2009年鋼鐵行業(yè)金融危機后的思考

2009年鋼鐵行業(yè)金融危機后的思考

2009年，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了復雜的經(jīng)濟環(huán)境。一方面,受國際金融危機的沖擊,外貿(mào)出口嚴重受阻,結(jié)構(gòu)性、階段性產(chǎn)能過剩,鋼鐵供大于求成為行業(yè)常態(tài);另一方面,國家推出“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”一攬子計劃,使得我國經(jīng)濟逐步恢復,拉動鋼材消費,刺激鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能釋放,我國鋼鐵行業(yè)緩慢復蘇。在這樣的經(jīng)濟形勢下,濟南鋼鐵股份有限公司(以下簡稱濟鋼)于2009年的營業(yè)構(gòu)成比例如表1所示:由表1可以看出:濟鋼營業(yè)利潤主要來自板材、型材、冷熱軋這三項主要業(yè)務(wù)。其中毛利率最高的來自經(jīng)核實的溫室氣體減排量銷售收入,高達89.29%,其次是型材,為9.71%。一、濟鋼自身特性分析本文對濟鋼的財務(wù)報表分析主要采用比率分析法,并在比率分析中,同時選擇了縱向和橫向分析。縱向選擇2007-2009年三個年度的會計報表數(shù)據(jù),橫向則選擇了行業(yè)標兵寶鋼。本文主要對濟鋼的償債能力、營運能力、發(fā)展能力、獲利能力進行分析,通過分析比較,找出濟鋼在這些方面存在的不足,并提出相應(yīng)的改進措施。本文數(shù)據(jù)均來自巨潮資訊網(wǎng)。(一)速動比率過低對濟鋼償債能力分析要從短期償債能力和長期償債能力進行分析。其中,短期償債能力主要從流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比來分析;長期償債能力主要從資產(chǎn)負債率、負債權(quán)益比率這兩個指標來分析。這些指標如表2所示:相較于2007年與2008年,濟鋼的流動性指標在2009年都惡化了。其中流動比率三年之中連續(xù)下降,且均低于國際上通常認為的下限1。通常認為流動比率等于2較為合適,表明財務(wù)狀況比較穩(wěn)定,除了能滿足日常經(jīng)營的流動資金需求外,還有足夠的財力來償付到期的債務(wù)。如果比率過低,可能會難以償還到期債務(wù),當然,比率過高也會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本。顯然濟鋼的流動比率過低了。速動比率連續(xù)三年低于國際通常認為最適當?shù)臉藴?,使企業(yè)面臨很大的償債風險。2009年現(xiàn)金流動負債比為-15.19%,說明每1元的流動負債只有-0.1519元的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量來保證,而同期寶鋼集團的該項指標為33.93%,說明寶鋼經(jīng)營現(xiàn)金凈流量保證流動負債償還的能力遠遠好于濟鋼。從橫向的角度來看,2009年度幾個流動性指標都較低,尤其是現(xiàn)金流動負債率這個指標為負值。流動比率與速動比率這兩個指標與行業(yè)龍頭寶鋼較為接近,但現(xiàn)金流動負債比率則要差很多,該指標反映的是公司本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能夠抵付流動負債的程度,需要引起公司足夠的重視,否則未來可能因為無力償付到期債務(wù)而影響其聲譽。從縱向的角度來看,三年來企業(yè)的資產(chǎn)負債率在不斷的上升,負債權(quán)益比率也呈上升趨勢。目前國際上通常認為資產(chǎn)負債率等于60%比較合適,濟鋼的75.39%偏高,說明每100元資產(chǎn)當中有75.39元是通過借債取得的。負債權(quán)益比率反映公司的資本結(jié)構(gòu)以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度,濟鋼的負債權(quán)益比率三年來都處于300%左右,說明其公司總資本中負債資本高,對負債資本的保障程度比較弱,資本風險較大。(二)應(yīng)收賬款的降低濟鋼的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降的趨勢,但均高于寶鋼的相應(yīng)指標。其中,存貨周轉(zhuǎn)率由2008年的9.21下降到2009年的4.82,存貨周轉(zhuǎn)率的下降可以解釋為,公司考慮到原燃料價格上漲的預期,為搶抓商機,實現(xiàn)效益最大化,因此增加存貨。隨著存貨周轉(zhuǎn)率的下降,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在增加;公司的應(yīng)收賬款降低,主要是因為公司加強管理,加大對應(yīng)收賬款的清理力度,減少應(yīng)收賬款資金的占用度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2007年的68.85顯著下降至2009年的31.95,目前濟鋼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為11.27天,雖比前兩年有所增加,但與寶鋼相比,周轉(zhuǎn)速度仍是比較快的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標,體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度,一般來說,該數(shù)值越高,說明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,銷售能力越強,資產(chǎn)利用效率越高。對濟鋼來說,該指標呈下降趨勢,但仍高于寶鋼。由此可以得出濟鋼的營運能力高于寶鋼。(三)經(jīng)營相對集中,但凈增收的比重設(shè)定,主要是用舉債來減少發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上,擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。指標如表4所示:從表4可以看出,無論是濟鋼還是寶鋼,都在2009年面臨收入與利潤下跌的境況,只是濟鋼情況更為嚴重一些。營業(yè)收入增長率2007年與2008年維持較穩(wěn)定的增長率,但2009年營業(yè)收入不增反降,增長率成為-41.16%,主要原因是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩,市場競爭激烈,公司2009年產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售單價、原料采購成本與上年同期均有較大幅度的降低。營業(yè)收入大幅下跌的同時,營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤也隨之減少,且降低幅度遠遠大于寶鋼。2009年比2008年分別減少了-88.49%、-86.11%、-91.13%,這個幅度是非常驚人的,而同期寶鋼各項利潤的跌幅為-12.65%、-10.54%、-7.66%?？傎Y產(chǎn)保持了正向增長的趨勢,且增幅為寶鋼的7.55倍,但凈增產(chǎn)的增長率為負值,說明資產(chǎn)的增加主要是通過舉債來完成的。從上表可以看出,2009年濟鋼營運狀況不佳與整個鋼鐵行業(yè)有關(guān),但相對于寶鋼而言,降幅過高,不得不引起高層注意。(四)盈利能力分析盈利能力的高低直接關(guān)乎到企業(yè)的生存和發(fā)展。對增值的不斷追求是企業(yè)資金運動的動力源泉與直接目的。指標如表5所示。從表中可以看出,濟鋼最近三年的每股收益逐年減少,2009年每股收益為2007年的0.02倍,說明最近三年濟鋼的盈利能力是大幅減少的。營業(yè)利潤率、銷售毛利率和銷售凈利率每年保持著高于50%的降低速度,遠遠低于寶鋼同時期的相應(yīng)指標。每股凈資產(chǎn)在前兩年變化不大,2009年降至2.27元。通過上表獲利能力的這些指標分析可以得知濟鋼的獲利能力相對于寶鋼而言是很弱的。二、負債規(guī)模偏大,營運資本政策需求預測首先,濟鋼根據(jù)“十一五”規(guī)劃,新開工一系列工程,同時對未完工工程繼續(xù)投入,雖然占用了大量資金,但隨著工程的陸續(xù)完工,估計未來幾年產(chǎn)能會有大幅提升,利潤仍有很大提升空間。其次,濟鋼目前負債規(guī)模偏大,較高的負債規(guī)模增加了公司的財務(wù)費用支出,相應(yīng)加大了債務(wù)償還的風險。公司目前融資渠道較為單一,其生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性在一定程度上受利率風險變動的影響,并有可能面臨暫時融資不足的風險。在營運資本