消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)中有升逐級恢復(fù)關(guān)注細(xì)分機(jī)會

丨公司名稱丨公司名稱正文目錄白酒板塊 3啤酒 5軟飲料 6預(yù)調(diào)酒 7乳制品 8休閑食品 9保健品 10餐飲供應(yīng)鏈 11烘焙茶飲產(chǎn)業(yè)鏈 12小餐飲連鎖 1311. 代糖 1412. 餐飲 14風(fēng)險提示 15丨公司名稱白酒板塊丨公司名稱本周白酒W（滬深0指數(shù)-%W-（滬深30指數(shù)-%(TM)為較上周有所下降。由于24年春節(jié)較晚，23Q4酒企雖陸續(xù)開啟開門紅，但打款集中在24Q1，23Q4整體表現(xiàn)偏淡。具體來看：高端酒需求韌性、企業(yè)回款能力較強(qiáng)，業(yè)績增長穩(wěn)定性較高。貴州茅臺發(fā)布2023年度生產(chǎn)經(jīng)營情況公告，經(jīng)公司初步核算，2023年度公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約55%。Q4442385Q448左右，今年超額五糧液方面，我們預(yù)計Q4五糧液營收/利潤同比增長10%/11%左右，全年營收/年公司提出2424瀘州老窖今年前三季度營收/利潤同比分別增長25%/29%，12月針對部分優(yōu)質(zhì)銷售左右。2394.333%，23Q42423年中3營收/利潤增速分別為丨公司名稱%4“”“”3L龍壇等大禮BC丨公司名稱舍得酒業(yè)T68T682323Q411500ml（經(jīng)銷商出廠價上調(diào)20元/酒鬼酒公司推進(jìn)費(fèi)用改革以來壓力較大，經(jīng)銷商回款意愿較低。23H2，酒鬼酒10年開門紅23/化-35%/-45%Q4區(qū)域龍頭2390年2023費(fèi)用激勵。大眾酒方面，順鑫農(nóng)業(yè)23年完成地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，24年開始聚焦酒肉業(yè)務(wù)。本周42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml462124在beta短期迅速提振可能性較低的背景下，關(guān)注基本面質(zhì)量較高，報表端確定丨公司名稱性較高的高端酒貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液以及次高端山西汾酒。丨公司名稱啤酒本周，啤酒板塊漲跌幅為+%，對比食品飲料板塊（-%，超額收益為///重慶啤酒珠江啤酒/+3.1%/+3.94%/0.00%/+4.14%/+2.07%/-1.31%。22基Q3///的同比增速增速持續(xù)，23年單Q3青島啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒分別實(shí)現(xiàn)了+7.52%/+1.25%/+4.11%/+5.5%）就重點(diǎn)公司來看：青島啤酒：增+5.6%，公司全年收入同比+5.5-6%，考慮到噸包材成本當(dāng)前已有所降低，預(yù)計利潤率仍有所提升，全年利潤增速區(qū)間預(yù)計為+15-20%。5-6.5%。燕京啤酒：U8有所拉動，我們預(yù)計公司全年收入增速區(qū)間為+9-10%，利潤增速區(qū)間為+75-85%。丨公司名稱22丨公司名稱建議關(guān)注：1）機(jī)構(gòu)持倉較低的珠江啤酒；2）高端化核心標(biāo)的青島啤酒；3）提效改革疊加大單品邏輯的燕京啤酒。軟飲料本周，東鵬飲料/李子園/香飄飄/承德露露/養(yǎng)元飲品/上市企業(yè)的漲跌幅為-4.74%/-0.44%/+1.83%/+1.66%/+4.62%/-2.71%，對比食品飲-4.18%/+0.12%/+2.39%/+2.22%/+5.18%/-2.15%。香飄飄8/5%α兩大要素的企業(yè)：所處賽道潛力高：企業(yè)自身管理能力優(yōu)秀：EPS的高增往往伴隨著市場信心的增強(qiáng)，PE擴(kuò)張將有望收獲戴維斯雙擊的收益。就重點(diǎn)公司而言：丨公司名稱香飄飄：23/+29%/+105%，基本面增勢丨公司名稱18-20%。23/+37-42%。建議關(guān)注：1）2）分紅率穩(wěn)定高股息標(biāo)的養(yǎng)元飲品；3）功能飲料賽道龍頭且逐步探索出第二增長曲線的東鵬飲料。預(yù)調(diào)酒市場普遍對預(yù)調(diào)酒行業(yè)銷量能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長有一定的分歧，我們認(rèn)為未來預(yù)調(diào)酒行業(yè)的規(guī)模將穩(wěn)定擴(kuò)張。從大方向出發(fā)，從行業(yè)出發(fā)，12-1515-18年的出清、18年歷史高/150億以上出Z丨公司名稱丨公司名稱年前三季度營收/別實(shí)現(xiàn)了22Q423+27-33%+67-77%。常為大單品所驅(qū)動的PE年P(guān)E不及21倍，建議重點(diǎn)關(guān)注。乳制品本周，伊利股份/蒙牛乳業(yè)/光明乳業(yè)/天潤乳業(yè)/新乳業(yè)漲跌幅分別為2.41%/-2.44%/-0.23%/1.38%/-0.62%，對比食品飲料板塊的超額收益分別為2.97%/-1.88%/0.33%/1.94%/-0.06%年將延續(xù)就天潤乳業(yè)而言，我們預(yù)計行業(yè)在原奶下行的背景下帶來一定的成本改善，但同KA4疆內(nèi)/10%/20%左右。丨公司名稱行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)更新：丨公司名稱13wind3.66元//-0.0%wind256.20+3.3%/-。奶粉方面，wind15日，國產(chǎn)/品牌零售價分別為225.11/269.95元/公斤，中老年奶粉價格105.85元/公斤。潤導(dǎo)向明顯的全國乳企巨頭伊利股份，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率改善情況以及費(fèi)用率投放情況。休閑食品本周，勁仔食品/洽洽食品/甘源食品/衛(wèi)龍/萬辰生物這幾個主要的休閑零食上市14.8%/7.53%/7.49%/-5.72%/-0.01%。量販零食店在下沉市場銷售表Q417121873.53.32%的股權(quán)，再次印勁仔食品：+（稱）2023220%丨公司名稱&丨公司名稱洽洽食品：23Q42424鹽津鋪?zhàn)樱?341-42億元，同比5-5.1Q4預(yù)計實(shí)現(xiàn)億元，同比+18.6%-29.4%1.04-1.14億元，同比+25.7%-37.7%，業(yè)績符合預(yù)期。萬辰集團(tuán)9標(biāo)的萬辰集團(tuán)。保健品/仙樂健康/H&H/-1.33%/4.18%/-3.01%/2.62%，對比食品飲料板塊的超額收益分別為-0.77%/4.74%/-2.45%/3.19%。2022億CAGR丨公司名稱餐飲供應(yīng)鏈丨公司名稱（-調(diào)味發(fā)酵品%，（-+1.76%/+4.59%/-0.31%/+0.80%盡管速凍食品行業(yè)自Q4βQ4期間累計收到各類政府補(bǔ)助金額1.16億元；全年公司累計收到各類政府補(bǔ)助金2.831.121.72。（就重點(diǎn)公司而言：安井食品：Q4以來凍品行業(yè)需求一度遭遇低谷期，雖后續(xù)邊際修復(fù)，但整體增Q41千味央廚：BBQ4BQ4B元/股,B丨公司名稱能持續(xù)提升；中長期來看，公司未來增長邏輯清晰，基本面確定性強(qiáng)。丨公司名稱寶立食品：盡管C端速食意面等面臨較大壓力，但復(fù)合調(diào)味品在滲透率持續(xù)提Q423Q4Q423年Q4我們建議關(guān)注以下三條主線邏輯：（。（C期（B）alpha烘焙茶飲產(chǎn)業(yè)鏈23復(fù)和棕櫚油等原材料價格下行，再疊加疫情加快了產(chǎn)業(yè)鏈的出清和奶油等烘焙原料的自主開發(fā)，業(yè)績彈性顯現(xiàn)。立高食品：20233RO23Q4股權(quán)23Q443+%；年全年營收同比+7.7%；另外公司2023年9月月歸母凈利率分別為9月以來公司盈利能力逐步提升，我們預(yù)計歸母凈利潤2023Q4同比顯著提升，并帶動全年歸母凈利潤的提升。海融科技：公司主要產(chǎn)品奶油受益于下游烘焙市場的逐步修復(fù)和現(xiàn)制茶飲咖啡市場的增長。同時，公司在稀奶油自主開發(fā)的趨勢下，2023年推出多款稀奶油新品。另外，公司針對餐飲客戶進(jìn)行定制化開發(fā)，餐飲渠道營收增長速度較快。因此預(yù)計全年營收平穩(wěn)增長；從利潤端看，雖然棕櫚油價格的大幅下降會帶來原材料成本的下降，但是考慮到公司23年積極開拓市場和新工廠投產(chǎn)導(dǎo)致費(fèi)用增加，預(yù)計歸母凈利潤會受到一定影響。Q4重點(diǎn)推薦：立高食品；關(guān)注：海融科技、南僑食品。小餐飲連鎖23Q4Q4丨公司名稱制品公司將會有較大的經(jīng)營改善空間。丨公司名稱巴比食品：門店方面，公司加大全國化布局，積極拓展門店，同時推出手工牛肉大包等高客單價產(chǎn)品并通過外賣業(yè)務(wù)拓展中晚餐消費(fèi)場景進(jìn)一步帶動門店訂