金融風(fēng)險(xiǎn)管理課件

金融風(fēng)險(xiǎn)概述金融風(fēng)險(xiǎn)的概念?2021-2025什么是金融風(fēng)險(xiǎn)？金融風(fēng)險(xiǎn)的概念

不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是各種結(jié)果發(fā)生的可能性（量化不確定性）風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果與期望值的偏離（上側(cè)和下側(cè)）風(fēng)險(xiǎn)是造成損失的可能性（注重下側(cè)）風(fēng)險(xiǎn)是容易發(fā)生的危險(xiǎn)（注重下側(cè)）風(fēng)險(xiǎn)是不確定性對(duì)目標(biāo)的影響（上側(cè)和下側(cè)）?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的基本特點(diǎn)①金融風(fēng)險(xiǎn)的普遍性②金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性③金融風(fēng)險(xiǎn)的主觀性④金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性⑤金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性⑥金融風(fēng)險(xiǎn)的或然性⑦金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外部因素的相互作用性⑧金融風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換性⑨金融風(fēng)險(xiǎn)的疊加性金融風(fēng)險(xiǎn)的分類?2021-2025市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的分類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義廣義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)的交易頭寸由于市場(chǎng)價(jià)格因素的變動(dòng)而可能帶來(lái)的收益或損失（雙側(cè)風(fēng)險(xiǎn)）。狹義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)的交易頭寸由于市場(chǎng)價(jià)格因素的不利變動(dòng)而可能遭受的損失（單側(cè)風(fēng)險(xiǎn)）。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類①利率風(fēng)險(xiǎn)：是指市場(chǎng)利率變化導(dǎo)致資金交易或信貸價(jià)格波動(dòng)時(shí)，投資者可能遭受的損失②匯率風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債因外匯匯率的變動(dòng)而引起價(jià)值上升或下跌造成的損益其中，匯率風(fēng)險(xiǎn)又分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及折算風(fēng)險(xiǎn)

?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類③證券投資風(fēng)險(xiǎn)：證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指源于股票等有價(jià)證券價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致投資主體虧損或收益的不確定性，也可稱為股票風(fēng)險(xiǎn)。④大宗商品風(fēng)險(xiǎn)：大宗商品風(fēng)險(xiǎn)是指源于大宗商品合約價(jià)值的變動(dòng)（包括農(nóng)產(chǎn)品、金屬和能源產(chǎn)品）而可能導(dǎo)致虧損或收益的不確定性。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類信用風(fēng)險(xiǎn)的定義廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)：是指由于各種不確定因素對(duì)金融機(jī)構(gòu)信用的影響，使金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際收益結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生背離，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遭受損失或獲取額外收益的一種可能性。狹義的信用風(fēng)險(xiǎn)：是指因交易對(duì)手無(wú)力履行合約而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即違約風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類

信用風(fēng)險(xiǎn)的分類違約風(fēng)險(xiǎn)：是指有價(jià)證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，它通常針對(duì)債權(quán)而言交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)：是指交易對(duì)手未能履行契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類

信用風(fēng)險(xiǎn)的分類信用轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：是指?jìng)鶆?wù)人的信用評(píng)級(jí)在風(fēng)險(xiǎn)期內(nèi)由當(dāng)前評(píng)級(jí)狀態(tài)轉(zhuǎn)移至其他所有評(píng)級(jí)狀態(tài)的概率或可能性?？蓺w因于信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：是指因?yàn)榻灰讓?duì)手的信用原因?qū)е罗D(zhuǎn)賬系統(tǒng)中的結(jié)算不能按預(yù)期發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)?2021-2025?2021-2025信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：①信用風(fēng)險(xiǎn)的概率分布為非正態(tài)分布②道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱是信用風(fēng)險(xiǎn)形成的重要因素③信用風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征④信用風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行準(zhǔn)確的測(cè)量金融風(fēng)險(xiǎn)的分類操作風(fēng)險(xiǎn)的定義廣義的操作風(fēng)險(xiǎn)：認(rèn)為除信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外的所有風(fēng)險(xiǎn)，都屬于操作風(fēng)險(xiǎn)。狹義的操作風(fēng)險(xiǎn)：是指金融機(jī)構(gòu)由于人員失誤、外部事件或內(nèi)部流程及控制系統(tǒng)發(fā)生的不利變動(dòng)而可能遭受的損失，包括法律風(fēng)險(xiǎn)，但不包括策略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類頻率高損失低頻率高損失高頻率低損失低頻率低損失高?2021-2025操作風(fēng)險(xiǎn)的分類（1）按風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的頻率和損失程度分為四類金融風(fēng)險(xiǎn)的分類操作風(fēng)險(xiǎn)的分類（2）按操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生原因分類為“四類型法”①操作流程的缺陷：指交易、結(jié)算及日常的業(yè)務(wù)操作過(guò)程造成的損失。②人員因素：指由于雇員及其相關(guān)人員有意或無(wú)意造成的損失或者公司與其客戶、股東、第三方或監(jiān)管者之間的關(guān)系而造成的損失。③系統(tǒng)性因素：指由于硬件、軟件和通信系統(tǒng)發(fā)生故障導(dǎo)致的損失。④外部事件：指由于第三方而造成的損失。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類操作風(fēng)險(xiǎn)的分類（3）按操作風(fēng)險(xiǎn)損失的事件劃分為七種事件類型①內(nèi)部欺詐②外部欺詐③雇員活動(dòng)和工作場(chǎng)所安全性風(fēng)險(xiǎn)④客戶、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)活動(dòng)中的操作風(fēng)險(xiǎn)⑤實(shí)物資產(chǎn)損失⑥營(yíng)業(yè)中斷和信息技術(shù)系統(tǒng)癱瘓⑦執(zhí)行、交割和流程管理中的操作性風(fēng)險(xiǎn)?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類?2021-2025操作風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：①操作風(fēng)險(xiǎn)具有人為性②操作風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性③操作風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)生性④操作風(fēng)險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)與收益的非對(duì)稱性⑤操作風(fēng)險(xiǎn)具有關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險(xiǎn)的分類流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是指經(jīng)濟(jì)主體由于金融資產(chǎn)流動(dòng)性的不確定性而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。而在商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指商業(yè)銀行無(wú)力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分類資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（assetliquidityrisk）：是指資產(chǎn)頭寸在市場(chǎng)深度不足或市場(chǎng)崩潰時(shí)，無(wú)法在不顯著影響市場(chǎng)價(jià)格的情況下快速變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（fundingliquidityrisk）：是指金融機(jī)構(gòu)在不遭受意外損失的情況下便無(wú)法籌資來(lái)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)的分類?2021-2025流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：①市場(chǎng)條件。買賣價(jià)差越小、大額交易造成的市場(chǎng)沖擊可以很快恢復(fù)的反彈性越強(qiáng)，則流動(dòng)性越好。②變現(xiàn)事件范圍。在不影響價(jià)格劇烈變動(dòng)的情況下，變現(xiàn)所需時(shí)間越短，流動(dòng)性越好。③資產(chǎn)和證券類型。容易定價(jià)、交易活躍、近期發(fā)行的熱門證券流動(dòng)性更好。④資產(chǎn)的可替代性。標(biāo)準(zhǔn)的、集中交易的合約，如期貨或股票相對(duì)于場(chǎng)外交易的衍生工具更具可替代性，流動(dòng)性更好。金融風(fēng)險(xiǎn)的分類其他金融風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)……?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的影響金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響①金融風(fēng)險(xiǎn)將引起實(shí)際收益率、產(chǎn)出率、消費(fèi)和投資的下降，風(fēng)險(xiǎn)越大，下降的幅度越大。②嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)引起金融市場(chǎng)秩序混亂，破壞社會(huì)正常的生產(chǎn)和生活秩序，甚至讓社會(huì)陷入恐慌，極大地破壞生產(chǎn)力。③金融風(fēng)險(xiǎn)影響著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施。④金融風(fēng)險(xiǎn)特別是國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，直接影響著一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支，影響該國(guó)國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)和金融活動(dòng)的進(jìn)行和發(fā)展。?2021-2025金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)的影響金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響①給經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)損失。②給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)潛在的損失。③增大了經(jīng)營(yíng)管理的成本。④降低了部門生產(chǎn)率。⑤降低了資金利用率。⑥增大了交易成本。?2021-2025風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展歷程

?2021-2025傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)期（1930—1990）新型的整體化風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)期（1990—至今

）風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展歷程

風(fēng)險(xiǎn)管理理論在20世紀(jì)30年代便開(kāi)始萌芽，但直20世紀(jì)80年代末才開(kāi)始蓬勃發(fā)展，這與此時(shí)開(kāi)始的接連不斷的金融危機(jī)是分不開(kāi)的。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理以防范損失為主要內(nèi)容，而現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理不僅包括內(nèi)部控制和衍生品交易（風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖活動(dòng)）等防范損失的活動(dòng)，還包括風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、經(jīng)濟(jì)資本配置、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)衡量等以盈利及回報(bào)為中心的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。?2021-2025風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)金融機(jī)構(gòu)的重要性（1）管理風(fēng)險(xiǎn)是管理層的職責(zé)（2）降低收益波動(dòng)（3）最大化股東價(jià)值（4）促進(jìn)高管職業(yè)和財(cái)務(wù)安全?2021-2025

金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述2.1.1金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的概念

金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別定義為利用相關(guān)的知識(shí)、技術(shù)和方法，對(duì)處于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)主體所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的類型、受險(xiǎn)部位、風(fēng)險(xiǎn)源、嚴(yán)重程度等進(jìn)行連續(xù)、系統(tǒng)、全面的識(shí)別、判斷和分析，從而為度量金融風(fēng)險(xiǎn)和選擇合理的管理策略提供依據(jù)的動(dòng)態(tài)行為或過(guò)程。?2021-2025第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述2.1.2

金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的原則1.實(shí)時(shí)性原則

風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)變化性，經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)環(huán)境等各種可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素時(shí)常處于動(dòng)態(tài)變化之中，金融機(jī)構(gòu)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型、受險(xiǎn)部位、嚴(yán)重程度等都會(huì)發(fā)生改變。因而要實(shí)時(shí)關(guān)注、連續(xù)識(shí)別、及時(shí)調(diào)節(jié)。2.準(zhǔn)確性原則

對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，首先應(yīng)準(zhǔn)確識(shí)別各風(fēng)險(xiǎn)類型、風(fēng)險(xiǎn)存在部位和風(fēng)險(xiǎn)源，否則，就有可能將風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的后續(xù)工作引入歧途。其次，要做出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重性的準(zhǔn)確初步估計(jì)，過(guò)分高估會(huì)提高金融風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，造成管理過(guò)度，帶來(lái)新風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述3.系統(tǒng)性原則

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每一環(huán)節(jié)、每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都可能帶來(lái)一種或多種金融風(fēng)險(xiǎn)。有的金融風(fēng)險(xiǎn)容易識(shí)別，有的則不易察覺(jué)，對(duì)其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)的忽視都可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗。除了對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每一環(huán)節(jié)、每一項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立分析外，還應(yīng)特別注意各個(gè)環(huán)節(jié)、各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的緊密聯(lián)系。4.成本效益原則

金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析需要花費(fèi)人力、物力和時(shí)間等，風(fēng)險(xiǎn)管理收益的大小取決于因風(fēng)險(xiǎn)管理而避免或減少的損失大小。需要權(quán)衡成本和收益，以選擇和確定最佳的識(shí)別程度和識(shí)別方法使得風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別活動(dòng)獲得最大效率。?2021-2025第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述2.1.3金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的作用金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的作用主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

（1）通過(guò)識(shí)別不同金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)可以確定風(fēng)險(xiǎn)的類型和受險(xiǎn)部位。根據(jù)金融機(jī)構(gòu)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)的具體部位和類型，才能為下一步分析風(fēng)險(xiǎn)誘因，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量打下基礎(chǔ)。

（2）通過(guò)對(duì)已識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的分析可以確定金融風(fēng)險(xiǎn)的誘因。不了解風(fēng)險(xiǎn)誘因就不能有效化解風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化策略選取適當(dāng)?shù)耐顿Y組合來(lái)減弱乃至消除風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不能通過(guò)投資分散化等方式來(lái)消除、減弱，而只能通過(guò)某些措施來(lái)轉(zhuǎn)嫁或規(guī)避（見(jiàn)下圖）。這也為選擇風(fēng)險(xiǎn)管理策略指明了方向。?2021-2025第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述圖2-1投資多樣化組合降低了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

（3）通過(guò)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，分析各類金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、狀況、嚴(yán)重程度等作出初步估計(jì)，以確定下一步處理各類金融風(fēng)險(xiǎn)的順序、路徑和方式。?2021-2025投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散度非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容2.2.1金融風(fēng)險(xiǎn)類型和受險(xiǎn)部位的識(shí)別

識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)類型和受險(xiǎn)部位是金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的第一步。這里通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程、業(yè)務(wù)流程、財(cái)務(wù)報(bào)表等方面的分析展開(kāi)。

1.從運(yùn)營(yíng)過(guò)程和業(yè)務(wù)特征的角度識(shí)別

金融風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的，自然地，各類風(fēng)險(xiǎn)和受險(xiǎn)部位也蘊(yùn)藏在金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，所以可以從運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的資金來(lái)源、資金運(yùn)用、資金管理等方面考察。

?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容

（1）資金來(lái)源的角度考察

金融機(jī)構(gòu)為了籌集資金而發(fā)行股票、債券等證券時(shí)，也將面臨風(fēng)險(xiǎn)。具體分為以下五種情況。

①不同融資方式會(huì)帶來(lái)不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。②為發(fā)行股票和債券進(jìn)行定價(jià)的行為有可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。③在銷售股票、債券的過(guò)程中市場(chǎng)利率可能上升，從而導(dǎo)致股票、債券的價(jià)格下跌，甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資的預(yù)期目標(biāo)，因此，這一過(guò)程將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，甚至還可能引致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。④金融機(jī)構(gòu)在外流通的債券會(huì)給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)。⑤如果涉及跨國(guó)融資，金融機(jī)構(gòu)還會(huì)面臨國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容

（2）從資金運(yùn)用的角度考察金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用主要是現(xiàn)金資產(chǎn)、證券投資和發(fā)放貸款，少數(shù)金融機(jī)構(gòu)也會(huì)通過(guò)金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套利金融機(jī)構(gòu)選擇投資于何種證券的活動(dòng)將面臨操作風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施投資決策之后，市場(chǎng)利率變化將導(dǎo)致債券價(jià)格變化金融機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)可能會(huì)由于借款人違約使金融機(jī)構(gòu)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，也可能由于利率波動(dòng)而遭受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)貸款還可能由于資產(chǎn)流動(dòng)性較差帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由于金融衍生工具的交易額一般非常大，價(jià)格的微小變化都可能會(huì)造成重大損失，因此，投資于金融衍生工具可能會(huì)帶來(lái)巨大的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容

（3）從風(fēng)險(xiǎn)暴露和業(yè)務(wù)特征的角度考察

具有不同風(fēng)險(xiǎn)暴露和不同特征的具體業(yè)務(wù)往往蘊(yùn)涵著不同的風(fēng)險(xiǎn)類型和受險(xiǎn)部位，因而在經(jīng)營(yíng)管理中，常常結(jié)合每筆業(yè)務(wù)的特征來(lái)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，這樣既能做到及時(shí)、準(zhǔn)確地把握風(fēng)險(xiǎn)，又能及時(shí)地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的癥結(jié)。

（4）從資金管理的角度考察

金融機(jī)構(gòu)用于套期保值的遠(yuǎn)期、期貨交易可能會(huì)由于未來(lái)金融市場(chǎng)因子的反向波動(dòng)而面臨金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，遠(yuǎn)期合約還可能因價(jià)格的不利變動(dòng)而給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)。另外，金融機(jī)構(gòu)為了合理搭配資產(chǎn)負(fù)債，減少風(fēng)險(xiǎn)暴露而通過(guò)買進(jìn)賣出調(diào)整金融資產(chǎn)頭寸時(shí)，也將產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容

2.從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度識(shí)別

財(cái)務(wù)報(bào)表可以反映經(jīng)營(yíng)者在特定經(jīng)營(yíng)期間或時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流狀況以及運(yùn)營(yíng)情況。這里通過(guò)分析商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，來(lái)簡(jiǎn)要說(shuō)明資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

（1）商業(yè)銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目，可以歸納為五類：現(xiàn)金資產(chǎn)、各種貸款、證券投資、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。不同的資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。現(xiàn)金資產(chǎn)是流動(dòng)性最高的資產(chǎn)包括庫(kù)存現(xiàn)金、在人民銀行的存款、同業(yè)存款等，其存量過(guò)少會(huì)引起流動(dòng)性不足導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)多又會(huì)增大銀行的持有成本導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資會(huì)面臨證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等。固定資產(chǎn)能否及時(shí)變現(xiàn)或者等值變現(xiàn)，也會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容

（2）商業(yè)銀行的負(fù)債項(xiàng)目主要面臨的是利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橘Y產(chǎn)與負(fù)債的多樣化和合理搭配才能有效地轉(zhuǎn)嫁、分散或沖銷金融風(fēng)險(xiǎn)。在一定時(shí)期內(nèi)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)或負(fù)債可能會(huì)到期或重新定價(jià)，如果這些資產(chǎn)和負(fù)債的到期日、數(shù)量、利率敏感性等不一致時(shí)，利率的波動(dòng)將會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)收益和負(fù)債成本的變動(dòng)，從而影響收益的穩(wěn)定性和流動(dòng)性的變化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容表2-1商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)?2021-2025指標(biāo)類別一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)指標(biāo)值風(fēng)險(xiǎn)水平流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)1.流動(dòng)性比例

大于等于25%2.核心負(fù)債依存度大于等于60%3.流動(dòng)性缺口率大于等于-10%信用風(fēng)險(xiǎn)4.不良資產(chǎn)率4.1不良貸款率小于等于4%小于等于5%5.單一集團(tuán)客戶授信集中度5.1單一客戶貸款集中度小于等于15%小于等于10%6.全部關(guān)聯(lián)度

小于等于50%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)7.累計(jì)外匯敞口頭寸比例

小于等于20%8.利率風(fēng)險(xiǎn)敏感度

操作風(fēng)險(xiǎn)9.操作風(fēng)險(xiǎn)損失率

風(fēng)險(xiǎn)遷徙正常類貸款10.正常貸款遷徙率10.1正常類貸款遷徙率10.2關(guān)注類貸款遷徙率

不良貸款11.不良貸款遷徙率11.1次級(jí)貸款遷徙率11.2可疑貸款遷徙率

風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)盈利能力12.成本收入比

小于等于45%13.資產(chǎn)利潤(rùn)率

大于等于0.6%14.資本利潤(rùn)率

大于等于11%準(zhǔn)備金充足程度15.資產(chǎn)損失準(zhǔn)備充足率

15.1貸款準(zhǔn)備充足率大于100%大于100%資本充足程度16.資本充足率

16.1核心資本充足率大于等于8%大于等于4%第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容2.2.2金融風(fēng)險(xiǎn)誘因和嚴(yán)重程度的識(shí)別1.金融風(fēng)險(xiǎn)誘因

金融風(fēng)險(xiǎn)是由經(jīng)濟(jì)生活中一些不確定因素引起的，一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)主體可以同時(shí)面臨多種金融風(fēng)險(xiǎn)，一種金融風(fēng)險(xiǎn)可以有多種不同的誘因。

以商業(yè)銀行為例來(lái)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)，如果該銀行有外幣業(yè)務(wù)，匯率變動(dòng)還可能會(huì)引起匯率風(fēng)險(xiǎn)，貸款違約的不確定性則會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)經(jīng)營(yíng)不善、利率或匯率變動(dòng)、貸款違約都可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容

2.金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度的識(shí)別

金融機(jī)構(gòu)有了對(duì)受險(xiǎn)部位和風(fēng)險(xiǎn)類型的判斷以后，進(jìn)一步根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露部位的大小來(lái)估計(jì)可能發(fā)生的損失的大小。在其他條件不變的條件下，暴露越大則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。同時(shí)也要看到，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)持有多種風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，各暴露之間可能是正相關(guān)性，也可能存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，此時(shí)一種暴露的損失被其他暴露的收益所彌補(bǔ)。?2021-2025第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法?2021-2025現(xiàn)場(chǎng)

調(diào)查法組織結(jié)構(gòu)圖示法

問(wèn)卷

調(diào)查法流程圖法主觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定

法客觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定

法專家調(diào)查法情景分析法第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.1現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法

現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法（methodofsceneinvestigation），是指金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主體通過(guò)對(duì)可能存在風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)及其所涉及的部門進(jìn)行詳盡的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查來(lái)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（1）現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法步驟：

①調(diào)查前的準(zhǔn)備工作

首先，應(yīng)查閱、了解以往相關(guān)的各種背景、資料等，確定調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查地點(diǎn)、調(diào)查對(duì)象；編制現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查表，以確定調(diào)查內(nèi)容，特別應(yīng)明確需要重點(diǎn)調(diào)查的項(xiàng)目，以防在調(diào)查過(guò)程中遺漏或忽視某些重要項(xiàng)目；根據(jù)已確定的調(diào)查內(nèi)容、步驟進(jìn)行調(diào)查；同時(shí)注意調(diào)查內(nèi)容的復(fù)雜性和時(shí)效性等情況，合理安排時(shí)間。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

②現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查

在現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查實(shí)施過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)管理人員可以通過(guò)座談、訪問(wèn)、查閱相關(guān)文件檔案、實(shí)地觀察業(yè)務(wù)活動(dòng)等方式完成先期編制的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查表或調(diào)查清單所列舉出的項(xiàng)目，盡可能成功地完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別等后續(xù)工作獲得準(zhǔn)確、全面的第一手資料。

現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查后，風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)立即對(duì)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的資料和信息進(jìn)行整理、研究和分析，在此基礎(chǔ)上根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查目的撰寫(xiě)調(diào)查報(bào)告。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

（2）現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：一是該法簡(jiǎn)單、實(shí)用、經(jīng)濟(jì)；二是通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法可以直接獲得進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的第一手資料；三是現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查活動(dòng)還能加深風(fēng)險(xiǎn)管理人員和基層人員之間的相互溝通、了解和聯(lián)系；四是通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法容易發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，有助于將發(fā)現(xiàn)控制在萌芽階段。

缺點(diǎn)：一是在某些情況下進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查可能需要花費(fèi)大量的人力和物力；二是要求調(diào)查者深入了解被調(diào)查對(duì)象的復(fù)雜運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制和組織結(jié)構(gòu)；三是需要調(diào)查人員具有敏銳的觀察力、很強(qiáng)的溝通能力和靈活性，這對(duì)調(diào)查人員是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.2問(wèn)卷調(diào)查法

問(wèn)卷調(diào)查法（methodofquestionnairesurvey）可看作是對(duì)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法的一種替代，是通過(guò)調(diào)查人員發(fā)放問(wèn)卷調(diào)查表讓被調(diào)查人員現(xiàn)場(chǎng)填寫(xiě)來(lái)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。

正確運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查法的關(guān)鍵是合理編制問(wèn)卷調(diào)查表。

與現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法相比，問(wèn)卷調(diào)查法可以節(jié)省大量的人力、物力和時(shí)間，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本，而且同樣可獲得大量信息。但問(wèn)卷調(diào)查表的制定對(duì)問(wèn)卷調(diào)查者認(rèn)識(shí)和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的能力要求較高，同時(shí)問(wèn)卷調(diào)查表存在的微小漏洞都可能導(dǎo)致獲得的調(diào)查資料和信息不可靠。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.3組織結(jié)構(gòu)圖示法

組織結(jié)構(gòu)圖示法(organizationdiagrammingmethod)，是用圖形來(lái)描繪經(jīng)濟(jì)主體的組織結(jié)構(gòu)并據(jù)此識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（1）組織結(jié)構(gòu)法的步驟

①對(duì)金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的整體及其各個(gè)組成部分進(jìn)行識(shí)別與分析；

②繪制出金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)圖。當(dāng)要分析的對(duì)象涉及多個(gè)子組織結(jié)構(gòu)時(shí)，可以先繪制出各個(gè)子組織結(jié)構(gòu)圖，再組合成總的組織結(jié)構(gòu)圖；

③對(duì)組織結(jié)構(gòu)圖進(jìn)行解釋與剖析；

④通過(guò)組織結(jié)構(gòu)圖識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

（2）設(shè)置組織結(jié)構(gòu)的四個(gè)原則

①金融風(fēng)險(xiǎn)誘因和嚴(yán)重程度的識(shí)別合理分工、相互協(xié)調(diào)原則。

②統(tǒng)一指揮原則。

③權(quán)責(zé)一致原則。

④效率原則。

（3）組織結(jié)構(gòu)法的優(yōu)缺點(diǎn)

組織結(jié)構(gòu)圖示法的最大特點(diǎn)是簡(jiǎn)捷、明了，但也存在著一些不利因素：一是要求繪制組織結(jié)構(gòu)圖的人員必須對(duì)研究對(duì)象的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制、活動(dòng)有深入了解；二是要求繪制的組織結(jié)構(gòu)圖必須簡(jiǎn)捷而又不遺漏任何重要信息；三是要求對(duì)組織結(jié)構(gòu)圖的解釋要準(zhǔn)確到位。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.4流程圖法

流程圖法(flowchartsmethod)，是按照業(yè)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在邏輯關(guān)系將整個(gè)業(yè)務(wù)活動(dòng)過(guò)程繪制成流程圖，并借此識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（1）流程圖法的步驟①分析業(yè)務(wù)活動(dòng)之間的邏輯關(guān)系；

②繪制流程圖。當(dāng)分析對(duì)象涉及多個(gè)子流程時(shí)，可以先繪制各個(gè)子流程，再組成綜合流程圖；

③對(duì)流程圖作出解釋。

④風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

（2）流程圖法的優(yōu)缺點(diǎn)

流程圖法的最大優(yōu)點(diǎn)是能把一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題分解成若干個(gè)較為簡(jiǎn)單明了、易于識(shí)別和分析的單元。

流程圖法在金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面同樣存在缺陷：首先，繪制流程圖往往需要耗費(fèi)大量的人力、物力和時(shí)間；其次，要準(zhǔn)確繪制流程圖，對(duì)繪制人員有很高的專業(yè)要求；再次，由于一些業(yè)務(wù)流程非常復(fù)雜，這可能導(dǎo)致流程圖的繪制很難把握或顧及所有細(xì)節(jié)。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.5專家調(diào)查法

專家調(diào)查法主要是指利用專家的集體智慧識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。專家調(diào)查法包括頭腦風(fēng)暴法、德?tīng)柗品ǖ仁喾N方法。最常用的是頭腦風(fēng)暴法和德?tīng)柗品ā?/p>

（1）頭腦風(fēng)暴法

應(yīng)用頭腦風(fēng)暴法的一般步驟是：先召集有關(guān)人員構(gòu)成一個(gè)小組，然后以會(huì)議的方式展開(kāi)討。該方法的理論依據(jù)是群體智慧多于個(gè)體智慧，最主要的特點(diǎn)是盡量避免成員間的批評(píng)，最大限度地展現(xiàn)智慧以及相互刺激和啟發(fā)，以提出創(chuàng)造性的想法、主意和方案。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

（2）德?tīng)柗品?/p>

德?tīng)柗品ㄓ芍稍儥C(jī)構(gòu)蘭德公司發(fā)明，最早用于軍事領(lǐng)域的預(yù)測(cè)。應(yīng)用德?tīng)柗品ǖ囊话愠绦蚴牵?/p>

首先，把一組具有特別形式、非常明確、用筆和紙可以回答的問(wèn)題以通訊的方式寄給專家；

其次，對(duì)專家進(jìn)行多輪反復(fù)問(wèn)詢，每一次問(wèn)詢后都要對(duì)每個(gè)問(wèn)題的專家反饋意見(jiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)匯總；

然后，根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果及時(shí)調(diào)整前述問(wèn)題中不合理的成分；

最后，隨著對(duì)每個(gè)問(wèn)題一次又一次的反復(fù)問(wèn)詢、反饋、更正等過(guò)程，從專家處可獲得的信息量將越來(lái)越少，組織者可視具體情況確定何時(shí)停止反復(fù)。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.6主觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法

主觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法，主要依賴于風(fēng)險(xiǎn)管理者的主觀努力、個(gè)人經(jīng)驗(yàn)及判斷力來(lái)進(jìn)行。

主觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法主要包括以下四類：

①財(cái)務(wù)報(bào)表透視法

②直接觀察法

③連鎖推測(cè)法

④證券市場(chǎng)追蹤法

主觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法的主要優(yōu)點(diǎn)是方法簡(jiǎn)單、直接；主要缺陷是受風(fēng)險(xiǎn)管理者的主觀意識(shí)、個(gè)人經(jīng)驗(yàn)及判斷力的影響較大，容易出現(xiàn)偏差。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.7客觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法

客觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法是一種以反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)際數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法。

傳統(tǒng)的客觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法主要利用單一的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，如流動(dòng)比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等來(lái)分析財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)。沃爾評(píng)分法(Wallgradingmethod)，是目前經(jīng)常用于評(píng)價(jià)企業(yè)信用水平的一種客觀風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法。沃爾評(píng)分法的基本步驟包括：

①選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；

②確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；

③對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)；

④形成評(píng)價(jià)結(jié)果。?2021-2025第三節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法2.3.8情景分析法

情景分析法(methodofscenariosanalysis)，是一種識(shí)別引致風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素及其影響程度的方法。

情景分析方法的操作過(guò)程為：先利用有關(guān)數(shù)據(jù)、曲線與圖表等資料對(duì)未來(lái)狀態(tài)進(jìn)行描述，以便于考察引起有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素及其影響程度，然后再研究當(dāng)某些因素發(fā)生變化時(shí)，又將出現(xiàn)何種風(fēng)險(xiǎn)以及將導(dǎo)致何種損失與后果。

情景分析法的主要優(yōu)點(diǎn)在于可以識(shí)別和測(cè)定資產(chǎn)組合所面臨的最大可能損失。主要缺陷在于情景分析不能給出不同情景實(shí)際發(fā)生的可能性，只是指出了特定情景產(chǎn)生的損失大小。?2021-2025第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法?2021-2025風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略風(fēng)險(xiǎn)分散策略風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償策略風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)策略第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.4.1風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略是指通過(guò)計(jì)劃的變更來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的條件，保護(hù)目標(biāo)免受風(fēng)險(xiǎn)的影響。

在現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避可以通過(guò)限制某些業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本配置來(lái)實(shí)現(xiàn)。沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有收益。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)自然也失去了在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得收益的機(jī)會(huì)。這種消極的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，不宜成為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的主導(dǎo)策略。?2021-2025第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.4.2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略是指通過(guò)購(gòu)買某種金融產(chǎn)品或采取其他合法的經(jīng)濟(jì)措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體的一種策略性選擇。這種策略的重要特征是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移必須以被轉(zhuǎn)移者同意承擔(dān)為條件。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可分為保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

①保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指商業(yè)銀行購(gòu)買保險(xiǎn)，以繳納保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。

②非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。擔(dān)保、備用信用證等能夠?qū)⑿庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。?2021-2025第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.4.3風(fēng)險(xiǎn)分散策略

風(fēng)險(xiǎn)分散是指通過(guò)多樣化的投資來(lái)分散和降低風(fēng)險(xiǎn)的策略性選擇，即“不要將所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”

。

風(fēng)險(xiǎn)分散對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。根據(jù)多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)的原理，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)應(yīng)是全面的，而不應(yīng)集中于同一業(yè)務(wù)、同一性質(zhì)甚至同一個(gè)借款人。但同時(shí)值得注意的，風(fēng)險(xiǎn)分散策略是有成本的，主要是分散投資過(guò)程中增加的各項(xiàng)交易費(fèi)用。?2021-2025第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.4.4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指通過(guò)投資或購(gòu)買與標(biāo)的資產(chǎn)（UnderlyingAsset）收益波動(dòng)負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品，來(lái)沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在損失的一種策略性選擇。

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可以分為自我對(duì)沖和市場(chǎng)對(duì)沖兩種情況：

（1）自我對(duì)沖。自我對(duì)沖是指商業(yè)銀行利用資產(chǎn)負(fù)債表或某些具有收益負(fù)相關(guān)性質(zhì)的業(yè)務(wù)組合本身所具有的對(duì)沖特性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

（2）市場(chǎng)對(duì)沖。市場(chǎng)對(duì)沖是指對(duì)于無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表和相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行自我對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖。?2021-2025第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.4.5風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償策略

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指商業(yè)銀行在所從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)造成實(shí)質(zhì)性損失之前，對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)償?shù)牟呗孕赃x擇。

對(duì)于那些無(wú)法通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避進(jìn)行有效管理的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行可以采取在交易價(jià)格上附加更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的方式，獲得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格補(bǔ)償。商業(yè)銀行可以預(yù)先在金融資產(chǎn)定價(jià)中充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)價(jià)格調(diào)整來(lái)獲得合理的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。?2021-2025第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.4.6風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)策略

風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)策略是指企業(yè)理性地主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，即指一個(gè)企業(yè)以其內(nèi)部的資源，如風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、自有資本來(lái)彌補(bǔ)可能發(fā)生的損失。

通常商業(yè)銀行對(duì)以下類型的風(fēng)險(xiǎn)常采取該策略：

（1）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率極小且表現(xiàn)為不可保，如巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）發(fā)生頻率高、單體損失程度小且風(fēng)險(xiǎn)事件間近乎于相互獨(dú)立。

（3）與監(jiān)管合規(guī)要求有沖突，做法只分為合規(guī)、不合規(guī)兩種，若業(yè)務(wù)中部分合規(guī)依舊會(huì)遭到監(jiān)管處罰，而該違規(guī)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益顯著大于違規(guī)受罰的成本。?2021-2025

金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度工具與方法1.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)1.1概率工具概率與概率分布風(fēng)險(xiǎn)事件

落在某個(gè)區(qū)間的概率可表示為為的概率分布函數(shù)或累積分布函數(shù)。則

可表示為投資收益率等連續(xù)變量的概率分布函數(shù)可表示為（3-1)其中，

稱為變量x的概率密度函數(shù)，簡(jiǎn)稱概率密度?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)期望、方差與協(xié)方差

期望

表示風(fēng)險(xiǎn)損失（或收益）的預(yù)期平均數(shù)

離散型變量有（3-2）連續(xù)型變量有（3-3）方差

表示結(jié)果與期望值的偏離程度（3-4）離散型變量有（3-5）連續(xù)型變量有（3-6）

稱標(biāo)準(zhǔn)差或者均方差?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)常用的期望與方差線性變換規(guī)則包括：（3-7）（3-8）（3-9）（3-10）

為協(xié)方差，表示風(fēng)險(xiǎn)變量

與的相關(guān)程度（3-11）定義為變量

與的相關(guān)系數(shù)，有：（3-12）易證

，且有

越大，與相關(guān)程度越高

?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)（10pages)

正態(tài)分布又稱高斯分布，是應(yīng)用最廣泛的連續(xù)概率分布

表示X服從期望為，標(biāo)準(zhǔn)差為的正態(tài)分布其概率密度函數(shù)f(x)與概率分布函數(shù)F(X)分別為

(3-13)（3-14）

稱標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，其概率密度函數(shù)φ(x)與概率分布函數(shù)Ф(X)分別為（3-15）（3-16）若，則有

?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)f(x)關(guān)于x=μ對(duì)稱，呈現(xiàn)出對(duì)稱的鐘擺樣式σ越小，f(x)的圖形越尖，X落在μ附近的可能性越大?2021-2025μ1μ2f(x)xσ=0.5σ=1σ=1.5f(x)x圖3.1正態(tài)分布概率密度曲線

1.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)正態(tài)分布的特征：偏度為0，峰度為3偏度γ的計(jì)算公式為（3-17）?2021-2025γ<0，負(fù)偏態(tài)，左側(cè)長(zhǎng)尾γ>0，正偏態(tài)，右側(cè)長(zhǎng)尾1.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)峰度δ的計(jì)算公式為（3-18）金融數(shù)據(jù)通常呈現(xiàn)出厚尾特征?2021-2025δ<3，薄尾分布；δ=3正態(tài)分布；

δ>3，厚尾分布1.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)其他常用分布t分布(學(xué)生分布）若，，且X,Y相互獨(dú)立，則稱統(tǒng)計(jì)量（3-19）服從自由度為n的t分布，記為t~t(n)

t(n)分布的概率密度函數(shù)為

（3-20）

自由度n是形狀參數(shù)，當(dāng)n非常大時(shí)，概率密度函數(shù)近似于N(0,1)分布。當(dāng)n較小時(shí)，概率密度函數(shù)呈現(xiàn)厚尾形狀。

t(n)分布的方差為n/(n-2)，峰度為3+6/(n-4)?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)廣義誤差分布(GED）

其概率密度函數(shù)為（3-21）

其中為伽馬函數(shù)

v為形狀參數(shù)，v=2時(shí)，呈正態(tài)分布；v<2時(shí)，呈厚尾分布?2021-2025參數(shù)分布對(duì)比圖3.時(shí)間序列數(shù)據(jù)1.2分位數(shù)定義

對(duì)于任意正數(shù)0<

<1，有（3-22）

稱x

為F(X)的

分位數(shù)圖示x

將概率密度曲線分割為兩部分，左側(cè)部分面積恰好為

作用度量向下的不利風(fēng)險(xiǎn)；若收益率的概率密度曲線如圖3.5所示，x

表示收益率小于等于x

的概率為

；可用于直接計(jì)算VaR?2021-2025xα

α圖3.5分位數(shù)示意圖1.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)1.3時(shí)間序列數(shù)據(jù)利用時(shí)間序列數(shù)據(jù)構(gòu)建隨機(jī)變量，建立隨機(jī)模型，選擇合適的分布形式并估計(jì)其參數(shù)。收益率計(jì)算股票算數(shù)收益率rt(3-23)股票對(duì)數(shù)收益率Rt(3-24)其中，P表示股票價(jià)格，D表示持有期所獲得的股息對(duì)數(shù)收益率更有經(jīng)濟(jì)意義但在多數(shù)情況下，二者的區(qū)別很小?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)樣本估計(jì)通過(guò)樣本觀測(cè)值估計(jì)隨機(jī)變量的分布形式及其數(shù)字特征等參數(shù)理論值。均值(3-25)方差(3-26)或(3-27)

偏度(3-28)峰度(3-29)協(xié)方差(3-30)?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)假設(shè)檢驗(yàn)使用樣本觀測(cè)值檢驗(yàn)隨機(jī)變量的分布形式，如正態(tài)分布建設(shè)檢驗(yàn)偏度與峰度檢驗(yàn)當(dāng)隨機(jī)變量X服從正態(tài)分布時(shí)，偏度

=0，峰度

=3根據(jù)式（3-29）、（3-30），當(dāng)n足夠大時(shí)，有：（3-31）（3-32）當(dāng)

時(shí)，有利用樣本觀測(cè)值構(gòu)建統(tǒng)計(jì)量

、，即可對(duì)樣本是否滿足正態(tài)分布進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)雅克-貝拉檢驗(yàn)(Jarque-BeraTest)構(gòu)造統(tǒng)計(jì)量JB，有(3-33)

例：對(duì)1991-2020年的人民幣兌美元匯率的月度回報(bào)率數(shù)據(jù)進(jìn)行了抽樣觀察得知，樣本偏度

=0.145，峰度

=4.287。根據(jù)這些數(shù)據(jù)，在95%的置信水平下，能否判定人民幣兌美元匯率的月度回報(bào)率呈現(xiàn)正態(tài)分布？假設(shè)H0：人民幣兌美元匯率的月度回報(bào)率呈現(xiàn)正態(tài)分布峰度和偏度檢驗(yàn)

拒絕域?yàn)?/p>

或雅克-貝拉檢驗(yàn)拒絕域?yàn)?/p>

?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)時(shí)間聚合(TimeAggression)跨越樣本觀察時(shí)間段衡量風(fēng)險(xiǎn)，如將日風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為月、年數(shù)據(jù)。獨(dú)立回報(bào)的聚合設(shè)Xt1,Xt2…Xtn為資產(chǎn)回報(bào)X在n期的觀察值且獨(dú)立同分布有

設(shè)（3-34）（3-35）即資產(chǎn)回報(bào)期望隨時(shí)間線性增長(zhǎng)，波動(dòng)率隨著時(shí)間的平方根增長(zhǎng)。按252個(gè)工作日/年計(jì)算，可得年、月、日數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換公式如下：（3-36）（3-37）?2021-20251.統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)相關(guān)回報(bào)的聚合若Xt1,Xt2…Xtn同分布但存在自相關(guān)性，自相關(guān)模型為（3-38）

為自相關(guān)系數(shù)，，則對(duì)于，有（3-39）如圖3-6所示

=0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的平方根增長(zhǎng)而增長(zhǎng)；

>0時(shí)，用時(shí)間的平方根表示的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)低估了真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)；

<0時(shí)，用時(shí)間的平方根表示的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)高估了真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。?2021-2025樣本觀察時(shí)間段（n）標(biāo)準(zhǔn)差σρ=0.4ρ=-0.2ρ=0.2ρ=0ρ=0.1圖3-6風(fēng)險(xiǎn)隨樣本觀察時(shí)間段變化圖

2.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述2.1均值-方差框架

以均值表示預(yù)期收益，以方差測(cè)度投資風(fēng)險(xiǎn)；兩步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)最優(yōu)配置:(1)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)成設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資組合p由n種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成xi、ri

、σi表示第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在組合中的權(quán)重、預(yù)期收益率及其方差有（3-40）（3-41）

ri

、σi、

ij已知時(shí)，rp、σp隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例xi變化而變化，?2021-20252.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述rp與σp的對(duì)應(yīng)關(guān)系如圖3-7所示，陰影區(qū)域?yàn)橥顿Y組合的所有可行集。理性的投資者將按照以下原則選擇最優(yōu)組合：第一，在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，選擇最大預(yù)期收益的組合；第二，在既定的預(yù)期收益下，選擇最小的風(fēng)險(xiǎn)水平。由此得到的最優(yōu)資產(chǎn)組合的集合稱為有效邊界，即曲線

AB。?2021-2025B

σp

rP

A圖3-7投資組合可行集2.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述(2)確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在新的資產(chǎn)組合中的比例為

x1，收益率為

rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

p組成新資產(chǎn)組合P,有：(3-42)(3-43)由式(3-42)，可將式(3-43)轉(zhuǎn)換為(3-44)

稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率或夏普比率?2021-20252.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述(2)確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)點(diǎn)F(rf,0)與原有可行集內(nèi)任意一點(diǎn)的連線成為新的可行集；該線被稱為資產(chǎn)配置線，其斜率為相應(yīng)的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。資產(chǎn)配置線與AB的切點(diǎn)M為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率最高投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間分配資金。最有資產(chǎn)組合，即新的有效邊際為直線FM以及曲線BM?2021-2025圖3-8最優(yōu)投資組合的確定2.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述均值-方差框架的優(yōu)點(diǎn)在測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，指導(dǎo)投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)最優(yōu)配置。均值-方差框架的缺點(diǎn)僅使用均值、方差兩個(gè)參數(shù)，投資收益需服從正態(tài)分布；非正態(tài)分布均值、方差相同分布形狀可能不同，風(fēng)險(xiǎn)亦不相同。如圖3-9所示，三種分布均值、方差相同而分布形狀、即風(fēng)險(xiǎn)迥異。?2021-2025圖3-9Gumbel分布、t分布與正態(tài)分布對(duì)比圖2.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述2.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR（ValueatRisk)，意為處于風(fēng)險(xiǎn)之中的價(jià)值；是在給定置信水平下，資產(chǎn)或其組合在一段時(shí)間內(nèi)可能的最大損失。由J.P.Morgan公司最先應(yīng)用，當(dāng)前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度應(yīng)用最廣的方法。

優(yōu)勢(shì)可比性可用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)不同類型資產(chǎn)或組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行直觀比較。全面性可同時(shí)考慮所有風(fēng)險(xiǎn)因素。直觀性可直觀描述風(fēng)險(xiǎn)損失值及其發(fā)生的概率信息，簡(jiǎn)單有效，易于理解。?2021-20252.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述2.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法

應(yīng)用范圍被動(dòng)性需求——信息溝通在財(cái)報(bào)中披露VaR，以簡(jiǎn)單易懂方式向利益相關(guān)者傳遞風(fēng)險(xiǎn)信息。防御性需求——控制風(fēng)險(xiǎn)依據(jù)VaR設(shè)定金融資產(chǎn)交易員或業(yè)務(wù)部門的頭寸上限；用于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)量金融機(jī)構(gòu)的最低資本保證金等。主動(dòng)性需求——管理風(fēng)險(xiǎn)用于比較、選擇和管理投資組合，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。?2021-20252.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述2.3一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度阿茨諾(Artzner)等人于1999年提出了一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法

，對(duì)于任意價(jià)值為w1、w2的投資組合，應(yīng)滿足單調(diào)性：若，則有同質(zhì)性：

位移不變性：

投資組合增加數(shù)量為k的現(xiàn)金，其風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減少k。次可加性：次可加性意味著多個(gè)資產(chǎn)組合在一起時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將被分散或至少不增加。VaR法無(wú)法總是滿足次可加性，不是一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論。?2021-20252.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述2.3一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度常用的一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度包括：預(yù)期損失（ExpectedShortfall)一定置信水平下，超過(guò)

VaR的風(fēng)險(xiǎn)事件的收益或損失的期望值。置信水平c下的預(yù)期損失ESc可以表示為：(3-45)若收益分布為離散型變量：(3-46)若收益分布為連續(xù)型變量：(3-47)?2021-20252.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述ESc是一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度；在相同置信水平下，ESc高于VaR

與VaR相比，ESc的優(yōu)勢(shì)包括VaR只告訴我們最壞損失高于VaR，ESc告訴我們最壞損失到底有多壞；ESc是一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度，基于ESc的風(fēng)險(xiǎn)決策在更一般的條件下更可行；ESc的次可加性使其在投資組合最優(yōu)化問(wèn)題中總能得到唯一的最優(yōu)解。?2021-2025圖3-10正態(tài)分布下的VaR與ESc對(duì)比圖

2.金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概述譜風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度(SpectralMeasuresofRisk)譜風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度M

：從0到1所有置信水平下VaR的加權(quán)平均值。

（3-48）

p滿足非負(fù)性、規(guī)范性、弱遞增性時(shí)，M

為一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度。當(dāng)時(shí)，投資者對(duì)超過(guò)置信水平的所有風(fēng)險(xiǎn)事件的損失賦予同樣的權(quán)重1/(1-c)，

對(duì)其他事件賦予權(quán)重0，M

為置信水平c下的ES。意味著投資者在風(fēng)險(xiǎn)分布的尾部時(shí)投資者持風(fēng)險(xiǎn)中性態(tài)度。當(dāng)投資者對(duì)置信水平為c時(shí)的最大損失賦予的權(quán)重為1，對(duì)超出置信水平的所有風(fēng)險(xiǎn)事件的損失賦予的權(quán)重為0時(shí)，M

為置信水平c下的VaR。意味著投資者在風(fēng)險(xiǎn)分布的尾部時(shí)持風(fēng)險(xiǎn)偏好態(tài)度。?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用3.1VaR的計(jì)算VaR的數(shù)學(xué)表達(dá)公式(3-49)

或(3-50)直方圖求解VaR?2021-2025設(shè)某投資組合的200個(gè)可能取值如上圖所示，則在95%的置信水平下，VaR為從大到小的第200*（1-95%）=10大損失值1347.9。頻次圖3-11利用直方圖求解VaR3.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用分位數(shù)求解VaR投資組合價(jià)值分布連續(xù)，其概率密度函數(shù)f(v)存在時(shí)，有(3-51)(3-52)根據(jù)分位數(shù)的定義有(3-53)?2021-2025

圖3-12利用分位數(shù)求解VaR

3.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用一般分布中的VaR設(shè)資產(chǎn)初始價(jià)值為v0，預(yù)期資產(chǎn)回報(bào)率為r，E(r)=

r*為置信水平c時(shí)的最低收益水平，則以初始價(jià)值為基準(zhǔn)的臨界價(jià)值損失，即絕對(duì)VaRA為(3-54)以持有期預(yù)期收益為基準(zhǔn)的臨界價(jià)值損失，即相對(duì)VaRR為(3-55)相對(duì)VaRR考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，適用性更強(qiáng)。?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用參數(shù)分布的VaR計(jì)算

已知或通過(guò)樣本觀測(cè)值估計(jì)收益率分布形狀及其參數(shù)計(jì)算VaR。投資收益率服從正態(tài)分布的VaR計(jì)算資產(chǎn)初始價(jià)值為v0，預(yù)期資產(chǎn)回報(bào)率為則資產(chǎn)的絕對(duì)損失值為根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值定義，有

由可得，即可得(3-56)同理可推得(3-57)?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用VaR的時(shí)間聚合根據(jù)式(3-36)、(3-37)可對(duì)不同時(shí)間單位下的均值方差數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，同理，可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行時(shí)間聚合計(jì)算。設(shè)日投資收益率服從正態(tài)分布N(,σ2)且在不同日期內(nèi)獨(dú)立同分布則t日內(nèi)的投資收益率服從正態(tài)分布N(

t,

tσ2)若已知日VaR，則t日內(nèi)的VaR為(3-58)(3-59)同理可對(duì)月、年VaR進(jìn)行換算。?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用3.2樣本時(shí)間段和置信水平的選擇

VaR是時(shí)間和置信水平的函數(shù)，應(yīng)根據(jù)使用目標(biāo)合理選擇。VaR作為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)時(shí)如用于測(cè)度比較不同部門或時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)樣本觀察時(shí)間段和置信水平的絕對(duì)取值要求不嚴(yán)格，更強(qiáng)調(diào)不同部門和時(shí)期之間樣本觀察時(shí)間段和置信水平的一致性，以及模型的有效性和準(zhǔn)確性。VaR作為潛在損失度量指標(biāo)時(shí)更重視樣本時(shí)間段選擇，應(yīng)視投資組合的特性，如流動(dòng)性與組合頭寸交易頻繁程度，合理選擇樣本觀察時(shí)間段。對(duì)于單個(gè)資產(chǎn)，流動(dòng)性越強(qiáng)，選擇的樣本觀察時(shí)間段應(yīng)越短；流動(dòng)性越差，選擇的樣本觀察時(shí)間段應(yīng)越長(zhǎng)。對(duì)于資產(chǎn)組合，根據(jù)其中比重較大的資產(chǎn)的流動(dòng)性選擇樣本時(shí)間段。?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用VaR用于確定資本充足率

置信水平選擇應(yīng)體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。抵御風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，需要越多的資本，需選擇越高的置信水平。

樣本時(shí)間段選擇取決于金融機(jī)構(gòu)管理者發(fā)現(xiàn)并糾正虧損問(wèn)題的時(shí)間巴塞爾委員會(huì)的內(nèi)部模型VaR方法，要求在確定資本充足率時(shí)，選擇99%的置信水平和10個(gè)工作日的樣本觀察時(shí)間段?；販y(cè)VaR置信水平與樣本時(shí)間段的選擇置信水平不應(yīng)過(guò)高，通常選擇95%，以免減少預(yù)期的尾部觀察事件次數(shù)，降低回測(cè)力度。

樣本觀察時(shí)間段不應(yīng)過(guò)長(zhǎng)，較長(zhǎng)的樣本時(shí)間段會(huì)減少觀測(cè)事件的數(shù)量，導(dǎo)致樣本量過(guò)小。巴塞爾委員會(huì)要求在回測(cè)中以1天為樣本時(shí)間段。?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用3.3衡量VaR的精度收益率的分布及參數(shù)由樣本估計(jì)而來(lái)，樣本估計(jì)誤差決定VaR精度。均值與方差的估值誤差設(shè)，X1,X2,…Xn為總體X的樣本，分為樣本均值和方差。對(duì)于均值估計(jì)值有(3-60)有的標(biāo)準(zhǔn)差隨樣本規(guī)模增大而漸趨于0對(duì)于方差估計(jì)值有(3-61)當(dāng)n充分大時(shí)，有(3-62)此時(shí)，S的標(biāo)準(zhǔn)誤為(3-63)SE(S)同樣隨樣本規(guī)模增大而漸趨于0?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用已知標(biāo)準(zhǔn)差σ求均值

的置信區(qū)間構(gòu)建統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行Z檢驗(yàn)，在1-

的置信水平下有(3-64)

的置信區(qū)間為標(biāo)準(zhǔn)差σ未知求均值

的置信區(qū)間構(gòu)建統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行t檢驗(yàn)，在1-

的置信水平下有(3-65)

的置信區(qū)間為?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用方差σ2的置信區(qū)間構(gòu)建統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行2檢驗(yàn)，在1-的置信水平下有此時(shí)σ2的置信區(qū)間為

和分別為

2分布在1-

/2和

/2上的分位數(shù)

當(dāng)n>40時(shí)，?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用3.4

回測(cè)VaR

檢驗(yàn)實(shí)際虧損與以VaR表示的預(yù)計(jì)虧損是否一致，測(cè)試VaR模型的準(zhǔn)確性、有效性基本原理觀測(cè)實(shí)際損失超出VaR的特例事件次數(shù)是否與置信水平c相對(duì)應(yīng)。特例事件次數(shù)過(guò)多，表明模型低估了風(fēng)險(xiǎn)水平；特例事件次數(shù)過(guò)少，表明模型高估了風(fēng)險(xiǎn)水平?；販y(cè)方法N次樣本觀測(cè)中，特例事件次數(shù)

x服從參數(shù)為

p=1-c,N

的二項(xiàng)式分布：(3-67)當(dāng)N充分大時(shí)，有統(tǒng)計(jì)量(3-68)若VaR模型正確，則在

的顯著性水平下，其拒絕域?yàn)?3-69)

?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用3.4

回測(cè)VaR

設(shè)某銀行2020年中有15個(gè)工作日的日虧損大于置信水平為95%時(shí)的每日VaR，按一年252個(gè)工作日計(jì)算，請(qǐng)說(shuō)明在5%的顯著水平下，銀行所用的VaR模型是否存在錯(cuò)誤？

假設(shè)銀行VaR模型正確無(wú)誤，由式（3-69）可知，在5%的顯著水平下，該假設(shè)的拒絕域?yàn)?/p>

將x=15,p=1-95%=5%,N=252代入上市，得Z=0.69<1.96

因而，無(wú)法拒絕原假設(shè)，銀行的VaR

模型是正確的?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR

計(jì)算與應(yīng)用3.5應(yīng)用VaR分析投資組合風(fēng)險(xiǎn)投資組合VaR的計(jì)算設(shè)投資組合P由n項(xiàng)資產(chǎn)組成，wi、ri、

i和為第i項(xiàng)資產(chǎn)的比例、預(yù)期收益率及其期望和方差。則組合P的預(yù)期收益率及其方差分別為：(3-70)(3-71)設(shè)投資組合P的初始價(jià)值為v0,由式(3-58)、(3-59)可得(3-72)(3-73)

投資組合的VaR取決于其收益率期望與方差的結(jié)構(gòu)，包括每項(xiàng)資產(chǎn)的比例wi、方差

、資產(chǎn)與資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)

ij以及資產(chǎn)數(shù)量n?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用資產(chǎn)數(shù)量n的影響

令wi=wj=1/n，σi=σj=σ，任意兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)均為

，則有(3-74)

當(dāng)n逐步增大時(shí)，σp逐步減小，即分散化可以顯著降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)

ij的影響

由可知，投資組合方差包括兩部分：

一是每項(xiàng)資產(chǎn)的方差按照權(quán)重的平方進(jìn)行加總而得

二是資產(chǎn)之間的協(xié)方差

ij越小，投資組合總風(fēng)險(xiǎn)越小。

?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用投資組合VaR與單個(gè)VaR

由式(3-73)可得

由可得(3-75)若

ij=0

，有(3-76)

此時(shí)，投資組合的VaR等于每項(xiàng)資產(chǎn)VaR平方和的平方根

若

ij=1，有(3-77)

式（3-77）稱為無(wú)分散化VaR，

ij≠1時(shí)的VaR稱分散化VaR分散化VaR小于無(wú)分散化VaR，投資分散化可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)

?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用管理投資組合風(fēng)險(xiǎn)的VaR工具邊際VaR:

VaR

組合中某項(xiàng)資產(chǎn)增加1單位價(jià)值，所引起的投資組合VaR的變化值(3-78)

根據(jù)，

有(3-79)

又有，得到(3-80)

?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用邊際VaR:

VaR令(3-81)

則有(3-82)

將式(3-82)代入式(3-78)，得(3-83)

則投資組合整體的邊際VaR為(3-84)?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用增量VaR:

I-VaR

由投資組合頭寸調(diào)整引起的

變化，表示為

(3-85)

a表示頭寸調(diào)整數(shù)量，可涉及多項(xiàng)資產(chǎn)，表示為向量

當(dāng)頭寸調(diào)整較小時(shí)，I-VaR可用

VaR表示，即有(3-86)

其中第i項(xiàng)資產(chǎn)的增量VaR為(3-87)

?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用增量VaR:

I-VaR

利用I-VaR可通過(guò)最優(yōu)化頭寸變化實(shí)現(xiàn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)最小化。

設(shè)組合p初始價(jià)值為v0，收益率標(biāo)準(zhǔn)差為σp，

其第i項(xiàng)資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)敞口，為減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其頭寸進(jìn)行數(shù)量為a的調(diào)整

頭寸調(diào)整后新的投資組合的收益率方差為

方差最小化的條件為

則最優(yōu)頭寸調(diào)整量為(3-88)

?2021-20253.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算與應(yīng)用成分VaR:

C-VaR

剔除投資組合中某項(xiàng)或某部分資產(chǎn)時(shí)，投資組合VaR的變化。

投資組合VaR可以分解為所有資產(chǎn)的成分VaR，即(3-89)

第i項(xiàng)資產(chǎn)的成分VaR可以表示為其邊際VaR與其資產(chǎn)價(jià)值的乘積，即

v0為投資組合初始價(jià)值，wi為資產(chǎn)i的比重，由

VaR計(jì)算公式可得(3-90)

又，得(3-91)

即資產(chǎn)i的C-VaR等于其與投資組合相關(guān)關(guān)系

ip與該資產(chǎn)VaR的乘積。

?2021-20254.極值理論計(jì)算VaR極值理論：對(duì)極端事件的風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行測(cè)度的統(tǒng)計(jì)理論方法。4.1分塊樣本極值理論——廣義極值分布投資組合的損失X為隨機(jī)變量

，其分布函數(shù)為F(x)。樣本觀測(cè)值X1,X2,…Xn

與總體X獨(dú)立同分布，如有當(dāng)時(shí)，Mn、mn即為極端值，