股票發(fā)行市場(chǎng)

股票發(fā)行市場(chǎng)一、股票發(fā)行類型1.首次公開(kāi)發(fā)行(簡(jiǎn)稱IPO)。首次公開(kāi)發(fā)行是擬上市公司首次在證券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票募集資金并上市的行為。通常,首次公開(kāi)發(fā)行是發(fā)行人在滿足必須具備的條件,并經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核、核準(zhǔn)或注冊(cè)后,通過(guò)證券承銷機(jī)構(gòu)面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票并在證券交易所上市的過(guò)程。通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行,發(fā)行人不僅募集到所需資金,而且完成了股份有限公司的設(shè)立或轉(zhuǎn)制,稱為上市公眾公司。2.上市公司增資發(fā)行。股份有限公司增資是指公司依照法定程序增加公司資本和股份總數(shù)的行為。增資發(fā)行是指股份公司上市后為達(dá)到增加資本的目的而發(fā)行股票的行為。我國(guó)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,上市公司增資的方式有:向原股東配售股份、向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開(kāi)發(fā)行股票。(1)向原股東配售股份,簡(jiǎn)稱配股,是公司按股東的持股比例向原股東分配公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán),準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股份的方式。即按老股一股配售若干新股,以保護(hù)原股東的權(quán)益及其對(duì)公司的控制權(quán)。(2)向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份,簡(jiǎn)稱增發(fā),是股份公司向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份的增資方式。增發(fā)的目的是向社會(huì)公眾募集資金,擴(kuò)大股東人數(shù),分散股權(quán),增強(qiáng)股票的流通性,并可避免股份過(guò)分集中。公募增資的股票價(jià)格大都以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ),是常用的增資方式。(3)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券,通常是轉(zhuǎn)化為普通股票。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主要?jiǎng)右蚴菫榱嗽鰪?qiáng)證券對(duì)投資者的吸引力,能以較低的成本籌集到所需的資金?？赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成普通股票。能使公司將原來(lái)籌集的期限有限的自己轉(zhuǎn)化成長(zhǎng)期穩(wěn)定的股本,擴(kuò)大了股本規(guī)模。(4)非公開(kāi)發(fā)行股票,也被稱為“定向增發(fā)”,是股份公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的增資方式。特定對(duì)象包括公司控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè);與公司業(yè)務(wù)有關(guān)的企業(yè)、往來(lái)銀行;證券投資基金、證券公司、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu);公司董事、員工等。公司可以對(duì)認(rèn)購(gòu)者的持股期限有所限制。這種增資方式會(huì)直接影響公司原股東利益,需經(jīng)股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。二、我國(guó)的股票發(fā)行方式我國(guó)的股票發(fā)行主要采取公開(kāi)發(fā)行并上市方式,同時(shí)也允許上市公司在符合相關(guān)規(guī)定的條件下向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票。我國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定,我國(guó)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股份(公募增發(fā))采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。針對(duì)我國(guó)股票發(fā)行市場(chǎng)存在的問(wèn)題。2010年10月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》,提出以下改革措施:進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售的約束機(jī)制;擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍,充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者;增強(qiáng)定價(jià)信息透明度;完善回?fù)軝C(jī)制和終止發(fā)行機(jī)制。根據(jù)《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》,中國(guó)證監(jiān)會(huì)修改和發(fā)布了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定,首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的,可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行人股票的機(jī)構(gòu)投資者。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月。本次發(fā)行的股票向戰(zhàn)略投資者配售的,發(fā)行完成后無(wú)持有期限制的股票數(shù)量不得低于本次發(fā)行股票數(shù)量的25%。符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者(詢價(jià)對(duì)象)及其管理的證券投資產(chǎn)品(股票配售對(duì)象)可以參與網(wǎng)下配售。詢價(jià)對(duì)象是指符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、主承銷商自主推薦的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者,以及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。主承銷商應(yīng)當(dāng)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告的內(nèi)容。發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對(duì)象不得以任何形式公開(kāi)披露投資價(jià)值研究報(bào)告的內(nèi)容,但中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。詢價(jià)對(duì)象可自主決定是否參與股票發(fā)行的初步詢價(jià),發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售股票,但未參與初步詢價(jià)或雖參與初步詢價(jià)但尚未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象,不得參與累積投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)。累積投標(biāo)詢價(jià)完成后,發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量大于擬向詢價(jià)對(duì)象配售的股份數(shù)量時(shí),發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時(shí)對(duì)社會(huì)公眾投資者進(jìn)行網(wǎng)上公開(kāi)發(fā)行。網(wǎng)上公開(kāi)發(fā)行方式是指利用交易所的交易系統(tǒng),主承銷商在證券交易所開(kāi)設(shè)股票發(fā)行專戶并作為唯一的賣方,投資者在指定時(shí)間內(nèi),按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方式。上海、深圳證券交易所現(xiàn)行的做法是采用資金申購(gòu)網(wǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票方式。公眾投資者可以使用其所持有的滬、深證券交易所證券賬戶在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)通過(guò)與交易所聯(lián)網(wǎng)的證券營(yíng)業(yè)部,根據(jù)發(fā)行人公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量全額存入申購(gòu)款進(jìn)行申購(gòu)委托。單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶申購(gòu)新股。申購(gòu)結(jié)束后,根據(jù)實(shí)際到位資金,由證券交易所主機(jī)確認(rèn)有效申購(gòu)數(shù)。主承銷商根據(jù)有效申購(gòu)量和該次股票發(fā)行量配號(hào),若出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)情況,以搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶。首次公開(kāi)發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的,發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制,根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。網(wǎng)上申購(gòu)不足時(shí),可以向網(wǎng)下回?fù)?由參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu);仍然申購(gòu)不足的,可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)。初步詢價(jià)結(jié)束后,公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下,提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的,或者公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上,提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的,發(fā)行人及其主承銷商不能確定發(fā)行價(jià)格,并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足,不得向網(wǎng)上回?fù)?可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期、網(wǎng)上申購(gòu)不足、網(wǎng)上申購(gòu)不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩?gòu)不足的,可以中止發(fā)行。中止發(fā)行后,在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案,可以重新啟動(dòng)發(fā)行。根據(jù)規(guī)定,上市公司向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份(增發(fā))或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,主承銷商可以對(duì)參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類,對(duì)不同類別的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定不同的配售比例進(jìn)行配售。三、股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。根據(jù)我國(guó)《公司法》和《證券法》的規(guī)定,股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額,也可以超過(guò)票面金額,但不得低于票面金額。以超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項(xiàng)列入發(fā)行公司的資本公積。股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的,發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。股票發(fā)行的定價(jià)方式,可以采取協(xié)商定價(jià)方式,也可以采取詢價(jià)方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。我國(guó)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定,首次公開(kāi)發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。根據(jù)規(guī)定,首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其主承銷商應(yīng)通過(guò)向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后,發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)公告招股意向書(shū)和發(fā)行公告后詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià),并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累積投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。在初步詢價(jià)階段,發(fā)行人及其主承銷商向詢價(jià)對(duì)象初步詢價(jià),征詢發(fā)行價(jià)格區(qū)間,詢價(jià)對(duì)象分別提交報(bào)價(jià),主承銷商和發(fā)行人在報(bào)價(jià)區(qū)間內(nèi)選擇并確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈率區(qū)間。發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定并公布后,進(jìn)入累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段。發(fā)行人及主承銷商在發(fā)行價(jià)格區(qū)間向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià),參與初步詢價(jià)并有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象在公布的發(fā)行價(jià)格區(qū)間和發(fā)行規(guī)模內(nèi)選擇一個(gè)或多個(gè)申購(gòu)價(jià)格或申購(gòu)數(shù)量,