金融學(xué)-金融工具

金融學(xué)第五章1第五章金融工具本章教學(xué)要求§5.1金融工具定義、類別與特征§5.2貨幣市場工具§5.3資本市場工具§5.4金融衍生工具

2024/2/232本章教學(xué)要求掌握金融工具的主要類別及其特點(diǎn)；掌握證券投資收益率的計(jì)算；熟悉各類金融工具之間的區(qū)別。2024/2/233§5.1金融工具定義、類別與特征一、金融工具定義二、金融工具類別三、金融工具特征2024/2/234一、金融工具定義口頭信用記賬信用書面信用金融工具是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系的書面憑證（文件）。2024/2/235二、金融工具類別按期限不同分類貨幣市場工具（票據(jù)、短期公債、CD、回購協(xié)議、貨幣市場基金）資本市場工具（股票、公司債券、中長期公債、投資基金）按融資形式不同分類直接融資工具（商業(yè)票據(jù)、股票、債券）間接融資工具（銀行承兌匯票、CD、銀行債券、人壽保單）按權(quán)利義務(wù)不同分類債權(quán)憑證（除股票外其他金融工具）所有權(quán)憑證（股票）按與信用活動的關(guān)系不同分類原生性金融工具（商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金）衍生性金融工具（期貨合約、期權(quán)合約、互換合約）2024/2/236三、金融工具特性期限性流動性風(fēng)險(xiǎn)性收益性2024/2/237§5.2貨幣市場工具大額存單商業(yè)票據(jù)貨幣市場基金同業(yè)拆借回購協(xié)議國庫券2024/2/238§5.3資本市場工具一、債券二、股票三、證券投資基金2024/2/239一、債券（一）債券定義與基本要素（二）債券分類（三）債券付息與償還方式（四）債券投資收益（五）中國債券發(fā)行概況2024/2/2310（一）債券定義與票面要素定義籌資者向投資者出具的承諾按一定利率、期限還本付息的非個人性的債權(quán)債務(wù)憑證。票面要素發(fā)行人名稱幣種與面值利率與付息方式期限與還本方式2024/2/2311（二）債券分類短期債券中長期債券永久債券政府債券

公司債券金融債券信用債券擔(dān)保債券實(shí)物債券憑證式債券記賬式債券利隨本清債券息票[附息]債券貼現(xiàn)債券記名債券無記名債券到期償還債券分期償還債券可贖回、售回債券可轉(zhuǎn)換債券

分離交易轉(zhuǎn)債國內(nèi)債券國際債券固定利率債券浮動利率債券累進(jìn)利率債券貼水債券分紅債券實(shí)物債券貨幣債券2024/2/2312政府債券中央政府債券政府機(jī)構(gòu)債券地方政府債券（市政債券）狹義政府債券廣義政府債券中央政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，收支不列入政府預(yù)算。2024/2/2313建國以來中央政府債券發(fā)行概況1950年1-3月發(fā)行人民勝利折實(shí)公債1.48億“分”，折合人民幣2.58億元；1954-1958年共發(fā)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)債券35.44億元；1968年底內(nèi)外債全部還清。1969年5月11日，人民日報(bào)宣布我國成為世界上第一個“既無內(nèi)債，又無外債”的國家1981年起發(fā)行國庫券。1分折實(shí)公債[滬、津、漢、穗、渝和西安六大城市]大米(天津?yàn)樾∶?6市斤面粉1.5市斤白細(xì)布4尺煤炭16市斤批發(fā)價格總和折合2024/2/2314金融債券中國金融債券的類別普通金融債券、累進(jìn)利息金融債券、貼現(xiàn)金融債券金融債券與存款的區(qū)別發(fā)行主體不同發(fā)行目的不同穩(wěn)定性不同籌資成本不同負(fù)債性質(zhì)不同2024/2/2315擔(dān)保債券保證債券抵押債券質(zhì)押債券2024/2/2316可贖回債券也叫通知償還債券，附有可贖回條款；在市場利率降低時，發(fā)行人能以低利率債券調(diào)換高利率債券，以降低債務(wù)成本。2024/2/2317可轉(zhuǎn)換債券定義被賦予股份轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券,持有人有在轉(zhuǎn)換期限內(nèi)按照規(guī)定價格將債券轉(zhuǎn)換成公司股票的選擇權(quán)產(chǎn)生1843年紐約益利鐵路公司最先發(fā)行全球可轉(zhuǎn)債市場地區(qū)份額2024/2/2318貼水債券利率因通脹、市場利率上升等原因得到貼補(bǔ)而高于原定利率的債券。利率類似于我國1989年9月10日開始推出的保值儲蓄。2024/2/2319憑證式債券與記帳式債券不印刷標(biāo)準(zhǔn)格式的實(shí)物券，只出具給債權(quán)人收款憑證。如1994年開始發(fā)行的憑證式國債。憑證式債券沒有實(shí)物形態(tài)的票券，僅在電腦賬戶中作記錄。如通過滬、深交易所發(fā)行和交易的記賬式國債。記帳式（無紙化）債券記賬式國債票面利率略高于同期限的憑證式國債；憑證式國債可記名掛失，安全性高于記賬式國債；記賬式國債上市交易，憑證式國債不能上市交易，但可提前兌取。提前兌取按持有期限長短、取相應(yīng)檔次利率計(jì)息，各檔次利率高于或等于銀行同期存款利率。憑證式國債與記帳式國債比較2024/2/2320國際債券外國債券在國外金融市場發(fā)行的以該市場所在國貨幣計(jì)值的債券。歐洲債券在國外金融市場發(fā)行的以該市場所在國以外的貨幣（歐洲貨幣）計(jì)值的債券。揚(yáng)基債券武士債券猛犬債券斗牛士債券倫勃朗債券外國債券2024/2/2321（三）債券付息與還本方式1、付息頻率一次付息利隨本清貼現(xiàn)付息分期付息2、還本方式直接償還到期償還贖回或售回滯后償還轉(zhuǎn)期轉(zhuǎn)換零息票債券息票債券可轉(zhuǎn)換債券以新債還舊債2024/2/2322（四）債券投資收益1、債券投資收益利息資本利得2、債券投資收益率收益率公式收益率計(jì)算舉例2024/2/2323債券投資收益率公式1、名義收益率2、當(dāng)期（直接）收益率3、單利最終收益率4、復(fù)利最終收益率r=IA×100%r=IP×100%r=I+P×100%A-Pn

P

=I11+r+I2（1+r）2+……A（1+r）n+In（1+r）n+

考慮利息再投資的收益率,即把未來的收益(期值)折現(xiàn)等于投資本金時的貼現(xiàn)率2024/2/2324債券投資收益率計(jì)算舉例A、附息證券收益率B、利隨本清證券收益率C、貼現(xiàn)證券收益率2024/2/2325A、附息證券收益率計(jì)算例1：面值1000元、期限5年、年利率10%的債券，每滿一年付息一次。假設(shè)投資者A在發(fā)行滿2年時以1060元購入并持有到期。試計(jì)算A的單利最終收益率和復(fù)利最終收益率。例2：B于2004年初投資10萬元購入某股票，2005、2006、2007年初獲得股利分別為4000、3500、4500元，并在2007年初將股票賣出，獲取價款14.1萬元.試計(jì)算B的復(fù)利最終收益率。2024/2/2326例1求解單利最終收益率=100+1060×100%1000-10603=7.6%r=I+P×100%A-Pnr=7.7%1060=1001+r+100（1+r）2+100（1+r）31000（1+r）3+復(fù)利最終收益率P=I1+r+I（1+r）2+……+I（1+r）nA（1+r）n+2024/2/2327例2求解r=16.5%100000=40001+r+3500（1+r）2+4500（1+r）3141000（1+r）3+復(fù)利最終收益率P=I11+r+I2（1+r）2+……+I3（1+r）nA（1+r）n+優(yōu)先股收益率怎樣計(jì)算?2024/2/2328B、利隨本清證券收益率計(jì)算面值1000元、期限5年、年利率10%的債券，單利計(jì)息，平價發(fā)行，到期一次性還本付息。問該債券的單利最終收益率和復(fù)利最終收益率分別為多少？單利最終收益率=10%1000=1000（1+r）5500（1+r）5+復(fù)利最終收益率：，r=8.45%2024/2/2329C、貼現(xiàn)證券收益率計(jì)算例1：期限9個月的貼現(xiàn)債券，面值1000元，發(fā)行價格970元，其單利最終收益率是多少？例2：期限3年的貼現(xiàn)債券，面值1000元，發(fā)行價格800元，其復(fù)利最終收益率是多少？r=970×100%1000-9709/12=4.1%800=1000（1+r）3，r=7.8%2024/2/2330（五）中國債券發(fā)行概況2024/2/2331二、股票

從誕生商品經(jīng)濟(jì)社會以來，給予人們致富的機(jī)遇先后有三次，第一次是商業(yè)貿(mào)易，第二次是高科技開發(fā)，第三次是股票金融

。沙普林（英國社會學(xué)家）（一）股票定義及相關(guān)概念（二）股票類別（三）股票特征（四）股票與債券的比較（五）股票投資收益與風(fēng)險(xiǎn)（六）中國股票市場概況2024/2/2332（一）股票定義及其相關(guān)概念一定人數(shù)的股東組成、全部資本劃分為若干股份、股東以所認(rèn)購的股份負(fù)有限責(zé)任的公司按相等金額均分公司股本總額的最基本的計(jì)量單位，每一股份代表一定金額的股本股份資本的簡稱，是公司章程中確定的由股東出資認(rèn)購股份構(gòu)成的公司財(cái)產(chǎn)額股票或股份持有人股份有限公司股份股本股東股票股份有限公司募集股本時發(fā)給股東的股份憑證2024/2/2333（二）股票類別普通股優(yōu)先股記名股票無記名股票藍(lán)籌股

成長股收入股投機(jī)股上市股票非上市股票A股、B股、H股、N股、S股、L股面值股票無面值股票國有股法人股公眾股2024/2/23341、普通股與優(yōu)先股（1）普通股與優(yōu)先股定義（2）普通股與優(yōu)先股區(qū)別（3）優(yōu)先股類別2024/2/2335（2）普通股與優(yōu)先股區(qū)別內(nèi)容優(yōu)先股普通股盈余分配權(quán)優(yōu)先分配，一般固定后分配且不固定剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先分配后分配優(yōu)先認(rèn)股權(quán)沒有享有經(jīng)營決策權(quán)沒有（或有限）享有（選舉權(quán)、表決權(quán)）2024/2/2336（3）優(yōu)先股類別參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和非轉(zhuǎn)換優(yōu)先股贖回優(yōu)先股和非贖回優(yōu)先股2024/2/2337藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股紅籌股最大控股權(quán)（常常指30%以上）直接或間接隸屬于中國內(nèi)地有關(guān)部門或企業(yè)，并在香港注冊上市的公司所發(fā)行的股票。藍(lán)籌股業(yè)績優(yōu)良且長期穩(wěn)定增長的、紅利優(yōu)厚的大型公司股票。紫籌股同時具有“藍(lán)籌股”及“紅籌股”身份的股票，如中銀香港。2024/2/2338（三）股票特征高風(fēng)險(xiǎn)與高收益所有權(quán)憑證決策參與性期限永久性報(bào)酬剩余性清償附屬性責(zé)任有限性2024/2/2339（四）股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系有價證券、直接融資、收益相互影響區(qū)別表決權(quán)、收益權(quán)分配與清償滯后所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)大無期限收益權(quán)債權(quán)分配與清償優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)小有期限貨幣認(rèn)購貨幣、技術(shù)、土地使用權(quán)等認(rèn)購股票

債券2024/2/2340（五）股票投資收益與風(fēng)險(xiǎn)1、股票投資收益股利資本利得2、股票投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)2024/2/2341股利現(xiàn)金股利股票股利股息紅利股利2024/2/2342系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通脹風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)2024/2/2343非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)2024/2/2344公司利潤總額的分配所得稅（25%）10%法定公積金5-10%法定公益金任意公積金（比例無具體規(guī)定）股利稅后利潤2024/2/2345（六）中國股票市場概況中國1991-2005年股權(quán)融資情況各國股票市值與GDP比例2024/2/2346中國1991-2005年股權(quán)融資情況2024/2/2347部分國家股票市值、公司債券市值與GDP比例2024/2/2348三、證券投資基金（一）證券投資基金定義（二）證券投資基金類別（三）證券投資基金特征（四）證券投資基金運(yùn)行2024/2/2349（一）證券投資基金定義定義向社會公開發(fā)行、募集資金投資于多樣化股票與債券組合，持有人按所持份額享有所有權(quán)與分配權(quán)的憑證。名稱共同基金或投資公司（美國）、單位信托基金（英國、中國香港）、集合投資基金（或計(jì)劃）（歐洲部分國家）、證券投資信托基金（日本、韓國、中國臺灣）。產(chǎn)生1868年11月，英國組建的“海外和殖民地政府信托”，以分散投資于國外殖民地的公司債為主，是公認(rèn)最早的投資基金機(jī)構(gòu)。此后盛行于美國，二戰(zhàn)后進(jìn)入日、德、法、香港及東南亞等地。2024/2/2350（二）證券投資基金分類封閉式基金開放式基金公司型基金契約型基金公募基金私募基金…股票型基金債券型基金混合型基金貨幣市場基金…成長型基金收入型基金平衡型基金傘形基金指數(shù)基金上市型開放式基金交易所交易基金對沖基金特別基金2024/2/23511、封閉式基金與開放式基金（1）定義封閉型基金在存續(xù)期限內(nèi)不增減份額，持有人不得贖回但可在交易所買賣。開放型基金份額不固定，持有人可售回也可增持，但不得上市交易。（2）區(qū)別比較內(nèi)容封閉式基金開放式基金發(fā)行數(shù)量固定不限定期限封閉期不限制交易方式及價格交易所競價通過中介機(jī)構(gòu)申購和贖回，價格以凈值為基礎(chǔ)準(zhǔn)備金無需提取提取以備贖回投資策略可全投資于流動性低收益高的證券不能全部投資于流動性低收益性高的證券2024/2/23522、公司型基金與契約型基金（1）定義公司型基金依據(jù)公司法設(shè)立的股份有限公司發(fā)行的股份（基金），投資者通過購買股份成為其股東。契約型基金基金管理公司（基金發(fā)起人）依據(jù)信托法，通過發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。（2）區(qū)別比較內(nèi)容公司型基金契約型基金成立與運(yùn)作依據(jù)公司法信托法基金公司地位具有法人資格不具有法人資格發(fā)行憑證股份憑證受益憑證投資者性質(zhì)股東受益人期限無有2024/2/23533、公募基金與私募基金（1）定義公募基金向社會公眾投資者公開發(fā)行的基金。私募基金通過非公開方式向特定投資者募集的基金。（2）區(qū)別比較內(nèi)容公募基金私募基金發(fā)行對象社會公眾特定投資者投資額最低交易單位限制較高的最低投資額限制監(jiān)管運(yùn)作規(guī)范，監(jiān)管嚴(yán)格運(yùn)作欠規(guī)范，管制少2024/2/23545、收入型基金、成長型基金、平衡型基金收入型基金以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)。主要投資于政府債券、公司債券和大盤藍(lán)籌股。成長型基金以追求資本的長期增值為目標(biāo)。主要投資于高成長潛力的公司股票。平衡型基金以穩(wěn)定的收入和適度的成長為目標(biāo)分散投資于債券與股票。2024/2/2355傘形基金基金管理公司根據(jù)一份基金招募書設(shè)立的多只之間可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，即一個母基金之下再設(shè)立若干子基金，如債券、指數(shù)和股票基金等等各子基金的管理獨(dú)立進(jìn)行，依據(jù)各自不同的投資目標(biāo)進(jìn)行獨(dú)立的投資決策2024/2/2356指數(shù)基金以某種指數(shù)中各成份證券的相對權(quán)重作為投資組合中各證券的相對權(quán)重進(jìn)行投資的基金，目的在于獲得與該指數(shù)相同的收益水平。我國封閉式基金中有興和、普豐、天元3只指數(shù)基金。2024/2/2357交易所交易基金定義簡稱ETF，指在交易所買賣的開放式指數(shù)基金，其申購和贖回通過買賣一攬子證券方式進(jìn)行。特點(diǎn)被動操作的指數(shù)型基金以某一指數(shù)包含的成分證券為投資對象。一級市場與二級市場并存的交易制度一級市場申購和贖回有數(shù)量限制，一般為5萬個基金單位的整數(shù)倍；二級市場交易在交易所進(jìn)行。獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制以指定的一籃子證券申購；贖回時得到的是相應(yīng)的證券。2024/2/2358對沖基金又稱套利基金或避險(xiǎn)基金。利用衍生工具對所持資產(chǎn)進(jìn)行套期保值以控制風(fēng)險(xiǎn)的基金。起源于50年代的美國基本特性投資對象除證券外還包括各種金融衍生工具。貸款投機(jī)交易，即買空賣空。在選準(zhǔn)市場及投資對象后，以數(shù)額并不多的資本作底，到商行、投行巨額貸款，進(jìn)行殲滅戰(zhàn)，或大輸或大贏。對沖原意指在賭博中為防止損失而采用兩方下注的投機(jī)方法。2024/2/2359（三）證券投資基金特征集合投資，降低成本組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)專家操作，增加收益資產(chǎn)運(yùn)作與保管相分離2024/2/2360（四）證券投資基金的運(yùn)行1、證券投資基金的發(fā)行2、證券投資基金的交易3、證券投資基金投資范圍及限制4、證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)與收益2024/2/23611、證券投資基金的發(fā)行（1）證券投資基金發(fā)行的一般過程（2）封閉式基金的發(fā)行和認(rèn)購（3）開放式基金的發(fā)行和認(rèn)購2024/2/2362（1）證券投資基金發(fā)行的一般過程申請核準(zhǔn)發(fā)售備案和公告2024/2/2363（2）封閉式基金的發(fā)行和認(rèn)購?fù)ㄟ^證券交易所網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)或網(wǎng)下發(fā)行,投資者委托經(jīng)紀(jì)商認(rèn)購發(fā)行價格為面值加發(fā)行費(fèi)用2024/2/2364（3）開放式基金的發(fā)行和認(rèn)購發(fā)行通過商行、券商等代理機(jī)構(gòu)發(fā)行認(rèn)購采取金額認(rèn)購方式通常規(guī)定最低認(rèn)購金額認(rèn)購費(fèi)用模式前端收費(fèi)后端收費(fèi)2024/2/23652、證券投資基金的交易（1）封閉式基金的交易在交易所交易。交易規(guī)則與股票基本類似，但不交印花稅，且最小變動價位小。

折價率=市場價格-基金份額凈值基金份額凈值×100%（2）開放式基金的申購與贖回申購指基金發(fā)行結(jié)束后的申請購買。申購采取金額方式，贖回采取份額方式。申購與贖回價格的確定。已知價與未知價；申購與贖回通常采用未知價，即在未知價基礎(chǔ)上分別增減一定比率費(fèi)用。前一日份額凈值當(dāng)日收盤后份額凈值2024/2/23663、證券投資基金的投資范圍及限制投資范圍股票、權(quán)證、各類債券、存款、貨幣市場工具投資限制投資行為限制不能承銷證券、違規(guī)擔(dān)保、從事內(nèi)幕交易、買賣與管理人和托管人有利益關(guān)系的證券及其他基金投資數(shù)量限制單個基金對某一證券的最高投資比例基金管理公司旗下所有基金對某一證券的最高投資比例單個證券在基金資產(chǎn)中的比例限制中國證券投資基金的投資數(shù)量限制2024/2/2367中國證券投資基金的投資數(shù)量限制單只基金持有某一股票的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有某一證券，不得超過該證券的10%；單只基金申購新股的金額不得超過基金總資產(chǎn)、申購的股票數(shù)量不得超過擬發(fā)行總量；2024/2/23684、證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)（2）證券投資基金收益（3）證券投資基金收益分配2024/2/2369（1）證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)證券市場價格波動對基金凈值和收益造成影響管理風(fēng)險(xiǎn)（操作風(fēng)險(xiǎn)）基金管理人操作失誤或違規(guī)造成的損失技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)交易系統(tǒng)故障造成的損失流動性風(fēng)險(xiǎn)（巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)）開放式基金特有的風(fēng)險(xiǎn)2024/2/2370（2）證券投資基金的收益股利利息資本利得其他收益2024/2/2371（3）證券投資基金的收益分配收益分配來源基金凈收益收益分配比例通常為基金凈收益90%以上收益分配頻率每季、每半年或每年分配一次收益分配方式現(xiàn)金分紅分配基金份額

長城基金2007年11月13日發(fā)布分紅預(yù)告，旗下長城久泰中標(biāo)300指數(shù)基金每10份基金份額擬派發(fā)現(xiàn)金紅利28元。長城久泰中標(biāo)300指數(shù)基金成立于2004年5月21日，主要跟蹤中信標(biāo)普300指數(shù)。（來源