第5章盈利能力與盈利質(zhì)量分析

盈利才干與盈利質(zhì)量分析第5章

【學(xué)習(xí)目的與要求】1.掌握盈利才干分析的方法與運(yùn)用2.掌握盈利才干分析的不同方法之間的區(qū)別與功能3.了解盈利質(zhì)量的涵義4.掌握盈利質(zhì)量分析的方法與運(yùn)用。本章目錄第1節(jié)盈利才干分析的普通方法第2節(jié)上市公司盈利才干分析的特殊方法第3節(jié)盈利質(zhì)量分析【引導(dǎo)案例】五糧液利潤(rùn)后門(mén)洞開(kāi)第1節(jié)盈利才干分析的普通方法一、以營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)本錢(qián)費(fèi)用為根底的盈利才干分析〔一〕銷(xiāo)售利潤(rùn)率分析以營(yíng)業(yè)收入為根底的盈利才干衡量目的籠統(tǒng)的表示為營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)的比例關(guān)系，通常用銷(xiāo)售利潤(rùn)率表示:銷(xiāo)售利潤(rùn)率=利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%反映銷(xiāo)售利潤(rùn)率的目的主要有銷(xiāo)售毛利率、息稅前利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率等。不同的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，其內(nèi)涵不同，提示的收入與利潤(rùn)關(guān)系不同，分析評(píng)價(jià)中的作用也不同。1.銷(xiāo)售毛利率，指營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)本錢(qián)的差額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率。其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利/營(yíng)業(yè)收入×100%=〔營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢(qián)〕/營(yíng)業(yè)收入×100%2.息稅前利潤(rùn)率，指息稅前利潤(rùn)額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，息稅前利潤(rùn)額是利潤(rùn)總額與利息支出之和。其計(jì)算公式為：息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%=〔利潤(rùn)總額+利息支出〕/營(yíng)業(yè)收入×100%3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%4.銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率。其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%表5-1華星公司利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位:萬(wàn)元項(xiàng)目2008年2007年差異營(yíng)業(yè)收入137,12684,83352,293營(yíng)業(yè)成本92,92665,45027,476營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21,0448,13312,911利潤(rùn)總額20,9778,15012,827凈利潤(rùn)18,4546,92811,526利息支出3,5603,344216息稅前利潤(rùn)24,53711,49413,043表5-2華星公司銷(xiāo)售利潤(rùn)率分析表〔%〕項(xiàng)目2008年2007年差異銷(xiāo)售毛利率32.2322.859.38息稅前利潤(rùn)率17.8913.554.34營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率15.359.595.76銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率13.468.175.29【例5-1】根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2021年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率及與2007年對(duì)比的變動(dòng)情況,有關(guān)數(shù)據(jù)分別見(jiàn)表5-1和表5-2所示。從表5-2可看出，華星公司2021年各項(xiàng)銷(xiāo)售利潤(rùn)率較上年都有所提高,闡明產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)盈利才干加強(qiáng)。各銷(xiāo)售利潤(rùn)率從不同角度或口徑，闡明了公司收入的盈利情況。其中，提高幅度最大的是銷(xiāo)售毛利率，比上年提高了9.38%。該目的可反映每100元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)本錢(qián)后，有多少錢(qián)可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和構(gòu)成盈利。銷(xiāo)售毛利率是公司銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率的根底，假設(shè)銷(xiāo)售毛利率低，便不能夠有多大的盈利，所以，該目的值越大，表示盈利才干越強(qiáng)。對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的分析，還可在此根底上，進(jìn)一步研討各銷(xiāo)售利潤(rùn)率之間的關(guān)系，從而找出某利潤(rùn)率提高受其他利潤(rùn)率的影響情況。反映本錢(qián)利潤(rùn)率的目的有許多方式，其主要方式有營(yíng)業(yè)本錢(qián)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率、全部本錢(qián)費(fèi)用利潤(rùn)率等。1.營(yíng)業(yè)本錢(qián)利潤(rùn)率，指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)本錢(qián)之間的比率。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)本錢(qián)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)本錢(qián)×100%〔二〕本錢(qián)利潤(rùn)率分析

2.營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率，指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額之間的比率。營(yíng)業(yè)費(fèi)用包括營(yíng)業(yè)本錢(qián)、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、期間費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失。期間費(fèi)用包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)費(fèi)用×100%3.全部支出利潤(rùn)率。該目的可分為全部支出總利潤(rùn)率和全部支出凈利潤(rùn)率兩種方式。其計(jì)算公式分別為：全部支出總利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/〔營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出〕×100%全部支出凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/〔營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出〕×100%【例5-2】根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2021年的本錢(qián)利潤(rùn)率及與2007年對(duì)比的變動(dòng)情況,有關(guān)數(shù)據(jù)分別見(jiàn)表5-3和表5-4所示。項(xiàng)目2008年2007年差異營(yíng)業(yè)成本92,92665,45027,476營(yíng)業(yè)費(fèi)用115,63576,44139,194營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21,0448,13312,911營(yíng)業(yè)外支出30067233利潤(rùn)總額20,9778,15012,827凈利潤(rùn)18,4546,92811,526表5-4華星公司本錢(qián)利潤(rùn)率分析表〔%〕項(xiàng)目2008年2007年差異營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率22.6512.4310.22營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率18.2010.647.56全部支出總利潤(rùn)率18.0910.657.44全部支出凈利潤(rùn)率15.929.066.86表5-3華星公司利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位:萬(wàn)元從表5-4看出，華星公司2021年本錢(qián)利潤(rùn)率各目的比2007年都有一定程度的提高，闡明公司利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于本錢(qián)費(fèi)用的增長(zhǎng)速度。對(duì)本錢(qián)利潤(rùn)率的進(jìn)一步分析，可以從各本錢(qián)利潤(rùn)率之間的關(guān)系角度進(jìn)展。二、以資產(chǎn)為根底的盈利才干分析

公司的資金來(lái)源有兩大渠道:一是經(jīng)過(guò)投資者投入，構(gòu)成股東權(quán)益；二是從債務(wù)人那里借入，構(gòu)成短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債?！惨弧晨傎Y產(chǎn)收益率1．總資產(chǎn)收益率的計(jì)算總資產(chǎn)收益率也稱(chēng)總資產(chǎn)報(bào)酬率，是公司一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期公司平均資產(chǎn)總額的比率。它是評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利才干以及公司經(jīng)濟(jì)效益的中心目的。其計(jì)算公式如下:總資產(chǎn)收益率=〔利潤(rùn)總額+利息支出〕/平均資產(chǎn)總額×100%2．總資產(chǎn)收益率要素分析

為了便于深化分析總資產(chǎn)收益率，明確公司管理的重點(diǎn)和方向，可對(duì)總資產(chǎn)收益率的原始計(jì)算公式進(jìn)展分解，詳細(xì)過(guò)程如下:總資產(chǎn)收益率=收益總額〔或凈利潤(rùn)〕/平均資產(chǎn)總額×100%=〔營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)〕×〔息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入〕×100%=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×息稅前利潤(rùn)率表5-5華星公司總資產(chǎn)收益率分析表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2008年2007年差異營(yíng)業(yè)收入137,12684,83352,293利潤(rùn)總額20,9778,15012,827利息支出3,5603,344216總資產(chǎn)期初余額106,48377,34929,134總資產(chǎn)期末余額124,815106,48318,332總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.190.920.27息稅前利潤(rùn)率（%）17.8913.554.34總資產(chǎn)收益率（%）21.2912.478.82注：總資產(chǎn)收益率按總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×息稅前利潤(rùn)率推算【例5-3】根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2021年的總資產(chǎn)收益率及與2007年對(duì)比的變動(dòng)情況,見(jiàn)表5-5所示。根據(jù)表5-5的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響。分析對(duì)象：總資產(chǎn)收益率的變化=21.29%-12.47%=8.82%要素分析如下：〔1〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=〔1.19-0.92〕×13.55%=3.66%〔2〕息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的影響=〔17.89%-13.55%〕×1.19=5.16%分析結(jié)果闡明，華星公司2021年總資產(chǎn)收益率比上年提高了8.82%，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快和息稅前利潤(rùn)率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高使總資產(chǎn)收益率提高了3.66%，息稅前利潤(rùn)率的提高使總資產(chǎn)收益率提高了5.16%，由此可見(jiàn)，要提高公司的總資產(chǎn)收益率，加強(qiáng)公司的盈利才干，要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率兩個(gè)方面努力?！捕沉鲃?dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率1．流動(dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率的計(jì)算〔1〕流動(dòng)資產(chǎn)收益率是公司在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期公司平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，是反映公司流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的綜合目的。其計(jì)算公式為:流動(dòng)資產(chǎn)收益率=式中，流動(dòng)資產(chǎn)收益率可與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率結(jié)合運(yùn)用，分析后兩個(gè)要素對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)收益率的影響。〔2〕固定資產(chǎn)收益率是公司在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期公司平均固定資產(chǎn)總額的比率，是反映公司固定資產(chǎn)利用效果的綜合目的。其計(jì)算公式為:固定資產(chǎn)收益率=在評(píng)價(jià)公司固定資產(chǎn)的利用效果時(shí)，也可把未用固定資產(chǎn)排除掉，計(jì)算在用固定資產(chǎn)收益率，以便更全面地反映公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的質(zhì)量和效果。其計(jì)算公式為:在用固定資產(chǎn)收益率=固定資產(chǎn)收益率=固定資產(chǎn)運(yùn)用率×在用固定資產(chǎn)收益率固定資產(chǎn)運(yùn)用率=2．流動(dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率分析

固定資產(chǎn)收益率的分析有以下幾點(diǎn)需求留意:(l)并不是一切公司都需求進(jìn)展固定資產(chǎn)收益率的分析。(2)固定資產(chǎn)收益率沒(méi)有絕對(duì)的判別規(guī)范?！踩惩顿Y收益率

1．投資收益率的計(jì)算

投資收益率可以從兩個(gè)方面進(jìn)展衡量:一方面投資收益率是指公司在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司對(duì)外投資的收益與對(duì)外投資總額的比率，用于衡量公司對(duì)外投資的收益程度。其計(jì)算公式為:投資收益率=投資凈收益/平均對(duì)外投資總額×100%〔四〕長(zhǎng)期資本收益率

1．長(zhǎng)期資本收益率計(jì)算長(zhǎng)期資本收益率是從長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資本投入角度，調(diào)查該部分資本的報(bào)答。長(zhǎng)期資本收益率是收益總額與長(zhǎng)期資本平均占用額之比，可以闡明公司運(yùn)用長(zhǎng)期資本賺取利潤(rùn)的才干。其計(jì)算公式為：長(zhǎng)期資本收益率=2．長(zhǎng)期資本收益率分析

與總資產(chǎn)收益率的分析類(lèi)似，長(zhǎng)期資本收益率可運(yùn)用要素分析法、趨勢(shì)分析法和同業(yè)比較分析法進(jìn)展更為深化的分析。三、以權(quán)益資本為根底的盈利才干分析

〔一〕凈資產(chǎn)收益率

對(duì)于投資者而言，投資報(bào)酬是他們投入權(quán)益資本獲得的報(bào)答。衡量股東投資報(bào)酬的財(cái)務(wù)目的主要是凈資產(chǎn)收益率〔ReturnonEquity，ROE〕，即公司本期凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益〔平均凈資產(chǎn)〕之比，闡明公司股東權(quán)益投入所獲得的投資報(bào)酬。其計(jì)算公式為:凈資產(chǎn)收益率=〔二〕凈資產(chǎn)收益率的要素分析1.總資產(chǎn)收益率。2.負(fù)債利息率。3.資本構(gòu)造或負(fù)債與股東權(quán)益之比。4.所得稅率。凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)收益率+(總資產(chǎn)收益率-負(fù)債利息率)×負(fù)債/平均股東權(quán)益]×(1-所得稅稅率)【例5-4】根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2021年的凈資產(chǎn)收益率及與2007年對(duì)比的變動(dòng)情況,見(jiàn)表5-6所示。項(xiàng)目2008年2007年差異平均總資產(chǎn)115,64991,916

23,733平均股東權(quán)益59,30640,304

19,136負(fù)債56,81555,871

944

負(fù)債/平均股東權(quán)益0.961.39-0.43利息支出3,5603,344

216負(fù)債利息率①(%)

6.27

5.99

0.28利潤(rùn)總額20,9778,150

12,827

息稅前利潤(rùn)24,53711,494

13,043凈利潤(rùn)18,4546,928

11,526

所得稅率②(%)1533-18總資產(chǎn)收益率（%）21.2212.508.72凈資產(chǎn)收益率（%）30.2414.4415.80表5-6華星公司凈資產(chǎn)收益率分析表單位：萬(wàn)元根據(jù)表5-6的資料，運(yùn)用連環(huán)替代法可分析確定總資產(chǎn)收益率、負(fù)債利息率、資本構(gòu)造或負(fù)債與股東權(quán)益之比、所得稅率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。分析對(duì)象：凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)=30.24%-14.44%=15.80%連環(huán)替代分析如下：2007年凈資產(chǎn)收益率=[12.50%+(12.50%-5.99%)×1.39]×(1-33%)=14.44%第一次替代：[21.22％+(21.22％-5.99%)×1.39]×(1-33%)=28.40%第二次替代：[21.22％+(21.22％-6.27%)×1.39]×(1-33%)=28.14%第三次替代：[21.22％+(21.22％-6.27%)×0.96]×(1-33%)=23.83%2021年凈資產(chǎn)收益率=[21.22%+(21.22%-6.27%)×0.96]×(1-15%)=30.24%因此，總資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響為：28.40%-14.44%=13.96%利息率變動(dòng)的影響為：28.14%-28.40%=-0.26%資本構(gòu)造變動(dòng)的影響為：23.83%-28.14%=-4.31%所得稅稅率變動(dòng)的影響為：30.24%-23.83%=6.41%可見(jiàn)，華星公司2021年凈資產(chǎn)收益率提高主要是由總資產(chǎn)收益率提高引起的；其次，所得稅率的降低也為凈資產(chǎn)收益率提高帶來(lái)了有利影響，它使凈資產(chǎn)收益率提高了6.41%；而公司負(fù)債籌資本錢(qián)的上升和負(fù)債與凈資產(chǎn)之比的下降給凈資產(chǎn)收益率帶來(lái)了一些不利影響，其中前者使凈資產(chǎn)收益率降低了0.26%，后者使凈資產(chǎn)收益降低了4.31%。對(duì)凈資產(chǎn)收益率正向和負(fù)向影響的作用相互抵減后，凈資產(chǎn)收益率比上年提高了15.80%。第2節(jié)上市公司盈利才干分析的特殊方法

〔一〕每股收益分析每股收益是公司本年凈收益與當(dāng)年流通在外的普通股股數(shù)的比率，它表示公司流通于股市的普通股每股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~，是評(píng)價(jià)上市公司投資報(bào)酬的根本和中心目的。1．根本每股收益根本每股收益是指歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之比。其計(jì)算公式如下：根本每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)〔流通股數(shù)〕計(jì)算每股收益的分母是發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，其計(jì)算公式為：發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)×已回購(gòu)時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間【例5-5】己知甲公司2007年度公司股票的變動(dòng)情況如表5-7所示，試計(jì)算公司發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)。時(shí)間已發(fā)行股數(shù)新發(fā)行股數(shù)回購(gòu)股數(shù)發(fā)行在外股數(shù)2007年1月1日3000

30002007年3月31日

1000

40002007年6月30日

50035002007年12月31日300040005003500A公司發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=3000×12/12+1000×9/12-500×6/12=3500〔萬(wàn)股〕表5-7甲公司2007年度公司股票變動(dòng)情況表單位：萬(wàn)股【例5-6】假設(shè)上例中，甲公司方案發(fā)行普通股，6月份得到有關(guān)部門(mén)的同意，但到6月30日才實(shí)踐發(fā)行，并收到股東購(gòu)買(mǎi)股票的現(xiàn)金，那么應(yīng)從7月1日計(jì)入普通股加權(quán)平均數(shù)。由于甲公司由于沒(méi)有足夠資金償付所欠乙公司的貨款3000萬(wàn)元，雙方達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，乙公司將債務(wù)轉(zhuǎn)為對(duì)甲公司的投資，7月31日協(xié)議生效。那么停頓計(jì)息日為7月31日，從8月1日起，由債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的普通股股數(shù)應(yīng)該計(jì)入加權(quán)平均股數(shù)。1500+500*9/12-200*6/12=1500+75*5-100=375+1400=1775D【例5-7】知華星公司的每股收益分析表如表5-8所示，根據(jù)公司提供的信息進(jìn)展每股收益分析。項(xiàng)目2008年度2007年度凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）18,4546,928普通股股數(shù)（萬(wàn)股）16,32512,558基本每股收益（元）1.130.55由表5-8中的信息可知，華星公司2021年度的每股收益比2007年度增長(zhǎng)了2倍，闡明公司的盈利才干高于2007年。當(dāng)然，在運(yùn)用每股收益判別公司盈利才干強(qiáng)弱時(shí)，只需將幾家不同公司或者同一公司不同時(shí)期的每股收益進(jìn)展比較，才干得出正確認(rèn)識(shí)。表5-8華星公司每股收益分析表2．稀釋每股收益稀釋每股收益是指當(dāng)公司存在稀釋性潛在普通股時(shí),該當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)和發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計(jì)算稀釋每股收益。認(rèn)股權(quán)證普通分為股本認(rèn)股權(quán)證及衍生認(rèn)股權(quán)證。長(zhǎng)電權(quán)證及武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證就是典型的股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證。股本認(rèn)股權(quán)證是上市公司的集資活動(dòng)。在行使時(shí),上市公司將發(fā)行新股,并以行使價(jià)售予股本認(rèn)股權(quán)證的持有人。這類(lèi)權(quán)證到期時(shí),上市公司的股本普通會(huì)隨著權(quán)證持有者的行權(quán)而有所添加,從而攤薄上市公司的每股收益。稀釋每股收益的計(jì)算公式為:稀釋每股收益=調(diào)整后的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)÷〔計(jì)算根本每股收益時(shí)普通股加權(quán)平均數(shù)+假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而添加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)〕每股收益=凈利潤(rùn)/N假設(shè)發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)越多，每股收益就越小。即稀釋了每股收益計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，要留意以下幾個(gè)方面:

①對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)的調(diào)整。②對(duì)當(dāng)期發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)的調(diào)整?！纠?-8】假設(shè)甲公司2021年1月1日發(fā)行100萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)錢(qián)為4.5元，2021年度凈利潤(rùn)為300萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為600萬(wàn)股，普通股的平均市場(chǎng)價(jià)錢(qián)為5元，試計(jì)算該公司2021年的根本每股收益和稀釋每股收益。根本每股收益=300÷600=0.5(元/股)調(diào)整添加的普通股股數(shù)=100-100×4.5÷5=10(萬(wàn)股)稀釋每股收益=300÷(600+10)=0.49(元)調(diào)整添加的普通股股數(shù)=行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)*每股稀釋金額/平均市價(jià)【例5-9】假設(shè)乙公司2021年1月1日發(fā)行利率為6%的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000萬(wàn)元，每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2021年凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，2021年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為4000萬(wàn)股，所得稅稅率為33%，試計(jì)算該公司2021年的根本每股收益和稀釋每股收益。根本每股收益=5000÷4000=1.25(元/股)凈利潤(rùn)的添加=1000×6%×〔1-33%〕=40.2〔萬(wàn)元〕調(diào)整添加的普通股股數(shù)=1000÷100×90=900(萬(wàn)股)稀釋每股收益=(5000+40.2)÷(4000+900)=1.03(元)〔二〕市盈率分析

市盈率，亦稱(chēng)價(jià)錢(qián)與收益比率，是指普通股每股市價(jià)與當(dāng)期每股收益之間的比率，即每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。該目的可用來(lái)判別公司股票與其他公司股票相比其潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下：市盈率=每股市價(jià)÷每股收益【例5-10】根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司市盈率，見(jiàn)表5-9所示。表5-9華星公司市盈率計(jì)算表單位：元項(xiàng)目2008年2007年差異每股市價(jià)11.6021.45-9.85每股收益1.130.550.58市盈率（倍）10.2739-28.73根據(jù)表5-9可知，2021年度市盈率比2007年度降低了28.73，降低的緣由用差額分析法分析如下：每股市價(jià)的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響=(11.60-21.45)÷0.55=-17.91每股收益的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響=〔11.60÷1.13〕-〔11.60÷0.55〕=-10.82兩要素共同作用的結(jié)果使市盈率降低了28.73?！踩呈袃袈适袃袈适瞧胀ü晒善泵抗墒袃r(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，計(jì)算公式如下:市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)公式中每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為:每股凈資產(chǎn)=(期末股東權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益)÷期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)〔四〕股利發(fā)放率

股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計(jì)算公式如下：股利發(fā)放率=每股股利/每股收益×100%=〔每股市價(jià)÷每股收益〕×〔每股股利÷每股市價(jià)〕×100%=市盈率×股利報(bào)償率【例5-11】由股東權(quán)益變動(dòng)表可知，華星公司2007年和2021年發(fā)放現(xiàn)金股利分別為1256萬(wàn)元和1633萬(wàn)元，有關(guān)資料見(jiàn)表5-10所示。運(yùn)用要素分析法分析如下：項(xiàng)目2008年2007年差異(1)屬于普通股的凈利潤(rùn)(元)18,4546,92811,526(2)普通股股利實(shí)發(fā)數(shù)(元)1,6331,256377(3)普通股股數(shù)(股)16,32512,5583,767(4)每股收益(1)÷(3)(元／股)1.130.550.58(5)每股股利(2)÷(3)(元／股)0.100.100.00(6)每股市價(jià)(元)11.6021.45-9.85(7)市盈率(6)÷(4)10.2739.00-28.73(8)股利報(bào)償率(5)÷(6)（%）0.86%0.470.39表5-10華星公司財(cái)務(wù)分析信息表〔五〕托賓Q目的

托賓Q(TobinQ)目的是指公司的市場(chǎng)價(jià)值與其重置本錢(qián)之比。假設(shè)某公司的托賓Q值大于1，闡明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)程度高于其本身的重置本錢(qián)，該公司的市場(chǎng)值較高；假設(shè)某公司的托賓Q值小于1，那么闡明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)程度低于其本身的重置本錢(qián)，該公司的市場(chǎng)價(jià)值較低。通常，人們用總資產(chǎn)的賬面價(jià)值替代重置本錢(qián)，用普通股的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)和債務(wù)的賬面價(jià)值之和表示市場(chǎng)價(jià)值，那么：托賓Q值=〔股票市場(chǎng)價(jià)錢(qián)+長(zhǎng)、短期債務(wù)賬面價(jià)值合計(jì)〕/總資產(chǎn)賬面價(jià)值【例5-12】華星公司2021年末財(cái)務(wù)分析信息見(jiàn)表5-11所示，相關(guān)分析如下：表5-11華星公司財(cái)務(wù)分析信息表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目數(shù)額發(fā)行股份數(shù)(萬(wàn)股)16,325股票價(jià)格12.71長(zhǎng)、短期債務(wù)賬面價(jià)值56,815股東權(quán)益賬面價(jià)值68,000總資產(chǎn)賬面價(jià)值124,815托賓Q值=(12.71×16,325+56,815)÷124,815=2.12由計(jì)算結(jié)果可知，該公司的托賓Q值大于2，闡明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)程度高于其本身的重置本錢(qián)，該公司的市場(chǎng)價(jià)值較高。第3節(jié)盈利質(zhì)量分析

盈利質(zhì)量本質(zhì)上是廣義的盈利才干分析的一部分，盈利質(zhì)量是指盈利的穩(wěn)定性與現(xiàn)金保證程度。對(duì)盈利質(zhì)量進(jìn)展分析的最終目的是為了更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)公司盈利穩(wěn)定性與盈利的現(xiàn)金保證程度。影響盈利穩(wěn)定程度的主要要素是盈利構(gòu)造，影響盈利現(xiàn)金保證程度的主要要素是運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的同步性。因此，盈利構(gòu)造與會(huì)計(jì)確認(rèn)原那么對(duì)公司盈利質(zhì)量的分析評(píng)價(jià)具有關(guān)鍵作用。盈利構(gòu)造是指收益組成工程的搭配及其陳列、盈利的業(yè)務(wù)構(gòu)造與盈利的地域構(gòu)造分析。分析公司的盈利構(gòu)造，可以得知公司盈利的主要工程是什么，分析盈利質(zhì)量，盈利總額發(fā)生增減變動(dòng)的影響要素有哪些，從而協(xié)助公司找出有利要素和不利要素，有針對(duì)性地采取措施，促使其提高盈利才干，并可對(duì)未來(lái)的盈利才干作出預(yù)測(cè)。一、盈利的工程構(gòu)造

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重=〔營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-公允價(jià)值變動(dòng)收益-投資收益+資產(chǎn)減值損失〕/凈利潤(rùn)×100%投資收益比重=投資收益/凈利潤(rùn)×100%營(yíng)業(yè)外收支凈額比重=〔營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出〕/凈利潤(rùn)×100%【例5-13】根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，對(duì)該公司盈利的工程構(gòu)造進(jìn)展分析，見(jiàn)表5-12所示。表5-12盈利工程構(gòu)造分析計(jì)算表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2008年2007年差異營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21,0448,13312,911公允價(jià)值變動(dòng)收益00

投資收益-448-258-190資產(chǎn)減值損失9,9664599,507營(yíng)業(yè)外收入23383

營(yíng)業(yè)外支出30067

凈利潤(rùn)18,4546,92811,526營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重（%）170.47127.7442.73投資收益比重（%）-2.43-3.721.30營(yíng)業(yè)外收支凈額比重（%）-0.360.23-0.59根據(jù)表5-12可知，華星公司2021年?duì)I業(yè)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額在凈利潤(rùn)中的比重分別為170.47%、-2.43%、-0.36%，主營(yíng)業(yè)務(wù)獲取的利潤(rùn)所占比重最大，闡明公司的盈利才干主要來(lái)自主營(yíng)收益，具有相對(duì)穩(wěn)定性和未來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)值，同時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在凈利潤(rùn)中的比重較2007年提高，提高幅度為42.73%，闡明公司的盈利質(zhì)量提高。二、盈利的業(yè)務(wù)構(gòu)造表5-13華星公司盈利業(yè)務(wù)構(gòu)造分析計(jì)算表單位：萬(wàn)元年度行業(yè)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售毛利率（%）銷(xiāo)售毛利貢獻(xiàn)率（%）2007農(nóng)藥84,60364,45019,15322.6498.81化肥00000其他23002301001.19合計(jì)84,83365,45019,38322.851002008農(nóng)藥135,69691,59644,10032.5099.77化肥1,3761,330463.340.10其他54054100.000.12合計(jì)137,12692,92644,20032.23100.00從盈利的業(yè)務(wù)構(gòu)造來(lái)看，2007年與2021年，華星公司的銷(xiāo)售毛利主要來(lái)自其中心產(chǎn)品農(nóng)藥，其銷(xiāo)售毛利率較高，銷(xiāo)售毛利奉獻(xiàn)率2007年和2021年分別到達(dá)98.81%和99.77%，闡