國(guó)際資金流動(dòng)

1在岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)交易一方是市場(chǎng)所在地居民交易雙方都是市場(chǎng)所在國(guó)非居民交易的貨幣不是市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣不受任何一國(guó)國(guó)內(nèi)政策法令的管理國(guó)際資金流動(dòng)一、國(guó)際資金流動(dòng)概述1.國(guó)際資金流動(dòng)的兩大類(lèi)型1）產(chǎn)業(yè)性資本流動(dòng)。與生產(chǎn)交換相聯(lián)系的資本流動(dòng)2）金融性資本流動(dòng)。與生產(chǎn)、交換沒(méi)有聯(lián)系的金融性資本流動(dòng)。3）區(qū)別：主體、形式、成因、特點(diǎn)不同。2.80年代一來(lái)國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)

1）脫離了實(shí)物經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)

2）其結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化

a.在不同國(guó)家或地區(qū)橫向流動(dòng)

b.在外匯市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及衍生工具市場(chǎng)上的縱向流動(dòng)

3）機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資金流動(dòng)的主體。二、國(guó)際資金流動(dòng)飛速增長(zhǎng)的原因1.巨額金融資產(chǎn)的積累2.各國(guó)對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)管制的放松3.其根本原因在于：1）收益率的差異2）風(fēng)險(xiǎn)的差異三、國(guó)際資金流動(dòng)影響分析（一）短期資金流動(dòng)的影響1.一把“雙刃劍”2.具有“羊群效應(yīng)”（bandwagoneffect)（二）國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響1.當(dāng)R>R’資金流入對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

Y=C+I+G+CA，CA=Y-A當(dāng)CA=0，KA=0，Y=AY緩慢增長(zhǎng)借入資金（KA>0）

A>Y，I>I。Y快速增長(zhǎng)

還本付息時(shí)，若資金凈流入>0則A>Y，反之2.消費(fèi)性貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響推遲消費(fèi)Y>A

提前消費(fèi)，即期A>Y，還本付息時(shí)Y<A

熨平消費(fèi)以上分析說(shuō)明，中長(zhǎng)期資金流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響實(shí)際上是對(duì)利用資金的使用與償還之間的時(shí)間差異，對(duì)國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)民收入進(jìn)行跨時(shí)期的優(yōu)化。由于使用與償還時(shí)間上的不一致性，因而存在爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性。四、國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)1.中長(zhǎng)期資金流動(dòng)的主要類(lèi)型1）國(guó)際銀行貸款2）購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期股票與債券80年代債務(wù)危機(jī)原因及衡量指標(biāo)指標(biāo)：1）安全負(fù)債率=負(fù)債/GNP<25%2）債務(wù)率=外債余額/外匯收入<100%3）償債率=償還外債本息/當(dāng)年外匯收入<20%

債務(wù)危機(jī)>20%原因：1）浮動(dòng)利率借款過(guò)度

2）國(guó)際收支不斷惡化

3）資金非合理運(yùn)用

3.解決債務(wù)危機(jī)的方案

1）最初方案（1982—1984）緊急援助.提供大量貸款.債務(wù)展期

2）貝克計(jì)劃（1985—1988）對(duì)債務(wù)國(guó)增補(bǔ)貸款.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等

3）布雷迪計(jì)劃（1989以后）減免債務(wù)

五、國(guó)際短期資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)

1.短期資金的類(lèi)型1）套利性資金流動(dòng)2）避險(xiǎn)性資金流動(dòng)3）投機(jī)性資金流動(dòng)2.貨幣危機(jī)：

匯率在短期內(nèi)波動(dòng)超過(guò)一定幅度（15—20%）造成一國(guó)匯率制度難以維持的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

金融危機(jī)：不單是外匯市場(chǎng)，連帶著一國(guó)股票市場(chǎng)、銀行體系等一系列的金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)生嚴(yán)重失衡的現(xiàn)象。

3.貨幣危機(jī)發(fā)生的原因沖擊1）合理預(yù)期：政府過(guò)度的擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，引發(fā)對(duì)固定匯率制的投機(jī)攻擊是爆發(fā)貨幣危機(jī)的基本原因。例如：一國(guó)基本經(jīng)濟(jì)條件惡化，由此預(yù)期其將進(jìn)一步惡化而沖擊。

2）心理預(yù)期：與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)無(wú)關(guān)，心理預(yù)期所致。心理預(yù)期帶來(lái)到投機(jī)沖擊引發(fā)貨幣危機(jī)

4.為維持固定匯率制度的成本與收益

成本：

提高利率加重還本付息壓力，

加大金融風(fēng)險(xiǎn)。

高利率意味著經(jīng)濟(jì)緊縮，導(dǎo)致失業(yè)上升，股市低迷，經(jīng)濟(jì)將陷入危機(jī)。收益：

可以保持一個(gè)較為穩(wěn)定的外部環(huán)境，獲得政策一致性的聲譽(yù)，利于后續(xù)政策的實(shí)施。投機(jī)沖擊成功的要素在于：

A.資金規(guī)模B.羊群效應(yīng)

C.被攻擊政府的態(tài)度及國(guó)際間的協(xié)調(diào)與合作。

125.貨幣危機(jī)的傳播

1）貿(mào)易伙伴

2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相似的國(guó)家被逐一攻擊

3）過(guò)分依賴(lài)國(guó)際資金流人的國(guó)家

6.貨幣危機(jī)的影響不利：擾亂一國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)體將受干擾經(jīng)濟(jì)秩序混亂?？赡軐?dǎo)致一系列危機(jī)的發(fā)生：大量撤資，經(jīng)濟(jì)難以為繼；以本幣衡量的外債增加；放棄原有的匯率制度。為抑制危機(jī)而采取的