啤酒行業(yè)市場分析

啤酒行業(yè)市場分析上游：原材料依存度高，成本壓力相對緩解原材料依存度高，成本壓力相對緩解啤酒生產(chǎn)成本中包材占比較大，通過提價(jià)傳導(dǎo)。啤酒是一種酒精飲料，以小麥芽和大麥芽為主要原料，加入啤酒花，經(jīng)過液態(tài)糊化和糖化，再經(jīng)過液態(tài)發(fā)酵釀制而成，是繼水和茶后世界上消耗量排名第三的飲料。從成本構(gòu)成看，成本結(jié)構(gòu)中占比最大的為包材成本，占52.2%；其次為制造費(fèi)用18.4%；再者為原料麥芽，占11.7%。大麥價(jià)格較高位緩解，包材價(jià)格進(jìn)入下行周期。釀造原材料方面，我國大麥主要依賴進(jìn)口，2020年以來受澳麥“雙反”、主產(chǎn)國受災(zāi)減產(chǎn)、俄烏沖突等因素的影響大麥進(jìn)口價(jià)格持續(xù)走高，2022年12月上漲至歷史高位，為410.42美元/噸；后續(xù)隨供給預(yù)期略恢復(fù)，2023年6月大麥價(jià)格下降至347.73美元/噸。2023年8月起，商務(wù)部終止對澳大利亞進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，澳大利亞曾是中國大麥進(jìn)口第一大國，其占中國進(jìn)口大麥比例一度超70%，政策松綁將進(jìn)一步推動(dòng)啤酒產(chǎn)業(yè)的成本下行。包材方面，價(jià)格高點(diǎn)集中在21年Q4，后續(xù)隨著上游供需缺口縮小，包材價(jià)格均進(jìn)入下行期，2023年7月浮法玻璃/瓦楞紙/鋁錠價(jià)格分別為1929.70/2875.00/18359.53元/噸。中游：進(jìn)入存量競爭時(shí)代，高端化加速推進(jìn)行業(yè)邁入存量競爭時(shí)代，產(chǎn)銷量見頂行業(yè)邁入存量競爭時(shí)代，量增貢獻(xiàn)有限。2013年我國啤酒產(chǎn)銷量見頂，啤酒行業(yè)進(jìn)入存量競爭時(shí)代。產(chǎn)量整體呈現(xiàn)下滑趨勢，同比增速為負(fù)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年隨著消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量3562.4萬千升，同比+4.44%；2022年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量3562.4萬千升，同比持平微增，同比增長0.18%。整體來看，預(yù)計(jì)未來啤酒行業(yè)產(chǎn)量將保持穩(wěn)定，量增貢獻(xiàn)有限。隨著消費(fèi)場景恢復(fù)，啤酒當(dāng)月產(chǎn)量回升。從2023年當(dāng)月產(chǎn)量來看，1-2月同比減少1.15%，3/4/5/6月產(chǎn)量分別同比提升20.4%/21.1%/7.0%/1.6%。隨著外部環(huán)境好轉(zhuǎn)，現(xiàn)飲場景逐漸復(fù)蘇，同時(shí)啤酒消費(fèi)旺季來臨，疊加各地高溫天氣頻發(fā)，啤酒全年景氣度有望維持高位。五強(qiáng)競爭格局確立，頭部企業(yè)產(chǎn)銷量穩(wěn)定五強(qiáng)確立，競爭格局穩(wěn)定?，F(xiàn)階段我國啤酒行業(yè)為寡頭壟斷式競爭，已形成穩(wěn)定的“五王爭霸”的競爭格局。龍頭企業(yè)們紛紛從生產(chǎn)效率、管理能力、盈利能力等方面發(fā)力，以占據(jù)優(yōu)勢地位。按銷量計(jì)，2021年我國啤酒行業(yè)CR5為92.5%，其中華潤啤酒份額最高，占比31.0%，青島啤酒為22.3%，百威亞太為21.6%，燕京啤酒為10.2%，重慶啤酒為7.4%，其他小企業(yè)共占7.1%，主要是以珠江、金星、蘭州黃河等為代表的本土啤酒廠，和三得利、藍(lán)帶、喜力為代表的國際啤酒巨頭。頭部企業(yè)產(chǎn)銷量穩(wěn)定，行業(yè)集中度高。2022年青島啤酒/燕京啤酒/華潤啤酒/珠江啤酒/重慶啤酒產(chǎn)量分別為782/377/1841/134/274萬千升，華潤啤酒產(chǎn)量遙遙領(lǐng)先。2022年青島啤酒/燕京啤酒/華潤啤酒/珠江啤酒/重慶啤酒銷量分別為807/377/1110/134/286萬千升，銷量同比均有所提升，與我國啤酒總銷量變動(dòng)趨勢基本保持一致。消費(fèi)升級驅(qū)動(dòng)下，啤酒行業(yè)高端化加速經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)步發(fā)展，帶動(dòng)需求端消費(fèi)水平升級。我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展穩(wěn)步提升，人均GDP從2017年的5.96萬元增長至2022年8.57萬元；人均可支配收入也從2017年的2.6萬增長至2022年的3.7萬元，帶動(dòng)需求端消費(fèi)水平升級，給啤酒廠家從量增到價(jià)增、質(zhì)增的轉(zhuǎn)型升級提供更大空間。2004至2021年，我國限額以上餐飲業(yè)營業(yè)額逐年提升，2021年為7972.39億元，CAGR為12.03%，保證了啤酒的消費(fèi)升級場景。我國啤酒高端化不斷推進(jìn)，帶動(dòng)整體盈利水平提升。產(chǎn)品端，華潤啤酒推出的超高端新品“醴”、青島啤酒的限量產(chǎn)品“一世傳奇”等，以高端概念拔高品牌調(diào)性，極力打造高端啤酒市場?？傮w來看，2017年至2022年，我國啤酒市場高端產(chǎn)品銷量占比由9.66%提升至12.61%，增長2.95pct；銷售額收入占比從30.4%增加至36.48%，增漲6.08pct，收入貢獻(xiàn)超過銷量貢獻(xiàn)。啤酒走向高端化有效地提升了啤酒企業(yè)的毛利率，改善整體盈利水平。精釀啤酒風(fēng)潮漸起，帶動(dòng)啤酒行業(yè)二次高端化精釀啤酒勢力崛起，強(qiáng)調(diào)口感和品質(zhì)。精釀啤酒是指只采用麥芽、啤酒花、酵母、水這4種原料來發(fā)酵，不添加任何人工添加劑的啤酒。國內(nèi)精釀啤酒萌芽于2008年，起源于第一家專業(yè)精釀啤酒工廠“高大師”的成立，其后出現(xiàn)了豐收啤酒廠、上海拳擊貓等精釀企業(yè)。2014年起資本開始注入，精釀行業(yè)步入高速發(fā)展期。與工業(yè)啤酒相比，精釀啤酒原材料純凈、發(fā)酵時(shí)間長，且口感香醇、口味多樣，多為手工釀造，更加強(qiáng)調(diào)品質(zhì)。飲用場景多元，借勢啤酒高端化東風(fēng)。精釀啤酒初始定位高端產(chǎn)品，價(jià)格在20-60元/瓶，但其多樣化的口味和屬性可打開更多飲用場景，可謂“進(jìn)可攻、退可守”。一方面，其啤酒屬性可打開下沉市場，隨著市場規(guī)模不斷擴(kuò)大而逐步大眾化，目前精釀啤酒已經(jīng)開始出現(xiàn)在夜市、燒烤攤等飲用場景中；另一方面，在高端場所中，精釀啤酒可借勢啤酒高端化的東風(fēng)，其與高端工業(yè)啤酒的價(jià)格相差不大，但在口感、啤酒文化上更具特色，隨著精釀逐漸步入大眾視野、打響口碑，其在高端場所的競爭力也將不斷提升。且未來消費(fèi)升級，Z世代更加注重個(gè)性和情感訴求，精釀比標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的工業(yè)啤酒更具優(yōu)勢。行業(yè)迅速擴(kuò)容，市場前景廣闊。我國精釀啤酒在啤酒行業(yè)高端化大趨勢下呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，2018-2021年CAGR達(dá)14%，遠(yuǎn)高于啤酒行業(yè)整體2.5%的增速，對比其他啤酒類型發(fā)展迅速，驅(qū)動(dòng)因素主要包括居民消費(fèi)水平升級、消費(fèi)者需求升級、資本入局等。滲透率角度來看，中國精釀啤酒市場滲透率由2016年的0.8%提升至2021年的2.8%，雖增速較快，但遠(yuǎn)低于美國的13.1%，未來發(fā)展空間仍大。關(guān)廠提效，逐步兌現(xiàn)產(chǎn)能優(yōu)化關(guān)廠優(yōu)化落后產(chǎn)能，提高效益加快轉(zhuǎn)型。在過去的啤酒企業(yè)發(fā)展過程中，大部分廠商選擇的是外延并購式的粗放型發(fā)展模式，在快速拓展市場的同時(shí)也造成了產(chǎn)能過剩、產(chǎn)線落后等一系列問題?，F(xiàn)如今落后產(chǎn)能難以匹配行業(yè)產(chǎn)品線高端化進(jìn)程，進(jìn)而倒逼許多酒廠優(yōu)化轉(zhuǎn)型或者關(guān)閉淘汰落后產(chǎn)能。重慶啤酒是最早開始關(guān)廠的內(nèi)地酒企，2015-2018年期間共關(guān)閉9家工廠，青島啤酒2018-2021年期間共關(guān)閉6家工廠，華潤啤酒2016-2021年期間共關(guān)閉38家工廠。關(guān)廠之后企業(yè)冗余產(chǎn)能縮減，產(chǎn)能利用率大幅提高，盈利能力得以改善，預(yù)計(jì)未來關(guān)廠提效這一策略還將持續(xù)推進(jìn)。行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有升，產(chǎn)能優(yōu)化正在逐步兌現(xiàn)。2022年青島啤酒/珠江啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒人均產(chǎn)量分別為583.15/543.44/1455.96/339.87千升/人，重慶啤酒2018年起人均產(chǎn)量大幅提升、遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，原因在于嘉士伯收購重慶啤酒后關(guān)閉多家輻射能力弱、可替代性強(qiáng)、生產(chǎn)效率低的工廠。產(chǎn)能利用率角度看，主要啤酒企業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有升，其中燕京啤酒產(chǎn)能利用率明顯低于同業(yè)，原因在于當(dāng)啤酒業(yè)務(wù)進(jìn)入存量市場，其他酒企開始去產(chǎn)能時(shí)，燕京啤酒未能跟上轉(zhuǎn)型步伐。但2022年燕京啤酒新董事長上任，加速淘汰低效產(chǎn)能，推動(dòng)降本增效，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收132.02億元，為2015年以來首次突破130億，未來業(yè)績彈性有望進(jìn)一步釋放。下游：即飲氛圍漸佳，非即飲推動(dòng)罐化率提升即飲與非即飲各占半壁江山啤酒應(yīng)用場景分為即飲和非即飲。即飲指在ktv、酒吧、小酒館或傳統(tǒng)餐飲場景直接享用啤酒；非即飲啤酒則指由消費(fèi)者通過線上渠道（電商、短視頻帶貨、微信小程序、外賣平臺等）或線下渠道（商超、便利店）購買后回家飲用。疫情導(dǎo)致即飲渠道占比下降，非即飲渠道占比提升。根據(jù)Euromonitor，2022年我國非即飲/即飲渠道銷量占比分別為54.6%/45.4%，疫情影響下居家飲酒場景需求增長，導(dǎo)致即飲渠道占比有所下降。2023年，隨著疫情限制取消、酒吧與餐廳等場景重新開業(yè)，即飲啤酒將會(huì)憑借其健康、新鮮口感等優(yōu)勢重新?lián)屨枷M(fèi)市場，即飲占比預(yù)計(jì)提升。即飲：價(jià)格適中，氛圍漸佳，看好即飲啤酒市場迅速崛起即飲戰(zhàn)略更加親民，價(jià)格定位更易被消費(fèi)者接受。從均價(jià)來看，即飲啤酒均價(jià)約為傳統(tǒng)非即飲啤酒的兩倍，但又遠(yuǎn)低于高端啤酒，因此在啤酒高端化的過程中更易被消費(fèi)者接受。從消費(fèi)群體來看，中國啤酒消費(fèi)群體主要集中在18-55歲年齡段，以20-35歲年輕人居多，消費(fèi)群體呈現(xiàn)年輕化趨勢。即飲啤酒在包裝、形式上更加新穎，且價(jià)格適中，更易被當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力普遍較大的年輕群體接受。即飲啤酒成為重點(diǎn)開發(fā)領(lǐng)域，龍頭企業(yè)帶頭營造消費(fèi)氛圍。從各大龍頭啤酒企業(yè)的布局來看，許多龍頭都將即飲場景作為重點(diǎn)開辟的新領(lǐng)域。截至2022年末，“TSINGTAO1903酒吧”已覆蓋全國23個(gè)省市的62座城市，包含超230家簽約門店；2022年11月，華潤啤酒推出JOYBREW酒館；燕京、金星等酒企也紛紛布局線下即飲，且多數(shù)線下酒館以精釀、鮮啤等高端產(chǎn)品為主，打造滿足場景化、個(gè)性化、社交化需求的新消費(fèi)場景。非即飲：線下銷售仍為主流，即時(shí)零售發(fā)展迅速非即飲銷售渠道以線下為主，線上占比逐年增加。非即飲啤酒的銷售渠道分為線上和線下，目前線下渠道占比仍在90%以上，但隨著新零售模式興起，線上渠道潛力逐漸顯現(xiàn)。從購買頻次來看，超半數(shù)消費(fèi)者的消費(fèi)頻次為每周1-3次，線上渠道便捷，更易滿足高頻消費(fèi)需求。即時(shí)零售增速最快，發(fā)展?jié)摿Υ蟆＞€上渠道中，即時(shí)零售指消費(fèi)者在線上交易平臺下單，線下實(shí)體零售店通過第三方或零售商自有物流配送給消費(fèi)者產(chǎn)品的服務(wù)。近三年即時(shí)零售渠道啤酒的增長率達(dá)50%-80%，遠(yuǎn)高于其他模式（25%以下），一方面源于疫情催化，另一方面在于其方便快捷、價(jià)格優(yōu)惠的特點(diǎn)能夠滿足消費(fèi)者隨餐伴酒、即需即得的需求。罐化率：供需驅(qū)動(dòng)，提升空間大我國啤酒罐化率遠(yuǎn)低于世界平均水平，有較大提升空間。2022年全球/日本/美國/中國啤酒的罐化率分別為42.33%/88.90%/66.72%/25.83%，中國啤酒罐化率顯著低于其他國家和世界平均水平，仍有較大提升空間。2017-2022年中國即飲和非即飲場景罐化率均在不斷提升，2022年分別達(dá)到21.76%和28.91%。供需兩端共振，推動(dòng)罐化率不斷提升。從需求端來看，啤酒消費(fèi)主力軍轉(zhuǎn)向Z世代，同時(shí)電商、線下便利店迅速崛起，非現(xiàn)飲場景增多對于便捷性要求更高，與瓶裝啤酒相比，罐裝啤酒印刷較為方便、美觀性更強(qiáng)，能滿足更多使用場景，有助于以多樣化吸引消費(fèi)者。從供給端來看，罐裝啤酒方便運(yùn)輸，大大增加了運(yùn)輸半徑；同時(shí)罐裝啤酒相較玻瓶更具成本優(yōu)勢，罐裝啤酒毛利率更高成為行業(yè)未來發(fā)展共識。主要企業(yè)：龍頭企業(yè)經(jīng)營具備韌性，盈利能力持續(xù)改善龍頭企業(yè)經(jīng)營具備韌性，盈利能力持續(xù)改善收入及利潤提速，龍頭企業(yè)經(jīng)營具備韌性。近年來雖然啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量小幅下降，但受到噸價(jià)提升驅(qū)動(dòng)，除2020年疫情影響下滑之外，大部分頭部企業(yè)的營收及凈利潤都呈現(xiàn)上升趨勢。2022年?duì)I收前三的啤酒企業(yè)分別是百威亞太/華潤啤酒/青島啤酒，分別實(shí)現(xiàn)營收448.37/352.63/321.72億元，分別同比增長3.60%/5.62%/6.65%。2022年歸母凈利潤前三的啤酒企業(yè)依舊分別是百威亞太/華潤啤酒/青島啤酒，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.19/43.44/37.11億元，分別同比變動(dòng)4.33%/-5.30%/17.61%。其中，2022年?duì)I收和凈利潤增長最快的均為燕京啤酒，營收/凈利潤分別增長10.38%/54.38%。量平價(jià)增，噸價(jià)進(jìn)入上行通道。從出廠端看，我國規(guī)模以上啤酒企業(yè)平均噸價(jià)不斷提升，這主要受益于啤酒行業(yè)高端化。從頭部公司來看，各家啤酒企業(yè)近年噸價(jià)均進(jìn)入上行通道。2022年，青島啤酒/燕京啤酒/重慶啤酒/華潤啤酒/百威亞太噸價(jià)分別為3985.63/3501.67/4914.58/3177.99/5066.84元/千升，其中噸價(jià)最高的為百威亞太，同比增速最快的為燕京啤酒（增長6%）。噸價(jià)上升成為行業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力，未來行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)量平價(jià)增趨勢。推動(dòng)降本增效，費(fèi)投效率不斷提升。在外部環(huán)境壓力下，各公司著力提升費(fèi)投效率，2022年銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均有所回落。各公司更加重視營銷推廣活動(dòng)費(fèi)用的精確管控