股票期權(quán)的應(yīng)用

1股票期權(quán)的應(yīng)用香港交易所

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2內(nèi)容期權(quán)概念股票期權(quán)的優(yōu)點股票期權(quán)的應(yīng)用股票期權(quán)市場怎樣開始參與買賣答問時間附錄-香港交易所買賣的股票期權(quán)3期權(quán)概念(1)有權(quán)利(但無義務(wù))在指定日期或以前(到期日)以指定價格(行使價)與賣方買入(認購)或賣出(認沽)所代表之資產(chǎn)(如股票)期權(quán)合約買方有義務(wù)(但無權(quán)利)在指定日期或以前(到期日)在買方要求下

以指定價格(行使價)向買方出售(認購)或買入(認沽)所代表之資產(chǎn)(如股票)期權(quán)合約賣方4期權(quán)行使價下跌上升認購獲利認沽獲利股價上升對買入認購有利股價下跌對買入認沽有利正股價變動對期權(quán)的影響正股價期權(quán)概念(2)盈利與風(fēng)險分布認購認沽買家賣家賣家買家盈/虧

盈/虧到期日股價盈/虧到期日股價盈/虧到期日股價到期日股價6代表股票價格距到期日之時限股息利率波幅期權(quán)概念(3)因子影響期權(quán)金 改變 認購認沽7股票期權(quán)的優(yōu)點正股的另類投資選擇(方向性買賣)低投資金額及交易費用策略多元化減低價格風(fēng)險(對沖)增加收入(沽出期權(quán))電子自動對盤系統(tǒng)(HKATS)期權(quán)結(jié)算所(確保合約履行)8股票期權(quán)應(yīng)用方向性買賣對沖增加收益(短倉)例:9

方法―買入認購期權(quán) 好處―利用期權(quán)的杠桿效應(yīng)獲取盈利到期日股價盈虧買入認購期權(quán)看好正股表現(xiàn)(1)10例：匯豐11月85認購期權(quán)日期 正股 認購2001年11月1日 $85 $4.052001年11月27日 $93.5 $8.50盈利/虧蝕 +$8.50 +$4.45回報率 +10% +110%看好正股表現(xiàn)(2)11

方法―買入認沽期權(quán)好處―利用期權(quán)的杠桿效應(yīng)獲取盈利盈虧到期日股價買入認沽期權(quán)看淡正股表現(xiàn)(1)12例：匯豐1月85認沽期權(quán)日期 正股 認沽2002年1月4日 $95 $1.532002年1月30日 $87 $2.93盈利/虧蝕 -$8 +$1.40回報率 -8% 92%看淡正股表現(xiàn)(2)13對沖持有正股風(fēng)險(1)方法―買入認沽期權(quán)好處―保障所持正股因股價下跌造成的損失到期日股價盈虧價格下跌,持有正股會有損失14例：買入?yún)R豐股票$90

買入2月90認沽期權(quán)日期

正股

認沽

組合2002年1月10日 $90 $2.84 $92.842002年2月25日 $85.25 $4.95 $90.2盈利 /虧蝕 -$5.25 +$2.11 -$2.64回報率 -5.8% -2.8%(亦鎖定以$90沽出正股的價格)對沖持有正股風(fēng)險(2)15增加正股回報

方法―持有正股+沽出認購期權(quán)好處―牛皮市收期權(quán)金獲取額外盈利 亦可設(shè)定沽出股票的價格選擇--1)沽出等價認購期權(quán)

2)沽出價外認購期權(quán)增加回報(1)16例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月90認購

日期

正股

沽出認購

組合

2002年1月14日 $90 $1.84 $88.16 2002年1月29日 $89

$0.01

$88.99

盈利/虧蝕 -$1 +$1.83 $0.83

回報率(年率) -24% +45% +21%選擇1-沽出等價認購期權(quán)增加回報(2)17例:目標沽出價為$95(較現(xiàn)市場價高沽出)。沽出匯豐1月95認購$1.3595價外價內(nèi)90盈虧到期日股價持有正股+沽出價外認購期權(quán)96.35選擇2-沽出價外認購期權(quán)增加回報(3)18例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月95認購

日期

正股

沽出認購

組合

2002年1月14日 $90 $1.35 $88.65 2002年1月29日 $89

$0.01

$88.99

盈利/虧蝕 -$1 +$1.34 $0.34

回報率(年率) -24% +33% +8.3%

選擇2-沽出價外認購期權(quán)增加回報(4)19如股價于到期前未有升越行使價(90/95)期權(quán)買家放棄行使權(quán)，賺取期權(quán)金($1.84/$1.35)亦可以當(dāng)時市價沽出正股選擇沽出等價期權(quán),獲得較多期權(quán)金如股價于到期之前升破行使價(90/95)沽出之認購期權(quán)被指定行使,以行使價沽出正股:選擇1:$90+$1.84=$91.84選擇2:$95+$1.35=$96.35選擇沽出價外期權(quán)被行使后,以較高價沽出正股增加回報(5)分析--持有股票,沽出認購期權(quán):20股票期權(quán)每月成交量及未平倉合約

(9/1995-12/2001)21怎樣開始參與買賣向交易所索取合資格市場參與者名單向合資格市場參與者查詢開戶手續(xù)及收費詳細閱讀及簽署有關(guān)風(fēng)險披露文件選定合資格市場參與者開戶口建立對大市走勢見解訂定控制買賣風(fēng)險策略建立買賣盤參與買賣22答問時間23詳細資料可參考:.hk24附錄-香港交易所買賣的股票期權(quán)(1