西方匯率理論評價

西方匯率理論評價一、國際借貸說(一)國際借貸說基本內(nèi)容又叫外匯供求說，是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森(G．L．Goschen)于1861年在其所著的《外匯理論》(TheTheoryofForeignExchange)一書中正式提出的。它是第一次世界大戰(zhàn)前，在金本位制盛行的基礎(chǔ)上，用以說明外匯匯率變動的最主要理論。

（二）理論觀點

外匯匯率的變動是由外匯的供求決定的，而外匯的供求是由國際借貸所引起的。國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種。前者是尚未達(dá)到支付階段的借貸，后者是進(jìn)入支付階段的借貸，只有流動借貸對外匯供求產(chǎn)生影響。由于流動借貸的含義與狹義的國際收支即到期必須支付一致,所以國際借貸說亦稱國際收支說。結(jié)論：決定匯率變動的并不是對外債權(quán)債務(wù)的總差額，而是在一定時期內(nèi)實際收付的對外債權(quán)債務(wù)差額。

（三）評價優(yōu)點：用供求法則來解釋外匯供求對匯率變動所造成的影響，不僅通俗易懂，而且符合客觀實際。適用于金幣本位制下。不足：①忽視了對匯率決定質(zhì)的方面的論證。該理論只對影響匯率變動的原因作了分析，而沒有對匯率決定的基礎(chǔ)進(jìn)行深入研究。

②僅注意了實體經(jīng)濟(jì)因素與匯率之間的因果關(guān)系，對于匯率與貨幣供求及國際資本流動之間的關(guān)系則未多加提及。二、購買力平價論(一)購買力平價論的基本內(nèi)容

1.產(chǎn)生過程購買力平價理論(TheoryofPurchasingPowerParity，簡稱PPP)由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(G·Cassel)于1922年在《1914年后的貨幣與外匯》一書中提出的。

2.主要觀點貨幣的價值在于其購買力，不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購買力之比，而購買力的大小又與物價緊密相關(guān)，進(jìn)而匯率與各國的物價水平具有了直接的聯(lián)系。1.絕對購買力平價

(1)內(nèi)容：指在某一時點上，兩國貨幣匯率決定于兩國貨幣的購買力之比。以一般物價指數(shù)的倒數(shù)來表示各自貨幣購買力，匯率為兩國的物價水平之商。公式:R=PA/PB

式中R為1單位B國貨幣對A國貨幣的匯率,PA、PB分別為A、B兩國的一般物價水平。(二)購買力平價的兩種形式(2)“一價定律”及存在前提購買力平價理論建立在一個重要的基礎(chǔ)之上，即國際間商品的套購活動會使不同國家的同一種商品按某種貨幣來衡量其價格相等，這就是所謂的“一價定律”?！耙粌r定律”的存在以市場完全競爭及商品完全同質(zhì)為前提。在這種條件下，不同國家之間同種商品的價格會導(dǎo)致人們?yōu)榱酥\取差價利潤而進(jìn)行套購活動，其結(jié)果造成價格的一致。舉例在英國一輛小汽車售價5000英鎊，而同樣的一輛車在美國售價為10000美元，根據(jù)一價定律，5000英鎊=10000美元，因此英鎊對美元的匯率為１英鎊=2美元?，F(xiàn)假設(shè)市場匯率為１英鎊=1.6美元，那么美國人在英國花5000英鎊買一輛車只需要8000美元（5000×1.6），比在國內(nèi)買要便宜2000美元。這樣，大量的美國人將從英國購買此車以獲得差價上的好處。與此同時，外匯市場上英鎊的匯率將因為需求上升而上升，一直上升到１英鎊=2美元，差價消失為止。(1)內(nèi)容：當(dāng)兩國都存在通貨膨脹時，名義匯率等于過去的匯率乘以兩國通貨膨脹率之商。這是一種約束條件相對較弱的購買力平價理論。該理論認(rèn)為，匯率的變化取決于兩國通貨膨脹的差異。公式表示：

R1=R0×IA/IB

式中R1、R0現(xiàn)期和基期的匯率，IA、IB分別表示A、B兩國現(xiàn)期與基期物價水平之比。該式表明匯率取決于兩國購買力變化程度之比。2.相對購買力平價(2)研究的問題1)基期匯率水平R0必須選擇在當(dāng)時匯率等于絕對購買力平價時期(所謂正常時期),否則會使一定時期均衡匯率的計算產(chǎn)生系統(tǒng)偏差。2)從基期到一定時期，貨幣都表現(xiàn)為中性，即貨幣通過自身的平衡，保持對經(jīng)濟(jì)的中立性，使經(jīng)濟(jì)不受貨幣因素的干擾，仍由實物因素決定其匯率。在此情況下，按絕對購買力平價與相對購買力平價分別計算的匯率應(yīng)是相等的。(三)對購買力平價理論的評價優(yōu)點：正確指出通貨膨脹與匯率之間的內(nèi)在聯(lián)系并進(jìn)行有效的分析，從長期看，兩國之間的匯率不大可能較大地偏離購買力平價，所以該理論在解釋匯率長期變化趨勢上是有說服力的。購買力取決于通貨膨脹，而通貨膨脹又取決于貨幣數(shù)量，故其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。與供求原理解釋匯率變動有共同之處。缺點：(1)設(shè)定的條件脫離實際(2)論斷偏頗，以偏蓋全(3)該理論建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上，忽視匯率與物價變動的相互影響（一）利率平價理論的基本內(nèi)容也稱為遠(yuǎn)期匯率理論，由凱恩斯在1923年提出。

1、利率平價理論的基本思想利率平價理論認(rèn)為：由于各國利率存在差異，投資者會將資本從利率低的國家和地區(qū)，轉(zhuǎn)移到利率高的國家和地區(qū)。能否賺錢，看匯率變動情況，為避免損失，投資者會在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出高利率貨幣，利率方面的所得與匯率方面的所失進(jìn)行比較，收益差別驅(qū)使資本流動，當(dāng)在兩國的投資收益相等時，資本流動停止。三、利率平價理論2、利率平價的數(shù)學(xué)表示設(shè)本國利率為Ia，外國利率為Ib，S為即期匯率，F(xiàn)為遠(yuǎn)期匯率，標(biāo)價方法為直接標(biāo)價法（1外幣=若干本幣）一單位本幣在國內(nèi)的投資收益為：1×（1+Ia)一單位本幣換成外幣在國外的投資收益為（1/S）*（1+Ib)按遠(yuǎn)期匯率折合本幣為（1/S）*（1+Ib)×F當(dāng)兩者收益相等，套利活動停止，即1+Ia=（1/S）*（1+Ib)×F=（F/S）*（1+Ib)推導(dǎo)出

F/S=（1+Ia）/（1+Ib）（F-S）/S=（Ia-Ib）/（1+Ib）①討論：若Ia（本國）＞Ib（外國），則F＞S，即遠(yuǎn)期外匯匯率升水。反之，貼水。令P為遠(yuǎn)期外匯的升、貼水率，即P=（F-S）/S。則

P=（Ia-Ib）/（1+Ib）即P+P*Ib=Ia-IbP=Ia-Ib-P*Ib≈Ia-Ib②上式表明：升、貼水率≈兩國利率差。

①②式稱為“利率平價”。表明：（1）r低者，遠(yuǎn)期匯率升水；（2）r高者，遠(yuǎn)期匯率貼水。（二）對利率平價理論的評價利率平價理論的缺陷：未考慮外匯交易成本，也未考慮外匯管制因素。預(yù)測結(jié)果同實際有差。利率平價理論是發(fā)展遠(yuǎn)期外匯市場的理論依據(jù)。匯率制度

匯率制度的概念匯率制度(ExchangeRateSystem)也稱“匯率安排”(ExchangeRateArrangement)，是指一國貨幣當(dāng)局對本幣與外幣的比價所做的安排與規(guī)定,安排的情況與規(guī)定的內(nèi)容不同，就有不同的匯率制度。一、固定匯率制度(一)固定匯率制度的概念和分類

固定匯率制度是指兩種貨幣比價基本穩(wěn)定，或現(xiàn)實匯率只能在規(guī)定的一定幅度內(nèi)波動的匯率制度。包括金本位制下的匯率制度和第二次世界大戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代初紙幣流通條件下的匯率制度，前者是典型的固定匯率制度，后者是可調(diào)整的釘住匯率制度。

(二)維持固定匯率所采取的措施

1.提高貼現(xiàn)率

2.動用黃金外匯儲備

3.外匯管制

4.舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定

5.實行貨幣公開貶值(三)固定匯率制的作用

1.對國際經(jīng)貿(mào)和投資

利:為國際經(jīng)貿(mào)和國際投資提供了較為穩(wěn)定的環(huán)境，減少了匯率的風(fēng)險，便于進(jìn)出口商品核算，國際投資項目的利潤評估，從而有利于對外貿(mào)易的發(fā)展，對戰(zhàn)后西方國家對外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與資本輸出有促進(jìn)作用。

弊：易于招致國際游資的的沖擊，引起國際外匯制度的動蕩與混亂。機(jī)制是：國際收支惡化→游(外)資撤離→本幣貶值→①動用黃金外匯儲備→黃金流失，外匯儲備下降；②仍不能解決問題時，法定貶值→相關(guān)國家貨幣貶值連鎖反應(yīng)→國際外匯市場動蕩、混亂。2.對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策

1）一國的貨幣政策很難奏效。治理通脹，提高利率緊縮投資，外資流入，達(dá)不到緊縮的目的；為刺激投資降低利率，外資又流出。匯率被固定在波幅限度內(nèi)，游資凈得兩地利差的好處。2）維持固定匯率，以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為代價。治理通脹，實行雙緊政策，提高貼現(xiàn)率，增加稅收。由于利率提高，外資流入，資本項目順差；提高稅收，總需求減少，進(jìn)口減少，出口增加，貿(mào)易項目順差。雙順差，使本幣匯率上漲。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下降。3）使一國經(jīng)濟(jì)暴露在國際經(jīng)濟(jì)動蕩中。別國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致與本國貨幣匯率發(fā)生波動時，本國有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。當(dāng)拋出本幣購買該貶值外幣時，增加本國貨幣供給，誘發(fā)本國通貨膨脹。(四)波動幅度擴(kuò)大導(dǎo)致固定匯率制破產(chǎn)

1.固定匯率制推行的背景戰(zhàn)前西方國家普遍實行紙幣流通制度以后，長期存在著通貨膨脹，國際收支危機(jī)日益加深，幣值動蕩不穩(wěn)，不具備實行固定匯率制的基礎(chǔ)。戰(zhàn)后初期，世界各國經(jīng)濟(jì)都遭到嚴(yán)重破壞，資金和物資匱乏。美國是惟一能提供恢復(fù)經(jīng)濟(jì)所需商品和資金的國家，由此出現(xiàn)(美元荒)。1747年歐洲同其他國家(主要是美國)逆差總額＄76億，1948年的歐洲國際儲備僅＄97億，美國在1947年有＄101億貿(mào)易收支順差，1949年國際儲備＄260億。2.美元危機(jī)一再爆發(fā)

1960年爆發(fā)戰(zhàn)后第1次美元危機(jī)后，在1968年3月至1973年3月的5年內(nèi)爆發(fā)了5次危機(jī)。

3.貨幣一體化個別的區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)共同體內(nèi)部為了加強(qiáng)成員國之間的政治經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，逐步向貨幣—財政一體化過渡，如歐洲經(jīng)濟(jì)共同體，對內(nèi)推行固定匯率，對外采取共同浮動。4.本幣與SDRS掛鉤，作為中心匯率5.升貶值貨幣矛盾難以解決(教材97頁例)二、浮動匯率制度

(一)浮動匯率制度的概念兩種貨幣的比價及其波動幅度，不再由官方規(guī)定，而是由外匯市場供求關(guān)系自行確定和浮動。它是在固定匯率制度崩潰以后，西方主要工業(yè)化國家開始普遍實行的一種匯率制度。在浮動匯率制度下，各國不再規(guī)定金平價和對外幣的中心匯率，也不再規(guī)定匯率上下波動的界限，而聽任外匯市場根據(jù)外匯供求情況自行決定本幣對外幣的匯率。

1.按政府是否干預(yù)

自由浮動，又叫“清潔浮動”，是指一國貨幣當(dāng)局不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動而自由漲落。管理浮動，又叫“骯臟浮動”，是指一國貨幣當(dāng)局從本國利益出發(fā)，隨時干預(yù)外匯市場，以使市場匯率朝著有利于本國的方向變化。

(二)浮動匯率制度的類型2.按浮動的形式

單獨(dú)浮動，又叫“獨(dú)立浮動”，是指一國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定比價關(guān)系，其匯率水平只根據(jù)外匯市場供求狀況和政府干預(yù)的程度自行浮動。聯(lián)合浮動，又叫“共同浮動”或“集體浮動”，是指一些經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的國家組成貨幣集團(tuán)，在集團(tuán)內(nèi)各成員國貨幣之間實行固定匯率，而對集團(tuán)外各國貨幣實行共升共降的浮動匯率。聯(lián)合浮動始于歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成員國實行的“蛇形浮動”。釘住浮動：釘住浮動是指將本國貨幣同某種外幣或由某些外幣組成的“一籃子貨幣”掛鉤，制定出固定匯率，然后隨該種貨幣或“一籃子貨幣”的波動而波動。實行釘住浮動匯率制度的，多是發(fā)展中國家。

(三)浮動匯率制度的作用

1.對金融和外貿(mào)的利弊

利：概括地說，在國際金融市場上可防止國際游資對某些主要國家貨幣的沖擊，防止外匯儲備的大量流失，使貨幣公開貶值與升值的危機(jī)可以避免。具體地說：

1）在一定程度上可保持西方國家貨幣制度的相對穩(wěn)定。2）匯率變動不會立即直接影響國內(nèi)的貨幣流通，國內(nèi)緊縮或擴(kuò)張的貨幣政策能獨(dú)立執(zhí)行，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。2.對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策利：

1）一國能根據(jù)本國具體情況，獨(dú)立自主地采取各項經(jīng)濟(jì)政策。

2）貨幣政策有效，能產(chǎn)生一定的預(yù)期效果，達(dá)到政策調(diào)控目標(biāo)。

3）一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到他國經(jīng)濟(jì)動蕩的影響相對較小。

弊：

1）浮動匯率制下，容易因投機(jī)或謠言引起匯率的暴漲暴跌，造成匯率波動頻繁和波幅擴(kuò)大。

2）增加國際貿(mào)易風(fēng)險，使進(jìn)出口貿(mào)易的成本加重，或不易核算，一定程度影響對外貿(mào)易發(fā)展。

中性作用：促進(jìn)了防范匯率風(fēng)險的國際金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展。浮動匯率制度的利弊利：匯率變動反映兩國貨幣間購買力的對比；本國貨幣政策自主性增強(qiáng)；通過匯率變動調(diào)節(jié)國際收支無需犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，也避免了黃金外匯的大量流失；對世界性通貨膨脹有一定的絕緣作用；避免了一國大量保有外匯儲備或采取強(qiáng)硬的貿(mào)易管制措施，避免了資源配置的扭曲。弊：匯率的頻繁波動給貿(mào)易和投資帶來較大的不確定性；匯率非正常波動對國內(nèi)資源配置有不利影響；助長金融投機(jī)活動的盛行，影響金融市場及金融體系的穩(wěn)定；若引發(fā)競爭性貶值，對國際經(jīng)濟(jì)與合作不利。選取匯率制度的標(biāo)準(zhǔn)西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)論匯率制度的選擇主要由經(jīng)濟(jì)因素決定經(jīng)濟(jì)開放程度高,固定經(jīng)濟(jì)規(guī)模小,固定進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)單一,固定金融市場發(fā)達(dá)程度低,固定發(fā)展中國家依附論匯率制度的選擇取決于其對外經(jīng)濟(jì)、政治的集中程度和對外依存度三、聯(lián)系匯率制度

聯(lián)系匯率制度源于英聯(lián)邦成員國的貨幣發(fā)行制度，這種制度的最主要特點是將匯率制度的確定與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度加以結(jié)合，利用市場機(jī)制，互相牽制。香港自1983年10月開始實行港元與美元的聯(lián)系匯率制度（也稱貨幣發(fā)行局制度），它是諸多貨幣發(fā)行局制度的一種典型形式。聯(lián)系匯率制度（演變史）1935英鎊區(qū)成員，港幣與英鎊之間是固定匯率1英鎊=16港元1972英鎊自由浮動，港幣與美元建立固定聯(lián)系1美元=5.65港元1973美元自由浮動，港幣也自由浮動不斷貶值過程……1983.10港幣直接與美元掛鉤，聯(lián)系匯率制度開始1美元=7.8港元四、目前世界匯率制度的類型

1.自由浮動：48個會員國實行的匯率制度，占第一位。

2.平行釘?。捍朔N制度可視作固定匯率制度。

3.爬行釘?。捍朔N制度也可視作固定匯率制度。

4.爬行區(qū)間釘住：此種制度也可視作固定匯率制度。

5.無區(qū)間的有管理浮動：此種制度可視為準(zhǔn)自由浮動。

6.無本國法定貨幣的固定匯率安排：有37個會員國實行這種匯率制度，占第三位。

7.貨幣發(fā)行局制度：8個會員國(地區(qū))實行這種制度。

8.傳統(tǒng)的釘住匯率(即固定匯率制度)安排：約44個會員國實行這種匯率制度，占第二位。匯率政策一、匯率政策的概念、內(nèi)容與目標(biāo)1.匯率政策的概念與內(nèi)容匯率政策是指一國貨幣當(dāng)局為達(dá)到一定的目的，將本國貨幣與外國貨幣的比價控制在適當(dāng)水平而采取的各種措施。匯率政策的內(nèi)容通常包括匯率政策目標(biāo)、為實現(xiàn)匯率政策目標(biāo)所采取的政策手段、政府對外匯市場的干預(yù)方式。

2.匯率政策的根本目標(biāo)與具體目標(biāo)

匯率政策的根本目標(biāo)在于促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡。

具體目標(biāo)包括：

1）維持本幣對外價值的相對穩(wěn)定，促進(jìn)對外經(jīng)濟(jì)的開展。

2）維持本幣國內(nèi)價值的穩(wěn)定。

3）促進(jìn)本國對外貿(mào)易的發(fā)展，實現(xiàn)本國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略。

4）控制國際資本的流出入，擴(kuò)大利用外資或避免外部沖擊對國內(nèi)金融市場的不利影響。3.實現(xiàn)匯率政策目標(biāo)的重點工作內(nèi)容

1）選擇相應(yīng)的匯率制度

2）控制匯率變動幅度，手段：法定貶值（Devaluation）、法定升值（Revaluation）

3）確定適度匯率水平，手段：本幣高估(Overvaluation)

本幣低估(Undervaluation)

盯住政策(PeggedExchangeRatePolicy)4）搞好國際協(xié)調(diào)合作二、實現(xiàn)匯率政策目標(biāo)的政策手段

(一)法定貶值

1.法定貶值發(fā)生的背景與概念在紙幣流通的制度下，當(dāng)紙幣貶值十分嚴(yán)重，舊的黃金平價和匯率不能維持，而且勉強(qiáng)維持會進(jìn)一步削弱其出口競爭能力，消耗其有限的黃金外匯儲備時，該國政府就會頒布法令廢除紙幣原來已經(jīng)變的過高的黃金平價和匯率，規(guī)定新的、較低的黃金平價和匯率。這種由法律明文規(guī)定降低本國貨幣的金平價，提高以本幣所表現(xiàn)的外幣價格的措施就是貨幣的法定貶值。2.法定貶值的作用積極作用：擴(kuò)大出口，改善貿(mào)易收支從法定貶值發(fā)生的背景可以看出，法定貶值的目的是進(jìn)行外匯傾銷，以擴(kuò)大出口，限制進(jìn)口，緩和貿(mào)易失衡和失業(yè)加劇等問題。外匯傾銷指在通貨膨脹的情況下，一國政府利用匯率上漲與物價上漲的不一致，有意提高外幣的行市，使其上漲的幅度快于并大于國內(nèi)物價上漲的幅度，以便以低于世界市場的價格輸出商品，削弱競爭對手，爭奪銷售市場。

消極作用：抑制進(jìn)口，引起連鎖反應(yīng)貨幣公開貶值后，進(jìn)口商品的價格就要上漲，進(jìn)口商品的銷量就會減少，所以它起著抑制進(jìn)口，減少外匯支出的作用。但一國貨幣法定貶值獲得擴(kuò)大出口的利益后，其他國家會立即仿效，也隨之采取貨幣公開貶值的措施，在市場爭奪戰(zhàn)中進(jìn)行反擊。各國貨幣公開貶值的過程，就是相繼貨幣貶值國家進(jìn)行貨幣戰(zhàn)的過程。

3.法定貶值改善貿(mào)易收支的局限性

(1)不是任何商品都能擴(kuò)大出口，它受彈性限制：一是供給是不是有無限彈性？二是需求是不是富有彈性？只有在進(jìn)出口商品的需求彈性之和>1時，貶值才能改善貿(mào)易收支，即符合馬歇爾—勒納條件。

(2)貿(mào)易收支不會立即改善，它受時滯限制。貶值影響進(jìn)出口貿(mào)易的這種時滯性，被稱為J曲線效應(yīng)。(二)法定升值

1.概念：用法律明文規(guī)定提高本幣的金平價，降低以本幣所表示的外幣的價格。

2.原因：在固定匯率制度下，國際收支順差國外匯供過于求，以本幣表示的外幣價格下跌。跌到官定下限時，貨幣當(dāng)局為維持本幣匯率穩(wěn)定，拋本幣收外幣。在增加外匯儲備的同時，貨幣大量投放市場引發(fā)或加劇本國的通貨膨脹，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到損失。3.作用：有利于進(jìn)口；使本幣進(jìn)一步堅挺，提高其威信和地位，擴(kuò)大其在國際范圍中的支付，降低對外投資成本，鼓勵資本流出。(三)本幣高估

1.概念:也稱匯率高估,是指一國政府為了實現(xiàn)其匯率政策目標(biāo),以高于本幣實際價值或國內(nèi)與國外通貨膨脹的差異幅度而人為地高估本幣，提高本幣的對外匯率。2.

本幣高估對發(fā)達(dá)國家的作用有利于進(jìn)口,不利于出口;

有利于輸入勞務(wù),不利于輸出勞務(wù);

有利于資本輸出，不利于資本輸入。3.實例二戰(zhàn)后，美元高估對美國的作用利：①有利于美國戰(zhàn)后建立金融霸權(quán)。排擠英鎊，在西方普遍存在“美元荒”的情況下，賤價搜刮黃金。②有利于美國資本輸出，對外擴(kuò)張，控制別國。③有利于美國低價采購原燃材料，高價出售工業(yè)制成品。④加強(qiáng)美國壟斷資本對債務(wù)國的控制，加重其債務(wù)負(fù)擔(dān)。弊：削弱美國出口商品的競爭力，成為其逆差加重的一個原因。4.本幣高估對發(fā)展中國家的作用

利：有利于發(fā)展中國家“進(jìn)口替代”對外貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。因為發(fā)展中國家所建立的進(jìn)口替代工業(yè)，多為制造最終產(chǎn)品的工業(yè)部門，因而對機(jī)械設(shè)備、中間產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)原材料，還需進(jìn)口解決。本幣高估，使進(jìn)口物資的價格相對便宜，實質(zhì)是對進(jìn)口部門的一種補(bǔ)貼，有利于進(jìn)口替代工業(yè)的建立和發(fā)展。

弊：

①不利于本國進(jìn)口部門民族工業(yè)的發(fā)展。

②消費(fèi)品進(jìn)口增加，惡化國際收支。

③控制消費(fèi)品和非消費(fèi)品進(jìn)入而征收的高關(guān)稅，規(guī)定配額，發(fā)放進(jìn)口許可證及外匯管制，導(dǎo)致國內(nèi)價格扭曲，不利于本國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

(四)本幣低估1.概念:也稱匯率低估，即一國政府為了實現(xiàn)其匯率政策目標(biāo)，以低于本幣實際價值或國內(nèi)與國外通貨膨脹的差異程度，而人為地低估本幣，降低本幣的對外匯率。2.本幣低估的作用：有利于出口，不利于進(jìn)口；有利于輸出勞務(wù)，不利于輸入勞務(wù)；有利于資本流入，不利于資本流出。3.本幣低估對發(fā)展中國家的作用

促進(jìn)外匯流入；促進(jìn)出口；促進(jìn)發(fā)展中國家推行“出口導(dǎo)向”對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)?！俺隹趯?dǎo)向”對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，如巴西，實行低關(guān)稅、低估匯率的雙重政策。低關(guān)稅，可避免其他國家對其出口商品征收高關(guān)稅；低估匯率可以降低出口商品價格，提高本國出口商品競爭能力。(五)盯住政策

1.概念：一國貨幣按固定比價同某一與其經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切國家的貨幣或綜合貨幣單位相聯(lián)系，并通過這個比價換算該國貨幣與其他外幣之間的匯率。

2.類型：

①可調(diào)整的盯住政策:即一國貨幣和另一國貨幣的比價一般保持不變，但在必要時，根據(jù)具體情況予以調(diào)整。

②爬行的盯住政策：即一國貨幣和另一主要儲備貨幣或綜合貨幣單位，在一段時間內(nèi)保持固定比價，但每隔一段時間進(jìn)行小幅度調(diào)整。三、干預(yù)外匯市場(一)概念貨幣當(dāng)局根據(jù)本國宏觀經(jīng)濟(jì)政策和外匯政策的要求，為控制本幣與外幣的匯率變動，而對外匯市場加以直接的或間接的干預(yù)活動，以使匯率的變動符合本國的匯率政策目標(biāo)。(二)目的1）阻止短期匯率發(fā)生波動，避免外匯市場混亂。2）減緩匯率的中長期波動，實行反方向干預(yù)，調(diào)整匯率發(fā)展、變動趨勢。3）使市場匯率波動不偏離本國一定時期的匯率目標(biāo)區(qū)。4）促進(jìn)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推行。

(三)干預(yù)外匯市場的方式

1.按是否直接入市買賣直接干預(yù)：是指貨幣當(dāng)局直接參與外匯交易，通過在外匯市場上買進(jìn)和賣出外匯來影響本幣的對外匯率。（直接入市）如我國外匯交易額的70%來自于貨幣當(dāng)局的干預(yù)。間接干預(yù)：是指政府通過貨幣政策或財政政策的推行，影響短期資本