18]。4.2比亞迪公司投資風險識別及分析投資風險識別是風險管理者運用相關知識和方法，對投資活動中涉及的風險源進行系統(tǒng)、全面、持續(xù)地識別，以此來確定風險的產生，并對風險特征描述和風險影響進行評估的過程，這是一個復雜的、連續(xù)的和長期的過程。投資風險識別是投資管理的基礎步驟，只有通過對投資風險進行準確的發(fā)現和全面識別，才可以更好的對風險進行度量和選擇適當的應對策略。表4.3比亞迪2015-2019年投資活動現金流量年度2015年2016年2017年2018年2019年投資活動現金流入（萬元）295431.3128801.3363172.6617604240105.3投資活動現金流出（萬元）1356075.31473065.5195958120406802328249.9投資活動現金流量凈額（萬元）-1060644-1344264.2-1596408.4-1423076-2088144.6數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告通過對現金流量分析得出的結論是，投資活動產生的現金流量主要來源于發(fā)售固定資產、無形資產和其他長期資產等，以及與投資活動有關的其他合法正當資產。由于項目戰(zhàn)略的影響，單個項目的份額每年都會發(fā)生變化，公司投資活動產生的現金流出主要是建造耐用性固定資產，購買無形資產以及其他長期資產，還用于購買金融產品等[19]。4.3比亞迪公司營運資金管理風險識別及分析表4.4比亞迪2015-2019年經營活動現金流年度2015年2016年2017年2018年2019年經營活動現金流入（萬元）8296384.18970930.89731339.711256041.111372238.8經營活動現金流出（萬元）7912174.79155487.9909455110003750.29898138.1經營活動現金流量凈額（萬元）384209.4-184557.1636788.71252290.91474100.7數據來源：比亞迪公司2015-2019年度財務報告比亞迪在2016年進行的經營活動所產生的現金流量凈額為-18.455751億元，主要是因為購買商品和接受服務所支付的資金迅速增加，而新產品補貼回收緩慢導致的。從2017年開始，經濟活動產生的現金流量就開始漸漸上升，從開始的973.1億元一直到2019年的1137.2億元；而比亞迪公司經營活動現金流出雖然增長情況不太穩(wěn)定，但從2015年的79.12億元增長到2019年的98.98億元，從大趨勢來看還是處于增加狀態(tài)，而通過對其分析發(fā)現，其現金流出主要用于購置商品，其次是對企業(yè)員工的工資的支付。2015年至2019年，現金流持續(xù)為負值，融資活動產生的凈現金較2016年以外逐年減少。相反，與籌資活動產生的現金流持續(xù)降低相比，經營現金流逐年增長。有可能是前幾年投資或收購了相關產業(yè)鏈的上下游企業(yè)，目的是為了整合整個產業(yè)鏈的資源。與2015年至2019年的總流入量相比，需要注意的是，經營活動現金流入占總流量的比例越來越低，財務活動現金流入的比例越來越高，經營活動現金流入的比例越來越高，投資活動也略微變高。在經營活動中，現金流的參與度越來越低，在財務活動中，現金流的參與度越來越高，在投資活動中，現金流的參與度略高。表4.5比亞迪流動資產與應收賬款比較年度2015年2016年2017年2018年2019年應收賬款（萬元）21,519,09.341,768,00.251,880,68.149,283,53.443,933,79.5流動資產合計（萬元）54,411,66.678,240,08.1102,684,39.2115,210,57.5106,966,60.5數據來源：比亞迪公司2015-2019年財務報告通過比較可以看出，比亞迪的弱點在于短期負債能力較弱，由于比亞迪的流動負債主要來源于借貸，可用于償還流動負債的資產主要是應收賬款和存貨。如果流動資產由于資金周轉困難而不能及時變現，公司將有很大可能因此陷入財務危機。此外，從上表可以看出，索賠比例較高，且逐年上升，且均為短期索賠債務指標并不理想。再加上經營能力差，應收賬款周轉率和存貨周轉率每年都在不斷增加，很容易因欠賬或銷售停滯而引發(fā)債務危機[20]。5比亞迪公司財務風險控制途徑及對策5.1比亞迪公司籌資風險控制途徑5.1.1通過優(yōu)化資本結構，提高資金的使用效率（1）所謂最優(yōu)資本結構，是指在適度融資風險條件下，降低企業(yè)已預期的總資本成本，使企業(yè)預期收益或價值達到最大化的資本結構。公司應當有意識地調整股權和債務參與資本結構，以提前確定最優(yōu)資本結構。如果利潤率提高，我們應該提高負債率和金融供給率，這樣可以充分滿足杠桿效應；如果資產的利潤率下降，我們應該隨著時間的推移降低負債率，以此來規(guī)避融資風險。（2）選擇適當的債務規(guī)模，實現杠桿效益。比亞迪應正確權衡長期債務和短期債務的利弊，來確定最佳的債務結構，以實現對外資的最佳利用，還要充分發(fā)揮杠桿效應，實現主權資本保值增值和企業(yè)價值最大化。其中之一是適度負債。權衡理論可以給予企業(yè)稅收優(yōu)惠。債務成本隨著負債率的增加而增加。因此，企業(yè)應具有適度的負債狀況和適度的負債率；第二個為降低負債率，企業(yè)應建立良好的債務信用，充分開發(fā)金融市場，追求良好的信用條件，盡可能選擇最低的負債率，降低相應的利息成本，降低企業(yè)的財務成本。5.1.2合理安排籌資組合來拓寬籌資渠道，優(yōu)化籌資方式長期資本的增加具有高成本、低靈活性和較少的風險，而短期資本則與其恰恰相反。如果企業(yè)在長期和短期融資方式的分擔上達成統(tǒng)一，必須在風險和收益上不能存在分歧；在一般有兩種企業(yè)融資結構：適度融資方式和保守融資方式。（1）適度融資法這是一種常見的融資方式，即比亞迪在資產出售日后安排相應的融資期，資產的還款日為資產出售日；這種融資方式通過流動資產的短期和季節(jié)性變化為短期負債提供融資；比亞迪采用這種融資方式，除長期貸款外，在淡季則不再需要發(fā)放短期貸款，而且短期貸款也可以用多余的現金支付。比亞迪在旺季需要資金，可以采取短期貸款的方式，使公司能籌集到特定需要的資金；這種融資政策可以降低風險，降低比亞迪償還到期債務相關風險。（2）保守籌資法比亞迪采納保守的籌融資方式，不僅使用長期資金覆蓋長期流動資產和固定資產，同時采用長期資金來滿足由于季節(jié)性波動而產生的部分或全部臨時資產的資本需求；在淡季資金需求減少的情況下，非活躍資金可以投資于短期證券，不僅可以賺取一定的利潤，還可以再變現一些現金。不過，旺季資金需求卻在不斷增長。因此，除出售公司有價證券外，還需動用少量短期貸款，籌集足夠資金，以滿足其迫切的資金需求[21]。5.2比亞迪公司投資風險控制途徑5.2.1加強投資的可行性分析進行投資之前，比亞迪公司應加強其投資項目的經濟性和可行性研究，并謹慎投資。在進行投資之前，需要了解自己的利弊，將公司的特定財務狀況與內部和外部環(huán)境相結合，進行投資管理，同時對投資進行合理的分析，包括投資項目的投資回收期和獲利能力；還應組建投資團隊，以根據組織專家的需要制定詳細的項目執(zhí)行計劃。管理委員會將審查項目的實施和主要決策，并且還應讓相關的項目負責人對項目錯誤負責。近年來，比亞迪對研發(fā)方面的投入逐年增加，新車型不斷上市，不過，整體銷售業(yè)績并不令人滿意。同時，對交通方面的投資力度較大，而其對應的前景尚不明確，因此公司的整體戰(zhàn)略需要得到適當調整，并且對投資的可行性進行更全面的分析，以提高資本利用效率，降低投資風險和經濟損失。5.2.2加強對投資實施的監(jiān)管（1）從以上分析可以看出，大多數比亞迪投資項目的資本投資都很高，項目周期也很長。例如，從研發(fā)到生產再到市場，新能源模型需要很長時間?；虮葋喌希?016）啟動“云軌”項目是一項長期又艱巨的任務。因此，為了保證項目的品質和數量，監(jiān)管在項目實施中就顯得尤為重要。首先，在監(jiān)管階段，項目經理應實時監(jiān)控投資項目的進度，并對所涉及的責任負責。其次，應加強項目資金流向管理，以防止由于項目周期長而造成的現金流中斷不影響項目績效，同時，應嚴格執(zhí)行項目實施階段的成本。根據防止資金超支或濫用并提高資金申請效率的計劃，如果在項目執(zhí)行過程中發(fā)現財務風險，管理人員將立即控制，制定解決方案，實施處理，并在以后進行管理和跟蹤以建立投資項目質量必須得到保證。（2）適當控制投資規(guī)模使其合理。當前，由于過于積極的投資策略和減少的國家補貼所影響，比亞迪仍面臨較大的財政壓力。隨著繼續(xù)增加投資規(guī)模，比亞迪可能面臨更大的投資風險。因此選擇投資項目時，比亞迪應當減少對不確定程度高和回報利潤低項目的投資，進而選擇選擇高收益的項目。此外，近年來，比亞迪在新能源汽車的研發(fā)上投入了大量資金。雖然發(fā)行的新車型技術含量高，款式新穎，但市場銷量不容樂觀。反而長城汽車引入其行業(yè)的燃油汽車正在以高性價比實現收入增長，因此比亞迪需要及時反映這一點并相應地調整其投資策略。另外，公司目前的資本運作也不是很樂觀。為了提高公司的市場競爭力，同時從長遠角度確保公司的現金流量合理運行，主要資本應集中在項目的主要優(yōu)勢上。進行技術創(chuàng)新和大力投資，簡化了投資范圍和規(guī)模，增強了企業(yè)競爭力[22]。5.3比亞迪公司營運資金管理風險控制途徑5.3.1協(xié)調管理職能，加強經營過程中的現金流管理（1）企業(yè)中的資本流動是復雜的，因此，企業(yè)應積極探索金融監(jiān)管障礙，加強金融執(zhí)法力度，加強內部和非金融部門的有機聯系和協(xié)調管理。同時，企業(yè)生產經營部門應當承擔相應的資金營銷和管理職責，接管供應、生產、流通等領域的經營任務，本公司可根據本組織管理及運作的特點，進行定期及持續(xù)的現金流量管理，改善營運資金的財務表現，有效限制及避免營運資金不必要的低效及浪費。企業(yè)應創(chuàng)立健全的預算制度，正確進行現金流量情況預測。全面預算制度是公司進行內部自我協(xié)調管理和控制評價的重要工具，是公司內部進行科學化、規(guī)范化管理的基礎；也是促進各級管理層進行自我控制、實現自我發(fā)展的有效途徑和手段。（2）及時監(jiān)控企業(yè)財務動態(tài)和調整優(yōu)化財務結構。經營性資產包含流動資產和固定資產，在日常經營資金管理中，要注重資產的質量、流動性和效率，消除流動性和非流動性固定資產的流動性不足，并及時調整優(yōu)化結構，這是風險資本的日常管理，也是現代企業(yè)財務風險管理的舉措和關鍵之一。包括：內部績效平衡的適當優(yōu)化；資產和負債結構、經常賬戶、負債和其他短期負債的合理化、資產負債的調整和優(yōu)化、長期資產和資產的比率；短期負債與長期負債及其比率之間的關系。也就是說，要在財務活動全程即事前、事中、事后進行控制，對決策的執(zhí)行、評估進行全面有效的監(jiān)控；通過建立健全的財務風險預警機制來對公司的資本運作過程進行監(jiān)控，一旦出現異常跡象，及時對相應指標分析和改進，防止或減少損失；實施者還應該執(zhí)行全面的風險管理，彌補動態(tài)風險控制機制的缺陷，并在公司內部建立風險控制機制，以便公司的員工和經理等負責人可以分擔風險責任，實現責、權、利三重層次保障，對與風險相關的公司活動實行責任制。5.3.2改進銷售人員績效考核體系（1）隨著新能源汽車產業(yè)的興起，新能源汽車產業(yè)的市場競爭愈來愈激烈，大量賒銷致使企業(yè)應收賬款風險增加，而銷售人員基于業(yè)績的收益忽略應收賬款回款風險，比亞迪公司把銷售額視為銷售人員的銷售業(yè)績考核標準而不考慮應收賬款的回收情況，導致大量應收賬款難以收回。從長遠來看，比亞迪不應只注重短期銷售額增加而忽視賬款的催收，應將銷售人員業(yè)績考核和應收賬款回收相結合，建立嚴格的賬款審計制度，規(guī)范銷售人員開展業(yè)務的方式，明確職責以增加銷售動機，使銷售人員始終注意應收賬款的收取，并及時與財務部門代表進行溝通，以防出于個人原因而使公司產生壞賬損失和財務風險。（2）完善賬款催收制度。應收賬款催收制度可以提高企業(yè)應收賬款收益率和資金周轉率并且有效降低企業(yè)回款風險。因而，比亞迪也應進一步完善關于應收賬款的催收制度，可以對內明確催款責任人，實行催款征收獎懲制度，以提高應收賬款的回收率，可以針對應收周期、金額、客戶信用等不同來對客戶采取相應的收款對策。比如說提前還款可以減免一定的款項，逾期還款則需要支付相應的利息等；對于有困難的信用度較高還款客戶，可以適當放寬還款期限，同時對于催收無果的款項也要及時采取法律途徑。5.3.3適當并合理運用國家政策及法律法規(guī)政治環(huán)境對新能源產業(yè)發(fā)展有重大影響甚至起到支撐作用，但不利于市場延續(xù)和維持良好的發(fā)展態(tài)勢。促進市場自我完善，提升自身競爭優(yōu)勢，國家逐步降低政治支持作用，弱化政府職能，使新能源企業(yè)能夠改變目前過度依賴國家政策的現狀，如實施補貼政策等。盡管在一段時期內對新能源汽車產業(yè)產生一定的負面影響，但只有加強市場主導，降低政策影響，才能實現長期有序發(fā)展。結論本文選取比亞迪作為為新能源行業(yè)中的代表性企業(yè)，分析了比亞迪在市場競爭、籌資、投資、營運資金等方面存在的財務風險，并分析了風險的成因。并結合該公司近幾年的財務數據以及采取的財務風險控制措施，對提升比亞迪財務風險控制能力以及整個行業(yè)的外部保障提出了自己的建議與看法。比亞迪公司存在一些財務風險問題，其中包括盈利能力下降、融資結構不合理、應收賬款