公司理財 課件翻譯 1 股份有限公司

第1章

股份有限公司本章概述1.1企業(yè)的四類組織形式1.2公司的所有權(quán)與控制權(quán)1.3股票市場學(xué)習(xí)目標列示并定義美國四種主要的公司類型,描述每種類型的主要特征,包括向所有者分配收入的方式。區(qū)分有限和無限責(zé)任,并列出屬于這兩種責(zé)任類型的公司。描述課稅對C公司和S公司的影響。學(xué)習(xí)目標討論如何將公司所有權(quán)分割成公公司股份，評價這一分割對公司決策的影響。解釋如何視公司破產(chǎn)為公司所有權(quán)的變化的。比較和對比上市交易的股票和沒有上市的股票的特點。1.1

企業(yè)的四類組織形式個人獨資企業(yè)合伙企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司圖

1.1

美國企業(yè)的類型資料來源:1.1企業(yè)的四類組織形式個人獨資企業(yè)由一個人擁有和經(jīng)營的企業(yè)一般規(guī)模很小，雇員也很少優(yōu)點設(shè)立簡單缺點個人對企業(yè)債務(wù)有無限責(zé)任有限壽命1.1企業(yè)的四類組織形式合伙企業(yè)與個人獨資企業(yè)類似，但它的所有者不止一人。所有合伙人都對企業(yè)的債務(wù)負有連帶責(zé)任，債權(quán)人可以要求任一合伙人償還企業(yè)的全部未償債務(wù)。任一合伙人的死亡或撤資，都會導(dǎo)致合伙企業(yè)的終止。1.1企業(yè)的四類組織形式合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)有兩種所有者。普通合伙人與“普通”合伙企業(yè)的合伙人擁有一樣的權(quán)利和償債責(zé)任。通常在日常的基礎(chǔ)上運行公司。有限責(zé)任合伙人他們僅就投資額對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。在企業(yè)中沒有管理權(quán)，在法律上，也無權(quán)參與企業(yè)的管理決策。1.1企業(yè)的四類組織形式有限責(zé)任公司(LLC)全部所有者都負有限責(zé)任，但他們可以參與企業(yè)經(jīng)營。在美國，有限責(zé)任公司相對而言還是個新生事物。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司與公司的所有者相分離的法律實體它和自然人一樣有很多法律權(quán)利，它可以簽訂合同，取得資產(chǎn)，借債。股份有限公司獨自負責(zé)償付公司自身的債務(wù)，公司的所有者對公司涉及的任何債務(wù)都不承擔(dān)責(zé)任。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司組建股份有限公司必須依法設(shè)立，并與它設(shè)立地點的州政府簽訂憲章，經(jīng)過其所在州的政府正式批準后方可組建。特拉華州的法律環(huán)境對于公司極具吸引力，很多公司選擇在那里成立。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司所有權(quán)股份代表所有權(quán)股東被稱為股份持有人股票持有人權(quán)益持有人所有權(quán)價值的總和就是公司的權(quán)益。股東的數(shù)量是沒有限制的，因此公司的資金數(shù)量的提高可以通過出售股票來實現(xiàn)。股東有權(quán)分得股利。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司稅賦影響雙重征稅S類公司公司的利潤（或虧損）不需要繳納公司所得稅，可按股東的持股比例直接分配給股東例1.1公司收益的納稅問題假如你是公司的股東。公司的稅前每股收益是5美元，交完稅后，公司將剩余收益作為股利發(fā)放給股東。股利是你的所得，你應(yīng)該繳納個人所得稅。公司所得稅稅率是40%，個人所得稅稅率是15%。繳完所有的稅后，每股剩余收益是多少？例1.1解答首先，公司要納稅。每股收益是5美元，要向政府繳納0.4×5=2美元的公司所得稅。剩余3美元分配給股東。但股東還得支付0.15×3=0.45美元的個人所得稅，最后剩下3-0.45=2.55美元的每股收益。作為股東，你只得到了原來每股5美元收益中的2.55美元，其余的2+0.45=2.45美元用來納稅了。結(jié)果，你的最終實際稅率是2.45/5=49%替代示例1.1a問題你是一家C類公司的股東。這家公司稅前每股收益是4美元。交完稅后，公司將剩余收益作為股利發(fā)放給股東。企業(yè)所得稅稅率是34%,股息收入的個人稅率是25%。支付完所有稅費后，你得到的收益是多少？替代示例1.1a解答首先，公司要納稅。公司的每股收益是4美元，但必須支付0.34×4=1.36美元給政府，以此作為公司所得稅。剩余2.64美元分配給股東，但是，你必須在此基礎(chǔ)上支付0.15×2.64=0.396美元的個人所得稅，繳納所有稅費后，最后剩下2.64-0.396=2.244美元的每股收益。作為股東，你只得到了原來每股4美元收益中的2.244美元，其余的1.36+0.396=1.756美元用來納稅了。結(jié)果，你的最終實際稅率就是1.756÷4=43.9%.替代示例1.1b問題你是一家C類公司的股東。公司的稅前每股收益是7.5美元。交完稅后，公司將剩余收益作為股利發(fā)放給股東。企業(yè)所得稅稅率是35%,股息收入的個人稅率是20%。支付完所有稅費后，你得到的收益是多少？替代示例1.1b解答首先，公司要納稅。公司的每股收益是7.5美元，但必須支付0.35×7.5=2.7美元給政府，以此作為公司所得稅。剩余4.8美元分配給股東，但是，你必須在此基礎(chǔ)上支付0.2×4.8=0.96美元的個人所得稅，繳納所有稅費后，最后剩下4.8-0.96=3.84美元的每股收益。作為股東，你只得到了原來每股7.5美元收益中的3.84美元，其余的2.7+0.96=3.66美元用來納稅了。結(jié)果，你的最終實際稅率就是3.66÷7.5=48.8%.例1.2S類公司收益的納稅問題假設(shè)例1.1中的公司適用于S類公司課稅方式，對非股利所得課征的稅率為30%，重新解答例1.1的問題。例1.2

解答在這個例子中，公司不用納稅。每股收益是5美元，無論公司是選擇將其發(fā)放還是留存，你都要繳納0.3×5=1.5美元的所得稅，這比例1.1中支付的2.45美元要低得多。

替代示例1.2a問題重做示例1.1a,假設(shè)例題中所選擇的公司為S類公司，并且你在非股利收入基礎(chǔ)上的所得稅稅率是39%。替代示例1.2a解答在這種情況下,公司不支付稅金。每股收益是4美元。無論公司是選擇發(fā)放還是留存,你都必須支付0.39×4=1.56美元的所得稅,這比替代示例1.1a中支付的1.756美元低很多。替代示例1.2b問題重做示例1.1b,假設(shè)例題中所選擇的公司為S類公司，并且你在非股利收入基礎(chǔ)上的所得稅稅率是36%。替代示例1.2b解答在這種情況下,公司不支付稅金。每股收益是7.5美元。無論公司是選擇發(fā)放還是留存,你都必須支付0.36×7.5=2.7美元的所得稅,這比替代示例1.1b中支付的3.66美元低很多。1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司的管理團隊公司的直接控制權(quán)和所有權(quán)經(jīng)常是分離的。董事會由股東選舉有最終決策權(quán)首席執(zhí)行官(CEO)董事會通常委托首席執(zhí)行官進行日常決策。圖1.2一家典型公司的組織結(jié)構(gòu)圖1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)財務(wù)經(jīng)理職責(zé):投資決策融資決策現(xiàn)金管理1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)企業(yè)的目標如果管理層的決策能夠使股東所持有的股票價值最大化，股東就會認可他們的處境會變得更好。1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司與社會通常，那些能夠增加公司股權(quán)價值的決策也會有利于整個社會。只要沒有其他人因為公司的決策而境況變差，則公司股權(quán)價值的提升對于社會也是有利的。如果股權(quán)價值的增加是以犧牲其他人的利益為代價，那問題就出現(xiàn)了。1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司道德與激勵代理問題管理者行事是為了其自身的利益，而不是為了使得股東利益最大化。一項潛在的解決方案是將管理著的薪酬與公司經(jīng)營績效相掛鉤。公司經(jīng)營績效應(yīng)該怎樣衡量？1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)CEO的績效如果首席執(zhí)行官表現(xiàn)欠佳,股東可以通過出售他們的股票表達他們的不滿。這鐘出售的壓力將驅(qū)使股票價格下跌。敵意收購較低的股票價格可能會吸引公司入侵者購買足夠多的股票,這樣他們就能夠控制或替代當(dāng)前的管理者。新的管理團隊“修復(fù)”公司后，股票價格將會上漲。

1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司破產(chǎn)重組清算1.3股票市場股票市場為股東提供流動性。流動性可以很容易地以接近同期的購買價格快速出售一項資產(chǎn)的能力。1.3股票市場上市公司股票可以在證券交易所上市交易。私募公司、股票在私下交易。1.3股票市場一級市場公司是在一級市場上自行發(fā)行新股票并將其銷售給投資者的。二級市場在一級市場上首次交易后，這些股票繼續(xù)在二級市場的投資者之間交易。1.3股票市場最大的股票市場紐約證券交易所(NYS