2023年大氣污染治理脫硫脫硝行業(yè)分析報(bào)告

2023年大氣污染治理脫硫脫硝行業(yè)分析報(bào)告2023年8月目錄一、脫硫行業(yè)分析 41、脫硫行業(yè)現(xiàn)狀分析 4（1）中國能源消費(fèi)將長期以煤炭為主 4（2）二氧化硫及氮氧化物排放總量位居世界第一 5（3）產(chǎn)業(yè)鏈及波特五力模型分析 52、脫硫行業(yè)政策分析 6（1）電力行業(yè)仍將是大氣污染治理的重點(diǎn) 6（2）新標(biāo)準(zhǔn)：時(shí)間緊、要求嚴(yán)，催生大量技改市場 7（3）更加嚴(yán)格的技術(shù)和行政手段將保障政策落實(shí) 83、脫硫行業(yè)市場容量 94、技術(shù)及盈利模式 10（1）技術(shù)上濕法仍占據(jù)主導(dǎo)地位 10（2）盈利模式從建造到特許經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變 11二、脫硝行業(yè)分析 131、脫硝：整裝待發(fā) 132、主要工藝及比較 15（1）燃燒中對NOx的控制技術(shù) 15（2）燃燒后對NOx的控制技術(shù) 153、脫硝行業(yè)市場容量及發(fā)展趨勢 16三、投資策略及重點(diǎn)公司推薦 171、投資策略：看好行業(yè)龍頭及擁有技術(shù)優(yōu)勢的公司 172、重點(diǎn)大氣污染治理上市公司推薦 19（1）九龍電力（600292）：中電投旗下的環(huán)保平臺 19（2）國電清新（002573）：技術(shù)優(yōu)勢明顯，盈利能力突出 20（3）龍?jiān)醇夹g(shù)（300105）：等離子低氮燃燒器行業(yè)龍頭 21大氣污染治理最主要關(guān)注點(diǎn)在脫硫和脫硝行業(yè)。脫硫行業(yè)：雖然已經(jīng)相對成熟，但是更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)催生了技改、重建市場；盈利模式方面由建造向運(yùn)營模式轉(zhuǎn)變；脫硝行業(yè)：行業(yè)得到政策大力扶持，且處于發(fā)展初期，進(jìn)入門檻較高，能夠維持較高的增長率和較高的毛利率。一、脫硫行業(yè)分析1、脫硫行業(yè)現(xiàn)狀分析（1）中國能源消費(fèi)將長期以煤炭為主圖2、圖3給出了中國歷年能源消費(fèi)總量及構(gòu)成。中國的能源消費(fèi)總量大且逐年遞增、結(jié)構(gòu)方面長期以來一直以煤炭為主。目前全國商品煤的平均含硫量為1%左右，隨著燃煤量的增加，燃煤排放的SO2也不斷增長。中國目前仍處于工業(yè)化中后期，根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2030年，中國一次能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)中煤炭仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。（2）二氧化硫及氮氧化物排放總量位居世界第一1998年中國SO2排放達(dá)到20.9百萬噸，已經(jīng)超過歐美位居世界第一位。截至2009年，中國的SO2排放高達(dá)22.1百萬噸，幾乎接近美國的兩倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日韓和歐洲國家。（3）產(chǎn)業(yè)鏈及波特五力模型分析脫硫建造和運(yùn)營行業(yè)屬于制造業(yè)，主要的上游行業(yè)是設(shè)備制造業(yè)、石灰石和活性炭等原材料、鋼材和電纜。設(shè)備制造業(yè)中可分為通用類設(shè)備（例如風(fēng)機(jī)、循環(huán)泵、閥門、球磨機(jī)等）和專用類設(shè)備（例如除霧器、噴淋系統(tǒng)、收料器、布料器）；通用類設(shè)備生產(chǎn)規(guī)模大、貨源充足、價(jià)格穩(wěn)定；專用類設(shè)備大部分以脫硫公司定制方式配套供給煙氣脫硫行業(yè)，由于產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)效應(yīng)，價(jià)格和供應(yīng)量相對穩(wěn)定。石灰石屬于完全競爭行業(yè)，部分脫硫運(yùn)營行業(yè)對石灰石還擁有一定的議價(jià)能力。鋼材和電纜企業(yè)數(shù)量眾多，市場化程度較高，競爭激烈，供應(yīng)平穩(wěn)。下游主要是燃煤發(fā)電企業(yè)，由于環(huán)保行業(yè)的政策驅(qū)動(dòng)特點(diǎn)，燃煤發(fā)電企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求對行業(yè)影響很大。2、脫硫行業(yè)政策分析由于環(huán)保政策對整個(gè)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，我們下文將會脫硫行業(yè)的政策進(jìn)行分析和判斷。（1）電力行業(yè)仍將是大氣污染治理的重點(diǎn)電力行業(yè)工業(yè)廢氣排放量占總排放量的33%，其次是鋼鐵和非金屬礦物制品業(yè)。雖然我國環(huán)保部首先對電力行業(yè)采取了一系列的政策限制二氧化硫的排放，但是截至目前，電力行業(yè)對二氧化硫排放量仍處于高位。電力行業(yè)二氧化硫排放量占工業(yè)總排放量的55%，仍位居高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過鋼鐵（10%）、以及非金屬礦物質(zhì)制品業(yè)（9%）、化工（6%）等行業(yè)。此外由于我國的電力企業(yè)相對集中，便于監(jiān)管也容易見到成效，政府部門在十一五期間對電力企業(yè)的大氣污染治理也擁有了一定的經(jīng)驗(yàn)，可以保障監(jiān)管到位。因此我們判斷在未來很長的一段時(shí)間內(nèi)，電力行業(yè)的大氣污染治理仍將是政策的重點(diǎn)所在。（2）新標(biāo)準(zhǔn)：時(shí)間緊、要求嚴(yán)，催生大量技改市場2011年7月公布的火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)堪稱全世界最嚴(yán)格的火電廠排污標(biāo)準(zhǔn)，其中對新機(jī)組的脫硫限值由舊標(biāo)準(zhǔn)的400mg/m3降至2009年初稿的200mg/m3,再降至新標(biāo)準(zhǔn)的100mg/m3，甚至超越了歐美現(xiàn)用的標(biāo)準(zhǔn)。其中以2012年1月1日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)區(qū)分新建和在役機(jī)組，在役機(jī)組要在14年1月1日前完成改造，改造時(shí)間只有兩年。而當(dāng)脫硫限值為100mg/m3和200mg/m3的時(shí)候，從技術(shù)分析需要安裝脫硫效率>95%的煙氣脫硫裝臵。擁有技術(shù)優(yōu)勢的脫硫公司將受到市場的青睞。（3）更加嚴(yán)格的技術(shù)和行政手段將保障政策落實(shí)在十一五之前，我國雖然制定了一系列的大氣污染治理政策和減排的目標(biāo)，但是一直得不到很好的落實(shí)。例如十五期間也曾制定了二氧化硫減排10%的目標(biāo)，但是2005年二氧化硫的排放量較2001年反而上升了將近30%。在十一五之前大氣污染治理可謂“制定目標(biāo)易，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)難”。究其原因，主要在于環(huán)保部等中央部門僅僅負(fù)責(zé)制定計(jì)劃，而具體的落實(shí)仍在于地方各級政府，在沒有形成良好的監(jiān)管機(jī)制前，地方政府更樂衷于地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而非落實(shí)環(huán)保政策。十一五期間，中央政府首次明確地將地方政府官員的提升/任免與其環(huán)?？冃Вɡ缳Y源保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)）掛鉤，假如地方政府官員達(dá)不到環(huán)?？冃У囊螅ɡ缍趸驕p排目標(biāo)），將會影響其績效考核乃至升職。我們認(rèn)為在十二五期間，更加嚴(yán)格的監(jiān)管手段以及激勵(lì)政策將會出臺。從技術(shù)方面，目前地方環(huán)保部門和電網(wǎng)企業(yè)可以通過煙氣脫硫連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)在線實(shí)時(shí)監(jiān)測脫硫設(shè)施的運(yùn)行情況；從經(jīng)濟(jì)方面，對投運(yùn)率不達(dá)標(biāo)的電廠堅(jiān)決采取罰款；從行政方面，對存在欺詐、行賄行為的電廠廠長予以罷免。3、脫硫行業(yè)市場容量更加嚴(yán)格的政策和監(jiān)管手段催生了大量的脫硫設(shè)備技改/重建需求以及新增的脫硝需求。我們對十二五期間脫硫脫硝市場容量進(jìn)行了分析，主要的假設(shè)有火電裝機(jī)12-15年新增分別為6300、6700、7200和7700萬千瓦，利用小時(shí)數(shù)為5000，脫硫電價(jià)和脫硝電價(jià)假設(shè)維持目前水平（0.015和0.008元）。經(jīng)過測算得到十二五期間脫硫建造市場容量約為519億，運(yùn)營市場容量為987億，脫硝市場容量為952億。到2015年整個(gè)特許經(jīng)營市場規(guī)模將達(dá)到328億，與2010年的40億相比年復(fù)合增長率將高達(dá)50%以上。4、技術(shù)及盈利模式（1）技術(shù)上濕法仍占據(jù)主導(dǎo)地位煙氣脫硫按照脫硫劑是否以溶液狀態(tài)進(jìn)行脫硫分為濕法和干法。一直以來，濕法技術(shù)由于技術(shù)成熟、費(fèi)用較低，其發(fā)電裝機(jī)容量占有絕對優(yōu)勢。1998年世界上共有226GW裝機(jī)容量的電廠安裝了煙氣脫硫裝臵，其中87%采用濕法拋棄工藝，11%采用干法拋棄工藝。由于我國地域廣闊，各地經(jīng)濟(jì)條件、燃煤煤質(zhì)、脫硫劑來源不同，未來在技術(shù)方面主要的考慮因素有（1）技術(shù)成熟、運(yùn)行可靠，擁有成功的商業(yè)化先例；（2）脫硫后煙氣中的SO2能夠滿足新標(biāo)準(zhǔn)的要求；（3）投資和運(yùn)行費(fèi)用適中，應(yīng)低于電廠主體工程總投資的15%。新標(biāo)準(zhǔn)中對脫硫限值的高要求，將迫使火電廠提高脫硫裝臵性能，新電廠和舊電廠都需要選用高效率的脫硫裝臵。綜合考慮脫硫效率、能耗、技術(shù)成熟度和脫硫成本，我們認(rèn)為濕法脫硫裝臵仍將占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位。（2）盈利模式從建造到特許經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變國家發(fā)改委及環(huán)?？偩钟?007年推出了煙氣脫硫特許經(jīng)營新機(jī)制的試點(diǎn)。特許經(jīng)營是指“在政府有關(guān)部門的組織協(xié)調(diào)下，火電廠將國家出臺的脫硫電價(jià)、與脫硫相關(guān)的優(yōu)惠政策等形成的收益權(quán)以合同形式特許給專業(yè)化脫硫公司，由專業(yè)化脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施的投資、建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)及日常管理，并完成合同規(guī)定的脫硫任務(wù)”。這種新機(jī)制，一是有利于提高脫硫工程質(zhì)量和設(shè)施投運(yùn)率；二是有利于加強(qiáng)對煙氣脫硫設(shè)施運(yùn)行的監(jiān)管。電廠從其自身經(jīng)濟(jì)利益和環(huán)保法律責(zé)任的角度，將會積極參與監(jiān)督脫硫設(shè)施的正常運(yùn)行，并主動(dòng)配合執(zhí)法部門監(jiān)管；三是有利于促進(jìn)電廠集中精力抓好主業(yè)。脫硫建設(shè)需要一筆相當(dāng)大的費(fèi)用，而運(yùn)行的費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于建設(shè)的費(fèi)用。由專業(yè)化脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行，不僅減輕了電廠的投資壓力，減少了維護(hù)管理經(jīng)驗(yàn)不足等問題，也降低了由此產(chǎn)生的管理、培訓(xùn)、日常維護(hù)成本。我們認(rèn)為有兩種類型的大氣污染治理企業(yè)將在這種機(jī)制下大大受益：一是電力集團(tuán)下屬的環(huán)保企業(yè)，發(fā)電集團(tuán)龐大的火電資產(chǎn)為此類企業(yè)的未來訂單提供了充足的保障，例如遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保（歸屬于中電投集團(tuán)）、國電龍?jiān)矗w屬于國電集團(tuán)）、中國華電工程（歸屬于華電集團(tuán)）、大唐科技（歸屬于大唐集團(tuán)）；二是拿到首批特許經(jīng)營試點(diǎn)資格，擁有一定項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，且技術(shù)成熟，能夠根據(jù)電廠廠址布局、煙氣條件、煤質(zhì)水質(zhì)、水、電耗及性能保證值的要求進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)的環(huán)保企業(yè)，例如國電清新。二、脫硝行業(yè)分析1、脫硝：整裝待發(fā)我們認(rèn)為受益于減排政策以及脫硝補(bǔ)貼電價(jià)的出臺，十二五期間脫硝市場的增長和發(fā)展態(tài)勢將是十一五期間脫硫市場井噴式增長的再現(xiàn)。從緊迫性上看，我國目前已經(jīng)超過美國成為全世界二氧化氮排放量最大的國家，脫硝減排勢在必行。與美國年排放量貢獻(xiàn)率機(jī)動(dòng)車量居首位不同的是，我國屬于發(fā)展中國家，目前火電廠的貢獻(xiàn)率居首位。燃煤電廠占有40%以上的份額，是控制NOx排放的重點(diǎn)。十一五期間脫硫行業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)表明，在五年計(jì)劃的第二年和第三年，對污染治理的投資額是最高的，即2012年和2013年將是脫硝行業(yè)投資高峰期。2、主要工藝及比較NOx控制技術(shù)可以分為燃燒前（燃料脫硝）、燃燒中（低氮燃燒技術(shù)）以及燃燒后（煙氣脫硝）。（1）燃燒中對NOx的控制技術(shù)實(shí)現(xiàn)低NOx燃燒技術(shù)的主要途徑有空氣分級燃燒技術(shù)（分為爐內(nèi)空氣分級以及低氮燃燒器）、煙氣再循環(huán)、減少空氣預(yù)熱以及燃料分級技術(shù)。（2）燃燒后對NOx的控制技術(shù)燃燒后對NOx排放的控制技術(shù)主要指煙氣脫硝凈化技術(shù)，即把已生成的NOx還原為N2。按照治理工藝可以分為濕法脫硝和干法脫硝，其中干法脫硝由于基本投資低，設(shè)備及工藝簡單，脫除NOx的效率較高，不易造成二次污染而被廣泛使用。干法脫硝主要的技術(shù)可分為選擇性催化還原（SCR）脫硝和選擇性非催化還原（SNCR）脫硝。長期來看，SCR由于脫硝率高，技術(shù)成熟將占據(jù)市場的主導(dǎo)地位。3、脫硝行業(yè)市場容量及發(fā)展趨勢正如我們前文提到的，十一五期間的脫硫行業(yè)將是十二五脫硝行業(yè)的發(fā)展寫照；我們根據(jù)目前的脫硝設(shè)備裝機(jī)成本，保守預(yù)測十二五期間此塊建造市場將達(dá)到1900億。借鑒脫硫行業(yè)的歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，脫硝行業(yè)很可能將經(jīng)歷由廠家眾多、行業(yè)集中度低到行業(yè)競爭度逐步提高的發(fā)展歷程。未來具有技術(shù)優(yōu)勢的公司將占據(jù)有利地位。從盈利模式上看，由于越來越嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)以及行業(yè)專業(yè)化程度增強(qiáng)，脫硝行業(yè)未來也很可能采取特許經(jīng)營的模式，即將脫硫運(yùn)營業(yè)務(wù)移交給專業(yè)的環(huán)保公司。三、投資策略及重點(diǎn)公司推薦1、投資策略：看好行業(yè)龍頭及擁有技術(shù)優(yōu)勢的公司目前A股在大氣污染治理方面主營業(yè)務(wù)為脫硫、脫硝的上市公司主要有6家。除凱迪電力未來主營業(yè)務(wù)將向生物質(zhì)發(fā)電轉(zhuǎn)型，其余5家仍將著重發(fā)展大氣污染治理業(yè)務(wù)。從營業(yè)收入增速以及凈利潤增速來看，有兩類公司的優(yōu)勢非常明顯。一是擁有電力集團(tuán)背景的脫硫公司，在投標(biāo)拿訂單方面具有一定的優(yōu)勢，例如九龍電力；二是技術(shù)較為領(lǐng)先，擁有一定項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力的公司，例如國電清新和龍?jiān)醇夹g(shù)。2、重點(diǎn)大氣污染治理上市公司推薦（1）九龍電力（600292）：中電投旗下的環(huán)保平臺公司是中電投旗下的唯一的環(huán)保平臺：大股東的脫硫運(yùn)營資產(chǎn)有望在三年內(nèi)逐步注入上市公司。其中2011年已經(jīng)注入了908萬千瓦的脫硫運(yùn)營資產(chǎn)，未來仍有超過3000萬千瓦的資產(chǎn)將逐步注入；盈利能力較差的發(fā)電業(yè)務(wù)有望逐步剝離：大股東承諾將逐步收購公司的非環(huán)保類資產(chǎn)，公司將從電力和環(huán)保業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型為以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為單一主營業(yè)務(wù)的模式，未來公司將以脫硫業(yè)務(wù)為核心，實(shí)現(xiàn)專注于環(huán)保行業(yè)的發(fā)展和公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；脫硝業(yè)務(wù)具備訂單優(yōu)勢：五大集團(tuán)旗下的環(huán)保企業(yè)在獲取脫硝訂單方面具備一定的優(yōu)勢，將有保障分享脫硝行業(yè)這塊市場的爆發(fā)性增長。此外公司目前脫硝催化劑規(guī)劃產(chǎn)能1萬立方米，2010年銷售4000立方米，催化劑業(yè)務(wù)每年收入可達(dá)到3億元。（2）國電清新（002573）：技術(shù)優(yōu)勢明顯，盈利能力突出濕法脫硫技術(shù)優(yōu)勢：公司擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的濕法脫硫核心技術(shù)，二代專利有效期到2021年；該技術(shù)脫硫除塵效率高（能夠滿足新標(biāo)準(zhǔn)的要求）、能耗低導(dǎo)致成本低（全部能耗占脫硫機(jī)組1%左右）；該技術(shù)對原料品質(zhì)要求低、適應(yīng)性強(qiáng)；干法脫硫技術(shù)優(yōu)勢：公司是德國CSCR技術(shù)唯一大陸授權(quán)商，擁有脫硫、脫硝、脫汞的集成凈化特點(diǎn)；自主研發(fā)形成了多項(xiàng)專利技術(shù)，有效降低了維護(hù)成本；該技術(shù)節(jié)水性能高，在錫蒙等缺水地區(qū)擁有廣闊的市場空間；拿單優(yōu)勢：作為首批參與特許經(jīng)營試點(diǎn)，公司擁有較為豐富的特許經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，擁有一定的市場美譽(yù)和知名度。截至2010年底，公司在特許經(jīng)營試點(diǎn)的專業(yè)脫硫公司中名列第一，試點(diǎn)機(jī)組的市