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文檔簡介
2022年江蘇省鹽城市注冊會計(jì)財(cái)務(wù)成本管理學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________
一、單選題(40題)1.
第
7
題
下列屬于間接投資的是()。
A.購置設(shè)備B.興建工廠C.開辦商店D.購買政府公債
2.不需另外預(yù)算現(xiàn)金支出和收入,直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總的預(yù)算是()。
A.直接材料預(yù)算B.銷售預(yù)算C.直接人工預(yù)算D.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
3.若甲企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài),則下列關(guān)于甲企業(yè)的相關(guān)表述中,錯(cuò)誤的是()
A.此時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大
B.此時(shí)銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)
C.此時(shí)的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本
D.此時(shí)的銷售凈利率等于零
4.兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為33元,1年到期,股票的現(xiàn)行市價(jià)為38元,看跌期權(quán)的價(jià)格為5元。如果1年的無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%,則看漲期權(quán)的價(jià)格為()元
A.5B.9.15C.10.96D.10
5.下列關(guān)于利潤分配的說法正確的是()。
A.只要本年凈利潤大于0,就應(yīng)該進(jìn)行利潤分配
B.只有可供分配利潤大于0時(shí),才能進(jìn)行利潤分配,計(jì)提法定公積金的基數(shù)為可供分配利潤
C.如果可供分配利潤大于0,則必須計(jì)提法定公積金
D.“補(bǔ)虧”是按照賬面數(shù)字進(jìn)行的,與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)
6.第
4
題
某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為.1.5,該公司目前每股收益為0.5元,若使息稅前利潤增加l0%,則每股收益將增長為()元。
A.0.65B.0.575C.1D.1.5
7.如果債券不是分期付息,而是到期時(shí)一次還本付息,那么平價(jià)發(fā)行債券,其到期收益率()
A.與票面利率相同B.與票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率
8.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中,正確的是()。
A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣,在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目
B.使用凈現(xiàn)值法評估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)
D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性
9.能夠反映企業(yè)利息償付安全性的最佳指標(biāo)是()。
A.利息保障倍數(shù)B.流動比率C.稅后利息率D.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)
10.在進(jìn)行資本投資評價(jià)時(shí),下列表述正確的是()A.只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí),才能為股東創(chuàng)造財(cái)富
B.當(dāng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率
C..對于投資規(guī)模不同的互斥方案決策應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率的決策結(jié)果為準(zhǔn)
D.增加債務(wù)會降低加權(quán)資本成本
11.根據(jù)MM理論,當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時(shí),下列說法正確的是()。
A.權(quán)益資本成本上升B.加權(quán)平均資本成本上升C.加權(quán)平均資本成本不變D.債務(wù)資本成本上升
12.甲公司采用配股方式進(jìn)行融資,擬每10股配1股,配股前價(jià)格每股9.1元,配股價(jià)格每股8元,假設(shè)所有股東均參與配股,則配股除權(quán)價(jià)格是()元。
A.1B.10.01C.8.8D.9
13.
第
1
題
下列關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的說法正確的是()。
A.主張股東財(cái)富最大化意思是說只考慮股東的利益
B.股東財(cái)富最大化就是股價(jià)最大化或者企業(yè)價(jià)值最大化
C.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值來衡量
D.權(quán)益的市場增加值是使企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值
14.關(guān)于利潤中心業(yè)績報(bào)告,下列說法不正確的是()
A.利潤中心的考核指標(biāo)通常為該利潤中心的邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)和該利潤中心部門邊際貢獻(xiàn)
B.利潤中心的業(yè)績報(bào)告需要將實(shí)際與預(yù)算進(jìn)行對比,分別計(jì)算差異
C.利潤中心列示的內(nèi)容只包括分部經(jīng)理可控的成本
D.利潤中心的業(yè)績報(bào)告是自下而上逐級匯編的
15.某企業(yè)月末在產(chǎn)品數(shù)量較大,各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化也較大,但有比較準(zhǔn)確的定額資料,則完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用分配方法應(yīng)采用()。A.在產(chǎn)品按定額成本計(jì)價(jià)法B.在產(chǎn)品按所耗原材料費(fèi)用計(jì)價(jià)法C.定額比例法D.不計(jì)算在產(chǎn)品成本
16.
第
13
題
下列說法不正確的是()。
A.技術(shù)投入比率是反映企業(yè)的發(fā)展能力的指標(biāo)
B.資本保值增值率和資本積累率均能反映企業(yè)發(fā)展能力
C.資本積累率小于100%,說明企業(yè)的資本受到侵蝕
D.資本保值增值率越高,表明企業(yè)資本保全狀況越好
17.在其他因素不變的情況下。下列各項(xiàng)中使現(xiàn)金比率下降的是()。
A.現(xiàn)金增加
B.交易性金融資產(chǎn)減少
C.銀行存款增加
D.流動負(fù)債減少
18.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中,不正確的有()。
A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時(shí),市場價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格
B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場,則不采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格
C.采用變動成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),供應(yīng)部門和購買部門承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)不同
D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格,可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
19.按照剩余股利政策,假定某公司資金結(jié)構(gòu)是40%的負(fù)債資金、60%的股權(quán)資金,明年計(jì)劃投資18007/元,今年年末股利分配時(shí),應(yīng)從稅后凈利潤中保留()萬元用于投資需要。
A.180B.720C.800D.1080
20.某項(xiàng)目經(jīng)營期為5年,預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年初經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為50萬元,預(yù)計(jì)第一年經(jīng)營性流動負(fù)債為15萬元,投產(chǎn)第二年初經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為80萬元,預(yù)計(jì)第二年經(jīng)營性流動負(fù)債為30萬元,預(yù)計(jì)以后每年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額均為80萬元,經(jīng)營性流動負(fù)債均為30萬元,則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的凈營運(yùn)資本為()萬元。A.A.35B.15C.95D.50
21.某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成,采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為3000元,第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為4600元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用),第三生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為1100元,月末在產(chǎn)品費(fèi)用為700元,本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為()元。
A.9200B.7200C.10000D.6900
22.關(guān)于股利分配政策,下列說法不正確的是()。A.A.剩余股利政策能最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額
B.固定或持續(xù)增長的股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況
C.固定股利支付率政策有利于股價(jià)的穩(wěn)定
D.低正常股利加額外股利政策使公司具有較大的靈活性
23.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)的市盈率法的表述中,不正確的是()。
A.確定每股凈收益的方法有兩種,一是完全攤薄法,二是加權(quán)平均法
B.計(jì)算每股凈收益時(shí),分子是發(fā)行當(dāng)年預(yù)測屬于普通股的凈利潤
C.計(jì)算每股凈收益時(shí),分子是發(fā)行前一年的凈利潤
D.可以根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)情況、經(jīng)營狀況及成長性等擬定發(fā)行市盈率
24.
第
6
題
下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估的說法不正確的是()。
A.企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和不等于企業(yè)整體價(jià)值
B.經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值
C.一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值,通常用該項(xiàng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來計(jì)量
D.現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值一定是公平的
25.我國上市公司不得用于支付股利的權(quán)益資金是()。
A.資本公積B.任意盈余公積C.法定盈余公積D.上年未分配利潤
26.某公司擬新建一車間用于生產(chǎn)受市場歡迎的甲產(chǎn)品,據(jù)預(yù)測甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬元的收入;但公司原生產(chǎn)的A產(chǎn)品會因此受到影響,使其年收入由原來的200萬元降低到180萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為()萬元。
A、100
B、80
C、20
D、120
27.某公司今年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元,所得稅率為30%,經(jīng)營營運(yùn)資本增加350萬元,經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元,經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元,利息60萬元。該公司按照固定的負(fù)債率60%為投資籌集資本,則今年股權(quán)現(xiàn)金流量為()萬元。
A.986
B.978
C.950
D.648
28.第
5
題
利息率依存于利潤率,并受平均利潤率的制約,利息率的最高限不能超過平均利潤率,最低限()。
A.等于零B.小于零C.大于零D.無規(guī)定
29.在進(jìn)行投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí),易夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的方法是()。
A.調(diào)整現(xiàn)金流量法B.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.內(nèi)含報(bào)酬率法
30.第
9
題
股東和債權(quán)人發(fā)生沖突的根本原因在于()。
A.目標(biāo)不一致B.利益動機(jī)不同C.掌握的信息不一致D.在企業(yè)中的地位不同
31.以下關(guān)于股利理論的表述中,不正確的是()。
A.股利無關(guān)論是建立在完美資本市場假設(shè)基礎(chǔ)上的
B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為,應(yīng)該根據(jù)投資者的不同需求,分門別類地制定股利政策
C.代理理論認(rèn)為,制定股利分配政策時(shí),應(yīng)該重點(diǎn)考慮股東與債權(quán)人之間的代理沖突
D.“一手在鳥”理論認(rèn)為,企業(yè)應(yīng)實(shí)行高股利分配率的股利政策
32.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本,有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算,發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元,發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策,下列說法中,正確的是。
A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股
C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時(shí),甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股
D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
33.甲制藥廠正在試制生產(chǎn)某流感疫苗。為了核算此疫苗的試制生產(chǎn)成本,該企業(yè)最適合選擇的成本計(jì)算方法是()。
A.品種法B.分步法C.分批法D.品種法與分步法相結(jié)合
34.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2,該公司目前每股收益為1元,若使?fàn)I業(yè)收入增加10%,則下列說法不正確的是()。
A.息稅前利潤增長15%B.每股收益增長30%C.息稅前利潤增長6.67%D.每股收益增長到1.3元
35.構(gòu)成投資組合的證券甲和證券乙,其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和16%。在等比例投資的情況下,如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.5,則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為()A.11.62%B.11.85%C.12.04%D.12.17%
36.20×9年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同,合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元,承租人分10年償還,每年支付租金20萬元,在租賃開始日首付,尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本以5%的年利率計(jì)算并支付利息,在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費(fèi)為15萬元,于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同,下列表述中,正確的是()。
A.租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本
B.租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本
C.僅以手續(xù)費(fèi)補(bǔ)償出租人的期間費(fèi)用
D.利息和手續(xù)費(fèi)就是出租人的利潤
37.甲公司是一個(gè)制造企業(yè),為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定
添置一臺設(shè)備,預(yù)計(jì)該設(shè)備將使用2年。如果自行購置該設(shè)備,預(yù)計(jì)購置成本1000萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為5年,無殘值。2年后該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。營運(yùn)成本每年48萬元,甲公司的所得稅率為25%,投資項(xiàng)目的資本成本為10%,則承租人的稅前損益平衡租金為()。
A.433.86
B.416.28
C.312.21
D.326.21
38.下列說法中,不正確的是()。
A.一年內(nèi)到期的長期負(fù)債屬于金融負(fù)債
B.應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債
C.從普通股股東的角度看,優(yōu)先股屬于金融負(fù)債
D.短期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)
39.AAA公司目前無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為7%,整個(gè)股票市場的平均收益率為15%,AAA公司股票預(yù)期收益率與整個(gè)股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為250,整個(gè)股票市場平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15,則AAA公司的股票預(yù)期收益率為()。
A.15%
B.13%
C.15.88%
D.16.43%
40.一個(gè)責(zé)任中心,如果對成本、收入和利潤負(fù)責(zé)該中心則稱為()。A.A.責(zé)任中心B.利潤中心C.投資中心D.費(fèi)用中心
二、多選題(30題)41.有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用是()。A.A.主要用于直接投資項(xiàng)目B.人盡其才、物盡其用C.用于經(jīng)營和銷售活動D.行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念
42.以公開間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)包括()。
A.發(fā)行范圍廣,易募足資本B.股票變現(xiàn)性強(qiáng),流通性好C.有利于提高公司知名度D.發(fā)行成本低
43.下列關(guān)于股利固定增長的股票的收益率說法中,正確的有()A.D1/P0是資本利得收益率
B.股票的總收益率可以分為股利收益率和股利增長率
C.股東預(yù)期報(bào)酬率就是與該股票風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的必要報(bào)酬率
D.g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)
44.以下屬于資本市場有效的基礎(chǔ)條件的有()
A.理性的投資人B.獨(dú)立的理性偏差C.充分的市場信息D.套利
45.甲公司股票目前市價(jià)為39元,有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為36元,到期時(shí)間為1年,期權(quán)價(jià)格為3元。若到期日股價(jià)為41元,則下列各項(xiàng)中正確的有()
A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為5元
B.空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為-5元
C.多頭看漲期權(quán)凈損益為2元
D.空頭看漲期權(quán)凈損益為-2元
46.相對于定期預(yù)算法,下列關(guān)于滾動預(yù)算法的優(yōu)點(diǎn)的說法中,正確的有()。
A.使預(yù)算期間依時(shí)間順序向后滾動,能夠保持預(yù)算的持續(xù)性
B.有利于考慮未來業(yè)務(wù)活動,結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長期目標(biāo)
C.保證預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)間上配比,便于依據(jù)會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的數(shù)據(jù)比較,考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果
D.使預(yù)算隨時(shí)間的推進(jìn)不斷加以調(diào)整和修訂,能使預(yù)算與實(shí)際情況更相適應(yīng),有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用
47.下列關(guān)于財(cái)務(wù)管廳則的說法中,不正確的有()。
A.有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于間接投資項(xiàng)目
B.比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”
C.有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值
D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用
48.關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的表述,正確的有()。
A.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定,在其他條件不變時(shí),債務(wù)資本比率越高時(shí),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大
B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大
C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前利潤隨著每股收益的變動而變動的幅度
D.財(cái)務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)自有資金帶來的額外收益
49.
第
36
題
實(shí)施配股時(shí),如果除權(quán)后股票交易市價(jià)低于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格,這種情形()。
50.下列有關(guān)敏感系數(shù)的說法中,不正確的有()。
A.敏感系數(shù)為正數(shù),參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變化
B.敏感系數(shù)為負(fù)數(shù),參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變化
C.只有敏感系數(shù)大于1的參量才是敏感因素
D.只有敏感系數(shù)小于l的參量才是敏感因素
51.下列有關(guān)抵押借款和無抵押借款的說法中,正確的有()。
A.抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款
B.銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無抵押借款
C.銀行對于抵押借款一般還要收取手續(xù)費(fèi)
D.抵押借款是一種風(fēng)險(xiǎn)貸款
52.下列關(guān)于MM理論的說法中,正確的有()。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān),隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
53.采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)該具備()
A.管理費(fèi)用在產(chǎn)品成本中占有較大比重B.產(chǎn)品規(guī)模的多樣性程度高C.面臨的競爭強(qiáng)烈D.規(guī)模比較大
54.下列屬于利用剩余收益來評價(jià)投資中心業(yè)績的優(yōu)點(diǎn)有()。
A.允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本
B.可以使業(yè)績評價(jià)與公司的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致,引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于公司資本成本的決策
C.可用于部門之間以及不同行業(yè)之間的比較
D.可以對整個(gè)部門的經(jīng)營狀況作出評價(jià)
55.
第
32
題
下列因素中,能夠影響部門剩余收益的有()。
A.固定成本B.銷售收入C.購買固定資產(chǎn)D.無風(fēng)險(xiǎn)收益率
56.甲公司無法取得外部融資,只能依靠內(nèi)部積累增長。在其他因素不變的情況下,下列說法中正確的有()。
A.預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率越高,內(nèi)含增長率越高
B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高,內(nèi)含增長率越高
C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比越高,內(nèi)含增長率越高
D.預(yù)計(jì)股利支付率越高,內(nèi)含增長率越高
57.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值和剩余收益的表述中,正確的有()
A.部門剩余收益通常使用稅前部門營業(yè)利潤和稅前投資報(bào)酬率計(jì)算,而部門經(jīng)濟(jì)增加值使用部門稅后凈營業(yè)利潤和加權(quán)平均稅后資本成本計(jì)算
B.資本市場上權(quán)益成本和債務(wù)成本變動時(shí),計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值和剩余收益時(shí)需要調(diào)整加權(quán)平均資本成本
C.剩余收益業(yè)績評價(jià)旨在防止部門利益?zhèn)φw利益;而經(jīng)濟(jì)增加值旨在促進(jìn)股東財(cái)富最大化
D.當(dāng)稅金是重要因素時(shí),經(jīng)濟(jì)增加值比剩余收益可以更好地反映部門盈利能力
58.下列有關(guān)財(cái)務(wù)分析表述中正確的有()。
A.兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同,但毛利率不同,若不考慮其他影響因素,可以認(rèn)為毛利率高的企業(yè)存貨管理業(yè)績較高
B.兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同,但毛利率不同,若不考慮其他影響因素,可以認(rèn)為毛利率高的企業(yè)存貨管理業(yè)績較差
C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)與上年相比增加了50天,若流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了30天,則非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)必然增加20天
D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)與上年相比增加了50天,若流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了30天,則非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)必然增加80天
59.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí),對于資本市場線的有關(guān)表述不正確的有()。
A.無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高,進(jìn)而導(dǎo)致資本市場線向上平移
B.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng),會提高資本市場線的斜率
C.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng),會使資本市場線的斜率下降
D.對資本市場線的截距沒有影響
60.下列關(guān)于金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)的說法中,不正確的有()。
A.金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府
B.金融中介機(jī)構(gòu)分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)兩類
C.會計(jì)師事務(wù)所屬于證券市場機(jī)構(gòu)
D.封閉式基金的基金份額總額固定不變,基金份額持有人不得申請贖回基金
61.短期預(yù)算可采用定期預(yù)算法編制,該方法()。
A.有利于前后各個(gè)期間的預(yù)算銜接
B.可以適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預(yù)算管理
C.有利于按財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果
D.使預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)期上配比
62.甲公司以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的稅前債務(wù)資本成本為6%,權(quán)益資本成本為12%。還假設(shè),公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù),公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1,同時(shí)企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本下降到5.5%,假設(shè)不考慮所得稅,并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有()。
A.無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8%
B.交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10.5%
C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%
D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%
63.
第
27
題
在下列質(zhì)量成本項(xiàng)目中,屬于不可避免成本的有()。
A.預(yù)防成本B.檢驗(yàn)成本C.內(nèi)部質(zhì)量損失成本D.外部質(zhì)量損失成本
64.某公司2011年保持了可持續(xù)增長,可以推斷出下列說法中正確的有()。
A.該公司2011年資產(chǎn)負(fù)債率與2010年相同
B.該公司2011年實(shí)際增長率=2011年可持續(xù)增長率
C.該公司2011年經(jīng)營效率與2010年相同
D.該公司2011年權(quán)益凈利率與2010年相同
65.下列關(guān)于定期預(yù)算法的說法中,正確的有()A.使預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)期上配比
B.便于依據(jù)會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較,考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果
C.能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動
D.使預(yù)算保持一定的時(shí)期跨度
66.根據(jù)MM理論,當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時(shí),下列說法正確的有()
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān),隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
67.F公司20×1年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次,20×2年擬提高到3次,假定其他因素不變,1年按360天計(jì)算,則下列說法中正確的有。。
A.與上年相比,流動資產(chǎn)投資政策趨于保守
B.與上年相比,流動資產(chǎn)投資政策趨于激進(jìn)
C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加60天
D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)減少60天
68.計(jì)算()時(shí),通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本。
A.虛擬的經(jīng)濟(jì)增加值B.披露的經(jīng)濟(jì)增加值C.特殊的經(jīng)濟(jì)增加值D.真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值
69.下列各項(xiàng)中,屬于影響資本成本的外部因素的有()
A.資本結(jié)構(gòu)B.稅率C.股利政策D.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
70.
第
16
題
租賃存在的主要原因有()。
A.通過租賃可以減稅
B.購買比租賃有著更高的交易成本
C.節(jié)稅是短期租賃存在的主要原因,交易成本的差別是長期租賃存在的主要原因
D.租賃合同可以減少某些不確定性
三、計(jì)算分析題(10題)71.
72.
第
35
題
B公司年初所有者權(quán)益為3200萬元,有息負(fù)債為2000萬元,不存在金融資產(chǎn),預(yù)計(jì)今后四年每年可取得稅后經(jīng)營利潤400萬元,最近三年每年發(fā)生本期凈投資為200萬元,加權(quán)平均資本成本為6%,若從預(yù)計(jì)第五年開始可以進(jìn)入穩(wěn)定期,經(jīng)濟(jì)利潤每年以2%的速度遞增,則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為多少?1234(P/s,6%,n)0.94340.89000.83960.7921
73.(2012年)甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會,急需資金1000萬元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過與幾霧銀行進(jìn)行洽談,初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1000萬元,借款期限均為五年,具體還款方式如下:
方案一:采取定期支付利息,到期一次性償還本金的還款方式,每半年末支付一次利息,每次支付利息40萬元。
方案二:采取等額償還本息的還款方式,每年年末償還本息一次,每次還款額為250萬元。
方案三:采取定期支付利息,到期一次性償還本金的還款方式,每年年末支付一次利息,每次支付利息80萬元。此外,銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額,對該部分補(bǔ)償性余額,銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。
要求:計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析,甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?
74.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè),其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下:
要求:
(1)假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平,請分別計(jì)算8公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。
(2)利用因素分析法,按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序,定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。
(3)B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次,稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?
75.某公司2009年度息稅前利潤為500萬元,資金全部由普通股資本組成,所得稅稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理,準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查,目前的債券稅后資本成本和權(quán)益資本成本情況如表所示:
要求
(1)假定債券的市場價(jià)值等于其面值,債券的票面利率等于稅前資本成本,分別計(jì)算各種資本結(jié)構(gòu)時(shí)公司的市場價(jià)值(精確到整數(shù)位),從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)的改變不會影響息稅前利潤,并符合股票市場價(jià)值公式的條件)并計(jì)算最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)的加權(quán)平均資本成本
(2)假設(shè)該公司采用的是剩余股利政策,以上述最佳資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),2011年需要增加投資資本600萬元,判斷2010年是否能分配股利?如果能分配股利,計(jì)算股利數(shù)額
(3)如果2010年不能分配股利,則需要增發(fā)普通股,假設(shè)普通股發(fā)行價(jià)格為10元,籌資費(fèi)率為5%,預(yù)計(jì)股利固定增長率為4%,預(yù)計(jì)第一年的股利為1.5元,計(jì)算新發(fā)行的普通股的資本成本。
76.第
31
題
某大型企業(yè)W原來從事醫(yī)藥產(chǎn)品開發(fā),現(xiàn)準(zhǔn)備投資進(jìn)入機(jī)械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資,固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元,當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn),假設(shè)債務(wù)期限4年,利息分期按年支付,本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元,單位變動成本14元,每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。
預(yù)計(jì)使用期滿有殘值10萬元,稅法規(guī)定的使用年限也為6年,稅法規(guī)定的殘值為8萬元,會計(jì)和稅法均用直線法提折舊。目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè)A,A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%,權(quán)益的值為1.5。A的借款利率為12%,而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為10%,公司的所得稅率均為40%,市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8.5%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,預(yù)計(jì)4年后還本付息后該項(xiàng)目權(quán)益的值下降20%假設(shè)最后2年保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變,權(quán)益和債務(wù)資金的發(fā)行均不考慮籌資費(fèi)。分別就實(shí)體現(xiàn)金流量法和股東現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。
77.2011年8月15日,甲公司股票價(jià)格為每股50元,以甲公司股票為標(biāo)的看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股48元。截至2011年8月15日,看漲期權(quán)還有6個(gè)月到期。目前市場上面值為100元的還有6個(gè)月到期的某國庫券的市場價(jià)格為144元,該國庫券的期限為5年,票面利率為8%,按年復(fù)利計(jì)息,到期一次還本付息。
甲公司過去5年的有關(guān)資料如下:
已知甲公司按照連續(xù)復(fù)利計(jì)算的年股利收益率為10%。
要求:
(1)計(jì)算連續(xù)復(fù)利的年度無風(fēng)險(xiǎn)利率;
(2)計(jì)算表中第2年的連續(xù)復(fù)利收益率以及甲公司股票連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差;
(3)使用布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算該項(xiàng)期權(quán)的價(jià)值(d1和d2的計(jì)算結(jié)果取兩位小數(shù))。
78.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品,生產(chǎn)分為兩步在兩個(gè)車間內(nèi)進(jìn)行,第一車間為第二車間提供半成品,第二車間加工為產(chǎn)成品。產(chǎn)成品和月末在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用采用定額比例法:材料費(fèi)用按定額材料費(fèi)用比例分配,其他費(fèi)用按定額工時(shí)比例分配。該廠月末沒有盤點(diǎn)在產(chǎn)品。甲產(chǎn)品定額資料如下:
金額單位:元
生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品本月投入產(chǎn)成品材料費(fèi)用工時(shí)材料費(fèi)用工時(shí)單件定額產(chǎn)量總定額材料費(fèi)用工時(shí)材料費(fèi)用工時(shí)第一車間份額60000200018000030004008500200004000第二車間份額25005000145007000合計(jì)6000045001800008000222000011000第一車間甲產(chǎn)品成本計(jì)算單如下:
金額單位:元
項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費(fèi)定額工時(shí)直接人工費(fèi)用制造費(fèi)用合計(jì)定額實(shí)際月初在產(chǎn)品5700050004000本月生產(chǎn)費(fèi)用17100075006000合計(jì)分配率產(chǎn)成品中本步份額月末在產(chǎn)品第二車間甲產(chǎn)品成本計(jì)算單如下:
金額單位:元
項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費(fèi)定額工時(shí)直接人工費(fèi)用制造費(fèi)用合計(jì)定額實(shí)際月初在產(chǎn)品50005000本月生產(chǎn)費(fèi)用1500010000合計(jì)分配率產(chǎn)成品中本步份額月末在產(chǎn)品要求:
(1)登記第一、二車間成本計(jì)算單。
(2)平行匯總產(chǎn)成品成本。
79.
A公司是一家生產(chǎn)企業(yè),其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系,該公司2010年、2011年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下:要求:(1)假設(shè)A公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平,請分別計(jì)算A公司2010年、2011年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。(2)利用因素分析法,按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序,定量分析2011年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年權(quán)益凈利率變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。(3)A公司2012年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為30%。假設(shè)該公司2012年保持2011年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以提高到2.5次,稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?
80.第
29
題
某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬元,普通股6000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債占55%,所有者權(quán)益占45%,沒有需要付息的流動負(fù)債。該公司的所得稅率為30%。預(yù)計(jì)再繼續(xù)增加長期債務(wù)不會改變目前的11%的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時(shí)提出:
(1)計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元/股
(2)擬為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬元的資金
(3)計(jì)劃年度維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),并且不增發(fā)新股,不舉借短期借款。
要求:測算實(shí)現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前利潤。
四、綜合題(5題)81.說明:該公司負(fù)債全部為有息負(fù)債,金融資產(chǎn)為0,加權(quán)平均資本成本為17.02%。
要求:
(1)假設(shè)A公司在今后可以維持2007年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策,不增發(fā)新股和回購股票,不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息,請依次回答下列問題:
①2008年的預(yù)期銷售增長率是多少?
②今后的預(yù)期股利增長率是多少?
③假設(shè)A公司2007年末的股價(jià)是30元,股東預(yù)期的報(bào)酬率是多少?
(2)假設(shè)2008年公司負(fù)債保持2007年的水平,由于受到世界金融市場動蕩的影響,預(yù)計(jì)銷售量增長率為-80%,通貨膨脹率為5%,公司采取降低成本的措施,預(yù)計(jì)可以維持2007年的銷售凈利率。要求回答以下問題:
①2008年的投資資本回報(bào)率為多少?
②2008年該公司處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的哪一個(gè)象限?
③該公司的首選戰(zhàn)略是什么?
④假設(shè)該公司擬通過提高稅后經(jīng)營利潤率的方式擺脫減值減損的局面,稅后經(jīng)營利潤率至少要提高到多少?
82.第
36
題
A公司是一家制造企業(yè),現(xiàn)在正考慮投產(chǎn)一新產(chǎn)品,其有關(guān)資料如下:
(1)新產(chǎn)品的市場適銷期為5年。該產(chǎn)品的生產(chǎn)可以利用企業(yè)原有的一臺設(shè)備,此外還要購置一臺配套設(shè)備。
(2)lB設(shè)備當(dāng)初購買成本l00萬元,稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限10年,殘值率10%,已經(jīng)使用5年,預(yù)計(jì)尚可使用年限5年,5年后的最終殘值為0,如果不投產(chǎn)該產(chǎn)品,舊設(shè)備目前可以按照65萬元的價(jià)格出售。
(3)新設(shè)備買價(jià)為600萬元,稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限l0年、殘值率10%,直線折IB法。使用5年后的變現(xiàn)價(jià)值估計(jì)為l0萬元。
(4)新產(chǎn)品投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)每年的銷售收入會增加1000萬元,變動成本率為60%,固定付現(xiàn)成本會增加87萬元(不含利息),利息增加10萬元(按年支付)。
(5)生產(chǎn)部門估計(jì)新產(chǎn)品的生產(chǎn)需要增加l00萬元的營運(yùn)資本。
(6)A公司過去沒有投產(chǎn)過類似新產(chǎn)品項(xiàng)目,但新項(xiàng)目與另_家上市公司B公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似,B公司股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8,B公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為l5%,市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%,B公司資產(chǎn)負(fù)債率為60%,.目前證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4.2%,證券市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%。8公司的所得稅率為30%,A公司的所得稅稅率為25%。
(7)A公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/權(quán)益為2/3,將一直保持不變。
要求:
(1)確定不含財(cái)務(wù)杠桿B值;(保留三位小數(shù))
(2)計(jì)算A公司的股東要求的報(bào)酬率;(保留整數(shù))
(3)確定該項(xiàng)目相關(guān)的稅后凈利潤;(不考慮殘值變現(xiàn)損失)
(4)假設(shè)項(xiàng)目投資總額(包括營運(yùn)資本投資)中有60%屬于股東投資,債權(quán)投資在第5年末歸還給債權(quán)人,項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本為6%,按照股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。
83.某工廠生產(chǎn)的甲產(chǎn)品需要經(jīng)過第一、第二和第三個(gè)基本生產(chǎn)車間依次加工,第一車間完工產(chǎn)品為A半成品,完工后全部交第二車間繼續(xù)加工;第二車間完工產(chǎn)品為B半成品,完工后全部交第三車間繼續(xù)加工;第三車間完工產(chǎn)品為甲產(chǎn)品產(chǎn)成品。甲產(chǎn)品原材料在第一車間生產(chǎn)開始時(shí)一次投入,各車間的工資和費(fèi)用發(fā)生比較均衡,月末在產(chǎn)品完工程度均為50%。本月有關(guān)成本計(jì)算資料如下:
(1)
要求:
(1)根據(jù)以上資料采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法(綜合結(jié)轉(zhuǎn)方式)計(jì)算甲產(chǎn)品及其A半成品、B半成品成本(完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本按約當(dāng)產(chǎn)量法分配計(jì)算),登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬(填寫以下各表)。
(2)對本月甲產(chǎn)成品總成本進(jìn)行成本還原,按原始成本項(xiàng)目反映甲產(chǎn)成品總成本。
84.高盛企業(yè)計(jì)劃從國外引進(jìn)生產(chǎn)一新項(xiàng)目,該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行:預(yù)計(jì)第一期新項(xiàng)目產(chǎn)品在2007年年初投資,市場適銷期為4年,新產(chǎn)品的生產(chǎn)可利用原有舊設(shè)備,該設(shè)備的原值220萬元,稅法規(guī)定的使用年限為6年,已使用1年,按年數(shù)總和法計(jì)提折舊,稅法規(guī)定的殘值為10萬元。目前變現(xiàn)價(jià)值為150萬元,4年后的變現(xiàn)價(jià)值為0。生產(chǎn)新項(xiàng)目的產(chǎn)品需墊支經(jīng)營營運(yùn)資本50萬元。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品投產(chǎn)后本身每年會為企業(yè)創(chuàng)造20萬元的稅后經(jīng)營利潤,但新產(chǎn)品的上市會使原有老產(chǎn)品的價(jià)格下降,致使老產(chǎn)品的銷售收入每年減少2萬元,從而使老產(chǎn)品本身所能為企業(yè)創(chuàng)造的稅后經(jīng)營利潤減少。
該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為60%,投產(chǎn)新項(xiàng)目后資本結(jié)構(gòu)不變,負(fù)債的稅前資本成本為11.67%(平價(jià)發(fā)行、分期付息,無手續(xù)費(fèi));該公司過去沒有投產(chǎn)過類似項(xiàng)目但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似,該上市公司權(quán)益的β值為1.6,其資產(chǎn)負(fù)債率為50%。目前證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,證券市場的平均收益率為18%。兩個(gè)公司的所得稅稅率均為40%。
假定第二期項(xiàng)目投資決策必須在2009年年底決定,二期投資額估計(jì)為300萬元,而可實(shí)現(xiàn)的凈流量現(xiàn)值(貼現(xiàn)到該投資的年份)為280萬元,第二期項(xiàng)目的價(jià)值為對數(shù)正態(tài)分布,生產(chǎn)該項(xiàng)目可比公司股票價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)差σ=40%。
要求:
(1)計(jì)算類比企業(yè)不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的β值。
(2)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)含財(cái)務(wù)杠桿的β值。
(3)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的股東要求的報(bào)酬率。
(4)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。
(5)計(jì)算第一期項(xiàng)目每年的折舊額。
(6)計(jì)算第一期項(xiàng)目的投資額。
(7)計(jì)算第一期各年與項(xiàng)目相關(guān)的稅后經(jīng)營利潤。
(8)計(jì)算第一期項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收的資金數(shù)額。
(9)計(jì)算第一期項(xiàng)目經(jīng)營期各年的實(shí)體現(xiàn)金流量。
(10)在不考慮期權(quán)的前提下,按照實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值,并判斷是否應(yīng)該投產(chǎn)第一期項(xiàng)目?
(11)在考慮期權(quán)的前提下,計(jì)算并分析第一期投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性?
(12)依據(jù)買賣權(quán)平價(jià)計(jì)算上述對應(yīng)的看跌期權(quán)的價(jià)值。
85.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為:目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃,需要融資700萬元,相關(guān)資料如下:(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元,預(yù)計(jì)明年每股收益增長10%,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變;(2)需要的融資額中,有一部分通過收益留存解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決,每張債券面值100元,發(fā)行價(jià)格為115元,發(fā)行費(fèi)為每張2元,票面利率為8%,每年付息一次,到期一次還本;(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的,發(fā)行費(fèi)率為2%,期限為5年,復(fù)利計(jì)息,到期一次還本付息,票面利率為4%,債券面值為1000元,目前的市價(jià)為1050元;
(4)目前l(fā)0年期的財(cái)政部債券利率為4%,股票價(jià)值指數(shù)平均收益率為l0%,甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為l2%,市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。
(5)目前的股價(jià)為l0元,如果發(fā)行新股,每股發(fā)行費(fèi)用為0.5元,預(yù)計(jì)股利增長率可以長期保持為l0%。
(6)公司適用的所得稅稅率為25%。
要求:(1)計(jì)算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本;
(2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本;
(3)計(jì)算明年的凈利潤;
(4)計(jì)算明年的股利;
(5)計(jì)算明年留存收益賬面余額;
(6)計(jì)算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);
(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本;
(8)根據(jù)股利固定增長模型確定普通股資本成本;
(9)以上兩問的平均數(shù)作為權(quán)益資本成本,按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。
已知:(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,5%,5)=0.7835,(P/F,5%,3)=0.8638(P/F,6%,3)=0.8396,(F/P,4%,5)=1.2167
參考答案
1.D
2.C現(xiàn)金預(yù)算是根據(jù)其他預(yù)算來編制的。其他預(yù)算為了滿足現(xiàn)金預(yù)算的編制要求,在編制自身預(yù)算的同時(shí),還需單獨(dú)反映有關(guān)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的內(nèi)容,唯獨(dú)直接人工預(yù)算不必單獨(dú)預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出,可直接參加現(xiàn)金預(yù)算的匯.總,因?yàn)槿斯すべY都應(yīng)在當(dāng)期用現(xiàn)金支付。
3.D選項(xiàng)A表述正確,因?yàn)椋航?jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤,由于此時(shí)企業(yè)息稅前利潤為零,所以,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向無窮大;
選項(xiàng)B表述正確,當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)時(shí),說明此時(shí)企業(yè)不盈不虧,息稅前利潤為零,即此時(shí)企業(yè)的銷售收入與總成本相等;
選項(xiàng)C表述正確,邊際貢獻(xiàn)=固定成本+息稅前利潤,此時(shí)息稅前利潤為0,故邊際貢獻(xiàn)等于固定成本;
選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤,由于息稅前利潤為0,凈利潤=(EBIT-I)×(1-所得稅率T),凈利潤不一定為0,故銷售凈利率不一定為0。
綜上,本題應(yīng)選D。
4.C在套利驅(qū)動的均衡狀態(tài)下,看漲期權(quán)價(jià)格、看跌期權(quán)價(jià)格和股票價(jià)格之間存在一定的依存關(guān)系。對于歐式期權(quán),假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價(jià)格和到期日,則下述等式成立:
看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值
看漲期權(quán)的價(jià)格=5+38-33/(1+3%)=10.96(元)
綜上,本題應(yīng)選C。
5.D【解析】“本年凈利潤大于0”并不意味著“可供分配利潤大于0”,如果可供分配利潤小于0,則不能進(jìn)行利潤分配,所以,選項(xiàng)A的說法不正確;可供分配利潤大于0時(shí),計(jì)提法定公積金的基數(shù)不一定為可供分配利潤,如果年初不存在累計(jì)虧損,并且本年凈利潤大于0,則計(jì)提法定公積金的基數(shù)為本年的凈利潤,所以,選項(xiàng)B的說法不正確;可供分配利潤大于0時(shí),如果盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊資本的50%,可不再提取法定公積金,所以,選項(xiàng)C的說法不正確。
6.B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長率/息稅前利潤增長率=1.5,由此可知,每股收益增長率=1.5×10%=l5%,每股收益增長為0.5×(1+15%)=O.575(元)。
7.A債券到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率,它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。平價(jià)發(fā)行債券,其到期收益率與票面利率相同;溢價(jià)發(fā)行債券,其到期收益率小于票面利率;折價(jià)發(fā)行債券,其到期收益率高于票面利率。
綜上,本題應(yīng)選A。
8.D【正確答案】:D
【答案解析】:互斥方案中,如果初始投資額不同,衡量時(shí)用絕對數(shù)指標(biāo)判斷對企業(yè)是否有利,可以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值,所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案,選項(xiàng)A的說法不正確。內(nèi)含報(bào)酬率具有“多值性”,計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候,可能出現(xiàn)多個(gè)值,所以,選項(xiàng)B的說法不正確。獲利指數(shù)即現(xiàn)值指數(shù),是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率,具有唯一性,所以C的說法不正確。
【該題針對“投資項(xiàng)目評價(jià)的基本方法、現(xiàn)金流量的估計(jì)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
9.D【答案】D
【解析】現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠,因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金,而不是收益。
10.A【答案】A
【解析】選項(xiàng)8沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè);對于互斥投資項(xiàng)目,投資額不同引起的(項(xiàng)目壽命期相同)互斥方案,可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價(jià),選項(xiàng)C錯(cuò)誤;選項(xiàng)D沒有考慮到增加債務(wù)會使股東要求的報(bào)酬率由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高。
11.A根據(jù)無稅MM理論和有稅MM理論的命題n可知:不管是否考慮所得稅,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本都隨著“有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價(jià)值/權(quán)益市場價(jià)值”的提高而增加,由此可知,選項(xiàng)A的說法正確。根據(jù)無稅MM理論可知,在不考慮所得稅的情況下,無論企業(yè)是否有負(fù)債,加權(quán)平均資本成本將保持不變,因此,選項(xiàng)B不是答案。根據(jù)有稅MM理論可知,在考慮所得稅的情況下,有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低,因此,選項(xiàng)C不是答案。根據(jù)有稅MM理論可知,在考慮所得稅的情況下,債務(wù)資本成本與負(fù)債比例無關(guān),所以,選項(xiàng)D不是答案。
12.D所有股東均參與配股時(shí),股份變動比例(即實(shí)際配售比例)=擬配售比例=1/10×100%=10%,則配股除權(quán)價(jià)格=(配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格×股份變動比例)/(1+股份變動比率)=(9.1+8×10%)/(1+10%)=9(元)。
13.D主張股東財(cái)富最大化,并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益,所以,選項(xiàng)A的說法不正確。股東財(cái)富最大化與股價(jià)最大化以及企業(yè)價(jià)值最大化的含義并不完全相同,因此,選項(xiàng)B的說法不正確。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值來衡量,股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量,它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值是使企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。由此可知,選項(xiàng)C的說法不正確,選項(xiàng)D的說法正確。
14.C選項(xiàng)A不符合題意,利潤中心的考核指標(biāo)通常為該利潤中心的邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)和該利潤中心部門邊際貢獻(xiàn);
選項(xiàng)B不符合題意,利潤中心業(yè)績報(bào)告通過實(shí)際與預(yù)算的對比,分別計(jì)算差異,據(jù)此進(jìn)行差異的調(diào)查、分析產(chǎn)生差異的原因;
選項(xiàng)C符合題意,利潤中心的業(yè)績報(bào)告分別列出其可控的銷售收入、變動成本、邊際貢獻(xiàn)、經(jīng)理人員可控的可追溯固定成本、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理不可控但高層管理部門可控的可追溯的固定成本、部門邊際貢獻(xiàn)的預(yù)算數(shù)和實(shí)際數(shù);
選項(xiàng)D不符合題意,利潤中心的業(yè)績報(bào)告是自下而上逐級匯編的,直至整個(gè)企業(yè)的息稅前利潤。
綜上,本題應(yīng)選C。
15.C在產(chǎn)品按定額成本計(jì)價(jià)法適用于各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化不大,且定額資料比較準(zhǔn)確、穩(wěn)定的情況下;產(chǎn)品成本中原材料費(fèi)用比重較大時(shí),可采用在產(chǎn)品按所耗原材料費(fèi)用計(jì)價(jià)法;定額比例法要求月末在產(chǎn)品數(shù)量變動較大,定額資料比較準(zhǔn)確、穩(wěn)定;當(dāng)月末在產(chǎn)品數(shù)量很小的情況下,可以不計(jì)算在產(chǎn)品成本。
16.C解析:資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%,資本積累率小于0,說明企業(yè)的資本受到侵蝕,所有者利益受到損害,所以C錯(cuò)誤。
17.B現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負(fù)債,現(xiàn)金和銀行存款屬于貨幣資金,選項(xiàng)A和C使現(xiàn)金比率上升;D選項(xiàng)流動負(fù)債減少也現(xiàn)金比率上升;選項(xiàng)B交易性金融資產(chǎn)減少使現(xiàn)金比率下降,因此正確答案為B。
18.A
19.D此題暫無解析
20.D解析:第一年所需凈營運(yùn)資本=50-15=35(萬元)
首次凈營運(yùn)資本投資額=35-0=35(萬元)
第2年所需凈營運(yùn)資本=80-30=50(萬元)
第2年凈營運(yùn)資本投資額=本年凈營運(yùn)資本需用額-上年凈營運(yùn)資本需用額=50-35=15(萬元)
凈營運(yùn)資本投資合計(jì)=15+35=50(萬元)
21.C本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)成品成本=1100+4600+5000-700=10000(元)。
22.C選項(xiàng)C,在固定股利支付率政策下,各年的股利變動較大,極易造成公司不穩(wěn)定的感覺,對于穩(wěn)定股價(jià)不利。
23.C計(jì)算每股凈收益時(shí),分子是發(fā)行當(dāng)年預(yù)測屬于普通股的凈利潤。所以選項(xiàng)C的說法不正確。
24.D現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值是指按照現(xiàn)行市場價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值,它可能是公平的,也可能是不公平的。
25.A企業(yè)的利潤分配必須以資本保全為前提,相關(guān)法律規(guī)定,不得用資本(包括實(shí)收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利。
26.B答案:B
解析:在進(jìn)行投資分析時(shí),不僅應(yīng)將新車間的銷售收入作為增量收入來處理,而且應(yīng)扣除其他部門因此而減少的銷售收入。
27.B凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營長期資產(chǎn)增加一經(jīng)營長期債務(wù)增加=350+800—200=950(萬元);根據(jù)“按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本”可知:股權(quán)現(xiàn)金流量一稅后利潤一(1一負(fù)債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤一利息)×(1一所得稅率)一(1一負(fù)債率)×凈投資=(2000—60)×(1—30%)一(1—60%)×950=1358=380=978(萬元)。
28.C利息率依存于利潤率,并受平均利潤率的制約。利息率的最高限不能超過平均利潤率,最低限大于零。
29.B本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的優(yōu)點(diǎn)是比較符合邏輯,廣泛使用;其缺點(diǎn)是把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大,有時(shí)與事實(shí)不符。即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法具有夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)。
30.A股東和經(jīng)營者、股東和債權(quán)人發(fā)生沖突的根本原因都是雙方的目標(biāo)不一致。
31.CC
【答案解析】:代理理論要考慮三種代理沖突,即股東與債權(quán)人之間的代理沖突、股東與經(jīng)理人員的代理沖突、控股股東與中小股東之間的代理沖突。
32.D因?yàn)樵霭l(fā)普通股的每股收益線的斜率低,增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同,由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)2(180萬元)高于發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)1(120萬元),可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上,即本題按每股收益判斷始終債券籌資優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤高于120萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券,當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤低于120萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行股票。
33.C【正確答案】:C
【答案解析】:產(chǎn)品成本計(jì)算的分批法主要適用于單件小批類型的生產(chǎn),也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或?qū)嶒?yàn)的生產(chǎn)、在建工程以及設(shè)備修理作業(yè)等。
【該題針對“產(chǎn)品成本計(jì)算的分批法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
34.CC【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率,由此可知,選項(xiàng)A的說法正確,選項(xiàng)C的說法不正確;總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=3,由此可知,每股收益增長率=3×10%=30%,選項(xiàng)B、D的說法正確。
35.D
其中,協(xié)方差可以用如下公式計(jì)算:
綜上,本題應(yīng)選D。
36.A本題中,合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi),此時(shí),租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本,利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出租人的營業(yè)成本,如果還有剩余則成為利潤。
37.B年折舊=1000/5=200(萬元),2年后資產(chǎn)賬面價(jià)值=1000—200×2=600(萬元)2年后資產(chǎn)稅后余值(殘值稅后流入)=500+(600—500)×25%=500+25=525(萬元),2年后資產(chǎn)稅后余值的現(xiàn)值=525×(P/F,10%,2)=433.86(萬元);計(jì)算每年的折舊抵稅一200×25%=0(萬元),計(jì)算年稅后營運(yùn)成本=36;稅后損益平衡租金=(1000—433.86)/(P/A,10%,2)+3650=326.21+36—50=312.21(萬元)計(jì)算稅前損益平衡租金=312.21/(1—25%)=416.28(萬元)。
38.D解析:短期權(quán)益性投資是暫時(shí)利用多余現(xiàn)金的一種手段,所以是金融資產(chǎn)。
39.Cβ=250/(15×15)=1.11,Ki=Rf+β×(Km一Rf)=7%+1.11×(15%-7%)=15.88%。
40.B
41.AC解析:有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目,還應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動。
42.ABCABC【解析】公開間接發(fā)行股票,是指通過中介機(jī)構(gòu),公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點(diǎn)是:(1)發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多,易于足額募集資本;(2)股票的變現(xiàn)性強(qiáng),流通性好;(3)股票的公開發(fā)行有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大其影響力;(4)手續(xù)繁雜,發(fā)行成本高。故選項(xiàng)A、B、C都是正確的。選項(xiàng)D是不公開直接發(fā)行股票的特點(diǎn)之一。
43.BD選項(xiàng)A表述錯(cuò)誤,D1/P0,是資本利得即股利與股價(jià)的比率,表示股利收益率而不是資本利得收益率;
選項(xiàng)B表述正確,固定增長的股票的收益率,可以分為兩部分,第一部分是D1/P0,即股利收益率;第二部分是股利增長率g;
選項(xiàng)C表述錯(cuò)誤,固定股利增長模型估計(jì)出的股東預(yù)期報(bào)酬率,在有效市場中是與該股票風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的必要報(bào)酬率,前提是在有效市場的情況下,才能是相適應(yīng)的必要報(bào)酬率;
選項(xiàng)D表述正確,g可以解釋為股利增長率或資本利得收益率,可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)。
綜上,本題應(yīng)選BD。
44.ABD資本市場有效的基礎(chǔ)條件有:
(1)理性的投資人:所有投資人都是理性的;
(2)獨(dú)立的理性偏差:樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,其非理性行為可以相互抵消;
(3)套利:存在專業(yè)投資者的套利活動。
以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在,資本市場就會是有效的。
綜上,本題應(yīng)選ABD。
45.ABCD選項(xiàng)A正確,多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,0)=Max(41-36,0)=5(元);
選項(xiàng)B正確,空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,0)=-Max(41-36,0)=-5(元);
選項(xiàng)C正確,多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格=5-3=2(元);
選項(xiàng)D正確,空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=-5+3=-2(元)。
綜上,本題應(yīng)選ABCD。
其實(shí)多頭和空頭之間體現(xiàn)的就是“零和博弈”,多頭期權(quán)價(jià)值+空頭期權(quán)價(jià)值=0。
46.ABD運(yùn)用滾動預(yù)算法編制預(yù)算,使預(yù)算期間依時(shí)間順序向后滾動,能夠保持預(yù)算的持續(xù)性,有利于考慮未來業(yè)務(wù)活動,結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長期目標(biāo);使預(yù)算隨時(shí)間的推進(jìn)不斷加以調(diào)整和修訂,能使預(yù)算與實(shí)際情況更相適應(yīng),有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。采用定期預(yù)算法編制預(yù)算,保證預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)間上配比,便于依據(jù)會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的數(shù)據(jù)比較,考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。
47.AD有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目,沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個(gè)應(yīng)用,所以選項(xiàng)A、D的說法錯(cuò)誤。
48.ABD財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí),投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本,并經(jīng)受較多的財(cái)務(wù)杠桿作用所引起的收益變動的沖擊,從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以選項(xiàng)A正確。財(cái)務(wù)杠桿作用的大小是用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來表示的,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大,因此選項(xiàng)B正確。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)說明的是息稅前利潤變動引起的每股收益的變動幅度,因此選項(xiàng)C說反了。選項(xiàng)D是指財(cái)務(wù)杠桿利益的含義,所以正確。
49.BD如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格,這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加,一般稱之為“填權(quán)”;反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會減少參與配股股東的財(cái)富,一般稱之為“貼權(quán)”。
50.BCD敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動百分比/參量值變動百分比,選項(xiàng)A說法正確,選項(xiàng)B說法錯(cuò)誤。某一因素是否為敏感因素,教材中的判斷標(biāo)準(zhǔn)比較模糊,但確定不是以敏感系數(shù)是否大于1為判斷標(biāo)準(zhǔn),CD選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。本題選BCD。
51.ABCD銀行把抵押借款視為一種風(fēng)險(xiǎn)貸款,高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào);同時(shí),銀行對于抵押借款一般還要收取手續(xù)費(fèi),因此,抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款。銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無抵押借款。
52.ABMM理論認(rèn)為,在沒有企業(yè)所得稅的情況下,負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等,即無論企業(yè)是否負(fù)債,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān),而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本,因此,企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān),即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān),僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),選項(xiàng)A正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知,選項(xiàng)B正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知,選項(xiàng)D錯(cuò)誤;在考慮所得稅的情況下,債務(wù)利息可以抵減所得稅,隨著負(fù)債比例的增加,債務(wù)利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大,企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低,選項(xiàng)C錯(cuò)誤。
53.BCD采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)該具備:
①從成本結(jié)構(gòu)看,這些公司的制造費(fèi)用在產(chǎn)品成本中占有較大比重;(選項(xiàng)A錯(cuò)誤)
②從產(chǎn)品品種看,這些公司的產(chǎn)品多樣性程度高;(選項(xiàng)B正確)
③從外部環(huán)境看,這些公司面臨的競爭激烈;(選項(xiàng)C正確)
④從公司規(guī)模,這些公司的規(guī)模比較大。(選項(xiàng)D正確)
綜上,本題應(yīng)選BCD。
54.AB剩余收益的主要優(yōu)點(diǎn)是可以使業(yè)績評價(jià)與公司的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致,引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于公司資本成本的決策、允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本。所以選項(xiàng)A、B是正確的,而選項(xiàng)C、D是部門投資報(bào)酬率的主要優(yōu)點(diǎn)。
55.ABCD剩余收益=利潤-投資額(或資產(chǎn)占用額)×規(guī)定或預(yù)期的最低投資報(bào)酬率,選項(xiàng)B和選項(xiàng)A影響利潤,選項(xiàng)C影響投資額(或資產(chǎn)占用額),選項(xiàng)D影響規(guī)定或預(yù)期的最低投資報(bào)酬率。
56.ABC內(nèi)含增長率=預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)利潤留存率/(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)利潤留存率)=預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)利潤留存率/(1/凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)利潤留存率),其中:預(yù)計(jì)利潤留存率=1-預(yù)計(jì)股利支付率。
57.ACD選項(xiàng)A、D表述正確,部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前投資報(bào)酬率;部門經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-平均資本占用×加權(quán)平均資本成本。當(dāng)稅金是重要因素時(shí),經(jīng)濟(jì)增加值考慮了稅金,比剩余收益能更好地反映部門盈利能力;
選項(xiàng)B表述錯(cuò)誤,經(jīng)濟(jì)增加值與公司的實(shí)際資本成本相聯(lián)系,因此是基于資本市場的計(jì)算方法,資本市場上權(quán)益成本和債務(wù)成本變動時(shí),公司要隨之調(diào)整加權(quán)平均資本成本。計(jì)算剩余收益使用的部門要求的報(bào)酬率,主要考慮管理要求及部門個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的高低;
選項(xiàng)C表述正確,剩余收益作為業(yè)績評價(jià)指標(biāo),主要優(yōu)點(diǎn)是與增加股東財(cái)富目標(biāo)一致,能防止部門利益?zhèn)φw利益。經(jīng)濟(jì)增加值及其改善值是全面評價(jià)經(jīng)營者有效使用資本和為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的重要指標(biāo)。
綜上,本題應(yīng)選ACD。
58.BC【答案】BC
【解析】毛利率=1-銷售成本率,存貨周轉(zhuǎn)率:銷售成本/平均存貨余額,銷售收入相同的情況下,毛利率越高,銷售成本越低,存貨平均余額相同的情況下,存貨周轉(zhuǎn)率越低,存貨管理業(yè)績越差,所以選項(xiàng)B正確;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù),所以非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加一流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加=50—30=20(天),所以選項(xiàng)C正確。
59.BCD預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí),無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高,它所影響的是資本市場線的截距,不影響斜率。資本市場線的斜率(夏普比率)它表示
投資組合的單位波動率所要求的超額報(bào)酬率(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))本題選BCD。
60.ABC選項(xiàng)D,封閉式基金的基金份額總額僅僅是在基金合同期限內(nèi)固定不變。
61.CD定期預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)在于保證預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)期上配比,便于依據(jù)會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較,考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。其缺點(diǎn)是不利于前后各個(gè)期間的預(yù)算銜接。不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預(yù)算管理。
62.ABCD交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%,由于不考慮所得稅,并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件,所以,無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%,交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價(jià)值/有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場價(jià)值×(無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本一稅前債務(wù)資本成本)=8%+l×(8%—5.5%)=10.5%,交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出:交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本==8%)。
63.AB「解析」質(zhì)量成本包括兩方面的內(nèi)容:預(yù)防和檢驗(yàn)成本、損失成本;預(yù)防和檢驗(yàn)成本屬于不可避免成本;損失成本(包括內(nèi)部質(zhì)量損失成本和外部質(zhì)量損失成本)屬于可避免成本。
64.ABCD可持續(xù)增長的假設(shè)條件包括不增發(fā)或回購股票,資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,故選項(xiàng)A的說法正確;在保持了可持續(xù)增長的情況下,本年實(shí)際增長率-上年可持續(xù)增長率-本年可持續(xù)增長率,因此,選項(xiàng)B的說法正確;由于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變意味著經(jīng)營效率不變,所以,選項(xiàng)C的說法正確;由于資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,因此權(quán)益凈利率不變,即選項(xiàng)D的說法正確。
65.AB選項(xiàng)A、B正確,定期預(yù)算法是以固定不變的會計(jì)期間(如年度、季度、月份)作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法,和會計(jì)期間和會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)期間一致,能使預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)期上配比,便于依據(jù)會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較,考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果;
選項(xiàng)C錯(cuò)誤,定期預(yù)算法的預(yù)算期間固定,沒有考慮未來業(yè)務(wù)活動,不能及時(shí)的對預(yù)算進(jìn)行修改,即不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動;
選項(xiàng)D錯(cuò)誤,定期預(yù)算法是以固定不變的會計(jì)期間作為預(yù)算期編制預(yù)算的方法,隨著時(shí)間的推移,預(yù)算期間會逐步減少,不能保持一定的時(shí)期跨度。
綜上,本題應(yīng)選AB。
定期預(yù)算法VS滾動預(yù)算法
66.AB選項(xiàng)A說法正確,在沒有企業(yè)所得稅的情況下,MM理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等,即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān),企業(yè)加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);
選項(xiàng)B說法正確,在沒有企業(yè)所得稅的情況下,MM理論認(rèn)為權(quán)益成本隨著財(cái)務(wù)杠桿提高而增加;
選項(xiàng)C說法錯(cuò)誤,在考慮所得稅的情況下,MM理論認(rèn)為企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低;
選項(xiàng)D說法錯(cuò)誤,一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益成本比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益成本低,其原因是多乘一個(gè)(1-企業(yè)所得稅稅率)。
綜上,本題應(yīng)選AB。
67.BD流動資產(chǎn)投資政策保守與否可以用流動資產(chǎn)/收入比率來衡量,因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)由2提高到3,則說明流動資產(chǎn)/收入比率降低,所以流動資產(chǎn)投資政策趨于激進(jìn),選項(xiàng)B的說法正確;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變化=360/3—360/2=—60(天),所以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)減少60天,因?yàn)槠渌蛩夭蛔儯钥傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)也減少60天,選項(xiàng)D的說法正確。
68.BC【答案】BC【解析】計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值和特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí),通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本。真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值要求對每一個(gè)經(jīng)營單位使用不同的資本成本,以便更準(zhǔn)確地計(jì)算部門的經(jīng)濟(jì)增加值。
69.BD影響資本成本變動的外部因素有:
(1)利率:市場利率上升,公司的債務(wù)資本成本會上升,因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會成本增加了,公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型,利率上升也會引起普通股和優(yōu)先股的成本上升。個(gè)別公司無法改變利率,只能被動接受。資本成本上升,投資的價(jià)值會降低,抑制公司的投資。利率下降,公司資本成本也會下降,會刺激公司投資;
(2)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):由資本市場上的供求雙方?jīng)Q定,個(gè)別公司無法控制。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出,市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會影響股權(quán)成本;
(3)稅率:由政府控制,個(gè)別公司無法控制。稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本及公司加權(quán)平均資本成本。此外,資本收益的稅務(wù)政策發(fā)生變化,會影響人們對于權(quán)益投資和債務(wù)投資的選擇,并間接影響公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。
綜上,本題應(yīng)選BD。
影響資本成本變動的內(nèi)部因素:資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。
70.ABD租賃存在的主要原因有:租賃雙方的實(shí)際稅率不同,通過租賃可以減稅;通過租賃可以降低交易成本;通過租賃合同可以減少不確定性。節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因,交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。
71.
72.預(yù)測期期初投資資本=所有者權(quán)益+有息負(fù)債=5200(萬元)
預(yù)計(jì)第1年的經(jīng)濟(jì)利潤=400-5200×6%=88(萬元)
預(yù)計(jì)第2年的經(jīng)濟(jì)利潤=400-5400×6%=76(萬元)
預(yù)計(jì)第3年的經(jīng)濟(jì)利潤=400-5600×6%=64(萬兀)
預(yù)計(jì)第4年的經(jīng)濟(jì)利潤=400-5800×6%=52(萬元)
企業(yè)實(shí)體價(jià)值一預(yù)測期期初投資資本+經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值
=5200+88×(P/S,6%,l)+76×(P/S,6%,2)+64×(P/S,6%,3)+52×(P/S,6%,4)+[52×(1+2%)/(6%-2%)]×(P/S,6%,4)
=5200+83.Ol92+67.64+53.7344+41.1892+1326×0.7921=6495.91(萬元)
73.方案一:半年的利率=40/1000—4%,有效年利率一(F/P,4%,2)一1=8.16%
方案二:按照1000=250×(P/A,i,5),用內(nèi)插法計(jì)算,結(jié)果=7.93%
方案三:有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)×100%=8.56%
結(jié)論:甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二。
【思路點(diǎn)撥】方案三的實(shí)質(zhì)是使用(1000一1000×10%)的資金,每年承受(80—1000×10%×3%)的費(fèi)用,所以,有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000—1000×10%)。
74.(1)
(3)權(quán)益凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿25%=稅后經(jīng)營凈利率×3+(稅后經(jīng)營凈利率×3—8%)×0.38稅后經(jīng)營凈利率=6.77%
75.[解析](1)確定最佳資本結(jié)構(gòu)
債券票面利率=稅后資本成本/(1-25%)
債券市場價(jià)值為200萬元時(shí),債券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%
債券市場價(jià)值為400萬元時(shí),債券票面利率=4.5/(1-25%)=6%
當(dāng)債券的市場價(jià)值為200萬元時(shí):
年利息=200×5%=10(萬元)
股票的市場價(jià)值=(500-10)×(1-25%)/15%=2450(萬元)
公司的市場價(jià)值=200+2450=2650(萬元)
當(dāng)債券的市場價(jià)值為400萬元時(shí):
年利息=400×6%=24(萬元)
股票的市場價(jià)值=(500-24)×(1-25%)/16%=2231(萬元)
公司的市場價(jià)值=400+2231=2631(萬元)
通過計(jì)算可知,債務(wù)為200萬元時(shí)的公司市場價(jià)值最大,此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu),則:
加權(quán)平均資本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%
(2)2011年需要增加的權(quán)益資金為600×2450/2650=554.72(萬元)
2010年的凈利潤=(500-10)×(1-25%)=367.5(萬元)
由此可知,即使367.5萬元全部留存,也不能滿足投資的需要,所以,2010年度不能分配股利。
(3)新發(fā)行的普通股的資本成本=1.5/[10×(1-5%)]+4%=19.79%
76.(1)實(shí)體現(xiàn)金流量法:
①年折舊=(5000-8)/5=832(萬元)
②前5年每年的現(xiàn)金流量為:
營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅
=EBIT+折舊-EBIT×所得稅率
=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832)×40%
=974.8(萬元)
第6年的現(xiàn)金流量為:
營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅+殘值流入
=EBIT+折舊-EBIT×所得稅率+殘值流入
=974.8+10-(10-8)×40%=984(萬元)
③計(jì)算A為無負(fù)債融資下的β資產(chǎn):
β資產(chǎn)=1.5/[1+(40%/60%)(1-40%)]=1.07
④計(jì)算W含負(fù)債條件下的β權(quán)益
β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+1/3(1-40%)]=1.28
⑤確定W的權(quán)益資本成本
Rs=8%+1.2×8.5%=18.8%≈19%
⑥計(jì)算W的債務(wù)成本
NPV=1250×10%(1-40%)(P/A,K,4)+1250×(P/A,K,4)-1250
設(shè)K=6%
NPV=0.0075≈0則稅后債務(wù)成本為6%
⑦W的加權(quán)平均資本成本
rw=19%×3/4+6%×1/4=15.75%≈16%
⑧計(jì)算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+984(P/S
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