第八章項(xiàng)目可行性研究西安建筑科技大學(xué)

第八章項(xiàng)目可行性研究西安建筑科技大學(xué)本章內(nèi)容1現(xiàn)金流量及其分類(lèi)2

項(xiàng)目的現(xiàn)金流量3

資金的時(shí)間價(jià)值4

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式的應(yīng)用現(xiàn)金流入CI§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)一、現(xiàn)金流量的概念1.現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流出COCO現(xiàn)金流出特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)（一定時(shí)期內(nèi)）特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)（一定時(shí)期內(nèi)）同一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流入與流出之差（CI－CO）凈現(xiàn)金流量2.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)一、現(xiàn)金流量的概念

每一筆現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出都應(yīng)有明確的發(fā)生時(shí)點(diǎn)1

每一筆現(xiàn)金流量都必須是實(shí)際發(fā)生的2對(duì)同一項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量要有明確的分析立場(chǎng)和出發(fā)點(diǎn)3現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入3.現(xiàn)金流量圖

100100100

0123456……n-2n-1nt

100100100

100200200現(xiàn)金流量三要素大小方向時(shí)點(diǎn)§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)一、現(xiàn)金流量的概念年初法年末法01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月每月支付100萬(wàn)元繪圖規(guī)則（以下圖為例）01200萬(wàn)元12月1年12月01200萬(wàn)元1年年中法012月1年6月1200萬(wàn)元§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)一、現(xiàn)金流量的概念4.現(xiàn)金流量的作用3現(xiàn)金流量能夠真實(shí)揭示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的盈利能力和清償能力現(xiàn)金流量能夠反映人們預(yù)先設(shè)計(jì)的各種活動(dòng)方案的全貌2將技術(shù)方案的物質(zhì)形態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài)，為正確計(jì)算和評(píng)價(jià)活動(dòng)方案的經(jīng)濟(jì)效果提供統(tǒng)一的信息基礎(chǔ)1§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)一、現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流入收回投資所得到的現(xiàn)金分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金取得債券利息收入所得處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期投資所得現(xiàn)金凈額現(xiàn)金流出構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他投資而支付的現(xiàn)金或償還相應(yīng)的應(yīng)付款項(xiàng)權(quán)益性投資支付現(xiàn)金債券性投資支付現(xiàn)金二、各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要現(xiàn)金流量§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金分配股利和利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金融資租賃所支付的現(xiàn)金增加注冊(cè)資本所支付的現(xiàn)金吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)二、各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)所取得的現(xiàn)金收入收到的租金其他現(xiàn)金收入現(xiàn)金流出購(gòu)買(mǎi)商品或使用勞務(wù)所支付的現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)租賃所支付的現(xiàn)金支付給職工的工資、獎(jiǎng)金以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各種稅費(fèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量§1

現(xiàn)金流量及其分類(lèi)二、各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要現(xiàn)金流量一、項(xiàng)目計(jì)算期1.項(xiàng)目計(jì)算期的概念§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量項(xiàng)目計(jì)算期是指經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。指項(xiàng)目資金正式投入開(kāi)始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間，可按合理工期或預(yù)計(jì)的建設(shè)進(jìn)度確定。建設(shè)期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。投產(chǎn)期指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段；達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)計(jì)水平后的時(shí)間。運(yùn)營(yíng)期適用于大型復(fù)雜的綜合項(xiàng)目按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定適用于通用性較強(qiáng)的制造企業(yè)，或生產(chǎn)產(chǎn)品的技術(shù)比較成熟，更新速度較慢的工程項(xiàng)目類(lèi)型項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的確定方法§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量適用于輕工和家電產(chǎn)品這類(lèi)新陳代謝較快的項(xiàng)目一、項(xiàng)目計(jì)算期綜合確定分析2.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的確定方法按產(chǎn)品的壽命周期確定（2）計(jì)算期較長(zhǎng)的項(xiàng)目多以年為時(shí)間單位（1）項(xiàng)目計(jì)算期不宜定的太長(zhǎng)§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量一、項(xiàng)目計(jì)算期3.確定項(xiàng)目計(jì)算期時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題一是因?yàn)榘凑宅F(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，把后期的凈收益折為現(xiàn)值的數(shù)值相對(duì)較小，很難對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)論產(chǎn)生決定性的影響；二是由于時(shí)間較長(zhǎng)，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的精確度會(huì)下降。對(duì)于計(jì)算期較短的行業(yè)項(xiàng)目，如油田鉆井開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、高科技產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等，由于在較短的時(shí)間間隔內(nèi)現(xiàn)金流量水平有較大變化，這類(lèi)項(xiàng)目不宜用“年”做現(xiàn)金流量的時(shí)間單位，可根據(jù)項(xiàng)目的具體情況選擇合適的計(jì)算現(xiàn)金流量的時(shí)間單位。CI－CO=－建設(shè)投資－流動(dòng)資金投入CI－CO=營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－所得稅

=營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本－折舊－營(yíng)業(yè)稅金及附加－所得稅+折舊=營(yíng)業(yè)收入－總成本費(fèi)用－營(yíng)業(yè)稅金及附加－所得稅+折舊=利潤(rùn)總額－所得稅+折舊=稅后利潤(rùn)+折舊建設(shè)期現(xiàn)金流量的確定運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流量的確定停產(chǎn)時(shí)現(xiàn)金流量的確定§2項(xiàng)目的現(xiàn)金流量二、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成要素CI－CO=營(yíng)業(yè)收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金－經(jīng)營(yíng)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－所得稅

一、資金時(shí)間價(jià)值的概念1.資金時(shí)間價(jià)值與利息利率大于零時(shí)，資金隨著時(shí)間的推移所產(chǎn)生的增值量?！?資金的時(shí)間價(jià)值G—WW—PP→G’=G+△G

圖2-1（G—W—G’）資金增值過(guò)程示意圖（1）資金的時(shí)間價(jià)值利息是資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)衡量，是借貸過(guò)程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過(guò)原借貸本金的部分，亦稱(chēng)子金?！?資金的時(shí)間價(jià)值I＝F-P一、資金時(shí)間價(jià)值的概念1.資金時(shí)間價(jià)值與利息（2）利息式中：I為利息；F為還本付息總額；P為本金。2.利率利率是資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)衡量，是一定時(shí)期利息與本金的比率§3資金的時(shí)間價(jià)值利率＝一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)所得的利息額/期初借貸金額一、資金時(shí)間價(jià)值的概念影響利率高低的因素金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況銀行所承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)平均利潤(rùn)率通貨膨脹率借出資本的期限長(zhǎng)短復(fù)利：本金生息，利息也生息，即“利滾利”3.單利和復(fù)利利息的計(jì)算§3資金的時(shí)間價(jià)值單利：本金生息，利息不生息計(jì)息周期為一定的時(shí)間區(qū)間（年、月等）的復(fù)利計(jì)息。計(jì)息周期無(wú)限縮短的復(fù)利計(jì)息。間斷復(fù)利連續(xù)復(fù)利復(fù)利計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值的概念利率為20%的單利與復(fù)利比較§3資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念圖2-2一定時(shí)期的收益與原投資金額的比率4.收益率§3資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念投資的收益與貸款的利息都反映了資金的時(shí)間價(jià)值

計(jì)算分析貸款或債券時(shí)，使用利率這個(gè)概念；分析研究某項(xiàng)投資的經(jīng)濟(jì)收益時(shí)，使用收益率這個(gè)概念其中：i為計(jì)息期利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為現(xiàn)值（即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值；F為終值（n期末的資金值或本利和）或資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值。一次支付又稱(chēng)整付，指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無(wú)論是流入還是流出，均在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生。1.一次支付的情形§3資金的時(shí)間價(jià)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式分類(lèi)圖2-3一次支付現(xiàn)金流量圖二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式分類(lèi)2.多次支付的情形§3資金的時(shí)間價(jià)值指現(xiàn)金流量在多個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)生，而不是集中在某一時(shí)點(diǎn)上如果At表示第t期末發(fā)生的現(xiàn)金流量大小，可正可負(fù)，則有：如At有如下特征，則可大大簡(jiǎn)化上述計(jì)算公式：（1）等額系列現(xiàn)金流量（2）等差系列現(xiàn)金流量（3）等比系列現(xiàn)金流量At=A=常數(shù)（t=1,2,3,…,n）…At=A1±(t－1)G（t=1,2,3,…,n）At=A1(1+j)t-1（t=1,2,3,…,n）1.計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的基本公式(1)一次支付終值公式（已知P，求F）

012n-1ntPFF1F2§3資金的時(shí)間價(jià)值以此類(lèi)推三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式例題復(fù)利終值公式復(fù)利現(xiàn)值公式§3資金的時(shí)間價(jià)值規(guī)格化代號(hào)復(fù)利終值因子復(fù)利現(xiàn)值因子三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式(2)一次支付現(xiàn)值公式（已知F，求P）(3)等額系列終值公式（已知A，求F）01234n-2n-1nAF=？可把等額序列視為n個(gè)一次支付的組合，則§3資金的時(shí)間價(jià)值等比級(jí)數(shù)求和公式三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式等額分付終值公式（等額年金終值公式）等額分付償債基金公式（等額存儲(chǔ)償債基金公式）等額分付終值因子等額分付償債基金因子三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式例題§3資金的時(shí)間價(jià)值(4)償債基金計(jì)算（已知F，求A）(5)等額系列現(xiàn)值公式（已知A，求P）(6)資金回收公式（已知P，求A）§3資金的時(shí)間價(jià)值等額分付現(xiàn)值因子等額分付資本回收因子三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式例題三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式注意：等差數(shù)列的現(xiàn)值永遠(yuǎn)位于等差G開(kāi)始的前2年+PA0123n-1nA1(n-1)GPG0123n-1n2GG0§3資金的時(shí)間價(jià)值0123n-1nP=?A1+(n－1)GA1A1+GG2G（n-2）G(n-1)G2.等差系列現(xiàn)金流量(n-1)GPG0123n-1n2GG0§3資金的時(shí)間價(jià)值減去三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式(1)等差現(xiàn)值計(jì)算（已知G，求P）(2)等差終值計(jì)算（已知G，求F）§3資金的時(shí)間價(jià)值三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式①現(xiàn)金流量等差遞增的公式②現(xiàn)金流量等差遞減的公式①現(xiàn)金流量等差遞增的公式②現(xiàn)金流量等差遞減的公式例題AG=?（3）等差年金計(jì)算（已知G，求A）定差年金因子等差數(shù)列年金公式(n-1)GPG0123n-1n2GG0§3資金的時(shí)間價(jià)值三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式

t=1,…,ng—現(xiàn)金流量逐年遞增的比率01234n-1nA(1+g)A(1+g)2A(1+g)3

A(1+g)n-2

A(1+g)n-1A§3資金的時(shí)間價(jià)值3.等比系列現(xiàn)金流量（1）等比系列現(xiàn)值計(jì)算（2）等比系列終值計(jì)算§3資金的時(shí)間價(jià)值三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式或等比系列現(xiàn)值系數(shù)或等比系列終值系數(shù)小結(jié)：復(fù)利系數(shù)之間的關(guān)系§3資金的時(shí)間價(jià)值注意互為倒數(shù)四、復(fù)利計(jì)算小結(jié)五、名義利率與實(shí)際利率年利率為12％，每年計(jì)息1次——計(jì)息周期等于付息周期，都為一年，12％為實(shí)際利率；年利率為12％，每年計(jì)息12次——計(jì)息周期為一年，付息周期為一月，計(jì)息周期不等于付息周期，12％為名義利率，實(shí)際相當(dāng)于月利率為1％。1.實(shí)際利率與名義利率的含義§3資金的時(shí)間價(jià)值例題則：?jiǎn)挝挥?jì)息周期的利率為r/m，設(shè)：P—年初本金；F—年末本利和；L—年內(nèi)產(chǎn)生的利息；r—名義利率；I—實(shí)際利率；m—在一年中的計(jì)息次數(shù)。2.實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系§3資金的時(shí)間價(jià)值五、名義利率與實(shí)際利率§3資金的時(shí)間價(jià)值在進(jìn)行分析計(jì)算時(shí)，對(duì)名義利率一般有兩種處理方法：將其換算為實(shí)際利率后，再進(jìn)行計(jì)算。直接按單位計(jì)息周期利率來(lái)計(jì)算，但計(jì)息期數(shù)要作相應(yīng)調(diào)整。五、名義利率與實(shí)際利率例題§3資金的時(shí)間價(jià)值3.連續(xù)復(fù)利計(jì)息周期無(wú)限縮短（即計(jì)息次數(shù)m→∞）i=？五、名義利率與實(shí)際利率等值計(jì)算公式的應(yīng)用§4資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式的應(yīng)用1.預(yù)付年金的等值計(jì)算2.延期年金等值計(jì)算3.永續(xù)年金的計(jì)算4.求解未知利率6.計(jì)息周期小于資金收付周期5.求解未知計(jì)息期數(shù)熟悉現(xiàn)金流量的概念熟悉構(gòu)成現(xiàn)金流量的基本經(jīng)濟(jì)要素掌握現(xiàn)金流量圖的繪制及主要注意事項(xiàng)掌握利潤(rùn)總額、所得稅的計(jì)算及凈利潤(rùn)的分配順序熟悉資金時(shí)間價(jià)值的概念掌握資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算所涉及的基本概念和計(jì)算公式掌握名義利率和實(shí)際利率的計(jì)算掌握資金等值計(jì)算及其應(yīng)用本章要求本章重點(diǎn)現(xiàn)金流量的概念、分類(lèi)及其確定資金時(shí)間價(jià)值的概念、等值的概念和計(jì)算公式單利與復(fù)利名義利率和實(shí)際利率本章難點(diǎn)等值的概念和計(jì)算名義利率和實(shí)際利率參考文獻(xiàn)[1]劉曉君.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：科學(xué)出版社，2008；[2]劉曉君.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（第三版）[M].西安：西北大學(xué)出版社,2003；[3]劉曉君.工程經(jīng)濟(jì)學(xué)（普通高等教育“十五”國(guó)家及規(guī)劃教材、高校工程管理專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)委員會(huì)規(guī)劃推薦教材）[M].北京：中國(guó)建筑工業(yè)出版社,2003；[4]國(guó)家發(fā)展改革委建設(shè)部發(fā)布.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）[M].北京：中國(guó)計(jì)劃出版社,2006；[5]傅家驥等.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問(wèn)題[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2003；[6]劉長(zhǎng)濱.建筑工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國(guó)建筑工業(yè)出版社,1992.本章結(jié)束【例2-1】借款50000元，年利率10%，借期5年，問(wèn)5年后的本利和是多少？解：已知P，i，n，則有或查復(fù)利表01234550000萬(wàn)F=？或由查表可得A=20000012345F=？【例2-2】每年年末存款20000元，利率10%，求5年末可得款多少？解：【例2-3】一臺(tái)機(jī)械價(jià)值10萬(wàn)元，希望5年收回全部投資，若折現(xiàn)率為8%，問(wèn)每年至少等額回收多少？解：已知求或利用復(fù)利因子表得：01234510萬(wàn)A=？012345678【例2-4】計(jì)算圖中等差數(shù)列的現(xiàn)值及年金。012345678012345678解：012345678012345678則：【例2-5】現(xiàn)設(shè)年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年實(shí)際利率如表2-1：10.52%0.0274%365日10.47%0.833%12月10.38%2.5%4季10.25%5%2半年10%10%1年10%年實(shí)際利率()計(jì)息期利率(i=r/m)年計(jì)息次數(shù)(m)