第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀

第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀2023/12/27第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀凝神關(guān)注國(guó)際風(fēng)云2第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀荷蘭阿姆斯特丹證券交易所，1680年成立，是世界上最古老的證券交易所。3第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀一、美國(guó)證券市場(chǎng)4第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀紐約證券交易所，于1863年正式啟用該名，1871年遷到華爾街40號(hào)，1903年又遷到華爾街11號(hào)。排行美國(guó)9家主要證券交易所之首。紐約證券交易所主要有五種經(jīng)紀(jì)人從事交易活動(dòng)：傭金經(jīng)紀(jì)人、交易廳、經(jīng)紀(jì)人、零股經(jīng)紀(jì)人、特種經(jīng)紀(jì)人、自營(yíng)經(jīng)紀(jì)人。美國(guó)5第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀歷史回顧美國(guó)證券歷史可以追溯到18世紀(jì)末葉。在1789年到1790年為了彌補(bǔ)革命戰(zhàn)爭(zhēng)的費(fèi)用，美國(guó)第一任財(cái)政部長(zhǎng)亞歷山大·漢密爾頓建議新成立的聯(lián)邦政府贖買(mǎi)為支付獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支而發(fā)行的“大陸券”。于是美國(guó)國(guó)會(huì)授權(quán)紐約州商會(huì)發(fā)行8000萬(wàn)美元債券。6第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美國(guó)梧桐樹(shù)協(xié)議由于當(dāng)時(shí)沒(méi)有集中的交易場(chǎng)所，這些證券交易大都在咖啡館和拍賣(mài)行舉行。1792年5月17日，當(dāng)時(shí)在紐約經(jīng)營(yíng)從事拍賣(mài)業(yè)務(wù)和其他行業(yè)的24名經(jīng)紀(jì)人達(dá)成一項(xiàng)協(xié)定，共同商定每天聚集在一棵梧桐樹(shù)下從事證券交易活動(dòng)，提出公平而有秩序地促進(jìn)證券銷(xiāo)售，并訂立了著名的“美國(guó)梧桐樹(shù)協(xié)議”，這就是紐約證券交易所的起源。一般都將在華爾街68號(hào)門(mén)口這個(gè)根本不起眼的事件，作為紐約證券交易所誕生之日。當(dāng)天按照協(xié)議規(guī)則進(jìn)行交易的，是美利堅(jiān)銀行的股票。這家銀行算紐約證券交易所的第一家上市公司。當(dāng)時(shí)上市交易的股票種類(lèi)很少，僅有第一美國(guó)銀行，北美洲銀行和紐約銀行等少數(shù)幾家銀行的股票。7第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀8第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀“湯迪”小咖啡館隨著證券活動(dòng)的發(fā)展，交易不斷擴(kuò)大，1793年紐約華爾街上開(kāi)設(shè)了一家名為湯迪的小咖啡館，這些從事證券交易活動(dòng)的經(jīng)紀(jì)人就從室外的樹(shù)下交易改為在這家咖啡館里進(jìn)行證券交易活動(dòng)。隨著證券交易業(yè)務(wù)量的進(jìn)一步擴(kuò)大，咖啡館已不能適應(yīng)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)的需要，交易集會(huì)地點(diǎn)改到了紐約華爾街40號(hào)，此時(shí)紐約證券交易所正式誕生，它的誕生標(biāo)志著證券交易進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。當(dāng)時(shí)還規(guī)定了交易所的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，股票交易的各種規(guī)定等。9第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀？10第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀？11第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀？12第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀紐約證券交易所大事記1863年紐約證券交易所又搬到曼哈頓華爾街上一座高七層的布羅德大樓內(nèi)，并正式稱(chēng)為紐約證券交易所。1867年，紐約證券交易所首次使用了證券報(bào)價(jià)機(jī)。1871年，連續(xù)市場(chǎng)取代了唱名市場(chǎng)（CallMarket）。1910年，紐約證交所停止了未上市證券的交易。在此之前，未上市證券可以在該證交所交易，但發(fā)行這些證券的公司沒(méi)有責(zé)任遵守交易所的標(biāo)準(zhǔn)。1915年，紐約證交所股票掛牌和交易的標(biāo)價(jià)法由面值的百分比改為美元。1975年5月，紐約證交所取消了固定傭金制，從而大大提高了其會(huì)員的競(jìng)爭(zhēng)力。1977年，第一個(gè)外國(guó)經(jīng)紀(jì)人獲準(zhǔn)成為紐約證交所會(huì)員。13第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀CHAIRMANNYSEThat'swhyinthedaysandmonthstocome,theNYSEwillcontinuedoingeverythinginitspowertohelprestorethatconfidence.TheExchangeisinauniquepositiontostimulatechangeandenforcereform,throughourlistingstandardsforcompaniesandourrulesformembersandmemberfirms.We'llbeworkinghardthroughouttheyeartohelpcreatealandscapethatupholdsaccountability,fosterstransparency,andestablishesabettersystemofchecksandbalancesonWallStreetandthroughoutCorporateAmerica.14第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀CHAIRMANNYSETheExchange'scommitmenttoprotectinginvestorsremainsunwavering.Wethankour2,800listedcompanies,allofwhichadheretothehigheststandards,fortheirhelpinrebuildinginvestortrust.WarmestRegards,

DickGrasso15第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀危機(jī)!紐約證交所剛從其數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)中擺脫出來(lái)，在2003年9月份，前任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官理查德·格拉索(RichardGrasso)因1.875億美元薪酬計(jì)劃犯了眾怒而被迫辭職。紐約證交所近期已任命高盛(GoldmanSachs)總裁約翰·塞恩(JohnThain)為新任首席執(zhí)行官。

16第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀約翰·塞恩約翰·塞恩今年48歲，1999年5月當(dāng)選為高盛集團(tuán)總裁，是高盛集團(tuán)管理層的重量級(jí)人物。據(jù)悉，塞恩將在2004年1月15號(hào)正式接任紐約證交所現(xiàn)任代理主席兼首席執(zhí)行官約翰·里德?lián)渭~約證交所首席執(zhí)行官一職，年薪為4百萬(wàn)美元。

17第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀環(huán)球十大股市成立聯(lián)盟

2000年06月全球十大股市宣布一項(xiàng)建立全球性全天候交易的股票市場(chǎng)的計(jì)劃，新市場(chǎng)交易企業(yè)將占全球股市市值的60%。紐約證券交易所與其他九家交易所發(fā)表聯(lián)合聲明，表示多邊談判正在進(jìn)行，尋求成立全球股票市場(chǎng)的可能性。其余九家參與者中，阿姆斯特丹、布魯塞爾、巴黎證券交易所打算成立一個(gè)名為Euronext的股市；而其他的參與者還有東京證券交易所、香港證券交易所、澳洲證券交易所、多倫多證券交易所、墨西哥以及巴西圣保羅股市。18第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀想象一下，當(dāng)24個(gè)人圍坐一圈，就如同我們現(xiàn)在在各個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)看到的場(chǎng)景一樣：各自捏著自己的籌碼、揣測(cè)對(duì)方的心思，要價(jià)與殺價(jià)、試探與隱匿、商業(yè)性憤怒和商業(yè)性微笑都在那面對(duì)面的語(yǔ)言、表情和手勢(shì)中淋漓盡致地表現(xiàn)出來(lái)，這或許就是紐約證交所交易手勢(shì)的濫殤。19第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀紐約證交所和那斯達(dá)克最大的不同在於股票買(mǎi)賣(mài)方案。紐約證交所中，常有經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)走動(dòng)叫喊以找尋最佳買(mǎi)主或賣(mài)主，所以?？煽吹浇?jīng)紀(jì)人的精采的手語(yǔ)戰(zhàn)。經(jīng)紀(jì)人依照客戶(hù)的條件在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)查找買(mǎi)賣(mài)雙方，本身不左右價(jià)格，讓買(mǎi)方與賣(mài)方直接交易。

20第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀所有在紐約證交所上市的股票都集中在一個(gè)三萬(wàn)六千平方呎大廳上完成交易。在業(yè)務(wù)活動(dòng)中，證券交易所使用一種獨(dú)特的表達(dá)方法-手語(yǔ)，而且是靠一只手來(lái)完成的，避免了交易所廳內(nèi)的噪音。21第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀2004年伊始，紐約證交所新任首席執(zhí)行官約翰.塞恩提出了一攬子證券交易電子化的改革措施，最直接的后果就是取消傳統(tǒng)手勢(shì)交易。

22第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀經(jīng)紀(jì)人制度經(jīng)紀(jì)人制度是紐約證交所獨(dú)特的交易制度，在其２１１年歷史中起著平衡市場(chǎng)交易的重要作用。去年１０月，美國(guó)證券交易委員會(huì)在一份報(bào)告中指控紐約證交所經(jīng)紀(jì)人利用特權(quán)，通過(guò)違規(guī)交易在３年中給投資者造成１．５５億美元損失。報(bào)告公布后，紐約證交所經(jīng)紀(jì)人制度受到華爾街的廣泛批評(píng)，一些人甚至主張取消這種制度。

23第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀發(fā)黃的老照片24第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀紐約證交所共有17個(gè)馬蹄形的交易站，每支股票都固定在一個(gè)交易站買(mǎi)賣(mài)。場(chǎng)內(nèi)人員有專(zhuān)家(Specialist)跟經(jīng)紀(jì)人(FloorTrader)兩種。專(zhuān)家固定在交易站內(nèi)，專(zhuān)門(mén)買(mǎi)賣(mài)某些股票和運(yùn)行買(mǎi)賣(mài)并傳送價(jià)格信息。經(jīng)紀(jì)人游走各交易站，可買(mǎi)賣(mài)任何股票。所以?？煽吹揭蝗航?jīng)紀(jì)人在交易站前競(jìng)標(biāo)，而專(zhuān)家從其中挑選出最好的價(jià)碼。

25第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀26第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀交易所的另一邊是會(huì)員攤位，紐約證交所有480名會(huì)員，負(fù)責(zé)接受公司買(mǎi)賣(mài)的命令，再用行動(dòng)電話(huà)告訴場(chǎng)內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人。近年來(lái)，由於科技進(jìn)步，交易量日增，所以較簡(jiǎn)單的交易已由計(jì)算機(jī)代理。

27第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀掛牌條件公司股票若想要到紐約證券交易所去掛牌需具備以下幾點(diǎn)條件:最少有110萬(wàn)股在市面上為大眾所擁有及股票的市場(chǎng)價(jià)值最少要有1800萬(wàn)美元以上。最少要有2000名的股東(每名股東擁有100股以上)，或一總有2200名股東。近6個(gè)月來(lái)平均每個(gè)月交易量最少要有10萬(wàn)股。上個(gè)會(huì)計(jì)年度最低250萬(wàn)美元的稅前所得。

28第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀由於紐約證交所的掛牌限制非常嚴(yán)格，因此在紐約證交所交易的上市公司一般都是具有名氣而且穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司，像可口可樂(lè)公司和福特汽車(chē)等。許多耳熟能詳?shù)膸准颐绹?guó)大公司都選擇在NYSE股票上市，例如IBM計(jì)算機(jī)(InternationalBusinessMachinesCorporation)、波音公司(TheBoeingCompany(BA))、通用電器(GeneralElectricCompany(GE))等。

29第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀除了紐約證券交易所外，美國(guó)證券交易所(AmericanStockExchange)是全美國(guó)第二大證券交易所，它跟紐約證券交易所一樣座落於紐約市的華爾街附近。

30第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美國(guó)證券交易所美國(guó)證交所是美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)(NationalAssociationofSecuritiesDealers)的下屬機(jī)構(gòu)。美國(guó)證券交易所是美國(guó)第二大股票交易所，該交易所成立于1921年，當(dāng)時(shí)上市場(chǎng)股票大都是一新成立的、正在上升和發(fā)展的公司所發(fā)行的。像美孚石油公司、?？松凸荆ㄓ闷?chē)公司和杜邦公司這樣一些赫赫有名的大企業(yè)，都是從這里走上成功之路的。人們一般把美國(guó)證券交易所看成是紐約證券交易所的“預(yù)科學(xué)校”。31第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀在經(jīng)營(yíng)管理方面，兩個(gè)交易所大體上是一致的，而就股票上市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，美國(guó)證券交易所買(mǎi)賣(mài)的股票大都是發(fā)展中的公司所發(fā)行的，所以上市標(biāo)準(zhǔn)一般低于紐約證券交易所。此外，美國(guó)證券交易所還是證券市場(chǎng)中使用新技術(shù)的先驅(qū)。目前，它是全美營(yíng)業(yè)效率最高的交易所。32第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀芝加哥期權(quán)交易所1973年，世界上第一筆上市股票的期權(quán)交易在芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）成交，該交易所最早上市的是16種藍(lán)籌股票的看漲期權(quán)，1977年又引進(jìn)了看跌期權(quán)。1982年起，該交易所又開(kāi)發(fā)了美國(guó)政府債券、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)的期權(quán)交易。33第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀值得一提的是美國(guó)高效率的場(chǎng)外交易市場(chǎng)NASDAQ。1971年，美國(guó)建立了全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（NASDAQ）。目前，它僅次于紐約證交所和東京證交所，成為世界上第三個(gè)重要的證券交易系統(tǒng)。NASDAQ被許多人看作是未來(lái)全球證券市場(chǎng)的原型。34第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀1971年美國(guó)成功地開(kāi)發(fā)一種專(zhuān)門(mén)用于股票信息傳輸?shù)拇笮陀?jì)算機(jī)系統(tǒng)。同年誕生的納斯達(dá)克開(kāi)創(chuàng)了證券電子化交易的先河，這是一次革命性的變化，從那以后，一個(gè)沒(méi)有交易大廳的交易所出現(xiàn)了，傳統(tǒng)意義上的交易所從投資者聚集的場(chǎng)所變成了今天這樣一個(gè)交易信息匯聚的網(wǎng)絡(luò)?；蛟S也正是因?yàn)檫@個(gè)明顯的優(yōu)勢(shì)，使得僅僅30年的納斯達(dá)克，在1998年交易量一舉超過(guò)了紐約證券交易所。因此，如果人們?cè)陔娮踊谋尘跋轮匦氯徱曇幌录~約證券交易所，審視一下納斯達(dá)克，它們的大小或許已經(jīng)無(wú)法用占地面積這樣的指標(biāo)去加以度量了。35第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀它使投資者可以在任何時(shí)間和任何地點(diǎn)通過(guò)電腦系統(tǒng)進(jìn)行證券交易。由于NASDAQ傭金低，交易迅速，因此越來(lái)越多的公司由證交所轉(zhuǎn)到該系統(tǒng)。NASDAQ36第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司(NasdaqStockMarketInc.)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行長(zhǎng)西蒙斯(HardwickSimmons)任職僅兩年就將被這家全球最大的電子股票市場(chǎng)解職。37第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀盡管讓人一夜致富的微軟，英代爾都在Nasdaq交易，紐約證交所仍是最大、最老、最有人氣的市場(chǎng)。電影中股市內(nèi)人聲喧騰，比手畫(huà)腳的鏡頭，在使用計(jì)算機(jī)和電話(huà)交易的Nasdaq看不到。要感受那種金錢(qián)游戲的熱氣，只有來(lái)華爾街11號(hào)的紐約證交所。

38第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀美國(guó)證券市場(chǎng)采用集中型管理體制。它有一整套全國(guó)性的證券市場(chǎng)管理法規(guī)。美國(guó)是世界上經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)國(guó)家之一，同樣，美國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展及其規(guī)模也處于領(lǐng)先地位，今天美國(guó)的全國(guó)性證券交易所有14家，證券柜臺(tái)交易的市場(chǎng)數(shù)以千計(jì)。證券市場(chǎng)在美國(guó)迅速發(fā)展并且日臻完善，現(xiàn)已成為一個(gè)龐大的復(fù)雜的獨(dú)特世界，它是反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的屏幕。39第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀注冊(cè)制管理美國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)證券發(fā)行的管理實(shí)行注冊(cè)制（RegisteredSystem），即要求發(fā)行者在發(fā)行新證券之前，首先必須按照有關(guān)法規(guī)向證券主管機(jī)關(guān)申請(qǐng)注冊(cè)，申請(qǐng)注冊(cè)書(shū)必須對(duì)公司情況進(jìn)行詳盡、真實(shí)的匯報(bào)。證券主管機(jī)關(guān)的權(quán)力僅在于保證公司規(guī)定的公示條款得到遵守，保證公司提供的各項(xiàng)文件中不包含任何不真實(shí)的陳述及事項(xiàng)。如果發(fā)行者未違反上述原則，證券主管機(jī)關(guān)不得以“不公平、不正義和不平等”為理由拒絕新證券的登記注冊(cè)。40第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的分離將銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)進(jìn)行分離也是美國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)重要特點(diǎn)。1929—1993年，資本主義國(guó)家爆發(fā)了災(zāi)難性的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。美國(guó)國(guó)會(huì)經(jīng)過(guò)詳細(xì)調(diào)查后認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接原因是以大量銀行倒閉為特征的金融危機(jī)，而銀行倒閉的重要原因就在于銀行大量從事高風(fēng)險(xiǎn)證券業(yè)務(wù)。為此，美國(guó)國(guó)會(huì)于1933年通過(guò)了“格拉斯—斯提格爾法案”，把商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)隔離開(kāi)來(lái)。41第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀證券交易委員會(huì)（SEC）

1929年10月因金融危機(jī)而導(dǎo)致股市崩潰后，紐約證交所宣布了一系列管理制度的變革措施。1933年5月，美國(guó)頒布了“證券法”，旨在向投資者提供更多的信息，禁止證券交易中的欺詐行為。1934年，美國(guó)又頒布了“證券交易法”，建立了證券交易委員會(huì)，并制訂了證券交易的規(guī)章制度。證券交易委員會(huì)（SEC）是全國(guó)性管理、監(jiān)督證券市場(chǎng)活動(dòng)的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，它由總統(tǒng)任命、參議院批準(zhǔn)的5名委員組成，對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易所、證券商、投資公司等依法實(shí)施全面管理監(jiān)督的權(quán)力。42第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀面對(duì)去年以來(lái)美國(guó)證券市場(chǎng)上安然、凱馬特、Qwest、環(huán)球通信、世界通信等一連串上市公司的假賬事件，很多人都在反思：為什么在美國(guó)這個(gè)公認(rèn)的監(jiān)管水平最高的國(guó)家，竟然會(huì)發(fā)生如此嚴(yán)重的上市公司造假行為？43第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀證券法規(guī) 美國(guó)聯(lián)邦級(jí)的證券法規(guī)有“1933年證券法”、“1934年證券交易法”、“1940年投資公司法”、“1940年投資咨詢(xún)法”、“1970年證券投資保護(hù)法”。此外，各州還訂立了本州的證券管理法規(guī)，證券交易年或證券商協(xié)會(huì)也有自律規(guī)章。44第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美國(guó)參議院在日前通過(guò)美國(guó)總統(tǒng)布什提出美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席的提名，同意投資銀行家威廉·唐納森接替于去年11月5日辭職的哈維·皮特，唐納森將于下周正式上任?，F(xiàn)年71歲的威廉·唐納森曾于1990年至1995年期間擔(dān)任美國(guó)紐約證券交易所董事長(zhǎng)兼首席行政執(zhí)行官。他還和別人一起創(chuàng)辦了唐納森-勒夫金-詹雷特公司，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。唐納森表示，在他上任后，將采取措施打擊企業(yè)罪行，保障投資者利益，以恢復(fù)各界對(duì)美國(guó)金融界的信心。45第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀布什提名投資銀行家唐納森

出任美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席就在唐納森1991年1月1日就任紐約證交所董事長(zhǎng)后不久，他將1980年代的大牛市描述為“一個(gè)有些齷齪的派對(duì)”，此話(huà)給美國(guó)證券業(yè)，乃至美國(guó)經(jīng)濟(jì)留下了深刻的記憶。46第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美國(guó)證券交易委員會(huì)前主席皮特就是因處理去年的一連串公司丑聞不當(dāng)，上任僅15個(gè)月就迫于壓力辭職。據(jù)了解，美國(guó)證券交易委員會(huì)正在加緊立法，以應(yīng)對(duì)公司丑聞，提高公司財(cái)務(wù)的可信性，并加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)業(yè)的監(jiān)管。此外，美國(guó)總統(tǒng)布什向國(guó)會(huì)提交的2004財(cái)政年度預(yù)算中，美國(guó)證券交易委員會(huì)預(yù)算高達(dá)8.41億美元，幾乎是原來(lái)的兩倍，這也是為了調(diào)查處理嚴(yán)重的企業(yè)會(huì)計(jì)丑聞和會(huì)計(jì)欺詐行為。47第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀

令人矚目的美國(guó)公司改革法案終于在國(guó)會(huì)達(dá)成協(xié)議，財(cái)務(wù)造假將受?chē)?yán)懲。該項(xiàng)改革方案是美國(guó)自1929年股市崩盤(pán)以來(lái)最徹底的金融制度整治和公司治理措施●涉嫌財(cái)務(wù)欺詐的CEO可能被判刑25年●會(huì)計(jì)師不得隨意向被審計(jì)的客戶(hù)提供咨詢(xún)服務(wù)●獨(dú)立委員會(huì)有權(quán)查處出具不當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)行48第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美國(guó)擬放松對(duì)企業(yè)股票回購(gòu)的監(jiān)管同時(shí)，SEC建議企業(yè)在一個(gè)交易日內(nèi)回購(gòu)股票數(shù)量可達(dá)到當(dāng)日成交量的100%。目前企業(yè)在一個(gè)交易日內(nèi)回購(gòu)自家股票數(shù)量可為當(dāng)日交易量的25%。此次企業(yè)回購(gòu)規(guī)則改變將會(huì)有60天公眾討論時(shí)期，此后，SEC將就此規(guī)則改變進(jìn)行投票。此外，建議改變的規(guī)則中還允許企業(yè)在收盤(pán)前10分鐘之前買(mǎi)入股票，而目前限制則為收盤(pán)前30分鐘之前。49第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀曼哈頓-金融帝國(guó)50第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀二、英國(guó)證券市場(chǎng)51第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀英國(guó)倫敦證券交易所，1773年，英國(guó)倫敦的證券交易所從露天市場(chǎng)遷入室內(nèi)，倫敦證券交易所即宣告成立。倫敦證券交易所現(xiàn)已發(fā)展成為一個(gè)國(guó)際性的證券交易中心。52第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀歷史早在17世紀(jì)，英國(guó)商人就開(kāi)始了證券交易，并逐漸在倫敦的咖啡屋周?chē)纬闪朔钦降淖C券市場(chǎng)。1773年，紐·喬納森咖啡屋成為證券交易所的雛形，并于1802年建成為擁有大約550個(gè)訂購(gòu)者和100名職員的證券交易所。53第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀倫敦證交所雖然倫敦有英國(guó)最大的證券交易所（在第一次世界大戰(zhàn)前，它還是世界最大的），但工業(yè)革命的發(fā)展促使英國(guó)各地都建立了地方性的證交所，最多時(shí)曾達(dá)到30家。54第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀55第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀兼并之風(fēng)1890年，各證交所開(kāi)始合并，并成立了證券交易所聯(lián)合委員會(huì)。到1967年，各地證交所合并成6個(gè)區(qū)域性的證交所。1973年，這6家證交所合并起來(lái)組成了“大不列顛及愛(ài)爾蘭證交所”，并在倫敦、伯明翰、曼徹斯特、利物浦、格拉斯哥和都柏林設(shè)立了交易廳。56第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀倫敦證交所的陳舊制度從1911—1985年，倫敦證交所的制度雖經(jīng)多次修改，但基本制度仍保持不變。其主要特征是：最低傭金制。例如，規(guī)定公司債券交易額在934英鎊以下者，最低收費(fèi)7英鎊，在934英鎊以上者，按交易額的0.75%收費(fèi)。實(shí)行“單一資格”原則。規(guī)定證交所成員要么只能專(zhuān)門(mén)充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，代客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券，收取傭金；要么只能專(zhuān)門(mén)充當(dāng)交易商，為自己交易，并負(fù)有維持市場(chǎng)的責(zé)任。禁止外國(guó)公司和銀行、保險(xiǎn)公司等成為交易所會(huì)員。職能的專(zhuān)門(mén)化。證交所的會(huì)員僅限于有限公司。

57第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀搖搖欲墜的金融帝國(guó)這些僵化守舊的規(guī)章制度使倫敦證交所在跟世界其他證交所的競(jìng)爭(zhēng)中屈居下風(fēng)。特別是1979年英國(guó)取消外匯管制后，資金可以自由進(jìn)出英國(guó)，世界各地的證券交易所威脅著倫敦證交所。58第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀金融“大爆炸”為了改變這種狀況，1986年10月27日，倫敦證交所進(jìn)行了一場(chǎng)規(guī)?？涨暗慕鹑凇按蟊ā保˙igBang），其主要內(nèi)容有：允許本國(guó)和外國(guó)銀行、保險(xiǎn)公司以及證券公司申請(qǐng)成為交易所成員，允許交易所以外的銀行或保險(xiǎn)公司甚至外國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)證交所成員的100%股票?！皢我毁Y格”讓位于“雙重資格”，交易所成員公司可以兼任證券交易商和經(jīng)紀(jì)商的雙重身份。取消固定傭金制。配備電腦自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，倫敦證交所與紐約、東京證交所電腦聯(lián)機(jī)，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)全球性證券交易。用“1986年金融服務(wù)法”取代過(guò)時(shí)的1958年的“防止欺詐（投資）法”，要求在英國(guó)經(jīng)營(yíng)投資業(yè)務(wù)的人必須得到經(jīng)營(yíng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)門(mén)認(rèn)可。59第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀現(xiàn)狀經(jīng)過(guò)改革，近幾年，倫敦證交所發(fā)展迅速，到1988年底，倫敦證交所的上市公司數(shù)達(dá)2580家，居世界首位，國(guó)內(nèi)上市證券的市價(jià)總值達(dá)7110億美元，居世界第四位。60第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀英國(guó)對(duì)證券投資業(yè)務(wù)管理，傳統(tǒng)上以自律管理為主，即主要依靠倫敦證券交易所自身嚴(yán)格的規(guī)章制度和高水準(zhǔn)的專(zhuān)業(yè)證券商進(jìn)行自我管理和監(jiān)督，而在法律管理和政府機(jī)構(gòu)的組織管理上較為松散。歷史上，倫敦證券交易所對(duì)本所的業(yè)務(wù)制訂了嚴(yán)格的交易規(guī)則，長(zhǎng)期執(zhí)行一套嚴(yán)格的注冊(cè)制度和公開(kāi)說(shuō)明書(shū)制度，擁有一支較高水準(zhǔn)的專(zhuān)業(yè)證券商隊(duì)伍，具有較好的自律基礎(chǔ)和條件，能夠?qū)嵤┯行У淖月晒芾恚姆晒芾砗徒M織管理只是一種形式上的管理。61第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀在倫敦證券交易所上市的證券主要有國(guó)有企業(yè)債券、本國(guó)及外國(guó)政府債券、公共機(jī)構(gòu)債券及各種公司企業(yè)債券和股票。英國(guó)政府債券的交易額占全部證券交易的70%以上。因此，倫敦證券交易所是世界上最大的“金邊債券”市場(chǎng)。現(xiàn)代英國(guó)證券市場(chǎng)最大的制度性特征是機(jī)構(gòu)投資者增加，英國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者除了金融機(jī)構(gòu)外，還有人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老金基金、聯(lián)合托拉斯和投資信托等。人壽保險(xiǎn)公司從19世紀(jì)起就成為最大的證券投資者。英國(guó)股票市場(chǎng)的市盈率較為正常，也較為穩(wěn)定。62第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀三、日本證券市場(chǎng)63第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀日本東京證券交易所，是日本8家證券交易所中最大的一家?，F(xiàn)東京證券交易所是一個(gè)會(huì)員制（以前是股份制）的非盈利性的組織。東京的證券交易所有三種主要會(huì)員：正式會(huì)員、經(jīng)紀(jì)會(huì)員和特別會(huì)員。64第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀歷史 日本最早的證券交易所是1878年成立的東京株式交易所，當(dāng)時(shí)的組織形式為股份有限公司。早期的交易主要是公債。19世紀(jì)80年代末，隨著現(xiàn)代企業(yè)的興起，股票交易大量增加，促進(jìn)了日本證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展。 65第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀舊貌66第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀CompanyOutlineName:TokyoStockExchange,Inc.Representative:Mr.MasaakiTsuchidaOfficers:11ManagingDirectors,4Auditors,9Executiveofficers(5ofwhomalsositontheBoardofDirectors)Address:2-1NihombashiKabutocho,Chuo-ku,Tokyo103-8220JapanFounding:April1,1949Capital:11.5BillionyenIssuedShares:2,300,000sharesStaff:792people67第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀

68第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀抗戰(zhàn)期間1943年，日本所有的11家證交所合并成一個(gè)準(zhǔn)政府組織-日本證交所。經(jīng)過(guò)正式改組的日本證券交易所，由官商合營(yíng)，總資本為2億日元，其中官股占三分之一，民股占三分之二。1946年，由于戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，經(jīng)過(guò)合并的交易所暫停交易。但證券買(mǎi)賣(mài)依然存在，改在各證券商店頭交易。從而形成了單純的“店頭交易市場(chǎng)”。69第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀盟軍總司令部1947年，日本政府接受盟軍總司令部關(guān)于交易所民主化的要求，關(guān)閉了日本證交所，并于1947年3月公布“證券交易法”，1948年4月又修改了該法。1949年5月批準(zhǔn)了在東京、大阪、名古屋建立新的證交所。同時(shí)隨著財(cái)閥的解散和對(duì)關(guān)閉機(jī)構(gòu)的整頓清理，大量股票進(jìn)入市場(chǎng)，個(gè)人股東的比重迅速增大。到1950年，個(gè)人持有的股份比重已上升到69%。特別是1951年6月公布的“證券投資信托法”，進(jìn)一步推動(dòng)了股票大眾化。70第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀兩次繁榮1955年到1961年日本證交所經(jīng)歷了兩次繁榮，東京證交所股票價(jià)格平均數(shù)從1955年的374點(diǎn)上升到1961年的1549點(diǎn)，翻了兩番，股票年交易量從1955年的380億股增加到1961年的483億股。1949年，日本重新開(kāi)始了公司債券的發(fā)行，1956年創(chuàng)設(shè)了債券流通市場(chǎng)，1961年1月創(chuàng)設(shè)了債券投資信托市場(chǎng)，同年10月又創(chuàng)設(shè)了股票第二部市場(chǎng)。這些市場(chǎng)的創(chuàng)立，從制度上推進(jìn)了證券市場(chǎng)的完善。71第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀許可證制度 高速增長(zhǎng)時(shí)期，由于追加資本的迫切需要，加上股票投資信托的過(guò)度增長(zhǎng)以及證券公司過(guò)分積極的經(jīng)營(yíng)態(tài)度，日本的證券市場(chǎng)在1962年至1965年經(jīng)歷了一次前所未有的危機(jī)。為了對(duì)付這次危機(jī)，日本政府修訂了“證券交易法”，實(shí)行了證券公司的許可證制度，以代替原來(lái)的注冊(cè)制度，完善了交易規(guī)則。72第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀一系列的改革1967年以后，由于證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展和多樣化，以及資本的自由化，日本的國(guó)際證券交易日趨活躍。1970年，東京證交所加入證券交易所國(guó)際聯(lián)盟。日本政府也于1971年頒布了一部管理外國(guó)證券公司的法規(guī)-“外匯和外貿(mào)控制法”。為了進(jìn)一步促進(jìn)對(duì)外交易的自由化，日本政府又于1980年修訂了該法。從70年代中期起，由于國(guó)債的大量發(fā)行、金融的國(guó)際化、大量的國(guó)際收支順差和日元的升值，使日本的證券市場(chǎng)獲得了迅速的發(fā)展。順應(yīng)這一趨勢(shì)，日本政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行了一系列的改革。73第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀高居世界第一、二位 這些措施使日本證券市場(chǎng)迅速趕上并超過(guò)美國(guó)。到1987年4月，東京證交所股票市價(jià)總值達(dá)26610億美元，第一次超過(guò)紐約證交所（26520億美元）。1988年底，東京證交所和大阪證交所國(guó)內(nèi)股票總市值分別達(dá)到38400億美元和32700億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紐約證交所的23670億美元，高居世界第一、二位。74第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀大事記1971年，東京證交所引進(jìn)了股票簿記清算系統(tǒng)。1973年，以日元計(jì)價(jià)的外國(guó)債券在日本首次上市，東京證交所繼1961年開(kāi)辟第二部之后又開(kāi)辟了外國(guó)股票部。1974年電腦化的市場(chǎng)信息系統(tǒng)（M25）投入運(yùn)行。1977年開(kāi)始實(shí)行按交易額收取傭金制度。1979年開(kāi)始政府債券的大宗交易制度。1982年，東京證交所第二部的股票交易實(shí)行電腦委托傳遞和執(zhí)行系統(tǒng)（CORES），允許外國(guó)人成為證交所會(huì)員，并取消了特別交易站。1983年，電腦化的交易核對(duì)系統(tǒng)投入使用，并修改了股票上市標(biāo)準(zhǔn)。1984年，日本政府頒布了“證券中央總庫(kù)和清算法”，并于同年11月14日開(kāi)始實(shí)施。1985年，東京證交所開(kāi)始政府債券的期貨交易，并首次吸收6家外國(guó)公司為東京證交所會(huì)員。75第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀76第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀現(xiàn)狀 日本證券市場(chǎng)按證券類(lèi)別分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。股票一般集中在證券交易所交易，債券主要在店頭市場(chǎng)交易。同其他發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家相比，日本的債券市場(chǎng)比股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)。70年代以后，日本每年通過(guò)債券市場(chǎng)集聚的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以股票市場(chǎng)籌的資金量。80年代以后的債券市場(chǎng)，日元外國(guó)債券的大量發(fā)行使日本證券市場(chǎng)更加自由化和國(guó)際化。77第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀店頭市場(chǎng)交易 在日本，上市和非上市股都可在店頭市場(chǎng)交易。日本店頭交易公司在店頭市場(chǎng)上充當(dāng)各證券公司之間的中介。78第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀日本證交所會(huì)員限制 日本證交所會(huì)員僅限于從事證券業(yè)務(wù)的公司。交易所會(huì)員分普通會(huì)員和經(jīng)紀(jì)人會(huì)員兩種，前者代客戶(hù)或?yàn)樽约涸诮灰讖d買(mǎi)賣(mài)證券，后者則充當(dāng)普通會(huì)員媒介，它們?cè)诮灰讖d擁有專(zhuān)門(mén)交易某些證券的交易臺(tái)，但不能為自己買(mǎi)賣(mài)。且經(jīng)紀(jì)人會(huì)員受到嚴(yán)格限制，如大阪證交所的經(jīng)紀(jì)人會(huì)員被限為3個(gè)，東京證交所經(jīng)紀(jì)人會(huì)員被限為4個(gè)。79第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀債務(wù)杠桿比率較高 日本的債務(wù)杠桿比率歷來(lái)較高。近年來(lái)，日本公司為了提高資本比率，發(fā)行了大量可轉(zhuǎn)換公司債券。此外，日本政府還取消了對(duì)定期存款利率的控制，允許外國(guó)證券公司在日本開(kāi)設(shè)聯(lián)屬機(jī)構(gòu)，逐漸打破了銀行和證券公司之間的界限。80第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀日本市盈率相當(dāng)高 日本證券市場(chǎng)的市盈率是相當(dāng)高的，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中仍居首位。日本股票市盈率如此之高的原因主要有：①日本計(jì)算市盈率的每股稅后利潤(rùn)只是母公司的利潤(rùn)，而未包括子公司的利潤(rùn)。在許多大公司中，合并利潤(rùn)大大高于母公司的利潤(rùn)，因此市盈率被高估了。②日本的通貨膨漲率較低，利率較低。③日本土地價(jià)格的高漲使公司資產(chǎn)價(jià)值隨之猛增，從而推動(dòng)了股價(jià)迅速上升。④日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁，人們對(duì)股市的前景普遍看好。由于市盈率極高，因此日本股票的股息率是相當(dāng)?shù)偷摹＿@反映日本股票投資的收入主要是資本利得。一旦經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)前景不妙，其股市將大幅下跌。81第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀四、法國(guó)證券市場(chǎng)82第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀法國(guó)巴黎證券交易所，于1724年成立，是法國(guó)7家主要的證券交易所中最大的一家，也是世界著名的證券交易所之一。交易所交易業(yè)務(wù)主要是現(xiàn)貨交易和期貨交易兩種。83第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀歷史法國(guó)證券市場(chǎng)是國(guó)際上主要的證券市場(chǎng)之一。全國(guó)共有7個(gè)證券交易所，其中巴黎證券交易所名列首位，最有代表性。法國(guó)證券市場(chǎng)的組織管理休系是證券交易所委員會(huì)和證券經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)，財(cái)政部依法監(jiān)督這兩個(gè)機(jī)構(gòu)。84第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀法國(guó)證券市場(chǎng)可分為證券交易所交易市場(chǎng)和店頭交易市場(chǎng)。另外在法國(guó)證券市場(chǎng)上還允許無(wú)論是上市還是不上市的證券在投資者之間相互直接轉(zhuǎn)讓。證券交易所的證券大都是無(wú)記名證券，交易活躍的證券通過(guò)有價(jià)證券清算業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行清算，用帳面劃撥的方式互相轉(zhuǎn)帳結(jié)算。85第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀相當(dāng)落后 跟其他西方國(guó)家相比，法國(guó)的證券市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)是相當(dāng)落后的。1984年末，在紐約、東京、倫敦、法蘭克福、多倫多、巴黎和蘇黎士7家證券交易所的股票市價(jià)總額中，巴黎證券交易所僅占1.5%。在交易所上市企業(yè)數(shù)僅占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的2%。86第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀美酒釀自佳葡萄87第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀法國(guó)證券市場(chǎng)跟法國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不相稱(chēng)的主要原因有：① 長(zhǎng)期以來(lái)，法國(guó)的金融機(jī)構(gòu)跟企業(yè)之間可以通過(guò)間接融資獲得；② 法國(guó)政府長(zhǎng)期采取利息貼補(bǔ)政策，加強(qiáng)了企業(yè)對(duì)銀行的依賴(lài)度；③ 由于受兩次世界大戰(zhàn)和高通貨膨脹的影響，法國(guó)居民傾向于購(gòu)買(mǎi)黃金和房地產(chǎn)，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性投資極為敏感。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中，只有法國(guó)居民對(duì)黃金特別偏好，也只有法國(guó)居民持有的黃金數(shù)量以比政府多；④ 法國(guó)企業(yè)具有濃厚的家族經(jīng)營(yíng)色彩，不喜歡引進(jìn)家族以外的股東，因此很少公開(kāi)發(fā)行股票。由于以上原因，法國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展步伐很慢，從而使股票投資失去了吸引力。88第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀落后的股票市場(chǎng)使法國(guó)企業(yè)在目前高精尖技術(shù)時(shí)代的反應(yīng)極為遲鈍，新的成長(zhǎng)性企業(yè)集團(tuán)難以抬頭，嚴(yán)重阻滯了法國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。為改變這種狀況，密特朗總統(tǒng)改變了傳統(tǒng)的金融政策，開(kāi)始大力改革證券市場(chǎng)。1983年1月，法國(guó)政府頒布了戴羅爾法案，簡(jiǎn)化了企業(yè)增資手續(xù)，同時(shí)對(duì)證券投資實(shí)行優(yōu)惠稅制。為了活躍證券市場(chǎng)，巴黎交易所于1983年2月設(shè)了第二市場(chǎng)。改革證券市場(chǎng)89第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀巴黎90第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀浪漫的“特別集團(tuán)市場(chǎng)”第二市場(chǎng)的雛形是1977年成立的“特別集團(tuán)市場(chǎng)”。特別集團(tuán)市場(chǎng)規(guī)定：① 必須將相當(dāng)于資本金25%以上的股票公開(kāi)化；② 3年以?xún)?nèi)必須在現(xiàn)有的證券交易所正式上市；③ 必須發(fā)表公開(kāi)招股書(shū)。由于這些規(guī)定（特別是第2條）過(guò)于嚴(yán)格，法國(guó)企業(yè)對(duì)此市場(chǎng)不感興趣，因此該市場(chǎng)以失敗告終。91第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀現(xiàn)代巴黎92第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀證券市場(chǎng)改革鑒于此次教訓(xùn)，第二市場(chǎng)規(guī)定了較為靈活的措施，把公開(kāi)發(fā)行的股票比率降為10%，而在將來(lái)是否上市也由企業(yè)處行決定。這一措施獲得了巨大成功。1983年以后，法國(guó)上市公司數(shù)和證券交易額均大幅提高。1983年10月24日，巴黎證券交易所又將巨額投資者的定期交易市場(chǎng)與個(gè)人投資者的現(xiàn)金交易市場(chǎng)合二為一，以便個(gè)人投資者參加。上述措施對(duì)法國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展起了巨大的推動(dòng)作用。1983年，法國(guó)長(zhǎng)期性金融資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比例由1976年的27.5%上升到46.8%。93第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀聯(lián)合德國(guó) 1984年，法國(guó)又采取了一系列金融市場(chǎng)現(xiàn)代化措施，并宣布了證券市場(chǎng)改革大綱。1984年10月3日，法國(guó)政府與西德政府為對(duì)付美國(guó)撤銷(xiāo)預(yù)提所得稅和高利率政策，發(fā)表了聯(lián)合聲明，取消了非居民持有的債券利息預(yù)提所得稅，從而大大激發(fā)了外國(guó)投資者對(duì)法國(guó)證券市場(chǎng)的興趣。94第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀五、德國(guó)證券市場(chǎng)德國(guó)證券市場(chǎng)的前身是從拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始在國(guó)內(nèi)外發(fā)行各國(guó)國(guó)債的投機(jī)市場(chǎng)，中心在法蘭克福。95第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀德國(guó)法蘭克福證券交易所，位于德國(guó)的萊因河畔，是德國(guó)最大的金融證券市場(chǎng)，也是世界上重要的國(guó)際金融證券市場(chǎng)之一。96第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀柏林證券交易所19世紀(jì)中葉，德國(guó)的各種產(chǎn)業(yè)以鐵路的發(fā)展為動(dòng)力相繼興起，通過(guò)有意識(shí)地提前采用并普及股份公司制度，強(qiáng)制形成產(chǎn)業(yè)資本。一舉建立起以資本密集型的重工業(yè)部門(mén)占優(yōu)勢(shì)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)。隨著各種產(chǎn)業(yè)的興起，柏林證券交易所成為德國(guó)證券市場(chǎng)的中心。97第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀“銀行交易所化”由于股份公司基本上是通過(guò)銀行認(rèn)購(gòu)股票成立的。到20世紀(jì)初，產(chǎn)生了以柏林6大銀行為首的與以魯爾為中心的工業(yè)壟斷體系之間的資本融合，確立了有組織的壟斷金融資本。證券市場(chǎng)完全編入金融資本，柏林成為中心市場(chǎng)，出現(xiàn)了“銀行交易所化”。98第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀銀證結(jié)合第一次世界大戰(zhàn)后的德國(guó)，證券市場(chǎng)受到?jīng)_擊，銀行等金融業(yè)在證券市場(chǎng)的地位也動(dòng)搖了。第二次世界大戰(zhàn)后，隨著聯(lián)邦德國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，證券市場(chǎng)又活躍起來(lái)。1968年頒布了《證券交易所法》。1975年以后，銀行的證券業(yè)務(wù)日益擴(kuò)大，形成了戰(zhàn)后銀行重新壟斷證券市場(chǎng)的新局面。進(jìn)入80年代后，聯(lián)邦德國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展迅速。政府采取了一系列的鼓勵(lì)措施促進(jìn)歐洲馬克市場(chǎng)的發(fā)展。99第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀前景廣闊從未來(lái)看，兩德統(tǒng)一后的德國(guó)證券市場(chǎng)的前景廣闊，這除了德國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)放松控制和一系列鼓勵(lì)政策措施外，還因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，投資環(huán)境比較優(yōu)越；馬克堅(jiān)挺，匯率比較穩(wěn)定且通貨膨脹低于西方各國(guó)等。德國(guó)股票的市盈率和股息率跟其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比均處于正常水平。100第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀金融銀行制度以德國(guó)為代表的歐洲大陸國(guó)家（如奧地利、瑞士、荷蘭等）實(shí)行綜合銀行制度，又稱(chēng)金融銀行制度。它不同于美、日、英等國(guó)的分離型銀行制度，各類(lèi)銀行都經(jīng)營(yíng)存放款、證券買(mǎi)賣(mài)、擔(dān)保、投資信托、租賃儲(chǔ)蓄等全方位的商業(yè)銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。101第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀六、香港、臺(tái)灣證券市場(chǎng)（一）香港證券市場(chǎng)（二）臺(tái)灣證券市場(chǎng)102第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀看到了？103第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀看見(jiàn)啦！104第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀（一）香港證券市場(chǎng)香港的證券交易最早見(jiàn)於19世紀(jì)中葉。早在1866年，即香港《公司條例》頒布后的第二年，香港就有股票經(jīng)紀(jì)人交易的記錄。然而，要到1891年香港經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)成立時(shí)，香港始有正式的證券交易市場(chǎng)。該會(huì)於1914年易名為香港經(jīng)紀(jì)商會(huì)。香港第二間交易所—香港股份商會(huì)於1921年註冊(cè)成立。兩所於1947年合併成為香港證券交易所，並合力重建二次大戰(zhàn)後的香港股市。105第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀香港證交所有限公司1912年，香港又建立了第二家證交所一一香港股票經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)。但在1947年，這兩家證交所合并成為香港證交所有限公司。1969年，由于香港證交所有限公司不愿意吸收新會(huì)員，一些中國(guó)商人建立了“遠(yuǎn)東證券交易所”。1971年，中國(guó)金銀交易所的會(huì)員建立了“金銀證券交易所”。1972年，一些私人企業(yè)家建立了“九龍證券交易所”。106第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀香港聯(lián)合證交所70年代是香港證券市場(chǎng)發(fā)展的鼎盛時(shí)期。恒生指數(shù)由1969年底的115.47點(diǎn)猛升到1972年底的843.40點(diǎn)。1973—1974年第一次石油危機(jī)期間，香港股票市場(chǎng)也遭到重大打擊。1974年底，恒生指數(shù)降到171.11點(diǎn)。但之后，香港股市逐漸擺脫困境，并迅速壯大，到1980年底，恒生指數(shù)高達(dá)1473.59點(diǎn)。107第二講國(guó)際證券市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀在加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和合併四所的壓力下，香港聯(lián)合交易所有限公司於1980年註冊(cè)成立。四所時(shí)代於1986年3月27日劃上歷史句號(hào)，新交易所於1986年4月2日開(kāi)始運(yùn)作，採(cǎi)用電腦輔助交易系統(tǒng)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。從而把香港證券市場(chǎng)推入新的發(fā)展時(shí)期。截至2000年9月，香港股市市值