商業(yè)銀行資金錯(cuò)配與流動(dòng)性缺口中國(guó)商業(yè)銀行資金錯(cuò)配問(wèn)題研究基于錢(qián)荒背景下的思考

商業(yè)銀行資金錯(cuò)配與流動(dòng)性缺口中國(guó)商業(yè)銀行資金錯(cuò)配問(wèn)題研究基于錢(qián)荒背景下的思考

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大,存貸期限錯(cuò)配2013年5月以來(lái)，上海銀行密切保持著其發(fā)展趨勢(shì)。2013年月20日當(dāng)天隔夜Shibor利率飆升578.40個(gè)基點(diǎn),利率首次超過(guò)10%,升至13.4440%,創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。與此同時(shí),各家銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和收益率也不斷刷新紀(jì)錄,表明商業(yè)銀行出現(xiàn)了流動(dòng)性問(wèn)題。中央銀行在這次“錢(qián)荒”中備受關(guān)注,其態(tài)度明確告誡銀行業(yè)必須管好自身的資產(chǎn)負(fù)債表。“錢(qián)荒”反映了銀行的流動(dòng)性管理和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的缺陷。存貸期限錯(cuò)配,即商業(yè)銀行“短存長(zhǎng)貸”,可能增加資金的使用效率,提高銀行的盈利能力,但也可能給銀行帶來(lái)流動(dòng)性壓力,使銀行面臨潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和區(qū)域擴(kuò)張并存的背景下,極易產(chǎn)生投資沖動(dòng)和資金緊張。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的制度改革、技術(shù)創(chuàng)新與城鎮(zhèn)化推進(jìn)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)資金的大量的需求產(chǎn)生沖突,這樣的沖突加大了結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)乏力,中小企業(yè)陷入融資困境,新增投資對(duì)信貸資金的剛性需求,而國(guó)內(nèi)資金缺乏有效的投資渠道,這樣的矛盾造成大量資金閑置在銀行。在此背景下,本文對(duì)商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口進(jìn)行估算,并深度剖析流動(dòng)性缺口產(chǎn)生的市場(chǎng)原因和商業(yè)銀行自身原因,具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。一、流動(dòng)性過(guò)剩的原因分析我國(guó)銀行業(yè)因?yàn)橘Y金錯(cuò)配而產(chǎn)生的流動(dòng)性問(wèn)題成為近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)突出現(xiàn)象,引起了監(jiān)管部門(mén)和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)早在2009年9月就印發(fā)《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,引導(dǎo)商業(yè)銀行充分重視并努力保持流動(dòng)性充足,確保銀行業(yè)安全穩(wěn)健運(yùn)行。曾康霖(2007)認(rèn)為,貨幣供給過(guò)多與流動(dòng)性過(guò)剩不能相提并論,考察流動(dòng)性需要從市場(chǎng)主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)中來(lái)看。對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行究竟存不存在流動(dòng)性過(guò)剩,必須分析個(gè)別商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,處于不同類(lèi)型的流動(dòng)性資產(chǎn)分別是多少,與它將要清算的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)量的比例關(guān)系怎么樣。陳鋒(2008)認(rèn)為,我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩與外部輸入和國(guó)內(nèi)體制有關(guān),國(guó)際收支持續(xù)順差、銀行信貸投放受制、直接融資發(fā)展、信用貨幣等都是造成我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的原因。張雪春(2007)也得出同樣的結(jié)論,她提出適量增發(fā)國(guó)債,置換央行再貸款中的政策性貸款,是緩解流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)有效措施。廖岷、楊元元(2008)從美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球流動(dòng)性危機(jī)的角度出發(fā),對(duì)我國(guó)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出建議:在重視商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要積極引導(dǎo)商業(yè)銀行實(shí)行自我監(jiān)控。楊瑾、王爍(2005)用H-P濾波的方法對(duì)浦發(fā)銀行的核心存款進(jìn)行估算2004年年末核心存款占全部存款的93%,認(rèn)為浦發(fā)銀行并不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但其指標(biāo)選取比較精簡(jiǎn),并不能完全反映資產(chǎn)負(fù)債表真實(shí)狀況。此外,也沒(méi)有繼續(xù)探究引發(fā)浦發(fā)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的深層原因。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組(2008)將流動(dòng)性分為貨幣流動(dòng)性、銀行系統(tǒng)流動(dòng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性,對(duì)三層次的流動(dòng)性用中國(guó)的數(shù)據(jù)分別建模,得出結(jié)論:研究貨幣流動(dòng)性是市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ),而市場(chǎng)流動(dòng)性也在長(zhǎng)期內(nèi)緩慢的影響貨幣流動(dòng)性。但是,該課題組沒(méi)有對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性缺口進(jìn)行測(cè)算,也沒(méi)有解釋流動(dòng)性相關(guān)的影響因素。二、中國(guó)銀行的資金短缺估計(jì)(一)流動(dòng)性缺口估算我國(guó)目前對(duì)商業(yè)銀行全面實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理,核心要求是通過(guò)有計(jì)劃地調(diào)節(jié)和控制,使經(jīng)營(yíng)的各類(lèi)資產(chǎn)總量均衡、結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng),實(shí)現(xiàn)“三性”目標(biāo)。因此,合理安排長(zhǎng)、短期資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu),保持短期資產(chǎn)和負(fù)債的合理配比以滿(mǎn)足流動(dòng)性,保持中長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債的合理配比對(duì)于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)非常重要。當(dāng)銀行資金運(yùn)用與來(lái)源不匹配時(shí),銀行就存在流動(dòng)性缺口。缺口大小以資金來(lái)源和運(yùn)用之間總差額的大小來(lái)衡量。當(dāng)資金來(lái)源超過(guò)資金的運(yùn)用時(shí),銀行將有負(fù)的流動(dòng)性缺口,多余的流動(dòng)性資金要找到合理的投資渠道;當(dāng)資金的運(yùn)用超過(guò)資金來(lái)源時(shí),銀行面臨流動(dòng)性赤字,或正的流動(dòng)性缺口。這時(shí),銀行必須盡快籌措資金補(bǔ)足缺口?；诖?本文將銀行資金錯(cuò)配缺口定義如下:對(duì)于短期資金穩(wěn)定來(lái)源部分,本文采用H-P濾波方法將短期存款總額分解成長(zhǎng)期趨勢(shì)成分和短期波動(dòng)成分。根據(jù)短期波動(dòng)成分服從的分布求出其在一定置信水平下(本文選取99%)的波動(dòng)下限,并將其與長(zhǎng)期趨勢(shì)合并得出銀行短期資金穩(wěn)定來(lái)源最低下限。具體估算過(guò)程如下:若由H-P濾波求得的短期波動(dòng)部分f滿(mǎn)足正態(tài)分布N(0,σ2),1取短期存款總額在穩(wěn)定存款之上的概率水平即置信水平為(1-α)(0<α<1),在該置信水平下短期波動(dòng)成分的波動(dòng)區(qū)間為(-C,C)。令Ci的分布函數(shù)為F(x),則有可以通過(guò)查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表求出C。將H-P濾波求得的穩(wěn)定部分向下平移C單位即得到一定置信水平下短期存款穩(wěn)定部分。(二)結(jié)構(gòu)方程模型檢驗(yàn)鑒于本文研究需要的財(cái)務(wù)信息考慮,國(guó)內(nèi)上市商業(yè)銀行中,只有中國(guó)交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、華夏銀行、招商銀行所披露季度報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)包含的信息與其比較符合。因此,本文選取為這四家商業(yè)銀行作為樣本,選取2007年第二季度到2013年第二季度的季度數(shù)據(jù)。為了盡可能全面估算我國(guó)銀行業(yè)資金錯(cuò)配的缺口,遵循“真實(shí)、全面、詳細(xì)”的原則,本文選取以下財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究變量,如表1所示。從表2可以看出,四家銀行短期存款中經(jīng)H-P濾波提取出的波動(dòng)成分偏度都接近于0,峰度接近于3,比較符合標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)波動(dòng)序列的分布情況,我們采用非參數(shù)的K-S3檢驗(yàn)方法,來(lái)檢驗(yàn)短期存款波動(dòng)序列是否近似呈正態(tài)分布。從檢驗(yàn)結(jié)果看,全部波動(dòng)序列在K-S檢驗(yàn)下的P值都小于顯著性水平0.10,接受零假設(shè),因此可以認(rèn)為樣本中四家銀行短期存款波動(dòng)序列近似服從正態(tài)分布。本文選取99%的置信區(qū)間,即1-α=0.99,則α=0.01,經(jīng)過(guò)正態(tài)分布表的查詢(xún)和計(jì)算,得出四組短期存款波動(dòng)序列的波動(dòng)下限,如表2所示。表3為根據(jù)本文所定義的商業(yè)銀行資金錯(cuò)配缺口的計(jì)算公式估算出的結(jié)果。從估算的結(jié)果可以得出兩個(gè)結(jié)論:第一,我國(guó)商業(yè)銀行資金錯(cuò)配引發(fā)此次“錢(qián)荒”的觀點(diǎn)并不成立。從表3可以看出,四家商業(yè)銀行在樣本時(shí)間段內(nèi),資金來(lái)源要大于資金運(yùn)用,資金錯(cuò)配缺口為負(fù)值,即出現(xiàn)流動(dòng)性盈余的現(xiàn)象。2013年前兩個(gè)季度中國(guó)交通銀行資金來(lái)源高于中長(zhǎng)期資金運(yùn)用13000億元以上,分別占總資產(chǎn)的33.2%和35.1%。缺口最大的華夏銀行在2013年前兩個(gè)季度也有2900億元的資金盈余。由于資金來(lái)源中穩(wěn)定的部分較大,形成了長(zhǎng)期資金使用的保障,我國(guó)商業(yè)銀行并沒(méi)有太大的流動(dòng)性壓力,面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也較小。第二,我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性資金盈余波動(dòng)中有增大的趨勢(shì),反映出我國(guó)商業(yè)銀行資金優(yōu)化配置有待提高。浦發(fā)銀行流動(dòng)性資金盈余從2007年第一季度的23896億元增長(zhǎng)到2013年第二季度的61960億元,增加了1.6倍,招商銀行增加了1.9倍。這可能與我國(guó)正處在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中有關(guān),缺乏市場(chǎng)利率的引導(dǎo)作用,商業(yè)銀行資金沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)資金的合理配置,造成資金盈余。三、中國(guó)銀行資金短缺的詳細(xì)研究(一)樣本選取和模型構(gòu)建由上述研究得出的商業(yè)銀行出現(xiàn)資金錯(cuò)配缺口,本節(jié)將用面板數(shù)據(jù)模型找出其影響因素。根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行所處的環(huán)境,本文將商業(yè)銀行流動(dòng)性缺口分為“共同變量”即與市場(chǎng)相關(guān)的因素、“特殊變量”即各個(gè)銀行相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此,建立如下模型:其中,LG/TAit為第i家銀行t期的流動(dòng)性缺口與總資產(chǎn)的比值;TFt代表“共同變量”,表示影響銀行資金錯(cuò)配的對(duì)所有商業(yè)銀行均相同的隨時(shí)間變化的與市場(chǎng)相關(guān)變量組;SFit代表“特殊變量”,是影響銀行資金錯(cuò)配的同時(shí)隨著銀行和時(shí)間而改變與各家銀行相關(guān)的變量組;εit為隨時(shí)間和銀行的不同而變化的誤差項(xiàng);C為常數(shù)項(xiàng)。本文認(rèn)為,影響商業(yè)銀行資金盈余的與市場(chǎng)相關(guān)的因素主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、金融業(yè)開(kāi)放程度和銀行業(yè)市場(chǎng)集中度?？紤]到我國(guó)實(shí)際情況,對(duì)應(yīng)的變量1有GDP增速(GDP_G)、固定資產(chǎn)投資增速(FAG)、物價(jià)指數(shù)(CPI)、1年期存貸差(SPREAD_1)、四大國(guó)有商業(yè)銀行存款集中度(DC4)、外資銀行資產(chǎn)占比(FB/DB)、上證綜指增速(SCI)。由于指標(biāo)眾多彼此之間高度相關(guān)。因此,通過(guò)主成分分析方法提取這些變量的共同因子作為新變量,既可將這些變量分類(lèi)提取共同因素,使用它們所包含的信息,又可達(dá)到“降維”的目的。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表綜合管理理論中的流動(dòng)性管理理論,影響銀行流動(dòng)性的銀行個(gè)體因素主要包括能夠反映銀行利潤(rùn)來(lái)源、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資金流動(dòng)性和資產(chǎn)特征的變量?；谶@一認(rèn)識(shí),我們選擇從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表入手,選取的對(duì)應(yīng)變量2有商業(yè)銀行上期資產(chǎn)平均收益率(ROA(-1))、不良貸款率(NPL)、資產(chǎn)流動(dòng)比率(CR)、存貸比(LTD)、貸款總額/總資產(chǎn)(LA)、銀行資產(chǎn)規(guī)模(LNA)。另外,2011年5月,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見(jiàn)》,要求非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率不低于10.5%,到2016年年末前達(dá)到新的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。資本充足率是監(jiān)管當(dāng)局要求銀行根據(jù)貸款狀況而保留的一定量的資金,其占總資本的比例程度上反映出商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況。該占比越高,說(shuō)明銀行的資產(chǎn)質(zhì)量越好,承擔(dān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此,本文以資本充足率(CAR)作為度量銀行流動(dòng)資金盈余的又一指標(biāo)。將主因子分析法提取的公因子和銀行特殊變量一起代入模型(1)得到模型(2)。我國(guó)商業(yè)銀行上市時(shí)間較短,經(jīng)營(yíng)透明度不高,公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)較少,也不全面,而橫截面面板模型恰好可以彌補(bǔ)這方面的缺陷。因此,為充分運(yùn)用所獲得的數(shù)據(jù)和信息,本文通過(guò)建立橫截面面板模型對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性盈余進(jìn)行實(shí)證分析。(二)變量選取及賦值按照以上研究思路,本文的實(shí)證檢驗(yàn)包括提取與市場(chǎng)相關(guān)的公因子和分析“共同變量”和“特殊變量”對(duì)商業(yè)銀行的影響。以下對(duì)檢驗(yàn)過(guò)程和檢驗(yàn)結(jié)果分別進(jìn)行說(shuō)明和分析。1.提取共同變量的主成分借助計(jì)量軟件SPASS17.0對(duì)影響商業(yè)銀行流動(dòng)性資金盈余的市場(chǎng)變量(GDP_G、FAG、CPISPREAD_1、DC4、FB/DB、SCI)進(jìn)行主成分分析。結(jié)果顯示(見(jiàn)表4),前兩個(gè)個(gè)主成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了89.4%,這說(shuō)明89.4%的總方差可以由這兩個(gè)公共因子解釋。另外,兩個(gè)主成分中第一個(gè)方差貢獻(xiàn)度就達(dá)到了53.369%。這表明,第一個(gè)主成分提取了共同變量的絕大部分信息,第二個(gè)解釋力度為36.031%。由此說(shuō)明,前兩個(gè)因子提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息,因此最終提取2個(gè)主成分(FACI,FAC2)反映市場(chǎng)相關(guān)因素。其中,第一個(gè)主成分是由FAG和DC4決定的,其本質(zhì)含義是銀行市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的總體特征,第二個(gè)主成分含有的變量是GDP_G和CPI,本質(zhì)含義是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和物價(jià)穩(wěn)定情況。在提取的兩個(gè)主成分中,剔除了三個(gè)因素:一是沒(méi)有包含1年期存貸差(SPREAD_1)。這可能是因?yàn)槲覈?guó)處在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中,利率并沒(méi)有完全起到調(diào)節(jié)資金配置的作用。二是外資銀行資產(chǎn)占比(FB/DB)沒(méi)有進(jìn)入公因子。說(shuō)明國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行與外資銀行競(jìng)爭(zhēng)程度有限,這與我國(guó)銀行業(yè)開(kāi)放進(jìn)程和金融市場(chǎng)發(fā)育不完善有關(guān)。三是沒(méi)有包括證券市場(chǎng)因素,上證綜指增速(SCI)被剔除。目前,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式,在我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下,證券市場(chǎng)幾乎不對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生直接影響。公共變量與原始變量的關(guān)系為:1由此,模型(1)的最終形式為2.fac1與經(jīng)驗(yàn)變量的線性組合線性描述為了明確“公共變量”因素和“特殊變量”因素對(duì)銀行流動(dòng)性盈余的具體影響,運(yùn)用Eviews6.軟件對(duì)模型(4)進(jìn)行橫截面面板數(shù)據(jù)分析。由于僅對(duì)樣本銀行的自身效應(yīng)進(jìn)行分析,我們采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析,得到的結(jié)果如表5所示。從表5可以看出,兩個(gè)市場(chǎng)主成分FAC1和FAC2與商業(yè)銀行流動(dòng)性缺口存在正向關(guān)系,即對(duì)銀行流動(dòng)性均產(chǎn)生負(fù)面影響,且在5%的水平上顯著。FAC1包括固定資產(chǎn)投資增速和四大國(guó)有商業(yè)銀行存款集中度,集中體現(xiàn)的是宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行市場(chǎng)集中度的主要特征。由FAC1與原始變量的線性組合表達(dá)式可以看出:固定資產(chǎn)投資增速越快,四大國(guó)有銀行存款集中度越高,商業(yè)銀行流動(dòng)性缺口越大。宏觀經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展推動(dòng)全社會(huì)投資增長(zhǎng),對(duì)投資資金需求的增加帶動(dòng)銀行貸款增加從而使銀行業(yè)也能分享經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。但是,近年我國(guó)固定資產(chǎn)的投資很大程度上是政府主導(dǎo)的,次貸危機(jī)后的4萬(wàn)億元投資,使得國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度不斷加快,商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款增加。FAC2變量系數(shù)的符號(hào)和大小與FAC1比較接近的原因可能是因?yàn)镕AC2包括的GDP增速已經(jīng)在FAC1中的固定資產(chǎn)投資中得以體現(xiàn),即市場(chǎng)因素各變量對(duì)銀行流動(dòng)性影響是相似的。最后,銀行個(gè)體變量對(duì)自身流動(dòng)性缺口的影響不盡相同。不良貸款率(NPL)和貸款總額/總資產(chǎn)(LA)與流動(dòng)性缺口成正比,存貸比(LTD)與其成反比,符合理論預(yù)期。這是由于這三個(gè)指標(biāo)分別反映了商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量、可供貸款總額和資金使用與來(lái)源的比例,體現(xiàn)了供需的本質(zhì)。銀行規(guī)模(LNA)變量的系數(shù)顯著為負(fù),而且在加入市場(chǎng)因素后系數(shù)增大了一倍,說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較大。此外,而資本充足率(CAR)和資產(chǎn)流動(dòng)比率(CR)的系數(shù)并不顯著,表明這兩個(gè)變量對(duì)流動(dòng)性缺口的影響還不明確。3.理財(cái)資金來(lái)源管理方面,我國(guó)商業(yè)銀行的資雖然2013年6月的“錢(qián)荒”暴露出商業(yè)銀行潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),但是從本文估算的結(jié)果看,我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性反而存在盈余?？赡艿脑蛴幸韵聨讉€(gè)方面:其一,商業(yè)銀行交叉持有對(duì)方理財(cái)產(chǎn)品或其他形式資產(chǎn),導(dǎo)致資金“空轉(zhuǎn)”并沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。近年來(lái),銀行業(yè)界產(chǎn)生一種信貸資產(chǎn)“灰色交易”,引入VIE(VariableInterestEntities)可變利益實(shí)體,某家銀行把自己的存款性資金存到其他機(jī)構(gòu)(信托公司或其他銀行),表現(xiàn)為該機(jī)構(gòu)增加了一筆同業(yè)存款,該機(jī)構(gòu)再用這筆資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)對(duì)方銀行信貸資產(chǎn)包裝成的理財(cái)產(chǎn)品。機(jī)構(gòu)扮演的角色是一條資產(chǎn)轉(zhuǎn)移通道,對(duì)于銀行而言,則繞開(kāi)了“銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于發(fā)行銀行自身的信貸或票據(jù)資產(chǎn)”的規(guī)定。在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下,2009年興業(yè)銀行“資金信托計(jì)劃及理財(cái)產(chǎn)品”投資為219.62億元(主要投資方向?yàn)樾磐匈J款),寧波銀行購(gòu)買(mǎi)同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品240.77億元,深發(fā)展購(gòu)買(mǎi)其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的保本型理財(cái)產(chǎn)品164.771億元(陳昆才2010)。從本文估算的銀行流動(dòng)性缺口來(lái)看,2009年四家樣本銀行流動(dòng)性盈余達(dá)到峰值。其二,商業(yè)銀行的惜貸現(xiàn)象較為普遍,銀行資金沒(méi)有通過(guò)貸款渠道流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。一方面,由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)最近幾年出現(xiàn)過(guò)熱的苗頭,中央銀行和銀監(jiān)會(huì)加大了對(duì)信貸的調(diào)控力度,僅2011年一年央行先后7次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,并對(duì)信貸投放過(guò)多的機(jī)構(gòu)發(fā)行定向央票、進(jìn)行窗口指導(dǎo),這些措施都在一定程度上限制了商業(yè)銀行的信貸活動(dòng);另一方面,商業(yè)銀行惜貸也較為嚴(yán)重,尤其是由于我國(guó)信用體系不完善,部分民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)缺乏充分的信用紀(jì)錄,商業(yè)銀行為了控制風(fēng)險(xiǎn)對(duì)這部分貸款需求往往比較謹(jǐn)慎,因此惜貸較為常見(jiàn)。其三,缺少合理的投資渠道,導(dǎo)致商業(yè)銀行存款量巨增。2013年上半年人民幣存款增加9.0萬(wàn)億元,同比多增1.71萬(wàn)億元。其中,住戶(hù)存款增加4.13萬(wàn)億元。上證綜指從2007年年末的600多點(diǎn)一路下跌到2013年年初的2100點(diǎn),股市的持續(xù)低迷,國(guó)債發(fā)行量有限又難以滿(mǎn)足需求。在股市持續(xù)低迷的背景下,投資房地產(chǎn)一度被認(rèn)為是“更為安全”的主要投資渠道。但隨著“國(guó)十條”、“新國(guó)十條”、“國(guó)八條”等等的出臺(tái),受?chē)?guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響,國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)受到打壓增速放緩,居民苦于缺乏投資渠道,只好被動(dòng)儲(chǔ)蓄。四、商業(yè)銀行自身風(fēng)險(xiǎn)本文在“錢(qián)荒”背景下研究我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性問(wèn)題,選取了中國(guó)交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、華夏銀行和招商銀行2007年第一季度至2013年年末的季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),估算了四家樣本銀行由于資金錯(cuò)配引發(fā)的流動(dòng)性缺口,并對(duì)造成缺口的原因進(jìn)行深度分析。得出以下結(jié)論:1.我國(guó)商業(yè)銀行由于資金錯(cuò)配而引發(fā)的潛在的流動(dòng)性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)比較小,即此次“錢(qián)荒”并非是由于商業(yè)銀行資金錯(cuò)配而引發(fā)的。根據(jù)本文估算的結(jié)果,四家樣本銀行存在一定程度上的流動(dòng)性盈余。2.從市場(chǎng)角度看,我國(guó)固定資產(chǎn)投資和GDP高速增長(zhǎng)所帶來(lái)的巨大資金需求,是造成商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性缺口的主要原因;從商業(yè)銀行自身角度看,銀行資產(chǎn)規(guī)模是導(dǎo)致流動(dòng)性缺口出現(xiàn)的原因之一,不良貸款率和貸款總額/總資產(chǎn)與流動(dòng)性缺口成正比關(guān)