跨國(guó)公司對(duì)外直接投資

第四章跨國(guó)公司對(duì)外直接投資重點(diǎn)掌握跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的定義、分類掌握對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)、特征、資金來(lái)源了解對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)、影響因素第一頁(yè)，共三十三頁(yè)。第一節(jié)對(duì)外直接投資概述一、對(duì)外直接投資的定義二、對(duì)外直接投資的基本類型三、對(duì)外直接投資的資金來(lái)源第二頁(yè)，共三十三頁(yè)。一、對(duì)外直接投資的定義對(duì)外直接投資（Foreign

DirectInvestment,FDI）是指跨國(guó)公司為了取得東道國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的控制權(quán)而輸出資金、技術(shù)、管理技能等不同形式的資產(chǎn)或要素的經(jīng)濟(jì)行為。第三頁(yè)，共三十三頁(yè)。二、對(duì)外直接投資與對(duì)外簡(jiǎn)介投資對(duì)外間接投資（Foreign

Indirect

Investment,FII）也稱為證券投資，即投資者通過(guò)在市場(chǎng)上購(gòu)買股票、債券或其他金融資產(chǎn)獲得收益?？鐕?guó)企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)，往往直接投資和間接投資共同進(jìn)行（例如，通過(guò)股票市場(chǎng)購(gòu)買東道國(guó)企業(yè)股票，甚至成為大股東），我們判斷的依據(jù)是跨國(guó)公司是否擁有東道國(guó)企業(yè)的控制權(quán)，如果有則認(rèn)為是直接投資。第四頁(yè)，共三十三頁(yè)。案例分析：吉利收購(gòu)沃爾沃第五頁(yè)，共三十三頁(yè)。2010年3月30日，吉利集團(tuán)在北京舉行并購(gòu)沃爾沃轎車協(xié)

議簽署媒體見(jiàn)面會(huì)，吉利集團(tuán)稱3月28日以18億美元成功收購(gòu)了沃爾沃汽車100%的股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)（最終實(shí)際支付價(jià)為15億美元）。吉利集團(tuán)將得到沃爾沃汽車9個(gè)系列產(chǎn)品，3個(gè)最新車型平臺(tái)，2000多個(gè)全球經(jīng)銷商，供應(yīng)商體系，研發(fā)人才，境外工廠和員工，福特的技術(shù)支持，沃爾沃知識(shí)產(chǎn)權(quán)等多個(gè)方面的收益。第六頁(yè)，共三十三頁(yè)。沃爾沃，英文名為Volvo，原為瑞典著名汽車品牌，又譯為富豪，該品牌汽車因安全性享譽(yù)全球。如今，沃爾沃分為沃爾沃集團(tuán)(Volvogroup)和沃爾沃汽車(Volvo

cars)兩家公司。沃爾沃集團(tuán)是世界第二大重型卡車和大型客車制造商、第三大建筑設(shè)備的制造商。沃爾沃集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍主要由八個(gè)商業(yè)領(lǐng)域組成，分別是：沃爾沃卡車，雷諾(Renault)卡車，馬克(Mack)卡車，沃爾沃客車，沃爾沃建筑設(shè)備，沃爾沃遍達(dá)公司，沃爾沃航空航天公司以及金融服務(wù)。此外，還有多個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu)在工程、研發(fā)、IT、零部件和物流等領(lǐng)域提供全集團(tuán)范圍內(nèi)的支持。沃爾沃汽車公司原是沃爾沃集團(tuán)旗下子公司，于1999年出售給福特

汽車公司。沃爾沃汽車以質(zhì)量和性能優(yōu)異在北歐享有很高聲譽(yù)，特別是安全系統(tǒng)方面，沃爾沃汽車公司更有其獨(dú)到之處。美國(guó)公路損失資料研究所曾評(píng)比過(guò)十種最安全的汽車，沃爾沃榮登榜首。第七頁(yè)，共三十三頁(yè)。第八頁(yè)，共三十三頁(yè)。第九頁(yè)，共三十三頁(yè)。第十頁(yè)，共三十三頁(yè)。浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)十強(qiáng)中唯一一家民營(yíng)轎車生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，始建于1986年，經(jīng)過(guò)二十年的建設(shè)與發(fā)展，在汽車、摩托車、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、汽車電子電氣及汽車零部件方面取得輝煌業(yè)績(jī)。特別是1997年進(jìn)入轎車領(lǐng)域以來(lái)，憑借靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速的發(fā)展。浙江吉利控股集團(tuán)有限公司總部設(shè)在浙江省省會(huì)杭州，在浙江省的臨海、寧波、路橋和上海建有四個(gè)專門從事汽車整車和動(dòng)力總成生產(chǎn)的制造基地，現(xiàn)已擁有年產(chǎn)20萬(wàn)輛整車、20萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)和20萬(wàn)臺(tái)變速器的生產(chǎn)能力。公司現(xiàn)有吉利豪情、美日、優(yōu)利歐、美人豹、華普、自由艦、吉利金剛、吉利遠(yuǎn)景等八大系列30多個(gè)品種的轎車。吉利擁有上述產(chǎn)品的完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。第十一頁(yè)，共三十三頁(yè)。第十二頁(yè)第十三頁(yè)，共三十三頁(yè)。吉利收購(gòu)沃爾沃大事記2008年1月，吉利向美國(guó)福特提及收購(gòu)沃爾沃的意向。2008年12月1日，福特宣布考慮出售沃爾沃。2009年1月，底特律車展上，福特高層會(huì)晤吉利汽車管理層。2009年3月，國(guó)家發(fā)改委相繼批準(zhǔn)奇瑞、吉利參與收購(gòu)沃爾沃。2009年3月中旬，吉利聘請(qǐng)英國(guó)洛希爾公司競(jìng)購(gòu)沃爾沃。2009年12月23日，雙方就出售沃爾沃轎車項(xiàng)目達(dá)成框架協(xié)議。2010年3月28日，吉利與福特簽署最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。2010年6月-7月，吉利收購(gòu)沃爾沃相繼通過(guò)了美國(guó)和歐盟的反壟斷審查。2010年7月15日，吉利宣布李書(shū)福將擔(dān)任沃爾沃轎車公司董事長(zhǎng)。2010年7月中下旬，吉利收購(gòu)沃爾沃通過(guò)國(guó)家發(fā)改委的審批。2010年7月26日，吉利收購(gòu)沃爾沃通過(guò)了商務(wù)部的審批。2010年8月2日，雙方在倫敦簽署交割協(xié)議，沃爾沃成吉利合資子公司。第十四頁(yè)，共三十三頁(yè)。對(duì)吉利集團(tuán)而言收購(gòu)沃爾沃的利弊分析有利的一面：獲得先進(jìn)核心技術(shù)汲取高端人才學(xué)習(xí)構(gòu)建系統(tǒng)的市場(chǎng)營(yíng)銷體系提升吉利品牌形象面臨的挑戰(zhàn)：如何減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)如何幫助沃爾沃走出虧損的困境如何整合企業(yè)文化如何維護(hù)和提升品牌形象第十五頁(yè)，共三十三頁(yè)。截至2010年底，吉利集團(tuán)資產(chǎn)總額約967億元

人民幣，負(fù)債總額約710億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率約為73.4%。增加的近530億元負(fù)債大部分來(lái)自沃爾沃汽車，正是由于吉利集團(tuán)接收了沃爾沃汽車全部的負(fù)債，才造成2010年負(fù)債大幅上升。而吉利集團(tuán)2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為18.87億元。第十六頁(yè)，共三十三頁(yè)。就在吉利收購(gòu)沃爾沃正式簽約，國(guó)內(nèi)業(yè)界幾乎全民狂歡的時(shí)候，沃爾沃集團(tuán)突然發(fā)表一紙聲明，強(qiáng)調(diào)吉利從福特手中購(gòu)得的

沃爾沃汽車公司，一半品牌擁有權(quán)仍歸屬沃爾沃集團(tuán)。這意味著，吉利收購(gòu)沃爾沃100%股權(quán)，就是沃爾沃的全部資產(chǎn)、技術(shù)、專利都?xì)w吉利。但沃爾沃品牌屬于無(wú)形資產(chǎn)，在協(xié)議中專門說(shuō)明，

吉利擁有一半的品牌所有權(quán)，應(yīng)該是沃爾沃集團(tuán)的一個(gè)限制條款，是為了避免吉利濫用沃爾沃品牌。也就是說(shuō)，如果以后吉利想用

沃爾沃品牌做什么事情，還需要和沃爾沃集團(tuán)協(xié)商，這是沃爾沃

集團(tuán)極力維護(hù)沃爾沃品牌豪華一致性的舉措。第十七頁(yè)，共三十三頁(yè)。對(duì)這一場(chǎng)門第相差懸殊的跨國(guó)婚姻，不乏有人認(rèn)為是“癩蛤蟆想吃天鵝肉”或曰“蛇吞象”。吉利把總收入超過(guò)自己20倍的豪華車巨頭沃沃收入囊中，吉利此舉無(wú)疑令人感到驚奇。而更大的差距體現(xiàn)在品牌

價(jià)值上。根據(jù)美國(guó)《福布斯》雜志公布的國(guó)際品牌榜顯示，擁有百年

歷史、被譽(yù)為“最安全豪華轎車”的沃爾沃汽車，品牌價(jià)值高達(dá)20億美元，名列世界汽車十大品牌。而名不見(jiàn)經(jīng)傳的吉利只是一個(gè)擁有10多年歷史的民營(yíng)汽車廠商。作為一家主打中低端轎車的本土汽車制造企

業(yè)，吉利一直擺脫不了低端、廉價(jià)的品牌形象，這與以技術(shù)、安全著

稱的沃爾沃歐洲貴族形象相比，確系“門不當(dāng)戶不對(duì)”。“娶進(jìn)來(lái)容易，養(yǎng)起來(lái)難”第十八頁(yè)，共三十三頁(yè)。根據(jù)沃爾沃轎車官方公布的數(shù)據(jù)，2012年，其在中國(guó)市場(chǎng)

銷量約為4.2萬(wàn)輛，遠(yuǎn)低于預(yù)期目標(biāo)的6萬(wàn)輛，同比下滑10.9%，遠(yuǎn)高于其在全球市場(chǎng)6.1%的下滑幅度。沃爾沃的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，奧迪和寶馬2012年在華銷量分別為41萬(wàn)輛和33萬(wàn)輛，同比增速高達(dá)30%和40%；相對(duì)較差的奔馳，也賣出了19.6萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)1.5%。2013年雖然沃爾沃在中國(guó)的銷量上漲了46%，共售出6.1萬(wàn)輛；但德系三強(qiáng)奧迪銷售了49.2萬(wàn)輛，同比增幅為21.2%；寶馬集團(tuán)在華銷量為39.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.7%；奔馳品牌累計(jì)在華銷售21.8萬(wàn)輛汽車，同比增長(zhǎng)11.1%。第十九頁(yè)，共三十三頁(yè)。三、對(duì)外直接投資的資金來(lái)源1.內(nèi)部融資跨國(guó)公司內(nèi)部積累資金，是從公司的未分配利潤(rùn)和折舊提成中積累資金，包括母公司通過(guò)參股形式向國(guó)外子公司注入資本，從其他國(guó)外子公司調(diào)集的資金，以及國(guó)外子公司盈利的再投資。第二十頁(yè)，共三十三頁(yè)。2.外部融資從跨國(guó)公司系統(tǒng)以外的渠道進(jìn)行融資，包括：①在母國(guó)籌集的資金，包括跨國(guó)公司的母公司從母國(guó)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲取

的貸款、在母國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)行債券、從母國(guó)政府或其他組織

獲取的貿(mào)易信貸及各種專項(xiàng)資金；②在東道國(guó)當(dāng)?shù)鼗I集的資金，包括以母公司名義從東道國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款、東道國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)

行債券；③國(guó)際資金來(lái)源，包括以母國(guó)名義在第三國(guó)籌集資金、向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款、在國(guó)際主要資本市場(chǎng)發(fā)行債券。第二十一頁(yè)，共三十三頁(yè)。第二十二頁(yè)，共三十三頁(yè)。第二十三頁(yè)，共三十三頁(yè)。第二十四頁(yè)，共三十三頁(yè)。阿里巴巴IPO前的股權(quán)結(jié)構(gòu)第二十五頁(yè)，共三十三頁(yè)。阿里巴巴總股本為25.71億股，實(shí)際發(fā)行流通股3.2億股。其中馬云在IPO中出售12,750,000股，IPO后持股下降至7.8%，持股量為193,350,673股普通股。阿里巴巴集團(tuán)第二大個(gè)人股東蔡崇信IPO前持股83,499,896股普通股，占比3.6%，在IPO中出售4,250,000股，IPO后持股比例降至3.2%，持股量為

79,249,896股。阿里巴巴大股東雅虎原持有523,565,416股普通股，占比

22.4%，在IPO時(shí)出售121,739,130股，出售的股票數(shù)量約占阿里巴巴股票總量的4.9%。此外，阿里巴巴集團(tuán)最大股東軟銀不在IPO中售股，持股量保持797,742,980股不變，持股比例從

34.1%攤薄至32.4%。第二十六頁(yè)，共三十三頁(yè)。馬云握有42.5%投票權(quán)雖然阿里巴巴的最大股東軟銀持有32.4%的股份，但是在阿里巴巴IPO之后，投票權(quán)仍舊掌握在主要?jiǎng)?chuàng)始人手中。因?yàn)楦鶕?jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，軟銀需將30%的投票權(quán)授予馬云和蔡崇信，等于馬云的團(tuán)隊(duì)握有42.5%的投票權(quán)。通過(guò)此次上市回購(gòu)雅虎一半股票以及合伙人制度對(duì)董事會(huì)成員的指定、合伙人持有的股權(quán)，馬云雖持有不到8%的股份，但牢牢掌握著阿里巴巴的控制權(quán)。第二十七頁(yè)，共三十三頁(yè)。阿里巴巴合伙人制度由2009年開(kāi)始，目前有28名合伙人，包括主席馬云、創(chuàng)辦人之一的蔡崇信，及首席執(zhí)行官陸兆禧等。該制度特點(diǎn)有：（1）在公司章程中設(shè)置提名董事人選的特殊條款；（2）由合伙人提名董事會(huì)中的半數(shù)以上董事人選，不按持有

股份比例分配董事提名權(quán)；（3）合伙人并不能直接任命董事，所提名董事仍須經(jīng)過(guò)股東會(huì)投票通過(guò)才獲任命；（4）股東會(huì)對(duì)提名的董事否決后，合伙人仍能繼續(xù)提名，直到董事會(huì)主要由合伙人提名的人選構(gòu)成。第二十八頁(yè)，共三十三頁(yè)。第二節(jié)

對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)一、資源追求型二、市場(chǎng)追求型三、效率追求型四、戰(zhàn)略追求型第二十九頁(yè)，共三十三頁(yè)。一、資源追求型

1.資源追求型直接投資的含義?？鐕?guó)公司為求得自然投入品資源的穩(wěn)定，避免因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素導(dǎo)致上游產(chǎn)業(yè)被競(jìng)爭(zhēng)者控制而進(jìn)行的投資，是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的最早形態(tài)，也是20世紀(jì)二三十年代以來(lái)占主導(dǎo)地位的直接投資。資源包括很多種類：自然物質(zhì)資源、人力資源、智力資源、資金資源、資產(chǎn)資源以及信息資源。但概括起來(lái)，跨國(guó)公司在境外更期望獲得的資源包括：自然資源、人力資源、技術(shù)和管理技能。2.資源追求型直接投資的發(fā)生原因。保障稀缺資源供給；降低生產(chǎn)成本第三十頁(yè)，共三十三頁(yè)。二、市場(chǎng)追求型1.市場(chǎng)追求型直接投資的含義?？鐕?guó)公司為開(kāi)發(fā)東道國(guó)市場(chǎng)或進(jìn)一步擴(kuò)大東道國(guó)市場(chǎng)份額而進(jìn)行的對(duì)外直接投資。

2.市場(chǎng)追求型直接投資的動(dòng)機(jī)。繞過(guò)東道國(guó)市場(chǎng)的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘；追隨上下游企業(yè)；更好地滿足東道國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)偏好。第三十一頁(yè)，共三十三頁(yè)。三、效率追求型1.效率追求型直接投資的含義?？鐕?guó)公司為提高效率而進(jìn)行的對(duì)外直接投資。目的是在已有資源的基礎(chǔ)上，對(duì)已經(jīng)實(shí)施

的直接投資進(jìn)行區(qū)域性或全球性的戰(zhàn)略性、效率性投資調(diào)整，或使其全球性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)更加