基本財(cái)務(wù)估值模型

第一節(jié)資金價(jià)值計(jì)量模型第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)量模型第三節(jié)債券與股票估值模型第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析計(jì)量模型根本財(cái)務(wù)估值模型第一節(jié)資金價(jià)值計(jì)量模型一、資金價(jià)值概念〔一〕資金價(jià)值—利息率利息率是資金的增值額同投入資金數(shù)額之間的比率?！捕忱⒙蚀_實(shí)定方式1、市場(chǎng)利息率2、公定利息率〔法定利息率〕〔三〕影響利息率水平的因素二、利息率計(jì)量模型利息率〔K〕通常由純利率(K0)、通貨膨脹溢酬(IP)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三個(gè)局部組成。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分為違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬(DP)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬(LP)和期限風(fēng)險(xiǎn)溢酬(MP)三種。其計(jì)算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP〔一〕純利率純利率是在不考慮預(yù)期通貨膨脹因素時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的均衡利率?！捕惩ㄘ浥蛎浺绯晖ㄘ浥蛎浺绯晔窃谕ㄘ浥蛎洍l件下，利率中用于補(bǔ)償貨幣購(gòu)置力損失局部。其計(jì)算公式：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率＝純利率(K0〕＋通貨膨脹溢酬〔IP〕〔三〕違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人不能按期支付利息或歸還本金的可能性?！菜摹沉鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬是投資者要求在有價(jià)證券利率中加進(jìn)一定的補(bǔ)償流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的局部?！参濉称谙揎L(fēng)險(xiǎn)溢酬期限風(fēng)險(xiǎn)溢酬是指影響利息率水平各種因素相同的情況下，僅由于資金借貸期限長(zhǎng)的因素而提高的利息率水平局部。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)量模型一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值差額。資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形態(tài)通常為利息率。一般用銀行存款利率或國(guó)債利率表示。二、終值與現(xiàn)值終值是指現(xiàn)在的錢(qián)到未來(lái)假設(shè)干期期末的價(jià)值即本利和〔或稱(chēng)將來(lái)值〕?，F(xiàn)值是指未來(lái)假設(shè)干期期末收入或支出錢(qián)的現(xiàn)在值。終值和現(xiàn)值分為單利和復(fù)利兩種：〔一〕單利終值和現(xiàn)值單利是指本金能帶來(lái)利息，而利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否那么不能生利。1、單利的終值單利終值就是利息不能生利的本利和。其計(jì)算公式：Vn=V0×〔1＋i×n〕2、單利的現(xiàn)值單利現(xiàn)值是指未來(lái)收到或付出資金按單利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。其計(jì)算公式：〔二〕復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利是指本能生利，本期利息在下期列入本金參加計(jì)息。1、復(fù)利的終值復(fù)利的終值是指每期都按上一期末的本利作為本金計(jì)算的本利和。其計(jì)算公式：Vn=V0×〔1＋i〕n其中：〔1＋i〕n為復(fù)利終值系數(shù)2、復(fù)利的現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)收到或付出的資金按復(fù)利貼現(xiàn)為現(xiàn)在價(jià)值。其計(jì)算公式：其中：為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)三、年金終值和現(xiàn)值年金是指一定期間付出或收入相同的款項(xiàng)。利息、租金、折舊、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等通常都采用年金的形式?！惨弧称胀杲鸾K值與現(xiàn)值1、普通年金終值普通年金終值是指每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式：其中：為年金終值系數(shù)2、普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收入或付出款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式：其中：為年金現(xiàn)值系數(shù)〔二〕期首年金終值與現(xiàn)值1、期首年金終值期首年金與普通年金的差異，僅在收付款的時(shí)間不同〔前者在期初即期首，后者在期末〕。期首年金比普通年金收付款時(shí)間早一年。其計(jì)算公式：2、首期年金現(xiàn)值期首年金現(xiàn)值與普通年金現(xiàn)值相比，就是期首年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少貼現(xiàn)一期。其計(jì)算公式：〔三〕特殊年金現(xiàn)值1、永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金是指無(wú)終止期限或無(wú)法確定終止期限而支付的年金。其計(jì)算公式：2、不等值年金現(xiàn)值不等值年金現(xiàn)值等于各期年金現(xiàn)值之和。四、利息率確實(shí)定測(cè)定利息率一般分三個(gè)步驟：第一，根據(jù)終值或現(xiàn)值計(jì)算換算系數(shù)第二，根據(jù)計(jì)算的換算系數(shù)值，對(duì)照有關(guān)系數(shù)表，從該表n期各系數(shù)中找出一個(gè)或兩個(gè)最接近的系數(shù)，以確定近似利率系數(shù)區(qū)間第三，根據(jù)近似利率及其系數(shù)區(qū)間差，確定利息率第三節(jié)債券與股票估值模型一、債券估價(jià)〔一〕債券的構(gòu)成債券的構(gòu)成要素及其定義如下：1、票面值2、票面利率3、期限〔二〕債券估值模型債券估值模型如下：債券價(jià)格〔現(xiàn)值〕＝未來(lái)全部收益的折現(xiàn)值＝各年利息的年金現(xiàn)值＋到期價(jià)值的復(fù)利現(xiàn)值

〔利息按票面利率計(jì)算、折現(xiàn)按市場(chǎng)利率計(jì)算〕二、普通股票估價(jià)〔一〕普通股票估值要素〔二〕普通股股票一般估值模型普通股股票一般估值模型如下：普通股票現(xiàn)值＝各年股利的復(fù)利現(xiàn)值之和＋出售時(shí)的市價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值當(dāng)投資者永久持有該股票時(shí)，其股價(jià)的一般模型為：普通股票現(xiàn)值＝各年股利的復(fù)利現(xiàn)值之和〔t→∞〕〔三〕股利預(yù)期增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系1、零成長(zhǎng)股——永續(xù)年金現(xiàn)值2、固定成長(zhǎng)股3、非固定增長(zhǎng)股第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析計(jì)量模型一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬〔一〕風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)型1、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)一般是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)或能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。這一概念包括以下兩個(gè)方面的含義：〔1〕風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性?！?〕風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)〞的風(fēng)險(xiǎn)。2、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型〔1〕系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有企業(yè)〔公司〕的因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件所造成的風(fēng)險(xiǎn)?！?〕經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)的報(bào)酬帶來(lái)的不確定性。負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用借入資金而給企業(yè)的報(bào)酬帶來(lái)的不確定性?！捕筹L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值后的那局部額外價(jià)值。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的形式〔1〕單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬〔2〕證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值衡量〔一〕概率分布與預(yù)期收益1、離散型預(yù)期收益2、連續(xù)型預(yù)期收益〔二〕風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、計(jì)算預(yù)期報(bào)酬率或期望值〔X〕2、計(jì)算投資報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)離差〔δ〕第一步：計(jì)算投資報(bào)酬方差。其計(jì)算公式：第二步：計(jì)算投資報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)離差〔δ〕。其計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)離差＝3、計(jì)算投資報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)離差率為了比較預(yù)期報(bào)酬率不同的投資工程的風(fēng)險(xiǎn)程度，還必須計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。其計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)離差率〔V〕＝〔三〕風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算企業(yè)的投資收益率包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率，而風(fēng)險(xiǎn)收益率上下與風(fēng)險(xiǎn)成正比。其計(jì)算公式：K＝R0＋RR＝R0＋bV得：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)〔b〕的計(jì)算公式：上述公式中:K——投資收益率；K0——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；KR——風(fēng)險(xiǎn)收益率；b——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V——標(biāo)準(zhǔn)離差率。三、證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值衡量單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)一般要高于由多種有價(jià)證券組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型原理，對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)多角化證券組合投資予以抵銷(xiāo)。因此，證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)收益是指投資者因承擔(dān)不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)時(shí)間價(jià)值以外的那局部?jī)r(jià)值?！惨弧匙C券組合風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)1、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——某些因素對(duì)單個(gè)證券造成損失的可能性。2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——某些因素給市場(chǎng)上所有證券帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性?！捕筹L(fēng)險(xiǎn)的抵銷(xiāo)與計(jì)量投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散示意圖總風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目數(shù)目風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多角化投資來(lái)分散，即以生于一家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵消。稱(chēng)為分散風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)r表示兩個(gè)變量在變化中相互關(guān)聯(lián)〔相關(guān)性〕的程度。通過(guò)組合，相關(guān)系數(shù)r有以下幾種情況：r＝+1.0，說(shuō)明兩種證券完全正相關(guān)〔同升同降，不能抵消〕xy正相關(guān)r=0，說(shuō)明兩種證券不相關(guān)，

各自獨(dú)立變動(dòng)r=－1.0,說(shuō)明兩種證券完全負(fù)相關(guān),它們收益變化的方向相反,幅度相同?！惨簧唤担M合抵消〕yx負(fù)相關(guān)r＝＋，不完全正相關(guān)〔上升幅度不同，局部抵銷(xiāo)〕系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散，因此又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)〔不可分散〕

可以計(jì)量β系數(shù)〔市場(chǎng)平均β＝1〕 組合β＝1等于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組合β＝2是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)二倍組合β＝0.5是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一半〔見(jiàn)教材第79－83頁(yè)〕〔三〕證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、計(jì)算〔1〕計(jì)算組合投資的β系數(shù)——以比重為權(quán)數(shù)證券組合β＝∑〔i種證券所占比重×i種證券個(gè)別β〕〔2〕計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬由：投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝投資報(bào)酬率〔市場(chǎng)平均報(bào)酬率〕－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝證券組合綜合β×風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝綜合β×〔市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率〕2、調(diào)整為降低風(fēng)險(xiǎn)，可出售高風(fēng)險(xiǎn)〔β大〕的股票，購(gòu)入低風(fēng)險(xiǎn)〔β小〕的股票。調(diào)整〔比重〕綜合β變動(dòng)組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬變動(dòng)〔四〕證券投資必要報(bào)酬率分析其計(jì)算公式：Ri=R0+βi(Rm-R0)影響必要報(bào)酬率的主要有：1、通貨膨脹的影響2、風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度的改變3、β系數(shù)的變化第五節(jié)企業(yè)價(jià)值估價(jià)模型一、企業(yè)價(jià)值估價(jià)概述

——一般稱(chēng)為資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)關(guān)系企業(yè)價(jià)值債務(wù)資本〔指長(zhǎng)期負(fù)債〕和股權(quán)資本結(jié)合及其比例關(guān)系稱(chēng)為資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)價(jià)值〔V〕是企業(yè)的債務(wù)〔長(zhǎng)期負(fù)債〕市場(chǎng)價(jià)值〔B〕和股票市場(chǎng)價(jià)值〔S〕之和，即：V=B+S。

自有資金負(fù)債資金存在何種關(guān)系〔資金結(jié)構(gòu)理論〕〔一〕早期的資金〔資本〕結(jié)構(gòu)理論1．凈利理論公司利用債務(wù)，可以降低企業(yè)加權(quán)平均資金本錢(qián)，因而利用負(fù)債資金總是有利的。公司總價(jià)值＝債券價(jià)值＋股票價(jià)值公司提高財(cái)務(wù)杠桿，利潤(rùn)增加，利息低，股利高，負(fù)債多，公司加權(quán)平均資金本錢(qián)降低，價(jià)值增加。負(fù)債越多〔100％〕，企業(yè)價(jià)值越大〔最大〕。結(jié)論：企業(yè)最正確資金結(jié)構(gòu)為負(fù)債為100％時(shí)。2．營(yíng)業(yè)凈利理論不管財(cái)務(wù)杠桿如何，加權(quán)平均資金本錢(qián)不變。因?yàn)樵黾迂?fù)債〔低本錢(qián)〕，自有資金風(fēng)險(xiǎn)加大〔本錢(qián)升高〕，最終抵銷(xiāo)。結(jié)論：公司資金本錢(qián)不受財(cái)務(wù)杠桿影響，公司不存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。3．傳統(tǒng)理論每公司應(yīng)有一個(gè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，該點(diǎn)不存在全部負(fù)債時(shí)，而在于加權(quán)平均本錢(qián)在最低點(diǎn)時(shí)的結(jié)構(gòu)。在一定范圍內(nèi)，負(fù)債本錢(qián)〔Kb〕是穩(wěn)定的，但是到達(dá)一定程度后，就會(huì)上升。少量負(fù)債時(shí)，低利息抵銷(xiāo)高股利，但當(dāng)負(fù)債增加利息上升，抵銷(xiāo)不了股利增加時(shí)，加權(quán)平均本錢(qián)會(huì)上升。結(jié)論：各公司最正確資金結(jié)構(gòu)不同，在資金本錢(qián)〔綜合〕最低時(shí)，為該企業(yè)最正確資金結(jié)構(gòu)。二、MM理論〔一〕使用符號(hào)〔二〕理論假設(shè)〔三〕無(wú)公司稅時(shí)的MM模型定理：企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值，在上述假設(shè)前提下，不存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。論證：三個(gè)命題〔四〕有公司稅的MM模型定理：由于利息費(fèi)用在交納所得稅前支付，負(fù)債有減稅作用，因此利用負(fù)債可以增加企業(yè)價(jià)值。論證：二個(gè)命題〔五〕對(duì)MM理論的評(píng)價(jià)MM理論的根本假設(shè)抽象掉了現(xiàn)實(shí)中的許多因素，使其能夠從數(shù)量上揭示資金結(jié)構(gòu)中最本質(zhì)問(wèn)題，即資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，這就是MM理論的精髓。假設(shè)方便了理論推導(dǎo)，卻由于其抽象性，使其理論似是而非，在現(xiàn)實(shí)中受到挑戰(zhàn)。后人放松了假定，使理論更接近事實(shí)，因此，MM理論對(duì)資金結(jié)構(gòu)理論起了奠基作用。

三、權(quán)衡理論——對(duì)MM理論的修正

MM理論只考慮負(fù)債的納稅利益，未考慮負(fù)債帶來(lái)的各種本錢(qián)。因而必須加以平衡。其計(jì)算公式：有負(fù)債企業(yè)價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值＋負(fù)債節(jié)稅收益現(xiàn)值－各種增加本錢(qián)現(xiàn)值只有當(dāng)負(fù)債節(jié)稅收益>增加本錢(qián)時(shí)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)為最正確?！惨弧池?cái)務(wù)拮據(jù)本錢(qián)〔教材第448頁(yè)〕〔二〕代理本錢(qián)〔教材第449頁(yè)〕〔三〕數(shù)學(xué)模型〔教材第450頁(yè)〕〔四〕對(duì)權(quán)衡理論的評(píng)價(jià)

1、該理論參加了財(cái)務(wù)拮據(jù)本錢(qián)和代理本錢(qián)，使得資金結(jié)構(gòu)理論更加符合實(shí)際。2、指明了企業(yè)存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。3、無(wú)法精確計(jì)算兩種本錢(qián)，使最正確資金結(jié)構(gòu)實(shí)際上難以找到。4、該理論的數(shù)學(xué)模型可以得出三個(gè)數(shù)量關(guān)系，使理論向?qū)崉?wù)靠近前進(jìn)了一大步。

〔1〕在其它條件相同的情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)可以較多地利用負(fù)債，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)只能較少地利用負(fù)債，以防止財(cái)務(wù)拮據(jù)本錢(qián)的發(fā)生。

〔2〕在其它條件相同情況下，有形資產(chǎn)多的企業(yè)應(yīng)比無(wú)形資產(chǎn)金的企業(yè)更多利用負(fù)債。

〔3〕公司負(fù)債和個(gè)人負(fù)債可以互相替代并以相同利率貸款 一般不存在 第5章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章主要講解利用Excel進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和建立財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型的相關(guān)知識(shí)。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握如下內(nèi)容：銷(xiāo)售預(yù)測(cè)方法及模型的建立利潤(rùn)敏感性分析及利潤(rùn)預(yù)測(cè)模型的建立本錢(qián)預(yù)測(cè)模型的建立資金需要量預(yù)測(cè)模型的建立5.1財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)概述預(yù)測(cè)是用科學(xué)的方法預(yù)計(jì)、推斷事物開(kāi)展的必要性或可能性的行為，即根據(jù)過(guò)去和現(xiàn)在預(yù)計(jì)未來(lái)，由推斷未知的過(guò)程。5.1.1預(yù)測(cè)分析步驟5.1.2預(yù)測(cè)分析方法5.1.3預(yù)測(cè)分析內(nèi)容5.1.1預(yù)測(cè)分析步驟〔1〕確定預(yù)測(cè)目標(biāo)?！?〕收集和整理資料?！?〕選擇預(yù)測(cè)方法?！?〕分析判斷?！?〕檢查驗(yàn)證?！?〕修正預(yù)測(cè)值?！?〕報(bào)告預(yù)測(cè)結(jié)論。5.1.2預(yù)測(cè)分析方法—定量預(yù)測(cè)法1．定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是在掌握與預(yù)測(cè)對(duì)象有關(guān)的各種要素的定量資料的根底上，運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，據(jù)以建立能夠反映有關(guān)變量之間規(guī)律性聯(lián)系的各類(lèi)預(yù)測(cè)模型的方法體系，可分為趨勢(shì)外推分析法和因果分析法。5.1.2預(yù)測(cè)分析方法—定量預(yù)測(cè)法〔1〕趨勢(shì)外推分析法。這種方法是將時(shí)間作為制約預(yù)測(cè)對(duì)象變化的自變量，把未來(lái)作為歷史的自然延續(xù)，屬于按事物的自身開(kāi)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)方法。該方法的根本原理是：企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在存在的某種開(kāi)展趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)下去，而且過(guò)去和現(xiàn)在開(kāi)展的條件同樣適用于未來(lái)，可以將未來(lái)視為歷史的自然延續(xù)。因此，該方法又被稱(chēng)為時(shí)間序列分析法?！?〕因果分析法。這種方法是根據(jù)變量之間存在的因果關(guān)系函數(shù)，按預(yù)測(cè)因素的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)推測(cè)預(yù)測(cè)對(duì)象〔即因變量〕未來(lái)的相關(guān)預(yù)測(cè)方法。該方法的根本原理是：預(yù)測(cè)對(duì)象受到許多因素的影響，這些因素之間存在著復(fù)雜的關(guān)系，通過(guò)對(duì)這些變量?jī)?nèi)在規(guī)律性的研究可以建立一定的數(shù)學(xué)模型，在自變量的條件下，可利用模型直接推測(cè)預(yù)測(cè)對(duì)象的未來(lái)值。5.1.2預(yù)測(cè)分析方法—定性預(yù)測(cè)法2．定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是由有關(guān)方面的專(zhuān)業(yè)人員根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，結(jié)合預(yù)測(cè)對(duì)象的特點(diǎn)進(jìn)行綜合分析，對(duì)事物的未來(lái)狀況和開(kāi)展趨勢(shì)做出推測(cè)的預(yù)測(cè)方法。它一般不需要進(jìn)行復(fù)雜的定量分析，適用于缺乏完備的歷史資料或有關(guān)變量之間缺乏明顯的數(shù)量關(guān)系等情況下的預(yù)測(cè)。實(shí)際工作中常常將二者結(jié)合應(yīng)用，相互取長(zhǎng)補(bǔ)短，以提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和預(yù)測(cè)結(jié)論的可信度。5.1.3預(yù)測(cè)分析內(nèi)容預(yù)測(cè)分析的根本內(nèi)容包括：〔1〕銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。〔2〕利潤(rùn)預(yù)測(cè)?！?〕本錢(qián)預(yù)測(cè)?！?〕資金預(yù)測(cè)。5.2銷(xiāo)售預(yù)測(cè)狹義的銷(xiāo)售預(yù)測(cè)是對(duì)銷(xiāo)售量的預(yù)測(cè)。用于銷(xiāo)售量預(yù)測(cè)的常用方法有判斷分析法、趨勢(shì)外推分析法、因果分析法和產(chǎn)品壽命周期推斷法等。其中，判斷分析法和產(chǎn)品壽命周期推斷法屬于定性預(yù)測(cè)法，趨勢(shì)外推分析法和因果分析法屬于定量預(yù)測(cè)法。5.2.1趨勢(shì)外推分析法:5.2.2因果分析法5.2.1趨勢(shì)外推分析法1．算術(shù)平均法2．移動(dòng)平均法1．算術(shù)平均法算術(shù)平均法又稱(chēng)簡(jiǎn)單平均法，它是直接將假設(shè)干時(shí)期實(shí)際銷(xiāo)售業(yè)務(wù)量的算術(shù)平均值作為銷(xiāo)售預(yù)測(cè)值的一種預(yù)測(cè)方法。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程很簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮遠(yuǎn)近期銷(xiāo)售業(yè)務(wù)量的變動(dòng)對(duì)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售狀況的影響程度的不同，從而使不同時(shí)期資料的差異簡(jiǎn)單平均化，所以，該方法只適用于對(duì)各期銷(xiāo)售業(yè)務(wù)量比較穩(wěn)定，且沒(méi)有季節(jié)性變化的食品和日常用品等的銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。2．移動(dòng)平均法〔1〕一次移動(dòng)平均法。一次移動(dòng)平均法根據(jù)時(shí)間序列逐項(xiàng)移動(dòng)，依次計(jì)算包含一定項(xiàng)數(shù)的序時(shí)平均數(shù)，形成一個(gè)序時(shí)平均時(shí)間數(shù)序列，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)。其預(yù)測(cè)模型的計(jì)算公式為：從上述公式可以看出，第t期的移動(dòng)平均數(shù)只能作為t+1期的預(yù)測(cè)值，如果要預(yù)測(cè)數(shù)期以后的值，這種方法就無(wú)能為力了。但是，在實(shí)際工作中，當(dāng)企業(yè)或商店要逐月預(yù)測(cè)下個(gè)月的成百上千種產(chǎn)品的進(jìn)貨或銷(xiāo)售情況時(shí)，這種方法還是很適用的。2．移動(dòng)平均法—一次移動(dòng)平均法對(duì)于一次移動(dòng)平均序列值的計(jì)算，可以使用遞推算法來(lái)減少工作量。遞推算法的計(jì)算公式為：上述公式說(shuō)明，第t+1期的預(yù)測(cè)值是在第t期預(yù)測(cè)值t的根底上加上一個(gè)修正值得出的。不難看出，修正項(xiàng)的作用和n的大小有關(guān)。在實(shí)際應(yīng)用中，移動(dòng)平均時(shí)段n的選擇帶有一定的經(jīng)驗(yàn)性，n過(guò)長(zhǎng)或過(guò)短，各有利弊，可以多取幾個(gè)n值，將取不同的n值得出的預(yù)測(cè)結(jié)果分別同實(shí)際值比較，計(jì)算其預(yù)測(cè)誤差，最后選用預(yù)測(cè)誤差最小的n值。一次移動(dòng)平均法操作步驟1．在EXCEL中，以列方式將數(shù)據(jù)輸入到工作表中，并建立一次移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)模型的根本結(jié)構(gòu)。2．翻開(kāi)“工具〞菜單，選擇“數(shù)據(jù)分析〞命令，翻開(kāi)“數(shù)據(jù)分析〞對(duì)話(huà)框。3．在“數(shù)據(jù)分析〞對(duì)話(huà)框中，選擇“移動(dòng)平衡〞選項(xiàng)，單擊“確定〞，會(huì)翻開(kāi)“移動(dòng)平均〞對(duì)話(huà)框，4．在“輸入?yún)^(qū)域〞中輸入各月份銷(xiāo)售量。5．在“間隔〞中輸入“3〞，即表示n=3。6．在輸出區(qū)域中輸入“C3〞。7．在對(duì)話(huà)框中選擇“圖表輸出〞。8．單擊“確定〞。9．將C5：C13單元格區(qū)域復(fù)制到D6：D14單元格區(qū)域中。10．選定E6單元格，輸入公式：=〔D6-B6〕^2。然后將此公式分別復(fù)制到E7：E14單元格區(qū)域。2．移動(dòng)平均法—二次移動(dòng)平均法〔2〕二次移動(dòng)平均法二次移動(dòng)平均法是對(duì)時(shí)間序列計(jì)算一次移動(dòng)平均數(shù)后，再對(duì)一次移動(dòng)平均數(shù)序列進(jìn)行一次移動(dòng)平均運(yùn)算。二次移動(dòng)平均法的計(jì)算公式為：2．移動(dòng)平均法—二次移動(dòng)平均法二次移動(dòng)平均預(yù)測(cè)模型為：二次移動(dòng)平均數(shù)并不能直接用于預(yù)測(cè)，其目的是用來(lái)求出平滑系數(shù)。求解平滑系數(shù)估計(jì)值的公式為：2．移動(dòng)平均法—趨勢(shì)平均法趨勢(shì)平均法是指在移動(dòng)平均法計(jì)算n期時(shí)間序列移動(dòng)平均值的根底上，進(jìn)一步計(jì)算趨勢(shì)值的移動(dòng)平均值，進(jìn)而利用特定基期銷(xiāo)售量移動(dòng)平均值和趨勢(shì)值移動(dòng)平均值來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)銷(xiāo)售量的一種方法。其計(jì)算公式為：預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量=基期銷(xiāo)售量移動(dòng)平均值+基期趨勢(shì)值移動(dòng)平均值*基期與預(yù)測(cè)期的時(shí)間間隔；某期的趨勢(shì)值=該期銷(xiāo)售量移動(dòng)平均值-上期銷(xiāo)售量移動(dòng)平均值；基期趨勢(shì)值移動(dòng)平均值=最后一個(gè)移動(dòng)期趨勢(shì)值之和/趨勢(shì)值移動(dòng)的期數(shù)。5.2.2因果分析法因果分析法也是預(yù)測(cè)分析中常用的方法，利用因果分析法預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量的步驟如下：〔1〕確定影響銷(xiāo)售量的主要因素?！?〕根據(jù)有關(guān)資料確定銷(xiāo)售量與自變量之間的數(shù)量關(guān)系，建立因果分析模型?！?〕根據(jù)未來(lái)有關(guān)自變量的變動(dòng)情況預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量。5.3利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.3.1目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.3.2利潤(rùn)敏感性分析5.3.3概率分析法在利潤(rùn)預(yù)測(cè)中的應(yīng)用5.3.1目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)測(cè)〔1〕調(diào)查研究，確定利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)?！?〕計(jì)算目標(biāo)利潤(rùn)基數(shù)。將選定的利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)乘上企業(yè)預(yù)期應(yīng)該到達(dá)的有關(guān)業(yè)務(wù)量及資金指標(biāo)，便可測(cè)算出目標(biāo)利潤(rùn)基數(shù)。其計(jì)算公式為：目標(biāo)利潤(rùn)基數(shù)=有關(guān)利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)*相關(guān)指標(biāo)〔3〕確定目標(biāo)利潤(rùn)修正值?！?〕最終下達(dá)目標(biāo)利潤(rùn)并分解落實(shí)納入預(yù)算體系。最終下達(dá)的目標(biāo)利潤(rùn)應(yīng)該為目標(biāo)利潤(rùn)基數(shù)與修正值的代數(shù)和，即：最終下達(dá)的目標(biāo)利潤(rùn)=目標(biāo)利潤(rùn)基數(shù)+目標(biāo)利潤(rùn)修正值5.3.2利潤(rùn)敏感性分析1．利潤(rùn)敏感性分析的主要任務(wù)利潤(rùn)敏感性分析的主要任務(wù)是計(jì)算有關(guān)因素的利潤(rùn)靈敏指標(biāo)，揭示利潤(rùn)與有關(guān)因素之間的相對(duì)數(shù)量關(guān)系，并利用靈敏指標(biāo)進(jìn)行利潤(rùn)預(yù)測(cè)。2．利潤(rùn)敏感分析的假定條件利潤(rùn)敏感性分析的假定條件如下：〔1〕有限因素的假定?！?〕單獨(dú)變動(dòng)的假定?！?〕利潤(rùn)增長(zhǎng)的假定?！?〕同一變動(dòng)幅度的假定。5.3.2利潤(rùn)敏感性分析3．利潤(rùn)敏感性指標(biāo)的計(jì)算利潤(rùn)敏感性分析的關(guān)鍵是計(jì)算利潤(rùn)受各個(gè)因素影響的靈敏度指標(biāo)。某因素的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)為該因素按上述假定單獨(dú)變動(dòng)1%后使利潤(rùn)增長(zhǎng)的百分比指標(biāo)，其計(jì)算公式為：第I個(gè)因素利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)〔Si〕=該因素的中間變量基數(shù)/利潤(rùn)基數(shù)*1%=Mi/P*1%。式中的中間變量是指同時(shí)符合以下兩個(gè)條件的計(jì)算替代指標(biāo)，即中間變量的變動(dòng)率必須等于因素的變動(dòng)率，中間變量變動(dòng)額的絕對(duì)值必須等于利潤(rùn)的變動(dòng)額。5