【基于評價指標(biāo)的蒙牛乳業(yè)公司利潤質(zhì)量分析案例12000字（論文）】

基于評價指標(biāo)的蒙牛乳業(yè)公司利潤質(zhì)量分析案例報告摘要利潤質(zhì)量量是指企業(yè)利潤的形成過程以及利潤結(jié)果的合規(guī)性、效益性及公允性。高質(zhì)量的企業(yè)利潤能夠為企業(yè)未來的發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。反之，低質(zhì)量的企業(yè)利潤，則表現(xiàn)為資產(chǎn)運轉(zhuǎn)不暢，企業(yè)支付能力、償債能力減弱，甚至影響企業(yè)的生存能力。本文以乳制品上市公司蒙牛集團為研究對象，首先在系統(tǒng)歸納利潤質(zhì)量基本理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合目前上市公司發(fā)展情況展開利潤質(zhì)量評價，在利潤獲利性和持續(xù)性兩個主要維度進行上市公司利潤質(zhì)量評價，在此過程中發(fā)現(xiàn)其利潤質(zhì)量存在不足，結(jié)合這些問題為該企業(yè)以及行業(yè)的利潤質(zhì)量提出相關(guān)改進建議。關(guān)鍵詞：利潤質(zhì)量；利潤指標(biāo)；蒙牛集團目錄24798摘要 I1971Abstract II12759緒論 13666第1章相關(guān)理論概述 272311.1利潤質(zhì)量理論 2255441.1.1利潤質(zhì)量概念 2263501.1.2利潤質(zhì)量的特征 218341.2評價指標(biāo)體系理論 2175661.2.1盈利能力指標(biāo) 282481.2.2收現(xiàn)性指標(biāo) 3179771.2.3穩(wěn)定性指標(biāo) 329981.2.4持續(xù)性指標(biāo) 312014第2章蒙牛集團利潤質(zhì)量現(xiàn)狀分析 5234692.1公司基本概況 5322362.2評價指標(biāo)體系分析 568312.2.1盈利能力指標(biāo)分析 57862.2.2收現(xiàn)性指標(biāo)分析 9292622.2.3穩(wěn)定性指標(biāo)分析 9159012.2.4持續(xù)性指標(biāo)分析 115661第3章蒙牛集團利潤質(zhì)量存在的問題 1310303.1產(chǎn)品單一缺乏創(chuàng)新 1381873.2流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力差 1312153.3利潤增長不穩(wěn)定 13121523.4利潤短期增長 1423407第4章中國蒙牛乳業(yè)有限公司利潤質(zhì)量提升建議 15280474.1加大創(chuàng)新研究及迎合市場需求 15260674.2加強流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力 15243344.3加強企業(yè)財務(wù)資金管理 16172714.4保持股利分配政策的穩(wěn)定性 16866第5章結(jié)論 189181參考文獻(xiàn) 20緒論在經(jīng)濟全球化背景下，我國資本市場發(fā)展迅速，上市公司的數(shù)量也在不斷增加。隨著上市公司數(shù)量的不斷增加，我國對這些企業(yè)的管理也在逐步完善，因為財務(wù)報告會影響到很多投資者的利益，甚至?xí)绊懙秸麄€市場的穩(wěn)定，所以對上市公司的財務(wù)報告有嚴(yán)格的要求。然而，近年來，盈余管理被廣泛使用，財務(wù)造假事件頻發(fā)，一些企業(yè)為了在證券市場籌集足夠的資金，或者為了獲得足夠的金融機構(gòu)貸款，或者為了逃避納稅義務(wù)，或者為了能夠成功上市，都會為了達(dá)到自己的目的而篡改甚至偽造財務(wù)報告。在這樣的情況下，很多人開始利用財務(wù)報告來操縱利潤，以達(dá)到自己的目的，比如通過提高盈利水平來實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。同時還能獲取巨額利潤。然而，這些行為損害了利益利益相關(guān)者的利益。因此，為了保護自己的利益，利益利益相關(guān)者開始關(guān)注財務(wù)報告中的利潤信息的內(nèi)在質(zhì)量狀況，關(guān)注財務(wù)報告中的利潤信息是否能夠全面、客觀地反映出企業(yè)的真實利潤狀況。進入21世紀(jì)以來，國民經(jīng)濟快速發(fā)展，居民生活水平日益提高，乳制品逐漸成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢扇鄙俚臓I養(yǎng)食品。同時，消費者對乳品的質(zhì)量和品種也提出了更高的要求。對高附加值產(chǎn)品，如牛奶飲品、奶酪和酸奶的需求尤其強勁。隨著新政策的出臺，乳業(yè)行業(yè)競爭更加激烈，供需矛盾日益放大，乳業(yè)即將迎來一輪新的洗牌。經(jīng)過幾次探索，我國乳制品企業(yè)已經(jīng)深刻認(rèn)識到，追求市場份額和品牌知名度是不可能的，更重要的是要找到適合自身發(fā)展的盈利模式，只有這樣才能在市場競爭中立于不敗之地，才能獲得長期的利潤。而在眾多的競爭對手中，蒙牛集團無疑具有較強優(yōu)勢和競爭力，因此，如何提升自身利潤質(zhì)量，增強核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展，就顯得尤為重要。蒙牛集團是國內(nèi)知名的乳制品企業(yè)，蒙牛集團的產(chǎn)品銷量、經(jīng)營業(yè)績一直處于較高水平，相比同行業(yè)，但財務(wù)報表數(shù)據(jù)靚麗后仍隱藏著諸多問題，雖然營收較高，但利潤較低，庫存情況不容樂觀。本文從利潤質(zhì)量的基本理論，通過案例分析，對中國蒙牛乳業(yè)有限公司有限公司的利潤情況狀況進行了分析，并提出了提高蒙牛乳業(yè)利潤質(zhì)量的合理化建議。在這一輪洗牌中，誰能抓住機會贏得市場先機就意味著將擁有未來發(fā)展的主動權(quán)。而對于企業(yè)來說，利潤是最重要的衡量指標(biāo)之一，利潤質(zhì)量則直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。

第1章相關(guān)理論概述1.1利潤質(zhì)量理論1.1.1利潤質(zhì)量概念利潤質(zhì)量可以分為“利潤”和“質(zhì)量”，是衡量利潤企業(yè)利潤形成過程和企業(yè)利潤結(jié)果的合規(guī)性、盈利性和公允性的指標(biāo)。因此，利潤質(zhì)量，也稱為盈余質(zhì)量，是反映一個企業(yè)利潤優(yōu)劣程度的屬性。目前學(xué)術(shù)界對利潤質(zhì)量的研究主要集中于利潤的增長性及穩(wěn)定性方面。而關(guān)于利潤質(zhì)量的概念及其分類等問題卻鮮有學(xué)者提及。因此，有必要對此展開深入研究。本文將利潤質(zhì)量定義為企業(yè)在一定生產(chǎn)經(jīng)營時期利潤的增長、持續(xù)性和增長程度。在此基礎(chǔ)上，進一步拓展了利潤質(zhì)量的定義，考慮了企業(yè)利潤的收縮和收現(xiàn)，對企業(yè)進行了較為全面客觀的綜合性評價。因此，本文認(rèn)為，利潤質(zhì)量是企業(yè)經(jīng)營狀況的考量因素，也是評價企業(yè)生產(chǎn)銷售水平的重要指標(biāo)，通過對不同類型的企業(yè)利潤質(zhì)量進行分析，可以更準(zhǔn)確地評價和預(yù)報企業(yè)的可持續(xù)增長能力。1.1.2利潤質(zhì)量的特征在財務(wù)信息質(zhì)量的質(zhì)量中，一個必須考慮的重要因素是利潤質(zhì)量。而對于企業(yè)來說，利潤質(zhì)量是衡量其經(jīng)營成果與發(fā)展能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一，因此，如何提高利潤質(zhì)量成為了目前我國眾多學(xué)者關(guān)注和研究的熱點。會計信息質(zhì)量具有利潤質(zhì)量的特征。但利潤信息只是會計信息的一部分，通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)，在界定財務(wù)信息特征的基礎(chǔ)上，對利潤質(zhì)量進行歸納分析，得出利潤質(zhì)量具有持續(xù)性、收現(xiàn)性和成長性的獨特特征。1.2評價指標(biāo)體系理論1.2.1盈利能力指標(biāo)盈利能力是指企業(yè)從其主要利潤構(gòu)成中產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。分析利潤的含金量，其實就是分析利潤的結(jié)果。從利潤對企業(yè)帶來的結(jié)果來看，企業(yè)每項利潤都會導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表項目發(fā)生相應(yīng)的變化、收入增加、相應(yīng)資產(chǎn)增加或負(fù)債減少、費用增加、相應(yīng)資產(chǎn)減少或負(fù)債增加。但人們普遍認(rèn)為，盈利最終會帶來足夠的可自由支配現(xiàn)金，這是理想的。會計利潤是企業(yè)按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的企業(yè)經(jīng)營成果，確認(rèn)收入的時間與實際收付現(xiàn)金的時間是不一樣的。而政府補貼收入則可以在不影響利潤的前提下提高企業(yè)的現(xiàn)金流，從而為企業(yè)提供了更多的資金支持。因此，政府補貼收入是企業(yè)獲取現(xiàn)金流量的重要途徑之一。在上市公司的現(xiàn)狀下，政府補貼收入往往導(dǎo)致企業(yè)獲得貨幣資金。1.2.2收現(xiàn)性指標(biāo)現(xiàn)金是企業(yè)利潤的重要組成部分，沒有現(xiàn)金流量的利潤只是理論層面的，不可能給企業(yè)帶來真正的實時收益。只有當(dāng)一個公司的應(yīng)計項目在到期時被自動轉(zhuǎn)換，并且它有現(xiàn)金收入，才能說它實際上已經(jīng)盈利了。企業(yè)采用非現(xiàn)金方式取得的利潤不具有良好的收現(xiàn)性。企業(yè)如果能夠及時將收入和支出進行匹配，就能保證企業(yè)在未來持續(xù)盈利；反之則會產(chǎn)生巨大虧損，甚至破產(chǎn)。企業(yè)要想保持可持續(xù)發(fā)展，必須擁有足夠的現(xiàn)金流量?？偟膩碚f，企業(yè)只有在經(jīng)營活動中持續(xù)獲得現(xiàn)金流收入，才能獲得高質(zhì)量的利潤。1.2.3穩(wěn)定性指標(biāo)不同的企業(yè)資源配置戰(zhàn)略選擇會導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，這就直接帶來了不同的盈利模式，不同的盈利模式會產(chǎn)生不同的利潤結(jié)構(gòu)，因此，利潤結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的穩(wěn)定性在一定程度上能夠反映出企業(yè)的資源配置戰(zhàn)略。為了比較企業(yè)的企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)，通常會忽略資產(chǎn)減值損失、信用減值虧損和公允價值變動收益。本文主要探討在不考慮其他因素的情況下，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)是否存在穩(wěn)定的相關(guān)性。利用母公司的數(shù)據(jù)計算企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)的比例、核心利潤與投資收益的比例，由于不同的戰(zhàn)略，會出現(xiàn)不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，需要對每項資產(chǎn)的盈利能力進行分析，找出企業(yè)資產(chǎn)相對較強的盈利能力盈利能力區(qū)域，從而及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，判斷企業(yè)的未來走勢。1.2.4持續(xù)性指標(biāo)持續(xù)性是企業(yè)過去和未來盈利能力的條件，如果企業(yè)盈利能力較強，則應(yīng)強調(diào)企業(yè)在行業(yè)中具有相對穩(wěn)定的競爭地位和核心的競爭力，具有良好的市場發(fā)展前景。增長是企業(yè)的靈魂，是企業(yè)前景財務(wù)狀況的重要方面，也是對企業(yè)未來的預(yù)測，核心利潤的高低取決于產(chǎn)品銷售帶來的營業(yè)收入增長幅度等。成長性是反映企業(yè)盈利能力變動趨勢的指標(biāo)，通過企業(yè)的銷售收入增長率來衡量；而波動性則體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營績效波動程度，主要由企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流的增減情況來衡量。利潤波動是指企業(yè)利潤不能保持相對穩(wěn)定的業(yè)績變化范圍。第2章蒙牛集團利潤質(zhì)量現(xiàn)狀分析2.1公司基本概況蒙牛股份有限公司成立于1999年，2004年成功在香港上市。蒙牛股份有限公司總部位于中國乳業(yè)之都——內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾盛樂經(jīng)濟園區(qū)。蒙牛多年的創(chuàng)業(yè)歷程，創(chuàng)造了“蒙牛速度”與“蒙牛奇跡”，備受矚目。截至目前，蒙牛股份有限公司在我國建立了29個生產(chǎn)基地，擁有奶酪、冰淇淋、液態(tài)奶、酸牛奶、奶品五大系列產(chǎn)品400余種。同時，公司也是中國最大的乳品企業(yè)之一。產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)市場，并遠(yuǎn)銷港澳臺、美國、加拿大、東南亞等國和地區(qū)。蒙牛集團主要產(chǎn)品的市場占有率達(dá)到30%，uht牛奶的銷量位居世界第一，其他幾種產(chǎn)品的銷量也位居全國第一。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，進入新的經(jīng)濟增長階段，消費已成為拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長的主要因素，由于我國人口數(shù)量的不斷增長，“單獨二孩”政策的實施以及居民生活水平的提高，帶動了我國乳制品行業(yè)的空前發(fā)展。近年來，隨著國家對教育事業(yè)的重視程度越來越高，各大高校開始開設(shè)相關(guān)專業(yè)培養(yǎng)應(yīng)用型人才；同時國家鼓勵大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，為社會輸送大量優(yōu)秀人才。這些都促進了高校大學(xué)生就業(yè)觀念的轉(zhuǎn)變。同時，隨著電商網(wǎng)絡(luò)的興起，人們的購物方式不斷提高，使得乳制品市場滲透率和市場規(guī)模不斷擴張。2011以來，內(nèi)蒙古蒙牛股份有限公司有限公司全年實現(xiàn)主營收入373.878億元，面對市場成本上升的壓力，蒙牛集團大力投資基礎(chǔ)建設(shè)，推動了牧場化戰(zhàn)略推進，促進了蒙牛集團業(yè)績穩(wěn)步增長。2.2評價指標(biāo)體系分析2.2.1盈利能力指標(biāo)分析盈利能力是企業(yè)的經(jīng)營者、債權(quán)人和投資者非常關(guān)注的一個方面。企業(yè)盈利能力越多，利潤越高，對投資者的回報就越高，債權(quán)人的安全性保障就越高，企業(yè)經(jīng)營者的效率就越高。盈利是企業(yè)賴以生存、發(fā)展和運行的物質(zhì)保障。一般來說，企業(yè)的盈利能力是通過考慮銷售凈利率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率來分析的。表2-1蒙牛企業(yè)2016—2020年乳業(yè)經(jīng)營盈利能力分析表單位：億元項目/年份2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入544.36603.60606.09680.58795.53營業(yè)成本501.54556.52554.88618.77728.32凈利潤41.6746.5456.6960.0364.52乳業(yè)毛利42.8247.0851.2161.8167.21乳業(yè)毛利率（%）7.877.808.459.088.45乳業(yè)凈利率（%）7.657.719.358.828.11數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告表2-2蒙牛企業(yè)2016—2020年資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析表單位：億元項目/年份2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入544.36603.60606.09680.58795.53平均總資產(chǎn)361.86395.63394.57442.81484.53息稅前利潤47.8655.2366.3272.8487.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.760.780.880.780.83乳業(yè)息稅前利潤（%）13.2313.9616.8116.4517.98總資產(chǎn)報酬率（%）11.5211.7614.3713.5613.32數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告從上表可以看出，從2016到2018年，蒙牛企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率都有所上升，經(jīng)過分析蒙牛企業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)報酬率收益率在2016突然上升。息稅前利潤是指企業(yè)稅后凈利潤減去資本公積后得到的差額；而凈資產(chǎn)收益率則是指企業(yè)凈收益扣除資本公積金之后的余額?？梢姡⒍惽袄麧櫬逝c凈資產(chǎn)收益率具有高度相關(guān)性。2019年總?cè)闃I(yè)利潤率低于2020年，2016年至2020年，乳業(yè)息稅前利潤率有所上升，資產(chǎn)營業(yè)結(jié)余與資產(chǎn)的相關(guān)性顯著。企業(yè)的經(jīng)營活動主要靠所有者權(quán)益實現(xiàn)，即通過投資獲得投資收益。在企業(yè)經(jīng)營中，投資者與經(jīng)營者之間存在著委托代理關(guān)系，投資者要對經(jīng)營者進行業(yè)績評價。最重要的是，債權(quán)人無法分享最終的凈利潤，因此資本運營的盈利能力在這里是指對公積金和股東留存收益之和進行的盈利盈利能力分析。凈資產(chǎn)收益率還因凈利潤、平均總資產(chǎn)、營業(yè)收入和平均凈資產(chǎn)的變化而波動。表2-3蒙牛企業(yè)2016-2020年資本經(jīng)營盈利能力分析表單位：億元項目2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入544.36603.60606.09680.58795.53平均總資產(chǎn)361.86395.63394.57442.81484.53凈利潤41.6746.5456.6960.0364.52乳業(yè)凈利率（%）7.657.719.358.828.11資產(chǎn)負(fù)債率（%）52.3449.1740.8248.8041.11權(quán)益乘數(shù)2.11.971.691.951.7凈資產(chǎn)收益率（%）23.6623.8726.5825.2224.33數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告可以看出，蒙牛企業(yè)2017年和2018年的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)兩年下降，2017年出現(xiàn)大幅下降的主要原因是公司總資產(chǎn)報酬率呈下降趨勢，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于整合。后來，由于政策變動，企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的下降趨勢有所緩解，2017年再次開始上升。權(quán)益乘數(shù)在16至18年中下降，在19年中上升，但好景不長，在20年中又回到下降趨勢。這主要是因為蒙牛企業(yè)的償債能力較差。如果企業(yè)想要降低凈資產(chǎn)收益率，就會通過增加欠債來提高權(quán)益乘數(shù)，但是從整體來看，蒙牛企業(yè)盈利能力更強，獲利水平更高。表2-4乳業(yè)行業(yè)上市公司2016—2020年財務(wù)指標(biāo)對比圖2020年2019年2018年2017年2016年平均值每股盈利1.241.101.050.910.811.02毛利率（%）46.9144.9844.7044.4844.1245.04凈利率（%）21.2917.1815.7715.3518.7217.66資產(chǎn)負(fù)債率（%）34.9834.8434.8232.5932.1033.87資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.900.940.980.990.950.95數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告表2-52016-2020年上市乳品企業(yè)指標(biāo)對比表資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）凈利率（%）每股盈利資產(chǎn)負(fù)債率（%）乳業(yè)毛利率（%）光明乳業(yè)0.6114.620.7343.3827.20伊利企業(yè)0.8412.230.4933.6043.41蒙牛企業(yè)1.3112.702.4932.7330.08花花牛乳業(yè)0.4523.120.2923.1267.69維維股份0.3941.970.4913.8361.61旺仔乳業(yè)0.9621.530.948.6583.15特侖蘇乳業(yè)0.9612.410.4519.1247.54南山牛奶2.264.681.5167.5621.07雀巢0.6732.131.8617.7566.69三元1.473.570.8951.0813.16數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告從上表可以看出，12家上市險企平均每股收益1.02元。蒙牛企業(yè)每股收益最高為2.49倍，童華東寶市盈率最低為0.29倍。從上表可以看出，上述12家公司平均總凈利率均為45.02%?？梢?，乳業(yè)行業(yè)整體利潤水平并不高。乳業(yè)總利率從2014至2016都在不斷的增長，說明乳業(yè)行業(yè)發(fā)展良好，乳業(yè)總利率較高。表2-6蒙牛企業(yè)與部分上市乳品企業(yè)規(guī)模對比單位：（萬元）主營收入凈利潤總資產(chǎn)股東權(quán)益光明乳業(yè)2573789948142089030760143蒙牛企業(yè)224106529198826685401749758伊利企業(yè)216423233404065336703105302花花牛乳業(yè)209542320616528314711887152維維股份185335631245061971012532687特侖蘇乳業(yè)16094151376542153183865453行業(yè)平均25799936647552063331345數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告通過分析，我們可以知道，雖然蒙牛企業(yè)近年來盈利能力沒有明顯提升，個別指標(biāo)甚至略有下降，但蒙牛企業(yè)盈利能力一直處于行業(yè)前列，遠(yuǎn)高于整體乳品企業(yè)盈利能力水平。這是因為，大多數(shù)乳品企業(yè)無法實現(xiàn)盈利最大化，雖然具有良好的盈利能力和運營條件，但無法提高全行業(yè)平均水平。因此，每個乳品企業(yè)只有找到自己的優(yōu)勢和劣勢，不斷改進和提高，才能提高盈利能力，促進健康發(fā)展，促進企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。這將促進乳品企業(yè)的利潤增長。從整體上來看，我國乳制品行業(yè)的整體盈利能力還比較低。這一切都表明，我國乳品企業(yè)的盈利能力空間仍然很大。蒙牛企業(yè)主營收入、凈利潤、總資產(chǎn)和股東權(quán)益均遠(yuǎn)高于乳品企業(yè)平均水平，位居行業(yè)第二，表明蒙牛企業(yè)成立以來盈利能力和經(jīng)營狀況不斷改善，達(dá)到了目前的水平。從凈資產(chǎn)收益率來看，蒙牛集團與同行業(yè)其他公司相比也是較高的。可見，蒙牛集團的整體盈利能力較強，具有一定的發(fā)展?jié)摿透偁幜?。綜合來看，蒙牛集團的盈利能力仍然很強。2.2.2收現(xiàn)性指標(biāo)分析銷售收入現(xiàn)金比率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與營業(yè)收入的比率。反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入與流出的比例關(guān)系。該指標(biāo)能真實地體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況。衡量銷售收入的現(xiàn)金比率的一個標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)能從銷售收入中獲得多少錢。銷售現(xiàn)金與銷售收入現(xiàn)金的比率是一個臨界點，比率越高，企業(yè)的利潤利潤質(zhì)量越好，如果銷售收入現(xiàn)金與銷售現(xiàn)金比率低于1，就意味著企業(yè)應(yīng)收賬款較多，現(xiàn)金收入較少，收現(xiàn)性較少，利潤質(zhì)量較低。蒙牛集團近五年的銷售收入現(xiàn)金占比不足1，這意味著蒙牛集團近五年的現(xiàn)金收入較少，企業(yè)現(xiàn)金較少，利潤質(zhì)量較低。2.2.3穩(wěn)定性指標(biāo)分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，通過對企業(yè)營運能力的分析，可以得到企業(yè)的運營經(jīng)營管理水平；對營運能力的分析，主要是對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率的分析。如果一個企業(yè)有一個好的資金周轉(zhuǎn)，就說明這個企業(yè)有較高的資金利用效率和較高經(jīng)營管理水平。反之，則說明這個企業(yè)的資金緊張，經(jīng)營管理不善。所以，企業(yè)要想提高自己的經(jīng)營管理水平就必須加強企業(yè)的營運能力。企業(yè)的經(jīng)營活動都離不開資金。企業(yè)的營運能力體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績上。這與企業(yè)的償債能力和盈利能力直接相關(guān)。因此，企業(yè)必須要重視企業(yè)的營運能力。而對于一個企業(yè)來說，最重要的就是要做好企業(yè)的營運能力的管理與控制工作。只有這樣才能夠使企業(yè)保持持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。通過對自身營運能力的分析，企業(yè)可以直觀、清晰地對自己的經(jīng)營業(yè)績進行客觀、全面的評價。我們對企業(yè)的營運能力進行分析，主要看以下指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。關(guān)于蒙牛股份營運能力相關(guān)數(shù)據(jù)，筆者將其統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理成表2-7。表2-7蒙牛股份2016——2018年營運能力有關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)財務(wù)指標(biāo)\年度2016年2017年2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率123.85138.2146.13存貨周轉(zhuǎn)率9.288.799.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.072.112.13流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.144.585.63固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.535.865.34數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告筆者根據(jù)自己所收集的數(shù)據(jù)將這些指標(biāo)繪制成了線狀圖，如圖2-1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和圖2-2營運能力指標(biāo)圖2-1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告圖2-2營運能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：蒙牛企業(yè)財務(wù)報告從上圖中我們可以清楚地蒙牛股份公司蒙牛集團2016至2018的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，基本保持在2.1左右。而在2015年至2017年期間，蒙牛股份有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.03次/年，說明其資產(chǎn)使用效率比較高。從圖1中我們可以清楚地看到，蒙牛集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅提升，均在120次以上，表明蒙牛集團應(yīng)收賬款回收率大幅增加，在很大程度上保護了蒙牛集團壞賬的減少，彌補了其短期償債。同時，從圖2可以看出，蒙牛集團的存貨周轉(zhuǎn)率變化不大，說明蒙牛集團的管理能力非常突出。因此，通過對數(shù)據(jù)的分析和整理，得出蒙牛集團的營運能力處于良好狀態(tài)的結(jié)論。在營運能力方面，關(guān)注應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)，根據(jù)分析，蒙牛企業(yè)與下游企業(yè)的議價能力能力較強。2.2.4持續(xù)性指標(biāo)分析本文選取營業(yè)收入增長率，凈利潤增長率以及總資產(chǎn)增長率指標(biāo)對蒙牛的發(fā)展能力進行分析。表2-8蒙牛2011-2018持續(xù)能力指標(biāo)時間20112012201320142015201620172018營業(yè)收入增長率（%）23.53-3.520.4415.44-2.049.6911.8614.66凈利潤增長率（%）28.45-20.925.1644.140.7-131.7337.6348.60總資產(chǎn)增長率（%）16.734.9692.8616.717.59-3.0218.3514.31資料來源：東方財富choice營業(yè)收入可以反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，從收入的角度分析營業(yè)收入的增長率。總體來看，蒙牛乳業(yè)2011年至2012年的營業(yè)收入增長率在25.53%至-3.5%之間波動，主要原因是2011年抽檢的質(zhì)量問題影響了蒙牛乳制品的銷售，2012年乳制品行業(yè)整體發(fā)展水平較低，導(dǎo)致乳制品消費增長緩慢。蒙牛乳業(yè)2013年合并后營業(yè)收入增長率同比增長20.44%，合并后奶粉業(yè)務(wù)板塊的擴張增加了公司的銷售量，短期內(nèi)提升了公司的企業(yè)發(fā)展能力。從2013年到2015，并購的利好逐漸減弱，蒙牛的營收增速放緩，合并兩年后，雅士利業(yè)績對蒙牛的營業(yè)收入貢獻(xiàn)較小，甚至在2015出現(xiàn)負(fù)增長。2016年和2018，蒙牛乳業(yè)營業(yè)收入基本保持正常，營業(yè)收入增長率小幅上升?？傎Y產(chǎn)增長率反映企業(yè)資產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)企業(yè)成長能力總資產(chǎn)的高速增長表明企業(yè)規(guī)模水平擴大?？傎Y產(chǎn)周增長率指數(shù)分析報告顯示，2013年，通過并購，資產(chǎn)規(guī)模擴大，總資產(chǎn)增長92.86%；未來三年，并購對資產(chǎn)規(guī)模的沖擊逐漸減弱，擴張步伐放緩。2017年，收購現(xiàn)代牧業(yè)后，公司企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模再次小幅增長。總資產(chǎn)增長率與主營業(yè)務(wù)利潤率呈現(xiàn)反向變化關(guān)系。凈利潤的增速反映了利潤的同比增長，并從利潤的利潤角度分析了企業(yè)的發(fā)展能力。2018年，對伊利集團的并購使得蒙牛的凈資產(chǎn)收益率首次超過10%,實現(xiàn)了跨越式發(fā)展；而2019年對光明食品集團的并購使其凈資產(chǎn)收益率降至0左右。凈利潤下滑，受到行業(yè)困境和奶源質(zhì)量問題的沖擊。2012至2014，蒙牛乳業(yè)凈利潤增長，部分原因是蒙牛加強了對奶源的質(zhì)量控制，恢復(fù)了市場信心，部分原因是合并使蒙牛乳業(yè)營業(yè)收入增長了近兩倍，短期內(nèi)利潤水平和成長能力大幅提升。蒙牛2016年營業(yè)收入基本穩(wěn)定，但凈利潤大幅下滑，增長率降至-131.73%，主要原因是2016年大包粉銷售虧損，商譽減值支出較大，拖累蒙牛凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。從2017年到2018年，蒙牛的凈利潤出現(xiàn)反彈，新產(chǎn)品的推出和海外合作的增加帶來了新的利潤增長。從整體上看，蒙牛乳業(yè)的并購事件對企業(yè)的企業(yè)發(fā)展能力造成了負(fù)面影響。

第3章蒙牛集團利潤質(zhì)量存在的問題3.1產(chǎn)品單一缺乏創(chuàng)新蒙牛集團盈利的主要驅(qū)動力是液體乳的銷售額，另外兩大品類是奶粉和冷飲。近年來，除了奶粉之外，蒙牛還在口味、品種、包裝等兩個方面進行了創(chuàng)新，打破了產(chǎn)品對不同人群的功效。蒙牛不僅獲得了相應(yīng)的利益，還提高了口碑。自2018年以來，蒙牛一直致力于功能飲料的研發(fā)，旗下的零脂肪低卡、低熱量的乳礦輕飲是國內(nèi)首款乳礦類飲料，在配方領(lǐng)域突破創(chuàng)新的突破。然而，對于已經(jīng)牢牢占據(jù)市場的各大功能性飲料品牌來說，這種新鮮感還能持續(xù)多久，我們拭目以待。作為一家成熟的乳品企業(yè)，在強調(diào)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的同時，不可避免地忽略了已有品類，即奶粉未來的潛在市場價值。但蒙牛在該行業(yè)內(nèi)也面臨著很多問題：產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重；渠道建設(shè)不完善；品牌知名度有待提升等。這些都制約著蒙牛未來發(fā)展。因此，蒙牛在該領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃還有待于市場和時間的檢驗。3.2流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力差從上述分析中可以看出，雖然明年今天的短期流動性較好，但其經(jīng)常債務(wù)所占份額更高，同時，在過去的幾年里，蒙牛集團一直注重規(guī)模的擴大，所以從長期資產(chǎn)的比例將對固定資產(chǎn)的增加顯著相關(guān)，企業(yè)的盈利能力只在并購第一年表現(xiàn)良好，之后幾年的表現(xiàn)均不如預(yù)期，盈利能力指標(biāo)在趨勢上保持一致，在并購后的第一年達(dá)到最高值，隨后降幅明顯，說明并購雖然彌補了蒙牛的業(yè)務(wù)短板，在短期內(nèi)帶來了奶粉業(yè)務(wù)收入的增加，但盈利持續(xù)性不足，無法長期創(chuàng)收，此外，蒙牛在并購后未能與雅士利有效協(xié)同，在后續(xù)渠道整合以及經(jīng)營銷售方面出現(xiàn)問題，利潤虧損，拖累了蒙牛的業(yè)績。3.3利潤增長不穩(wěn)定蒙牛集團2019年的轉(zhuǎn)增股并沒有持續(xù)，說明蒙牛集團內(nèi)部制定的股利分配政策并不穩(wěn)定，2017年以來，受奶制品原材料價格飆升、市場不穩(wěn)定等因素影響，蒙牛股價持續(xù)下跌，股價上漲導(dǎo)致每股收益下降，但營業(yè)收入與上年持平，成本上升。這是因為蒙牛的凈利潤增長主要來源于非經(jīng)常性損益和投資收益；而公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少，蒙牛將更多的未分配利潤用于投資和再生產(chǎn)，因此其股利分配政策并不穩(wěn)定。表3-1蒙牛集團股利分配數(shù)額（2015-2019年）統(tǒng)計表單位：元年度派現(xiàn)（10派)加權(quán)平均每股收益加權(quán)平均轉(zhuǎn)送股(10送)加權(quán)平均20150.41620.31421.124520160.71640.46310.534520170.56830.32650.849820180.64540.52541.127820190.82540.24520.5335數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒蒙牛在2017年追求股本擴張，由于派現(xiàn)金額攤薄收益，蒙牛2019年的每股收益攤薄收益為三年來最低，蒙牛2019的每股派現(xiàn)金額為三年來最高。蒙牛近三年加權(quán)移動平均價（10送）從2017年的0.84上漲至1.12，隨后直接從1.12下跌至0.53，顯示蒙牛股份2019年出現(xiàn)負(fù)增長。這種股利分配的不穩(wěn)定性會讓市場對蒙牛公司喪失信心，無法刺激股東投資，使得公司形象變差，對公司造成不良影響。3.4利潤短期增長從上表可以看出，2016年至2020年，蒙牛的營業(yè)收入逐步增長，但盈利情況保持穩(wěn)定。乳品行業(yè)毛利率持續(xù)上升，但2018年和2019年整體較高。乳業(yè)的乳業(yè)凈利潤為正，顯示出乳業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能力。圖表顯示，2019年蒙牛乳業(yè)的乳業(yè)凈利率較上年下降0.53個百分點。而在2020年，這一比例繼續(xù)下降，下降幅度為0.71%。凈利潤下降的主要原因是政策調(diào)整導(dǎo)致乳業(yè)收入減少，經(jīng)營成本增加，以及報告期內(nèi)各項成本費用的增加。

第4章中國蒙牛乳業(yè)有限公司利潤質(zhì)量提升建議4.1加大創(chuàng)新研究及迎合市場需求當(dāng)前，乳制品行業(yè)正處于一個低速穩(wěn)定增長階段的時期，即轉(zhuǎn)型發(fā)展期。創(chuàng)新是新時代發(fā)展最強音，也促使各大乳制品企業(yè)積極組團創(chuàng)新產(chǎn)品，與其他行業(yè)競爭。此外，當(dāng)前乳制品同質(zhì)化問題較為突出，因此加大產(chǎn)品創(chuàng)新研究已成為乳品企業(yè)在新一輪市場競爭中取勝的法寶。這也符合蒙牛的創(chuàng)新觀。好的善謀者要走得更遠(yuǎn)更遠(yuǎn)，通過創(chuàng)新可以發(fā)現(xiàn)需求，滿足需求，甚至更進一步創(chuàng)造需求。目前，蒙牛已經(jīng)建成內(nèi)蒙古乳業(yè)技術(shù)研究院、創(chuàng)新中心，并采取“請進來、送出去”的培訓(xùn)模式，提高科研團隊人員的整體水平。蒙牛集團在創(chuàng)新方面具有一定優(yōu)勢，如擁有雄厚的科技力量和人才儲備；在營銷上重視品牌傳播；在技術(shù)方面不斷進行升級等。但仍有不足之處。首先，缺乏創(chuàng)新型人才。有條件的地方可設(shè)立青年博士后科研工作站，為伊利集團研發(fā)團隊注入新活力?？偟膩碚f，蒙牛集團的創(chuàng)新戰(zhàn)略是值得肯定的，既要注意消除盲目創(chuàng)新的意識，又不能放棄對品質(zhì)的追求。蒙牛作為國內(nèi)知名乳企，近年來一直致力于不斷推出具有創(chuàng)新性、獨特性的新產(chǎn)品，并取得了一定成效，但仍存在一些不足。例如：產(chǎn)品單一且缺乏差異化；品牌知名度低。蒙牛不僅要繼續(xù)加大對產(chǎn)品品類、口味、包裝等方面的創(chuàng)新投入，還要立足市場，全面了解消費者的主要需求，即市場趨勢，滿足不同層次消費者的需求，通過創(chuàng)新驅(qū)動企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。蒙牛還需要注意的是，三孩政策的放開以及奶粉奶粉注冊制的出臺預(yù)示著未來市場潛力巨大，對于蒙牛這樣的成熟企業(yè)來說，盈利盈利來源主要驅(qū)動因素來自于液態(tài)奶的銷售額。4.2加強流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力提高蒙牛集團的運營能力，需要合理資本結(jié)構(gòu)。蒙牛集團在發(fā)展過程中，會受到很多因素影響。其中一個重要因素就是其資金管理問題。資金管理作為企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，對于企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展有著非常關(guān)鍵的作用。當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理時，就沒有辦法實現(xiàn)利潤最大化。通過上述分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，蒙牛集團應(yīng)收賬款占比高于其他競爭公司。與其他債務(wù)能力指標(biāo)相比，數(shù)據(jù)缺口較大，資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢。這種分配顯然不合理。為此，蒙牛集團應(yīng)注重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使各項資產(chǎn)協(xié)調(diào)發(fā)展，同時考慮提高四項指標(biāo)的協(xié)調(diào)性。企業(yè)需要有足夠的現(xiàn)金來提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，這樣才能更好地防范經(jīng)營中出現(xiàn)的風(fēng)險，應(yīng)對可能出現(xiàn)的資本機構(gòu)風(fēng)險。然而，由于企業(yè)的現(xiàn)金流并不是很好，導(dǎo)致低收入水平。因此，在企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動中，為了使企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流，我們應(yīng)該采取對應(yīng)的對策。改善現(xiàn)金流動性。在很多情況下，企業(yè)會求助于賒銷方式，這樣可以促進銷售，防止庫存積壓，同時也會導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款的不合理欠賬，出現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)問題。資本結(jié)構(gòu)無法固定，需要根據(jù)不同的需要和現(xiàn)實來確定。在進行企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策時，要充分考慮到企業(yè)自身的具體情況以及所處的經(jīng)濟環(huán)境，選擇合適的融資渠道。企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)注重對自身庫存水平的控制。保持合理的庫存規(guī)模。只有好的庫存才能滿足更多客戶的需求，也才能避免庫存短缺，使客戶損失過大，因為企業(yè)的高庫存會導(dǎo)致企業(yè)的成本上升，使企業(yè)無法進行正常的資金流動。所以，企業(yè)應(yīng)加強庫存管理，實現(xiàn)商品分類管理，降低庫存成本。4.3加強企業(yè)財務(wù)資金管理為了降低流動負(fù)債過多造成的短期償債風(fēng)險，有必要確保負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性。通過分析蒙牛集團近幾年的發(fā)展?fàn)顩r發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，但債務(wù)期限比較合理；蒙牛的債務(wù)融資主要依靠銀行借款和商業(yè)信用；蒙牛在發(fā)展過程中還存在一些問題。蒙牛集團要注重質(zhì)量，放慢擴張步伐，降低企業(yè)負(fù)債成本。蒙牛也應(yīng)更加注重提高償債信譽能力，密切與短期債權(quán)人的信任，深度優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，逐步避免未來債務(wù)增長可能帶來的財務(wù)危機。過高的費用也會擠壓利潤空間，從而導(dǎo)致利潤增速放緩。在企業(yè)經(jīng)營過程中，如何有效利用有限資金實現(xiàn)最大效益是每一個管理者所必須關(guān)注的問題之一。蒙牛集團在進行廣告費支出時存在著許多不合理之處。如盲目夸大廣告效果等。蒙牛集團要高度重視，加強預(yù)算管理，建立健全費用約束機制，制定符合實際發(fā)展勢態(tài)的控制指標(biāo)，完善費用審核制度，確保各項開支項目符合開支標(biāo)準(zhǔn)，特別要注意銷售費用的合理性。在廣告營銷投入上，不要通過明星的流量效應(yīng)來擴大市場影響力，可以嘗試將內(nèi)容向趣味性、獨特性方向轉(zhuǎn)變，減少廣告推廣，提供個性化的售前售后服務(wù)，打造人格化品牌?？傊?，要逐步解決銷售費用高、獲利不足的現(xiàn)象，以達(dá)到業(yè)績增長、降低營銷費用的效果。4.4保持股利分配政策的穩(wěn)定性股利分配政策是對公司行為的有效檢驗，在資本市場成熟的條件下，股價的波動主要集中在其內(nèi)在價值上，并圍繞其內(nèi)在價值進行波動。因此，研究公司的股利分配政策就顯得尤為重要。股利分配政策的制定和調(diào)整不僅能夠反映出公司的經(jīng)營狀況，而且還能體現(xiàn)出股東的利益訴求，同時還能反應(yīng)出市場環(huán)境的變化。影響股票內(nèi)在價值的最重要因素是公司的成長性和公司業(yè)績，股利政策是衡量股票內(nèi)在價值的最重要標(biāo)準(zhǔn)。過去的理論和實踐表明，股票市場如果沒有完善的投資回報機制，必然會缺乏生命力，未來也會非常短暫。因此，要重視股利分配行為，把加強對股利分配活動的監(jiān)管作為上市公司監(jiān)管的重要內(nèi)容，積極改善上市公司的內(nèi)外部條件，引導(dǎo)股利政策逐步走向正式，確保企業(yè)形成有利于企業(yè)發(fā)展的股利政策。蒙牛集團必須考慮到，在投資者、債權(quán)人、管理人員、雇員和其他利益方面，必須保持盡可能穩(wěn)定的穩(wěn)定性分配股利分配政策。從蒙牛集團的角度來看，本次非分紅可能是由于公司獲利實力增長緩慢所致，因此股利分配需要提高公司盈利能力能力。要加強對利益增長點的尋找，強化經(jīng)營管理，優(yōu)化企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，盡量提高獲利能力，給股東創(chuàng)造豐厚的回報。因此，上市公司要想實現(xiàn)自身持續(xù)健康發(fā)展就必須不斷提高企業(yè)自身的盈利能力及償債能力，同時還要保證投資者能獲得穩(wěn)定且較高的收益。而這一切都離不開公司的股利政策。此外，由于我國資本市場仍存在諸多缺陷，公司需要結(jié)合多種因素，制定更合理的股利政策，以適應(yīng)公司發(fā)展的整體水平，確保股東和債權(quán)人的利益。

第5章結(jié)論總體來看，蒙牛集團近三年來一直處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，利潤質(zhì)量較好，與國內(nèi)其他乳制品相比，蒙牛集團財務(wù)狀況較好。但同時，為了保持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)應(yīng)加強經(jīng)營管理和盈利能力，確保產(chǎn)品安全和質(zhì)量，不斷提高庫存周轉(zhuǎn)率，增加資產(chǎn)流動性，減少資金占用，保證資金的平穩(wěn)運行。為優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強成本控制、提高利潤率，伊利公司倡導(dǎo)年度成本控制，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)的部分利潤空間得以釋放。利潤是企業(yè)經(jīng)營的主要目標(biāo)，是企業(yè)發(fā)展的出發(fā)點和落腳點。盈利能力是一個企業(yè)的盈利能力，不僅關(guān)系到所有者的利益，還關(guān)系到公司債券的債權(quán)人擔(dān)保，關(guān)系到員工的收入來源。而在蒙牛集團的經(jīng)營過程中，其財務(wù)方面存在著一些問題，如應(yīng)收賬款過多、存貨過高以及存