主動權益基金2023年四季報全解析：醫(yī)藥與電子持續(xù)增持小市值偏好仍然延續(xù)

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、主權益金規(guī)析 4主動權益整體規(guī)模變化 4不同規(guī)模下基金數(shù)量變化 5最“吸金”個基和基金經(jīng)理 6二、主權益金持析 7股票倉位 7板塊配置 8風格配置 9行業(yè)配置 9個股配置 持倉集中度監(jiān)控 12三、主權益金港資分析 13基金配置港股情況 13行業(yè)配置 14個股配置 14風險提示 15圖表目錄圖1：主動權益基金占總公募基金總規(guī)模/份額比率（%） 42：主動權益基金規(guī)模/（左軸：規(guī)模（億元、份額（億份；右軸：數(shù)量（只） 5圖3：不同規(guī)模下基金數(shù)量變化 5圖4：規(guī)模&份額增長最多的10只主動權益基金 6圖5：最"吸金"主動權益基金理/份額增長前二十基金經(jīng)理 7圖6：不同股票倉位主動權益基金風格變化（%） 8圖7：主動權益基金重倉股板塊持倉市值變化 8圖8：重倉股歷史風格偏好變化 9圖9：行業(yè)板塊分類 9圖10：重倉股歷史行業(yè)板塊置變化 10圖重倉股2023Q4行業(yè)置 圖12：主動權益基金A股個配置 12圖13：個股與行業(yè)集中度監(jiān)控 13圖14：港股通配置港股情況 13圖15：QDII配置港股情況 13圖16：主動權益基金港股行配置 14圖17：主動權益基金港股個配置 15一、主動權益基金規(guī)模分析本報告中主動權益基金是指通過主動管理的權益類公募基金產品，具體上，按照wind投資類型二級分類，統(tǒng)計基金類型包含：普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型。根據(jù)基金披露的2023年四季報數(shù)據(jù)，公募基金市場總規(guī)模27.26萬億，較上季度末提升943.023.9314.42%，較上季度-3283.05202326.47萬億份，其中主動權益基金總3.561056.17億份，對公募基金市場總份額占比持續(xù)下降，降低0.64pct。數(shù)量上，主動權益基金數(shù)量共4348只，較上季度增加67只（基金只數(shù)僅統(tǒng)計主代碼，即基金若有多個分級基金，按照一只基金統(tǒng)計，下同）。圖1：主動權益基金占總公募基金總規(guī)模/份額比率（%）規(guī)模占比 份額占比26.225.426.225.424.524.320.820.618.919.0 18.918.3 18.417.717.316.817.115.715.315.815.515.714.514.114.413.426.024.022.020.018.016.014.012.010.0數(shù)據(jù)來源：，圖2：主動權益基金規(guī)模/份額及數(shù)量變化（左軸：規(guī)模（億元、份額（億份）；右軸：數(shù)量（只））

規(guī)模 份額 數(shù)

50004067411740674117418342444281434839003957329534123603754000350030002500200015001000500- 0數(shù)據(jù)來源：，我們對主動權益基金的規(guī)模進行劃分，劃分為(0,2億]、(2,10億]、(10,20億]、(20,50億]、(50,100億元]和100億以上，以統(tǒng)計不同規(guī)模下基金數(shù)量變化。2023年四季度末，2136只；50-100億元25813170.7%新季度末規(guī)模461.22億元，較上季度減少48.98億元。圖3：不同規(guī)模下基金數(shù)量變化(0,2億] (2,10億] (10,20億] (20,50億] (50,100億元] 100億以上單位(只20000數(shù)據(jù)來源：，10188.83億元，其中規(guī)模增長最多的產品為交銀新回報，規(guī)模增加33.69億元，其次為中歐成長優(yōu)選回報和金元順安優(yōu)質精選，規(guī)模分別增加30.78億元和21.05億元。收益上，10只產品中本季度7只產品錄得正收益，其中本季度收益最高的基金產品為中銀醫(yī)療保健，季度收益5.57%。單個基金份額角度看，份額增加最多的前十只產品合計份額增加121.85億份，其中份額增長最多的為中歐成長優(yōu)選回報，增加23.79億份，其次為融通動力先鋒和建信興利，份額分別增加14.10億份和13.38億份。本季度無新進百億主動權益基金。4：規(guī)模&10只主動權益基金規(guī)模增長最多前十

441基金代碼 代表基金 基金經(jīng)理

股票占比

季度收益收益同類排名值（億元）

（億元）

（%）

（%）519752OFA 544166020OFA 曹長沈悅 4209620007OFA 357161609OF 融動先AB 2523519125OF A 2255000006OFA 56970011OF A 韡 3310001965OFA 12100255OFA 14120056OFA 2275份額增長最多前十

3369 4643078 93452105 74981625 31537 90761492 9007141 5451438 9102131378 92

08 5722311579 165923113 932311726 29774025377 1022311149 29402544 712311536 532311036 2932311557 5123114174981141-93459237（%）季度收益4174981141-93459237（%）季度收益收益同類排名股票占比（%）報告期基金份資產份額變動額（億份） （億份基金代碼 代表基金 基金經(jīng)理161609OF 融動先AB 190000255OFA 1361004702OFA 黃逢金楓 3097620007OFA 216401037OFA 楊霄許征 5574350009OFA 許涵梁莉 979003411OF A 341000671OFA 1601519752OFA 2438

1410 313381310 9244946 9423925 006913912 6144911 464

579 16592311726 29774025036 2932311547 159223113 932311637 1691501 552311074 23423111427 396402508 5722311數(shù)據(jù)來源：，我們統(tǒng)計了單一基金經(jīng)理最新季度管理規(guī)模變動情況，如果一個基金是由多個基金經(jīng)理共同管理，計入單一基金經(jīng)理管理規(guī)模，本季度新發(fā)基金規(guī)模數(shù)據(jù)不計入，代表基金為該基金經(jīng)理主201237.31億元，其中，交銀施羅德基金王藝偉成為本季度“吸金”最多基金經(jīng)理，本季度管理規(guī)模增加26.75億元，總管理規(guī)模127.14億元，其次為中歐基金曹名長，管理規(guī)模增加25.68億元。本季度規(guī)模增加較多的基金經(jīng)理中百億基金經(jīng)理占據(jù)3席。20818.14中歐基金曹名長管理份額增加最多，較上季度份額增22.37億份，其次為中歐基金沈悅和金鷹基金陳穎，份額分別增加17.76億份和15.09億份。圖5：最"吸金"主動權益基金經(jīng)理/份額增長前二十基金經(jīng)理王藝偉交銀新回報A曹名長中歐成長優(yōu)選回報A周博洋金元順安優(yōu)質精選A陳穎金鷹紅利價值A王藝偉交銀新回報A曹名長中歐成長優(yōu)選回報A周博洋金元順安優(yōu)質精選A陳穎金鷹紅利價值A楊楨霄易方達醫(yī)療保健A張靖景順長城策略精選沈悅中歐成長優(yōu)選回報楊富麟浦銀安盛消費升級A張韡匯添富達欣A肖世源圓信永豐興源A127149638.5779721002378.17141394306701522.2.3575963161861455955752343242640613061305127712671052722420296499130201592164.80.75博道成長智航A楊夢174.14937平安睿享文娛A黃維6661799173814.13.162318.5.14.201134.053121.1256813302524458.336914721415285132關山 融通動力先鋒AB鄭寧 中銀醫(yī)療保健A盛豐衍 西部利得量化成長A張雪薇 景順長城電子信息產業(yè)牛興華 建信興利A梁莉天治研究驅動許家涵天治研究驅動王康佳鵬華弘康A093652675元）收益（%）模（億元）模變動（億品季度平均主動管理規(guī)主動管理規(guī)管理主動產基金經(jīng)理代表基金元）收益（%）模（億元）模變動（億品季度平均主動管理規(guī)主動管理規(guī)管理主動產基金經(jīng)理代表基金曹名長 曹名長 沈悅 陳穎 金鷹科技創(chuàng)新A關山 融通動力先鋒AB牛興華 建信興利A楊夢 博道成長智航A金嵐楓 南方金融主題A黃春逢 南方金融主題A楊楨霄 易方達醫(yī)藥生物周博洋 金元順安優(yōu)質精選A10272549260114163097669745621642991302793027672454134162311571141--13112---9119068.848.398.21-919--140113591331445091573-7617.529-11.111017100892616013563103710206537162731122411.1張雪薇 景順長城電子信息產業(yè)A許征 易方達醫(yī)藥生物A鄭寧 梁莉 天治研究驅動許家涵 周德生 國融融盛龍頭嚴選王康佳 鵬華弘康A孟焱毅 泓德研究優(yōu)選肖世源 圓信永豐興源蘇俊杰 鵬華量化先鋒6573847223642165475152237份）收益（%）額（億份）額變動（億品季度平均主動管理份主動管理份管理主動產基金經(jīng)理代表基金份）收益（%）額（億份）額變動（億品季度平均主動管理份主動管理份管理主動產基金經(jīng)理代表基金數(shù)據(jù)來源：，二、主動權益基金持倉分析2.1股票倉位wind分類統(tǒng)計2019基金產品。最新季度各類型主動權益基金倉位中位數(shù)如下圖所示，除平衡混合型基金外，仍處于近三年0.07pct90.05%0.48pct89.66%0.62pct58.34%；0.08pct85.59%。圖6：不同股票倉位主動權益基金風格變化（%）普通股票型基金 偏股混合型基金 平衡混合型基金 靈活配置型基金100908070605040數(shù)據(jù)來源：，板塊配置基于每個季度基金前十大重倉股，計算2019年以來重倉股在在主要寬基指數(shù)上的配置情況，30046.1%2.01pct（判定條件為股票代碼以‘HK’結尾的股票）、中證1000上的配置比例相比上季度同樣減少，減配1.24pct0.05pct500200050的配置比例有所增加，分別上1.16pct、0.06pct、0.75pct0.79pct。圖7：主動權益基金重倉股板塊持倉市值變化70.0%

滬深300 中證500 中證1000 中證2000 創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50 港股60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：，風格配置基于基金前十大重倉股，計算2019年至今重倉股的風格暴露，如下圖所示，相對上季度，基金在市值因子、波動率因子和成長因子上的暴露持續(xù)下降，估值因子暴露基本不變，Beta因子暴露有所上升，其余因子變化均不大。四季度主動權益基金依然延續(xù)小市值、低波動、低估值的風格偏好，具有反轉效應、高信息確定性的個股受青睞。圖8：重倉股歷史風格偏好變化Size Beta Volatility Liquidity Value Certainty Cubicsize Trend Growth SOE1.510.50-0.5-1-1.5數(shù)據(jù)來源：，我們將中信一級行業(yè)劃分為若干板塊，以展現(xiàn)中觀層面基金重倉股的變化趨勢，分類如下：圖9：行業(yè)板塊分類板塊分板塊分類 中信一級行業(yè)周期 筑，鋼鐵，石油石化，煤炭，有色金屬，電力及公用事業(yè)，交通運輸，輕工制造消費 家電，農林牧漁，食品飲料，消費者服務，商貿零售，紡織服裝醫(yī)藥 醫(yī)藥科技 電子，計算機，通信，傳媒新能源 電力設備及新能源軍工 國防軍工金融地產 銀行，非銀行金融，綜合金融，房地產數(shù)據(jù)來源：基于基金前十大重倉股，計算2019年至今重倉股在各行業(yè)板塊上的配置比例，如下圖所示，周期的配置比例仍然最高27.22%，其次為科技（22.21%）、消費（19.82%）、醫(yī)藥（14.73%）和新能源（8.79%）。醫(yī)藥與科技增配最多，分別增持1.46%和1.16%，醫(yī)藥過去一年持續(xù)增配目前已回到2021年下半年的配置水平，科技行業(yè)上的配置在經(jīng)歷過三季度的減配后又重新增持，可見在該板塊上機構存在一些分歧；金融地產配置回落，相對上期減少1.35%；新能源板塊連續(xù)6個季度下降，減持0.96%；周期與消費變化不大，周期小幅增持0.18%，消費小幅減持0.34%；軍工小幅減持0.15%。圖10：重倉股歷史行業(yè)板塊配置變化周期 消費 醫(yī)藥 科技 新能源 軍工 金融地產 綜合數(shù)據(jù)來源：，具體看中信一級行業(yè)口徑下數(shù)據(jù)，醫(yī)藥成為配置比例最高的行業(yè)14.73%，其次為電子（14.21%）和食品飲料（13.16%）。電子和醫(yī)藥增幅最高，分別增持2.97%和1.46%，其他增配較多的行業(yè)有農林牧漁、機械、電力及公用事業(yè)和煤炭等，減配幅度較大的為食品飲料、計算機和電力設備及新能源，分別減持1.28%、1.02%和0.96%。相對市場指數(shù)，基金在食品飲料、醫(yī)藥、電子、電力設備及新能源超配最多，在非銀行金融、銀行相對低配。四季度僅有4個行業(yè)獲得正收益包括電子、農林牧漁、煤炭和綜合，跌幅較大的行業(yè)為房地產和建材。醫(yī)藥電子食品飲料電力設備及新能源基礎化工機械醫(yī)藥電子食品飲料電力設備及新能源基礎化工機械計算機汽車有色金屬家電國防軍工通信農林牧漁銀行交通運輸電力及公用事業(yè)房地產煤炭非銀行金融石油石化傳媒輕工制造消費者服務1473%1421%1316%79%535%533%440%422%413%305%293%270%215%195%1175%122%117%103%095%090%00%073%1327%1124%1445%976%536%492%542%451%39%290%30319%143%253%201%137%152%06%154%122%120%07070%961%973%65%714%604%575%560%33%379%214%247%260%166%595%20%355%153%135%593%14236%110%074%631%165%102%121%034%072%400%039%032%051%49%005%%640%935%419%23%439%094%229%443%419%559%76%654%477%0533%%04%676%263%495%1112%建筑 060% 079%鋼鐵 055% 055%紡織服裝 049% 041%建材 049% 079%201%099%063%104%044%055%906%535%113%320%商貿零售 023% 02綜合金融 00% 003%綜合 001% 001%094%014%025%071%006%551%537%569%024%-1014%000%00030%005%005%000%141%019%-001%030%002%004%146%030%053%027%44701-1030%031%179%092%014%051.049%010%091%046%039%029%025%015%015%049%041%041%069%12096%000%395449%297%512%146%中信行業(yè)分類 2023Q4基金占比 2023Q3基金占比2023Q4中證全指占比 相對上季度超低配相對中證全指超低配2023Q4行業(yè)指數(shù)收益率數(shù)據(jù)來源：，個股配置方面，貴州茅臺仍為配置比例最高的個股，共有10174.55%0.31%2.56%2.10%。立0.56%15.53%基金增持最多的個股包括立訊精密、邁瑞醫(yī)療、紫金礦業(yè)、美的集團等，電子行業(yè)個股增持較多；基金減持最多的包括寧德時代、中興通訊、瀘州老窖、工業(yè)富聯(lián)等。圖12：主動權益基金A股個股配置600600519SH 300750SZ 000568.SZ 000858.SZ 五糧液002475SZ 600276SH 300760SZ 603259SH 6009SH 6019SH 食品飲料電子1017640439384664409284251279391455%256%210%17163%155%147%144%116%111%46%329%25194%107%135%117%172%102%02%031%073%047%016%293%1959%1711012%021%30%02013%29%065%4%1557%366%315%0.0.931553%056%持有的基金數(shù)量 2023Q4占比 2023Q3占比 相對上季度超低配 2023Q4個股收益股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類00002475SZ 300760SZ 6019SH 000333SZ 688008.SH 002415SZ 300122SZ 002156SZ 300498.SZ 600276SH 家電農林牧漁醫(yī)藥664284391329147250206134195409163%147%111%096%047%02%047%032%040%155%107%117%02%06020%056%023%010%019%135%056%030%029%0202026%024%023%021%021%1553%934%315%153%065%持有的基金數(shù)量 2023Q4占比 2023Q3占比 相對上季度超低配 2023Q4個股收益123%272%2556%2061%1542%股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類持有的基金數(shù)量 持有的基金數(shù)量 2023Q4占比 2023Q3占比 相對上季度超低配 2023Q4個股收益股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類數(shù)據(jù)來源：，將所有主動權益基金季報重倉股匯總，計算個股與行業(yè)的集中度數(shù)據(jù)，觀察趨勢變化，如下圖所示，四季度個股集中度有所下降，top501.25pct39.02%，top100個股集2.02pct52.01%行業(yè)集中度有所回升，top52.11pct56.26%，top101.39pct77.39%圖13：個股與行業(yè)集中度監(jiān)控重倉股數(shù)量 top50個股集中度 top100個股集中度 top5行業(yè)集中度 top10行業(yè)集中度1 3000集

25002000股中0.6度

1500票數(shù)量10000.45000.30.2 0數(shù)據(jù)來源：，三、主動權益基金港股投資分析3個月的產品，2023（QDII）279661892%153870QDII渠道。港股通渠道配置的港股，四季度倉位中位數(shù)為9.00%，相對上季度下降1.48%，總市值2566586億。QDII30.72%7.14%，23032億。圖14：港股通配置港股情況 圖15：QDII配置港股情況投資港股市值（億元） 港股市值占比中位數(shù)6,000 2018

投資港股市值（億元） 港股市值占比中位數(shù)400 603505,000港4,000

1614市

300

5040市股市值3,000（

12值占8位108位

股250市值200（

值占30比中億）元2,000）

億元150元6數(shù) ）

位20數(shù)1,0000

1004 102 500 0 0 數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，行業(yè)配置按照恒生行業(yè)分類，資訊科技業(yè)仍然為配置比例最高的行業(yè)31.40%，其次為非必需性消費（13.01%）和醫(yī)療保健業(yè)（12.79%）。除了資訊科技業(yè)和必需品消費，其他行業(yè)均有不同程度增持，其中公用事業(yè)和非必需品消費增持最多，資訊科技業(yè)大幅減持4.87%。四季度港股大部分575.23%2%。圖16：主動權益基金港股行業(yè)配置資訊科技業(yè)(HS)資訊科技業(yè)(HS).40%.%-.8%非必需性消費(HS) .0% .99% . -8.9%醫(yī)療保健業(yè)(HS) .9% .9% 0. -.%能源業(yè)(HS) .% .9% 0.0% -4.4%電訊業(yè)(HS) .% .9% 0.8% -0.%公用事業(yè)(HS) .% 4.% .%金融業(yè)(HS) .4% 4.9% 0.8% -0.98%地產建筑業(yè)(HS) .89% .4% 0.% -.%必需性消費(HS) .% 4.00% -0.4% -.40%工業(yè)(HS) .% .8% 0.4% 0.40%原材料業(yè)(HS) .8% .% 0.% -4.%綜合企業(yè)(HS) 0.0% 0.0% 0.% %-4.相對上季度超低配2023Q4行業(yè)指數(shù)收益率2023Q4基金配置比例 2023Q3基金配置比例恒生行業(yè)分類2.88%02%87%.0%數(shù)據(jù)來源：，個股配置35217.64%1.61%8.65%0.54%。金蝶1.15%4.15%108%?；鹪龀肿疃嗟膫€股包括金蝶國際、康方生物、中芯國際、中國海洋石油等；基金減持最多的個股包括美團-W、藥明生物、快手-W、騰訊控股等。圖17：主動權益基金港股個股配置070700HK03HK0941HK3690HK2269HK1024HK03HK0268.HK9868.HK0291HK股 資科業(yè)HS)油 能業(yè)動 電業(yè)美W 資科業(yè)HS)物 醫(yī)保業(yè)HS)快W 資科業(yè)HS)所 金業(yè)HS)際 資