股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理

股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理

股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理王盼紅（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，江西南昌330013）【摘要】從對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)概述入手，分析我國(guó)已上市的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，通過(guò)對(duì)股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度的探討，從而提出防范風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策?！綤eys】股指期貨；風(fēng)險(xiǎn)管理；對(duì)策股指期貨是金融期貨中歷史最短，發(fā)展最快的金融衍生品。股指期貨，全稱(chēng)是[來(lái)自www.LW5u.coM]股票價(jià)格指數(shù)期貨，也稱(chēng)股價(jià)指數(shù)期貨、股指，它是一種以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，即雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。股票指數(shù)期貨價(jià)格乘以合約乘數(shù)就是其合約的價(jià)值，作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和資產(chǎn)配置功能，同時(shí)具有跨期性、杠桿性和聯(lián)動(dòng)性的自身特點(diǎn)。股指期貨具有與期貨交易一樣的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。股指期貨既具有金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險(xiǎn)，也具有其特殊風(fēng)險(xiǎn)。一、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)形成原因及分析（1）價(jià)格波動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于供求關(guān)系的影響從而商品價(jià)格上下波動(dòng)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者和生產(chǎn)者而言，價(jià)格波動(dòng)性增加了商品的不可預(yù)期性，造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性。股指期貨交易是以股票價(jià)格指數(shù)這一虛擬資產(chǎn)作為標(biāo)的物，使得股指期貨交易的特殊運(yùn)行機(jī)制加大價(jià)格波動(dòng)的可能性，產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率更大。（2）杠桿效應(yīng)。期貨交易實(shí)行保證金制度，交易者只需支付期貨合約一定比例（5%～10%）的保證金即可進(jìn)行交易，保證金是合約履行的擔(dān)保，這種以小博大的高杠桿效應(yīng)，放大了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格小幅波動(dòng)，就可能造成交易者損失大量保證金，情狀況若惡化，他們極可能無(wú)力償還而違約。（3）非理性投機(jī)。在風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全、管理不嚴(yán)的情況下，投機(jī)者受到利益驅(qū)使，往往容易利用自身實(shí)力等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)活動(dòng)，這樣擾亂了市場(chǎng)正常秩序，影響了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)，損害了市場(chǎng)中其他交易者正當(dāng)利益。（4）市場(chǎng)機(jī)制不健全。由于管理法規(guī)和機(jī)制不健全的原因，股指期貨市場(chǎng)可能產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。在市場(chǎng)機(jī)制不健全的情況下，這些風(fēng)險(xiǎn)始終存在，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)及時(shí)出臺(tái)、修訂和完善各項(xiàng)法規(guī)和管理制度，使市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制逐步完善。二、股指期貨監(jiān)管中的問(wèn)題（1）政策干預(yù)。從國(guó)家體制政策方面來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)體制改革不到位，政策的不穩(wěn)定性以及中國(guó)對(duì)股市的過(guò)度投機(jī)中政策干預(yù)性之大，在股指期貨市場(chǎng)中，容易引起市場(chǎng)的不可預(yù)期性，給股指期貨投資者造成巨大損失。（2）信用體系不健全。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革30年，信用基礎(chǔ)還是比較薄弱，經(jīng)濟(jì)生活中失信行為很多，嚴(yán)重影響了市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在期貨市場(chǎng)中，失信行為表現(xiàn)在虧損過(guò)大時(shí)就故意違規(guī)，事態(tài)擴(kuò)大到一定程度，[來(lái)自WwW.lw5u.Com]政府就會(huì)出面干預(yù)，達(dá)到違約目的，在缺乏健全的信用機(jī)制前提下，股指期貨市場(chǎng)很難實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)功能，達(dá)到有效配置資源的效果。（3）相關(guān)法律制度不健全。法律制度的不健全導(dǎo)致了沒(méi)有完備的法律保障，極容易給投機(jī)者創(chuàng)造機(jī)會(huì)，從而產(chǎn)生極大的操縱市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且監(jiān)管制度及法律不完善導(dǎo)致投機(jī)功能會(huì)失控并產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。三、指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策首先完善政府的立法管理，交易所自身的行為規(guī)范管理以及行業(yè)協(xié)會(huì)的自律功能三者的結(jié)合，保證股指期貨市場(chǎng)正常、規(guī)范運(yùn)作，維護(hù)交易的公開(kāi)、公平、公正，促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展。其次加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)控制。使投資者充分掌握各種期貨交易的知識(shí)和技能，提高判斷能力，制定正確投資策略，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和心理承受能力。在自身利益受到侵害時(shí)，高效向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)投訴，要求對(duì)有關(guān)事件進(jìn)行調(diào)查處理。此外，期貨經(jīng)濟(jì)公司應(yīng)對(duì)客戶(hù)、雇員管理方面有效實(shí)施相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格按照交易所和證監(jiān)會(huì)規(guī)定建立和完善內(nèi)部結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。嚴(yán)格控制好風(fēng)險(xiǎn)并加強(qiáng)內(nèi)部控制體系的完善，同時(shí)將法制建設(shè)放在建立股指期貨期貨市場(chǎng)的首要位置，盡快制定與期貨相關(guān)的法律，從而形成在統(tǒng)一的期貨法規(guī)下證監(jiān)會(huì)依法監(jiān)管與交易所自律管理的股指期貨監(jiān)管體系。目前，國(guó)際金融業(yè)出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融自由化的發(fā)展趨勢(shì)，很多銀行、證券公司、投資基金等金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展傳統(tǒng)金融服務(wù)的同時(shí)，更多的投入到利潤(rùn)率更高的以股指期貨為代表的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，使在對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中，應(yīng)該有效利用其相互關(guān)系，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，從證券市場(chǎng)的波動(dòng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并有效預(yù)防、控制風(fēng)險(xiǎn)。解決股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題需要我國(guó)期貨市場(chǎng)、證券市場(chǎng)在觀念、體制、法規(guī)和運(yùn)作等方面進(jìn)行一系列深層次的變革。應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)有清醒的認(rèn)識(shí)和充分的準(zhǔn)備，制訂相應(yīng)對(duì)策來(lái)促進(jìn)積極作用的發(fā)揮，能夠真正發(fā)揮股指期貨的優(yōu)勢(shì)。參考文獻(xiàn)[1]鮑建平．股票指