第1章資本運(yùn)營概論(00001)課件

資本運(yùn)營理論與實務(wù)

第三版

夏樂書等編著倪澤強(qiáng)授課

Ni_zeqiang@課程背景介紹

什么是企業(yè)，在市場經(jīng)濟(jì)中為什么會形成企業(yè)*企業(yè)制度的發(fā)展演變——建立在資本產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上*建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是構(gòu)建公司制產(chǎn)權(quán)制度*企業(yè)做大做強(qiáng)離不開現(xiàn)代企業(yè)制度的完善和要素市場的發(fā)展*2目錄第1篇資本運(yùn)營的基本理論

第2篇資本的籌措、運(yùn)用和積累第3篇資本的重組、集中和結(jié)構(gòu)調(diào)整第1章資本運(yùn)營概論第2資本運(yùn)營的主體與市場環(huán)境第3章資本籌措第6章資本積累第4章資本投放第5章資本周轉(zhuǎn)第7章資本重組概述第8章實行股份制第9章企業(yè)兼并與收購第11章企業(yè)分立與出售第10章組建企業(yè)集團(tuán)第12章資本結(jié)構(gòu)調(diào)整3《資本運(yùn)營》課程考核說明考核次數(shù)：N+2其中：N是教學(xué)過程中的考核次數(shù)（3≤N≤5）；2＝期末考試＋課堂筆記。總成績＝50%N+40%期末考試+10%課堂筆記本課程考核次數(shù)N初步擬定為3次，具體形式包括：課堂提問、作業(yè)和課程論文，同學(xué)們有好的建議歡迎提出。4第1章資本運(yùn)營概論

1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

1.4資本運(yùn)營的目標(biāo)

1.5資本運(yùn)營的內(nèi)容

1

資本運(yùn)營概論【教學(xué)目標(biāo)】

通過本章的學(xué)習(xí)應(yīng)能夠：熟悉資本的特點(diǎn)；掌握馬克思對資本自然屬性和社會屬性的論述；明確在改革開放實踐中對資本的認(rèn)識；熟悉資本的來源與形態(tài)；掌握資本運(yùn)營與資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營和生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系；掌握資本運(yùn)營的目標(biāo)；熟悉資本運(yùn)營的內(nèi)容和分類。5第1節(jié)資本的性質(zhì)

1.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述（一）19世紀(jì)資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的主要觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的認(rèn)識巴蒂斯特形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個物質(zhì)的價值；商品價值是由勞動、資本、土地這三個要素所提供的“生產(chǎn)性服務(wù)”共同創(chuàng)造的。工資、利息、地租是勞動、資本、土地這三要素各自創(chuàng)造的收入?，斂死飱W用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本。詹姆士·穆勒資本即是商品。西斯蒙第資本是永久的會自行增大的價值。麥克魯?shù)沦Y本是用于增殖目的的經(jīng)濟(jì)量，任何經(jīng)濟(jì)量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本。龐巴維克那些用來作為獲得財貨手段的產(chǎn)品叫做資本。61.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述（四）對上述觀點(diǎn)的評價：無論是資產(chǎn)階級古典的或現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都只言資本的自然屬性，而諱言資本的社會屬性，認(rèn)為資本是貨幣，是商品，是物質(zhì)的價值，是自行增大的價值，是可以獲得利潤之物，是生產(chǎn)要素之一，卻避而不談在資本主義生產(chǎn)方式下資本所反映的資本家剝削雇傭工人的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的性質(zhì)。第1節(jié)資本的性質(zhì)

91.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論二、馬克思關(guān)于資本的論述

第1節(jié)資本的性質(zhì)

馬克思，1818年出生于德國特利爾城的一個猶太人律師家庭。他曾先后在波恩大學(xué)和柏林大學(xué)學(xué)習(xí)，主修法律和哲學(xué)，同時攻讀歷史和新聞。1841年在耶魯大學(xué)獲博士學(xué)位。1842年起他成為《萊茵報》的編輯，直至這份報紙被查禁，馬克思被迫遷居巴黎。在巴黎他與恩格斯相識，從此開始了倆人的終身友誼。1848年歐洲革命失敗后，馬克思幾經(jīng)周折于1849年定居倫敦。他從此幾乎把畢生的精力投入到《資本論》的研究與寫作，直至逝世。101.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論二、馬克思關(guān)于資本的論述

第1節(jié)資本的性質(zhì)對馬克思關(guān)于資本論述的評價：馬克思在《資本論中》總結(jié)了資本主義生產(chǎn)方式產(chǎn)生和發(fā)展的實踐，吸取了前人對資本問題研究成果的科學(xué)成分，對資本作了全面深刻的分析，其廣度和深度是過去和現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所望塵莫及的。馬克思在經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的偉大貢獻(xiàn)之一，在于他既承認(rèn)資本的自然屬性，又揭示了資本的社會屬性。在闡述資本自然屬性的過程中揭露資本的社會屬性，把資本的兩種屬性緊密的結(jié)合在一起。111.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論二、馬克思關(guān)于資本的論述*（一）資本的社會屬性資本的社會屬性是指資本歸誰所有,資本在不同的社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的特性。資本主義的生產(chǎn)目的是增殖價值，創(chuàng)造剩余價值。剩余價值是工人在生產(chǎn)中耗費(fèi)的剩余勞動時間的凝結(jié)。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會關(guān)系。在社會主義生產(chǎn)關(guān)系中，資本由社會勞動者共同占有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉(zhuǎn)化為擴(kuò)大整個社會生產(chǎn)，最終實現(xiàn)共同富裕。資本不是資本主義特有的范疇，是商品經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，是客觀存在的，始終寓于社會再生產(chǎn)的運(yùn)動之中，并不斷實現(xiàn)價值增值。在不同的社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，資本反映不同性質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系。第1節(jié)資本的性質(zhì)

121.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論二、馬克思關(guān)于資本的論述（二）資本的自然屬性資本的自然屬性是指資本必然追求價值增值，是在各種社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的共性。資本的本質(zhì)屬性是追求價值增值，這一本質(zhì)屬性不會隨社會生產(chǎn)關(guān)系的變革而改變。資本的自然屬性存在于資本的使用價值之中，屬于生產(chǎn)要素方面的關(guān)系。企業(yè)的生產(chǎn)、技術(shù)和經(jīng)營管理與資本的自然屬性密切相關(guān)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營就是資本的使用、耗費(fèi)與收回。由于資本不能自發(fā)地實現(xiàn)增值，因此重視資本的自然屬性，必須認(rèn)真研究如何有效地運(yùn)用資本、加速資本周轉(zhuǎn)，降低資本積累，提高資本增值。第1節(jié)資本的性質(zhì)

131.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論二、馬克思關(guān)于資本的論述我們認(rèn)為：資本的社會屬性與自然屬性緊密相關(guān)，資本的自然屬性是社會屬性的基礎(chǔ)，資本的社會屬性由自然屬性決定。由于資本具有價值增值的自然屬性，人們才為資本的所有權(quán)而爭斗，才有資本歸誰所有這一社會屬性。第1節(jié)資本的性質(zhì)141.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營概論三、在改革開放實踐中對資本的重新認(rèn)識問題：從新中國成立至改革開放前，人們通常認(rèn)為資本是資本主義社會特有的經(jīng)濟(jì)范疇，反映資本家對雇傭工人的剝削關(guān)系。在社會主義經(jīng)濟(jì)理論和實際工作中，人們一般認(rèn)為“資本”姓“資”，“資金”姓“社”。

解決的關(guān)鍵——利用資本的自然屬性和社會屬性觀點(diǎn)。（一）國有資產(chǎn)管理改革要求走出資本姓“資”的誤區(qū)（二）引進(jìn)外資促進(jìn)走出資本姓“資”的誤區(qū)第1節(jié)資本的性質(zhì)15第2節(jié)資本的來源與形態(tài)1

資本運(yùn)營概論一、資本的來源*1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

狹義的理解是企業(yè)的資本金（實收資本），是投資者投入企業(yè)的資本。較廣義的理解是企業(yè)所有者（股東）權(quán)益，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。更廣義的理解是企業(yè)所有者權(quán)益和借入資本總和。我們認(rèn)為：資本應(yīng)做更廣義的理解，包括自有資本和借入資本。自有資本是企業(yè)資本運(yùn)營的基礎(chǔ)，是企業(yè)獲取借入資本的基本前提；而借入資本可以在企業(yè)能承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險下，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高自有資本的經(jīng)營效益，是資本運(yùn)營的藝術(shù)。161

資本運(yùn)營概論二、資本的形態(tài)*1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

貨幣資本包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。實物資本包括存貨和固定資產(chǎn)。無形資本包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。對外投資包括短期投資和長期投資。應(yīng)收款項包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息和其他應(yīng)收款。第2節(jié)資本的來源與形態(tài)171

資本運(yùn)營概論二、資本的形態(tài)兩個應(yīng)注意的概念：

1知識資本知識資本是指企業(yè)所擁有的知識財產(chǎn)的價值，包括藝術(shù)財產(chǎn)和工業(yè)財產(chǎn)兩類。知識資本是無形資本，但不是所有的無形資產(chǎn)都是知識資本。隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，知識資本在全部資本中占的比重會逐漸增大。

2人力資本人力資本是對人的投資而形成的資本，包括學(xué)校教育、在職培訓(xùn)以及保健設(shè)施等支出。人力資本是一項能夠給企業(yè)帶來最大經(jīng)濟(jì)效益的重要的生產(chǎn)性投資。企業(yè)擁有高素質(zhì)的人力資源，將能更好地吸收、組合各種生產(chǎn)要素，推動經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

第2節(jié)資本的來源與形態(tài)181

資本運(yùn)營概論一、資本運(yùn)營與資本經(jīng)營“運(yùn)營”和“經(jīng)營”都有籌劃、管理和謀求之意，含義基本一致；資本運(yùn)營強(qiáng)調(diào)對資本的籌措和運(yùn)用必須要有事先的運(yùn)籌、規(guī)劃和科學(xué)決策，強(qiáng)調(diào)對資本的靈活使用，巧妙運(yùn)用；但資本經(jīng)營在表現(xiàn)上述語意時不夠充分；資本運(yùn)營以微觀的經(jīng)營管理為基礎(chǔ)，還重視宏觀的籌劃與管理；資本經(jīng)營則偏重于微觀的經(jīng)營管理。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營的含義191

資本運(yùn)營概論二、資本運(yùn)營與資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營重視資本形態(tài)的管理，強(qiáng)調(diào)通過合理的資產(chǎn)配置，資產(chǎn)重組，使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資產(chǎn)得到有效使用，提高資產(chǎn)報酬率，重視盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)。全面的資本運(yùn)營，應(yīng)既從資本形態(tài)（資產(chǎn)）方面，也從資本來源方面進(jìn)行工作，并將兩方面緊密結(jié)合。包括對資產(chǎn)的合理配置、重組和有效使用；自有資本和借入資本的籌措和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整等。資產(chǎn)經(jīng)營往往強(qiáng)調(diào)實物形態(tài)、使用價值的管理，忽視資產(chǎn)的價值管理；資本運(yùn)營意在強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的商品化和價值化管理，強(qiáng)調(diào)資本籌措、運(yùn)用和分配的全過程；應(yīng)既重視資產(chǎn)的價值又重視資產(chǎn)的使用價值，將兩者緊密結(jié)合。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營的含義201

資本運(yùn)營概論三、資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營（一）從歷史發(fā)展來分析19世紀(jì)末以前，在投資者和經(jīng)營者合一的情況下，資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營合一，兩者相互聯(lián)系、相互滲透。19世紀(jì)末，隨著股份公司和證券市場的迅速發(fā)展，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)出現(xiàn)分離，企業(yè)的資本運(yùn)營分離為所有者對資本的運(yùn)作和經(jīng)營者對資本的運(yùn)作兩個層次，具體由公司的章程所規(guī)定的職責(zé)范圍和程序來行使。20世紀(jì)初，由于證券市場進(jìn)一步發(fā)展和產(chǎn)權(quán)市場的形成，資本運(yùn)營的內(nèi)容和形式不斷拓展，產(chǎn)權(quán)交易推動了生產(chǎn)經(jīng)營的迅猛發(fā)展。20世紀(jì)30年代以來，西方國家的企業(yè)普遍將資本運(yùn)營原則和方法運(yùn)用于生產(chǎn)經(jīng)營管理之中，將資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營在更高的層次上結(jié)合。所有者側(cè)重于資本運(yùn)營，經(jīng)營者按照資本運(yùn)營的要求側(cè)重于抓生產(chǎn)經(jīng)營，保證資本保值、增值，提高資本效率和效益。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營的含義211

資本運(yùn)營概論三、資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營（二）兩者的區(qū)別1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營的含義項目資本運(yùn)營生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)營對象經(jīng)營對象是企業(yè)的資本及其運(yùn)動，側(cè)重企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求資本增值。經(jīng)營對象是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷售過程，側(cè)重企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面，追求產(chǎn)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。經(jīng)營領(lǐng)域主要涉及資本領(lǐng)域，包括證券市場、非證券的長期信用資本的借貸，非證券的產(chǎn)權(quán)交易市場。主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品銷售領(lǐng)域，包括生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術(shù)市場和商品市場。經(jīng)營方式運(yùn)用吸收直接投資、發(fā)行股票和債券、銀行借款和租賃等方式籌集資本，通過投資來有效地配置使用，盤活存量資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。通過調(diào)查社會需求，以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購，技術(shù)研發(fā)，革新工藝設(shè)備，創(chuàng)名牌，開辟銷售渠道，建立銷售網(wǎng)絡(luò)等，增加產(chǎn)品品種和數(shù)量，提高產(chǎn)品質(zhì)量，市場占有率和利潤。221

資本運(yùn)營概論三、資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營（三）兩者的聯(lián)系1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營的含義項目資本運(yùn)營和生產(chǎn)經(jīng)營目的一致資本運(yùn)營的目的是追求資本的保值增值；生產(chǎn)經(jīng)營是以生產(chǎn)經(jīng)營商品為手段，以資本增值為目的的經(jīng)營活動。相互依存企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是以資本為前提條件的，沒有資本，生產(chǎn)經(jīng)營無法進(jìn)行；資本運(yùn)營以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，并為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)，如果不進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，資本增值的目的無法實現(xiàn)。相互滲透運(yùn)用吸收直接投資、發(fā)行股票和債券、銀行借款和租賃等方式籌集資本，通過投資來有效地配置使用，盤活存量資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。231

資本運(yùn)營概論三、資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營（四）總結(jié)：我們認(rèn)為，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)家既要精通生產(chǎn)經(jīng)營，又要掌握資本運(yùn)營，并把兩者密切結(jié)合起來。生產(chǎn)經(jīng)營是基礎(chǔ)，資本運(yùn)營要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。通過資本運(yùn)營，以便更好地發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營；只有生產(chǎn)經(jīng)營搞好了，資本運(yùn)營的目標(biāo)才能實現(xiàn)。片面地忽視任一方面，或者以為資本運(yùn)營是高級的經(jīng)營形式，盲目地從生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本運(yùn)營，都是錯誤的。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營的含義241

資本運(yùn)營概論一、資本運(yùn)營的基本內(nèi)容1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義1.4資本運(yùn)營的目標(biāo)第4節(jié)資本運(yùn)營的內(nèi)容資本運(yùn)營的基本內(nèi)容主要的要求（一）資本籌集應(yīng)在防范籌資風(fēng)險的前提下，從多種來源渠道，以盡可能低的資本成本，及時適量、便捷地獲取所需結(jié)構(gòu)合理的資本。（二）資本投放應(yīng)在防范和降低投資風(fēng)險下，盡可能提高投資效益。這是資本運(yùn)營的一個關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。（三）資本運(yùn)動與增值包括實業(yè)資本、金融資本和產(chǎn)權(quán)資本的運(yùn)動與增值。在生產(chǎn)性企業(yè)中（本書研究的出發(fā)點(diǎn)），實業(yè)資本運(yùn)營是后兩方面的前提和基礎(chǔ)，而金融資本和產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營是為了更好地進(jìn)行實業(yè)資本運(yùn)營服務(wù)的。（四）資本運(yùn)營增值的分配資本增值后，在扣除利息和所得稅后提取盈余公積金和公益金，并向投資者分配利潤。251

資本運(yùn)營概論二、資本運(yùn)營內(nèi)容的分類1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義1.4資本運(yùn)營的目標(biāo)第4節(jié)資本運(yùn)營的內(nèi)容不同標(biāo)志資本運(yùn)營內(nèi)容的分類（一）資本運(yùn)動過程1．籌資決策和資本籌集2．投資決策和資本投放3．資本運(yùn)動過程4．資本運(yùn)營增值的分配（二）資本運(yùn)營的內(nèi)容和形式1．實業(yè)資本運(yùn)營2．金融資本運(yùn)營3．產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營（三）資本運(yùn)用的狀態(tài)1．增量資本運(yùn)營2．存量資本運(yùn)營（四）資本運(yùn)營的方式1．外部交易型資本運(yùn)營2．內(nèi)部運(yùn)用型資本運(yùn)營（五）資本運(yùn)營活動是否跨越本國國界1．國內(nèi)資本運(yùn)營2．國際資本運(yùn)營261

資本運(yùn)營概論根據(jù)我國現(xiàn)實狀況對上述分類的兩點(diǎn)說明：目前我國的資源配置不甚合理，強(qiáng)調(diào)外部交易型資本運(yùn)營是很必要的，但我們認(rèn)為，全面的資本運(yùn)營應(yīng)包括資本的外部交易和資本的內(nèi)部運(yùn)用，必須把兩方面結(jié)合起來，資本的外部交易應(yīng)以內(nèi)部運(yùn)用為基礎(chǔ)，資本的外部交易的目的是為了更有效地運(yùn)用資本，充分發(fā)揮資本的使用價值，實現(xiàn)資本更多的增值。我國已經(jīng)加入了世界貿(mào)易組織，資本運(yùn)營不應(yīng)只局限于本國范圍內(nèi)，應(yīng)具有全球視野，重視在全球領(lǐng)域、在國際間廣泛開展資本運(yùn)營。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義1.4資本運(yùn)營的內(nèi)容第4節(jié)資本運(yùn)營的內(nèi)容271

資本運(yùn)營概論資本運(yùn)營的目標(biāo)是實現(xiàn)資本的保值和增值，具體表現(xiàn)為企業(yè)追求利潤最大化、所有者權(quán)益最大化和企業(yè)價值最大化，三者是一致的，只有實現(xiàn)了利潤最大化，才能實現(xiàn)所有者權(quán)益最大化，才能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義1.4資本運(yùn)營的目標(biāo)1.5資本運(yùn)營的目標(biāo)第5節(jié)資本運(yùn)營的目標(biāo)資本運(yùn)營的目標(biāo)內(nèi)容評價利潤最大化實現(xiàn)利潤最大化，應(yīng)既注意增加當(dāng)期利潤和長期利潤，也要重視利潤率，尤其是全部資本利潤率應(yīng)盡可能多地超過借入資本利息率。未考慮貨幣的時間價值和投資風(fēng)險，但比較簡單，容易衡量。所有者（股東）權(quán)益最大化將企業(yè)期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額進(jìn)行比較，但應(yīng)排除非損益原因?qū)е碌馁Y本增加額。企業(yè)價值最大化采用收益現(xiàn)值法，在企業(yè)連續(xù)經(jīng)營情況下，將未來經(jīng)營期間每年的預(yù)期收益用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，得出企業(yè)價值，將其與企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值比較；上市公司也可采用股票價格來確定?？紤]了貨幣的時間價值和投資風(fēng)險，全面，但比較復(fù)雜，不容易衡量。281

資本運(yùn)營概論1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義1.4資本運(yùn)營的目標(biāo)1.5資本運(yùn)營的目標(biāo)1.6資本運(yùn)營的風(fēng)險第6節(jié)資本運(yùn)營的風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險：經(jīng)營環(huán)境的變化和經(jīng)營決策的失誤導(dǎo)致。財務(wù)風(fēng)險：在企業(yè)籌資過程中，由于資本利潤率的不確定性，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化而形成的風(fēng)險。金融風(fēng)險：由信用風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險等引起。291

資本運(yùn)營概論1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營的含義1.4資本運(yùn)營的目標(biāo)1.5資本運(yùn)營的目標(biāo)1.6資本運(yùn)營的風(fēng)險1.7資本運(yùn)營的原則第7節(jié)資本運(yùn)營的原則堅持科學(xué)發(fā)展遵守法律和行政法規(guī)遵守社會公德、商業(yè)道德誠實守信穩(wěn)健經(jīng)營承擔(dān)社會責(zé)任、接受公眾監(jiān)督30習(xí)題簡述資本的來源簡述資本運(yùn)營的內(nèi)容簡述資本運(yùn)營的目標(biāo)簡述資本運(yùn)營的風(fēng)險3132課程背景介紹

1.什么是企業(yè)，在市場經(jīng)濟(jì)中為什么會形成企業(yè)？新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)觀生產(chǎn)技術(shù)的原因使許多個人結(jié)合成一個企業(yè)：規(guī)模報酬遞增（內(nèi)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)），長期平均生產(chǎn)成本下降。企業(yè)內(nèi)部的每一個工人完全可以通過市場交換和價格機(jī)制來實現(xiàn)分工和專業(yè)化以及充分利用生產(chǎn)技術(shù)。33課程背景介紹

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)觀科斯（R.H.Coase）認(rèn)為許多人結(jié)合成一個企業(yè)的原因在于某些情況下企業(yè)可以降低交易費(fèi)用。交易費(fèi)用是單純?yōu)榱藚f(xié)調(diào)不同個人的經(jīng)濟(jì)活動（“交易”）所發(fā)生的費(fèi)用。交易成本理論認(rèn)為，無論是運(yùn)用市場交易機(jī)制還是運(yùn)用組織的行政協(xié)調(diào)機(jī)制都是有成本的，當(dāng)組織行政協(xié)調(diào)費(fèi)用低于市場交易成本時，組織就會擴(kuò)張,使原來由市場交易進(jìn)行協(xié)調(diào)的多個交易個體變成由內(nèi)部行政協(xié)調(diào)形成的企業(yè)。34課程背景介紹

2.企業(yè)制度的發(fā)展演變——建立在資本產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上業(yè)主制。阿爾欽和德姆塞茨（1972）指出，企業(yè)活動實際上是不同要素所有者的合作過程，這種合作能利用彼此的比較優(yōu)勢。但合作遇到的關(guān)鍵問題是如何度量各人投入的要素（特別是人力）對聯(lián)合產(chǎn)出的效率。如果不能有效地度量，就會給要素的投入者以“偷懶”（廣義的）的機(jī)會。為了防止偷懶，需要在企業(yè)內(nèi)部建立有效的監(jiān)督管理機(jī)制，設(shè)立專門的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。但如何監(jiān)督管理者的偷懶行為呢？一個簡單的辦法就是使監(jiān)督管理者具有剩余索取權(quán)，即企業(yè)的監(jiān)督管理者就是企業(yè)財產(chǎn)的所有者，實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一。這就是業(yè)主制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，是業(yè)主制企業(yè)形成的基礎(chǔ)。35合伙制。業(yè)主制企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，雖然從產(chǎn)權(quán)明晰的角度看有它的優(yōu)點(diǎn)，但由于個人資金和個人的投資能力有限，同時也由于投資者承擔(dān)無限責(zé)任，他也不愿意經(jīng)營風(fēng)險較大的業(yè)務(wù)，對社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不利。為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，獲得規(guī)模效益，但又要避免太大的經(jīng)營風(fēng)險，業(yè)主制企業(yè)必然對外擴(kuò)張，集多個業(yè)主的財產(chǎn)和經(jīng)營管理才能于一體，創(chuàng)辦合伙制企業(yè)。當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大而合伙人增多時，企業(yè)很快面臨談判成本增高和由于合伙人之間“搭便車”的機(jī)會主義行為引起企業(yè)的利益損失。因此，合伙制的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)仍存在不足，合伙制企業(yè)的規(guī)模仍然較小。36公司制。從自然人企業(yè)到公司制企業(yè)，是社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然。由于技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)工具不斷改進(jìn)，生產(chǎn)技術(shù)變得越來越復(fù)雜，企業(yè)的資金投入也愈來愈多；商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場競爭激烈，企業(yè)也迫切需要通過擴(kuò)大規(guī)模來提高經(jīng)濟(jì)效益；在激烈的市場競爭中，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大，廣大投資者也希望有一種降低風(fēng)險的保護(hù)制度。于是，向社會公眾或其他法人發(fā)行股票募集資本，設(shè)立公司制企業(yè)就應(yīng)運(yùn)而生。公司制的特點(diǎn)是公司的資本來源廣泛，使大規(guī)模生產(chǎn)成為可能；出資人對公司只負(fù)有限責(zé)任，投資風(fēng)險相對降低；公司擁有獨(dú)立的法人財產(chǎn)權(quán)，保證了企業(yè)決策的獨(dú)立性、連續(xù)性和完整性；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，為科學(xué)管理奠定了基礎(chǔ)。37課程背景介紹

3.建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是構(gòu)建公司制產(chǎn)權(quán)制度現(xiàn)代企業(yè)制度是指以完善的企業(yè)法人制度為基礎(chǔ),以有限責(zé)任制度為保證,以公司企業(yè)為主要形成,以產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)為條件的新型企業(yè)制度。企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度是指企業(yè)的財產(chǎn)制度，是企業(yè)制度的核心，它決定了企業(yè)財產(chǎn)的組織形式和經(jīng)營機(jī)制。38公司制企業(yè)擁有獨(dú)立的法人財產(chǎn)公司制企業(yè)的資本由股東投資形成，企業(yè)作為一個獨(dú)立的主體擁有由股東投資形成的全部法人財產(chǎn)權(quán)，并以其全部法人財產(chǎn)自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧。公司制企業(yè)擁有的全部法人財產(chǎn)權(quán)稱法人所有權(quán)。法人所有權(quán)表現(xiàn)為四種權(quán)能，即占有權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)和收益權(quán)公司制企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離公司制企業(yè)的股東以其投入資本的多少享有相應(yīng)份額的財產(chǎn)所有權(quán)，即投資者所有權(quán)。投資者所有權(quán)表現(xiàn)為三種權(quán)能：收益權(quán)、重大決策權(quán)和選擇管理者的權(quán)力。投資者向企業(yè)投資以后，再無權(quán)直接從企業(yè)財產(chǎn)中抽回屬于自己的那份投資，也無權(quán)直接處置由于自己投資形成的企業(yè)財產(chǎn)，而只能通過股息分紅獲得投資回報，或者通過在市場上轉(zhuǎn)讓自己擁有的公司股份來收回投資和取得資本增值收益。這就是投資者所