2009年鋼鐵行業(yè)金融危機(jī)后的思考

2009年鋼鐵行業(yè)金融危機(jī)后的思考

2009年，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一方面,受國際金融危機(jī)的沖擊,外貿(mào)出口嚴(yán)重受阻,結(jié)構(gòu)性、階段性產(chǎn)能過剩,鋼鐵供大于求成為行業(yè)常態(tài);另一方面,國家推出“保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”一攬子計(jì)劃,使得我國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù),拉動(dòng)鋼材消費(fèi),刺激鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能釋放,我國鋼鐵行業(yè)緩慢復(fù)蘇。在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢下,濟(jì)南鋼鐵股份有限公司(以下簡稱濟(jì)鋼)于2009年的營業(yè)構(gòu)成比例如表1所示:由表1可以看出:濟(jì)鋼營業(yè)利潤主要來自板材、型材、冷熱軋這三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)。其中毛利率最高的來自經(jīng)核實(shí)的溫室氣體減排量銷售收入,高達(dá)89.29%,其次是型材,為9.71%。一、濟(jì)鋼自身特性分析本文對(duì)濟(jì)鋼的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要采用比率分析法,并在比率分析中,同時(shí)選擇了縱向和橫向分析?？v向選擇2007-2009年三個(gè)年度的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù),橫向則選擇了行業(yè)標(biāo)兵寶鋼。本文主要對(duì)濟(jì)鋼的償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、獲利能力進(jìn)行分析,通過分析比較,找出濟(jì)鋼在這些方面存在的不足,并提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。本文數(shù)據(jù)均來自巨潮資訊網(wǎng)。(一)速動(dòng)比率過低對(duì)濟(jì)鋼償債能力分析要從短期償債能力和長期償債能力進(jìn)行分析。其中,短期償債能力主要從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比來分析;長期償債能力主要從資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率這兩個(gè)指標(biāo)來分析。這些指標(biāo)如表2所示:相較于2007年與2008年,濟(jì)鋼的流動(dòng)性指標(biāo)在2009年都惡化了。其中流動(dòng)比率三年之中連續(xù)下降,且均低于國際上通常認(rèn)為的下限1。通常認(rèn)為流動(dòng)比率等于2較為合適,表明財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定,除了能滿足日常經(jīng)營的流動(dòng)資金需求外,還有足夠的財(cái)力來償付到期的債務(wù)。如果比率過低,可能會(huì)難以償還到期債務(wù),當(dāng)然,比率過高也會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本。顯然濟(jì)鋼的流動(dòng)比率過低了。速動(dòng)比率連續(xù)三年低于國際通常認(rèn)為最適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)1,使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。2009年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為-15.19%,說明每1元的流動(dòng)負(fù)債只有-0.1519元的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量來保證,而同期寶鋼集團(tuán)的該項(xiàng)指標(biāo)為33.93%,說明寶鋼經(jīng)營現(xiàn)金凈流量保證流動(dòng)負(fù)債償還的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于濟(jì)鋼。從橫向的角度來看,2009年度幾個(gè)流動(dòng)性指標(biāo)都較低,尤其是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)為負(fù)值。流動(dòng)比率與速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)與行業(yè)龍頭寶鋼較為接近,但現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率則要差很多,該指標(biāo)反映的是公司本期經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能夠抵付流動(dòng)負(fù)債的程度,需要引起公司足夠的重視,否則未來可能因?yàn)闊o力償付到期債務(wù)而影響其聲譽(yù)。從縱向的角度來看,三年來企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在不斷的上升,負(fù)債權(quán)益比率也呈上升趨勢。目前國際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%比較合適,濟(jì)鋼的75.39%偏高,說明每100元資產(chǎn)當(dāng)中有75.39元是通過借債取得的。負(fù)債權(quán)益比率反映公司的資本結(jié)構(gòu)以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度,濟(jì)鋼的負(fù)債權(quán)益比率三年來都處于300%左右,說明其公司總資本中負(fù)債資本高,對(duì)負(fù)債資本的保障程度比較弱,資本風(fēng)險(xiǎn)較大。(二)應(yīng)收賬款的降低濟(jì)鋼的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降的趨勢,但均高于寶鋼的相應(yīng)指標(biāo)。其中,存貨周轉(zhuǎn)率由2008年的9.21下降到2009年的4.82,存貨周轉(zhuǎn)率的下降可以解釋為,公司考慮到原燃料價(jià)格上漲的預(yù)期,為搶抓商機(jī),實(shí)現(xiàn)效益最大化,因此增加存貨。隨著存貨周轉(zhuǎn)率的下降,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在增加;公司的應(yīng)收賬款降低,主要是因?yàn)楣炯訌?qiáng)管理,加大對(duì)應(yīng)收賬款的清理力度,減少應(yīng)收賬款資金的占用度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2007年的68.85顯著下降至2009年的31.95,目前濟(jì)鋼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為11.27天,雖比前兩年有所增加,但與寶鋼相比,周轉(zhuǎn)速度仍是比較快的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度,一般來說,該數(shù)值越高,說明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,銷售能力越強(qiáng),資產(chǎn)利用效率越高。對(duì)濟(jì)鋼來說,該指標(biāo)呈下降趨勢,但仍高于寶鋼。由此可以得出濟(jì)鋼的營運(yùn)能力高于寶鋼。(三)經(jīng)營相對(duì)集中,但凈增收的比重設(shè)定,主要是用舉債來減少發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上,擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。指標(biāo)如表4所示:從表4可以看出,無論是濟(jì)鋼還是寶鋼,都在2009年面臨收入與利潤下跌的境況,只是濟(jì)鋼情況更為嚴(yán)重一些。營業(yè)收入增長率2007年與2008年維持較穩(wěn)定的增長率,但2009年?duì)I業(yè)收入不增反降,增長率成為-41.16%,主要原因是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩,市場競爭激烈,公司2009年產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售單價(jià)、原料采購成本與上年同期均有較大幅度的降低。營業(yè)收入大幅下跌的同時(shí),營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤也隨之減少,且降低幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于寶鋼。2009年比2008年分別減少了-88.49%、-86.11%、-91.13%,這個(gè)幅度是非常驚人的,而同期寶鋼各項(xiàng)利潤的跌幅為-12.65%、-10.54%、-7.66%?？傎Y產(chǎn)保持了正向增長的趨勢,且增幅為寶鋼的7.55倍,但凈增產(chǎn)的增長率為負(fù)值,說明資產(chǎn)的增加主要是通過舉債來完成的。從上表可以看出,2009年濟(jì)鋼營運(yùn)狀況不佳與整個(gè)鋼鐵行業(yè)有關(guān),但相對(duì)于寶鋼而言,降幅過高,不得不引起高層注意。(四)盈利能力分析盈利能力的高低直接關(guān)乎到企業(yè)的生存和發(fā)展。對(duì)增值的不斷追求是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的動(dòng)力源泉與直接目的。指標(biāo)如表5所示。從表中可以看出,濟(jì)鋼最近三年的每股收益逐年減少,2009年每股收益為2007年的0.02倍,說明最近三年濟(jì)鋼的盈利能力是大幅減少的。營業(yè)利潤率、銷售毛利率和銷售凈利率每年保持著高于50%的降低速度,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于寶鋼同時(shí)期的相應(yīng)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)在前兩年變化不大,2009年降至2.27元。通過上表獲利能力的這些指標(biāo)分析可以得知濟(jì)鋼的獲利能力相對(duì)于寶鋼而言是很弱的。二、負(fù)債規(guī)模偏大,營運(yùn)資本政策需求預(yù)測首先,濟(jì)鋼根據(jù)“十一五”規(guī)劃,新開工一系列工程,同時(shí)對(duì)未完工工程繼續(xù)投入,雖然占用了大量資金,但隨著工程的陸續(xù)完工,估計(jì)未來幾年產(chǎn)能會(huì)有大幅提升,利潤仍有很大提升空間。其次,濟(jì)鋼目前負(fù)債規(guī)模偏大,較高的負(fù)債規(guī)模增加了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出,相應(yīng)加大了債務(wù)償還的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前融資渠道較為單一,其生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性在一定程度上受利率風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的影響,并有可能面臨暫時(shí)融資不足的風(fēng)險(xiǎn)。在營運(yùn)資本