2023年永磁材料粘結(jié)釹鐵硼磁體元件及部件行業(yè)分析報(bào)告

2023年永磁材料粘結(jié)釹鐵硼磁體元件及部件行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)管理體制和行業(yè)政策 PAGEREFToc362884438\h41、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc362884439\h42、行業(yè)政策 PAGEREFToc362884440\h5二、行業(yè)概況 PAGEREFToc362884441\h71、磁性材料簡介 PAGEREFToc362884442\h7（1）永磁材料 PAGEREFToc362884443\h8（2）稀土永磁材料 PAGEREFToc362884444\h9（3）釹鐵硼（NdFeB）磁性材料 PAGEREFToc362884445\h92、磁性材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大 PAGEREFToc362884446\h123、粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)概況 PAGEREFToc362884447\h14（1）粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r PAGEREFToc362884448\h14（2）MQ磁粉專利對粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響 PAGEREFToc362884449\h17三、行業(yè)的競爭狀況 PAGEREFToc362884450\h20四、粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)進(jìn)入的主要障礙 PAGEREFToc362884451\h211、技術(shù)和研發(fā)障礙 PAGEREFToc362884452\h222、進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈的資質(zhì)認(rèn)證障礙 PAGEREFToc362884453\h223、資金障礙 PAGEREFToc362884454\h234、人力資源障礙 PAGEREFToc362884455\h24五、市場容量 PAGEREFToc362884456\h241、計(jì)算機(jī)、DVD機(jī)、VCD機(jī)、CD機(jī)等光盤驅(qū)動(dòng)器存儲(chǔ)裝置微型電機(jī) PAGEREFToc362884457\h242、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子品等硬盤驅(qū)動(dòng)器存儲(chǔ)裝置微型電機(jī) PAGEREFToc362884458\h253、汽車電機(jī)、傳感器、車載GPS等汽車電子產(chǎn)品微型電機(jī) PAGEREFToc362884459\h264、其他微型電機(jī) PAGEREFToc362884460\h27六、影響粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展的有利和不利因素 PAGEREFToc362884461\h281、有利因素 PAGEREFToc362884462\h28（1）產(chǎn)業(yè)政策的支持 PAGEREFToc362884463\h28（2）世界粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)中心的轉(zhuǎn)移 PAGEREFToc362884464\h29（3）國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)水平與國際接軌 PAGEREFToc362884465\h29（4）MQ磁粉專利到期后刺激國內(nèi)外市場潛在需求激增 PAGEREFToc362884466\h292、不利因素 PAGEREFToc362884467\h30（1）對下游行業(yè)的依賴 PAGEREFToc362884468\h30（2）人民幣不斷升值的壓力 PAGEREFToc362884469\h30七、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點(diǎn) PAGEREFToc362884470\h30八、行業(yè)的經(jīng)營模式 PAGEREFToc362884471\h31九、上下游行業(yè)與本行業(yè)關(guān)聯(lián)性及其影響 PAGEREFToc362884472\h31十、行業(yè)主要企業(yè)簡況 PAGEREFToc362884473\h321、日本大同電子公司DAIDOELECTRONICSCO.,LTD PAGEREFToc362884474\h332、大同電工（泰國）公司DaidoElectronics（Thailand）Co.,Ltd PAGEREFToc362884475\h333、上海愛普生磁性器件 PAGEREFToc362884476\h344、喬智電子股份 PAGEREFToc362884477\h345、浙江英洛華磁業(yè) PAGEREFToc362884478\h346、寧波韻升高科磁業(yè) PAGEREFToc362884479\h357、成都銀河磁體股份 PAGEREFToc362884480\h35一、行業(yè)管理體制和行業(yè)政策1、行業(yè)管理體制永磁材料的應(yīng)用有利于節(jié)約能源和保護(hù)環(huán)境，因此該行業(yè)受到國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持。粘結(jié)釹鐵硼磁體作為電子工業(yè)元器件，行業(yè)管理的主管部門是國家工業(yè)和信息化部。國家工業(yè)和信息化部下轄全國磁性元件與鐵氧體材料標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)和磁性產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心，具體職能分工如下：全國磁性元件與鐵氧體材料標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)由原國家質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局（CSBTS）、國家標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)組建，負(fù)責(zé)磁性元件與鐵氧體材料專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)工作。協(xié)助組織磁性材料專業(yè)國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定、修訂和復(fù)審工作；組織磁性材料國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)送審稿的審查工作；承擔(dān)國際電工委員會(huì)第51技術(shù)委員會(huì)（IEC/TC51，磁性元件與鐵氧體材料）對口的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)業(yè)務(wù)工作。工業(yè)和信息部磁性產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心于1985年由中國西南應(yīng)用磁學(xué)研究所組建成立。除對各種磁性材料及元器件開展質(zhì)量檢測、環(huán)境和可靠性壽命試驗(yàn)外，還參與磁性材料國際標(biāo)準(zhǔn)提案；國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)修訂。除行業(yè)主管部門外，在中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)和中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)下屬有全國磁性材料與器件行業(yè)協(xié)會(huì)，作為工業(yè)性的民間社會(huì)團(tuán)體，主要協(xié)助信息產(chǎn)業(yè)部對全國的磁性材料與器件行業(yè)實(shí)施行業(yè)管理和協(xié)調(diào)，制定行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，承擔(dān)行業(yè)指導(dǎo)和服務(wù)職能。該協(xié)會(huì)主要負(fù)責(zé)行業(yè)自律，為社會(huì)和會(huì)員企業(yè)提供信息統(tǒng)計(jì)服務(wù)等。國家工業(yè)和信息化部、全國磁性元件與鐵氧體材料標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)、工業(yè)和信息部磁性產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢測中心、全國磁性材料與器件行業(yè)協(xié)會(huì)一起，構(gòu)成本行業(yè)管理體系。2、行業(yè)政策稀土永磁材料是目前磁性能最好的永磁材料，為國家鼓勵(lì)類發(fā)展產(chǎn)業(yè)?！丁笆晃濉贝判圆牧闲袠I(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》指出了發(fā)展磁性材料的思路和行業(yè)定位，要求“中國磁性材料行業(yè)必須做大做強(qiáng)，加速行業(yè)內(nèi)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)，發(fā)展強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本）》將“高性能磁性材料制造”列入第一類——鼓勵(lì)類第八類的第13項(xiàng)、“大容量光、磁盤驅(qū)動(dòng)器及其部件和數(shù)字產(chǎn)品用存儲(chǔ)卡制造”列入鼓勵(lì)類第二十四類的第28項(xiàng)?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本）》（征求意見稿）將“稀土磁性材料……及其應(yīng)用產(chǎn)品”列入第一類——鼓勵(lì)類第八項(xiàng)的5項(xiàng)，“大容量光、磁盤驅(qū)動(dòng)器及其部件和數(shù)字產(chǎn)品用存儲(chǔ)卡制造”列入鼓勵(lì)類第二十四類的第26項(xiàng)?！吨袊咝录夹g(shù)產(chǎn)品目錄》（2023）中將粘結(jié)稀土永磁材料（產(chǎn)品編號06010067）作為等級最高、應(yīng)優(yōu)先支持的最高檔高新技術(shù)產(chǎn)品之一。粘結(jié)釹鐵硼磁體屬稀土永磁材料的一部分，是電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)材料，廣泛應(yīng)用于光盤驅(qū)動(dòng)器、硬盤驅(qū)動(dòng)器、汽車和各類家用電器的微型電機(jī)。電子信息產(chǎn)業(yè)和磁體應(yīng)用的發(fā)展推廣，能夠節(jié)約能源、保護(hù)環(huán)境，符合我國現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)政策?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃的建議》中將發(fā)展環(huán)保和節(jié)能產(chǎn)業(yè)作為“推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級”和“建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)的重要手段”。2023年以來，國家為節(jié)能減排、刺激消費(fèi)陸續(xù)推出了“建設(shè)智能電網(wǎng)”、“家電下鄉(xiāng)”、“汽車以舊換新”以及“電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和計(jì)算機(jī)通信網(wǎng)整合成為統(tǒng)一的信息通信網(wǎng)絡(luò)”等重大政策，上述政策，將帶動(dòng)電子信息產(chǎn)業(yè)、汽車和家電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，將為粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)帶來高速發(fā)展的新機(jī)遇。近期國家對于稀土行業(yè)的主要宏觀調(diào)控政策包括：1、2023年7月6日，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司在京召開專家論證會(huì)，國家發(fā)改委、財(cái)政部、國土部等政府部門及科研院所和企業(yè)的專家對《稀土工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃（2023-2023）》（簡稱《規(guī)劃》）和《稀土工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》（簡稱《產(chǎn)業(yè)政策》）進(jìn)行了充分論證，論證后還將進(jìn)一步征求有關(guān)部委意見。2、2023年5月12日，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《關(guān)于公開征集稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件意見的通知》（簡稱《通知》）?！锻ㄖ分饕菍ο⊥恋V山開發(fā)、冶煉分離、金屬冶煉項(xiàng)目，規(guī)范稀土企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序，促進(jìn)稀土行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。以上政策的出臺(tái)，有利于加強(qiáng)稀土組織領(lǐng)導(dǎo)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)科學(xué)規(guī)劃；加強(qiáng)資源保護(hù)力度，提高資源利用效率；加強(qiáng)稀土出口管理，防止戰(zhàn)略資源流失；推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，做強(qiáng)做大稀土產(chǎn)業(yè)；加大稀土工作投入，增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展后勁；實(shí)施行業(yè)準(zhǔn)入管理，規(guī)范市場經(jīng)營秩序；制定相關(guān)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)；推進(jìn)稀土工業(yè)信息化建設(shè)，提升稀土行業(yè)核心競爭力等，有利于加快稀土工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。二、行業(yè)概況1、磁性材料簡介磁性材料是重要的電子信息材料，廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、家電、汽車、通訊、醫(yī)療、航天、軍事等領(lǐng)域。磁性材料早在3000多年前就被人們所認(rèn)識(shí)，公元前4世紀(jì)，我國就有了關(guān)于磁石吸鐵的文字記載。我國古代四大發(fā)明之一指南針，則是歷史上對磁體最早的技術(shù)應(yīng)用。直到十九世紀(jì)末，隨著對物質(zhì)磁性的認(rèn)識(shí)和工藝技術(shù)水平的提高，磁性材料的應(yīng)用和研究可謂真正的開始。磁性材料按應(yīng)用類型分類如下圖：（1）永磁材料永磁材料，又稱硬磁材料，是當(dāng)磁化場去掉之后，仍能具有磁性的材料，是一種不可缺少的重要基礎(chǔ)功能材料,它的應(yīng)用遍及幾乎所有生產(chǎn)部門、科技和軍事領(lǐng)域。永磁材料的基本功能是提供穩(wěn)定持久的磁通量，不需要消耗電能，具有節(jié)約能源的優(yōu)勢；同時(shí)永磁材料使器械和設(shè)備結(jié)構(gòu)簡單，制造成本和維修保養(yǎng)成本降低，并降低了機(jī)械噪音，減少了廢氣排放，保護(hù)了環(huán)境。因此，永磁材料具有節(jié)能和環(huán)保的優(yōu)勢，為國家產(chǎn)業(yè)投資鼓勵(lì)發(fā)展的方向，其應(yīng)用面越來越廣，應(yīng)用量也越來越大。（2）稀土永磁材料稀土永磁材料是金屬系和鐵氧體系之后開發(fā)成功的第三代永磁材料。稀土永磁材料自60年代問世以來，其科研、生產(chǎn)和應(yīng)用都一直高速發(fā)展，按其開發(fā)應(yīng)用的時(shí)間順序可分為四代：第一代為SmCo5系材料，其在70年代獲得了長足的進(jìn)步；第二代是Sm2Co17系磁體；第三代則為80年代初期開發(fā)成功的釹鐵硼（NdFeB）磁體，因其優(yōu)異的性能和較低的價(jià)格很快在許多領(lǐng)域取代了Sm2Co17型磁體，并很快實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)；第四代為稀土鐵氮（Re-Fe-N系）和稀土鐵碳（Re-Fe-C系），當(dāng)前仍處于研究開發(fā)狀態(tài)。（3）釹鐵硼（NdFeB）磁性材料釹鐵硼磁性材料是80年代新發(fā)展起來的體積小、重量輕和磁能積高的永磁材料，是迄今為止性能價(jià)格比最佳的商品化磁性材料。利用釹鐵硼磁性材料生產(chǎn)的釹鐵硼磁體，是當(dāng)前稀土永磁材料行業(yè)的主導(dǎo)元件產(chǎn)品，該產(chǎn)品涉及的產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，其新的應(yīng)用增長點(diǎn)不斷涌現(xiàn)：除在計(jì)算機(jī)、家用電器、打印機(jī)、移動(dòng)、醫(yī)療器械等傳統(tǒng)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用外，汽車中的發(fā)電機(jī)、電動(dòng)機(jī)和音響系統(tǒng)的新應(yīng)用已經(jīng)開始；特別是以信息產(chǎn)業(yè)為代表的知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將極大地帶動(dòng)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。釹鐵硼磁體因其高效能、節(jié)能減排和廣泛應(yīng)用并不斷創(chuàng)新的特點(diǎn)，一直是我國鼓勵(lì)發(fā)展的電子信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)新型元件。釹鐵硼磁體按其制造工藝可分為粘結(jié)釹鐵硼磁體和燒結(jié)釹鐵硼磁體。燒結(jié)釹鐵硼磁體是應(yīng)用釹鐵硼稀土永磁粉末冶金工藝，將預(yù)燒料制成微粉，壓制成型制成毛坯，再進(jìn)行燒結(jié)而制成的磁體。粘結(jié)釹鐵硼磁體是用可塑性物質(zhì)粘結(jié)劑與釹鐵硼納米微晶永磁粉末相混合制成磁性可塑性粒料、再通過各種可塑性材料的成型工藝而獲得復(fù)合磁體。燒結(jié)和粘結(jié)釹鐵硼磁體有各自廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域。燒結(jié)釹鐵硼磁體與粘結(jié)釹鐵硼磁體工藝相比，其產(chǎn)品尺寸公差較大，目前大量應(yīng)用于尺寸公差要求較低、磁能積高、尺寸較大的電機(jī)領(lǐng)域，包括：大中型電動(dòng)機(jī)、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、高保真揚(yáng)聲器和核磁共振成像儀等方面。粘結(jié)釹鐵硼磁體可加工性好，尺寸精度高，生產(chǎn)能耗較燒結(jié)釹鐵硼磁體小，特別適應(yīng)了電子信息整機(jī)“輕薄短小化”的要求，因此大量應(yīng)用于性能要求高、尺寸公差小、外形不規(guī)則的各種微型尺寸電機(jī)領(lǐng)域，包括：硬盤驅(qū)動(dòng)器、光盤驅(qū)動(dòng)器以及汽車、數(shù)碼產(chǎn)品、各種音像器材、工廠自動(dòng)化、辦公設(shè)備、家用電器中的微型尺寸電機(jī)。具體應(yīng)用領(lǐng)域如圖所示：2、磁性材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大目前，全球的經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了信息時(shí)代，作為一種功能材料，磁性材料所占的地位越來越重要。磁性材料是信息社會(huì)的物質(zhì)基礎(chǔ)之一，無論是消費(fèi)類還是工業(yè)類家電產(chǎn)品如計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備、汽車等，以及國防工業(yè)均離不開磁性材料。稀土永磁產(chǎn)業(yè)是磁性材料產(chǎn)業(yè)的重中之重，其新的應(yīng)用成長點(diǎn)在不斷涌現(xiàn)，特別是信息產(chǎn)業(yè)為代表的知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給稀土永磁等功能材料不斷帶來新的用途。過去是以鋼鐵產(chǎn)量衡量一個(gè)國家的工業(yè)發(fā)展水平和國力，在全球進(jìn)入信息時(shí)代后，衡量一個(gè)國家工業(yè)發(fā)展水平和國力的標(biāo)準(zhǔn)已轉(zhuǎn)變?yōu)榇判圆牧虾推渌呖萍疾牧系南牧俊?023年左右西方發(fā)達(dá)國家如美國、日本和歐洲人均磁性材料消費(fèi)值約為4.5美元，中國為0.896美元，印度等發(fā)展中國家僅為0.25美元，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家差異較大。中國、印度等發(fā)展中國家隨著工業(yè)化和現(xiàn)代化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，其人均磁性材料消費(fèi)值增長較快，以中國為例，中國年人均磁性材料消費(fèi)值的變化（1996年－2023年）如下：中國經(jīng)濟(jì)通過多年迅猛發(fā)展，人均磁性材料消費(fèi)值快速提升，但是與西方發(fā)達(dá)國家相比，差距仍然較大。中國2023年的人均磁性材料消費(fèi)值僅僅為西方發(fā)達(dá)國家同期數(shù)值的約1/5，按年均增長10%的速度計(jì)算，中國要趕上西方國家2023年的磁性材料消費(fèi)水平至少需要18年。中國人口按13億估算，則18年間共需要新增消費(fèi)磁性材料約321億美元，平均年新增需求約為17.8億美元。近幾年來，伴隨著信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，全球磁性材料消費(fèi)進(jìn)一步增長，磁性材料未來市場需求巨大。3、粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)概況（1）粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r釹鐵硼磁性材料作為第三代稀土永磁材料，具有很高的性能價(jià)格比，其廣泛應(yīng)用于能源、交通、機(jī)械、醫(yī)療、IT、家電等行業(yè)，特別是隨著信息技術(shù)為代表的知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為釹鐵硼產(chǎn)業(yè)不斷帶來新的用途，市場前景更為廣闊。粘結(jié)釹鐵硼磁體由于尺寸精度高、形狀自由度大、機(jī)械強(qiáng)度好、比重輕等優(yōu)點(diǎn)而得到廣泛應(yīng)用，其全球產(chǎn)量1996年為1,529噸，而2023年已經(jīng)達(dá)到6,000噸，年平均增長率在20%以上。在粘結(jié)釹鐵硼磁體剛開始生產(chǎn)應(yīng)用的20世紀(jì)80年代，其生產(chǎn)技術(shù)和能力主要集中在日、歐、美等少數(shù)發(fā)達(dá)國家手中，這些國家在永磁材料的開發(fā)、生產(chǎn)和推廣應(yīng)用等方面一直位居世界前列，也是世界最大的消費(fèi)市場。這些發(fā)達(dá)國家粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)走的是高投入、高產(chǎn)值、高利潤的“三高”路線，其產(chǎn)量優(yōu)勢保持到20世紀(jì)末，直到2023年日本本土的產(chǎn)量仍居全球第一，遙遙領(lǐng)先于其他國家和地區(qū)。中國在20世紀(jì)90年代初期緊隨日本、歐洲及美國開始從事粘結(jié)釹鐵硼磁性材料的研究，由于發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)保護(hù)和技術(shù)封鎖，中國的粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)只能自主研發(fā)、自主創(chuàng)新，走有中國特色的發(fā)展道路。中國生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初，自有資金有限，無條件像西方企業(yè)那樣大規(guī)模投資，采用最先進(jìn)的設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，只能從改進(jìn)軟件技術(shù)入手，以彌補(bǔ)硬件的不足；隨后在生產(chǎn)實(shí)踐中，逐步摸索開發(fā)出有自己特色的專用設(shè)備；隨著對行業(yè)的不斷深入了解，不斷改進(jìn)硬件設(shè)備，提高技術(shù)水平，使其質(zhì)量和效率向國際先進(jìn)水平看齊，但在整個(gè)過程中，始終保持價(jià)格的競爭優(yōu)勢。目前，我國自主品牌的粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)品性能已達(dá)到國際同行業(yè)先進(jìn)水平。正因?yàn)橹袊辰Y(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)走了一條與國外不同的發(fā)展道路，最終結(jié)果也迥然不同。進(jìn)入21世紀(jì)后，隨著全球信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，粘結(jié)釹鐵硼磁體用途普及、用量大增，市場對其價(jià)格降低的要求日益強(qiáng)烈，發(fā)達(dá)國家的“三高”路線產(chǎn)品因成本高而難以適應(yīng)市場的要求。以公司為主的中國企業(yè)通過走自己特色的發(fā)展道路，既能保持產(chǎn)品的低價(jià)格，又能滿足用戶對磁體產(chǎn)品高質(zhì)量的要求，順應(yīng)了市場的發(fā)展需求，快速成為全球磁體的主要制造企業(yè)。同時(shí)，為降低成本，西方發(fā)達(dá)國家磁性材料生產(chǎn)企業(yè)紛紛向中國、東南亞等國家和地區(qū)轉(zhuǎn)移。因?yàn)橹袊拇判圆牧涎芯炕A(chǔ)好、制造業(yè)較強(qiáng)、勞動(dòng)力資源豐富，特別是全球80%以上稀土原料產(chǎn)銷量集中于中國的優(yōu)勢，使中國成為西方發(fā)達(dá)國家磁性材料轉(zhuǎn)入的首選國家。2023年中國粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量已占全球產(chǎn)量的70%，成為全球磁性材料生產(chǎn)大國和磁性材料產(chǎn)業(yè)中心。1996－2023年間中國和全球粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量的變化如下：（2）MQ磁粉專利對粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響粘結(jié)釹鐵硼磁體制造起源于1982年美國通用汽車公司開發(fā)的以快淬工藝制備的釹鐵硼永磁微晶粉末（簡稱MQ磁粉）。MQ磁粉的專利為美國麥格昆磁公司（MQI）獨(dú)家壟斷擁有，專利覆蓋范圍主要為日本、美國和歐洲地區(qū)，即凡是在這些國家和地區(qū)生產(chǎn)、銷售的粘結(jié)釹鐵硼磁體所用的原材料磁粉必須為MQ磁粉。非MQ磁粉的粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)品只能在非專利保護(hù)地區(qū)銷售，不能銷往受專利保護(hù)地區(qū)，否則磁體生產(chǎn)企業(yè)以及客戶都將遭到專利擁有者起訴。日本、美國和歐洲等主要粘結(jié)釹鐵硼磁體消費(fèi)市場均為MQ磁粉的專利保護(hù)地區(qū)。按照市場規(guī)律和規(guī)模效應(yīng)，隨著用量的逐年增大，磁體和磁粉價(jià)格都應(yīng)持續(xù)下降，我國粘結(jié)釹鐵硼磁體價(jià)格從2023年的67美元/Kg下降到2023年的62美元/Kg。但MQI公司憑借專利壟斷，MQ磁粉價(jià)格不降反升，中國MQ磁粉價(jià)格從2023年的32美元/Kg上升到2023年的42美元/Kg，而作為MQ磁粉原料的母合金主要從中國采購，最近價(jià)格僅為10美元/kg。粘結(jié)釹鐵硼磁體成本中MQ磁粉的占比一直較大，隨著MQ磁粉價(jià)格的上漲，到2023年我國粘結(jié)釹鐵硼磁體成本中MQ磁粉的占比已高達(dá)64.74%。MQI公司憑借專利壟斷，其原料磁粉長期保持高壟斷價(jià)位，從磁粉銷售中獲得暴利。其行為限制了粘結(jié)釹鐵硼磁體成本的下降，制約了粘結(jié)釹鐵硼磁體有效需求的增長，極大損害了粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展。目前以夾江園通稀土永磁廠、浙江朝日科磁業(yè)、漯河三鑫稀土永磁材料有限責(zé)任公司等為代表的國內(nèi)磁粉廠商雖然能夠提供性能不亞于MQI且成本較低的快淬釹鐵硼微晶磁粉，但受制于MQ磁粉專利的保護(hù)，日本、美國和歐洲地區(qū)的主要大宗用戶尚無法采用該磁粉生產(chǎn)的磁體。MQ磁粉的專利構(gòu)成復(fù)雜，為一個(gè)專利包，主要分為成分專利和工藝專利及輔助專利。根據(jù)麥格昆磁公司(MQl)公司網(wǎng)站資料顯示，基本專利從2023-2023年逐步到期，含鈷（Co）成分MQ磁粉專利將于2023年5月到期，最重要的具有四方晶體結(jié)構(gòu)的專利將于2023年7月到期。在MQ磁粉專利逐步到期失效后，國內(nèi)低成本磁粉將能夠進(jìn)入日本、歐美等主要消費(fèi)市場，磁粉價(jià)格必將出現(xiàn)較大程度下降，粘結(jié)釹鐵硼磁體性價(jià)比將更為突出，得到更為廣泛的應(yīng)用。粘結(jié)釹鐵硼磁體全球粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)將迎來爆發(fā)式的增長。與粘結(jié)釹鐵硼磁體一樣，燒結(jié)釹鐵硼磁體成本中原料磁粉所占比重也較大。燒結(jié)釹鐵硼原料磁粉從1983年開始受日本住友特殊金屬公司（SSMC）燒結(jié)釹鐵硼基本成分和磁體制備工藝的全球?qū)＠Ｗo(hù)，2023年該專利失效。而SSMC自1990年即有控制的在全球轉(zhuǎn)讓其專利，允許專利受讓者在全球范圍制備、銷售、使用燒結(jié)釹鐵硼磁體。MQI從來不向第二家轉(zhuǎn)讓磁粉制備工藝專利，以維持其在磁粉生產(chǎn)領(lǐng)域的獨(dú)占性。正是由于SSMC和MQI對專利使用的差異，導(dǎo)致燒結(jié)釹鐵硼磁體和粘結(jié)磁體在產(chǎn)量方面的差異越來越大，2023年全球粘結(jié)釹鐵硼磁體的產(chǎn)量尚不足燒結(jié)磁體的1/10。2023-2023年間，粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量的年均增長率為20.8%，燒結(jié)釹鐵硼磁體的年均增長率為12.7%。粘結(jié)磁體產(chǎn)量占粘結(jié)和燒結(jié)磁體總量的比值年均增長0.925%，到2023年占磁體總量的比值為21.3%。若以此為基點(diǎn)，按上述增長速度發(fā)展下去，則2023年粘結(jié)磁體產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比值應(yīng)為27.8%，以總產(chǎn)量69,580噸計(jì)，則粘結(jié)磁體產(chǎn)量應(yīng)達(dá)到19,200噸，約是當(dāng)前產(chǎn)量6,000噸的3.2倍。事實(shí)上從2023年到2023年，燒結(jié)磁體產(chǎn)量猛增，年均增長率達(dá)到26.5%，而粘結(jié)磁體的年均增長率僅為7%。SSMC和MQI對專利使用的差異導(dǎo)致的MQ粉高壟斷價(jià)格，成為粘結(jié)磁體發(fā)展滯后于燒結(jié)磁體的一個(gè)重要原因。三、行業(yè)的競爭狀況隨著全球磁性材料制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，中國已成為全球粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)大國和產(chǎn)業(yè)中心。目前國內(nèi)從事粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)的大小廠家共計(jì)二十余家，彼此的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量差距巨大：年產(chǎn)量300噸以上的廠家只有銀河磁體和上海愛普生磁性器件兩家；年產(chǎn)量100－300噸的廠家主要有深圳海美格磁石技術(shù)公司、韻升磁業(yè)、東陽英洛華磁業(yè)公司及喬智電子股份；其余的廠家年銷產(chǎn)量只有幾十噸，部分企業(yè)甚至尚處在研發(fā)、小批量生產(chǎn)階段。從目前競爭狀況和未來發(fā)展趨勢看，市場的競爭主體將逐步集中在專業(yè)化程度、技術(shù)水平較高的大型企業(yè)之間，技術(shù)水平落后的中、小型公司將在競爭中被兼并或淘汰。當(dāng)前，全球范圍內(nèi)的粘結(jié)釹鐵硼磁體的生產(chǎn)格局是中國一枝獨(dú)秀、占全球產(chǎn)量的70%以上；西歐（含日本）和美國本土的產(chǎn)品遠(yuǎn)不能滿足自身的需求，需求缺口由中國等磁體輸出國家和地區(qū)彌補(bǔ)；其他主要輸出粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)的國家和地區(qū)為俄羅斯、東歐和東南亞。四、粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)進(jìn)入的主要障礙粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高，主要原因在于其技術(shù)工藝和質(zhì)量檢測較為復(fù)雜。要在競爭中處于有利地位，粘結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)需要不斷地進(jìn)行技術(shù)更新、建立強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢以及嚴(yán)格的質(zhì)量和生產(chǎn)成本管理。進(jìn)入粘結(jié)釹鐵硼磁體制造行業(yè)面臨的主要障礙有以下幾方面：1、技術(shù)和研發(fā)障礙隨著電子信息技術(shù)的不斷發(fā)展，下游微電機(jī)和電子設(shè)備生產(chǎn)商對粘結(jié)釹鐵硼磁體性能穩(wěn)定性的要求越來越高，外型尺寸公差的要求也越來越嚴(yán)格。不同的客戶對磁體的成分配比、品種規(guī)格、磁性能、形狀大小、尺寸公差、涂層、充磁方式以及機(jī)械物理性能的要求也不盡相同。下游客戶的需求特點(diǎn)決定了本行業(yè)“個(gè)性化和非標(biāo)準(zhǔn)定制生產(chǎn)”特點(diǎn)，即對客戶的需求進(jìn)行一對一的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝技術(shù)研發(fā)后，再輔以個(gè)性化特制的模具、夾具等專用設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。同時(shí)，下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，需要磁體生產(chǎn)企業(yè)能夠迅速配合下游生產(chǎn)商設(shè)計(jì)定型磁體產(chǎn)品，磁體生產(chǎn)企業(yè)需要長期不斷進(jìn)行模具設(shè)計(jì)、工藝技術(shù)、品質(zhì)控制及生產(chǎn)管理等多方面的更新和提高。本行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為技術(shù)密集型行業(yè)，需要市場參與者具有較為雄厚的技術(shù)積累、更新和研發(fā)儲(chǔ)備，技術(shù)實(shí)力不足的企業(yè)將面臨著被市場淘汰的結(jié)局。2、進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈的資質(zhì)認(rèn)證障礙粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)的主要客戶均為國際市場上著名的微電機(jī)生產(chǎn)商，如：NIDEC（日本電產(chǎn)）、SONY（索尼）、JVC、LG、PANASONIC（松下）、SAMSUNG（三星）、MOATECHCO.,LTD（韓國東馬公司）等。粘結(jié)釹鐵硼磁體質(zhì)量的穩(wěn)定對客戶終端產(chǎn)品功能的正常發(fā)揮至關(guān)重要。要成為以上知名客戶的供應(yīng)商，粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)必須通過客戶極其嚴(yán)格的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)定。首先，生產(chǎn)企業(yè)的企業(yè)管理和質(zhì)量體系需通過客戶認(rèn)可的國際著名管理咨詢機(jī)構(gòu)的認(rèn)證；在通過認(rèn)證的基礎(chǔ)上，客戶對磁體生產(chǎn)企業(yè)的各類磁體產(chǎn)品逐項(xiàng)進(jìn)行質(zhì)量認(rèn)定。在質(zhì)量認(rèn)定過程中，客戶將對磁體生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)流程、質(zhì)量管理、工作環(huán)境、經(jīng)營狀況等各個(gè)方面提出嚴(yán)格要求，對磁體生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)、研發(fā)、品牌、經(jīng)營、管理、環(huán)境保護(hù)、員工素質(zhì)和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性進(jìn)行全方位的詳細(xì)評估和現(xiàn)場規(guī)范管理，以及專用工裝、模具、量具的認(rèn)定認(rèn)可，通常需要多次整改后方能通過。最后，還需要通過相當(dāng)一段時(shí)間的小批量供貨測試后才能正式被客戶認(rèn)定為供應(yīng)商。知名客戶的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)定非常嚴(yán)格，難度極大，磁體生產(chǎn)企業(yè)通常要花費(fèi)多年的努力才能通過“合格供應(yīng)商”資質(zhì)的最終審定。與此相對應(yīng)的，一旦磁體生產(chǎn)企業(yè)取得“合格供應(yīng)商”資格，確定合作關(guān)系，為保證產(chǎn)品品質(zhì)及維護(hù)供貨的穩(wěn)定性，知名客戶通常不會(huì)輕易改變磁體供應(yīng)商。這種嚴(yán)格的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)定，以及基于長期合作而形成的穩(wěn)定客戶關(guān)系，對擬進(jìn)入粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)的企業(yè)形成了極強(qiáng)的資質(zhì)壁壘。3、資金障礙本行業(yè)伴隨電子信息技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展，新技術(shù)的開發(fā)、不斷提升的質(zhì)量管理要求使得粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)初始和后續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)研發(fā)的資金投入較高。隨著電子信息技術(shù)的不斷發(fā)展，生產(chǎn)企業(yè)需要相應(yīng)更新完善先進(jìn)的生產(chǎn)及試驗(yàn)、檢測設(shè)備和儀器等，如果要涉足硬盤驅(qū)動(dòng)器主軸電機(jī)等高檔粘結(jié)釹鐵硼磁體的生產(chǎn)，由于其磁體潔凈度要求較高，需要建設(shè)凈化要求較高的生產(chǎn)廠房。所以，本行業(yè)對新進(jìn)入者有較強(qiáng)的資金障礙。4、人力資源障礙本行業(yè)需要大量的高水平且經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)人員和質(zhì)量管理人員，以保證企業(yè)研發(fā)水平的先進(jìn)性、持續(xù)性。同時(shí)該行業(yè)需要大批熟練的高級技術(shù)工人，并且部分關(guān)鍵崗位需要經(jīng)驗(yàn)豐富、責(zé)任心強(qiáng)的優(yōu)秀技術(shù)工人才能勝任，而這些優(yōu)秀技術(shù)工人的培養(yǎng)需要多年的時(shí)間和積累。所以，本行業(yè)對新進(jìn)入者有較強(qiáng)的人力資源障礙。五、市場容量粘結(jié)釹鐵硼磁體屬基礎(chǔ)電子元件，具有可加工性好，尺寸精度高的特點(diǎn)，特別適應(yīng)電子信息整機(jī)“輕薄短小化”的要求，大量應(yīng)用于性能要求高、尺寸公差小、外形不規(guī)則的各種微型電機(jī)領(lǐng)域，具體如下：1、計(jì)算機(jī)、DVD機(jī)、VCD機(jī)、CD機(jī)等光盤驅(qū)動(dòng)器存儲(chǔ)裝置微型電機(jī)光存儲(chǔ)作為與磁存儲(chǔ)技術(shù)并行的存儲(chǔ)方式，是當(dāng)今重要的數(shù)據(jù)保存方式之一，有存儲(chǔ)容量大、價(jià)格便宜、保存時(shí)間長、適宜保存大量數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，被廣泛應(yīng)用于教育、數(shù)據(jù)庫、影視娛樂和電子圖書雜志領(lǐng)域，其技術(shù)已從紅色激光發(fā)展藍(lán)色激光讀取數(shù)據(jù)，未來還將朝快速和高清晰還原影像以及大容量資料存儲(chǔ)方向不斷發(fā)展完善。作為發(fā)展光存儲(chǔ)技術(shù)不可缺少的存儲(chǔ)體——大容量、可刻錄、可擦寫光盤的問世進(jìn)一步推動(dòng)了作為光存儲(chǔ)技術(shù)的關(guān)鍵設(shè)備——光盤驅(qū)動(dòng)器的發(fā)展。目前，光盤驅(qū)動(dòng)器被廣泛應(yīng)用于DVD機(jī)、計(jì)算機(jī)、CD機(jī)、HD-DVD機(jī)、VCD機(jī)、刻錄機(jī)和大型信息存儲(chǔ)設(shè)備中，隨著光存儲(chǔ)技術(shù)和光盤驅(qū)動(dòng)技術(shù)的日臻完善和發(fā)展，作為光盤驅(qū)動(dòng)器中主軸微電機(jī)必不可少的元件——粘結(jié)釹鐵硼磁體的需求量將不斷增長。2、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子品等硬盤驅(qū)動(dòng)器存儲(chǔ)裝置微型電機(jī)隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展，已經(jīng)推動(dòng)人類社會(huì)步入信息社會(huì)、走向知識(shí)經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)代社會(huì)已越來越無法離開計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，全球互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和計(jì)算機(jī)的推廣普及推動(dòng)了計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。以中國為例,據(jù)艾瑞（iResearch）市場咨詢發(fā)表的《2023年中國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)市場份額報(bào)告》，中國2023年互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)為1.37億人，預(yù)計(jì)2023年將超過2.5億人，三年間增長82.48%；此外，中國政府一直致力于消除城鄉(xiāng)之間的數(shù)字鴻溝，在城市普及電腦的基礎(chǔ)上、通過網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和將電腦列入“家電下鄉(xiāng)”財(cái)政補(bǔ)貼范圍，推動(dòng)了計(jì)算機(jī)在中國農(nóng)村的普及。目前計(jì)算機(jī)技術(shù)已經(jīng)延伸進(jìn)入消費(fèi)類電子產(chǎn)品和監(jiān)控錄像安全產(chǎn)品。計(jì)算機(jī)的數(shù)據(jù)保存采取磁存儲(chǔ)技術(shù)，磁存儲(chǔ)技術(shù)作為與光存儲(chǔ)技術(shù)并行的存儲(chǔ)方式，是當(dāng)今重要的數(shù)據(jù)保存方式之一。硬盤是計(jì)算機(jī)和許多電子消費(fèi)產(chǎn)品、監(jiān)控錄像中重要的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備。此外，硬盤驅(qū)動(dòng)器還廣泛應(yīng)用于PC機(jī)外的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)領(lǐng)域，并且在下一代視聽系統(tǒng)中將扮演不可缺少的角色，包括監(jiān)控錄像安全產(chǎn)品、數(shù)碼攝像機(jī)、數(shù)碼錄像機(jī)、機(jī)頂盒、手機(jī)、掌上電腦、GPS、游戲機(jī)、MP4等等。預(yù)計(jì)未來用于非PC機(jī)的硬盤驅(qū)動(dòng)器數(shù)量將超過用于PC機(jī)的硬盤驅(qū)動(dòng)器數(shù)量。硬盤驅(qū)動(dòng)器主軸電機(jī)必須使用高精度、高潔凈度粘結(jié)釹鐵硼磁體，其需求量將持續(xù)快速增長。3、汽車電機(jī)、傳感器、車載GPS等汽車電子產(chǎn)品微型電機(jī)汽車中的微特電機(jī)是粘結(jié)釹鐵硼永磁應(yīng)用較新的領(lǐng)域之一。汽車中的微特電機(jī)主要應(yīng)用途徑包括：1.發(fā)動(dòng)機(jī)部件的應(yīng)用，主要是在汽車起動(dòng)機(jī)、電噴控制系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)水箱散熱器及發(fā)電機(jī)；2.底盤車架上的應(yīng)用，主要是在電子懸架控制系統(tǒng)、電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向裝置、穩(wěn)定性控制系統(tǒng)、巡行控制系統(tǒng)、防抱死控制系統(tǒng)及驅(qū)動(dòng)動(dòng)力控制系統(tǒng)；3.汽車車身部件上的應(yīng)用，主要是在中央門鎖裝置、電動(dòng)后視鏡、自動(dòng)升降天線、電動(dòng)天窗、自動(dòng)前燈、電動(dòng)座椅調(diào)整器、電動(dòng)玻璃升降器、電動(dòng)刮水器、空調(diào)系統(tǒng)、電動(dòng)電子車速里程表等；4.汽車附件上的應(yīng)用，主要是在吸塵器、充氣機(jī)、氣泵、拋光機(jī)等裝置。根據(jù)汽車行業(yè)估算，每輛經(jīng)濟(jì)型汽車需配備20臺(tái)以上小電機(jī)、高級轎車至少需60臺(tái)以上小電機(jī)，豪華型轎車需近百臺(tái)小電機(jī)。隨著汽車節(jié)能環(huán)保的發(fā)展，小型化和輕量化成為首要技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目，而電機(jī)部分采用粘結(jié)釹鐵硼磁體將有效地提高功能和減小尺寸。未來粘結(jié)釹鐵硼磁體在汽車應(yīng)用的發(fā)展，將增大粘結(jié)釹鐵硼磁體的市場需求。4、其他微型電機(jī)打印機(jī)、掃描儀、復(fù)印機(jī)、機(jī)等計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備、辦公自動(dòng)化設(shè)備、家用數(shù)碼產(chǎn)品、各類中小型無刷直流電機(jī)和控制電機(jī)，風(fēng)扇電機(jī)及各類中小型發(fā)電機(jī)部件等的微型電機(jī)。2023-2023年五年間全球粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量由4,000噸增長到6,000噸，行業(yè)年復(fù)合增長率為8.45%。粘結(jié)釹鐵硼磁體主要用于電子信息業(yè)、汽車工業(yè)、辦公自動(dòng)化及家電行業(yè)等，隨著上述行業(yè)未來需求的不斷增長，粘結(jié)釹鐵硼磁體需求量將持續(xù)增長。假設(shè)未來幾年粘結(jié)釹鐵硼行業(yè)保持近5年的增長速度，到2023年，全球粘結(jié)釹鐵硼磁體的需求量將為9,000噸，按2023年全球粘結(jié)釹鐵硼磁體價(jià)格76.6美元/公斤計(jì)算，產(chǎn)值約6.9億美元，折合人民幣約47億元。隨著全球信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，粘結(jié)釹鐵硼磁體作為信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)性元件，其需求不斷擴(kuò)大。目前由于MQ磁粉高壟斷價(jià)格的原因，制約了粘結(jié)釹鐵硼磁體有效需求的快速釋放和全球粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，使大量的粘結(jié)釹鐵硼磁體潛在需求尚未能充分釋放。隨著MQ磁粉專利的逐步全部到期，會(huì)使粘結(jié)釹鐵硼磁體的應(yīng)用范圍和銷量快速上升，其未來市場容量將快速增長。六、影響粘結(jié)釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展的有利和不利因素1、有利因素（1）產(chǎn)業(yè)政策的支持當(dāng)今全球各國在可持續(xù)發(fā)展理念指導(dǎo)下，積極通過技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新能源開發(fā)等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，減少二氧化碳等溫室氣體的排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。粘結(jié)釹鐵硼磁體是發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)和開發(fā)新能源的重要基礎(chǔ)材料，也是電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)元件。發(fā)展電子信息產(chǎn)業(yè)和推廣稀土應(yīng)用，符合我國現(xiàn)階段節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)業(yè)政策。粘結(jié)釹鐵硼等稀土永磁材料是目前磁性能最好的永磁材料，為國家鼓勵(lì)類發(fā)展產(chǎn)業(yè)?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本）》將“高性能磁性材料制造”列入第一類——鼓勵(lì)類第八類的第13項(xiàng)、“大容量光、磁盤驅(qū)動(dòng)器及其部件和數(shù)字產(chǎn)品用存儲(chǔ)卡制造”列入鼓勵(lì)類第二十四類的第28項(xiàng)?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本）》（征求意見稿）將“稀土磁性材料……及其應(yīng)用產(chǎn)品”列入第一類——鼓勵(lì)類第八項(xiàng)的5項(xiàng)、“大容量光、磁盤驅(qū)動(dòng)器及其部件和數(shù)字產(chǎn)品用存儲(chǔ)卡制造”列入鼓勵(lì)類第二十四類的第26項(xiàng)。國家鼓勵(lì)對粘結(jié)釹鐵硼的研發(fā)和規(guī)模化生產(chǎn)進(jìn)行投資。2023年以來，國家為節(jié)能減排、刺激消費(fèi)陸續(xù)推出了“建設(shè)智能電網(wǎng)”、“家電下鄉(xiāng)”、“汽車以舊換新”以及“電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和計(jì)算機(jī)通信網(wǎng)整合成為統(tǒng)一的信息通信網(wǎng)絡(luò)”等重大政策，上述政策，將帶動(dòng)電子信息產(chǎn)業(yè)、汽車和家電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，為粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)帶來高速發(fā)展的新機(jī)遇。（2）世界粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)中心的轉(zhuǎn)移由于中國具有豐富的稀土原料資源、較好的制造業(yè)基礎(chǔ)、相對廉價(jià)的勞動(dòng)力和巨大的應(yīng)用市場，中國已成為世界粘結(jié)釹鐵硼磁體的生產(chǎn)中心。未來中國將重點(diǎn)發(fā)展高性能、高技術(shù)含量的高檔粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)品，以滿足國際、國內(nèi)的硬盤驅(qū)動(dòng)器、光盤驅(qū)動(dòng)器和汽車用微特電機(jī)的需求。（3）國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)水平與國際接軌中國在90年代初期緊隨日本、歐洲及美國開始從事粘結(jié)釹鐵硼磁性材料的研究，國內(nèi)廠家在自身長期研發(fā)的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新先進(jìn)生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)技術(shù)和管理方法，形成了具有中國特色的獨(dú)特的工藝技術(shù)和質(zhì)量管理控制體系，部分國內(nèi)廠家的產(chǎn)品已具有較強(qiáng)的國際競爭優(yōu)勢。（4）MQ磁粉專利到期后刺激國內(nèi)外市場潛在需求激增粘結(jié)釹鐵硼磁體作為電子信息產(chǎn)品中的微型電機(jī)首選磁體，具有性能優(yōu)良、用量大、其它永磁材料無法替代的優(yōu)勢。隨著MQ磁粉各項(xiàng)專利保護(hù)的逐步到期，粘結(jié)釹鐵硼磁體價(jià)格將大幅降低，其產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢將不斷增加，市場潛在需求將不斷釋放，使粘結(jié)釹鐵硼磁體制造行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，行業(yè)內(nèi)具有核心技術(shù)，具備規(guī)模競爭優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、客戶和市場優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì)面臨進(jìn)一步快速發(fā)展的機(jī)遇。2、不利因素（1）對下游行業(yè)的依賴粘結(jié)釹鐵硼磁體下游產(chǎn)品的使用領(lǐng)域大多集中在通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)類電子、信息等科技領(lǐng)域。如果上述行業(yè)萎縮及其相關(guān)產(chǎn)品的需求下降將粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的不利影響。（2）人民幣不斷升值的壓力中國粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)有較大部分產(chǎn)品出口，人民幣不斷的升值的壓力對企業(yè)的盈利能力帶來一定的不利影響。七、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點(diǎn)中國已成為粘結(jié)釹鐵硼磁體的全球生產(chǎn)中心，經(jīng)過生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)的努力，行業(yè)技術(shù)水平不斷提高，部分生產(chǎn)企業(yè)的高端產(chǎn)品已達(dá)到國際先進(jìn)技術(shù)水平。我國從九十年代初期開始粘結(jié)釹鐵硼磁體的研究并產(chǎn)業(yè)化，部分國內(nèi)企業(yè)突破國際技術(shù)封鎖、走自主研發(fā)創(chuàng)新的道路，逐步在國際市場上創(chuàng)立了民族粘結(jié)釹鐵硼磁體品牌，目前產(chǎn)品已具備國際較先進(jìn)技術(shù)水平。同時(shí)，隨著日本等國粘結(jié)釹鐵硼磁體制造工廠向中國轉(zhuǎn)移，我國也通過并購等方式，引進(jìn)吸收了西方先進(jìn)技術(shù)，出現(xiàn)了如“上海愛普生”等國際水平的引進(jìn)品牌產(chǎn)品。粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)需要不斷加大科研與技術(shù)開發(fā)投入，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量。生產(chǎn)高性能、高技術(shù)含量及低生產(chǎn)成本的產(chǎn)品，將是未來磁體生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展方向。八、行業(yè)的經(jīng)營模式粘結(jié)釹鐵硼磁體應(yīng)用廣泛，下游客戶對磁體的成分配比、品種規(guī)格、磁性能、形狀大小、尺寸公差、涂層、充磁方式以及工作環(huán)境的要求也不盡相同。即使同一下游客戶的不同產(chǎn)品，其裝備的磁體要求也存在差異。因此，粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)不屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)業(yè)，主要是根據(jù)客戶提供的技術(shù)規(guī)格參數(shù)要求進(jìn)行一對一的專門設(shè)計(jì)制造，為個(gè)性化非標(biāo)準(zhǔn)定制生產(chǎn)。下游客戶向磁體制造廠家提出設(shè)計(jì)試制的技術(shù)規(guī)格參數(shù)要求，磁體制造廠家設(shè)計(jì)制造樣品，經(jīng)客戶檢驗(yàn)合格后下訂單，磁體制造廠家按訂單組織生產(chǎn)并向客戶發(fā)貨完成銷售。九、上下游行業(yè)與本行業(yè)關(guān)聯(lián)性及其影響粘結(jié)釹鐵硼磁體的主要原材料為快淬釹鐵硼合金磁粉，磁粉行業(yè)是本行業(yè)的上游行業(yè)，磁粉價(jià)格的變動(dòng)將對行業(yè)盈利造成影響。下游客戶主要是國際知名的微電機(jī)生產(chǎn)廠家，并通過這些廠家使粘結(jié)釹鐵硼磁體最終應(yīng)用于電子信息產(chǎn)品、消費(fèi)類電子、家用電器以及汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)。市場對下游行業(yè)的需求增長，將帶動(dòng)粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)的增長，其市場需求與下游行業(yè)的發(fā)展和景氣狀況有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。如果下游行業(yè)景氣程度下降或發(fā)生重大不利變化，將會(huì)對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生消極影響。十、行業(yè)主要企業(yè)簡況隨著中國成為粘結(jié)釹鐵硼磁體的全球生產(chǎn)中心，上述產(chǎn)品的生產(chǎn)主要集中在國內(nèi)，競爭主要在國內(nèi)廠家之間展開。硬盤驅(qū)動(dòng)器用磁體是粘結(jié)釹鐵硼磁體中附加值高和成長性好的高端產(chǎn)品，其制造技術(shù)要求高、難度大，原來主要掌握在日本公司手中。目前全球硬盤驅(qū)動(dòng)器用粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)主要為上海愛普生磁性器件、DAIDOELECTRONICSCo.,LTD.（日本大同電子公司）和銀河磁體三家。前兩家公司涉足硬盤驅(qū)動(dòng)器用粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)的時(shí)間較早、具有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢；銀河磁體雖起步晚，但已在這一高端產(chǎn)品領(lǐng)域站穩(wěn)了腳步，近三年及一期硬盤驅(qū)動(dòng)器用磁體產(chǎn)品的銷量分別達(dá)到122.06噸、147.99噸、209.91噸和130.87噸，呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。高性能汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體為粘結(jié)釹鐵硼磁體的新應(yīng)用領(lǐng)域，其附加值高，制造技術(shù)難度較大，質(zhì)量管理要求極其嚴(yán)格，屬于粘結(jié)釹鐵硼磁體的高端市場。汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體為新興市場，目前全球能夠生產(chǎn)汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體的廠家數(shù)量較少?，F(xiàn)在各廠商主要與汽車廠商合作，不斷的開拓及發(fā)展汽車用磁體的市場空間，市場競爭較小。1、日本大同電子公司DAIDOELECTRONICSCO.,LTD該公司為日本東京證券交易所上市的DaidoSteelCo.,Ltd（日本大同特殊鋼公司）的全資子公司，成立于1990年1月26日，注冊資金1,490百萬日元，經(jīng)營范圍為生產(chǎn)銷售稀土粘結(jié)磁體及相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品，其生產(chǎn)粘結(jié)釹鐵硼歷史較為悠久。DAIDOELECTRONICSCO.,LTD在日本建有HeadFactory,DaidoElectronics（大同電子總部工廠）和Nagoyafactory,DaidoElectronics（大同電子名古屋工廠），海外生產(chǎn)基地設(shè)在泰國和中國。2、大同電工（泰國）公司DaidoElectronics（Thailand）Co.,Ltd成立于1994年6月，現(xiàn)主要生產(chǎn)硬盤驅(qū)動(dòng)器用磁體，同時(shí)也生產(chǎn)少量無刷直流電機(jī)及步進(jìn)電機(jī)用磁體；DaidoElectronics（Suzhou）Co.,Ltd（大同電工（蘇州）公司）成立于2023年10月，主要生產(chǎn)熱擠壓磁體。除上述兩家主要的全資海外生產(chǎn)基地外，DAIDOELECTRONICSCo.，LTD還于2023年9月在深圳成立了獨(dú)資的ShenzhenBaoanShajingDaidoElectronicsMagnets3、上海愛普生磁性器件該公司成立于1995年，截止2023年底注冊資金123,601.68萬日元，公司業(yè)務(wù)性質(zhì)為稀土永磁材料及其應(yīng)用產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)，經(jīng)營范圍：開發(fā)、生產(chǎn)磁石、磁粉原料、磁性器件及相關(guān)產(chǎn)品，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，其產(chǎn)品主要為粘結(jié)釹鐵硼磁體。該公司原為日本愛普生公司控股、現(xiàn)為北京中科三環(huán)高技術(shù)股份控股70%的中日合資企業(yè)。4、喬智電子股份該公司成立于1987年3月，注冊地：臺(tái)灣桃園縣，目前實(shí)收資本21980萬新臺(tái)幣，是臺(tái)灣龍頭地位的專業(yè)磁性材料經(jīng)營者。2023年1月在廣東東莞設(shè)立東莞謝崗喬智電子廠，2023年12月，該廠取得大陸?yīng)氋Y公司執(zhí)照，變更為東莞喬智電子，經(jīng)營項(xiàng)目為生產(chǎn)和銷售稀土應(yīng)用（稀土磁粉、磁石、大容量光、磁盤驅(qū)動(dòng)器部件）。2023年1月在浙江省平湖經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立獨(dú)資子公司平湖喬智電子，經(jīng)營范圍為大容量光、磁盤驅(qū)動(dòng)器部件、敏感元器件及傳感器、光電子器件、新型機(jī)電組件的加工、制造銷售；稀土磁石磁體、磁粉的切割、壓延、研磨加工。5、浙江英洛華磁業(yè)公司成立于1987年，位于浙江省金華市東陽市橫店工業(yè)區(qū)內(nèi)，注冊資金6000萬元，生產(chǎn)燒結(jié)釹鐵硼、粘結(jié)釹鐵硼和釤鈷等稀土永磁產(chǎn)品。6、寧波韻升高科磁業(yè)該公司成立于1996年，現(xiàn)為上市公司寧波韻升股份持股75%的子公司。注冊地：寧波市江東區(qū)寧穿路98號，注冊資本：6000萬元，公司主要經(jīng)營磁性材料、金屬材料、機(jī)械（除國家限制外商投資項(xiàng)目）制造、加工、自有設(shè)備出租，金屬表明處理及熱處理。7、成都銀河磁體股份該公司專業(yè)從事粘結(jié)釹鐵硼磁體元件及部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。目前公司為全球最大的粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括：光盤驅(qū)動(dòng)器主軸電機(jī)磁體、硬盤驅(qū)動(dòng)器主軸電機(jī)磁體、汽車微電機(jī)磁體、步進(jìn)電機(jī)磁體以及各類永磁無刷直流電機(jī)轉(zhuǎn)子組件等磁體零部件。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長的要求，不斷對產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來修復(fù)路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫存，我們認(rèn)為終端的問題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開始大力清庫存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫存會(huì)告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機(jī)、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長期來看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長告一段落，未來行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長階段。我們認(rèn)為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國內(nèi)服飾需求增長相對低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒有形成足夠強(qiáng)大的客戶粘性，產(chǎn)品提價(jià)無法彌補(bǔ)銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識(shí)到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴(kuò)張模式對品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對新開店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合，未來渠道的內(nèi)生性增長將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無法對消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營店比重，本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營與聯(lián)營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長點(diǎn)。針對電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道，部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡單的清庫存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過合適的激勵(lì)方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程，例如全球戶外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購方管理團(tuán)隊(duì)能較長時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴(kuò)容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達(dá)到的市場集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點(diǎn)，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題，同時(shí)也有更長的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場最關(guān)心的問題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來的增長更多將來自銷量的帶動(dòng)。可比同店銷量增長擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對國內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷用松淌谛诺臏p少預(yù)示著終端經(jīng)營情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢下，凈開店增長的恢復(fù)本身反映了公司對自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來越明顯的改善，參考海外市場經(jīng)驗(yàn)，資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長及更高的經(jīng)營質(zhì)量將為他們帶來估值溢價(jià)。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長，國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營增長。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場應(yīng)該重新審視對傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競爭力，也理應(yīng)對應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會(huì)。品牌類未來一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)看，公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母偁幜λ?，也是公司長期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動(dòng)因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績可以保持20%左右的復(fù)合增長。在中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢、不存在歷史增長負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對更小，業(yè)績穩(wěn)定性相對更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來自于業(yè)績拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來自于估值修復(fù)和業(yè)績可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來的客戶黏度、更為精細(xì)化的管理與相對更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競爭對手的主要優(yōu)勢，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對更穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使其保持相對行業(yè)更好的經(jīng)營質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高增長。除了將電商作為處理庫存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專屬品牌，同時(shí)發(fā)展電商專屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計(jì)風(fēng)格上形成差異，避免線上線下沖突。中長期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費(fèi)升級晚期帶來的快速增長和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營管理優(yōu)勢豐富產(chǎn)品品類，進(jìn)一步打開公司銷售與市值空間。3、探路者考慮到國內(nèi)戶外用品市場較小的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)未來3-5年國內(nèi)戶外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類型本土品牌擁有更多