全面收益or凈收益

綜合收益VS凈收益組員：陳震俊鄭丹琳王永薛里梅引言設(shè)計(jì)問(wèn)題測(cè)試與報(bào)答的關(guān)系收入與價(jià)錢和未來(lái)現(xiàn)金流的關(guān)系總結(jié)和啟示12345themegalleryCompanyLogo概念解析綜合收益〔SFAS130〕=NI+MKT+FC+PENSSFAS130=statementoffinancialaccountingstandards130美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么公告MKT=可銷售證券的利得和損失FC=外幣折算調(diào)整工程PENS=最低退休金負(fù)債調(diào)整SIC=規(guī)范產(chǎn)業(yè)分類BV=賬面價(jià)值

themegalleryCompanyLogo摘要全面收益并不比凈收益好有價(jià)證券調(diào)整影響全面收益與報(bào)答關(guān)系對(duì)SFAS130中的全面收益組成部分提出質(zhì)疑對(duì)一切行業(yè)都應(yīng)該強(qiáng)迫一致披露全面收益質(zhì)疑themegalleryCompanyLogo1.引言1.1回想1.2背景：對(duì)SFAS130的爭(zhēng)辯1.3研討的目的1.4結(jié)論概括1.1綜述SFAS130全面收益定義中的調(diào)整項(xiàng)dirtysurplus用股票收益影響來(lái)反映全面收益VS凈收益themegalleryCompanyLogo1.2背景全面收益支持者凈收益支持者能反映企業(yè)一定期間內(nèi)除業(yè)主投資和派給業(yè)主款外，一切權(quán)益上的變動(dòng)綜合收益市盈率comprehensive股價(jià)其他全面收益的部分會(huì)影響全面收益反映長(zhǎng)期現(xiàn)金流利用準(zhǔn)那么調(diào)整收入themegalleryCompanyLogo全面收益的開展1966會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么委員會(huì)意見第9號(hào)——開場(chǎng)運(yùn)用1984FASB概念解釋第5號(hào)——應(yīng)在財(cái)報(bào)上披露1990s全面收益出現(xiàn)弊端，尤其在金融領(lǐng)域1997SFAS130全面收益重新定義themegalleryCompanyLogo1.3研討的目的基于股票報(bào)答的根底：全面收益VS凈收益SFAS130中哪個(gè)調(diào)整項(xiàng)更能有效衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)成果themegalleryCompanyLogo1.4結(jié)論概括股票報(bào)答：NETINCOMEWIN股價(jià)&預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流：NETINCOMEWIN在金融行業(yè)：有價(jià)證券調(diào)整有影響，其他不影響對(duì)非金融行業(yè)能否必要一致強(qiáng)迫披露全面收益質(zhì)疑FASB應(yīng)該關(guān)注與企業(yè)運(yùn)營(yíng)聯(lián)絡(luò)嚴(yán)密的工程在股價(jià)反映上，收入的會(huì)計(jì)計(jì)量能否與隱含的事件，信息一致themegalleryCompanyLogo2、設(shè)計(jì)問(wèn)題

2.1、

綜合收益的丈量2.2、樣本和描畫性統(tǒng)計(jì)themegalleryCompanyLogo2.1

綜合收益的丈量

全面收益COMP130=凈收益+其他綜合收益其他綜合收益MKT-ADJFC-ADJPENS-ADJCOMPBROAD=COMP130+NON-SFAS130itemsOTHBROAD=COMPBROAD–NIOTH130=COMP130-NICOMPMKT-ADJ=NI+MCOMPFC-ADJ=NI+FCOMPPENS-ADJ=NI+PthemegalleryCompanyLogo2.2樣本和描畫性統(tǒng)計(jì)

選取1994年和1995年的一切公司財(cái)務(wù)年度作為樣本，并用樣本來(lái)計(jì)算收益，凈利潤(rùn)，COMPbroad和COMP130。對(duì)樣本進(jìn)展測(cè)試〔表1〕得出觀測(cè)結(jié)果：對(duì)于COMP130〔COMPbroad〕，超越47%(71%)的公司財(cái)務(wù)年度顯示出的綜合收益與凈利潤(rùn)是不同的；COMP130(COMPbroad)與凈利潤(rùn)的平均絕對(duì)差別是凈利潤(rùn)的10%〔21%〕，也是股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值的大約1.2%〔2.6%〕，這種差別較大。themegalleryCompanyLogo表1解釋由于MKJ-ADJ直到1994才有——1994，1995年樣本分布在高分區(qū)的收入樣本剔除〔去除異常值〕——11425去除損失值——11348因變量：市場(chǎng)價(jià)值，未來(lái)現(xiàn)金流，收入？themegalleryCompanyLogo

1.3.2.4.

themegalleryCompanyLogo表1解釋1.47%，71%與凈收入不同——調(diào)整普遍存在2.第3.4節(jié)以為差別值較小，需求調(diào)整樣本來(lái)本質(zhì)性解釋3.絕對(duì)值平均值0.026,0.012——COMP與NI的差別還是較大的〔畢竟52%，28%的差別是0〕Q1:R〔單日?qǐng)?bào)答百分比〕是如何計(jì)算出來(lái)的？Q2：99thpercentile能否為處于99%值？themegalleryCompanyLogo3樣本統(tǒng)計(jì)分析3.1測(cè)試收入方法與報(bào)答的聯(lián)絡(luò)3.2測(cè)試SFAS130其他全面收益部分測(cè)試3.3行業(yè)間分析3.4缺乏本質(zhì)性能否作為解釋緣由？3.5結(jié)果的意義themegalleryCompanyLogo3.1測(cè)試收入方法與報(bào)答的聯(lián)絡(luò)

三個(gè)股票收益模型符號(hào)的解釋：R是本財(cái)務(wù)年度在原有根底的添加的日?qǐng)?bào)答百分比，COMPmkt-adj表示經(jīng)過(guò)MKT-ADJ調(diào)整的的凈利潤(rùn)，COMPfc-adj表示經(jīng)過(guò)FC-ADJ調(diào)整的凈利潤(rùn)，COMPPENS-ADJ表示經(jīng)過(guò)PENS-ADJ調(diào)整的凈利潤(rùn)。themegalleryCompanyLogo1.2.3.4.themegalleryCompanyLogo表2解釋A1.adjR2OFCOMPBROAD<adjR2OFNI3.51<3.81(但不顯著，沒有*)2.adjR2OFCOMP130>adjR2OFNI4.2>3.81(顯著，有*)3.矛盾——所以第四節(jié)要測(cè)試未來(lái)現(xiàn)金流關(guān)系，得出netincomewin，卻得出全面收益并不比凈收益更好衡量企業(yè)業(yè)績(jī)themegalleryCompanyLogo3.2SFAS130其他全面收益部分測(cè)試

模型模型變量的定義如下：R是本財(cái)務(wù)年度在原有根底的添加的日?qǐng)?bào)答百分比，COMPmkt-adj表示經(jīng)過(guò)MKT-ADJ調(diào)整的的凈利潤(rùn)，COMPfc-adj表示經(jīng)過(guò)FC-ADJ調(diào)整的凈利潤(rùn)，COMPPENS-ADJ表示經(jīng)過(guò)PENS-ADJ調(diào)整的凈利潤(rùn)；在上一個(gè)財(cái)務(wù)年度末，普通股的市場(chǎng)價(jià)值使得COMPMKTADJ，COMPFCADJ和COMPPENSADJ有所降低themegalleryCompanyLogo表2解釋B4.adjR2OFCOMPMKT-ADJ>adjR2OFNI4.22>3.81(顯著，有*)5.adjR2OFCOMPFC-ADJ,PENS-ADJ約等于adjR2OFNI3.81,3.81,3.79〔不顯著〕結(jié)論：在SFAS130“其他綜合收益〞中，有價(jià)證券調(diào)是獨(dú)一能使得反映在股票收益中的公司業(yè)績(jī)有所提升的一個(gè)部分；外幣折算和最低退休金負(fù)債能夠會(huì)比有價(jià)證券調(diào)整涉及更多客觀的評(píng)價(jià)，而它們確實(shí)會(huì)比有價(jià)證券調(diào)整更使得綜合收益變得更加雜亂。themegalleryCompanyLogo表2解釋為什么adjR2是可以大于1的值呢？INT是不是我們講的常數(shù)項(xiàng)？themegalleryCompanyLogo3.3行業(yè)間分析

檢驗(yàn)?zāi)康模喝繕颖窘Y(jié)果在主要行業(yè)團(tuán)體間能否存在差別檢驗(yàn)緣由：1.對(duì)行業(yè)間差別的檢驗(yàn)可以得出綜合收益和凈收益哪者更適宜作為不同行業(yè)間企業(yè)運(yùn)營(yíng)成果的主要衡量目的。2.行業(yè)間差別分析能使我們更加明晰地解釋和闡明之前所得出的結(jié)論。——有價(jià)證券調(diào)整影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成果的結(jié)論僅僅適用于金融行業(yè)。themegalleryCompanyLogothemegalleryCompanyLogo表3解釋AFINANCIALadjR2OFCOMPBROAD>adjR2OFNI(兩個(gè)*)11.92>9.47adjR2OFCOMP130>adjR2OFNI〔一個(gè)*〕14.22>9.47其他的行業(yè)大小差不多大小，且無(wú)*結(jié)論：綜合收益比其他主要的收益衡量方法更能作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)目的僅僅適用于金融行業(yè)企業(yè)；樣本結(jié)果也同樣顯示了，在金融行業(yè)企業(yè)中，只需當(dāng)收益以COMP130衡量時(shí)，收益與股票收益的關(guān)系才最為嚴(yán)密。themegalleryCompanyLogo表3解釋B只需COMPMKT-ADJ數(shù)字大且有*〔0.01顯著程度〕有價(jià)證券調(diào)整的調(diào)整R方明顯大于其他各個(gè)目的的調(diào)整R方，而其他行業(yè)的各個(gè)目的的調(diào)整R方并不明顯存在差別推論：金融行業(yè)企業(yè)其他綜合收益中有價(jià)證券調(diào)整與股票報(bào)答的聯(lián)絡(luò)最為嚴(yán)密。themegalleryCompanyLogo3.4缺乏本質(zhì)性能否作為解釋緣由？

前面得出MKT-ADJ是OTH130的主要影響要素，但是這個(gè)結(jié)論的解釋是OTH130而不是MKT-ADJ不艱苦——所以要討論MKT-ADJ的關(guān)系。在表1中mavofMKT-ADJ是0.01而其他的是0.002,0.001需求調(diào)整——限制到最大量級(jí)的樣本——936themegalleryCompanyLogo2.1.3.4.themegalleryCompanyLogo表4解釋1.在一切行業(yè)中，外幣折算調(diào)整平均絕對(duì)值從0.002上升到0.018，最低退休金負(fù)債從0.001上升到0.009——MKT-ADJWIN(有價(jià)證券調(diào)整R方在其他綜合收益中最高，有價(jià)證券調(diào)整是其他綜合收益中獨(dú)一可以提高收益與股票報(bào)答的聯(lián)絡(luò)。)2.非金融行業(yè)的絕對(duì)值平均值0.005到0.0843.在顯著性程度下，僅僅在金融行業(yè)企業(yè)中，COMP130的調(diào)整R方比凈收益的調(diào)整R方要大；有價(jià)證券調(diào)整是獨(dú)一可以加強(qiáng)收益和報(bào)答的聯(lián)絡(luò)的其他綜合收益的組成部分。themegalleryCompanyLogo表4解釋1.Vuongz-stat是不是Vuong發(fā)明的一種計(jì)算z值的方法2.什么是缺乏本質(zhì)性的解釋結(jié)果themegalleryCompanyLogo3.5結(jié)果的意義

1、我們的結(jié)果不支持“綜合性收益比其他主要的利潤(rùn)衡量方法更能衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)成果〞這一實(shí)際。2、我們的結(jié)果也同樣顯示外幣折算和最低退休金負(fù)債調(diào)整在綜合收益中顯得冗余。3、最后，我們結(jié)果顯示對(duì)一切非金融行業(yè)團(tuán)體提出都需求披露一致的綜合性收益能否適宜這一疑問(wèn)。4、有價(jià)證券調(diào)整僅僅限制于金融行業(yè)企業(yè)似乎是合理的，這是由于在一切的行業(yè)當(dāng)中，只需金融行業(yè)主要運(yùn)營(yíng)金融資產(chǎn)。5、調(diào)查結(jié)果建議為了提高綜合收益衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)成果的才干，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么委員會(huì)需求關(guān)注那些與企業(yè)的運(yùn)營(yíng)嚴(yán)密相關(guān)的目的。themegalleryCompanyLogo4.測(cè)試與股價(jià)，未來(lái)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流和收入的關(guān)系4.1收入計(jì)量與市場(chǎng)價(jià)值關(guān)系測(cè)試4.2收入計(jì)量與未來(lái)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，收入關(guān)系測(cè)試themegalleryCompanyLogo4.1收入計(jì)量與市場(chǎng)價(jià)值關(guān)系測(cè)試

因變量：股價(jià)〔市場(chǎng)價(jià)值〕自變量：NI,COMPBROAD,COMP130themegalleryCompanyLogo

1.3.2.4.themegalleryCompanyLogo表5解釋InpriceadjR2OFCOMPBROAD<adjR2OFNI28.11<33.56(顯著，有*)adjR2OFCOMP130<adjR2OFNI33.56>36.42(顯著，有*)——所以全面收益并不比凈收益好參與BV(賬面價(jià)值)，結(jié)論是一樣themegalleryCompanyLogo4.2收入計(jì)量與未來(lái)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，收入關(guān)系測(cè)試

1.由于涉及時(shí)間，所以用t，t+1橫面回歸測(cè)試2.如圖，未來(lái)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，收入得出一樣的結(jié)論3.fama,french(1997)參與股息，市凈率，杠桿作為控制變量得出類似的定性結(jié)論themegalleryCompanyLogo5.結(jié)論和啟示1.在報(bào)答，股價(jià)，未來(lái)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，未來(lái)收入的關(guān)系中，NIwin2.MKJ是獨(dú)一成分來(lái)提高COMP與收入和報(bào)答的關(guān)系，且僅限于金融部門公司themegalleryCompanyLogo5.結(jié)論和啟示含義1.推翻以前關(guān)于COM