2023年高鐵行業(yè)分析報(bào)告

2023年高鐵行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、世界高速鐵路發(fā)展與中國(guó)高速鐵路的崛起 PAGEREFToc374544931\h41、國(guó)外高速鐵路的發(fā)展 PAGEREFToc374544932\h4（1）日本新干線 PAGEREFToc374544933\h4（2）德國(guó)ICE PAGEREFToc374544934\h5（3）法國(guó)TVG PAGEREFToc374544935\h52、中國(guó)高速鐵路的崛起 PAGEREFToc374544936\h6（1）中國(guó)第一條正真正意義上的高速鐵路 PAGEREFToc374544937\h6（2）中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃調(diào)整完善 PAGEREFToc374544938\h7（3）中國(guó)鐵路六次大提速 PAGEREFToc374544939\h8（4）中國(guó)高鐵時(shí)代的到來 PAGEREFToc374544940\h9二、中國(guó)高速鐵路的技術(shù)創(chuàng)新成果及發(fā)展面臨的挑戰(zhàn) PAGEREFToc374544941\h91、主要成果和技術(shù)體系 PAGEREFToc374544942\h10（1）主要成果 PAGEREFToc374544943\h10（2）技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544944\h11①工務(wù)工程技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544945\h11②牽引供電技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544946\h11③通信信號(hào)技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544947\h12④高速動(dòng)車組技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544948\h13⑤寬車體技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544949\h14⑥運(yùn)營(yíng)調(diào)度技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544950\h15⑦客運(yùn)服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544951\h16⑧綜合檢測(cè)技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544952\h16⑨綜合維修技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREFToc374544953\h172、技術(shù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn) PAGEREFToc374544954\h17（1）鐵路發(fā)展的新特點(diǎn) PAGEREFToc374544955\h17（2）高鐵投資大、耗資大 PAGEREFToc374544956\h18（3）缺乏核心技術(shù)依托 PAGEREFToc374544957\h18三、中國(guó)高鐵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及全面走向世界 PAGEREFToc374544958\h191、中國(guó)高鐵技術(shù)達(dá)到領(lǐng)先水平 PAGEREFToc374544959\h19（1）工程建造技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平 PAGEREFToc374544960\h19（2）高速列車技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平 PAGEREFToc374544961\h20（3）列車控制技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平 PAGEREFToc374544962\h20（4）系統(tǒng)集成技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平 PAGEREFToc374544963\h20（5）運(yùn)營(yíng)維護(hù)技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平 PAGEREFToc374544964\h212、中國(guó)高鐵全面走向世界 PAGEREFToc374544965\h22（1）未來七年全球高鐵投資情況及中國(guó)高鐵出口機(jī)遇 PAGEREFToc374544966\h22（2）中國(guó)高鐵發(fā)展“引爆”高鐵外交 PAGEREFToc374544967\h24（3）中國(guó)高鐵出口優(yōu)勢(shì)明顯 PAGEREFToc374544968\h26四、總結(jié) PAGEREFToc374544969\h28一、世界高速鐵路發(fā)展與中國(guó)高速鐵路的崛起面臨世界能源資源緊缺和環(huán)境惡化的現(xiàn)實(shí)，鐵路作為節(jié)能環(huán)保的綠色交通工具，通過采用高新技術(shù)，已顯示出越來越多的優(yōu)越性，正處于從低谷走向復(fù)興的重要?dú)v史階段。1、國(guó)外高速鐵路的發(fā)展"1825年世界第一條鐵路運(yùn)營(yíng)"1903年德國(guó)列車試驗(yàn)速度達(dá)到203km/h"1955年法國(guó)列車試驗(yàn)速度達(dá)到330km/h"1964年日本新干線開通，最高運(yùn)營(yíng)速度210km/h"1983年法國(guó)丁GV投入使用，最高運(yùn)營(yíng)速度270km/h"1988年德國(guó)ICE試驗(yàn)速度達(dá)到406km/h"1990年法國(guó)丁GV列車最高試驗(yàn)速度達(dá)到515.3km/h"1991年德國(guó)ICE投入使用，最高運(yùn)營(yíng)速度270km/h"2023年法國(guó)丁GV列車最高試驗(yàn)速度達(dá)到574.8km/h（1）日本新干線從1964年第一條新干線開通以來，日本對(duì)新干線高速鐵路進(jìn)行多次重大技術(shù)改進(jìn)和革新。平均時(shí)速早在90年代初就已經(jīng)達(dá)到230公里/小時(shí)，在世界獨(dú)占鰲頭。作為世界高鐵的領(lǐng)路人，日本新干線擁有目前最為成熟的高速鐵路商業(yè)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)一—近50年沒有出過任何事故，號(hào)稱“世界安全線”。（2）德國(guó)ICE1982年5月13日，原聯(lián)邦德國(guó)鐵路決定修建高速鐵路。1982年8月試制ICE(InterCityExpress)試驗(yàn)型城際快車。1988年5月，ICE/V型試驗(yàn)列車創(chuàng)造了406km/h的高速動(dòng)車組速度記錄。目前，德國(guó)ICE高速列車多項(xiàng)技術(shù)被許多國(guó)家廣為引用或借鑒，成為高鐵界的后起之秀。（3）法國(guó)TVGTGV是法文“高速”的縮寫，法國(guó)在發(fā)展高速列車方面一直居世界領(lǐng)先地位，創(chuàng)下了輪軌技術(shù)的兩個(gè)世界紀(jì)錄。1990年創(chuàng)造了每小時(shí)515.3公里的世界最高時(shí)速紀(jì)錄。2023年4月3日，在一條商業(yè)運(yùn)營(yíng)線鐵路進(jìn)行了TGV試驗(yàn)，列車時(shí)速達(dá)到574.8公里。2、中國(guó)高速鐵路的崛起鐵路運(yùn)輸一直以來都是一項(xiàng)重要的運(yùn)輸方式，而我國(guó)人口眾多，物資量巨大，因此對(duì)鐵路的需求更大。而中國(guó)鐵路曾經(jīng)面臨的主要問題是客運(yùn)速度慢、運(yùn)輸能力嚴(yán)重不足，“一票難求、一車難求”的現(xiàn)象十分突出，鐵路已經(jīng)成為制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的“瓶頸”，由于高速鐵路相對(duì)具有運(yùn)載能力大、運(yùn)行速度快、運(yùn)輸效率高等特點(diǎn)，因此高速鐵路越來越受到重視。（1）中國(guó)第一條正真正意義上的高速鐵路中國(guó)在高速鐵路領(lǐng)域的發(fā)展比較晚，對(duì)高速鐵路的研究實(shí)際始于90年代初，當(dāng)時(shí)京滬高速鐵路正處于構(gòu)思階段。1990年鐵道部完成了《京滬高速鐵路線路方案構(gòu)想報(bào)告》并提交全國(guó)人大會(huì)議討論，這是中國(guó)首次正式提出興建高速鐵路。中國(guó)第一條真正意義上的高速鐵路，是在2023年建成運(yùn)營(yíng)的秦沈客運(yùn)專線，全線設(shè)計(jì)時(shí)速達(dá)到200-250公里，同年「中華之星」電力動(dòng)車組在秦沈客運(yùn)專線創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)【中國(guó)鐵路第一速】的321.5km/h，轟動(dòng)一時(shí)。而現(xiàn)在秦沈客運(yùn)專線已經(jīng)成為合并成京哈線的區(qū)間段。（2）中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃調(diào)整完善2023年1月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了我國(guó)歷史上第一個(gè)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》。2023年10月在《綜合交通網(wǎng)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》中，對(duì)鐵路網(wǎng)總體規(guī)模進(jìn)行了調(diào)整。2023年再次補(bǔ)充完善，完成了最近一次調(diào)整。按照《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，我國(guó)高速鐵路發(fā)展以“四縱四橫”為重點(diǎn)，構(gòu)建快速客運(yùn)網(wǎng)的主要骨架，形成快速、便捷、大能力的鐵路客運(yùn)通道，逐步實(shí)現(xiàn)客貨分線運(yùn)輸。到2023年，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到12萬(wàn)公里，主要繁忙干線實(shí)現(xiàn)客貨分線，復(fù)線率和電化率分別達(dá)到50%和60%以上，修建客運(yùn)專線1.6萬(wàn)公里，運(yùn)輸能力滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達(dá)到或接近國(guó)際先進(jìn)水平。（3）中國(guó)鐵路六次大提速2023年4月1日，我國(guó)鐵路第一次大提速，2023年10月1日，我國(guó)鐵路第二次大提速，2023年10月21日，拉開了鐵路提速的序幕。2023年10月21日，全國(guó)鐵路第三次大提速，針對(duì)我國(guó)的西部?jī)?nèi)部。2023年4月18日，我國(guó)鐵路第四次大提速。我國(guó)鐵路第五次大提速，全國(guó)鐵路旅客列車平均旅行速度達(dá)到時(shí)速65.7公里。2023年4月18號(hào)，第六次全國(guó)鐵路大提速，高速動(dòng)車組陸續(xù)上線運(yùn)行。（4）中國(guó)高鐵時(shí)代的到來高速鐵路:既有線時(shí)速大于200公里，新線時(shí)速大于250公里。高速鐵路:(高鐵)武廣高鐵、鄭西高鐵、滬寧高鐵、滬杭高鐵、京滬高鐵等客運(yùn)專線:(客專)秦沈客專、石太客專、京滬客專、京沈客專、哈大客專等城際鐵路:(城際)京津城際、昌九城際、滬寧城際等二、中國(guó)高速鐵路的技術(shù)創(chuàng)新成果及發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)中國(guó)在高速鐵路上也有了自己的一些技術(shù)創(chuàng)新成果。鐵路系統(tǒng)按照“先進(jìn)、成熟、經(jīng)濟(jì)、適用、可靠”的技術(shù)方針，瞄準(zhǔn)世界高速鐵路最先進(jìn)技術(shù)，通過原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，取得了一系列重大技術(shù)創(chuàng)新成果，形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和世界先進(jìn)水平的高速鐵路技術(shù)體系。1、主要成果和技術(shù)體系（1）主要成果近年來開通運(yùn)營(yíng)的時(shí)速350公里的京津城際鐵路、武廣和鄭西高速鐵路，時(shí)速250公里的石太、膠濟(jì)、合寧、合武及東南沿海高速鐵路，集中展示了我國(guó)高速鐵路科技創(chuàng)新的成果。(1)京津城際鐵路最高運(yùn)營(yíng)時(shí)速350公里，最高試驗(yàn)速度為394.3km/h,采用大容量、高密度公交化的運(yùn)輸組織模式，大量開行動(dòng)車組列車，全程直達(dá)運(yùn)行時(shí)間30分鐘，列車最小行車間隔3分鐘。京津城際鐵路運(yùn)營(yíng)速度達(dá)到世界第一，節(jié)能環(huán)保、運(yùn)輸能力、綜合舒適度等方面處于世界領(lǐng)先。(2)武廣高速鐵路全長(zhǎng)1068.6公里，其中路基323公里、橋梁684座468公里、隧道226座177公里，橋隧比66.7%。武廣高速鐵路橋梁和隧道技術(shù)創(chuàng)造多項(xiàng)世界第一;動(dòng)車組、列控、節(jié)能環(huán)保技術(shù)均處于世界一流水平;運(yùn)輸組織世界最優(yōu)。(3)鄭西高速鐵路穿越豫西山地和渭河沖積平原，南倚秦嶺，北臨黃河，沿線80%區(qū)段為黃土覆蓋，橋梁和隧道長(zhǎng)度占全長(zhǎng)的59.75%，濕陷性黃土地區(qū)施工是高速鐵路建設(shè)的技術(shù)難題。(4)京滬高速鐵路，簡(jiǎn)稱京滬高鐵客運(yùn)專線，全長(zhǎng)1318公里，設(shè)計(jì)速度為300km/h,2023年6月30日通車，北京到上海最快只需4時(shí)48分，溫家寶總理主持通車典禮。2023年12月3日，在京滬高鐵試運(yùn)營(yíng)試驗(yàn)中，國(guó)產(chǎn)“和諧號(hào)”CRH380A高速動(dòng)車組最高運(yùn)行時(shí)速達(dá)到486.1公里，中國(guó)高鐵再次刷新世界鐵路試驗(yàn)最高速。（2）技術(shù)創(chuàng)新①工務(wù)工程技術(shù)創(chuàng)新高速鐵路工務(wù)工程的特點(diǎn):采用基床和路基強(qiáng)化技術(shù)、無(wú)碴軌道、無(wú)縫道岔、跨區(qū)間超長(zhǎng)無(wú)縫線路等。提高平順性和剛度均勻性，減少維修量，滿足旅客舒適度要求。大量采用高架線，以橋代路。解決與既有公路、道路立交，節(jié)約寶貴土地，減少拆遷，適應(yīng)復(fù)雜地形、地貌、地質(zhì)情況，有效控制工后沉降。京津城際鐵路采用雙線混凝土箱梁高架橋，橋梁占全線總長(zhǎng)87%，實(shí)現(xiàn)了與公路全立交，有效控制了工后沉降。鄭西高速鐵路在濕陷性黃土地區(qū)開展了大量地質(zhì)處理和沉降控制試驗(yàn)研究。武廣高速鐵路成功研制了18號(hào)高速道岔、扣件和鋼軌伸縮調(diào)節(jié)器;突破了巖溶地基處理和地基填筑技術(shù)，有效控制了工后沉降;首次實(shí)現(xiàn)了大跨度鋼橋鋪設(shè)無(wú)昨軌道。車站建筑充分體現(xiàn)功能性、系統(tǒng)性、先進(jìn)性、文化性、經(jīng)濟(jì)性。系統(tǒng)考慮車場(chǎng)、站房、廣場(chǎng)、軌道交通及其他公共交通，構(gòu)建以人為本、可持續(xù)發(fā)展的綜合客運(yùn)交通樞紐。②牽引供電技術(shù)創(chuàng)新高速鐵路牽引供電具有以下特點(diǎn):良好的高速弓網(wǎng)匹配;動(dòng)車組自動(dòng)過分相;供電可靠、穩(wěn)定;免維護(hù)、少檢修、抵御自然環(huán)境侵害強(qiáng);供電能力滿足高速度、高密度、大功率;具有綜合一體化遠(yuǎn)程監(jiān)控能力。高速鐵路弓網(wǎng)匹配:京津城際鐵路接觸線張力為27kN，武廣高速鐵路接觸線張力為30kN，有效提高了接觸網(wǎng)振動(dòng)傳遞波速、控制了接觸線動(dòng)態(tài)抬升。列車速度350km/h，受電弓滑行速度100m/s。③通信信號(hào)技術(shù)創(chuàng)新國(guó)外高速鐵路列控系統(tǒng)發(fā)展趨勢(shì):德國(guó)、日本和法國(guó)現(xiàn)有的三種高速列控系統(tǒng)自成體系，相互不兼容，技術(shù)不開放。歐洲鐵路歐盟為實(shí)現(xiàn)各國(guó)鐵路互聯(lián)互通，確定了歐洲鐵路列車運(yùn)行控制系統(tǒng)統(tǒng)一的技術(shù)平臺(tái)，即ETCS。其中，基于GSM-日無(wú)線傳輸?shù)腅TCS2用于高速鐵路，現(xiàn)已成功投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，代表未來高速列車運(yùn)行控制技術(shù)的發(fā)展方向。CTCS-2列控系統(tǒng)介紹:CTCS-2級(jí)列控系統(tǒng)通過軌道電路和應(yīng)答器為列車提供控車信息，由軌道電路提供行車許可。用于提速既有線和時(shí)速250公里高速鐵路。CTCS-3D列控系統(tǒng)介紹:CTCS-3D列控系統(tǒng)通過軌道電路和應(yīng)答器提供控車信息，閉塞分區(qū)入口設(shè)置有源應(yīng)答器，由應(yīng)答器提供行車許可。用于京津城際鐵路。GSM-R無(wú)線通信:京津城際鐵路采用GSM-R數(shù)字專用移動(dòng)通信系統(tǒng)，全線單網(wǎng)交織覆蓋，實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)話音通信和無(wú)線數(shù)據(jù)傳輸。武廣、鄭西高速鐵路實(shí)現(xiàn)了GSM-日數(shù)字專用移動(dòng)通信系統(tǒng)，車地雙向無(wú)線傳輸列車運(yùn)行控制信，息。④高速動(dòng)車組技術(shù)創(chuàng)新高速鐵路是當(dāng)今世界高新技術(shù)的集成，是國(guó)家科技實(shí)力和綜合實(shí)力的集中體現(xiàn)，高速動(dòng)車組是高速鐵路的核心裝備之一。高速動(dòng)車組普遍采用了輕量化招合金車體、高可靠性無(wú)搖枕轉(zhuǎn)向架、大功率交直交牽引傳動(dòng)、微機(jī)控制的電空聯(lián)合制動(dòng)、基于計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的列車控制和旅客信息系統(tǒng)等。CRH1型動(dòng)車組:主要用于廣深線、浙贛線城際間的中短途運(yùn)輸，牽引功率5300kW,5動(dòng)3抱，定員670人。適用中長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)?6輛編組動(dòng)車組即將下線。CRH2型動(dòng)車組:主要用于北京以南地區(qū)，牽引功率4800kw，4動(dòng)4抱，定員610人。16輛編組動(dòng)車組已上線運(yùn)營(yíng)。CRH3型動(dòng)車組:牽引功率8800kW,4動(dòng)4抱，定員556人，最高運(yùn)營(yíng)時(shí)速350公里。CRH5型動(dòng)車組:主要用于東北和華北地區(qū)，牽引功率5500kw，5動(dòng)3抱，定員622人。CRH380A型動(dòng)車組:CRH380A型動(dòng)車組為動(dòng)力分散式、交流傳動(dòng)的電力動(dòng)車組，其中8輛編組的動(dòng)車組被命名為為CRH380A，而16輛編組的動(dòng)車組被命名為CRH380AL，最高營(yíng)運(yùn)速度380公里//}J、時(shí)。CRH380日型動(dòng)車組:CRH380日型動(dòng)車組由北車集團(tuán)制造，其中短編組動(dòng)車為CRH380日，而長(zhǎng)編組動(dòng)車為CRH380日L，最高營(yíng)運(yùn)速度380公里/小時(shí)。⑤寬車體技術(shù)創(chuàng)新車體由2.9米加寬到3.3米，斷面面積9m2增加到11.4m2，二等車座椅2+3布置，定員增加100余人。牽引系統(tǒng)組成:C日日3型動(dòng)車組4動(dòng)4拖，由兩個(gè)動(dòng)力單元組成。起動(dòng)牽引力300kN,輪周功率8800kW。⑥運(yùn)營(yíng)調(diào)度技術(shù)創(chuàng)新調(diào)度指揮:堅(jiān)持路網(wǎng)完整性和調(diào)度集中統(tǒng)一指揮，建立以北京、上海、武漢、廣州為中心的調(diào)度指揮系統(tǒng)，構(gòu)建運(yùn)營(yíng)調(diào)度技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)高速鐵路運(yùn)營(yíng)調(diào)度現(xiàn)代化。⑦客運(yùn)服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)揭示系統(tǒng):高鐵玫瑰:⑧綜合檢測(cè)技術(shù)創(chuàng)新京津城際鐵路采用自主研制的高速綜合檢測(cè)列車定期檢測(cè)，利用先進(jìn)的檢測(cè)手段對(duì)線路、牽引供電、通信、信號(hào)等基拙設(shè)施進(jìn)行綜合檢測(cè)和評(píng)估。⑨綜合維修技術(shù)創(chuàng)新設(shè)施檢測(cè)自動(dòng)化、綜合維修一體化、維修手段機(jī)械化;維修效率高，運(yùn)營(yíng)成本低。2、技術(shù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)（1）鐵路發(fā)展的新特點(diǎn)中國(guó)客貨運(yùn)量很大，給鐵路運(yùn)輸組織帶來新的困難。中國(guó)以世界7%的耕地養(yǎng)活了占世界22%的人口，以世界6%的鐵路里程完成了占世界25%的運(yùn)輸工作量。2023年鐵道部統(tǒng)計(jì)中心:機(jī)車擁有量18437臺(tái)客車擁有量45076輛—4.5萬(wàn)輛貨車擁有量591793輛—60萬(wàn)輛全路客運(yùn)量146193萬(wàn)—14億人全路貨運(yùn)量330354萬(wàn)噸—33億噸全路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量7778.6億人公里全路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量25106.29億噸公里從2023年到2023年，是我國(guó)鐵路建設(shè)規(guī)模最大的時(shí)期，完成這些建設(shè)任務(wù)，發(fā)達(dá)完善的鐵路網(wǎng)將初具規(guī)模。突出特征是規(guī)模大、標(biāo)準(zhǔn)高。從2023年到2023年，是我國(guó)鐵路科技進(jìn)步最快的時(shí)期，經(jīng)過不懈努力，我國(guó)技術(shù)裝備將基本達(dá)到世界先進(jìn)水平。鐵路技術(shù)創(chuàng)新的突出特征是創(chuàng)新步伐大、范圍廣，裝備更新快、數(shù)量大。到2023年，1.3萬(wàn)公里高速鐵路將投入運(yùn)營(yíng)，目前我國(guó)已成為高速鐵路營(yíng)業(yè)里程最多的國(guó)家，建立完善安全高效運(yùn)營(yíng)的技術(shù)支撐體系任務(wù)十分艱巨。（2）高鐵投資大、耗資大美國(guó)鐵路一公里埋著一個(gè)華工尸體(太平洋鐵路)一根枕木一條命、一顆道釘一滴血(滇越鐵路)中國(guó)高鐵一公里理著一卡車人民幣2023年北京奧運(yùn)會(huì)基拙設(shè)施投資2023億人民幣地鐵線路從54-200km，約146km地鐵造價(jià)4億//Km（3）缺乏核心技術(shù)依托日本新干線—日本川崎重工法國(guó)丁GV—法國(guó)阿爾斯通德國(guó)ICE—德國(guó)西門子加拿大鐵路—加拿大龐巴迪中國(guó)引進(jìn)了法國(guó)阿爾斯通公司的技術(shù)到長(zhǎng)春軌道客車股份，日本川崎重工的技術(shù)到南車，加拿大龐巴迪公司的技術(shù)到青島日SP公司，德國(guó)西門子公司的技術(shù)到唐山機(jī)車車輛廠，從此“和諧號(hào)”動(dòng)車組從此駛?cè)肓税傩盏纳钪?。三、中?guó)高鐵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及全面走向世界1、中國(guó)高鐵技術(shù)達(dá)到領(lǐng)先水平（1）工程建造技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平針對(duì)我國(guó)復(fù)雜多樣的地質(zhì)及氣候條件，攻克了濕陷性黃土和軟土地區(qū)沉降變形控制難題，掌握了復(fù)雜地質(zhì)條件下高速鐵路地基處理和路基填筑技術(shù)。攻克了大斷面復(fù)雜隧道建設(shè)技術(shù)難題，建成復(fù)雜地質(zhì)山區(qū)高速鐵路長(zhǎng)大隧道群和水下鐵路隧道，首次實(shí)現(xiàn)了高速列車在隧道內(nèi)以時(shí)速350公里交會(huì)。系統(tǒng)掌握了高速鐵路有昨、無(wú)昨軌道成套技術(shù)。自主研制了滿足時(shí)速350公里要求的高速道岔，掌握了百米鋼軌制造、運(yùn)輸、鋪設(shè)、焊接成套技術(shù)，攻克了長(zhǎng)大橋梁無(wú)縫線路技術(shù)難題。構(gòu)建了高速鐵路牽引供電系統(tǒng)設(shè)計(jì)、施工、檢測(cè)技術(shù)平臺(tái)，研發(fā)了大容量供電、大張力接觸網(wǎng)、高速接觸網(wǎng)檢測(cè)、遠(yuǎn)程監(jiān)控等成套裝備，攻克了高速列車重聯(lián)運(yùn)行接觸網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)難題。（2）高速列車技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平系統(tǒng)掌握了時(shí)速200-250公里動(dòng)車組核心技術(shù)，全面構(gòu)建了設(shè)計(jì)制造體系。在此基礎(chǔ)上，攻克了制約速度提升的技術(shù)難題，在高速列車基礎(chǔ)理論、關(guān)鍵技術(shù)、制造工藝、試驗(yàn)評(píng)估等方面實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)集成創(chuàng)新，成功搭建了時(shí)速350公里動(dòng)車組技術(shù)平臺(tái)，國(guó)產(chǎn)時(shí)速350公里動(dòng)車組大批量投入運(yùn)營(yíng)，在京津、武廣、鄭西高速鐵路上表現(xiàn)出良好的運(yùn)行品質(zhì)?！昂椭C號(hào)”動(dòng)車組以運(yùn)營(yíng)速度高、運(yùn)量大、節(jié)能環(huán)保、平穩(wěn)舒適等特點(diǎn)，躋身世界一流行列。（3）列車控制技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平系統(tǒng)掌握了滿足時(shí)速250公里的CTCS-2級(jí)列車運(yùn)行控制技術(shù)，成功應(yīng)用于既有線第六次大面積提速和新建的時(shí)速250公里高速鐵路。研發(fā)了具有世界領(lǐng)先水平的CTCS-3級(jí)列車運(yùn)行控制系統(tǒng)，基于無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)地面與動(dòng)車組控車信息的雙向?qū)崟r(shí)傳輸，滿足動(dòng)車組列車時(shí)速350公里、最小追蹤間隔3分鐘的安全運(yùn)行要求，適應(yīng)我國(guó)高速鐵路高速度、高密度及不同速度等級(jí)動(dòng)車組跨線運(yùn)行的特點(diǎn)，成功應(yīng)用于武廣、鄭西、滬寧、滬杭等高速鐵路。（4）系統(tǒng)集成技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平系統(tǒng)掌握了高速鐵路總體設(shè)計(jì)、接口管理、聯(lián)調(diào)聯(lián)試等關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了高速鐵路工務(wù)工程、動(dòng)車組、牽引供電、通信信號(hào)、運(yùn)營(yíng)調(diào)度、客運(yùn)服務(wù)等各子系統(tǒng)的集成，使整體系統(tǒng)功能達(dá)到最優(yōu)。在不同速度等級(jí)列車混合運(yùn)行、高速線與既有線互聯(lián)互通、地車安全信息連續(xù)傳輸、軌道電路對(duì)無(wú)昨軌道適應(yīng)性等方面實(shí)現(xiàn)重大技術(shù)創(chuàng)新，形成了先進(jìn)完善的高速鐵路系統(tǒng)集成技術(shù)體系。（5）運(yùn)營(yíng)維護(hù)技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平研發(fā)了現(xiàn)代化高速綜合檢測(cè)列車，實(shí)現(xiàn)了基拙設(shè)施檢測(cè)監(jiān)測(cè)的自動(dòng)化和養(yǎng)護(hù)維修的機(jī)械化。開發(fā)了安全防災(zāi)預(yù)警技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)雨雪等災(zāi)害的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和自動(dòng)應(yīng)急處理。開發(fā)并廣泛采用調(diào)度集中系統(tǒng)，全面實(shí)現(xiàn)了運(yùn)輸調(diào)度集中統(tǒng)一指揮。研制了適應(yīng)大客流量、響應(yīng)時(shí)間快、系統(tǒng)安全性高的綜合客運(yùn)服務(wù)系統(tǒng)，較好地滿足旅客自助化、個(gè)性化、多樣化的服務(wù)需求。積極開展高速鐵路減振降噪、節(jié)能環(huán)保等技術(shù)攻關(guān)，大量采用新材料、新能源及現(xiàn)代信息技術(shù)，使高速鐵路在節(jié)能環(huán)保方面的優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。2、中國(guó)高鐵全面走向世界（1）未來七年全球高鐵投資情況及中國(guó)高鐵出口機(jī)遇面對(duì)高鐵的眾多優(yōu)勢(shì)，近一兩年以來，美國(guó)、俄羅斯、巴西等國(guó)紛紛制訂了規(guī)?？涨暗母咚勹F路發(fā)展計(jì)劃，即便是法國(guó)等“老牌高鐵國(guó)家”也相繼表示，將延長(zhǎng)高鐵里程、提升高鐵品質(zhì)。預(yù)計(jì)未來10年，全球高鐵里程將至少增加一倍，全球正步入高速鐵路發(fā)展的黃金年代。按照各國(guó)高鐵發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2023年，世界高速鐵路總里程將超過5萬(wàn)公里，未來7年內(nèi)的新增里程將達(dá)到3萬(wàn)公里以上，由此帶來的高鐵直接投資將超過1.1萬(wàn)億美元。如果按全產(chǎn)業(yè)鏈的增加值計(jì)算，高鐵發(fā)展對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用則更為巨大。近兩年間，有100多個(gè)國(guó)家元首、政要和代表團(tuán)曾考察了中國(guó)高速鐵路。目前，中國(guó)鐵路建設(shè)在利比亞、尼日利亞、阿聯(lián)首、阿曼、伊朗、亞美尼亞、塔吉克斯坦、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、巴基斯坦、束埔寨、泰國(guó)、馬來西亞、菲律賓、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉……幾乎都有普通鐵路建設(shè)、電氣化改造建設(shè)、高鐵建設(shè)項(xiàng)目。目前，美國(guó)、俄羅斯、巴西、沙特、土耳其、波蘭、委內(nèi)瑞拉、印度、緬甸、束埔寨、老撾、泰國(guó)等幾十個(gè)國(guó)家都希望我國(guó)參與他們國(guó)家鐵路項(xiàng)目的合作，有些項(xiàng)目已經(jīng)開始實(shí)施。按照目前各國(guó)公布的規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2024年，全球高鐵總里程可達(dá)4.2萬(wàn)公里，這意味著在2023至2024年期間，海外高鐵修建計(jì)劃將達(dá)1.9萬(wàn)公里左右。據(jù)估計(jì)，2023年前，海外高鐵投資將超過8000億美元，其中歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的投資額為1650億美元，帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)7萬(wàn)億美元，這一數(shù)字同時(shí)也意味著，中國(guó)高鐵已經(jīng)迎來了前所未有的出口機(jī)遇。中國(guó)制造業(yè)以及勞動(dòng)力成本長(zhǎng)期在國(guó)際市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)在高鐵領(lǐng)域也不例外，同樣在國(guó)際市場(chǎng)上具有較大的競(jìng)爭(zhēng)力。從2023年8月1日中國(guó)京津城際高鐵開通至今，中國(guó)高鐵在時(shí)速和里程上已躍居世界第一，中國(guó)高鐵憑借出色的成果和勞動(dòng)力技術(shù)優(yōu)勢(shì)，很快就打開了海外市場(chǎng)。（2）中國(guó)高鐵發(fā)展“引爆”高鐵外交高鐵市場(chǎng)的龐大和長(zhǎng)期性、全球一體化的加速等因素決定了高鐵外交必將在國(guó)際政治中發(fā)揮越來越突出的作用。今年10月，訪問泰國(guó)的中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)和泰國(guó)總理英拉參觀了中國(guó)高鐵展，表達(dá)希望中泰加強(qiáng)鐵路合作的意愿。當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日下午李克強(qiáng)總理在布加勒斯特分別會(huì)見句牙利總理歐爾班和塞爾維亞總理達(dá)契奇，并共同會(huì)見記者。三國(guó)總理共同宣布，合作建設(shè)連接貝爾格萊德和布達(dá)佩斯的句塞鐵路，并成立聯(lián)合工作組落實(shí)推進(jìn)工作。這是李克強(qiáng)總理兩個(gè)月內(nèi)兩次出訪中，均親自“推銷”中國(guó)高鐵。有媒體分析稱，“高鐵外交”是一張中國(guó)名片。通過“高鐵外交”，“中國(guó)制造”高調(diào)亮相海外，國(guó)際市場(chǎng)掀起“中國(guó)高鐵熱”。有香港媒體指出，在中國(guó)這一波的外交攻勢(shì)中，“高鐵外交”正在凸顯，甚至可以與“乒乓外交”、“熊貓外交”相媲美?？偫碛H自推動(dòng)中國(guó)鐵路走出國(guó)門，參與句塞鐵路的建設(shè)，有力促進(jìn)中國(guó)裝備“走出去”特別是加強(qiáng)與新興市場(chǎng)國(guó)家的合作，即可以幫助這些國(guó)家基拙設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，也有利于消化中國(guó)過剩產(chǎn)能，提高裝備質(zhì)量和服務(wù)水平，造福雙邊、多方，不僅有利于中歐合作，也有利于世界。未來鐵路合作將成為中國(guó)與中東歐合作的新亮點(diǎn)，友誼新紐帶。另外，近期在上海訪問的克羅地亞前總統(tǒng)斯捷潘·梅西奇，盛贊中國(guó)高鐵先進(jìn)，希望能與中國(guó)合作，又一次向中國(guó)高鐵拋出了“橄欖枝”。種種跡象充分表明，中國(guó)高鐵正在走向世界舞臺(tái)。特別是，當(dāng)前中國(guó)鐵路正在步入改革深水區(qū)，中國(guó)高鐵在海外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)拓展無(wú)疑將成為其最好的助推劑。高鐵走出國(guó)門，涉外的鐵路基建承包商將首先受益。中國(guó)中鐵(601390),中國(guó)鐵建(601186)這類大型高鐵建設(shè)企業(yè)將成為總理推銷的最大受益者。（3）中國(guó)高鐵出口優(yōu)勢(shì)明顯我國(guó)高鐵在短短的幾年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了從追趕者到引領(lǐng)者的重大跨越，取得了一系列的技術(shù)創(chuàng)新成果，豐富和發(fā)展了高速鐵路的理論與實(shí)踐，把世界高速鐵路的發(fā)展水平提高到了一個(gè)新的階段。我國(guó)高速鐵路取得了巨大的成功，引起了世界各國(guó)特別的關(guān)注，產(chǎn)生了強(qiáng)烈的示范效應(yīng)。自2023年8月1號(hào)，中國(guó)第一條高速鐵路—京津城際開通運(yùn)營(yíng)以來，已經(jīng)有100多位國(guó)家的元首、政要和專家學(xué)者考察了中國(guó)的高速鐵路，對(duì)中國(guó)高鐵的發(fā)展產(chǎn)生了極大的興趣，給予了高度評(píng)價(jià)。中國(guó)高速列車項(xiàng)目，共有國(guó)內(nèi)一流重點(diǎn)高校25所，一流科研院所11所，國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室和工程研究中心51家參加研發(fā)，有63名院士、500余名教授、200余名研究員和上萬(wàn)工程技術(shù)人員參加研發(fā)生產(chǎn)。中國(guó)高鐵的成就，是這個(gè)龐大的團(tuán)隊(duì)，持續(xù)日夜奮戰(zhàn)了數(shù)年的必然結(jié)果。高鐵作為低碳、環(huán)保、綠色的交通工具，越來越受到世界各國(guó)的重視，已經(jīng)成為世界鐵路發(fā)展的潮流和普遍共識(shí)，根據(jù)國(guó)際鐵路聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，除我們國(guó)家以外，現(xiàn)在有10幾個(gè)國(guó)家正在建設(shè)高速鐵路，在建規(guī)模達(dá)到6000多公里;有20多個(gè)國(guó)家編制了系統(tǒng)的高速鐵路發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃的總里程超過了2萬(wàn)公里。目前，許多國(guó)家與我國(guó)鐵路簽仃了雙邊的合作文件，鐵道部成立了16個(gè)境外合作協(xié)調(diào)小組，組織國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)開拓境外市場(chǎng)，取得了重要的成果。沙特麥加朝勤鐵路已經(jīng)于去年11月13號(hào)如期建成通車，委內(nèi)瑞拉中西部鐵路正在順利的推進(jìn)當(dāng)中，土耳其、老撾、緬甸等國(guó)家的鐵路項(xiàng)目已經(jīng)開展了研究、初測(cè)、設(shè)計(jì)工作，我們已經(jīng)與美國(guó)、巴西、俄羅斯、白俄羅斯、阿聯(lián)首、泰國(guó)、束埔寨簽仃了合作意向。中國(guó)高鐵外交有優(yōu)勢(shì)成本一直是中國(guó)的巨大優(yōu)勢(shì)。有數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外建設(shè)高鐵每公里成本為0.5億美元，而中國(guó)只有0.33億美元，相差三分之一。綜合土建和車輛兩個(gè)方面的成本，中國(guó)高鐵造價(jià)只有國(guó)外造價(jià)的1/3-1/2。比如，國(guó)內(nèi)高鐵的造價(jià)一般是1.5億元/公里，德國(guó)法蘭克福一科隆線約合3億元/公里，韓國(guó)2023年通車的高鐵路基部分造價(jià)為2.5億元/公里。中國(guó)高鐵技術(shù)是從歐洲引進(jìn)，在吸收、消化基拙上成長(zhǎng)起來的，且結(jié)合了中國(guó)自己的創(chuàng)新。更重要的是，中國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)里程數(shù)差不多是其他所有國(guó)家里程數(shù)的總和，運(yùn)營(yíng)發(fā)展規(guī)模和積累的經(jīng)驗(yàn)難以被別國(guó)超越。同時(shí)，在寒冷條件下的高鐵建設(shè)方面，中國(guó)也累積了經(jīng)驗(yàn)。從整體形勢(shì)來看，中國(guó)高鐵出口積極向好，頗受國(guó)際市場(chǎng)歡迎。當(dāng)然，在高鐵出口具體的操作中，也面臨著不少問題。比如，可能遭遇來自于技術(shù)領(lǐng)域的沖擊，尤其是在目前國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)高鐵的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)能否獲得廣泛認(rèn)可;再比如，中國(guó)高鐵制造一旦離開本土，就會(huì)面臨勞動(dòng)力成本方面的問題，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)因此相對(duì)下降;另外，國(guó)外過快的施工速度往往引起懷疑，同樣會(huì)增加成本。四、總結(jié)高鐵的速度極大地壓縮了世界的時(shí)間和空間，促進(jìn)了全球化朝縱深方向發(fā)展。在這一背景之下，高鐵外交也必將成為國(guó)際外交行動(dòng)中的一個(gè)重要現(xiàn)象。中國(guó)高鐵外交應(yīng)該被盡早提到戰(zhàn)略的高度，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和世界的和平服務(wù)。目前，中國(guó)高鐵在國(guó)際市場(chǎng)上的份額正逐步擴(kuò)大，但中國(guó)高鐵外交仍然面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，如非傳統(tǒng)安全威脅、國(guó)際社會(huì)的質(zhì)疑等。為此，中國(guó)高鐵外交需要尋找到合適的多邊國(guó)際合作方式，規(guī)避外交風(fēng)險(xiǎn)，造福于中國(guó)以及世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)全球文化交流，締造世界和平。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合 93、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對(duì)持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的要求，不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對(duì)上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫(kù)存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤(rùn)表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對(duì)往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫(kù)存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤(rùn)表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來修復(fù)路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫(kù)存，我們認(rèn)為終端的問題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開始大力清庫(kù)存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫(kù)存會(huì)告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤(rùn)的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫(kù)存危機(jī)、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測(cè)的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場(chǎng)，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長(zhǎng)告一段落，未來行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長(zhǎng)階段。我們認(rèn)為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)服飾需求增長(zhǎng)相對(duì)低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒有形成足夠強(qiáng)大的客戶粘性，產(chǎn)品提價(jià)無(wú)法彌補(bǔ)銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識(shí)到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號(hào)召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合過去粗放的開店鋪貨擴(kuò)張模式對(duì)品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對(duì)新開店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡(jiǎn)與整合，未來渠道的內(nèi)生性增長(zhǎng)將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長(zhǎng)路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長(zhǎng)是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長(zhǎng)的突破口。3、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對(duì)渠道控制力較弱、對(duì)終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無(wú)法對(duì)消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營(yíng)店比重，本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫(kù)存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營(yíng)與聯(lián)營(yíng)等各種方式來提升品牌公司對(duì)渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫(kù)存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長(zhǎng)。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。針對(duì)電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫(kù)存的重要渠道，部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡(jiǎn)單的清庫(kù)存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國(guó)內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長(zhǎng)期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過合適的激勵(lì)方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長(zhǎng)期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對(duì)擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購(gòu)整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長(zhǎng)瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購(gòu)整合對(duì)象。從國(guó)外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長(zhǎng)過程，例如全球戶外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無(wú)不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購(gòu)方管理團(tuán)隊(duì)能較長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購(gòu)GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國(guó)內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對(duì)齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長(zhǎng)速度、擴(kuò)容空間、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、行業(yè)可能達(dá)到的市場(chǎng)集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對(duì)子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營(yíng)占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫(kù)存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營(yíng)占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對(duì)一系列問題，同時(shí)也有更長(zhǎng)的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫(kù)存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場(chǎng)最關(guān)心的問題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營(yíng)運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫(kù)存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對(duì)品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來的增長(zhǎng)更多將來自銷量的帶動(dòng)?？杀韧赇N量增長(zhǎng)擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長(zhǎng)后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。對(duì)于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對(duì)國(guó)內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營(yíng)收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營(yíng)業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷?duì)加盟商授信的減少預(yù)示著終端經(jīng)營(yíng)情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢(mèng)潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢(shì)下，凈開店增長(zhǎng)的恢復(fù)本身反映了公司對(duì)自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國(guó)百家大型零售企業(yè)、全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫(kù)存問題以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式與更高的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來越明顯的改善，參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長(zhǎng)及更高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將為他們帶來估值溢價(jià)。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢(shì)，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場(chǎng)摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該重新審視對(duì)傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也理應(yīng)對(duì)應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會(huì)。品牌類未來一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)看，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母?jìng)爭(zhēng)力所在，也是公司長(zhǎng)期以來相對(duì)行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績(jī)疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績(jī)可以保持20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、不存在歷史增長(zhǎng)負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對(duì)更小，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來自于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來自于估值修復(fù)和業(yè)績(jī)可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營(yíng)占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來的客戶黏度、更為精細(xì)化的管理與相對(duì)更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對(duì)更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使其保持相對(duì)行業(yè)更好的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。除了將電商作為處理庫(kù)存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專屬品牌，同時(shí)發(fā)展電商專屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計(jì)風(fēng)格上形成差異，避免線上線下沖突。中長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費(fèi)升級(jí)晚期帶來的快速增長(zhǎng)和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場(chǎng)空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)豐富產(chǎn)品品類，進(jìn)一步打開公司銷售與市值空間。3、探路者考慮到國(guó)內(nèi)戶外用品市場(chǎng)較小的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)未來3-5年國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長(zhǎng)，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢(shì)。公司較早完成了職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，并且通過較為完善的激勵(lì)措施充分保證了管理團(tuán)隊(duì)不斷學(xué)習(xí)與改善經(jīng)營(yíng)管理的積極性，另一方面管理團(tuán)隊(duì)本身具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目睹了運(yùn)動(dòng)服飾等子行業(yè)過去粗放的開店模式下的問題。2021年起公司未雨綢繆通過開展了多品牌業(yè)務(wù)覆蓋更多元化的市場(chǎng)需求，主品牌探路者本身已經(jīng)擁有一定的品牌影響力與號(hào)召力，公司設(shè)立Discovery與電商專屬品牌阿肯諾，為中長(zhǎng)期的發(fā)展做好儲(chǔ)備。2022年公司進(jìn)一步明確以美國(guó)VF集團(tuán)為標(biāo)桿，堅(jiān)定貫徹多品牌的發(fā)展道路，為未來營(yíng)收和市值打開了更大空間。對(duì)比其他品牌服飾企業(yè)，公司對(duì)電子商務(wù)更為重視，發(fā)展戰(zhàn)略更清晰明確。公司將電商戰(zhàn)略分為3個(gè)投入層次，首先積極推動(dòng)加盟商參與電子商務(wù)的運(yùn)營(yíng)，倡導(dǎo)全員電商，并考慮將期貨轉(zhuǎn)移至線上；其次通過對(duì)網(wǎng)站的投入進(jìn)行品牌與公司線上平臺(tái)的推廣；最后是通過搭建集零售、服務(wù)與文化傳播等為一體的線上戶外家園大平臺(tái)，帶領(lǐng)公司建立強(qiáng)大的品牌號(hào)召力與忠實(shí)的客戶群，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化、立體化的發(fā)展，充分分享國(guó)內(nèi)戶外行業(yè)一步步的成長(zhǎng)。4、朗姿股份公司所處的中高檔成熟女裝市場(chǎng)行業(yè)集中度較低，個(gè)性化與差異化特征超過其他服飾子行業(yè)，進(jìn)入壁壘比較高，同時(shí)受外資沖擊不大，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較好。朗姿作