第八章項(xiàng)目可行性研究西安建筑科技大學(xué)

第八章項(xiàng)目可行性研究西安建筑科技大學(xué)本章內(nèi)容1現(xiàn)金流量及其分類2

項(xiàng)目的現(xiàn)金流量3

資金的時間價(jià)值4

資金時間價(jià)值計(jì)算公式的應(yīng)用現(xiàn)金流入CI§1

現(xiàn)金流量及其分類一、現(xiàn)金流量的概念1.現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流出COCO現(xiàn)金流出特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)（一定時期內(nèi)）特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)（一定時期內(nèi)）同一時點(diǎn)上現(xiàn)金流入與流出之差（CI－CO）凈現(xiàn)金流量2.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題§1

現(xiàn)金流量及其分類一、現(xiàn)金流量的概念

每一筆現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出都應(yīng)有明確的發(fā)生時點(diǎn)1

每一筆現(xiàn)金流量都必須是實(shí)際發(fā)生的2對同一項(xiàng)活動的現(xiàn)金流量要有明確的分析立場和出發(fā)點(diǎn)3現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入3.現(xiàn)金流量圖

100100100

0123456……n-2n-1nt

100100100

100200200現(xiàn)金流量三要素大小方向時點(diǎn)§1

現(xiàn)金流量及其分類一、現(xiàn)金流量的概念年初法年末法01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月每月支付100萬元繪圖規(guī)則（以下圖為例）01200萬元12月1年12月01200萬元1年年中法012月1年6月1200萬元§1

現(xiàn)金流量及其分類一、現(xiàn)金流量的概念4.現(xiàn)金流量的作用3現(xiàn)金流量能夠真實(shí)揭示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的盈利能力和清償能力現(xiàn)金流量能夠反映人們預(yù)先設(shè)計(jì)的各種活動方案的全貌2將技術(shù)方案的物質(zhì)形態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài)，為正確計(jì)算和評價(jià)活動方案的經(jīng)濟(jì)效果提供統(tǒng)一的信息基礎(chǔ)1§1

現(xiàn)金流量及其分類一、現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流入收回投資所得到的現(xiàn)金分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金取得債券利息收入所得處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期投資所得現(xiàn)金凈額現(xiàn)金流出構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他投資而支付的現(xiàn)金或償還相應(yīng)的應(yīng)付款項(xiàng)權(quán)益性投資支付現(xiàn)金債券性投資支付現(xiàn)金二、各類經(jīng)濟(jì)活動的主要現(xiàn)金流量§1

現(xiàn)金流量及其分類投資活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金分配股利和利潤所支付的現(xiàn)金融資租賃所支付的現(xiàn)金增加注冊資本所支付的現(xiàn)金吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流量§1

現(xiàn)金流量及其分類二、各類經(jīng)濟(jì)活動的主要現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入銷售商品或提供勞務(wù)所取得的現(xiàn)金收入收到的租金其他現(xiàn)金收入現(xiàn)金流出購買商品或使用勞務(wù)所支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金支付給職工的工資、獎金以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各種稅費(fèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量§1

現(xiàn)金流量及其分類二、各類經(jīng)濟(jì)活動的主要現(xiàn)金流量一、項(xiàng)目計(jì)算期1.項(xiàng)目計(jì)算期的概念§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量項(xiàng)目計(jì)算期是指經(jīng)濟(jì)評價(jià)中為進(jìn)行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。指項(xiàng)目資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時間，可按合理工期或預(yù)計(jì)的建設(shè)進(jìn)度確定。建設(shè)期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個階段。投產(chǎn)期指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未達(dá)到設(shè)計(jì)能力時的過渡階段；達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)計(jì)水平后的時間。運(yùn)營期適用于大型復(fù)雜的綜合項(xiàng)目按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定適用于通用性較強(qiáng)的制造企業(yè)，或生產(chǎn)產(chǎn)品的技術(shù)比較成熟，更新速度較慢的工程項(xiàng)目類型項(xiàng)目運(yùn)營期的確定方法§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量適用于輕工和家電產(chǎn)品這類新陳代謝較快的項(xiàng)目一、項(xiàng)目計(jì)算期綜合確定分析2.項(xiàng)目運(yùn)營期的確定方法按產(chǎn)品的壽命周期確定（2）計(jì)算期較長的項(xiàng)目多以年為時間單位（1）項(xiàng)目計(jì)算期不宜定的太長§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量一、項(xiàng)目計(jì)算期3.確定項(xiàng)目計(jì)算期時應(yīng)注意的問題一是因?yàn)榘凑宅F(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，把后期的凈收益折為現(xiàn)值的數(shù)值相對較小，很難對財(cái)務(wù)分析結(jié)論產(chǎn)生決定性的影響；二是由于時間較長，預(yù)測數(shù)據(jù)的精確度會下降。對于計(jì)算期較短的行業(yè)項(xiàng)目，如油田鉆井開發(fā)項(xiàng)目、高科技產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等，由于在較短的時間間隔內(nèi)現(xiàn)金流量水平有較大變化，這類項(xiàng)目不宜用“年”做現(xiàn)金流量的時間單位，可根據(jù)項(xiàng)目的具體情況選擇合適的計(jì)算現(xiàn)金流量的時間單位。CI－CO=－建設(shè)投資－流動資金投入CI－CO=營業(yè)收入－經(jīng)營成本－營業(yè)稅金及附加－所得稅

=營業(yè)收入－經(jīng)營成本－折舊－營業(yè)稅金及附加－所得稅+折舊=營業(yè)收入－總成本費(fèi)用－營業(yè)稅金及附加－所得稅+折舊=利潤總額－所得稅+折舊=稅后利潤+折舊建設(shè)期現(xiàn)金流量的確定運(yùn)營期現(xiàn)金流量的確定停產(chǎn)時現(xiàn)金流量的確定§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量二、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成要素CI－CO=營業(yè)收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金－經(jīng)營成本－營業(yè)稅金及附加－所得稅

一、資金時間價(jià)值的概念1.資金時間價(jià)值與利息利率大于零時，資金隨著時間的推移所產(chǎn)生的增值量?！?資金的時間價(jià)值G—WW—PP→G’=G+△G

圖2-1（G—W—G’）資金增值過程示意圖（1）資金的時間價(jià)值利息是資金時間價(jià)值的絕對衡量，是借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過原借貸本金的部分，亦稱子金。§3資金的時間價(jià)值I＝F-P一、資金時間價(jià)值的概念1.資金時間價(jià)值與利息（2）利息式中：I為利息；F為還本付息總額；P為本金。2.利率利率是資金時間價(jià)值的相對衡量，是一定時期利息與本金的比率§3資金的時間價(jià)值利率＝一個計(jì)息周期內(nèi)所得的利息額/期初借貸金額一、資金時間價(jià)值的概念影響利率高低的因素金融市場上借貸資本的供求情況銀行所承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)社會平均利潤率通貨膨脹率借出資本的期限長短復(fù)利：本金生息，利息也生息，即“利滾利”3.單利和復(fù)利利息的計(jì)算§3資金的時間價(jià)值單利：本金生息，利息不生息計(jì)息周期為一定的時間區(qū)間（年、月等）的復(fù)利計(jì)息。計(jì)息周期無限縮短的復(fù)利計(jì)息。間斷復(fù)利連續(xù)復(fù)利復(fù)利計(jì)算一、資金時間價(jià)值的概念利率為20%的單利與復(fù)利比較§3資金的時間價(jià)值一、資金時間價(jià)值的概念圖2-2一定時期的收益與原投資金額的比率4.收益率§3資金的時間價(jià)值一、資金時間價(jià)值的概念投資的收益與貸款的利息都反映了資金的時間價(jià)值

計(jì)算分析貸款或債券時，使用利率這個概念；分析研究某項(xiàng)投資的經(jīng)濟(jì)收益時，使用收益率這個概念其中：i為計(jì)息期利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為現(xiàn)值（即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金時間序列起點(diǎn)時的價(jià)值；F為終值（n期末的資金值或本利和）或資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時間序列終點(diǎn)的價(jià)值。一次支付又稱整付，指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還是流出，均在一個時點(diǎn)上發(fā)生。1.一次支付的情形§3資金的時間價(jià)值二、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式分類圖2-3一次支付現(xiàn)金流量圖二、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式分類2.多次支付的情形§3資金的時間價(jià)值指現(xiàn)金流量在多個時點(diǎn)發(fā)生，而不是集中在某一時點(diǎn)上如果At表示第t期末發(fā)生的現(xiàn)金流量大小，可正可負(fù)，則有：如At有如下特征，則可大大簡化上述計(jì)算公式：（1）等額系列現(xiàn)金流量（2）等差系列現(xiàn)金流量（3）等比系列現(xiàn)金流量At=A=常數(shù)（t=1,2,3,…,n）…At=A1±(t－1)G（t=1,2,3,…,n）At=A1(1+j)t-1（t=1,2,3,…,n）1.計(jì)算資金時間價(jià)值的基本公式(1)一次支付終值公式（已知P，求F）

012n-1ntPFF1F2§3資金的時間價(jià)值以此類推三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式例題復(fù)利終值公式復(fù)利現(xiàn)值公式§3資金的時間價(jià)值規(guī)格化代號復(fù)利終值因子復(fù)利現(xiàn)值因子三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式(2)一次支付現(xiàn)值公式（已知F，求P）(3)等額系列終值公式（已知A，求F）01234n-2n-1nAF=？可把等額序列視為n個一次支付的組合，則§3資金的時間價(jià)值等比級數(shù)求和公式三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式等額分付終值公式（等額年金終值公式）等額分付償債基金公式（等額存儲償債基金公式）等額分付終值因子等額分付償債基金因子三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式例題§3資金的時間價(jià)值(4)償債基金計(jì)算（已知F，求A）(5)等額系列現(xiàn)值公式（已知A，求P）(6)資金回收公式（已知P，求A）§3資金的時間價(jià)值等額分付現(xiàn)值因子等額分付資本回收因子三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式例題三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式注意：等差數(shù)列的現(xiàn)值永遠(yuǎn)位于等差G開始的前2年+PA0123n-1nA1(n-1)GPG0123n-1n2GG0§3資金的時間價(jià)值0123n-1nP=?A1+(n－1)GA1A1+GG2G（n-2）G(n-1)G2.等差系列現(xiàn)金流量(n-1)GPG0123n-1n2GG0§3資金的時間價(jià)值減去三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式(1)等差現(xiàn)值計(jì)算（已知G，求P）(2)等差終值計(jì)算（已知G，求F）§3資金的時間價(jià)值三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式①現(xiàn)金流量等差遞增的公式②現(xiàn)金流量等差遞減的公式①現(xiàn)金流量等差遞增的公式②現(xiàn)金流量等差遞減的公式例題AG=?（3）等差年金計(jì)算（已知G，求A）定差年金因子等差數(shù)列年金公式(n-1)GPG0123n-1n2GG0§3資金的時間價(jià)值三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式

t=1,…,ng—現(xiàn)金流量逐年遞增的比率01234n-1nA(1+g)A(1+g)2A(1+g)3

A(1+g)n-2

A(1+g)n-1A§3資金的時間價(jià)值3.等比系列現(xiàn)金流量（1）等比系列現(xiàn)值計(jì)算（2）等比系列終值計(jì)算§3資金的時間價(jià)值三、資金時間價(jià)值的計(jì)算公式或等比系列現(xiàn)值系數(shù)或等比系列終值系數(shù)小結(jié)：復(fù)利系數(shù)之間的關(guān)系§3資金的時間價(jià)值注意互為倒數(shù)四、復(fù)利計(jì)算小結(jié)五、名義利率與實(shí)際利率年利率為12％，每年計(jì)息1次——計(jì)息周期等于付息周期，都為一年，12％為實(shí)際利率；年利率為12％，每年計(jì)息12次——計(jì)息周期為一年，付息周期為一月，計(jì)息周期不等于付息周期，12％為名義利率，實(shí)際相當(dāng)于月利率為1％。1.實(shí)際利率與名義利率的含義§3資金的時間價(jià)值例題則：單位計(jì)息周期的利率為r/m，設(shè)：P—年初本金；F—年末本利和；L—年內(nèi)產(chǎn)生的利息；r—名義利率；I—實(shí)際利率；m—在一年中的計(jì)息次數(shù)。2.實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系§3資金的時間價(jià)值五、名義利率與實(shí)際利率§3資金的時間價(jià)值在進(jìn)行分析計(jì)算時，對名義利率一般有兩種處理方法：將其換算為實(shí)際利率后，再進(jìn)行計(jì)算。直接按單位計(jì)息周期利率來計(jì)算，但計(jì)息期數(shù)要作相應(yīng)調(diào)整。五、名義利率與實(shí)際利率例題§3資金的時間價(jià)值3.連續(xù)復(fù)利計(jì)息周期無限縮短（即計(jì)息次數(shù)m→∞）i=？五、名義利率與實(shí)際利率等值計(jì)算公式的應(yīng)用§4資金時間價(jià)值計(jì)算公式的應(yīng)用1.預(yù)付年金的等值計(jì)算2.延期年金等值計(jì)算3.永續(xù)年金的計(jì)算4.求解未知利率6.計(jì)息周期小于資金收付周期5.求解未知計(jì)息期數(shù)熟悉現(xiàn)金流量的概念熟悉構(gòu)成現(xiàn)金流量的基本經(jīng)濟(jì)要素掌握現(xiàn)金流量圖的繪制及主要注意事項(xiàng)掌握利潤總額、所得稅的計(jì)算及凈利潤的分配順序熟悉資金時間價(jià)值的概念掌握資金時間價(jià)值計(jì)算所涉及的基本概念和計(jì)算公式掌握名義利率和實(shí)際利率的計(jì)算掌握資金等值計(jì)算及其應(yīng)用本章要求本章重點(diǎn)現(xiàn)金流量的概念、分類及其確定資金時間價(jià)值的概念、等值的概念和計(jì)算公式單利與復(fù)利名義利率和實(shí)際利率本章難點(diǎn)等值的概念和計(jì)算名義利率和實(shí)際利率參考文獻(xiàn)[1]劉曉君.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：科學(xué)出版社，2008；[2]劉曉君.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（第三版）[M].西安：西北大學(xué)出版社,2003；[3]劉曉君.工程經(jīng)濟(jì)學(xué)（普通高等教育“十五”國家及規(guī)劃教材、高校工程管理專業(yè)指導(dǎo)委員會規(guī)劃推薦教材）[M].北京：中國建筑工業(yè)出版社,2003；[4]國家發(fā)展改革委建設(shè)部發(fā)布.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)（第三版）[M].北京：中國計(jì)劃出版社,2006；[5]傅家驥等.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問題[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2003；[6]劉長濱.建筑工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國建筑工業(yè)出版社,1992.本章結(jié)束【例2-1】借款50000元，年利率10%，借期5年，問5年后的本利和是多少？解：已知P，i，n，則有或查復(fù)利表01234550000萬F=？或由查表可得A=20000012345F=？【例2-2】每年年末存款20000元，利率10%，求5年末可得款多少？解：【例2-3】一臺機(jī)械價(jià)值10萬元，希望5年收回全部投資，若折現(xiàn)率為8%，問每年至少等額回收多少？解：已知求或利用復(fù)利因子表得：01234510萬A=？012345678【例2-4】計(jì)算圖中等差數(shù)列的現(xiàn)值及年金。012345678012345678解：012345678012345678則：【例2-5】現(xiàn)設(shè)年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年實(shí)際利率如表2-1：10.52%0.0274%365日10.47%0.833%12月10.38%2.5%4季10.25%5%2半年10%10%1年10%年實(shí)際利率()計(jì)息期利率(i=r/m)年計(jì)息次數(shù)(m)