2024年度注會全國統(tǒng)一考試（CPA）《財務成本管理》考前沖刺卷

2024年度注會全國統(tǒng)一考試（CPA）《財務成本管理》考前沖刺卷學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.某公司的主營業(yè)務是生產(chǎn)和銷售制冷設備，目前準備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的β值為1.05，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率為60%，投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負債率。本項目含有負債的股東權益β值是（）。

A.0.84B.0.98C.1.26D.1.31

2.某企業(yè)年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應償還的金額為()萬元

A.70B.90C.100D.110

3.某公司普通股市價30元，籌資費用率2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預期股利年增長率為10%，則留存收益資本成本為（）。

A.12%B.12.04%C.12.2%D.12.24%

4.下列有關股利理論、股利分配與股票回購的說法中不正確的是（）。

A.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，盈利總額不變，則原股東所持股票的市場價值增加

C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票

D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

5.甲公司2020年營業(yè)收入為2250萬元，已知管理用資產(chǎn)負債表中凈經(jīng)營資產(chǎn)為1800萬元，金融資產(chǎn)為45萬元，留存收益為75萬元。預計2021年銷售增長率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、金融資產(chǎn)保持不變，留存收益為180萬元，則外部融資額為（）萬元。

A.30B.45C.75D.120

6.已知A公司在預算期間，銷售當季度收回貨款60%，次季度收回貨款35%，第三季度收回貨款5%，預算年度期初應收賬款金額為22000元，其中包括上年度第三季度銷售的應收賬款4000元，第四季度銷售的應收賬款18000元，則第一季度可以收回的期初應收賬款為（）元。

A.19750B.6500C.22000D.18500

7.某公司預計未來不增發(fā)股票或回購股票且保持經(jīng)營效率、財務政策不變，當前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤留存為10萬元，年末股東權益為110萬元，股票當前的每股市價為50元，則普通股資本成本為（）。

A.16.0%B.16.6%C.10.55%D.6.6%

8.甲產(chǎn)品單位直接材料成本為10元，單位直接人工成本為6元，單位變動性制造費用為4元，單位固定性制造費用為8元，單位變動性銷售和管理費用為4元。該公司經(jīng)過研究確定采用變動成本加成定價法，在變動成本的基礎上，加成75%作為這項產(chǎn)品的目標銷售價格。則產(chǎn)品的目標銷售價格是（）元

A.35B.56C.42D.49

9.下列關于利息保障倍數(shù)的相關表述中，不正確的是（）。

A.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤／利息費用

B.利息保障倍數(shù)表明每1元利息費用有多少倍的息稅前利潤作為償付保障

C.利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力

D.利息保障倍數(shù)等于1時企業(yè)的長期償債能力最強

10.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標資本結構B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現(xiàn)的凈利潤D.2010年需要的投資資本

11.某投資人覺得單獨投資股票風險很大，但是又看好股價的上漲趨勢，此時該投資人最適合采用的投資策略是（）。

A.保護性看跌期權B.拋補性看漲期權C.多頭對敲D.空頭對敲

12.甲公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用200萬元貨幣資金、300萬元應收賬款、500萬元存貨、1000萬元長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期會額外增加100萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。下列說法中不正確的是（）。

A.甲公司的營運資本籌資策略是適中型策略

B.低谷期的易變現(xiàn)率為100％

C.甲公司籌資貫徹的是匹配原則

D.甲公司的營運資本籌資策略會增加利率風險和償債風險

13.下列各項與看漲期權價值反向變動的是（）。

A.標的資產(chǎn)市場價格B.標的資產(chǎn)價格波動率C.無風險利率D.預期紅利

14.甲公司是一家能源類上市公司，當年取得的利潤在下年分配。2020年公司凈利潤為10000萬元，分配現(xiàn)金股利3000萬元。2021年凈利潤為12000萬元，2022年只投資一個新項目，共需資金8000萬元。甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2021年凈利潤扣除低正常股利后余額的16％，則2021年的股利支付率是（）。

A.16.67％B.25％C.30％D.66.67％

15.甲公司采用配股方式進行融資，每10股配5股，配股價20元；配股前股價27元。最終參與配股的股權占80%。乙在配股前持有甲公司股票1000股，若其全部行使配股權，乙的財富（）。

A.增加500元B.增加1000元C.減少1000元D.不發(fā)生變化

16.下列關于利率期限結構的表述中，屬于流動性溢價理論觀點的是（）。

A.不同期限的債券市場互不相關

B.即期利率水平完全由各個期限市場上的供求關系決定

C.長期債券即期利率是短期債券預期利率的函數(shù)

D.長期即期利率是未來短期預期利率平均值加上一定的流動性風險溢價

17.已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，假設某投資者可以按無風險報酬率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風險組合，則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（）。

A.16.75%和25%

B.13.65%和16.24%

C.16.75%和12.5%

D.13.65%和25%

18.甲公司2020年利潤留存率為40％，2021年預計的營業(yè)凈利率為10％，凈利潤和股利的增長率均為5％，該公司股票的貝塔值為1．5，政府長期債券利率為2％，市場平均股票收益率為6％。則該公司的內(nèi)在市銷率為（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

19.某公司股票目前的市價為40元，有1份以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權（1份期權包含1股標的股票），執(zhí)行價格為42元，到期時間為6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升20%或者下降25%，則套期保值比率為（）。

A.0.33B.0.26C.0.42D.0.28

20.下列關于財務管理基礎知識的說法中，正確的是（）。

A.普通合伙企業(yè)的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企業(yè)的合伙人都是特殊普通合伙人

B.每股收益最大化是恰當?shù)呢攧展芾砟繕?/p>

C.股東可以通過不斷強化對經(jīng)營者的監(jiān)督來提升企業(yè)價值，從而最大化股東財富

D.購買距離到期日恰為一整年的國債屬于貨幣市場內(nèi)的投資行為

21.甲公司2019年凈利潤150萬元，利息費用100萬元，優(yōu)先股股利37.5萬元。企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司財務杠桿系數(shù)為（）。

A.1.85B.2C.2.15D.3

22.甲企業(yè)產(chǎn)銷X產(chǎn)品，2022年7月計劃產(chǎn)量1000件。單位產(chǎn)品材料消耗標準為5千克。本月實際產(chǎn)量900件，月初車間已領未用材料100千克，本月實際領料4800千克，月末已領未用材料120千克。本月材料用量差異是（）。

A.不利差異300千克B.不利差異280千克C.有利差異200千克D.不利差異320千克

23.對于歐式期權，下列表述中不正確的是（）。

A.股票價格上升，看漲期權的價值增加

B.執(zhí)行價格越大，看跌期權的價值越大

C.股價波動率增加，看漲期權的價值增加，看跌期權的價值減少

D.期權有效期內(nèi)預計發(fā)放的紅利越多，看跌期權價值越大

24.假設市場上有甲、乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是（）。

A.甲債券價值上漲得更多B.甲債券價值下跌得更多C.乙債券價值上漲得更多D.乙債券價值下跌得更多

25.下列關于資本成本的說法中，正確的是（）。

A.使用風險調(diào)整法估計債務資本成本時，可比公司是行業(yè)相同、商業(yè)模式、規(guī)模、負債比率、財務狀況均類似的企業(yè)

B.使用可比公司法估計債務資本成本時，可比公司是信用級別相同的企業(yè)

C.使用資本資產(chǎn)定價模型估計股權資本成本時，計算貝塔系數(shù)的期間與計算市場平均收益率的期間可以不同

D.使用風險調(diào)整模型估計股權資本成本時，應在公司自身債券稅前資本成本的基礎上上浮一定的百分比

二、多選題(15題)26.下列屬于股利相關論的有（）。

A.MM理論B.客戶效應理論C.“一鳥在手”理論D.代理理論

27.下列關于制造費用的說法中，正確的有（）。

A.車間管理人員工資屬于制造費用，屬于制造成本的范疇

B.制造費用的約當產(chǎn)量可以不等于直接材料的約當產(chǎn)量

C.制造費用差異分析均在實際產(chǎn)量下進行

D.針對按產(chǎn)量基礎分配制造費用從而扭曲了成本信息的缺陷，作業(yè)成本法應運而生

28.下列關于公司制企業(yè)的說法中，正確的有（）。

A.公司債務獨立于所有者的債務B.公司在最初投資者退出后仍然可以繼續(xù)存在C.公司是獨立法人D.公司股權可以轉(zhuǎn)讓

29.下列有關最佳現(xiàn)金持有量分析的說法中，正確的有（）。

A.在隨機模式下，管理人員對風險的承受度提高，能夠使現(xiàn)金返回線上升

B.隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法，若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，現(xiàn)金存量是合理的

C.現(xiàn)金持有量的存貨模式假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變

D.存貨模式下現(xiàn)金的平均持有量不會影響最佳現(xiàn)金持有量的確定

30.下列關于安全邊際率的說法中，正確的有（）。

A.息稅前利潤=安全邊際率×邊際貢獻

B.安全邊際率越大越好

C.安全邊際率是安全邊際額（量）與當年銷售額（量）的比值

D.企業(yè)要提高銷售利潤率就必須提高安全邊際率

31.按照資本資產(chǎn)定價模型，某證券的收益率（）。

A.可能為負B.可能小于無風險利率C.不可能為負D.不可能小于無風險利率

32.假設市場是完全有效的，基于資本市場有效原則可以得出的結論有（）。

A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零

B.股票的市價等于股票的內(nèi)在價值

C.賬面利潤始終決定著公司股票價格

D.財務管理目標是股東財富最大化

33.下列關于資本結構的說法中，不正確的有（）。

A.收益與現(xiàn)金流量波動較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負債水平高

B.每股收益最大的資本結構是最佳資本結構

C.盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平高

D.企業(yè)資本結構決策的主要內(nèi)容是權衡債務的收益與風險，實現(xiàn)合理的目標資本結構，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化

34.下列關于股權現(xiàn)金流量的說法中，正確的有（）。

A.股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于企業(yè)的實體價值減去長期負債的公平市場價值

B.公司進入穩(wěn)定狀態(tài)后的股權現(xiàn)金流量增長率等于實體現(xiàn)金流量增長率

C.股權現(xiàn)金流量全部作為股利發(fā)放時其現(xiàn)值等于股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值

D.股權現(xiàn)金流量通常使用加權平均資本成本作為折現(xiàn)率

35.下列關于財務比率的各項說法中，正確的有（）。

A.對于所有流動比率高的企業(yè)，其短期償債能力一定強于流動比率低的企業(yè)

B.未決訴訟是影響長期償債能力的表內(nèi)因素

C.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好

D.由于財務杠桿的提高有諸多限制，因此提高權益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率

36.下列關于經(jīng)營杠桿的說法中，正確的有（）。

A.如果不存在固定經(jīng)營成本，就不存在經(jīng)營杠桿效應

B.經(jīng)營杠桿的大小由固定經(jīng)營成本與息稅前利潤共同決定

C.其他條件不變，降低單位變動成本可以降低經(jīng)營杠桿系數(shù)

D.固定經(jīng)營成本不變的情況下，營業(yè)收入越大，經(jīng)營杠桿效應越大

37.下列有關預算的表述中正確的有（）。

A.利潤表預算屬于財務預算

B.制造費用預算的編制要以生產(chǎn)預算為基礎

C.滾動預算法預算期始終保持在一定時期跨度

D.管理費用預算一般是以銷售預算為基礎編制

38.下列關于資本市場線和證券市場線區(qū)別和聯(lián)系的說法中，正確的有（）

A.兩者的斜率均可為負數(shù)

B.兩者的橫軸分別是報酬率的標準差和β系數(shù)

C.兩者的縱軸截距均為無風險報酬率

D.兩者的縱軸均為必要報酬率

39.企業(yè)在編制直接材料預算時，需要估計各季度材料采購的現(xiàn)金支出額，影響該金額的因素有（）。

A.材料采購單價B.預計材料庫存量C.供貨商提供的信用政策D.預計產(chǎn)量

40.根據(jù)責任成本管理基本原理，成本中心只對可控成本負責?？煽爻杀緫邆涞臈l件有()。

A.該成本是成本中心可計量的

B.該成本的發(fā)生是成本中心可預見的

C.該成本是成本中心可調(diào)節(jié)和控制的

D.該成本是為成本中心取得收入而發(fā)生的

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：（1）可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25元。（2）可轉(zhuǎn)換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求：（1）計算發(fā)行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。（3）計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

42.假設甲公司股票現(xiàn)在的市價為10元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為12元，到期時間是9個月。9個月后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風險利率為每年6%。現(xiàn)在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合9個月后的價值與購進該看漲期權相等。要求：（1）確定可能的到期日股票價格；（2）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權價值；（3）計算套期保值比率；（4）計算購進股票的數(shù)量和借款數(shù)額；（5）計算期權的價值。

43.甲公司是一家空氣凈化器制造企業(yè)，共設三個生產(chǎn)部門，分別生產(chǎn)X、Y、Z三種空氣凈化器。最近幾年該行業(yè)市場需求變化較大，公司正進行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。公司預計2018年X凈化器銷售3萬臺，單位售價10000元，單位變動成本6000元，固定成本3375萬元；Y凈化器銷售3萬臺，單位售價6000元，單位變動成本3000元，固定成本2025萬元；Z凈化器銷量4萬臺，單位售價3000元，單位變動成本2625元，固定成本1350萬元?？偛抗芾碣M用4500萬元，按預測的銷售收入比例分攤給X、Y、Z三種凈化器的生產(chǎn)部門。要求：（1）分別計算X、Y、Z三種凈化器的部門邊際貢獻、部門營業(yè)利潤，分別判斷是應繼續(xù)生產(chǎn)還是停產(chǎn)，并說明理由。（2）基于要求（1）的結果，計算該企業(yè)2018年的加權平均邊際貢獻率、加權平均盈虧平衡銷售額及X凈化器的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點作業(yè)率。（3）假設該公司根據(jù)市場需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結構，計劃2019年只生產(chǎn)X凈化器，預計2019年X凈化器銷量達到6萬臺，單位變動成本、固定成本保持不變、總部管理費用增加到5250萬元，若想達到要求（1）的營業(yè)利潤總額，2019年該企業(yè)X凈化器可接受的最低銷售單價是多少？（4）基于要求（3）的單位售價、單位變動成本、固定成本和銷量，分別計算在這些參數(shù)增長10%時營業(yè)利潤對各參數(shù)的敏感系數(shù)，然后按營業(yè)利潤對這些參數(shù)的敏感程度進行排序，并指出對營業(yè)利潤而言哪些參數(shù)是敏感因素。

參考答案

1.A由于不考慮所得稅，β資產(chǎn)＝1.05÷（1＋60/40）＝0.42；目標公司的β權益＝0.42×（1＋50/50）＝0.84，選項A正確。

2.C貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，到期時借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種利息支付方法，因此本題年末應償還的金額為本金100萬元。

3.C留存收益資本成本=0.6×（1+10%）/30+10%=12.2%。

4.D稅差理論認為如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，選項D錯誤。

5.C外部融資額=1800×10%-（180-75）=75（萬元）。

6.A（1）每個季度的賒銷比例是（1－60%）＝40%，全部計入下季度初的應收賬款中，上年第四季度的銷售額的40%為18000元，上年第四季度的銷售額為18000÷40%＝45000（元），其中的35%在第一季度收回（即第一季度收回45000×35%＝15750元）。（2）第一季度期初的應收賬款中包括上年第三季度的銷售額4000元，占上年第三季度的銷售額的5%，在第一季度可以全部收回，所以，第一季度收回的期初應收賬款＝15750＋4000＝19750（元）。

7.B本題滿足可持續(xù)增長率的條件，則股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權益增長率=10/（110-10）=10%普通股資本成本=3×（1+10%）/50+10%=16.6%。

8.C單位變動成本＝10＋6＋4＋4＝24（元），目標銷售價格＝24×（1＋75%）＝42（元）

9.D利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障，因此利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力。利息保障倍數(shù)等于1很危險，因為息稅前利潤受經(jīng)營風險的影響，很不穩(wěn)定，但支付利息卻是固定的。利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖效果越好。

10.B剩余股利政策的做法是按照公司的目標資本結構要求，測算出下年度所需投資資本中的權益資本份額，然后最大限度地留用當期凈利潤來滿足所需權益資本，選項ACD需要考慮；分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與長期籌資無關，選項B無需考慮。

11.A單獨投資于股票風險很大，同時增加一份看跌期權，情況就會有變化，可以降低投資的風險。股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。

12.D由于（穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)）＝200＋300＋500＋1000＝2000（萬元）＝（股東權益＋長期債務＋經(jīng)營性流動負債），所以，為適中型籌資策略。低谷期的易變現(xiàn)率＝（2000－1000）/（200＋300＋500）×100％＝100％。由于長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，所以，甲公司籌資貫徹的是匹配原則。由于長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，所以，可以減少利率風險和償債風險。

13.D在除息日后，紅利的發(fā)放會引起股票價格降低，看漲期權價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權價格上升。因此，看跌期權價值與預期紅利大小呈正向變動，而看漲期權價值與預期紅利大小呈反向變動。

14.C選項C正確，額外股利=（12000—2000）×16％=1600（萬元），2021年的股利支付率=（2000+1600）/12000×100％=30％。

15.A配股的股份變動比例＝（5/10）×80%＝40%。配股除權參考價＝（27＋20×40%）/（1＋40%）＝25（元）；乙配股后的財富＝1000×（1＋50%）×25＝37500（元），乙配股前的財富＝1000×27＝27000（元），乙的財富增加=37500－1000×50%×20－27000＝500（元）。

16.D選項A、B屬于市場分割理論的觀點；選項C屬于無偏預期理論的觀點；選項D屬于流動性溢價理論的觀點。

17.A

18.D股權成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，內(nèi)在市銷率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

19.A上行股價=40×（1+20%）=48（元），下行股價=40×（1-25%）=30（元）；股價上行時期權到期日價值=48-42=6（元），股價下行時期權到期日價值=0；套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33。

20.D普通合伙企業(yè)的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企業(yè)的合伙人都是普通合伙人，有限合伙企業(yè)的合伙人既有普通合伙人又有有限合伙人，選項A錯誤。每股收益最大化沒有考慮貨幣的時間價值和風險因素，選項B錯誤。股東應通過監(jiān)督和激勵兩方面的措施，促進經(jīng)營者努力工作提升企業(yè)價值，單獨強調(diào)監(jiān)督或激勵的任一方面均不正確，選項C錯誤。貨幣市場交易的證券期限小于等于1年，選項D正確。

21.B基期息稅前利潤＝150/（1－25%）＋100＝300（萬元），甲公司財務杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－利息費用－稅前優(yōu)先股股利）＝300/[300-100－37.5/（1－25%）]＝2。

22.B本月材料耗用量＝100＋4800－120＝4780（千克），本月材料用量差異＝4780－900×5＝280（千克），屬于不利差異。

23.C無論是看漲期權還是看跌期權，股價波動率增加，都會使期權的價值增加，選項C錯誤。

24.D由于市場利率和債券價值之間存在反向變動關系，因此市場利率上漲時，債券價值會下跌，選項AC的說法錯誤；由于隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，選項B的說法錯誤，選項D的說法正確。

25.C使用風險調(diào)整法估計債務資本成本時，選擇與本公司信用級別相同的企業(yè)，選項A錯誤。使用可比公司法估計債務資本成本時，可比公司是行業(yè)相同、商業(yè)模式、規(guī)模、負債比率、財務狀況均類似的企業(yè)，選項B錯誤。使用風險調(diào)整模型估計股權資本成本時，應在公司自身債券稅后資本成本的基礎上上浮一定的百分比，選項D錯誤。

26.BCD股利相關論主要包括：稅差理論、客戶效應理論、“一鳥在手”理論、代理理論、信號理論。MM理論屬于股利無關論。

27.ABD變動制造費用差異分析在實際產(chǎn)量下進行，固定制造費用差異分析涉及預算產(chǎn)量，選項C錯誤。

28.ABCD由于公司是獨立法人，相對于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，具有以下優(yōu)點:（1）無限存續(xù)。一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在。（2）股權可以轉(zhuǎn)讓。公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意。（3）有限責任。公司債務是法人的債務，不是所有者的債務。所有者對公司債務的責任以其出資額為限。所以選項A、B、C、D正確。

29.BC選項A表述錯誤，在隨機模式下，管理人員對風險的承受程度提高，會使現(xiàn)金返回線下降；選項D表述錯誤，利用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，應考慮交易成本與機會成本，現(xiàn)金的平均持有量會影響機會成本，從而間接影響最佳現(xiàn)金持有量的確定。

30.ABC銷售息稅前利潤率＝邊際貢獻率×安全邊際率，提高銷售息稅前利潤率除了可以提高安全邊際率外，還可以提高邊際貢獻率。選項D的說法不正確。

31.AB資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+βi（Rm一Rf），只要βi和（Rm一Rf）其中一個為負，兩者的乘積就為負，Ri就小于Rf；當兩者的乘積為負且絕對值大于Rf時，Ri就小于零。所以，按照資本資產(chǎn)定價模型，某證券的收益率可能小于無風險利率，也可能為負。

32.AB價值決定了公司股票的價格，C選項的說法不正確；在有效資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，很難增加股東財富。股東財富最大化不是以資本市場有效為前提的，所以D選項的說法不正確。

33.ABC一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動較大的企業(yè)，由于經(jīng)營風險較大，所以，籌資困難，要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負債水平低，即選項A的說法不正確；從根本上講，財務管理的目標在于追求股東財富最大化，然而，只有在風險不變的情況下，每股收益的增長才會導致股東財富上升，實際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長，風險也會加大，如果每股收益的增長不足以補償風險增加所需要的報酬，盡管每股收益增加，股東財富仍然會下降，所以，每股收益最大的資本結構不一定是最佳資本結構，選項B的說法不正確；盈利能力強的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平低，選項C的說法不正確。

34.BC本題考核的知識點是現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于企業(yè)的實體價值減去凈債務（凈債務＝金融負債－金融資產(chǎn)）的公平市場價值，所以，選項A的說法不正確。由于在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和營業(yè)收入的增長率相同，所以，選項B的說法正確。股權現(xiàn)金流量全部作為股利發(fā)放時，股權現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，并且股權現(xiàn)金流量和股利現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率相同，所以，選項C的說法正確。股權現(xiàn)金流量通常使用股權資本成本作為折現(xiàn)率，所以，選項D的說法不正確。

35.CD流動比率適合進行相同時點同行業(yè)不同公司之間的比較，也適合同一企業(yè)不同時點數(shù)據(jù)之間的比較，行業(yè)不同流動比率可以相差甚遠，選項A錯誤。未決訴訟是影響長期償債能力的表外因素，選項B錯誤。

36.ABC經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定經(jīng)營成本）/息稅前利潤=1+固定經(jīng)營成本/息稅前利潤，營業(yè)收入越大，息稅前利潤越大，進而降低經(jīng)營杠桿效應，選項D錯誤。

37.AC財務預算是關于利潤、現(xiàn)金和財務狀況的預算，包括利潤表預算、現(xiàn)金預算和資產(chǎn)負債表預算等，所以選項A正確。制造費用通常分為變動制造費用和固定制造費用。變動制造費用與生產(chǎn)量直接相關，所以變動制造費用預算以生產(chǎn)預算為基礎來編制。固定制造費用通常與本期產(chǎn)量無關，需要按每期實際需要的支付額預計，所以選項Ｂ錯誤。滾動預算法是不受會計年度制約，預算期始終保持在一定時期跨度的預算方法，選項C正確。管理費用預算一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化予以調(diào)整，與銷售預算沒有必然聯(lián)系，選項D錯誤。

38.BC選項A，兩者的斜率均為正數(shù)；選項D，證券市場線的縱軸為必要報酬率，資本市場線的縱軸為期望報酬率。

39.ABCD預計材料采購金額＝預計材料采購量×材料采購單價，其中：預計材料采購量＝（預計生產(chǎn)需用量＋預計期末材料存量）－預計期初材料存量，預計生產(chǎn)需用量＝預計產(chǎn)量×單位產(chǎn)品材料耗用量。供貨商提供的信用政策影響當期付款的比例，所以，本題答案為ABCD。

40.ABC可控成本是指成本中心可以控制的各種耗費，它應具備三個條件：第一，該成本的發(fā)生是成本中心可以預見的；第二，該成本是成本中心可以計量的；第三，該成本是成本中心可以調(diào)節(jié)和控制的。因此本題選項A、B、C正確。

41.（1）可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本。當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%（1）發(fā)行日每份純債券的價值＝1000×5%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝1000×5%×3.7908＋1000×0.6209＝810.44（元）（2）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率＝1000/25＝40第4年末的債券價值＝1050/（1+10%）＝954.55（元）第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值40×22×（F/P，8%，4）＝1197.24（元），大于債券價值954.55元，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值1197.24（元）（3）因為甲公司股票的價格到第四年是22×（F/P，8%，（4）≈30，等于25×1.2＝30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年末就要按照1050元的價格被贖回，則理性投資人會在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價值＝22×（F/P，8%，4）×40＝1197.24（元）計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本：1000＝50×（P/A，i，4）＋1197.24（P/F，i，4）當利率為9%時：50×（P/A，9%，4）＋1197.24×（P/F，9%，4）＝1010.11當利率為10%時50×（P/A，10%，4）＋1197.24×（P/F，10%，4）＝976.21內(nèi)插計算得出：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1010.11）/（976.21－1010.11）解得：i＝9.30%所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.30%。因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率（10%），對投資人沒有吸引力，所以，籌資方案不可行。（4）因為目前的股權成本是0.715/22＋8%＝11.25%，如果它的稅后成本高于股權成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：1000＝1000×r1×（P/A，10%，4）＋1197.24×（P/F，10%，4）解得r1＝5.75%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最低為6%。如果它的稅前成本為11.25%/（1－25