第二章+金融風險識別、預警及管理方法

主講：周乙金融風險管理第2章金融風險預警、識別和管理方法2.1金融風險監(jiān)測預警系統(tǒng)的內(nèi)涵及預警指標體系評價金融風險識別的基本內(nèi)容金融風險管理的主要方法2.22.3金融風險監(jiān)測預警系統(tǒng)的內(nèi)涵及預警指標體系評價2.1金融業(yè)的一項主要經(jīng)濟功能是將社會融資過程中投資者和籌資者所承受的風險降低和控制在一個適當?shù)乃?。然而，當今世界許多國家所發(fā)生的對金融業(yè)產(chǎn)生重要影響的金融事件，都說明了金融體系是相當?shù)拇嗳?。各類金融機構要順利完成其融資與降低風險的功能，首先應對其自身所蘊含和面臨的風險進行分析和控制，因而，對金融業(yè)進行風險管理的要求迫在眉睫。構造金融風險監(jiān)測與預警系統(tǒng)，是金融風險管理的重要組成部分。從程序上看，金融風險管理包括五個階段。**

金融風險管理的五個階段1.金融風險識別金融風險估測（度量）金融風險評價選擇風險管理工具和管理策略評估風險管理的效果金融風險識別金融風險估測（度量）金融風險評價選擇風險管理工具和管理策略5.2.1.1金融風險監(jiān)測預警系統(tǒng)的內(nèi)涵1.是金融風險管理的重要組成部分2.是釆用一系列科學的預警方法、技術、指揮體系、模型和信號系統(tǒng)，對金融運行過程進行監(jiān)督，對監(jiān)測結果發(fā)表警示的金融決策支持系統(tǒng)1.富蘭德指數(shù)2.日本公司債務研究所的國家風險等級3.德國經(jīng)濟研究所制定的金融風險預警系統(tǒng)★+2.1.2各國不同機構的金融風險預警指標體系1.富蘭德指數(shù)2.日本公司債務研究所的國家風險等級富蘭德指數(shù)富蘭德指數(shù)是由定量評級體系，定性評級體系和環(huán)境評級體系構成的綜合指數(shù)。定量評級體系用于評價一個國家債務償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲備狀況及政府融資能力四個方面的評分；定性評級體系重在考察一個國家的經(jīng)濟管理能力、外債結構、外匯管制狀態(tài)、政府官員貪污瀆職程度及政府應付外債困難的措施五個方面的評分；環(huán)境評級體系包括政治風險、商業(yè)環(huán)境、政治社會環(huán)境三個指數(shù)系列。上述三個評級體系在總指數(shù)中的比重分別為50%/25%和25%。日本公司債務研究所——國家風險等級日本公司債務研究所的國家風險等級該指數(shù)體系包括14個項目，分別是：內(nèi)亂、暴動及革命的風險性；政權的穩(wěn)定性；政策的持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)結構的成熟性；經(jīng)濟活動的干擾；財政政策的有效性；金融政策的有效性；經(jīng)濟發(fā)展的潛力；戰(zhàn)爭的危險性；國際信譽地位；國際收支結構；對外的支付能力；對外資的政策；匯率政策。每個項目分值從0-10,并據(jù)此來確定風險等級。風險可分為A、B、C、D、E5個級別系列，風險程度由低到高：A級（9-10分）、B級（7-9分）、C級（6-7分）、D級（3-6分）、E級（0-3分）。德國經(jīng)濟研究所——金融風險預警系統(tǒng)預警系統(tǒng)德國經(jīng)濟研究所制定的金融風險預警系統(tǒng)預警系統(tǒng)包括以下指標及比率：償債比率、本金償還比率、負債比率、償債額對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率、負債額對出口額的比率、負債對外匯儲備的比率、流動比率、經(jīng)常項目收支逆差對出口額的比率、貨幣供給的增長率、財政赤字對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率和IMF基金借款對本國在該組織份額的比率等。1.《歐洲貨幣》各國國家風險等級指標2.《機構投資者》風險等級指標★+2.1.3著名金融刊物的國家風險評估指標體系《歐洲貨幣》各國國家風險等級指標評估釆用9種經(jīng)濟指標，即經(jīng)濟表現(xiàn)、政治風險、債務指數(shù)、銀行貸款的進入、短期融資的進入、資本市場的進入、償付債券和貸款本息的記錄、信用等級和違約或重新安排債務。這些經(jīng)濟指標又可分為三個大的指標種類，即分析性指標、信用指標和市場指標。《機構投資者》風險等級指標它是國際上著名的金融刊物《機構投資者》每兩年在九月號刊出的各國國家信譽等級表。它直接反映了國際銀行界對某國的信譽評估，此表是該雜志向活躍在國際金融界的75?100個大型國際商業(yè)銀行進行咨詢調(diào)査，由這些銀行的高級職員給出國家信用質(zhì)量的主觀判斷分數(shù)（0?100分之間），分數(shù)越高，則信用等級越高，違約的可能性越小。國內(nèi)★+1.中國社會科學院陳秀英等設計2.中國人民銀行湖北分行設計3.中國人民銀行重慶營業(yè)管理課題組設計4.中國人民銀行楊國忠等設計2.1.4國內(nèi)關于金融風險預警系統(tǒng)研究的情況中國社會科學院陳秀英等設計中國社會科學院的陳秀英等設計的金融危機預警指標體系包括20個指標。主要指標有：通貨膨脹率（5%以下），國內(nèi)信貸增長量與GDP的比值（10%左右），實際匯率，國際收支經(jīng)常項目逆差對GDP比值（5%以下），外匯儲備（可供支付進口用匯2?3個月），外債結構指標（負債率低于25%）,資本金充足率（8%以上），核心資本金充足率（4%以上）,（外國直接投資+經(jīng)常項目差額）/GDP,貨幣供應量增長率，實際利率差（國際與國內(nèi)利率之差）。中國人民銀行湖北分行設計

金融風險來自非系統(tǒng)和系統(tǒng)的風險，為此金融風險指標體系也分為非系統(tǒng)金融風險監(jiān)測指標體系和系統(tǒng)金融風險指標體系，其中非系統(tǒng)金融風險監(jiān)測指標體系包括：(1)信用風險指標，關鍵指標是呆滯貸款，呆賬貸款，普通指標是逾期貸款；(2)流動性風險指標，關鍵指標是備付金比例，普通指標是資產(chǎn)流動性比例、存貸比例；(3)經(jīng)營風險指標，關鍵指標是拆入資金比例，普通指標是各項資金損失率、自有資金比例；(4)資本風險指標，關鍵指標是資本/總資產(chǎn)比值，普通指標是資本充足率，同一貸款客戶貸款余額。系統(tǒng)風險包括：利率風險、*貨幣風險、政策風險、國際收支風險等。中國人民銀行重慶營業(yè)管理課題組設計該課題組把總體的金融風險分為金融業(yè)風險、非金融業(yè)風險和外資外債風險，然后運用美國T.L.Saaty的層次分析方法，把各行業(yè)風險進行多層次展開，最后提出98個指標來綜合評價金融風險狀況，關于各個指標的權重，該課題組是利用收集到的問卷數(shù)據(jù)匯總后再作判斷矩陣運算得到的。中國人民銀行楊國忠等設計中國人民銀行的楊國忠等設計的金融預警系統(tǒng)指標有：（1）機構預警指標；（2）經(jīng)營預警指標，包括銀行業(yè)經(jīng)營預警指標（流動性風險、信用風險、資本風險、投資風險、表外業(yè)務風險），及非銀行金融機構經(jīng)營風險（證券業(yè)風險、信托業(yè)風險、財務公司風險、投資基金風險、保險業(yè)風險）；（3）外資外債風險，包括外債規(guī)模、外債來源結構、外債結算和外債期限結構等。金融風險識別的基本內(nèi)容2.2國內(nèi)★+1.從資金來源的角度考察2.從資金運用的角度考察3.從風險暴露和業(yè)務特征的角度考察金融風險的類型和受險部位的識別1.從資金來源的角度考察思考：金融機構資金來源主要有哪幾個渠道，其各自面臨何種金融風險？1）存款負債-非定期存款業(yè)務帶來的流動性風險-固定利率存款業(yè)務帶來的利率風險-浮動利率存款業(yè)務的利率風險-外幣存款業(yè)務帶來的匯率風險2）借入負債-因從其他金融機構借款，還本付息會帶來流動性和利率風險-通過國際金融市場借款帶來的匯率風險-回購協(xié)議帶來的證券商違約的信用風險3）發(fā)行證券-發(fā)行付息債券而需支付的本息，會帶來財務風險，從而誘發(fā)流動性等金融風險-發(fā)行股票的股息支付受主體經(jīng)營狀況而定，會誘發(fā)流動性風險、市場風險等。4）提供金融服務金融服務包括為客戶發(fā)行證券、證券承銷、證券經(jīng)紀、代收、結算業(yè)務、信托、租賃、信息咨詢等。各項業(yè)務都容易暴露在信用風險、市場風險等各類風險之中。2.從資金運用的角度考察思考：金融機構資金運用在哪些方面，其各自面臨何種金融風險？1）現(xiàn)金資產(chǎn)：面臨流動性風險，利率風險等2）證券投資：金融機構選擇何種證券投資面臨操作風險；利率波動帶來的市場風險等。3）貸款業(yè)務：借款人違約會面臨信用風險；由于利率波動也會面立市場風險；貸款還會由于資產(chǎn)流動性較差帶來流動性風險。4）金融衍生工具：衍生工具交易金額一般較大，價格的微小變化就會造成重大損失。3.從風險暴露和業(yè)務特征的角度考察金融機構的各類業(yè)務都是由一系列要素組成的。對要素的識別往往是發(fā)現(xiàn)風險問題的關鍵。以一筆貸款為例，思考其涉及的要素有哪些，它們將如何影響這筆貸款的風險情況？（閱讀教材P.35思考問題）4.從財務報表的角度考察復習：商業(yè)銀行的資產(chǎn)項目有哪些？負債項目有哪些？資產(chǎn)項目：現(xiàn)金資產(chǎn)、各種貸款、證券投資、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)負債項目：存款、借款、證券融資等只有資產(chǎn)和負債的多樣化和合理搭配才能有效地轉嫁、分散或沖銷金融風險。金融風險管理的主要方法2.3金融風險管理的主要方法★+2.3.1金融風險管理的主要方法包括：1.風險規(guī)避策略2.風險風險轉移策略3.風險分散策略4.風險對沖策略5.風險補償策略6.風險承擔策略——結合教材閱讀理解2.3.2金融風險管理方法的其他劃分1、投資分析法（1）基本思想根據(jù)Fishburn的一般計量模型，風險取決于不利結果出現(xiàn)的概率與損失的程度，投資分析法就是應用投資學的基本方法從上述兩個方面減少投資風險。（2）基本方法價值分析法：靜態(tài)與動態(tài)兩種。理論基礎：“內(nèi)在價值”。當NPV大于0時，不利結果出現(xiàn)的概率較小。應用在股票、債券、期權定價模型等，實際操作中的市贏率分析法、行業(yè)龍頭選擇法、投資于績優(yōu)股票等選擇的股票往往具有虧損概率小、抗跌性強（損失程度?。┑奶攸c。

這種方法也用在防范信用風險與企業(yè)經(jīng)營風險。一、非系統(tǒng)風險管理方法2.3.2金融風險管理方法的其他劃分1、投資分析法（1）基本思想根據(jù)Fishburn的一般計量模型，風險取決于不利結果出現(xiàn)的概率與損失的程度，投資分析法就是應用投資學的基本方法從上述兩個方面減少投資風險。（2）基本方法價值分析法：靜態(tài)與動態(tài)兩種。理論基礎：“內(nèi)在價值”。當NPV大于0時，不利結果出現(xiàn)的概率較小。應用在股票、債券、期權定價模型等，實際操作中的市贏率分析法、行業(yè)龍頭選擇法、投資于績優(yōu)股票等選擇的股票往往具有虧損概率小、抗跌性強（損失程度?。┑奶攸c。這種方法也用在防范信用風險與企業(yè)經(jīng)營風險。一、非系統(tǒng)風險管理方法2.3.2金融風險管理方法的其他劃分1、投資分析法（2）基本方法（接上頁）技術分析方法：如股市中“順勢而為”的方法。此時出現(xiàn)虧損的概率較小。該方法對于短期的行情預測準確性較高。頭寸控制方法：根據(jù)風險計量的一般標準，風險的大小與處于風險中的頭寸成正比。因此，頭寸控制方法的基本思路是減少風險暴露的頭寸，甚至退出該項投資。2.3.2金融風險管理方法的其他劃分2、分散化投資方法

分散化投資方法可以有效分散非系統(tǒng)風險。（1）分散化投資方法與集中投資的區(qū)別當投資環(huán)境是不確定時，分散化投資可以有效分散非系統(tǒng)風險。當投資者對某證券的價格變化有很大的把握時，可以進行集中投資。此時的投資風險取決于信息的可靠性。（2）分散化投資注意的問題投資品種類別的多樣化風險與收益的匹配：一般來說，投資分散化程度越高、收益越低、管理成本越高。2.3.2金融風險管理方法的其他劃分二、系統(tǒng)風險管理方法1、用確定性取代不確定性；利用一些金融衍生工具，實現(xiàn)用確定性取代不確定性。如通過互換合同，將浮動利率轉換為固定利率，以消除利率風險。利用遠期合約、期貨交割功能可以將證券價格（利率、匯率）鎖定。（1）Example-Usingaforwardcontractforhedging.AnAmericanmanufacturerexpectstosellonemillionReaisofitsproductinBrazil,andtocollecttheserevenuesinsixmonths.ThecompanywantstohedgeawayitsexposuretoUS$/Reaisexchange-raterisk.AssumethatthecurrentforwardpricesforReaisareasfollows:-DateSpot30-day90-day180-day-ForwardPrice.6597.6610.6637.6681Tohedgeitsforeignexchangerisk,thismanufacturerentersintoaforwardcontracttosell1MReaisforapriceof$.6681millionin180days.2.3.2金融風險管理方法的其他劃分（2）例2：應用互換協(xié)議鎖定貸款利率

假設某公司在September22,1998

，以浮動利率借款$10million。銀行要求企業(yè)在未來的兩年中每半年付一次利息，利息率為6個月的LIBOR+100基點，第一期的利率為現(xiàn)在的LIBORplus100basispoints,并且利息先付（theinterestistobepaidinarrears）。利率每6個月修訂一次。

公司希望將浮動利率借款轉化為固定利率借款，以消除利率風險，為此，它可以通過利率互換協(xié)議做到這一點。設互換協(xié)議允許公司以LIBOR與10.5%的固定利率進行交換，這樣，無論未來兩年LIBOR如何變化，公司每6個月的凈利息支出總是$575,000。公司所付的固定利率為：

FixedRate+SpreadaboveLIBOR

10.50+1.00=11.50%

2.3.2金融風險管理方法的其他劃分2、消除不利風險，保留有利風險

這種方法是直接利用期權的特性，將有利的風險留給自己，將不利風險轉移出去。通過買入看漲期權和看跌期權，以鎖定損失，但收益可以是無限的。2.3.2金融風險管理方法的其他劃分

0盈虧MPXX=85ML=2BEP=87ST（1）買入看漲期權盈虧分析①S≤X虧損ML=C②X<S<X+C虧損減少③S=X+C盈虧均衡④S>X+C盈利MP=[S-(X+C)]

考慮期權費的期權盈虧2.3.2金融風險管理方法的其他劃分盈0虧X=85STML+BEP=（2）買入看跌期權

盈虧分析：①S?≥X虧損ML=C②X〉S〉X-P虧損減少③S=X-P盈虧均衡④X〈X-P盈利MP=X-P2.3.2金融風險管理方法的其他劃分3、套期保值方法消除不確定性例：美國一進口商于9月16日與英國出口商簽定合同，進口12.5萬英鎊貨物，并約定于3個月后以英鎊付款提貨。由于預計英鎊匯率將上升，為鎖定進口成本，用外匯期貨套期保值。

此處是防止匯率上升的風險，因此，我們可以采用多頭套期保值的方法，即可以在期貨市場先做多頭，待匯率上升后再賣出對沖，以消除匯率風險。2.3.2金融風險管理方法的其他劃分外匯現(xiàn)貨市場外匯期貨市場9月16日與英國出口商簽定合同，進口12.5萬英鎊貨物，并約定于3個月后以英鎊付款提貨。其匯率為：$1.6310/￡,共支付12.5萬*1.6310=20.3875萬$9月16日買進2張12月份交割的英鎊期貨合約，成交的期貨匯率為：$1.6310/￡,

合約總價值為：12.5萬*1.6310=20.3875萬$12月6日以當日即期匯率$1.6412/￡買入12.5萬英鎊，實際支付：12.