淺析金龍汽車償債能力

PAGEPAGEIII淺析金龍汽車償債能力摘要：本文首先分析了A高速公路建設(shè)公司償債能力現(xiàn)狀、問題，以及導(dǎo)致A公司償債能力不足的原因，并運(yùn)用公共產(chǎn)品理論、債務(wù)期限理論、優(yōu)序融資理論等理論和思想，闡釋了高速公路建設(shè)在資金量的供給和需求、債務(wù)結(jié)構(gòu)等方面的特點(diǎn)。然后通過實(shí)地調(diào)查和案例分析，系統(tǒng)地分析了A公司短期償債能力、長期償債能力現(xiàn)狀，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。關(guān)鍵詞：償債能力；金龍汽車；問題；對(duì)策Abstract:firstlythispaperanalyzesthestatusquoproblemsandcausesofdebtrepaymentcapacityofAExpresswayConstructionCompanyandusestheoriessuchaspublicproducttheorydebtmaturitytheoryoptimalpeckingordertheoryetc.Thispaperexpoundsthecharacteristicsofexpresswayconstructionintermsofsupplyanddemandofcapitalanddebtstructureetc.ThenthroughfieldinvestigationandcaseanalysissystematicallyanalyzedtheshorttermsolvencysituationofACompanyanditscurrentsolvencysituationandproposedcorrespondingcountermeasures.Keywords:solvency;Jinlongcar;problem;countermeasure

目錄第1章緒論 11.1研究背景 11.2研究意義 11.3研究思路與方法 11.4國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 21.4.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 21.4.2國外研究現(xiàn)狀 2第2章償債能力相關(guān)理論概述 32.1償債能力相關(guān)概念 32.2償債能力相關(guān)指標(biāo) 32.2.1短期償債能力的指標(biāo) 31.營運(yùn)資金 32.流動(dòng)比率 33.速動(dòng)比率 34.現(xiàn)金比率 35.企業(yè)支付能力系數(shù) 46.反映企業(yè)短期償債能力的輔助指標(biāo)分析 42.2.2長期償債能力的指標(biāo) 6第3章金龍汽車償債能力現(xiàn)狀分析 63.1金龍汽車企業(yè)簡介 63.2金龍汽車償債能力分析 73.2.1金龍汽車短期償債能力分析 83.2.2金龍汽車長期償債能力分析 8第4章金龍汽車償債能力存在的問題 104.1金龍汽車短期償債能力存在的問題 104.1.1資金流動(dòng)性差 104.1.2存貨周轉(zhuǎn)偏慢 104.1.3應(yīng)收賬款類過多 114.1.4現(xiàn)金存量過大 114.1.5現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比偏高 124.2金龍汽車長期償債能力存在的問題 124.2.1負(fù)債比率偏高 124.2.2產(chǎn)權(quán)比率偏大 124.2.3資本結(jié)構(gòu)不合理 13第5章提高金龍汽車償債能力的對(duì)策 145.1提高金龍汽車短期償債能力對(duì)策 145.1.1提高資金流動(dòng)性 145.1.2提高存貨管理加快存貨周轉(zhuǎn)速度 145.1.3加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理 145.1.4提高現(xiàn)金使用率 155.1.5年經(jīng)營現(xiàn)金流量偏低 155.2提高金龍汽車長期償債能力對(duì)策 155.2.1降低企業(yè)負(fù)債比率 155.2.2降低產(chǎn)權(quán)比例 165.2.3優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 16第6章總結(jié) 17參考文獻(xiàn) 17致謝 18PAGE18第1章緒論1.1研究背景隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境日趨復(fù)雜化，償債能力的提高對(duì)企業(yè)的發(fā)展必不可少。金龍汽車企業(yè)主營客車產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，2017年上半年，受國家新能源客車補(bǔ)貼政策調(diào)整的影響，新能源客車市場大幅下滑，因高鐵覆蓋面持續(xù)增長，公路客運(yùn)市場萎縮，旅游及團(tuán)體市場增長乏力，校車市場僅靠剛需無法支持增長，國內(nèi)客車市場總體需求下降明顯；而世界政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊嚴(yán)峻多變，“一帶一路”帶來出口機(jī)遇，大型客車出口同比大幅增長，輕型客車的出口卻持續(xù)下降。種種因素的匯集，為金龍企業(yè)償債能力的研究提供了客觀依據(jù)。1.2研究意義理論上講，償債能力的強(qiáng)弱是企業(yè)持續(xù)生存和蓬勃發(fā)展的基本前提。通過對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。從現(xiàn)實(shí)角度來說，償債能力與公司債權(quán)人的債權(quán)保障程度和貸款風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)，對(duì)債權(quán)人而言，也具有十分重要的意義。本通過選取金龍汽車選研究對(duì)象，對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行研究，結(jié)合金龍汽車的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)其籌資及償債方式作出評(píng)價(jià)，詳細(xì)地分析金龍汽車所面臨的償債問題，得到準(zhǔn)確的分析結(jié)果。并就如何加強(qiáng)該公司的償債能力提出了有效的應(yīng)對(duì)措施，幫助金龍汽車及時(shí)地意識(shí)到自身面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)，以提早采取措施防范措施，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，幫助企業(yè)長期健康穩(wěn)定的發(fā)展。1.3研究思路與方法（1）文獻(xiàn)查詢法：通過查詢借鑒不同研究者的碩博論文、期刊、與償債能力相關(guān)的書籍等文獻(xiàn)，再根據(jù)自己的靈感來研究本課題。（2）比較分析法：通過與同行業(yè)比較包括同行業(yè)先進(jìn)水平、平均水平以及競爭對(duì)手等橫向比較，還有企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)縱向比較法來分析此次研究對(duì)象所存在的問題。（3）個(gè)案分析法：以金融汽車為研究對(duì)象，對(duì)收集到的企業(yè)資料加以調(diào)查分析，弄清其特點(diǎn)和形成過程的一種研究方法。（3）定量分析法：通過研究金龍汽車近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)、變動(dòng)比率等判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的演變趨勢，然后分析出其存在哪些問題以及問題形成的成因。1.4國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.4.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀關(guān)于償債能力，朱晨曦,王艷芹（2017）在無錫小天鵝股份有限公司償債能力分析中指出，財(cái)務(wù)報(bào)表反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，而財(cái)務(wù)分析就是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者有用的信息，有助于企業(yè)管理者對(duì)未來企業(yè)的發(fā)展趨勢和可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)做出正確的評(píng)估，另外加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析還可以幫助企業(yè)對(duì)管理人員的業(yè)績進(jìn)行綜合的考核，完善企業(yè)的管理機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)制度。廖美紅（2014）在淺談企業(yè)償債能力分析上談到對(duì)于企業(yè)自身的經(jīng)營管理來說，企業(yè)償債能力分析能夠給管理層提供決策依據(jù)，是企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中做出正確決策的有效保障。充分說明了償債能力對(duì)企業(yè)及個(gè)人的重要性。申森（2016）在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)負(fù)債經(jīng)營償債能力分析，通過選取一定區(qū)域的醫(yī)院為對(duì)象，采用描述性分析方法分析所研究對(duì)象的負(fù)債經(jīng)營情況，對(duì)醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債率的影響因素進(jìn)行篩選，建立了多元回歸模型，最終得出影響研究對(duì)象的主要指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本保值增值和長期負(fù)債與凈營運(yùn)資金比率等指標(biāo)，并通過分析得出了各項(xiàng)指標(biāo)之間的線性關(guān)系。1.4.2國外研究現(xiàn)狀通過對(duì)國外有關(guān)償債能力相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行研究，得出以下研究：SebastianGryglewicz（2014）在Atheoryofcorporatefinancialdecisionswithliquidityandsolvencyconcerns中提到了企業(yè)的信譽(yù)等級(jí)和會(huì)計(jì)質(zhì)量會(huì)影響企業(yè)的籌資能力和償債能力。會(huì)計(jì)質(zhì)量良好的借款人產(chǎn)生的會(huì)計(jì)數(shù)字可信度是更高的，銀行更傾向于會(huì)計(jì)質(zhì)量高的借款企業(yè)。其次PaulRamskogler（2015）在CreditMoney,CollateralandtheSolvencyofBanks:APostKeynesianAnalysisofCreditMarketFailures指出投資者做出經(jīng)濟(jì)決策所使用的專業(yè)會(huì)計(jì)信息全來自于會(huì)計(jì)師，會(huì)計(jì)師從行為會(huì)計(jì)的視野來研究企業(yè)財(cái)務(wù)信息是很有必要的。企業(yè)償債能力指標(biāo)分析顯得尤為重要。第2章償債能力相關(guān)理論概述2.1償債能力相關(guān)概念償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。2.2償債能力相關(guān)指標(biāo)2.2.1短期償債能力的指標(biāo)分析企業(yè)短期償債能力，通常可運(yùn)用一系列反映短期償債能力的指標(biāo)來進(jìn)行。從企業(yè)短期償債能力的含義及影響因素可知，短期償債能力主要可通過企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比得出。因此，對(duì)企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)分析，主要可采用流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)比的指標(biāo)，包括營運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和企業(yè)支付能力系數(shù)等。1.營運(yùn)資金營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額，也稱凈營運(yùn)資本，表示企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。其計(jì)算公式為營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債2.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示每一元的流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證。其計(jì)算公式如下。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)X100%3.速動(dòng)比率速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，該指標(biāo)有以下兩種表示方式。（1）現(xiàn)金類資產(chǎn)僅指貨幣資金當(dāng)現(xiàn)金類資產(chǎn)僅指貨幣資金時(shí)，現(xiàn)金比率的計(jì)算公式表示如下?，F(xiàn)金比率=貨幣資金X100%（2）現(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物當(dāng)現(xiàn)金類資產(chǎn)除包括貨幣資金以外，還包括現(xiàn)金等價(jià)物時(shí)，即企業(yè)把持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金，價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資視為現(xiàn)金等價(jià)物。按照這種理解，現(xiàn)金比率的計(jì)算公式表示如下。現(xiàn)金比率=貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物X100%5.企業(yè)支付能力系數(shù)企業(yè)支付能力系數(shù)是反映企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。根據(jù)企業(yè)支付能力反映的具體時(shí)間的差異，支付能力系數(shù)可以分為期末支付能力系數(shù)和近期支付能力系數(shù)兩種。期末支付能力系數(shù)是指期末貨幣資金額與急需支付款項(xiàng)之比。其計(jì)算公式如下。期末支付能力系數(shù)=期末貨幣資金6.反映企業(yè)短期償債能力的輔助指標(biāo)分析1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的比較分析一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)回款迅速，收賬費(fèi)用和壞賬損失越少;同時(shí)也表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性高，償債能力強(qiáng)。如果應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重很大，即使流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)都很高，其短期償債能力仍值得懷疑，需要進(jìn)一步分析具體原因。通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快;否則，企業(yè)的營運(yùn)資金會(huì)過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)購人材料等物資的目的，在于通過企業(yè)的加工制成產(chǎn)品，然后通過銷售收回現(xiàn)金，并實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值。從這個(gè)意義上講，因賒購商品所產(chǎn)生的應(yīng)付賬款，應(yīng)由賒銷商品回收的現(xiàn)金來償付。在資金周轉(zhuǎn)上，二者與資金周轉(zhuǎn)期密切相關(guān)，而且必須相互配合。應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款這種相互關(guān)系對(duì)企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生如下影響。（1）應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期相同在這種情況下，通過賒銷商品所回收的現(xiàn)金恰好能滿足償付因賒購業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的債務(wù)，不需動(dòng)用其他流動(dòng)資產(chǎn)來償還，企業(yè)的短期償債能力指標(biāo)不會(huì)因應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的存在而改變。（2）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度快于應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)速度假定企業(yè)應(yīng)收賬款的平均收賬期為30天，而應(yīng)付賬款的平均付款期為60天。在這種情況下，企業(yè)的流動(dòng)比率就會(huì)降低，以流動(dòng)比率反映的企業(yè)靜態(tài)短期償債能力就會(huì)相對(duì)差一些。但是由于流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快，而流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度慢，從動(dòng)態(tài)上看，企業(yè)的實(shí)際償債能力較強(qiáng)，因?yàn)樵谄髽I(yè)的應(yīng)收賬款回收兩次的情況下僅支付一次現(xiàn)金去償付應(yīng)付賬款。（3）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度低于應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)速度假定企業(yè)應(yīng)收賬款的平均收賬期為60天，應(yīng)付賬款的平均付款期為30天，那么在這種情況下企業(yè)的流動(dòng)比率就會(huì)提高，以流動(dòng)比率反映的企業(yè)靜態(tài)短期償債能力就比較強(qiáng)。從動(dòng)態(tài)上看，企業(yè)的實(shí)際短期償債能力是低于以流動(dòng)比率表示的企業(yè)短期償債能力水平的。這是因?yàn)槊慨?dāng)企業(yè)將其賒銷商品所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為一次現(xiàn)金時(shí)，就要支付兩次現(xiàn)金去償付因賒購業(yè)務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)付賬款，這樣只有在動(dòng)用其他流動(dòng)資產(chǎn)的情況下，才能按期償付因賒購而形成的債務(wù)。以上僅就應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行了分析，當(dāng)其規(guī)模不同時(shí)，也會(huì)相對(duì)增強(qiáng)或減弱因周轉(zhuǎn)速度不同對(duì)短期償債能力的影響。這種對(duì)比不僅可以就流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的對(duì)應(yīng)項(xiàng)目進(jìn)行，也可以按流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債整體進(jìn)行分析，因?yàn)槎唐趦攤芰Ψ治霰旧砭褪墙⒃诹鲃?dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。2）存貨周轉(zhuǎn)率分析就一般企業(yè)而言，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占有相當(dāng)比重。盡管存貨不能直接用于償還流動(dòng)負(fù)債，但是如果企業(yè)的存貨變現(xiàn)速度較快，意味著資產(chǎn)的流動(dòng)性良好，會(huì)有較大的現(xiàn)金流量在未來注人企業(yè)。企業(yè)投資于存貨的目的，在于通過存貨銷售而獲得利潤。一般的制造企業(yè)為了配合銷售的需要，都要維持相當(dāng)數(shù)量的存貨。存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的變化非常敏感，這就要求企業(yè)應(yīng)將存貨控制在一定的水平上，使其與經(jīng)營活動(dòng)基本上保持一致。因此，分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，必須考慮存貨變現(xiàn)速度。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來講，在銷售規(guī)模一定的情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低、流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金和應(yīng)收賬款的速度就越快;反之，存貨的周轉(zhuǎn)速度就越慢。存貨周轉(zhuǎn)分析的目的是從不同角度和環(huán)節(jié)上找出存貨管理中存在的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，盡可能少地占用流動(dòng)資金，以提高流動(dòng)資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力，促進(jìn)企業(yè)存貨管理水平的提高。應(yīng)當(dāng)指出的是，進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)，不能孤立地根據(jù)某一指標(biāo)分析就下結(jié)論，而應(yīng)根據(jù)分析的目的和要求并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，將各項(xiàng)指標(biāo)結(jié)合起來綜合考慮，這樣才有利于得出正確的結(jié)論。2.2.2長期償債能力的指標(biāo)長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有兩項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為資產(chǎn)負(fù)債率（又稱負(fù)債比率）=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×l00%①一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。②保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為適當(dāng)。③從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好;從企業(yè)所有者來說，該指標(biāo)過小表明對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠;企業(yè)的經(jīng)營決策者應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)結(jié)合起來分析。（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，也稱資本負(fù)債率。它反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×l00%一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。所以，企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。第3章金龍汽車償債能力現(xiàn)狀分析3.1金龍汽車企業(yè)簡介廈門金龍汽車集團(tuán)股份有限公司的前身為廈門汽車工業(yè)公司，創(chuàng)立于1988年6月，1992年改制為股份制企業(yè)，1993年公司股票在上海證券交易所掛牌上市（證券代碼：600686）。當(dāng)時(shí)股票簡稱：廈門汽車。2006年5月12日，公司更名為“廈門金龍汽車集團(tuán)股份有限公司”。股票簡稱更改為：金龍汽車。截止2008年末，公司總股本為4.43億元，總資產(chǎn)80.8億元，凈資產(chǎn)13.8億元。2016年8月，廈門金龍汽車集團(tuán)在"2016中國企業(yè)500強(qiáng)"中排名第475位。3.2金龍汽車償債能力分析根據(jù)公司報(bào)表數(shù)據(jù)分析，截至2014年末，公司資產(chǎn)總額2831.05億元，負(fù)債總額2105.18億元，所有者權(quán)益824.87億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤23.21億元;近三年來，公司資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，伴隨著投資建設(shè)項(xiàng)目地不斷增多，公司的負(fù)債總額持續(xù)上漲，公司的營業(yè)收入總體呈上升趨勢，但凈利潤逐年遞減，公司發(fā)展能力較弱，財(cái)務(wù)狀況不佳。從償債能力角度分析，公司近三年資產(chǎn)負(fù)債率偏高，公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率偏低，公司短期償債指標(biāo)較差。從營運(yùn)能力角度分析，公司近三年的營運(yùn)指標(biāo)，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等都普遍偏低，營運(yùn)能力不強(qiáng)。從盈利能力角度分析，由于公司近三年利潤波動(dòng)較大，營業(yè)凈利潤、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率整體水平偏低，整體盈利能力不強(qiáng)。未來幾年，在壯大公司資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)需辯證考慮調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司的償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力，使公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。表1金龍汽車公司2012-2014年償債能力指標(biāo)（億元）公司作為.A省高速公路項(xiàng)目的建設(shè)主體，投資項(xiàng)目建設(shè)周期長、投資金額大，除政府給予的財(cái)政補(bǔ)助外，公司主要依賴于債務(wù)性融資。2012-2014年，公司負(fù)債總額分別為1521.06億元、1978.52億元、2105.18億元.近三年，公司負(fù)債年均增長率為21.91%，公司負(fù)債總體呈現(xiàn)上升趨勢，主要是由于在建工程項(xiàng)目對(duì)資金的需求量大，長期借款、應(yīng)付債券等其他長期負(fù)債增加所致。2012-2014年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.31%,79.60%,74.36%，負(fù)債比率偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理。3.2.1金龍汽車短期償債能力分析由表3.1可以看出，2012-2014年，公司流動(dòng)比率分別為63.30%,94.29%,97.55%，速動(dòng)比率分別為68.71%,86.75%,95.33%。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均小于1，說明公司流動(dòng)資產(chǎn)水平要低于流動(dòng)負(fù)債水平，短期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還短期債務(wù)，公司的短期償債能力較弱。2014年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較2013年年底有所上升，主要原因有兩個(gè)方面:一是，增加應(yīng)收賬款和存貨所增加的流動(dòng)性資產(chǎn)。2014年的應(yīng)收賬款增加了16.87億元A城投內(nèi)環(huán)回購款，最終導(dǎo)致年底應(yīng)收賬款環(huán)比出現(xiàn)13.68億元的增加額;2014年公司將儲(chǔ)備土地重新估價(jià)，將其中的評(píng)估增值部分作價(jià)12.64億元注入資本金，存貨相應(yīng)增加，導(dǎo)致2014年年底存貨相比于2013年年底增加12.81億元。二是，2014年償付了大量集中到期的短期貸款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，使得流動(dòng)負(fù)債指標(biāo)表現(xiàn)較好，較上一年度下降了14.29%。就短期償債能力指標(biāo)分析來看，較以前會(huì)計(jì)年度公司流動(dòng)比率與速動(dòng)比率有明顯提升，而且集團(tuán)公司短期債務(wù)占比較低，規(guī)模較小，短期債務(wù)還本付息壓力不大，所以認(rèn)為集團(tuán)的短期償債能力處在合理區(qū)間。但由于公司債務(wù)規(guī)?？偭咳匀黄螅瑑H利息支出每年就有約500-600億元的費(fèi)用需承擔(dān)，償債風(fēng)險(xiǎn)較大;橫向比較發(fā)現(xiàn)，與行業(yè)內(nèi)其他高速公路建設(shè)單位相比，A公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債處于行業(yè)中等水平，綜合考慮，A公司目前的短期償債能力較弱。3.2.2金龍汽車長期償債能力分析非流動(dòng)負(fù)債為A公司負(fù)債的主要部分，占比達(dá)到80%以上，規(guī)模巨大中長期負(fù)債規(guī)模，將在很大程度上影響公司的整體償債能力，因此，對(duì)公司的長期償債能力進(jìn)行分析，更能客觀、全面的反映公司償債能力。長期借款和應(yīng)付債券是公司長期債務(wù)的兩個(gè)主要部分，A高速公路集團(tuán)向國內(nèi)外各銀行舉借信貸形成長期借款，而應(yīng)付債券則主要為公司在高速公路建設(shè)高峰期時(shí)發(fā)行的中期票據(jù)，包括:2012年的發(fā)行“X高速債”，募集資金33.46億元;2013年發(fā)行的第一期中期票據(jù)，募集資本金12億元;2013年發(fā)行的第一期中期票據(jù)，募集資本金16億元;2013年發(fā)行的第二期中期票據(jù)，募集資本金13億元。公司應(yīng)付債券總額共計(jì)58億元。公司EBITDA利息覆蓋率為3.12,總債務(wù)/EBITDA為18.59，三項(xiàng)指標(biāo)水平相比去年都有所提高，說明公司資本結(jié)構(gòu)處于不斷優(yōu)化之中，但在同業(yè)中也處于中下游水平，公司負(fù)債仍然較重，資本結(jié)構(gòu)不太合理。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的覆蓋程度較低，同業(yè)比較中處于下游水平，且相比去年仍在下降。2012年到2014年3年間公路建設(shè)發(fā)展迅速產(chǎn)生了對(duì)資金的巨大需求，負(fù)債總額和資產(chǎn)總額穩(wěn)步攀升，其原因一方面是公路建設(shè)、維護(hù)工程量較大公司需要大量舉借外債來穩(wěn)定資金供應(yīng)需求，造成公司負(fù)債總額的穩(wěn)定上升，也使貨幣資金得到及時(shí)補(bǔ)充;另一方面，受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，附著于在建工程上的人力、財(cái)力、物力資源在建設(shè)期間得到價(jià)值增值，也使公司總資產(chǎn)逐步增加。與此同時(shí)，受負(fù)債增加的影響，利息支出增加，資產(chǎn)和車流量的穩(wěn)步增長拉高公司的折舊額，已建成通車的高速公路車流量逐步增大，使得通行費(fèi)收入增加，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入逐步增加，并且逐步提高的政府補(bǔ)貼使公司獲得更高的營業(yè)外收入，這直接導(dǎo)致公司的EB工TDA也在逐年穩(wěn)定上升。收到公司經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)穩(wěn)步發(fā)展的影響，集團(tuán)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也逐步增高。此外從2012至2014年，與利息支出相關(guān)的EBITDA利息倍數(shù)、負(fù)債總額/EB工TDA，在2013年有一個(gè)反常的小高峰。其原因是將資本化的利息從利息指出中剔除。在2013年公司在出現(xiàn)較高的資本化利息支出，是因?yàn)榇罅康亩唐趥鶆?wù)在2013年到期，2013年及以后沒有大額的資本化利息支出需要償付;公司在2013年9月發(fā)行了32億元債券產(chǎn)生部分資本化利息支出這使2013年集團(tuán)的資本化利息支出比2012年多，但是利息支出總額大致保持不變，故在2013年公司的EB工TDA利息倍數(shù)、負(fù)債總額/EB工TDA有一個(gè)拐點(diǎn)?？傮w看，公司的償債能力依然較弱，償債壓力依然很大。第4章金龍汽車償債能力存在的問題4.1金龍汽車短期償債能力存在的問題4.1.1資金流動(dòng)性差A(yù)公司資產(chǎn)的利用效率不高。對(duì)于公司的閑置資產(chǎn)沒有及時(shí)處置，缺少對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一管理的部門，成本控制制度不完善，管理責(zé)任分散，在維護(hù)和保養(yǎng)上的不及時(shí)，縮短了資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的折舊速度加快，增加了管理的成本。資產(chǎn)變現(xiàn)能力差。由于公路建設(shè)需要相當(dāng)長的建設(shè)期，對(duì)資金、土地、人工等各種生產(chǎn)資料的投資需求大，購置大量的施工設(shè)備等固定資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重較低，以固定資產(chǎn)和在建工程為主的非流動(dòng)資產(chǎn)占到絕大多數(shù)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，變現(xiàn)能力較弱，影響企業(yè)的短期償債能力。從資金來源看。A公司對(duì)于債務(wù)資金的依賴程度高，且負(fù)債規(guī)模持續(xù)較快增長，銀行信貸和債券資金占到公司負(fù)債總額的95%以上，承受較大的債務(wù)壓力。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用中都有較大的利息支出占比，每年僅還本付息資金就高達(dá)800億，當(dāng)面臨較大的高速公路宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、經(jīng)營不力或者自然災(zāi)害時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力弱。近三年來，A公司的資產(chǎn)負(fù)債率均高于70%，雖然去年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有上升的趨勢，但仍然都小于1，短期償債指標(biāo)較差。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量高低影響企業(yè)的償債能力的強(qiáng)弱，但公司流動(dòng)資產(chǎn)所占比重僅.3.45%。4.1.2存貨周轉(zhuǎn)偏慢分析公司的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，目前公司經(jīng)營收入主要依賴于車輛通行費(fèi)收入，2012-2014年，通行費(fèi)收入分別為82.78億元、73.02億元、77.77億元，各占主營業(yè)務(wù)收入總額的68.73%,64.47%,72.18%。由于多條新建成的高速公路目前正處于車流量培育期，盡管車輛通行費(fèi)收入在去年穩(wěn)重有降，作為A公司主要收入來源依舊偏少，無法滿足日常投資經(jīng)營的資金需求，這也使得公司整體經(jīng)營效率效益不高。同時(shí)，公司輔業(yè)如物流、廣告、房地產(chǎn)、油料、等雖然推開發(fā)展，但是因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)收入基數(shù)較小，雖然速度較快，但是短時(shí)期內(nèi)難以改善公司的盈利狀況，“造血”能力不足。4.1.3應(yīng)收賬款類過多可以看出，公司最近三年雖然償還債券的壓力不大，但總體還款壓力較大，A公司到期債務(wù)高達(dá)1175.39億元，占2014年底債務(wù)總額的55.83%，僅2014年需要償還的債務(wù)就高達(dá)338.42億元，占債務(wù)總額的16.89%。此夕盯短期借款和長期借款集中到期，償債壓力疊加。高速公路公司由于資金緊張等原因無力償還銀行貸款，造成銀行信貸資產(chǎn)壞賬，會(huì)降低公司的金融信用評(píng)級(jí)，給公司信譽(yù)度造成負(fù)面影響，也加大后續(xù)銀行借款的成本及難度，間接融資環(huán)境也會(huì)進(jìn)一步惡化。由于高速公路公司通常以高速公路收費(fèi)權(quán)作為抵押獲取銀行貸款，如果不能按時(shí)償還本息，除需要繳納滯納金以外，還有可能面臨收費(fèi)權(quán)被收走的風(fēng)險(xiǎn)。又由于高速公路公司主要依靠收費(fèi)權(quán)獲利和還貸，若是收費(fèi)權(quán)被收走，高速公路的傳統(tǒng)的以通行費(fèi)收入償還貸款的機(jī)制便收到威脅，不僅降低盈利水平，更削弱了公司的償還能力，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)，使得高速公路建設(shè)項(xiàng)目無法繼續(xù)下去。長期單純依賴銀行信貸這一渠道，使融資活動(dòng)處于被動(dòng)地位，不利于資金量的擴(kuò)張，特別是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，債務(wù)集中到期償債壓力疊加，會(huì)導(dǎo)致還款的難度增加。如果沒有合理地安排負(fù)債期限，將增加財(cái)務(wù)費(fèi)用和利息，給企業(yè)收益帶來較大的不確定性，甚至加大無力償債的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，各級(jí)公路經(jīng)營企業(yè)負(fù)債率上升，也增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。高速公路公司較高的資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)，一旦現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)乏力，資金鏈斷裂，不能及時(shí)償債，可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的情形。所以，高速公路行業(yè)以往依賴銀行貸款籌集資金的習(xí)慣為自己增添了一道風(fēng)險(xiǎn)，如果不能有效控制銀行借款風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈癱瘓，嚴(yán)重則會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)的局面產(chǎn)生。4.1.4現(xiàn)金存量過大公司2010-2014年累計(jì)完成政府還貸性高速公路項(xiàng)目投資總額1052億元，應(yīng)到位資本金332億元，而公司近四年獲得的各類財(cái)政補(bǔ)貼收入分別為19億元、47億元、62億元、68億元，共計(jì)獲得補(bǔ)貼收入196億元，尚有13億元未按時(shí)到位，到位率僅59.0396。另.外，隨著貨幣政策的不斷收緊（如銀監(jiān)發(fā)（2010）35號(hào)禁止了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放項(xiàng)目資本金搭橋貸款），交通建設(shè)通過融資平臺(tái)貸款和搭橋貸款補(bǔ)充資本金的難度越來越大，A公司高速公路建設(shè)資本金短缺的問題將會(huì)更加突出。4.1.5現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比偏高債券融資發(fā)展滯后。相對(duì)于借款這種間接融資方式，債券融資在A公司融資結(jié)構(gòu)中占較少比重。之所以出現(xiàn)這種融資結(jié)構(gòu)失衡，有一下幾個(gè)原因:一是受到制度環(huán)境約束。國家對(duì)發(fā)債企業(yè)的資質(zhì)做了嚴(yán)格規(guī)定，高速公路債券發(fā)行限制過多、審批環(huán)節(jié)繁復(fù)、操作流程復(fù)雜，一定程度上降低了A公司發(fā)行債券融資的積極性和主動(dòng)性。二是機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與積極性不高。高速公路債券雖然有穩(wěn)定的收益，但是相較于其他的投資方式而言，不具有投資的吸引力。且A公司屬于非上市企業(yè)，其信用狀況、盈利能力不透明，但是融資金額又巨大，對(duì)公眾來說存在一定風(fēng)險(xiǎn)。4.2金龍汽車長期償債能力存在的問題4.2.1負(fù)債比率偏高A公司根據(jù)政府機(jī)關(guān)部門的相關(guān)要求承接高速公路項(xiàng)目，項(xiàng)目前期需要大量資金投入，而要在短時(shí)間內(nèi)，地方政府沒有足夠能力在短時(shí)間內(nèi)提供足夠的財(cái)政支持，而A公司的建設(shè)項(xiàng)目在中標(biāo)和上項(xiàng)之間的期限短，只能結(jié)合自身實(shí)際情況，選擇相對(duì)而言申請(qǐng)審批期限短、融資撥款快、融資成本高的融資租賃方式，來完成該項(xiàng)目的融資工作。所以說，就某一項(xiàng)目來講，所賦予該項(xiàng)目的項(xiàng)目上馬時(shí)間的長短，對(duì)融資方式的選擇提出了嚴(yán)格的要求，A公司在選取融資方式上由于受到項(xiàng)目要求的啟動(dòng)時(shí)間限制，在很大程度上制約了該公司的融資選擇方式。A公司對(duì)銀行借款資金具有較高的依賴程度，在債務(wù)結(jié)構(gòu)中，短期借款占比10.03%，中長期借款額占比高達(dá)85%以上。其中既由高速公路建設(shè)自身的特點(diǎn)決定的，比如具有前期初始投資金額大，建設(shè)周期長，投資收益滯后，另一方面，銀行信貸融資造作方式簡單、貸款額較大、資金使用限制相對(duì)較少，高速公路建設(shè)收益相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小，銀行愿意向其放貸。這種情況下，公司對(duì)于開拓新的融資渠道表現(xiàn)不積極，資金來源較為單一。4.2.2產(chǎn)權(quán)比率偏大在我國，國家作為直接投資主體形式參與高速公路建設(shè)，高速公路項(xiàng)目建設(shè)指揮部是政府的派出機(jī)構(gòu)，建設(shè)項(xiàng)目資本由交通廳統(tǒng)一籌措，資金缺口由交通廳統(tǒng)一向銀行貸款;現(xiàn)階段，A公司與高管局實(shí)行兩塊牌子，一套人馬，合署辦公，公司企業(yè)化程度不高，存在著半事業(yè)化、半企業(yè)化的管理局面，經(jīng)營效率和管理效率不高，管理模式存在缺陷。其一，高速公路收費(fèi)大多是收費(fèi)性還貸性質(zhì)，公司雖然按公司制經(jīng)營，均設(shè)立管理處履行路政等行政管理職能。其二，A公司的融資商談?dòng)山煌◤d負(fù)責(zé)，實(shí)行統(tǒng)貸統(tǒng)還，這種情況下A公司的融資選擇收到限制。從長遠(yuǎn)來看，這種模式不利于培育良好市場環(huán)境，不利于刺激公司探索多渠道的融資方式，不利于引進(jìn)高水平管理經(jīng)驗(yàn)和方式，制約公司市場化轉(zhuǎn)型和財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制能力的自我完善和發(fā)展。此外，A高速公路建設(shè)公司現(xiàn)下設(shè)辦公室、人事處、財(cái)務(wù)處、工程處、收費(fèi)稽查處、養(yǎng)護(hù)處、路政安全處、監(jiān)察室、審計(jì)處、資產(chǎn)經(jīng)營處、政策法規(guī)處、總工室等16個(gè)職能部門，職能部門設(shè)置較多且不太合理，約束內(nèi)部組織管理和調(diào)控。4.2.3資本結(jié)構(gòu)不合理可以看出，截止2014年底公司短期債務(wù)（包括流動(dòng)資金貸款、委托貸款、信托，加速短融、私募債）累計(jì)高達(dá)300億元，占總債務(wù)比例達(dá)15.92%，這與高速公路行業(yè)流動(dòng)性低、回報(bào)周期長的資產(chǎn)特征不相符，容易積累流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);長期債務(wù)占85.69%，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)中長期債務(wù)的比例繼續(xù)加大。A公司債務(wù)過度依賴于銀行借款，高于83.9%的銀行貸款融資比例也將帶來大量高速公路建設(shè)難題。首先，從高速公路建設(shè)主體方面來說，高速公路具有建設(shè)期周期長，初始投資資本大、投資效益具有滯后等特性，且回收周期長達(dá)二、三十年之久，然而銀行貸款期限一般的只有5年左右，所以許多高速公路建成后的通行費(fèi)收入與需要支付銀行貸款利息的資金需求存在時(shí)間上的不匹配，一旦不能按時(shí)按量償還銀行貸款，將加大高速公路企業(yè)債務(wù)壓力，而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)的信譽(yù)也會(huì)降低。其次，從銀行這一客體方面來說，高速公路償還本金支付利息的能力不足將拉高銀行的風(fēng)險(xiǎn)，因此，商業(yè)銀行在對(duì)高速公路貸款時(shí)，提高了貸款標(biāo)準(zhǔn)，不僅使貸款難度增加，還對(duì)貸款的數(shù)額進(jìn)行嚴(yán)格的限制。這也為高速公路尋求銀行貸款融資方式設(shè)置更多門檻。發(fā)行股票及債券的手續(xù)較復(fù)雜，銀行貸款由于成本相對(duì)低廉成為了A公司建設(shè)項(xiàng)目資金的主要資金來源。這種以銀行為主要資金來源的模式，一方面使F省高速面臨的償債壓力加大，另一方面受國家貨幣政策影響也較大。高速公路收費(fèi)權(quán)經(jīng)營為A高速主營業(yè)務(wù)，收入來源主要依靠車輛通行費(fèi)收入，由于多條通車高速公路正處于車流量培育期，導(dǎo)致公司整體經(jīng)營效益不高，自身“造血”功能不強(qiáng)。目前A高速建設(shè)項(xiàng)目貸款利率為5年期人行基準(zhǔn)利率6.55%。而信托公司要求的收益高達(dá)7.5%以上，結(jié)合銀行部分收益，公司將承擔(dān)較高的成本壓力。隨著資金成本的不斷下滑，部分信托公司的信托綜合利率已經(jīng)下降到7%左右。由于高速公路系統(tǒng)近2年處于風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)期，尤其A高速近期負(fù)面新聞較多，監(jiān)管部門有可能叫停對(duì)高速公路系統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)品種。第5章提高金龍汽車償債能力的對(duì)策5.1提高金龍汽車短期償債能力對(duì)策5.1.1提高資金流動(dòng)性專項(xiàng)償債基金制度的建立，有利于促進(jìn)各金融機(jī)構(gòu)采取積極的信貸政策支持公司發(fā)展，有效防范和化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)企業(yè)信譽(yù)，保障企業(yè)財(cái)務(wù)得以平穩(wěn)運(yùn)行?？v觀·國內(nèi)外建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，為了促進(jìn)公共交通健康快速發(fā)展建立專項(xiàng)資金是有益嘗試。同樣，專項(xiàng)資金能夠?yàn)閮斶€企業(yè)債務(wù)提供穩(wěn)定的資金來源，加上規(guī)范化管理，能有效減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.1.2提高存貨管理加快存貨周轉(zhuǎn)速度要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量管理的目標(biāo)就需首先制定科學(xué)合理的現(xiàn)金使用計(jì)劃，進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測，提高資金使用效率，也為公司能夠足額償還債務(wù)提供保障，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測時(shí)，需要綜合考慮經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在計(jì)算過去各期間現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)分路段的，從現(xiàn)金流量表或經(jīng)營情況表中獲得從建成通車開始收費(fèi)年度開始到當(dāng)年的現(xiàn)金流情況。未來現(xiàn)金流量預(yù)測中，現(xiàn)金流入量預(yù)測數(shù)應(yīng)該包括政府補(bǔ)助資金、公路的通行費(fèi)收入和債務(wù)融資收入預(yù)測數(shù)，現(xiàn)金流出量預(yù)測數(shù)應(yīng)包括高速公路建設(shè)項(xiàng)目的資金需求量、還本付息資金、通行費(fèi)成本支出和公路養(yǎng)護(hù)、折舊攤銷額預(yù)測數(shù)。此外，A公司在編制資金預(yù)算時(shí)應(yīng)將區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響考慮在內(nèi)，盡管其現(xiàn)金流量較大，且收入穩(wěn)定，也應(yīng)該在堅(jiān)持財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎性原則之下，加強(qiáng)對(duì)資金收入、使用、支出的實(shí)時(shí)控制，盡可能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金零庫存，降低資金成本。5.1.3加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理F省高速公路采取全省范圍內(nèi)的聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)模式，公司路網(wǎng)中心匯總各收費(fèi)路段的數(shù)據(jù)信息，及時(shí)統(tǒng)計(jì)應(yīng)收通行費(fèi)用，并將各低上報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)匯總整理，制作成相關(guān)報(bào)表備案。對(duì)于ETC的收費(fèi)模式，應(yīng)該及時(shí)與銀行進(jìn)行賬賬核對(duì)，發(fā)現(xiàn)問題，找出是銀行或是公路公司的原因，及時(shí)予以整改，來確保各項(xiàng)收入的及時(shí)足額入賬，維護(hù)A公司利益。5.1.4提高現(xiàn)金使用率具體來說，銀行按照約定的比例從公司的經(jīng)營收益以及經(jīng)營性流動(dòng)資金中扣除償債基金劃入專門開設(shè)的賬戶，由專業(yè)信托投資機(jī)構(gòu)代為管理資金，確保增值，而增值部分用于償債基金的積累。一方面，公司應(yīng)切實(shí)保障償債基金按時(shí)、足額提取。當(dāng)償債基金無法通過項(xiàng)目收益及經(jīng)營盈余足額提取時(shí)，選擇出售短期投資和票據(jù)、使用銀行貸款資金、出售存貨或者其他流動(dòng)資產(chǎn)以獲得足額資金來彌補(bǔ)不足部分;基金賬戶未被補(bǔ)足前，不得向股東會(huì)提出建議將利潤分配給股東;重大對(duì)外投資項(xiàng)目、收購兼并等資本性支出項(xiàng)目的實(shí)施應(yīng)該延遲;給董事和高級(jí)管理人員的獎(jiǎng)金應(yīng)調(diào)減或暫緩發(fā)放。另一方面，公司要嚴(yán)格控制償債基金資金流出。制定償債資金全面監(jiān)督機(jī)制，并規(guī)范其核算和管理工作，資金流出進(jìn)行科學(xué)合理的規(guī)劃。除用于還本付息外，一般不得動(dòng)用，公司資金運(yùn)轉(zhuǎn)確有困難那需動(dòng)用償債基金的，應(yīng)在有擔(dān)保的情況下通過嚴(yán)格的審批程序。5.1.5年經(jīng)營現(xiàn)金流量偏低要實(shí)現(xiàn)資金資源有效利用，在較為準(zhǔn)確預(yù)測收入的前提下，還需加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部信息的溝通和交流，統(tǒng)籌安排資金，建立現(xiàn)金流導(dǎo)向型的預(yù)算管理模式，這種全面預(yù)算管理模式加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金運(yùn)動(dòng)的監(jiān)管，也能對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的來龍去脈有全面了解。對(duì)于暫時(shí)閑置資金，可以尋找短期投資渠道，如選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)長其多余的資金，可以與銀行協(xié)商提前償還貸款，降低財(cái)務(wù)成本。5.2提高金龍汽車長期償債能力對(duì)策5.2.1降低企業(yè)負(fù)債比率作為F省高速公路建設(shè)的主力軍，A高速公路建設(shè)公司負(fù)責(zé)F省內(nèi)主要高速公路的投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理，擔(dān)負(fù)著高速公路資源優(yōu)化配置和保值增值的責(zé)任。其應(yīng)明確定位企業(yè)戰(zhàn)略，加快企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。A公司戰(zhàn)略定位主要體現(xiàn)為以下兩方面:（1）以高速公路建設(shè)任務(wù)為中心，深化投融資體系，積極履行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能，創(chuàng)建精品工程，樹立F省高速公路優(yōu)質(zhì)品牌。（2）通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推行多元化經(jīng)營，謀求公司“長期穩(wěn)定盈利”的經(jīng)營方式，實(shí)現(xiàn)公司資本的循環(huán)經(jīng)營，促進(jìn)高速公路資產(chǎn)的保值增值。5.2.2降低產(chǎn)權(quán)比例擴(kuò)大公司直接融資比例，積極運(yùn)用中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、私募債等直接融資工具進(jìn)行融資。根據(jù)A高速經(jīng)營情況和未來幾年的投資計(jì)劃來看，公司資產(chǎn)負(fù)債率將保持穩(wěn)中有降的態(tài)勢，因此，其凈資產(chǎn)也將會(huì)有所提升，綜合考慮已發(fā)、擬發(fā)債券的金額和期限情況，同時(shí)假設(shè)保守估計(jì)“十二五”期間，總公司凈資產(chǎn)穩(wěn)定保持在630億元左右，2015-2017年公司短期債券融資限額為218億元，中期票據(jù)和企業(yè)債產(chǎn)品發(fā)行額度空間也提升為163億元。A高速公路建設(shè)公司可以借鑒兄弟單位實(shí)施“中長期融資工具為主，短期融資工具為輔”的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案。獲取新的資金來源，向省外甚至境外融資，