外匯風險及其管理

第五章

外匯風險及其管理第一節(jié)外匯風險的概念及其種類5．1．1外匯風險概念的表述狹義外匯風險是指匯率風險和利率風險。廣義的外匯風險包括利率風險、匯率風險，也包括信譽風險、會計風險、國家風險等．本章我們是從狹義的角度來討論風險。從國際外匯市場外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率變動的風險．該部分外匯風險的外幣金額稱為“受險部分〞或“外匯敞口〞5．1．2外匯風險的種類企業(yè)外匯風險買賣風險會計風險經(jīng)濟風險(1)它帶有客觀認識．(2)它不包括預測的匯率變動。(3)其風險影響比買賣風險和折算風險大。5．1．2外匯風險的種類銀行運營外匯業(yè)務(wù)的風險1、外匯買賣風險(1)外匯銀行與外匯買賣業(yè)務(wù)(2)外匯頭寸(3)銀行買賣外匯的類型代客戶買賣自營買賣2、外匯信譽風險：在外匯買賣中由于當事人違約而給銀行帶來的風險。3、清算風險(settlementrisk)5．1．2外匯風險的種類國家外匯貯藏風險一國一切的外匯貯藏因貯藏貨幣貶值而帶來的風險。它主要包括國家外匯庫存風險和國家外匯貯藏投資風險。自1973年國際社會實行浮動匯率制以來，世界各國外匯貯藏都面臨同樣的一種運營環(huán)境，即貯藏貨幣多元化，貯藏貨幣以美圓為主，包括美圓在內(nèi)的貯藏貨幣匯率動搖很大。這樣，就使各國的外匯貯藏面臨極大的風險。由于外匯貯藏是國際清償力的最主要構(gòu)成，是一國國力大小的一個重要意味，因此外匯貯藏面臨的風險一旦變?yōu)楝F(xiàn)實，其呵斥的后果是非常嚴重的。第二節(jié)外匯風險管理的普通方法5．2．1外匯風險管理的原那么一、保證宏觀經(jīng)濟原那么在處置企業(yè)、部門的微觀經(jīng)濟利益與國家整體的宏觀利益的問題上，企業(yè)部門通常是盡能夠減少或防止外匯風險損失，而轉(zhuǎn)嫁到銀行、保險公司甚至是國家財政上去。在實踐業(yè)務(wù)中，應把兩者利益盡能夠很好地結(jié)合起來，共同防備風險損失。二、分類防備原那么對于不同類型和不同傳送機制的外匯匯率風險損失，應該采取不同適用方法來分類防備，以期奏效，但切忌生搬硬套。對于買賣結(jié)算風險，應以選好計價結(jié)算貨幣為主要防備方法，輔以其他方法；對于債券投資的匯率風險，應采取各種保值為主的防備方法；對于外匯貯藏風險，應以貯藏構(gòu)造多元化為主，又適時進展外匯拋補。三、穩(wěn)妥防備原那么該原那么從其實踐運用來看，包括三方面：(1)使風險消逝；(2)使風險轉(zhuǎn)嫁；(3)從風險中避損得利。尤其最后者，是人們追求的理想目的。5．2．2外匯風險管理的戰(zhàn)略一、完全抵補戰(zhàn)略即采取各種措施消除外匯敞口額，固定預期收益或固定本錢，以到達避險的目的。對銀行或企業(yè)來說，就是對于持有的外匯頭寸，進展全部拋補。普通情況下，采用這種戰(zhàn)略比較穩(wěn)妥，尤其是對于實力薄弱、涉外閱歷缺乏、市場信息不靈敏、匯率動搖幅度大等情況。二、部分抵補戰(zhàn)略即采取措施去除部分敞口金額，保管部分受險金額，試圖留下部分賺錢的時機，當然也留下了部分賠錢的能夠。三、完全不抵補戰(zhàn)略即任由外匯敞口金額暴露在外匯風險之中，這種情況適宜于匯率波幅不大、外匯業(yè)務(wù)量小的情況。在面對低風險、高收益、外匯匯率看漲時，企業(yè)也容易選擇這種戰(zhàn)略。5．2．2外匯風險管理的過程一、識別風險企業(yè)在對外買賣中要了解終究存在哪些外匯風險，是買賣風險、會計風險、還是經(jīng)濟風險?；蛘吡私饷媾R的外匯風險哪一種是主要的，哪一種是次要的；哪一種貨幣風險較大，哪一種貨幣風險較?。煌瑫r，要了解外匯風險繼續(xù)時間的長短。二、衡量風險即預測匯率走勢，對外匯風險程度進展測算。外匯敞口額越大、時間越長、匯率動搖越大，風險越大。因此，應經(jīng)常測算各時期的外匯敞口額有多少，匯率的預期變化幅度有多大。三、駕馭風險即在識別和衡量的根底上采取措施控制外匯風險，防止產(chǎn)生較大損失。5．2．4外匯風險管理的普通方法企業(yè)運營中的外匯風險管理1、選好或搭配好計價貨幣2．平衡抵消法避險3．利用國際信貸4．運用系列保值法5．2．4外匯風險管理的普通方法銀行在運營中的風險管理1．內(nèi)部限額管理這種管理主要是為了防止外匯買賣風險，包括自營外匯業(yè)務(wù)風險和代客戶買賣風險。當銀行代理客戶買賣中構(gòu)成敞口頭寸時，風險也隨之降臨。2．外部限額管理這種管理方法主要是為躲避買賣中存在的清算風險、信譽風險和國家風險。詳細措施有：①建立清算限額。②建立拆放限額。③建立貸款限額。5．2．4外匯風險管理的普通方法外匯貯藏風險管理(1)質(zhì)量管理，重點在于選擇最正確貯藏貨幣。(2)數(shù)量管理，中心是丈量出一定時期里一國應持有的最正確或最適貯藏量。(3)構(gòu)造管理，關(guān)鍵在于對有關(guān)貯藏貨幣進展有效的組合，使外匯貯藏資產(chǎn)保值。(4)投資管理，主要設(shè)立專門化的運營與投資機構(gòu)，依法對外匯貯藏資產(chǎn)進展投資，使其盡能夠在保值的根底上增值。第三節(jié)外匯風險管理的綜合方法5．3．1BSI法擁有應收賬款的出口商，為了防止匯率變動，先借入與應收外匯等值的外幣(以此消除時間風險)；同時，經(jīng)過即期買賣把外幣兌換本錢幣(以此消除價值風險)；然后，將本幣存入銀行或進展投資，以投資收益來補助借款利息和其他費用。屆時應收款到期，就以外匯歸還銀行貸款?？梢姡肂SI法，從實際上講，可完全消除外匯風險。德國C公司在90天后有一筆US$100000的應收款。為防止未來收匯時美圓貶值帶來損失，該公司向銀行借入90天期限的US$100000借款。設(shè)外匯市場的即期匯率為US$1=DMl．6870／1．6880，該公司借款后用美圓在外匯市場兌換本錢幣DMl6870，隨即將所得馬克進展90天的投資。90天后，C公司以收回的US$100000應收款歸還銀行貸款。5．3．2LSI法具有應收外匯賬款的公司，在征得債務(wù)方贊同后，以一定折扣為條件提早收回貨款(以此消除時間風險)；并經(jīng)過在即期外匯市場上將外匯兌換本錢幣(以此消除價值風險)；然后，將換回的本幣進展投資，所獲的收益用以抵補因提早收匯的折扣損失。德國的D公司90天后有一筆US$100000的應收貸款。為防止屆時美圓貶值給公司帶來損失，該公司征得美國進口商的贊同，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付清款項(暫不思索折扣數(shù)額)。D公司提早獲得美圓貨款后，立刻進展即期外匯買賣，外匯市場的即期匯率為US$1=DMl．6670／1．6680。隨即D公司用兌換回的本幣DMl66700進展90天的投資(暫不思索利息要素)。5．3．3遠期合同法、BSI法和LSI法在應付帳款中的運用一、遠期合同法德國E公司從美國進口US$50000的商品，90天后付款。為防止90天后美圓升值帶來風險損失，該公司在外匯市場上簽署購買90天遠期US$50000的合同，3個月遠期匯率為US$1=DMl，6285／1．6300。3個月后遠期合同交割，E公司支付DM81500(DMl．6300／US$1×US$50000)，買進US$50000，向美國公司支付。如圖5—5所示，由于做了遠期外匯業(yè)務(wù)，E公司把進口本錢固定在本幣81500馬克的程度上，防止了風險損失。90天后從銀行購入美圓付給出口商，發(fā)明了相反的外幣流動。5．3．3遠期合同法、BSI法和LSI法在應付帳款中的運用二、BSI法在簽署貿(mào)易合同后，進口商借入相應數(shù)量的本幣，同時以此購買結(jié)算時的貨幣，然后以這筆外幣在國際金融市場上做相應期限的短期投資。付款期限到期時，進口商收回外幣投資并向出口商支付貨款。當然，假設(shè)進口商進展外幣投資的收益低于本幣借款利息本錢，進口商那么付出了防備風險的代價，但這種代價的數(shù)額是極其有限的。在這種方法中，企業(yè)把借來的本幣兌換成外幣，消除了價值風險；而把未來的外幣應付賬款用于投資，又改動了外匯風險的時間構(gòu)造。同上例，假設(shè)德國E公司改用BSI法避險，那么可從銀行借入相應的本幣。假設(shè)即期外幣市場匯率為US$1＝DMl，6310／1．6340，那么可借入DM81700(DMl．6340／US$1×US$50000)，用于購買US$50000并進展為期90天的投資，投資期滿，收回投資(暫不思索投資收益)，支付美圓借款。5．3．3遠期合同法、BSI法和LSI法在應付帳款中的運用三、LSI法E公司也可以采用LSI法避險。設(shè)即期外匯市場匯率仍為