中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)探析要點(diǎn)

中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)探析資本既是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)前提,又是企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的源泉。它的存在形態(tài)既可以是貨幣資本,也可以是實(shí)物資本,還可以是無(wú)形資本。而資本運(yùn)營(yíng)就是以資本最大限度增值為目的,對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是否科學(xué)合理,不僅關(guān)系著企業(yè)資本能否增值及增值額的多少,而且是企業(yè)能否在日益復(fù)雜激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下繼續(xù)生存的關(guān)鍵。基于此,本文主要研究探討中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的動(dòng)因、模式及戰(zhàn)略選擇等有關(guān)問(wèn)題。中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的動(dòng)因分析企業(yè)作為一種經(jīng)濟(jì)組織,其根本目的就在于追求自身利益的最大化,而資本運(yùn)營(yíng)就是以資本最大限度增值為目的,對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此,實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的根本動(dòng)因。而資本運(yùn)營(yíng)的直接動(dòng)因則包括以下幾個(gè)方面:1.1資本的本質(zhì)屬性一方面,資本是能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值,而這個(gè)“剩余價(jià)值”則產(chǎn)生于資本的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程（馬克思在其《資本論》中的精辟論述。另一方面,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,客觀上要求社會(huì)資本的集中。中小企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng),在資本市場(chǎng)上融資,不僅可以為中小企業(yè)籌集到一大筆資金,還可以為中小企業(yè)打開一條通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資的通道,使中小企業(yè)獲得大規(guī)模的發(fā)展機(jī)遇,得以超常規(guī)發(fā)展。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要生存與發(fā)展是任何性質(zhì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的永恒主題。由于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,導(dǎo)致企業(yè)不斷地通過(guò)并購(gòu)行為實(shí)現(xiàn)資本的迅速集中,完成資本擴(kuò)張的目的,以提高企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)中小企業(yè)面臨著日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),這種激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),一方面來(lái)自于市場(chǎng)供給主體的增多與市場(chǎng)供給主體效益的增強(qiáng);另一方面來(lái)自市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的變化,市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng),對(duì)企業(yè)的規(guī)模提出了更高的要求。技術(shù)與管理創(chuàng)新先進(jìn)技術(shù)的采用可以降低成本,創(chuàng)造需求,擴(kuò)大市場(chǎng),為資本所有者創(chuàng)造出高于一般水平的利潤(rùn)。創(chuàng)新的結(jié)果,必然會(huì)出現(xiàn)更高效率的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)方式,從而使生產(chǎn)效率提高、生產(chǎn)成本降低、利潤(rùn)率上升,最終使資本不斷增值。因此,技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。而除了技術(shù)創(chuàng)新外,企業(yè)還應(yīng)有管理創(chuàng)新,管理與技術(shù)是企業(yè)騰飛的兩翼,二者互為條件,互為前提。每一個(gè)中小企業(yè),都會(huì)盡可能地運(yùn)用其手中的資本,通過(guò)創(chuàng)新活動(dòng)和其他有效方式,追求資本盈利的最大化。歷史性發(fā)展機(jī)遇的推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)形態(tài)與高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為中小企業(yè)發(fā)展提供了新契機(jī);我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整與國(guó)有企業(yè)改革為中小企業(yè)的發(fā)展提供了重新配置資源的良好機(jī)遇;中國(guó)加入WTO所承諾的產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的更大開放為中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有法律保障的新機(jī)遇;實(shí)施西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和中部崛起的戰(zhàn)略國(guó)策為中小經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了新的歷史性機(jī)遇;金融市場(chǎng)的發(fā)育及金融政策的調(diào)整為中小企業(yè)的更大發(fā)展提供了外部動(dòng)力。中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的模式目前我國(guó)有許多中小企業(yè)面臨困難,其中不少還處于虧損之中。這些企業(yè)出現(xiàn)困難的原因是多方面的,有的是因?yàn)槿鄙儋Y金周轉(zhuǎn),有的是負(fù)債過(guò)重,有的是難以打開市場(chǎng),有的是經(jīng)營(yíng)管理不善等。上述面臨困難的企業(yè)可歸納為兩種類型:一種是只要稍加扶持,就可以改變困難局面;而另一種則是無(wú)法挽救的,只有讓其破產(chǎn)清算。對(duì)于前一種企業(yè),可以通過(guò)資產(chǎn)重組、企業(yè)托管、融資租賃等方法使企業(yè)走出困境,扭虧增盈。破產(chǎn)重組一般的,破產(chǎn)并不是企業(yè)唯一的選擇,而在破產(chǎn)前進(jìn)行資產(chǎn)重組是使企業(yè)走出困境的一條出路。法律意義上的破產(chǎn)又叫破產(chǎn)重組,是指?jìng)鶆?wù)人無(wú)力償付到期債務(wù)時(shí),由全體債權(quán)人共同分擔(dān)損失的一種法律程序。它是企業(yè)在法律保護(hù)下最后一次資產(chǎn)重組的機(jī)會(huì)。如果企業(yè)在限定的時(shí)間內(nèi),沒(méi)有完成既定的調(diào)整目標(biāo),企業(yè)即被宣布真正意義上的破產(chǎn)。在重組整頓過(guò)程中,最重要的是構(gòu)建新的資本結(jié)構(gòu)。主要方法是將現(xiàn)有負(fù)債逐步轉(zhuǎn)為收益?zhèn)?、?yōu)先股和普通股,由此減少負(fù)債總額。通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu),可降低固定的利息費(fèi)用,緩解資金供需矛盾,使企業(yè)的安全邊際增大。企業(yè)兼并目前我國(guó)新興起一大批效益較好的中小企業(yè),其中主要是民營(yíng)企業(yè)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。這些企業(yè)都迫切需要資金,擴(kuò)大生產(chǎn),把企業(yè)做大。那么對(duì)于前面提到的虧損企業(yè)、停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō),采用兼并的方法不失為一種較好的經(jīng)營(yíng)策略。這是因?yàn)閮?yōu)勢(shì)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中,有一種內(nèi)在的動(dòng)力,促使它去兼并;而劣勢(shì)企業(yè)認(rèn)為被兼并有利于企業(yè)自身的發(fā)展,自然愿意被兼并。企業(yè)兼并的形式有多種,其中包括:①入股式。即被兼并方將其凈資產(chǎn)以股金的形式投入兼并方,兼并方不再承擔(dān)其原有債務(wù)。這種方式適用于被兼并企業(yè)的債權(quán)債務(wù)比較簡(jiǎn)單的情況;②承擔(dān)債務(wù)式。即被兼并方的企業(yè)債務(wù)過(guò)重,但產(chǎn)品有發(fā)展前途,兼并方以承擔(dān)該企業(yè)債務(wù)為條件接收其資產(chǎn),或彌補(bǔ)流動(dòng)資本;③重新組合式。即將兩個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)整體合并,形成由一方控股,另一方為子公司。將較大企業(yè)的廠、公司業(yè)務(wù)相近者重組,形成集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)。此外,對(duì)于資金較雄厚的企業(yè)來(lái)說(shuō),還可以將被兼并的企業(yè)購(gòu)買下來(lái),同時(shí)承擔(dān)其債權(quán)債務(wù)。融資租賃目前中小企業(yè)普遍面臨著資金不足的問(wèn)題。我國(guó)的直接資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),特別是對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講,通過(guò)直接資本市場(chǎng)融資的成本太高。中小企業(yè)所需要的資金是經(jīng)常性的、零散的,大銀行又不愿意為其提供貸款;同時(shí)我國(guó)也沒(méi)有專門為中小企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu),企業(yè)要想從銀行這個(gè)間接融資渠道獲得貸款是比較困難的。所以要改革我國(guó)現(xiàn)行信用制度的單一化格局,采取多元化的信用方式,那么融資租賃就是與銀行信貸并存的一種方式。因此中小企業(yè)應(yīng)把這一方式作為一種資本籌措的渠道。融資租賃有多種實(shí)現(xiàn)方式。由于中小企業(yè)資金有限,可以采用出售回租的辦法。它是指企業(yè)向租賃公司出售既有的固定資產(chǎn),取得價(jià)款,同時(shí)又租回使用,使之繼續(xù)產(chǎn)生效益,并通過(guò)逐期支付現(xiàn)金的方式最后又贖回該資產(chǎn)的一種資本經(jīng)營(yíng)方式。采用這種方法是為了在完全不改變對(duì)實(shí)物資產(chǎn)運(yùn)用的條件下,靠它取得金融資產(chǎn)。實(shí)際這是一種盤活資本存量的方式,并不導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大。融資租賃與抵押貸款不同,它屬于非銀行業(yè)務(wù),可以不通過(guò)銀行作為中介,也不需要他人進(jìn)行信用擔(dān)保,是一種直接利用社會(huì)資本的有利方式。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),它避免了從直接資本市場(chǎng)和銀行籌資的困難,從而是可以操作的。中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略選擇優(yōu)勢(shì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇對(duì)于那些“技術(shù)先進(jìn),市場(chǎng)潛力較大,在資本市場(chǎng)上吸引力大”的優(yōu)勢(shì)企業(yè),可以采用“優(yōu)優(yōu)聯(lián)合”、收購(gòu)兼并等方式實(shí)施資本運(yùn)營(yíng),擴(kuò)大規(guī)模。待具備一定條件后再公開發(fā)行股票。所謂“優(yōu)優(yōu)聯(lián)合”是指同等水平的中小企業(yè)在市場(chǎng)上相互競(jìng)爭(zhēng),但它們的競(jìng)爭(zhēng)力與大企業(yè)比較,相對(duì)較弱。因而為謀求進(jìn)一步的發(fā)展,可以兩個(gè)或幾個(gè)優(yōu)勢(shì)中小企業(yè)轉(zhuǎn)“對(duì)手”為合作“對(duì)象”,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),組建較大規(guī)模的企業(yè),以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì);而收購(gòu)兼并是指采用購(gòu)買式、吸收式、控股式和承擔(dān)債務(wù)式等并購(gòu)那些優(yōu)而無(wú)勢(shì)、劣勢(shì)企業(yè)（包括大型企業(yè),發(fā)展新產(chǎn)品。特別是控股式,運(yùn)用較少的資本支配控制那些具有優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、廣闊銷售網(wǎng)絡(luò)和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),對(duì)促進(jìn)兼并、盤活資本存量、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有重大意義。但并購(gòu)應(yīng)以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ),謹(jǐn)防忽視成本與風(fēng)險(xiǎn)的盲目并購(gòu)計(jì)劃。通過(guò)上述資本運(yùn)營(yíng)策略的實(shí)施,待規(guī)模達(dá)到一定程度以后,這類優(yōu)勢(shì)企業(yè)便可以通過(guò)公開發(fā)行股票吸收社會(huì)資金,實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展目標(biāo)。優(yōu)而無(wú)勢(shì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇對(duì)于那些“產(chǎn)品適銷對(duì)路、技術(shù)設(shè)備較好,而規(guī)模小、負(fù)擔(dān)重、債務(wù)多、資本短缺”的優(yōu)而無(wú)勢(shì)的企業(yè),可以采用參股聯(lián)合、利用外資嫁接改造、二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無(wú)形資產(chǎn)資本化等方式增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。所謂“參股聯(lián)合”是指企業(yè)法人共同出資參股,組建有限責(zé)任公司,或在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行勞動(dòng)合作與資本合作的有機(jī)組合,成立股份合作制企業(yè);“利用外資嫁接改造”是資本運(yùn)營(yíng)的重要形式。吸引外商共辦合資企業(yè)不僅可以引來(lái)外商資本,同時(shí)還可以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法;“二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”是指對(duì)那些暫時(shí)不具備直接上市的條件的企業(yè),可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買“殼”上市或者通過(guò)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)向社會(huì)公開募集資本,實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張;“無(wú)形資產(chǎn)資本化”是指利用本企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì),通過(guò)營(yíng)運(yùn)無(wú)形資產(chǎn)為契機(jī)來(lái)盤活資本、籌措資本。劣勢(shì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇對(duì)于那些“資產(chǎn)狀況不良,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不死不活,處于休眠期”的劣勢(shì)企業(yè),它們?cè)谧鳛橘Y本運(yùn)營(yíng)主體的時(shí)候應(yīng)采用特定的方法和手段:租賃、托管、債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓閑置廠房和設(shè)備、房地產(chǎn)置換等形式擺脫困境。所謂“租賃”是指利用特殊的方式充分