融資租賃行業(yè)2023年回顧與2024年展望

融資租賃行業(yè)2023年回顧與2024年展望研究報告1司下發(fā)相應(yīng)的監(jiān)管文件，但要求融資租賃行業(yè)進(jìn)一步回歸本源方向明確?！度谫Y租賃公司監(jiān)督足監(jiān)管指標(biāo)，融資租賃公司所在地較多的天津、江蘇和上海等地區(qū)均延長了融資租賃公司監(jiān)督管理辦法實施的過渡期，但未來監(jiān)管政策的落實仍然級較低的融資租賃公司提供了一條債券市場融資渠道；AAA主體資金成本優(yōu)勢明顯。存續(xù)信2023年前三季度，樣本融資租賃公司平均資產(chǎn)總額和展望2024年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程延續(xù)，融資租賃公司總體將緩慢發(fā)展，租賃資產(chǎn)研究報告2從事融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)根據(jù)其監(jiān)管機(jī)構(gòu)及性質(zhì)分為金融租賃公司和融資租賃公司，融資租賃公司又分為內(nèi)資租賃公司和外資租賃公司，本文的第一和第二部分涵蓋金融租賃公司和融資租賃公于外資租賃公司；金融租賃公司雖然數(shù)量最少，但合同余額占比最高。02020202120222023Q302023年，針對部分金融租賃公司偏離融物本源問題，國家金融監(jiān)管總局下發(fā)了金融租賃公司管理辦法，強(qiáng)調(diào)金融租賃公司回歸“融資融物”的經(jīng)營模式，暫未有針對融資租賃公司的具體文件細(xì)則，主要目的以規(guī)范地方金融組織及其活動，防范、化解與處置金融風(fēng)險為主，對租賃公司的設(shè)立更加嚴(yán)格，業(yè)務(wù)范圍界定更加清晰，監(jiān)督管理力度更大；融資租賃公司所在地較多的天津、江蘇研究報告和上海等地區(qū)延長了融資租賃公司監(jiān)督管理辦法實施的過渡期。在以融物為名開展“類信貸”業(yè)務(wù)、虛構(gòu)租賃物、租賃物低值高買、涉嫌新增地方政府隱性債務(wù)等問題，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2022〕12號明確了金融租賃公司立足主責(zé)主業(yè)，摒棄“類信貸”經(jīng)營理念，突出“融物”特色功能，與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)差異互補(bǔ)；同時強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)（金規(guī)〔2023〕8號從健全公司治理和內(nèi)控管理機(jī)制、規(guī)范融資租賃經(jīng)營融監(jiān)管有效性和建立健全監(jiān)管協(xié)作機(jī)制等四個方面提出十三項監(jiān)管要求，強(qiáng)調(diào)突出金融租賃公司特色，回歸以融資和融物相結(jié)合的經(jīng)營模式，旨在促進(jìn)融資租賃公司聚焦主責(zé)主業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)；50%的目標(biāo)。監(jiān)督管理局仍未下發(fā)針對融資租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理辦法的監(jiān)管文件，基于融資租賃行業(yè)整能會參考金融租賃公司監(jiān)管要求，屆時融資租賃公司的轉(zhuǎn)型壓力將加大。務(wù)定位等原因無法滿足監(jiān)管指標(biāo)。融資租賃公司所在地較多的天津、江蘇和上海的地方金融監(jiān)督管以發(fā)行市場看，仍以銀行間市場為主（發(fā)行規(guī)模占比75.44%以債券品種看，以公募方式發(fā)行的短期融資券（發(fā)行規(guī)模占比58.90%）、一般公司債（發(fā)行規(guī)模占比22.38%）和中期票據(jù)（占比研究報告末設(shè)置發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)，長期限債券市場發(fā)行壓力較大，整體融資環(huán)境面臨一96主體信用等級高的主體資本市場融資渠道較豐富，是資本市場的主要參與者，資產(chǎn)支持證券為信用等級較低的融資租賃公司提供了一條債券市場融資渠道。用等級高的主體債券市場融資渠道較豐富，可根據(jù)自身融資需求選擇不同的債券品種；資產(chǎn)支持證研究報告09595AAA信用債—主體家數(shù)（右軸）0注：級別為最新主體級別；對于級別有差異的主前十大發(fā)債主體發(fā)行規(guī)模集中度較高，其中信用債前十大發(fā)債主體發(fā)行規(guī)模占比較上年同期有所下降，而資產(chǎn)支持證券前十大發(fā)債主體發(fā)行規(guī)模占比卻有所提高。公司，其信用債和資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模均列前三；中國康富國際租賃股份有限公司資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模位列第一，但信用債發(fā)行規(guī)模較小。信用債前十大發(fā)債主體發(fā)行規(guī)模占比較上年同期下降（*）（*）2．表格中公司名稱標(biāo)紅代表既是信用債也是資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模前十大的主體研究報告6位數(shù)為3.87%；AA+主體票面利率中位數(shù)較低主要由于發(fā)行期數(shù)較少且某產(chǎn)業(yè)類租賃公司發(fā)行了4的企業(yè)，租賃公司整體信用級別向上遷移，上調(diào)企業(yè)中多數(shù)為股東支持研究報告 司、華寶都鼎（上海）融資租賃有限公司、海發(fā)寶誠融資租賃有限公司、國泰租賃有限公司1、中 核融資租賃有限公司、中國康富國際租賃股份有限公司2，其中，中核融資租賃有限公司上調(diào)原因 為其綠色租賃業(yè)務(wù)和綠色租賃品牌形象、貼合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的業(yè)務(wù)開展和 賃有限公司和杭州金投融資租賃有限公司，上述企業(yè)上調(diào)的主要原因有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本實力增對比2022年信用級別調(diào)整情況，融資租賃公司主體評級上調(diào)主要系股東產(chǎn)業(yè)背景強(qiáng)、自身經(jīng)11223344556677889912021年大公國際資信評估有限公司將國泰租賃有限公司由AA研究報告平高于AA+樣本企業(yè)，整體杠桿水平適中。樣本企業(yè)增速較2022年有所下降，AA+樣本企業(yè)增速較2022年有較大幅度業(yè)平均杠桿倍數(shù)也較2022年有不同程度的下降，AAA樣本企業(yè)杠桿倍數(shù)仍高于AA+AA+AA+2023年1－9月，樣本企業(yè)平均營業(yè)總收入、撥備前利潤和凈利潤均較上年同期保持增長，2023年1－9月，樣本企業(yè)平均營業(yè)總收入、撥備前利潤和凈利潤較上年同期均保持增長。均顯著高于AAA樣本企業(yè)，主要由于：AA+樣本企業(yè)平均營業(yè)總收入增長金額略低于AAA樣本企致，我們也關(guān)注到AA+樣本企業(yè)平均減值損失計提規(guī)模小于AAA樣本企業(yè)。AAA樣本企業(yè)和AA+樣本企業(yè)盈利能力相近。AAA樣本企業(yè)平均總資產(chǎn)收入研究報告AA+AA+注：1．撥備前利潤=利潤總額+各類減值損失；2．總資產(chǎn)收入率=營業(yè)總收入/平均總資產(chǎn)；3．收益率相關(guān)指標(biāo)未年化；4缺失值。本企業(yè)；樣本企業(yè)撥備覆蓋率有所提升，撥備計提充足。本企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍優(yōu)于AA+樣本企業(yè)。2022年，樣本企業(yè)平均撥備覆蓋率較2021年有所提升，AAA和AA+樣本企業(yè)平均撥備覆蓋率均較2021年有不同程AA+AA+2023年9月末，樣本企業(yè)流動比率有所提升，但由于新發(fā)債券久期偏短，需關(guān)注融資租賃公司AAA和AA+樣本企業(yè)平均流動性比率較上年末均有不同程度的提高，AA+樣本企業(yè)的流動性于AAA樣本企業(yè)。需要關(guān)注的是，產(chǎn)業(yè)類融資租賃公司，特別是能源、飛機(jī)等產(chǎn)業(yè)的，由于項目關(guān)注其流動性管理情況。AA+AA+研究報告流動性壓力仍在；融資租賃公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力加大，應(yīng)著力于提升自身專業(yè)水平，增加可持續(xù)經(jīng)營規(guī)范地方金融組織及其活動，防范、化解與處置金融風(fēng)險，限制融資租賃公司違規(guī)向政府融資平臺來監(jiān)管趨勢趨同。現(xiàn)階段，融資租賃公司業(yè)務(wù)模式仍以具有信貸業(yè)務(wù)特征的售后回租為主，并且城投業(yè)務(wù)占據(jù)一定規(guī)模，存在違規(guī)新增隱債的風(fēng)險和租賃物難以處置的問題，融資租賃公司城投業(yè)務(wù)的新增及存量資產(chǎn)的質(zhì)量受政策影響的可能性大。未來融資租賃公司將向2023年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所加快但弱復(fù)蘇的格力逐步修復(fù)的推動下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程延續(xù)。我們預(yù)計2024年融資租賃行業(yè)總體將緩慢發(fā)展。行業(yè)分化趨勢將繼續(xù)，頭部融資租賃公司經(jīng)過多年的經(jīng)營，已形成了并且在深耕的領(lǐng)域具有較強(qiáng)的專業(yè)能力和豐富的業(yè)務(wù)資源，風(fēng)險融資租賃公司2024年和2025年到期信用債占比高，未來債券兌付壓力本企業(yè)“一年內(nèi)到期的租賃資產(chǎn)/短期債務(wù)”指標(biāo)，2022年末，樣本產(chǎn)/短期債務(wù)為80.12%，一年內(nèi)到期的租賃資產(chǎn)對短期債務(wù)的覆蓋程度一般。整體看，融資租賃公有效緩解，城投的非標(biāo)違約風(fēng)險加大，加之監(jiān)管加強(qiáng)對涉政府隱債的合規(guī)審查，預(yù)計未來展期、違研究報告加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管，摒棄“類信貸”經(jīng)營理念，突出“融明確設(shè)立融資租賃公司的資本、備案要求融資租賃公司行政許可暫時規(guī)范融資租賃公司經(jīng)營行為、加強(qiáng)監(jiān)督管理，落實監(jiān)管責(zé)任，防范化解金融風(fēng)險；提高全省融資租賃公司行政許可工作效融資租賃公司監(jiān)督管理實施細(xì)則有效期延明確了設(shè)立條件、指導(dǎo)租賃公司業(yè)務(wù)回歸明確設(shè)立融資租賃公司的條件及監(jiān)督管融資租賃公司監(jiān)管暫行辦法有效期延長至強(qiáng)調(diào)融資租賃公司充分發(fā)揮融資租賃融資、融物的特性，在制造業(yè)技改升級、飛機(jī)、船舶、汽車等重點領(lǐng)域發(fā)揮融資作用；突出地方財稅扶持，鼓勵出臺貼息或和融物相結(jié)合的經(jīng)營模式；健全金融租賃研究報告2．2021年大公國際資信評估有限公司將國泰租賃有限公司由AA+上調(diào)至AAA；2023年東方金誠國際信用研究報告