【我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)跨國(guó)并購的績(jī)效探析案例10000字（論文）】

我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)跨國(guó)并購的績(jī)效分析案例TOC\o"1-2"\h\u3045第一章緒論 110148一、研究背景和意義 110912二、研究方法 330515三、創(chuàng)新點(diǎn) 318517第三章并購案情概述 318958一、跨國(guó)并購主體概述 322644二、跨國(guó)并購背景及過程概述 522978三、跨國(guó)并購類型 523241四、跨國(guó)并購動(dòng)因 627026第四章并購績(jī)效分析 925994一、財(cái)務(wù)績(jī)效分析 97897二、非財(cái)務(wù)績(jī)效 1314526結(jié)語 1529000一、研究結(jié)論 1528140（一）適時(shí)并購以獲得外源實(shí)力 156759（二）創(chuàng)新技術(shù)以獲得發(fā)展動(dòng)力 1511828二、研究不足 1526045三、對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購活動(dòng)的建議和展望 15內(nèi)容摘要:當(dāng)今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的重要趨勢(shì)，合作共贏成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然選擇；同時(shí)，我國(guó)已成為世界上的老齡化國(guó)家之一，國(guó)民對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的要求漸長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)已成為國(guó)家扶持的產(chǎn)業(yè)之一。山東藍(lán)帆醫(yī)療和新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)的跨國(guó)并購案例對(duì)我國(guó)醫(yī)療企業(yè)轉(zhuǎn)向高附加值業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵一步極具里程碑意義。本文通過對(duì)該并購案例進(jìn)行分析研究，對(duì)其并購背景與動(dòng)因進(jìn)行闡述，并著重對(duì)其績(jī)效進(jìn)行研究，以歸納其中的成功經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)今后的跨國(guó)并購活動(dòng)提供一定的借鑒與啟示。關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購；并購績(jī)效；醫(yī)藥行業(yè)第一章緒論研究背景和意義（一）研究背景2020年5月14日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開會(huì)議，研究提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)議指出，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力《提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈打開高質(zhì)量發(fā)展新局面》，《小康》（2020）第16期；2020年5月23日，習(xí)近平看望參加全國(guó)政協(xié)十三屆三次會(huì)議的經(jīng)濟(jì)界委員，并強(qiáng)調(diào)，要把滿足國(guó)內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，加快構(gòu)建完整的內(nèi)需體系，逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，培育新形勢(shì)下我國(guó)參與國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)李曉華《構(gòu)建完整內(nèi)需體系深度釋放經(jīng)濟(jì)潛力》《提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈打開高質(zhì)量發(fā)展新局面》，《小康》（2020）第16期李曉華《構(gòu)建完整內(nèi)需體系深度釋放經(jīng)濟(jì)潛力》，《中國(guó)中小企業(yè)》（2020）第9期我國(guó)當(dāng)前基本矛盾為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。供給側(cè)改革的實(shí)施推進(jìn)對(duì)于順利滿足人民的生活需要、全面建成新發(fā)展格局而言必不可少；為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、合理分配企業(yè)資源，并在全球范圍內(nèi)獲得資本、技術(shù)、資源、人才等優(yōu)質(zhì)要素。而現(xiàn)在，跨國(guó)并購已成為中國(guó)企業(yè)最常采用以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的的手段之一，能夠幫助企業(yè)有效提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力、進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值的方式。在該背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前老齡化速度逐漸加快的社會(huì)現(xiàn)狀以及國(guó)民對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域逐漸增加的實(shí)際需求，為解決人民生活需要，加快推動(dòng)我國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域的發(fā)展與升級(jí)已迫在眉睫。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)相比起發(fā)達(dá)國(guó)家，行業(yè)起步相對(duì)較晚，本國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在高端醫(yī)療領(lǐng)域缺乏核心技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)力，自主創(chuàng)新能力尚且不足。而山東藍(lán)帆醫(yī)療同新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)之間的跨國(guó)并購活動(dòng)的成功實(shí)施為中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)的未來發(fā)展提供了一條可借鑒的道路，對(duì)于我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)市場(chǎng)占有率的提高、研發(fā)技術(shù)的獲取、國(guó)際化進(jìn)程的加速都有著重大的啟發(fā)意義。（二）研究意義當(dāng)今世界正處于一個(gè)高度不穩(wěn)定、迅速發(fā)展、變幻莫測(cè)的時(shí)代，世界多極化、文化多樣化、社會(huì)信息化進(jìn)程正在不斷發(fā)展、堅(jiān)定向前；縱使近來單邊主義和保護(hù)主義顯現(xiàn)抬頭之勢(shì)，仍無可否認(rèn)經(jīng)濟(jì)全球化已然成為世界發(fā)展的大勢(shì)所趨。在這個(gè)全球治理體系和國(guó)際秩序變革加速推進(jìn)的時(shí)代里，世界各國(guó)之間的關(guān)系愈發(fā)密不可分，合作共贏成為必然選擇。因此，在上述背景下研究山東藍(lán)帆醫(yī)療和新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)跨國(guó)并購活動(dòng)為藍(lán)帆所帶來的績(jī)效變化具有一定的理論意義和實(shí)際意義。首先，該案例對(duì)我國(guó)醫(yī)療企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)向高附加值業(yè)務(wù)具有里程碑意義，能有力推動(dòng)我國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，符合我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、高質(zhì)量發(fā)展的需要，在當(dāng)下具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。其次，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，國(guó)際企業(yè)合作共贏成為必然趨勢(shì)，而跨國(guó)并購正是一種增加企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的活動(dòng)，在國(guó)際直接投資中的主體地位并未受全球經(jīng)濟(jì)變化影響而動(dòng)搖，本研究也具有一定的理論參考意義，可為我國(guó)未來跨國(guó)并購行為的進(jìn)行提出相關(guān)建議。研究方法文獻(xiàn)研究法收集、整理并歸納概括相關(guān)文獻(xiàn)，通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究，形成對(duì)跨國(guó)并購理論、效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)認(rèn)識(shí)，并以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步提出問題。理論分析法通過參考已有的跨國(guó)并購理論，對(duì)山東藍(lán)帆醫(yī)療和新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)跨國(guó)并購的動(dòng)因、效應(yīng)及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。比較分析法對(duì)山東藍(lán)帆醫(yī)療和新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)雙方的優(yōu)勢(shì)資源及面臨的問題進(jìn)行區(qū)分，以此更好地分析并購會(huì)為山東藍(lán)帆醫(yī)療帶來的績(jī)效。定量分析法對(duì)山東藍(lán)帆醫(yī)療近四年的營(yíng)收狀況采用定量分析法來研究跨國(guó)并購所帶來的實(shí)際績(jī)效。三、創(chuàng)新點(diǎn)研究對(duì)象創(chuàng)新。有關(guān)該并購案例的研究不多，山東藍(lán)帆醫(yī)療是目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，規(guī)模較大，而新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)則植根心臟支架研發(fā)領(lǐng)域、在該類業(yè)務(wù)的生產(chǎn)及銷售領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的地位，因而該跨國(guó)并購的特征較為凸顯，對(duì)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有重大借鑒意義。本文運(yùn)用相關(guān)并購理論對(duì)山東藍(lán)帆醫(yī)療并購新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)的案例進(jìn)行分析，分別針對(duì)其并購動(dòng)因、并購績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并提出相應(yīng)建議，為中國(guó)企業(yè)在未來進(jìn)行跨國(guó)并購活動(dòng)提出意見和啟示。并購案情概述跨國(guó)并購主體概述收購方藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司（藍(lán)帆醫(yī)療），成立于2002年12月。2010年4月2日，藍(lán)帆醫(yī)療在深圳證券交易所順利上市，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)療手套和健康防護(hù)手套的研究開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是一家在醫(yī)療器械領(lǐng)域擁有中低值耗材和高值耗材完整布局的龍頭企業(yè)，也是目前世界上最大的醫(yī)療級(jí)PVC手套制造商。公司PVC手套的年產(chǎn)能達(dá)到了150億只，擁有超過120條專業(yè)生產(chǎn)線，約占有22%的全球市場(chǎng)份額，產(chǎn)能和全球市場(chǎng)占有率均居全球第一。2015年、2016年、2017年，藍(lán)帆醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.09億元、12.89億元和15.76億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.7億元、1.81億元和2.01億元。2019年4月12日，根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布的2018年年度報(bào)告顯示，當(dāng)年，藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.53億元，同比增長(zhǎng)68.35%；其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)72.61%。表3.1藍(lán)帆醫(yī)療2015—2017年資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)（單位：萬元）項(xiàng)目2017年H22016年H22015年H2資產(chǎn)總計(jì)183,703.71158,701.49149,726.99負(fù)債總計(jì)40,872.8628,698.4431,349.11所有者權(quán)益合計(jì)142,830.86130,003.05118,377.88（數(shù)據(jù)來源：藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司官網(wǎng)）表3.2藍(lán)帆醫(yī)療2015—2017年資產(chǎn)利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)（單位：萬元）項(xiàng)目2017年2016年2015年?duì)I業(yè)收入157,594.53128,877.07150,898.47營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25,767.1721,694.8722,398.35凈利潤(rùn)20,197.4118,032.0716,816.35（數(shù)據(jù)來源：藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司官網(wǎng)）被收購方柏盛國(guó)際集團(tuán)是本次跨國(guó)并購交易的實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體。在心臟支架及介入性心臟手術(shù)相關(guān)器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售領(lǐng)域，柏盛國(guó)際在世界上享有著領(lǐng)先地位。其總部位于新加坡，在十四個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，在威海還擁有一家子公司——吉威醫(yī)療，兩個(gè)市場(chǎng)年銷售心臟支架60余萬支，產(chǎn)品共銷往全球90多個(gè)國(guó)家與地區(qū)，在國(guó)際市場(chǎng)上，柏盛國(guó)際旗下產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)7%，排名第四，僅次于雅培、美敦力和波科；而在我國(guó)的市場(chǎng)上，其占有率達(dá)18.5%，位列前三。此前，柏盛國(guó)際為新加坡上市公司，后于2016年私有化退市。2013年，在藥物洗脫支架領(lǐng)域的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)排名中，柏盛國(guó)際位列第四；2016年，其市場(chǎng)份額約占?xì)W洲、亞太（除日本、中國(guó)之外）及非洲主要國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)總額份額的?11%左右。在2015年、2016年、2017年1-10月的營(yíng)業(yè)收入分別為14.66億元、16.31億元、12.81億元；凈利潤(rùn)分別為1.86億元、0.76億元、2.67億元。跨國(guó)并購背景及過程概述2018年10月，山東藍(lán)帆醫(yī)療順利并購新加坡柏盛國(guó)際暨新增股份上市儀式在深交所舉行，象征著這宗A股史上最大的醫(yī)療器械并購案的圓滿完成。藍(lán)帆醫(yī)療通過發(fā)行股份以及支付現(xiàn)金的方式購買CBCardioHoldingsIILimited（CBCHII）62.61%股份，同時(shí)以發(fā)行股份的形式購買CBCardioHoldingsVLimited（CBCHV）100%股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)本次跨國(guó)并購標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體——柏盛國(guó)際的控制。極具里程碑意義。通過此次的并購交易，藍(lán)帆醫(yī)療將在其原有低值耗材醫(yī)療手套業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，新增心臟介入醫(yī)療器械產(chǎn)品線，并且可通過本次并購獲得柏盛國(guó)際所擁有的心臟支架領(lǐng)域的一流知識(shí)產(chǎn)權(quán)、先進(jìn)的專利技術(shù)和研發(fā)資源儲(chǔ)備、遍布世界的銷售網(wǎng)絡(luò)與渠道、還有在國(guó)際上享有口碑的業(yè)務(wù)平臺(tái)和品牌，從而實(shí)現(xiàn)心臟支架與醫(yī)療手套和健康防護(hù)手套新舊兩大業(yè)務(wù)的互補(bǔ)。這將是藍(lán)帆醫(yī)療進(jìn)軍高附加值業(yè)務(wù)的一大跳板、著手進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)力和實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要轉(zhuǎn)折。在并購行為完成之后，藍(lán)帆醫(yī)療將以柏盛國(guó)際作為其旗下心血管醫(yī)療器械的國(guó)際化平臺(tái)，在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新研發(fā)、豐富產(chǎn)品線，并立志在未來的三到五年內(nèi)將其打造成為中國(guó)醫(yī)療健康防護(hù)領(lǐng)域的第一品牌，構(gòu)建出全新的產(chǎn)業(yè)鏈條和商業(yè)生態(tài)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)醫(yī)療器械領(lǐng)域的彎道超車，并逐步發(fā)展成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型綜合醫(yī)療器械平臺(tái)?？鐕?guó)并購類型橫向跨國(guó)并購橫向跨國(guó)并購的目的通常是企業(yè)為了擴(kuò)大在世界上所占的市場(chǎng)份額或增加企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和壟斷（或寡占）實(shí)力。山東藍(lán)帆醫(yī)療與新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)同屬醫(yī)療行業(yè)企業(yè)，對(duì)柏盛國(guó)際的收購對(duì)于藍(lán)帆醫(yī)療有著突破了事業(yè)的隱形天花板的重大戰(zhàn)略意義，有效擴(kuò)大了藍(lán)帆醫(yī)療的市場(chǎng)份額和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為公司全面進(jìn)軍醫(yī)療器械領(lǐng)域提供了歷史性的契機(jī)。收購雙方體量相當(dāng)，而柏盛國(guó)際凈利潤(rùn)常超過藍(lán)帆醫(yī)療、并擁有一流的知識(shí)產(chǎn)權(quán)與先進(jìn)的專利技術(shù)和研發(fā)儲(chǔ)備，此次交易為典型“蛇吞象”類型的交易，因此考慮推斷為屬于橫向跨國(guó)并購。直接并購直接并購，也稱為協(xié)議并購或友好接管。藍(lán)帆醫(yī)療結(jié)合了發(fā)行股份和支付現(xiàn)金兩種支付方式購買了柏盛國(guó)際集團(tuán)股份、從而實(shí)現(xiàn)對(duì)柏盛國(guó)際的并購，屬于通過雙方一定程度的磋商、共同商定條件，根據(jù)協(xié)議完成所有權(quán)轉(zhuǎn)移的友好接管，而非通過收購目標(biāo)公司已發(fā)行和流通的具有表決權(quán)的普通股票進(jìn)行強(qiáng)行接管控制，因而推斷屬于直接并購。私人公司并購由于柏盛國(guó)際已于2016年私有化退市，已不屬于上市公司，因而屬于私人公司并購。跨國(guó)并購動(dòng)因有效利用相關(guān)經(jīng)營(yíng)資源（如專利技術(shù)、研發(fā)能力、人才）藍(lán)帆醫(yī)療原有業(yè)務(wù)為低值耗材的手套業(yè)務(wù)，為了進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)業(yè)務(wù)，藍(lán)帆醫(yī)療需要獲取高素質(zhì)的科研人才及相關(guān)領(lǐng)域尖端技術(shù)。而柏盛國(guó)際擁有世界上第一個(gè)聚合物可降解的藥物洗脫支架BioMatrix支架、全球唯一的BA9藥物專利、全球最早的無聚合物藥物涂層心臟支架之一BioFreedom支架等世界一流的技術(shù)專利，且均為自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)。通過收購柏盛國(guó)際集團(tuán)，藍(lán)帆醫(yī)療可以獲得心臟介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)以及柏盛國(guó)際成熟的全球化銷售渠道。此外，藍(lán)帆醫(yī)療可以充分調(diào)動(dòng)其在山東淄博的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園、以及柏盛國(guó)際集團(tuán)在山東威海的生產(chǎn)基地，以此二處為立足，將世界醫(yī)療領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)與前沿研究成果帶回國(guó)內(nèi)，著手開展從技術(shù)含量低、產(chǎn)品附加值低、進(jìn)入門檻低、生產(chǎn)難度小的醫(yī)療及防護(hù)手套產(chǎn)品，向技術(shù)含量高、附加值高、進(jìn)入門檻高、生產(chǎn)難度高的心臟支架等三類心臟介入醫(yī)療器械產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。同時(shí)，柏盛國(guó)際所擁有的優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)對(duì)于藍(lán)帆醫(yī)療而言無疑也有著極大的吸引力?？鐕?guó)并購行為完成后，柏盛國(guó)際將為藍(lán)帆醫(yī)療輸送一流的技術(shù)研發(fā)人才，支持藍(lán)帆醫(yī)療布局心血管科室領(lǐng)域。獲得市場(chǎng)份額藍(lán)帆醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)雖保持增長(zhǎng)，但明顯陷入增長(zhǎng)的瓶頸。原先藍(lán)帆醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)療手套和健康防護(hù)手套的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，但由于醫(yī)療手套行業(yè)研發(fā)制造的技術(shù)難度小、產(chǎn)品附加值也相對(duì)較低，因此相對(duì)而言難以與同行的其他企業(yè)拉開差距，也更容易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。即使擴(kuò)大生產(chǎn)形成規(guī)模效應(yīng)，在同類產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)方面也極難予以規(guī)避。通過并購行為，可以為企業(yè)帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。拓展海外市場(chǎng)一方面，柏盛國(guó)際擁有覆蓋全球大部分國(guó)家和地區(qū)的心血管耗材銷售渠道和客戶基礎(chǔ)；同時(shí)，柏盛國(guó)際2019-2020年業(yè)績(jī)承諾凈利潤(rùn)分別是4.5和5.4億元，這意味著，藍(lán)帆醫(yī)療未來凈利潤(rùn)的三分之二將來自于心臟支架業(yè)務(wù)。另一方面，通過本次并購，藍(lán)帆醫(yī)療還將從一家低值耗材企業(yè)升級(jí)成為高值耗材企業(yè)，同時(shí)躍升為上市公司中在心臟支架業(yè)務(wù)領(lǐng)域所得銷售收入和凈利潤(rùn)最大的公司。此外，通過整合柏盛國(guó)際與自身已有的銷售渠道，藍(lán)帆醫(yī)療可以在國(guó)外拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域，增加自身在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)展國(guó)內(nèi)心臟支架市場(chǎng)另一方面，中國(guó)1962至1976年的嬰兒潮人口到2021年已到達(dá)或正面臨退休年齡，即將逐步退出勞動(dòng)力市場(chǎng)；同時(shí)，由于計(jì)劃生育等歷史原因，我國(guó)勞動(dòng)力人口正呈下降趨勢(shì)，人口紅利逐漸消失，這也意味著我國(guó)人口老齡化正在加速到來。通常，老齡化社會(huì)是指一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）60歲及以上老年人口占人口總數(shù)達(dá)到10%，或65歲及以上老年人口占人口總數(shù)達(dá)到7%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站給出的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，我國(guó)60歲及以上人口達(dá)到25388萬人，占總?cè)丝诘?8.1%；65歲及以上人口17603萬人，占總?cè)丝诘?2.6%；與2018年年底的數(shù)據(jù)相比，老年人口數(shù)據(jù)增加了近439萬。如表3.3所示，近年來，我國(guó)人口老齡化程度不斷加深，致使我國(guó)居民對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的需求（醫(yī)療保健消費(fèi)價(jià)格）逐年增大（見表3.4），上述兩項(xiàng)的變化也同時(shí)帶動(dòng)了我國(guó)醫(yī)療用品和藥品的進(jìn)口額快速增長(zhǎng)（見圖3.1）。以上三項(xiàng)在數(shù)值上的趨于上漲都表明了我國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)在未來有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。?.3我國(guó)老齡化社會(huì)發(fā)展情況（數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）表3.4居民消費(fèi)價(jià)格比上年漲跌幅度（單位：%）（數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）圖3.12009—2018年中國(guó)醫(yī)療用品和藥品進(jìn)口額（單位：千美元）（數(shù)據(jù)來源：CEIC中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫）綜上所述，以老年人為目標(biāo)客戶群體的醫(yī)療健康市場(chǎng)將是未來醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)角逐的一個(gè)重要落腳點(diǎn)；而我國(guó)的大人口基數(shù)及高自然增速更為中國(guó)的醫(yī)療行業(yè)提供了很大的發(fā)展空間。心臟支架業(yè)務(wù)作為藍(lán)帆醫(yī)療在本次并購活動(dòng)中獲得的最重要的業(yè)務(wù)，在并購?fù)瓿珊髮⒚鎸?duì)中國(guó)市場(chǎng)中龐大的消費(fèi)群體，尤其是身體機(jī)能開始逐步退化的老年人群體。在中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域起步晚、發(fā)展相較發(fā)達(dá)國(guó)家落后，而國(guó)民對(duì)該領(lǐng)域的需求逐漸增加的情況下，心臟支架業(yè)務(wù)無疑也將為藍(lán)帆醫(yī)療在國(guó)內(nèi)爭(zhēng)取下一片新市場(chǎng)。本次并購?fù)瓿珊?，藍(lán)帆醫(yī)療將擁有來自心臟支架領(lǐng)域的近17億元銷售收入，支架業(yè)務(wù)收入將在國(guó)內(nèi)排名第一。響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召2017年，國(guó)家四部委在《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》中提出，鼓勵(lì)有利于“一帶一路”建設(shè)、與境外高新技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)投資合作的境外投資。柏盛國(guó)際是一家在全球范圍內(nèi)都有著業(yè)務(wù)活動(dòng)的集團(tuán)公司，而且已與“一帶一路”倡議沿線的六十五個(gè)國(guó)家與地區(qū)中的三十余個(gè)國(guó)家有了業(yè)務(wù)往來。藍(lán)帆醫(yī)療此次進(jìn)行跨國(guó)并購，也是乘了國(guó)家政策的東風(fēng)，有響應(yīng)國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)走出國(guó)門走向世界的號(hào)召之意?；パa(bǔ)帶來協(xié)同效應(yīng)藍(lán)帆醫(yī)療在成功并購柏盛國(guó)際后，既能進(jìn)一步擴(kuò)大柏盛國(guó)際所擁有的生產(chǎn)基地規(guī)模和產(chǎn)能、并利用其降低在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本，又能有效調(diào)動(dòng)柏盛國(guó)際集團(tuán)擁有的國(guó)際化的銷售渠道，降低銷售費(fèi)用；藍(lán)帆原有的業(yè)務(wù)為低值耗材業(yè)務(wù)，市場(chǎng)較大、消費(fèi)需求較高的同時(shí)，進(jìn)入門檻也較低，而柏盛國(guó)際的心臟支架業(yè)務(wù)則與之相反，研發(fā)、生產(chǎn)難度都更大，屬于高值耗材業(yè)務(wù)。本次并購行為不僅擴(kuò)充了藍(lán)帆醫(yī)療的產(chǎn)品線，還能使其原有的低值耗材業(yè)務(wù)和柏盛國(guó)際的高值耗材業(yè)務(wù)相結(jié)合，從商業(yè)模式和抗風(fēng)險(xiǎn)能力兩方面進(jìn)行互補(bǔ)，增加企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力和穩(wěn)定性。在商業(yè)世界中，企業(yè)往往需要面對(duì)政策環(huán)境不明朗、政治風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)不可控、機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)伴生的情況，在這樣的情境之下，業(yè)務(wù)布局和地域布局越是分散，其所能為企業(yè)帶來的益處就越是明顯；對(duì)柏盛國(guó)際的管理層人員和員工而言，藍(lán)帆所提供的平臺(tái)與開放、包容、規(guī)范的企業(yè)文化和體制也更好促進(jìn)了事業(yè)發(fā)展與團(tuán)隊(duì)建設(shè)。并購后藍(lán)帆迅速完成的公司全新戰(zhàn)略布局和新老團(tuán)隊(duì)的交接與融合就是最好的證明。并購績(jī)效分析財(cái)務(wù)績(jī)效分析藍(lán)帆醫(yī)療并購柏盛國(guó)際的績(jī)效變化較為直接地體現(xiàn)在其相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)上。藍(lán)帆醫(yī)療于2018年半年報(bào)時(shí)將柏盛國(guó)際納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，因此此處參照了藍(lán)帆醫(yī)療2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表至2020年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療在并購柏盛國(guó)際后的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，分為：盈利性、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力，共四項(xiàng)進(jìn)行分析。盈利性盈利性，又稱為盈利能力，即企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利性的增加可以增加現(xiàn)金流、減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以下選取了營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)三個(gè)指標(biāo)，及每個(gè)指標(biāo)在報(bào)告期內(nèi)比上年同期增減的百分比分析藍(lán)帆醫(yī)療并購前后的盈利能力變化情況。表4.1藍(lán)帆醫(yī)療2017年至2020第三季度營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)及同期增減率數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源：藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司官網(wǎng)）根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療2018年年度財(cái)務(wù)報(bào)表，藍(lán)帆醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入為2653120079.16元，比2017年的1575945309.43元同比上漲68.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為346714031.16元，比2017年的200864341.90元同比上漲72.61%；而歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為387782579.90元，比2017年的199887711.25元同比上漲94%。同時(shí)，通過上表可知，在2018年成功實(shí)施并購活動(dòng)、半年報(bào)并表之后，藍(lán)帆醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了大幅度的上漲，說明本次并購行為顯著地提高了藍(lán)帆醫(yī)療的盈利能力。營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力，是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和運(yùn)行能力的統(tǒng)稱，即企業(yè)運(yùn)用其所有的各項(xiàng)資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的相關(guān)指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。在此，選擇存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療并購前后的營(yíng)運(yùn)能力變化情況進(jìn)行分析。表4.2藍(lán)帆醫(yī)療2017年至2020第三季度存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源：中財(cái)網(wǎng)）存貨周轉(zhuǎn)率，指的是一定時(shí)間內(nèi)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率的表現(xiàn)。存貨周轉(zhuǎn)率的值越高，說明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額越少。而就流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快、利用越好，能在一定程度上增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力?？梢钥吹?，在2018年第一季度及并表當(dāng)期，藍(lán)帆醫(yī)療的存貨周轉(zhuǎn)率一度從2017年的5.02跌至1.12和1.75，出現(xiàn)了異常下跌；同樣，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)了較大幅度的下滑，從1.96下降至0.50、進(jìn)而降至0.49。另外發(fā)現(xiàn)，在接下來的2019年第一季度和2020年第一季度，藍(lán)帆醫(yī)療的存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又出現(xiàn)了兩次下降。在通過繼續(xù)向前查詢2017年以前的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，每年第一季度的該兩項(xiàng)指標(biāo)都會(huì)出現(xiàn)下降，如2014年為1.29和0.47、2015年為1.39和0.40、2016年為1.52和0.42（數(shù)據(jù)來源：中財(cái)網(wǎng)），因此推斷2018年第一季度出現(xiàn)的指標(biāo)下降屬于周期性變化，而并表當(dāng)期的兩項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值下降則不同于往年數(shù)據(jù)的特征，屬于異常變化。可見在并購發(fā)生的當(dāng)期，藍(lán)帆醫(yī)療的營(yíng)運(yùn)能力因?yàn)椴①弾淼恼蠅毫σ欢冉档汀?018年第三季度開始，兩項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值重新回升，分別升至2.99和0.62，且同比比較逐年向好，說明并購行為雖然對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療短期的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生了不良影響，但在后續(xù)的整合運(yùn)營(yíng)中，企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)已恢復(fù)正常。償債能力償債能力，指企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，對(duì)判斷企業(yè)能否長(zhǎng)期健康運(yùn)營(yíng)發(fā)展的具有著關(guān)鍵作用。企業(yè)償債能力極大地反映著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力，通過分析藍(lán)帆醫(yī)療的償債能力，有利于對(duì)本次跨國(guó)并購活動(dòng)所帶來的績(jī)效進(jìn)行更好的分析。此處選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率及速動(dòng)比率三個(gè)指標(biāo)分析藍(lán)帆醫(yī)療并購前后的償債能力變化情況。表4.3藍(lán)帆醫(yī)療2017年至2020第三季度資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源：資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來自烏龜量化網(wǎng)；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率數(shù)據(jù)來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)）通過上表可看出，2018年半年報(bào)表并表當(dāng)期，藍(lán)帆醫(yī)療的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都出現(xiàn)了明顯異常：資產(chǎn)負(fù)債率由此前的20%上下、不超過30%，飆升至53.84%；而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率原先分別維持在2與1.5上下，而并購當(dāng)期則驟降至0.80與0.67。三者均反映了：在跨國(guó)并購活動(dòng)進(jìn)行前，藍(lán)帆醫(yī)療的償債能力與經(jīng)營(yíng)策略均較為穩(wěn)定；而由于本次并購的柏盛國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債率較高，因此產(chǎn)生了并購當(dāng)期相關(guān)指標(biāo)的異常波動(dòng)。同時(shí)，可以從上表看出，在并購?fù)瓿珊蟮膸讉€(gè)季度、至2020年第三季度，資產(chǎn)負(fù)債率開始逐漸下降，并趨于平穩(wěn)，保持在40%上下，說明在并購后的經(jīng)營(yíng)過程中，藍(lán)帆醫(yī)療的償債能力正逐漸恢復(fù)、穩(wěn)中向好；而流動(dòng)比率與速動(dòng)比率也同樣在之后的季度中重新回升并恢復(fù)平穩(wěn)，保持在1.5和1.2上下，表示藍(lán)帆醫(yī)療的償債能力已從并購帶來的影響中逐漸恢復(fù)正常。但另一方面，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率越大通常表示企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，通過上表數(shù)據(jù)可看出經(jīng)過并購，藍(lán)帆醫(yī)療此兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較并購前有所下降，說明企業(yè)的短期償債能力略弱于并購前。成長(zhǎng)能力成長(zhǎng)能力通過營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)體現(xiàn)，是體現(xiàn)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度的重要參照，反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。在此選取藍(lán)帆醫(yī)療2017年至2020年第三季度的上述四個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)對(duì)其并購產(chǎn)生的對(duì)成長(zhǎng)能力的影響進(jìn)行分析。表4.4藍(lán)帆醫(yī)療2017年至2020第三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源：中財(cái)網(wǎng)）如上表所示，在2018年并購?fù)瓿珊?，藍(lán)帆醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)和總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)均呈現(xiàn)明顯的大幅增長(zhǎng)。凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)與總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)在并表當(dāng)期飆升至313.90%和623.77%，這是由于并購的影響短期大幅增加了企業(yè)資產(chǎn)，同時(shí)可以看見，在并購?fù)瓿珊蟮囊荒?，該兩?xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)逐漸回落趨緩，趨于正常；另兩項(xiàng)指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在2018年第一季度甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，并表當(dāng)期則也出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，2020年度第一季度或因新冠疫情沖擊原因同比增長(zhǎng)速度放慢，但并表后的數(shù)據(jù)普遍維持在高于并購前的水平、乃至翻倍或者多倍的水平。從四項(xiàng)指標(biāo)來看，藍(lán)帆醫(yī)療的各項(xiàng)數(shù)據(jù)在并購后均相比并購前有了顯著的提升，2018、2019、2020三年的平均表現(xiàn)明顯優(yōu)于并購前水平，這有力地說明了本次并購柏盛國(guó)際的行為大幅增強(qiáng)了藍(lán)帆醫(yī)療的成長(zhǎng)能力，極大地助長(zhǎng)了其未來發(fā)展?jié)摿?。綜合上述對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療并購柏盛國(guó)際前后的盈利性、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力的分析，得出以下結(jié)論：短期內(nèi)，藍(lán)帆醫(yī)療的財(cái)務(wù)指標(biāo)由于并購產(chǎn)生的影響一度產(chǎn)生數(shù)據(jù)異常，但就長(zhǎng)期而言、結(jié)合近兩年的相關(guān)數(shù)據(jù)，認(rèn)為并購產(chǎn)生的不良影響正逐漸恢復(fù)正常，產(chǎn)生異常的各項(xiàng)指標(biāo)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中得到了改善，而并購的協(xié)同效應(yīng)正逐漸體現(xiàn)，極大改善了藍(lán)帆醫(yī)療的盈利能力與未來潛力，對(duì)公司的發(fā)展前景、業(yè)務(wù)擴(kuò)展和規(guī)模擴(kuò)張都有可觀的助益。在未來，藍(lán)帆醫(yī)療仍然有很大的發(fā)展空間。非財(cái)務(wù)績(jī)效市場(chǎng)份額根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療官網(wǎng)最新顯示，藍(lán)帆已在世界范圍內(nèi)20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了40多家分、子公司，全球擁有八大研發(fā)中心、六大制造基地，其旗下生產(chǎn)制造的產(chǎn)品銷往全球110多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，企業(yè)綜合實(shí)力現(xiàn)已躋身中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)前列。截至目前，在藍(lán)帆醫(yī)療原有的醫(yī)療手套和健康防護(hù)手套研發(fā)制造領(lǐng)域，藍(lán)帆依舊處于全球PVC手套行業(yè)的龍頭位置，防護(hù)產(chǎn)品PVC手套年產(chǎn)銷量及市場(chǎng)占有率均為全球第一，在全球市場(chǎng)所占份額達(dá)到了22%；而在2018年成功并購新加坡柏盛國(guó)際之后，藍(lán)帆醫(yī)療順利進(jìn)軍心臟支架及介入性手術(shù)相關(guān)器械產(chǎn)品業(yè)務(wù)，目前其在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)主要通過柏盛國(guó)際進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療2018年年報(bào)顯示，其2018年全球心臟支架產(chǎn)品銷售量達(dá)70余萬枚，其中，中國(guó)市場(chǎng)銷量達(dá)30.98萬枚，當(dāng)年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額估計(jì)已經(jīng)突破21%；在全球范圍內(nèi)，藍(lán)帆目前在世界90多個(gè)國(guó)家擁有業(yè)務(wù)，在心臟支架領(lǐng)域排名第四。創(chuàng)新（專利數(shù)量）在醫(yī)療手套和健康防護(hù)手套領(lǐng)域，截至2020年，藍(lán)帆醫(yī)療已經(jīng)累計(jì)申請(qǐng)了70多項(xiàng)專利技術(shù)；而根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療官網(wǎng)顯示，藍(lán)帆醫(yī)療已在美國(guó)、德國(guó)、上海、新加坡搭建了8個(gè)研發(fā)平臺(tái)，現(xiàn)擁有544名研發(fā)人員，全球?qū)＠^300項(xiàng)。綜上，在并購柏盛國(guó)際后，藍(lán)帆醫(yī)療不僅在原有產(chǎn)品領(lǐng)域上保持了全球第一的市場(chǎng)占有率，更在心臟支架及介入性手術(shù)相關(guān)