TCL投資分析報告

TCL集團股份有限公司投資報告分析公司基本狀況TCL集團股份有限公司開辦于1981年，是一家從事家電、信息、通訊、電工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，集技、工、貿(mào)為一體的特大型國有控股公司。A股上市公司。通過的發(fā)展，TCL集團現(xiàn)已形成了以王牌彩電為代表的家電、通訊、信息、電工四大產(chǎn)品系列，并開始實施以王牌彩電為龍頭的音視頻產(chǎn)品和以手機為代表的移動通信終端產(chǎn)品的發(fā)展來拉動公司增加的戰(zhàn)略。TCL發(fā)展的步伐快速而穩(wěn)健，特別是進入九十年代以來，持續(xù)十二年以年均50%的速度增加，是中國增加最快的工業(yè)制造公司之一。TCL涉及的家電、通訊、信息、電工幾大主導產(chǎn)品都居中國內(nèi)地同行前列。，TCL集團銷售總額211億元，利潤7.15億元，稅金10.8億元，出口創(chuàng)匯7.16億美元，在全國電子信息百強公司中列第6名，是國家重點扶持的大型公司之一。TCL品牌價值144億元，在中國出名品牌中排第5名。二、行業(yè)背景分析從這兩張圖中能夠看出，公司在市場競爭方面體現(xiàn)嚴重局限性，市場規(guī)模即使在增加，但業(yè)務規(guī)模卻沒有什么增加。TCL集團旗下有諸多的業(yè)務，可見其龐大的規(guī)模是創(chuàng)維、海信所不能比擬的，但是也正由于如此，也造成了TCL集團的資源配備顯得臃腫，因此如果TCL能夠精簡本身不必要的和虧損的公司和業(yè)務，相信以TCL的規(guī)模，能夠在多媒體行業(yè)占據(jù)有利的地位。

三、公司分析業(yè)務回想與展望

報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)總收入145.49億元,同比增加8.79%,其中銷售收入143.54億元,同比增加

10.11%,實現(xiàn)凈利潤7,137.78萬元,同比下降80.20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3,842.08萬元,同比

下降82.77%,另上市公司資本公積增加3,443.91萬元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-7,018.03萬元。

公司利潤下滑重要因素為華星光電業(yè)務處在產(chǎn)量爬坡階段,正在逐步完善生產(chǎn)工藝技術,且正處全球

行業(yè)周期的低谷,造成華星光電出現(xiàn)虧損1.24億元。另首先,受全球手機市場需求放緩和海外智能手機產(chǎn)品

客戶認證延誤影響,TCL通訊的手機銷量沒有達成預期,利潤2,072萬元,同比大幅減少86.37%。另外,

母公司本季度確認的財政專項項目補貼較年同期下降了9,500萬元,并因股票期權激勵計劃確認了

1,304萬元的非付現(xiàn)期權費用。報告期內(nèi)除TCL通訊外,公司各重要產(chǎn)業(yè)銷售收入、利潤同比都有增加。

公司貫徹基于“提高工業(yè)能力和技術能力,堅持全球化運行能力”的戰(zhàn)略,重要業(yè)務(除通訊業(yè)務)的市場占有率和資產(chǎn)運行效率同比提高,產(chǎn)品構造進一步優(yōu)化,整體競爭力得到了有效增強,公司管理層對年全年經(jīng)營形勢持樂觀態(tài)度。

(二)分產(chǎn)業(yè)經(jīng)營狀況分析

公司業(yè)務產(chǎn)業(yè)架構為“4+6”,4個核心產(chǎn)業(yè)為TCL多媒體、TCL通訊、TCL家電集團和華星光電,四家公司占公司主營業(yè)務收入的75%,6項其它業(yè)務單位為系統(tǒng)科技事業(yè)本部、泰科立集團、新興業(yè)務群、投資業(yè)務群、翰林匯公司和房地產(chǎn)公司。

報告期內(nèi)TCL多媒體實現(xiàn)LCD電視機銷量322萬臺,較去年同期增加67.0%(我司含商用顯示屏的LCD電視機整體銷量為328.5萬臺,較去年同期增加70.4%)。按區(qū)域劃分,海外銷量151.3萬臺,同比增加

153.4%;國內(nèi)市場銷量170.6萬臺,增加28.2%。報告期內(nèi)LED背光液晶電視機、智能/網(wǎng)絡和3D電視機的銷量均實現(xiàn)了大幅增加,占LCD電視機銷量的比重分別達成62.8%、17.1%和7.8%;中國及海外新興市場的LCD電視機銷量增加尤為顯著,同比分別上升28.2%和181.2%。

TCL多媒體液晶彩電產(chǎn)品按技術功效和市場區(qū)域構成為:單位:萬臺

年1-3月年1-3月變化(%)

LCD電視機321.9192.867.0

其中:LED背光液晶電視機202.259.9237.6

智能/網(wǎng)絡電視55.18.4556.0

3D電視25.0--

中國市場170.6133.128.2

海外市場151.359.7153.4

報告期內(nèi)TCL多媒體共實現(xiàn)銷售收入67.40億元(83.02億港元注3),同比增加21.35%(以港元計增加26.20%

受全球經(jīng)濟不穩(wěn)定和國內(nèi)經(jīng)濟增加放緩的影響,電視機行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)。但隨著中國城

鎮(zhèn)化進程的逐步推動,以及傳統(tǒng)CRT電視機更新?lián)Q代的需求,LCD液晶電視機的市場需求仍然巨大。TCL多媒體將以“提高速度、效率和控制成本”為經(jīng)營方略,發(fā)揮與華星光電垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應優(yōu)勢提高競爭力,繼續(xù)加大產(chǎn)品技術研發(fā)投入,開發(fā)及推廣3D電視機和智能“云”電視機等高端產(chǎn)品,致力于建立在液晶電視產(chǎn)業(yè)的全方面競爭優(yōu)勢。

家電產(chǎn)業(yè)

報告期空調(diào)、冰箱、洗衣機行業(yè)的國內(nèi)零售量均出現(xiàn)同比負增加,而公司家電經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)逆勢增加

態(tài)勢。銷售收入達成20.60億元,同比增加19.75%,經(jīng)營效益明顯提高。

家電產(chǎn)品銷量以下所示:單位:萬臺

年1季度年1季度變化(%)

空調(diào)90.678.116.0

冰箱21.316.033.1

洗衣機27.318.547.6

將來公司會繼續(xù)依靠本身品牌和營銷能力的優(yōu)勢,加強與TCL多媒體彩電業(yè)務的互動,共同開拓市場渠道,增加客戶網(wǎng)點數(shù)量,提高渠道覆蓋率。公司在空調(diào)業(yè)務方面將加大技術投入,提高變頻空調(diào)等高端產(chǎn)品的比重;同時繼續(xù)提高制造和供應鏈能力,進一步提高產(chǎn)銷量。在冰洗業(yè)務方面將加強技術研發(fā)投入,實現(xiàn)產(chǎn)品技術升級,豐富產(chǎn)品線;同時加強供應鏈能力建設,提高競爭力。

華星光電

由于液晶面板行業(yè)在年以前的日、韓、臺公司大規(guī)模投資所形成的產(chǎn)能釋放,加上近年來的全

球化金融危機造成市場需求放緩,產(chǎn)品供過于求造成價格出現(xiàn)大幅下滑,全球面板行業(yè)已出現(xiàn)持續(xù)六個季

度的全行業(yè)虧損。華星光電今年處在生產(chǎn)爬坡期,產(chǎn)能和產(chǎn)品綜合良率正逐步提高。受上述兩個因素影響,

報告期內(nèi)華星光電實現(xiàn)銷售收入3.84億元,虧損1.24億元。

報告期內(nèi)華星光電開始量產(chǎn),重要產(chǎn)品為32吋液晶顯示屏,玻璃基板投入量為48,044張,綜合良品

率由1月份的82.37%提高到3月份的84.6%;當期申請專利63件,累計申請專利已達529件;3月份月

注5

開始全方面導入自主研發(fā)的含有較高光穿透率的HVA生產(chǎn)技術工藝。液晶面板是資本和技術密集的產(chǎn)業(yè),華星光電固定資產(chǎn)投資超出220億,前期的設備折舊費用會高于國外同行(國外幾家重要液晶面板公司進入產(chǎn)業(yè)超出十年,有部分設備已經(jīng)完畢折舊);在項目規(guī)劃時對此已經(jīng)作了對應考慮和準備。按照項目的合同及合同以及國家支持戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)政策,各級政府有關部門在華星光電項目營運的前幾年將予以多個方式的支持和補貼,可抵沖部分華星項現(xiàn)在期過高的折舊費用,使本公司能夠和國外公司平等競爭。另外,由今年4月1日開始,政府已經(jīng)決定32吋以上液晶面板(不含模組)產(chǎn)品進口關稅由3%提高到5%,該政策將增加華星光電業(yè)務的收益。由于全球經(jīng)濟放緩造成市場需求增加減少,面板行業(yè)正處在產(chǎn)業(yè)周期的低谷。但本項目在10年開始建設后,全球行業(yè)再沒有新的高世代面板項目開建,預期今年終或明年初全球行業(yè)市場將回到供需基本平衡狀況,行業(yè)經(jīng)營環(huán)境將逐步改善?，F(xiàn)在國內(nèi)只有兩條高世代液晶面板生產(chǎn)線投產(chǎn),總產(chǎn)量低于國內(nèi)液晶彩電產(chǎn)量,市場需求增加潛力很大,我司對液晶面板業(yè)務前景充滿信心。財務報表分析償債能力分析從圖中看出，流動比率達成1.28，速動比率1.01，能夠看出短期償債能力比較好。每股收益較上一年的每股收益，第一季度的每股收益降了諸多，闡明在第一季度的經(jīng)營方面出現(xiàn)了一定的問題，后經(jīng)TCL公司澄清，重要因素是其旗下的公司華星光電仍在爬坡階段，拉低了公司的營業(yè)效益。同時TCL在第一季度宣布子公司TCL投資與億利集團開發(fā)煤炭、金屬礦產(chǎn)項目，為的是能夠通過這項投資提高公司整體的凈利潤，與現(xiàn)今臨時虧損的項目進行綜合，讓公司進入平穩(wěn)的發(fā)展狀態(tài)。總而言之：TCL第一季度的發(fā)展較上一年