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2022-2023年江蘇省蘇州市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________
一、單選題(40題)1.甲公司2015年每股收益1元,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5,假設(shè)公司不進(jìn)行股票分割。如果2016年每股收益想達(dá)到1.9元,根據(jù)杠桿效應(yīng),其營(yíng)業(yè)收入應(yīng)比2015年增加()。
A.50%B.60%C.75%D.90%
2.完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法中的“不計(jì)算在產(chǎn)品成本法”適用的情況是()。
A.月末在產(chǎn)品數(shù)量很小
B.各月在產(chǎn)品數(shù)量很大
C.月末在產(chǎn)品數(shù)量等于月初在產(chǎn)品數(shù)量
D.各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化很小
3.如果不考慮影響股價(jià)的其他因素,固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值()。
A.與股權(quán)資本成本成正比
B.與預(yù)期股利成反比
C.與預(yù)期股利增長(zhǎng)率成正比
D.與預(yù)期股利增長(zhǎng)率成反比
4.對(duì)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小不產(chǎn)生影響的因素是()。
A.投資項(xiàng)目的原始投資B.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量C.投資項(xiàng)目的有效年限D(zhuǎn).投資項(xiàng)目的資本成本
5.各項(xiàng)消耗定額或費(fèi)用比較準(zhǔn)確、穩(wěn)定,而且各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化不大的產(chǎn)品,其月末在產(chǎn)品成本的計(jì)算方法可采用()。
A.在產(chǎn)品按定額成本計(jì)算法B.在產(chǎn)品按完工產(chǎn)品計(jì)算法C.在產(chǎn)品按約當(dāng)產(chǎn)量法D.在產(chǎn)品按所耗直接材料費(fèi)用計(jì)算法
6.下列表述中不正確的是()。A.投資者購進(jìn)被低估的資產(chǎn),會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格上升,回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值
B.市場(chǎng)越有效,市場(chǎng)價(jià)值向內(nèi)在價(jià)值的回歸越迅速
C.股票的預(yù)期收益率取決于股利收益率和資本利得收益率
D.股票的價(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值
7.看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元,售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán),如果1年后該股票的市場(chǎng)價(jià)格為120元,則該期權(quán)的凈損益為()元。A.A.20B.-20C.5D.15
8.計(jì)算每股收益指標(biāo)時(shí),分子為()。
A.凈利潤(rùn)減普通股股利B.凈利潤(rùn)減盈余公積C.凈利潤(rùn)減優(yōu)先股股利D.凈利潤(rùn)減未分配利潤(rùn)
9.甲公司擬折價(jià)發(fā)行公司債券,債券為5年期,票面年利率12%,到期一次還本付息。該公司適用的所得稅稅率為25%,在不考慮籌資費(fèi)的前提下,則其稅后資本成本()
A.小于9%B.大于9%C.等于7%D.小于7%
10.ABC公司2010年末至2014年末的股利支付情況分別為0.16、0.2、0.22、0.19和0.24,股票目前的市價(jià)為50元,若按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算確定股票增長(zhǎng)率,股票的資本成本為()。
A.10.65%B.11.20%C.11.92%D.12.46%
11.下列簡(jiǎn)化的經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式中,不正確的有()。
A.經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本×25%
B.經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后的資本×平均資本成本率
C.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng))×(1-25%)
D.調(diào)整后的資本=平均所有者權(quán)益+平均帶息負(fù)債-平均在建工程
12.和傳統(tǒng)成本計(jì)算方法相比較,屬于作業(yè)成本計(jì)算方法特點(diǎn)的是()A.將間接成本更準(zhǔn)確地分配到產(chǎn)品和服務(wù)B.將直接成本直接計(jì)入有關(guān)產(chǎn)品C.直接成本的范圍較大D.不考慮固定成本的分?jǐn)?/p>
13.下列關(guān)于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線表述正確的是()A.證券市場(chǎng)線描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界
B.資本市場(chǎng)線的斜率會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響
C.證券市場(chǎng)線的斜率會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響,投資人越厭惡風(fēng)險(xiǎn),斜率越低
D.證券市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是β系數(shù),資本市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是標(biāo)準(zhǔn)差
14.下列說法中不正確的是()。
A.按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量比按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的凈收益更加可靠
B.凈現(xiàn)值法不能揭示投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率
C.利用不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí),評(píng)價(jià)結(jié)果可能不一致
D.投資回收期和會(huì)計(jì)收益率法都沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量
15.某股份公司目前的每股收益和每股市價(jià)分別為1.3元和26元,現(xiàn)擬實(shí)施10送3的送股方案,如果盈利總額和市盈率不變,則送股后的每股收益和每股市價(jià)分別為()元
A.1.3和20B.1.3和26C.1和20D.1和21.6
16.
第
3
題
下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中會(huì)使流動(dòng)比率提高的是()。
A.購買股票作為短期投資B.用無形資產(chǎn)作為企業(yè)長(zhǎng)期投資C.從銀行提取現(xiàn)金D.出售固定資產(chǎn)并取得現(xiàn)金
17.為了簡(jiǎn)化股票的發(fā)行手續(xù),降低發(fā)行成本,股票發(fā)行應(yīng)采?。ǎ┓绞?。
A.溢價(jià)發(fā)行B.平價(jià)發(fā)行C.公開間接發(fā)行D.不公開直接發(fā)行
18.
第
6
題
進(jìn)行融資租賃決策時(shí),租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)采用()
19.甲公司采用配股方式進(jìn)行融資,擬每10股配1股,配股前價(jià)格每股9.1元,配股價(jià)格每股8元,假設(shè)所有股東均參與配股,則配股除權(quán)價(jià)格是()元。
A.1B.10.01C.8.8D.9
20.甲產(chǎn)品銷售量為8000件,單價(jià)為30元,單位變動(dòng)成本為12元,固定成本總額為36000元,則該產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為()
A.25%B.60%C.40%D.75%
21.
第
6
題
其他因素不變,如果折現(xiàn)率提高,則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會(huì)變大的是()。
22.某公司上年平均負(fù)債年利率為5%,現(xiàn)金流量比率為0.6,平均流動(dòng)負(fù)債為800萬元,占平均負(fù)債總額的60%,則上年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為()。
A.3.6
B.2.8
C.7.2
D.4.5
23.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用的能量差異分解的說法中,正確的是()。
A.可以進(jìn)一步分為閑置能量差異和耗費(fèi)差異
B.可以進(jìn)一步分為閑置能量差異和效率差異
C.可以進(jìn)一步分為耗費(fèi)差異和效率差異
D.可以進(jìn)一步分為以上任何兩種差異
24.一個(gè)投資人持有甲公司的股票,目前股票市場(chǎng)的平均投資報(bào)酬率為12%。預(yù)計(jì)甲公司未來三年的股利分別為1.0元、1.2元、則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為()。
A.29.62B.31.75C.30.68D.28.66
25.在公司發(fā)行新股時(shí),給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證,其主要目的在于()。
A.避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋
B.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員
C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券
D.促使股票價(jià)格上漲
26.下列各項(xiàng)中,屬于生產(chǎn)成本項(xiàng)目的是()
A.銷售費(fèi)用B.制造費(fèi)用C.財(cái)務(wù)費(fèi)用D.管理費(fèi)用
27.某企業(yè)生產(chǎn)淡季占用流動(dòng)資產(chǎn)20萬元,長(zhǎng)期資產(chǎn)140萬元,生產(chǎn)旺季還要增加40萬元的臨時(shí)性存貨,若企業(yè)權(quán)益資本100萬元,長(zhǎng)期負(fù)債50萬元,其余則要靠借入短期負(fù)債解決,該企業(yè)實(shí)行的是()。
A.配合型籌資政策B.適中的籌資政策C.激進(jìn)型籌資政策D.保守型籌資政策
28.企業(yè)可以自主決定價(jià)格的銷售市場(chǎng)是()
A.完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)B.壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)C.寡頭壟斷市場(chǎng)D.完全壟斷市場(chǎng)
29.甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房,隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的30%,同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價(jià)款。這種租賃方式是()。
A.經(jīng)營(yíng)租賃B.售后租回租賃C.杠桿租賃D.直接租賃
30.關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的“市銷率模型”,下列說法正確的是()
A.市銷率的驅(qū)動(dòng)因素有營(yíng)業(yè)凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn),其中關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率
B.不論本期市銷率還是內(nèi)在市銷率都可能出現(xiàn)負(fù)值
C.目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=可比公司平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益
D.該模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
31.下列關(guān)于業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)計(jì)量的說法中,不正確的是()。
A.以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)
B.以市場(chǎng)增加值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量,從理論上看,是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)確方法
C.以剩余收益為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量可以在不同規(guī)模的公司和部門之間廣泛使用
D.以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量需要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列調(diào)整,包括稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和投資資本
32.某企業(yè)銷售收入為1200萬元,產(chǎn)品變動(dòng)陳本為300萬元,固定制造成本為100萬元,固定銷售和管理成本為250萬元,則該企業(yè)的產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)為()萬元。
A.900
B.800
C.400
D.750
33.第
10
題
下列關(guān)于戰(zhàn)略決策特點(diǎn)的說法不正確的是()。
A.戰(zhàn)略決策通常與獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有關(guān)
B.戰(zhàn)略決策不僅受環(huán)境因素和可用資源的影響,而且受企業(yè)內(nèi)外利益相關(guān)者的價(jià)值觀和期望的影響
C.戰(zhàn)略決策關(guān)注企業(yè)的活動(dòng)范圍
D.戰(zhàn)略決策不會(huì)影響運(yùn)營(yíng)決策
34.下列各項(xiàng)中,不屬于長(zhǎng)期負(fù)債籌資特點(diǎn)的是()。
A.還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小B.長(zhǎng)期負(fù)債的利率一般會(huì)高于短期負(fù)債的利率C.限制性條件較多D.限制性條件較少
35.
第
7
題
A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.7,預(yù)期報(bào)酬率分別為10%和20%,標(biāo)準(zhǔn)差分別為25%和35%,在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為80%和20%,則A、B兩種證券構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為()。
A.14.2%和24.4%B.11.6%和24.5%C.12%和25.4%D.12%和25.8%
36.
第
18
題
下列各項(xiàng)不屬于內(nèi)部控制基本要素的是()。
A.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估B.內(nèi)部環(huán)境C.監(jiān)督檢查D.成本控制
37.下列關(guān)于存貨周轉(zhuǎn)率的說法中,正確的是()。
A.在短期償債能力分析中,應(yīng)采用“銷售成本”來計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率
B.為了評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī),應(yīng)采用“銷售收入”來計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率
C.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少越好
D.在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí),存貨周轉(zhuǎn)率使用銷售收入來計(jì)算
38.與公開間接發(fā)行股票方式相比,不公開直接發(fā)行股票方式()A.發(fā)行范圍廣B.有助于提高發(fā)行公司知名度和擴(kuò)大影響力C.發(fā)行成本低D.手續(xù)繁雜
39.下列關(guān)于時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的說法中,錯(cuò)誤的是()。
A.從時(shí)間選擇來看,任何投資項(xiàng)目都具有期權(quán)的性質(zhì)
B.如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上不能延遲,只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄,那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)
C.如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上可以延遲,那么它就是未到期的看漲期權(quán)
D.項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值,就應(yīng)當(dāng)立即開始(執(zhí)行)
40.北方公司采用標(biāo)準(zhǔn)成本法進(jìn)行成本控制。某種產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率為3.5元/小時(shí),每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為2小時(shí)。2018年7月,該產(chǎn)品的實(shí)際產(chǎn)量為120件,實(shí)際工時(shí)為250小時(shí),實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用1200元,變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異為()元
A.35B.325C.300D.360
二、多選題(30題)41.在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下,下列說法不正確的有()。
A.不增加外部借款B.不增加負(fù)債C.不增加外部股權(quán)融資D.不增加股東權(quán)益
42.甲公司2011年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為250萬元,折舊和攤銷為55萬元,經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加80萬元,分配股利50萬元,稅后利息費(fèi)用為65萬元,凈負(fù)債增加50萬元,公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證券。下列說法中,正確的有()。
A.公司2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元
B.公司2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬元
C.公司2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量為65萬元
D.公司2011年的資本支出為160萬元
43.某公司的甲部門的收入為45000元,變動(dòng)成本為30000元,可控固定成本為2400元,不可控固定成本為3600元,管理費(fèi)用3000元,則下列說法正確的有()
A.邊際貢獻(xiàn)為15000元
B.可控邊際貢獻(xiàn)為12600元
C.部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為9000元
D.部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為6000元
44.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說法中,錯(cuò)誤的有()。
A.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和
B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格
C.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和
D.企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和
45.以下屬于金融市場(chǎng)附帶功能的有()A.資金融通功能B.調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能C.風(fēng)險(xiǎn)分配功能D.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
46.下列關(guān)于本期凈投資的計(jì)算公式正確的有()。
A.本期總投資一折舊與攤銷
B.經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資一折舊與攤銷
C.實(shí)體現(xiàn)金流量一稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)
D.期末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)一期初經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
47.下列關(guān)于通貨膨脹的說法中,不正確的有()。
A.如果名義利率為10%,通貨膨脹率為3%,則實(shí)際利率為6.80%
B.只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本
C.如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為l00萬元,年通貨膨脹率為5%,則第三年的名義現(xiàn)金流量為105萬元
D.如果名義利率為l0%,通貨膨脹率為3%,則實(shí)際利率為7%
48.有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用有()。
A.主要用于直接投資項(xiàng)目B.用于經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)C.人盡其才,物盡其用D.行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念
49.關(guān)于新產(chǎn)品銷售定價(jià)中滲透性定價(jià)法的表述,正確的有()。
A.在適銷初期通常定價(jià)較高B.在適銷初期通常定價(jià)較低C.是一種長(zhǎng)期的市場(chǎng)定價(jià)策略D.適用產(chǎn)品生命周期較短的產(chǎn)品
50.
第
22
題
關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),下列說法正確的有()。
51.第
17
題
下面關(guān)于價(jià)值評(píng)估表述不正確的有()。
A.價(jià)值評(píng)估是一種定性分析,結(jié)論必然會(huì)有一定的誤差
B.價(jià)值評(píng)估不要過分關(guān)注最終結(jié)果,而忽視評(píng)估過程中產(chǎn)生的其他信息
C.價(jià)值評(píng)估提供的結(jié)論有很強(qiáng)的時(shí)效性
D.價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格”的信息
52.下列說法正確的有()。
A.對(duì)于研究與開發(fā)費(fèi)用,會(huì)計(jì)傾向于作為費(fèi)用立即將其從利潤(rùn)中扣除,少部分符合規(guī)定的可以資本化
B.經(jīng)濟(jì)增加值將研究與開發(fā)費(fèi)用作為投資處理,并在一個(gè)合理的期限內(nèi)攤銷
C.對(duì)于折舊費(fèi)用,會(huì)計(jì)要求對(duì)某些大量使用長(zhǎng)期設(shè)備的公司,按照更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法”處理
D.經(jīng)濟(jì)增加值將重組視為增加股東財(cái)富的機(jī)遇,重組費(fèi)用應(yīng)作為投資處理
53.某公司2011年保持了可持續(xù)增長(zhǎng),可以推斷出下列說法中正確的有()。
A.該公司2011年資產(chǎn)負(fù)債率與2010年相同
B.該公司2011年實(shí)際增長(zhǎng)率=2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率
C.該公司2011年經(jīng)營(yíng)效率與2010年相同
D.該公司2011年權(quán)益凈利率與2010年相同
54.下列關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)成本的說法中,不正確的有。
A.理想標(biāo)準(zhǔn)成本有助于調(diào)動(dòng)員工的積極性
B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中廣泛使用
C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本可以用來對(duì)銷貨成本計(jì)價(jià)
D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本可以隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的變動(dòng)而變動(dòng)
55.甲公司按1/10、N/40的信用條件購入貨物,下列說法正確的有()。(一年按360天計(jì)算)
A.若銀行短期貸款利率為12%,則應(yīng)選擇享受現(xiàn)金折扣
B.若銀行短期貸款利率為12%,則應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣
C.若短期投資報(bào)酬率為15%,則應(yīng)選擇享受現(xiàn)金折扣
D.若短期投資報(bào)酬率為15%,則應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣
56.甲公司是一家非金融企業(yè),在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí),下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有()。
A.短期債券投資B.長(zhǎng)期債券投資C.短期股票投資D.長(zhǎng)期股權(quán)投資
57.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法中,不正確的有()。
A.一般而言,多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng),因此,兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值
B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為正數(shù)時(shí),表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例
C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)時(shí),表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例
D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí),表示缺乏相關(guān)性,每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)
58.甲公司2011年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為250萬元,折舊和攤銷為55萬元,經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加80萬元,分配股利50萬元,稅后利息費(fèi)用為65萬元,凈負(fù)債增加50萬元,公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證券。下列說法中,正確的有。
A.公司2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元
B.公司2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬元
C.公司2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量為65萬元
D.公司2011年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資為160萬元
59.下列關(guān)于管理用現(xiàn)金流量表的說法中,正確的有()
A.股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益增加
B.稅后利息費(fèi)用=稅后金融資產(chǎn)收益
C.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出
D.債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用+金融資產(chǎn)增加
60.下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中,正確的有()。
A.發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降,因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降
B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加,則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加
C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的股東權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的
D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇,但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同
61.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說法中,正確的有()。
A.企業(yè)整體能夠具有價(jià)值,在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量
B.經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值
C.一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值,通常用該項(xiàng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來計(jì)量
D.現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值一定是公平的
62.下列表述中正確的有()。A.產(chǎn)權(quán)比率為3/4,則權(quán)益乘數(shù)為4/3
B.在編制調(diào)整利潤(rùn)表時(shí),債券投資利息收入不應(yīng)考慮為金融活動(dòng)的收益
C.凈金融負(fù)債等于金融負(fù)債減去金融資產(chǎn),在數(shù)值上它等于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減去股東權(quán)益
D.從增加股東收益來看,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的稅后借款利息率的上限
63.下列關(guān)于成本按性態(tài)分類的說法中,正確的有()。
A.所謂成本性態(tài),是指成本總額與產(chǎn)量之間的依存關(guān)系
B.固定成本的穩(wěn)定性是沒有條件的
C.混合成本可以分為半固定成本和半變動(dòng)成本兩種
D.混合成本介于固定成本和變動(dòng)成本之間,可以分解成固定成本和變動(dòng)成本兩部分
64.下列有關(guān)股利理論中屬于稅差理論觀點(diǎn)的有()。A.如果不考慮股票交易成本,企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策
B.如果資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅,股東自然會(huì)傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
C.對(duì)于低收入階層和風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者,由于其稅負(fù)低,因此其偏好現(xiàn)金股利
D.對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者,由于其稅負(fù)高,并且偏好資本增長(zhǎng),他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利
65.在以實(shí)體現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí),下列各項(xiàng)中不屬于項(xiàng)目投資需考慮的現(xiàn)金流出量的有()。
A.利息B.墊支流動(dòng)資金C.經(jīng)營(yíng)成本D.歸還借款的本金
66.第
20
題
下列說法正確的有()。
A.直接成本不一定是可控成本
B.區(qū)分可控成本和不可控成本,并不需要考慮成本發(fā)生的時(shí)間范圍
C.最基層單位無法控制任何間接成本
D.廣告費(fèi)、科研開發(fā)費(fèi)屬于可控成本
67.
第
19
題
如果企業(yè)處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限,則下列說法中正確的有()。
A.屬于增值型現(xiàn)金短缺B.可以為股東創(chuàng)造價(jià)值C.首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)D.首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報(bào)率
68.利用布萊克——斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型估算期權(quán)價(jià)值時(shí),下列表述正確的有()
A.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí),要從估價(jià)中扣除期權(quán)未來所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值
B.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí),要從估價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值
C.模型中的無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)采用國(guó)庫券按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的到期報(bào)酬率
D.對(duì)于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán),可以直接使用該模型進(jìn)行估價(jià)
69.下列有關(guān)說法中,屬于形成直接材料數(shù)量差異原因的有()。
A.操作疏忽B.技術(shù)改進(jìn)C.采購時(shí)舍近求遠(yuǎn)使途耗增加D.機(jī)器或工具不適用
70.下列項(xiàng)目中,屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有()。A.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)B.向保險(xiǎn)公司投保C.租賃經(jīng)營(yíng)D.業(yè)務(wù)外包
三、計(jì)算分析題(10題)71.已知甲公司上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為37.97%,稅后利息率為20.23%,凈財(cái)務(wù)杠桿為0.46;今年的銷售收入為10000萬元,稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為4000萬元,利息費(fèi)用為600萬元,平均所得稅率為30%,今年年末的其他有關(guān)資料如下:
單位:萬元
貨幣資金(金融)500交易性金融資產(chǎn)100可供出售金融資產(chǎn)120總資產(chǎn)8000短期借款1200交易性金融負(fù)債80長(zhǎng)期借款600應(yīng)付債券300總負(fù)債5000股東權(quán)益3000要求:
(1)計(jì)算今年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、稅后利息、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率。
(2)計(jì)算今年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和凈負(fù)債。
(3)計(jì)算今年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)
營(yíng)差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù))。
(4)用因素分析法分析今年權(quán)益凈利率變動(dòng)的主要原因(依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度)。
(5)分析今年杠桿貢獻(xiàn)率變動(dòng)的主要原因。
(6)如果明年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了。請(qǐng)指出提高杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率的有效途徑。
72.某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟,分別由第一、第二兩個(gè)車間進(jìn)行,該企業(yè)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本,各步驟完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間,采用定額比例法分配費(fèi)用;原材料費(fèi)用按定額原材料費(fèi)用比例分配;其他各項(xiàng)費(fèi)用,都按定額工時(shí)比例分配。其他有關(guān)資料如表所示:
要求:
(1)登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬。
(2)編制產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表。
73.
第
31
題
某債券還有3年到期,到期的本利和為153.76元,該債券的年利率為8%(單利),則目前的價(jià)格為多少元?
74.第
31
題
某公司擬采購一批零件,價(jià)值5400元,供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下:立即付款,付5238元;第20天付款,付5292;第40天付款,付5346元;第60天付款,付全額。每年按360天計(jì)算。
要求:回答以下互不相關(guān)的問題。
(1)假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率),并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格;
(2)假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%,確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。
75.
該公司的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平衡,適用的所得稅率為25%。要求:(計(jì)算結(jié)果四舍五人取整數(shù))
(1)若下一年產(chǎn)品售價(jià)定為30元,計(jì)算損益平衡的產(chǎn)品銷售量。
(2)若下一年銷售120000件產(chǎn)品,計(jì)算使稅后銷售利潤(rùn)率為1%的產(chǎn)品售價(jià)和安全邊際率。
76.2022年年初,某投資基金公司對(duì)美森上市公司普通股股權(quán)進(jìn)行估值。美森公司2021年?duì)I業(yè)收入7000萬元,營(yíng)業(yè)成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等)占營(yíng)業(yè)收入的70%,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)5000萬元,資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債:股東權(quán)益)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為1:3,并保持不變。該公司自2022年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,可持續(xù)增長(zhǎng)率為4%,2022年年初流通在外普通股2000萬股,每股市價(jià)20元。該公司債務(wù)稅前利率6%,股權(quán)相對(duì)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.5%,股權(quán)資本成本采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì),企業(yè)所得稅稅率為25%。為了簡(jiǎn)化計(jì)算,假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生,利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算。要求:(1)預(yù)計(jì)2022年美森公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。(2)計(jì)算美森公司股權(quán)資本成本,使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)2022年年初每股股權(quán)價(jià)值,并判斷每股市價(jià)是否高估。
77.第
29
題
某商業(yè)企業(yè)估計(jì)在目前的營(yíng)運(yùn)政策下,今年銷售將達(dá)10萬件。該公司只銷售一種商品,商品銷售單價(jià)為10元,銷售的變動(dòng)成本率為80%,資金成本為16%。目前的信用政策為N/25,即無現(xiàn)金折扣。由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款,平均收現(xiàn)期為30天,壞賬損失為1%。該公司的財(cái)務(wù)主管擬改變信用政策,信用條件為N/40,預(yù)期影響如下:銷售量增加1萬件;增加部分的壞賬損失比率為4%;全部銷售的平均收現(xiàn)期為45天,一年按360天計(jì)算,設(shè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持90天不變。
要求:
(1)計(jì)算改變信用政策預(yù)期資金變動(dòng)額。
(2)計(jì)算改變信用政策預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額。
78.某公司目前擁有資金400萬元,其中,普通股25萬股,每股價(jià)格10元;債券l50萬元,年利率8%;目前的銷量為5萬件,單價(jià)為50元,單位變,動(dòng)成本為20元,固定經(jīng)營(yíng)成本為40萬元,所得稅稅率為25%。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,預(yù)計(jì)需要新增投資500萬元,投資所需資金有下列兩種方案可供選擇:(1)發(fā)行債券500萬元,年利率10%;(2)發(fā)行普通股股票500萬元,每股發(fā)行價(jià)格20元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后,固定經(jīng)營(yíng)成本會(huì)增加52萬元,假設(shè)其他條件不變。
要求:
(1)計(jì)算兩種籌資方案下每股收益相等時(shí)的銷量水平。
(2)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會(huì)增加4萬件,不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,確定該公司最佳的籌資方案
79.資料:2008年大同公司董事會(huì)正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬股,凈資產(chǎn)200萬元,今年每股支付1元股利。預(yù)計(jì)未來3年的稅后利潤(rùn)和需要追加的資本性支出如下:
假設(shè)公司目前沒有借款并希望逐步增加負(fù)債的比重,但是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過30%?;I資時(shí)優(yōu)先使用留存收益,其次是長(zhǎng)期借款,必要時(shí)增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤(rùn)”可以涵蓋增加借款的利息,并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時(shí),每股面值1元,預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格每股2元,假設(shè)增發(fā)的股份當(dāng)年不需要支付股利,下一年開始發(fā)放股利。
要求:
(1)假設(shè)維持目前的每股股利,計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金;(2)假設(shè)采用剩余股利政策,計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。
80.某產(chǎn)品本月成本資料如下:(1)單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本
本企業(yè)該產(chǎn)品正常生產(chǎn)能量為1000小時(shí),制造費(fèi)用均按人工工時(shí)分配。
(2)本月實(shí)際產(chǎn)量20件,實(shí)際耗用材料900千克,實(shí)際人工工時(shí)950小時(shí),實(shí)際成本如下:
要求:
(1)計(jì)算本月產(chǎn)品成本差異總額。
(2)將成本差異總額分解為9種差異(固定制造費(fèi)用采用“三因素分析法”)。
四、綜合題(5題)81.
要求:
(1)計(jì)算2007年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、稅后利息、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率;
(2)計(jì)算2007年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和凈負(fù)債;
(3)計(jì)算2007年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù));
(4)用連環(huán)替代法分析2007年權(quán)益凈利率變動(dòng)的主要原因(依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度);
(5)分析2007年杠桿貢獻(xiàn)率變動(dòng)的主要原因;
(6)如果2008年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了,請(qǐng)指出提高杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率的有效途徑。
82.目前股票市場(chǎng)上有三種證券可供選擇:
(1)甲股票目前的市價(jià)為9元,該公司采用固定股利政策,每股股利為1.2元。
(2)乙股票目前的市價(jià)為8元,該公司剛剛支付的股利為每股0.8元,預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元,第二年的每股股利為1.02元,以后各年股利的固定增長(zhǎng)率為3%。
(3)丙債券面值為10元,利息率為5%,每年付息一次,復(fù)利計(jì)息,期限為10年,目前該債券市價(jià)為12元,折現(xiàn)率為4%。
已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13%,甲股票的β系數(shù)為1.5,乙股票的β系數(shù)為1.2。
要求:
(1)分別計(jì)算甲、乙股票的必要收益率。
(2)為該投資者作出應(yīng)該購買何種證券的決策。
(3)按照(2)中所作出的決策,投資者打算長(zhǎng)期持有該股票,計(jì)算投資者購入該種股票的持有期年均收益率。
(4)按照(2)中所作出的決策,若投資者持有3年后以9元的價(jià)格出售所持有的股票,計(jì)算投資者購入該種股票的持有期年均收益率。
(5)如果投資者按照目前的市價(jià),同時(shí)投資購買甲、乙兩種股票各200股,計(jì)算該投資組合的β系數(shù)和必要收益率。
(6)假設(shè)甲股票的標(biāo)準(zhǔn)差為40%,乙股票的標(biāo)準(zhǔn)差為25%,甲和乙股票的相關(guān)系數(shù)為0.8,計(jì)算按照(5)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。
83.資料三:假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì),長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息,到期還本。
要求:
(1)指出該公司股票的β系數(shù);
(2)計(jì)算該公司股票的必要收益率;
(3)計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)部收益率;
(4)分別計(jì)算A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本;
(5)根據(jù)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本,對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行評(píng)價(jià);
(6)計(jì)算項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案籌資后,該公司的加權(quán)平均資金成本;
(7)根據(jù)籌資后公司的加權(quán)平均資金成本,對(duì)項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
84.該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定,預(yù)期凈利潤(rùn)無增長(zhǎng),所有利潤(rùn)全部用于發(fā)放股利,并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。
要求:
(1)計(jì)算該公司每股收益、每股價(jià)格。
(2)計(jì)算該加權(quán)平均資金成本。
(3)該公司可以增加400萬元的負(fù)債;使負(fù)債總額成為2400萬元,以便在現(xiàn)行價(jià)格下購回股票(購回股票數(shù)四舍五入取整)。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至12%,普通股資金成本由15%提高到16%,稅息前利潤(rùn)保持不變。試問該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)(提示:以股票價(jià)格高低判別)?
(4)計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。
85.(8)按照約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配直接材料費(fèi)用、直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用(作業(yè)成本)。
要求:
(1)按照材料消耗量計(jì)算月末甲、乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量,并計(jì)算單位產(chǎn)品的直接材料成本;
(2)按照耗用的工時(shí)計(jì)算月末甲、乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量,并計(jì)算單位產(chǎn)品的直接人工成本;
(3)用作業(yè)成本法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本;
(4)以機(jī)器小時(shí)數(shù)作為制造費(fèi)用的分配標(biāo)準(zhǔn),采用傳統(tǒng)成本計(jì)算法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本;
(5)回答兩種方法的計(jì)算結(jié)果哪個(gè)更可靠,并說明理由。
參考答案
1.A選項(xiàng)A正確,總杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)百分比/營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)百分比=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8。2016年每股收益增長(zhǎng)率=(1.9-1)/1=90%,則營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比=90%/1.8=50%。
2.A不計(jì)算在產(chǎn)品成本意味著在產(chǎn)品成本為零,所以該方法適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很小的情況,此時(shí)是否計(jì)算在產(chǎn)品成本對(duì)完工產(chǎn)晶成本影響不大。
3.C【答案】C
【解析】如果不考慮影響股價(jià)的其他因素,固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值與股權(quán)資本成本成反比,與預(yù)期股利成正比。因?yàn)楣善眱r(jià)值=預(yù)期股利÷(股權(quán)資本成本一增長(zhǎng)率),股權(quán)資本成本越大,股票價(jià)值越低;預(yù)期股利越大,增長(zhǎng)率越大,股票價(jià)值越高。
4.D【解析】?jī)衄F(xiàn)值的影響因素包括:原始投資、未來現(xiàn)金流量、項(xiàng)目期限以及折現(xiàn)率(必要報(bào)酬率)。求解內(nèi)含報(bào)酬率,就是已知凈現(xiàn)值等于0的基礎(chǔ)上,在原始投資、未來現(xiàn)金流量、項(xiàng)目期限一定的條件下,求解折現(xiàn)率。因此,選項(xiàng)D不會(huì)對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率產(chǎn)生影響。指標(biāo)之間的關(guān)系:凈現(xiàn)值>0——現(xiàn)值指數(shù)>1——內(nèi)含報(bào)酬率>項(xiàng)目資本成本;凈現(xiàn)值<0——現(xiàn)值指數(shù)<1——內(nèi)合報(bào)酬率<項(xiàng)目資本成本;凈現(xiàn)值一0——現(xiàn)值指數(shù)一1——內(nèi)含報(bào)酬率一項(xiàng)目資本成本。
5.A如果在產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)定或者數(shù)量較少,并且制定了比較準(zhǔn)確的定額成本時(shí),可以使用在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算的方法。
6.D本題的考點(diǎn)是市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系。內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有密切關(guān)系。如果市場(chǎng)是有效的,即所有資產(chǎn)在任何時(shí)候的價(jià)格都反映了公開可得的信息,則內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)相等,所以選項(xiàng)A、B是正確的表述。股東投資股票的收益包括兩部分,-部分是股利,另-部分是買賣價(jià)差,即資本利得,所以股東的預(yù)期收益率取決于股利收益率和資本利得收益率,選項(xiàng)C是正確的表述。資本利得是指買賣價(jià)差收益,而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價(jià),因此股票的價(jià)值是指其未來股利所得和售價(jià)所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,選項(xiàng)D是錯(cuò)誤表述。
7.CC【解析】由于1年后該股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格,看跌期權(quán)購買者會(huì)放棄行權(quán),因此,看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元?;蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià),0)=0,空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值十期權(quán)價(jià)格=0+5=5(元)。
8.C【答案】C
【解析】由于每股收益的概念僅適用于普通股,優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外,對(duì)收益沒有要求權(quán)。所以用于計(jì)算每股收益的分子必須等于可分配給普通股股東的凈利潤(rùn),即從凈利潤(rùn)中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。
9.B在不考慮籌資費(fèi)的前提下,折價(jià)發(fā)行債券的稅前資本成本大于票面利率12%,則其稅后資本成本大于9%[12%×(1-25%)]。
綜上,本題應(yīng)選B。
10.D【解析】按幾何平均數(shù)計(jì)算,股息的平均增長(zhǎng)率為:g=10.67%;股票資本成本=0.24×(1+10.67%)/50+10.67%=11.20%。故選B項(xiàng)。
11.A經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng))×(1-25%),調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均帶息負(fù)債-平均在建工程,故選項(xiàng)BCD正確,選項(xiàng)A錯(cuò)誤。
12.C選項(xiàng)A不屬于,作業(yè)成本法是將間接成本和輔助費(fèi)用更準(zhǔn)確的分配到產(chǎn)品和服務(wù)的一種成本計(jì)算方法;
選項(xiàng)B不屬于,選項(xiàng)C屬于,傳統(tǒng)成本計(jì)算方法和作業(yè)成本法直接成本都是直接計(jì)入有關(guān)產(chǎn)品成本,但作業(yè)成本法會(huì)采用追溯的方式把成本直接分配給相關(guān)的成本對(duì)象,所以作業(yè)成本法的直接成本的范圍較大;
選項(xiàng)D不屬于,變動(dòng)成本計(jì)算方法不考慮固定成本的分?jǐn)?,而傳統(tǒng)成本計(jì)算方法和作業(yè)成本計(jì)算方法均需考慮固定成本的分?jǐn)偂?/p>
綜上,本題應(yīng)選C。
傳統(tǒng)成本計(jì)算VS作業(yè)成本計(jì)算
13.D答案:D解析:資本市場(chǎng)線描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界所以選項(xiàng)A不正確;資本市場(chǎng)線的斜率不會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響,市場(chǎng)均衡點(diǎn)不受投資人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的影響,投資人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度只會(huì)影響在資本市場(chǎng)線上的位移,所以選項(xiàng)B不正確;證券市場(chǎng)線的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度,一般地說,投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感程度越強(qiáng),證券市場(chǎng)線的斜率越大;所以選項(xiàng)C不正確
14.D答案:D
解析:回收期法的缺點(diǎn)是沒有考慮回收期以后的收益;但會(huì)計(jì)收益率法則考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)羰找?,即現(xiàn)金流量。
15.C送股比例=3/10=30%,因?yàn)橛傤~不變,所以,送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=1.3/(1+30%)=1(元);因?yàn)槭杏什蛔?,所以,送股后的市盈率=送股前的市盈率?6/1.3=20,因此,送股后的每股市價(jià)=20×1=20(元)。
綜上,本題應(yīng)選C。
16.DA項(xiàng)和C項(xiàng)只是流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部之間的變動(dòng),B項(xiàng)與流動(dòng)資產(chǎn)無關(guān),D項(xiàng)會(huì)增加流動(dòng)資產(chǎn),故會(huì)使流動(dòng)比率提高。
17.D股票發(fā)行方式有公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種。前者盡管發(fā)行范圍廣、對(duì)象多、變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好,但發(fā)行手續(xù)繁雜,發(fā)行成本高。采用不公開直接發(fā)行可避免公開間接發(fā)行的不足。
18.C租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔(dān)保物。因此,租賃評(píng)價(jià)中使用的折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量類似于債務(wù)的現(xiàn)金流量,而不同于營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量,租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比較小。
19.D所有股東均參與配股時(shí),股份變動(dòng)比例(即實(shí)際配售比例)=擬配售比例=1/10×100%=10%,則配股除權(quán)價(jià)格=(配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格×股份變動(dòng)比例)/(1+股份變動(dòng)比率)=(9.1+8×10%)/(1+10%)=9(元)。
20.A盈虧臨界點(diǎn)銷售量=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)=36000/(30-12)=2000(件)
盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率=盈虧臨界點(diǎn)銷售量/實(shí)際銷售量=2000/8000×100%=25%。
綜上,本題應(yīng)選A。
21.D折現(xiàn)率越高,現(xiàn)值越小,因此,凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率是反方向變動(dòng)。投資利潤(rùn)率是非折現(xiàn)指標(biāo),所以不受折現(xiàn)率高低的影響,內(nèi)部收益率是方案本身的報(bào)酬率,因此也不受折現(xiàn)率高低的影響。
22.C現(xiàn)金流量比率-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均流動(dòng)負(fù)債,即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-現(xiàn)金流量比率×平均流動(dòng)負(fù)債=0.6×800=480(萬元)。平均負(fù)債總額=800/60%=1333.33(萬元),即利息費(fèi)用=1333×5%=66.67(萬元)。因此,現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用=480/66.67=7.2。
23.B固定制造費(fèi)用的三因素分析法,是將固定制造費(fèi)用成本差異分解為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。其中耗費(fèi)差異的計(jì)算與二因素分析法相同。不同的是要將二因素分析法中的“能量差異”進(jìn)一步分解為兩部分:一部分是實(shí)際工時(shí)未達(dá)到生產(chǎn)能量而形成的閑置能量差異;另一部分是實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的效率差異。
24.B股票的價(jià)值=1.0×(P/F,12%,1)+1.2×(P/F,12%,2)+1.5×(P/F,12%,3)十1.5×(1+8%)/(12。,40一8%)×(P/F,12%,3)=1.0×0.8929+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)
25.A認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行的用途包括:①在公司發(fā)行新股時(shí),為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋,給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證,使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購新股,或直接出售認(rèn)股權(quán)證,以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失;②作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員;③作為籌資工具,認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行,用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券。
26.B生產(chǎn)成本包括四個(gè)項(xiàng)目,即:直接材料、直接人工、燃料和動(dòng)力、制造費(fèi)用,故選項(xiàng)B屬于生產(chǎn)成本項(xiàng)目,而管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用是期間費(fèi)用,不屬于生產(chǎn)成本項(xiàng)目,故選擇A、C、D不屬于。
綜上,本題應(yīng)選B。
27.C因?yàn)槠髽I(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)占用的資金=20+140=160(萬元),大于企業(yè)的權(quán)益資本和長(zhǎng)期負(fù)債籌集的資金=100+50=150(萬元),所以該企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策,其特點(diǎn)是:臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要,還解決部分長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要。
28.D選項(xiàng)A不符合題意,在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中,市場(chǎng)價(jià)格是單個(gè)廠商所無法左右的,每個(gè)廠商是均衡價(jià)格的被動(dòng)接受者;
選項(xiàng)B、C不符合題意,在壟斷競(jìng)爭(zhēng)和寡頭壟斷市場(chǎng)中,廠商可以對(duì)價(jià)格有一定的影響力;
選項(xiàng)D符合題意,在完全壟斷市場(chǎng)中,企業(yè)可以自主決定產(chǎn)品的價(jià)格。
綜上,本題應(yīng)選D。
29.C在杠桿租賃形式下,出租人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入所需款項(xiàng)(如購買資產(chǎn)的貨款)的一部分(通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%~40%),其余款項(xiàng)則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押,向另外的貸款者借入;資產(chǎn)租出后.出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。
30.A選項(xiàng)A正確,市銷率的驅(qū)動(dòng)因素有營(yíng)業(yè)凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn),其中關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率;
選項(xiàng)B錯(cuò)誤,市銷率估價(jià)模型的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值,所以不論本期市銷率還是內(nèi)在市銷率都不可能出現(xiàn)負(fù)值;
選項(xiàng)C錯(cuò)誤,市銷率模型下:目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=可比公司市銷率×目標(biāo)公司的營(yíng)業(yè)收入,而市盈率模型下:目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=可比公司平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益;
選項(xiàng)D錯(cuò)誤,市銷率估價(jià)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。市凈率估價(jià)模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。
綜上,本題應(yīng)選A。
市銷率模型的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)及適用范圍
優(yōu)點(diǎn):首先,它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值,對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的市銷率;其次,它比較穩(wěn)定、可靠,不容易被操縱;最后,市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,可以反映這種變化的后果。
缺點(diǎn):不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。
適用范圍:這種方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
31.C選項(xiàng)C,剩余收益是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo),因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較,使其有用性下降。
32.D邊際貢獻(xiàn)分為制造邊際貢獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn),其中,制造邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-產(chǎn)品變動(dòng)成本=1200-300=900(萬元),產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)=制造邊際貢獻(xiàn)-銷售和管理變動(dòng)成本=900-150=750(萬元)。
33.D戰(zhàn)略決策可能影響運(yùn)營(yíng)決策。
34.D長(zhǎng)期負(fù)債的限制條件較多,即債權(quán)人經(jīng)常會(huì)向債務(wù)人提出一些限制性的條件以保證其能夠及時(shí)、足額償還債務(wù)本金和支付利息,從而形成對(duì)債務(wù)人的種種約束。
35.C對(duì)于兩種證券形成的投資組合:
投資組合的預(yù)期值=10%×80%+20%×20%=12%;投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=25.4%。
36.D內(nèi)部控制的基本要素包括:(1)內(nèi)部環(huán)境;(2)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估;(3)控制措施;(4)信息與溝通;(5)監(jiān)督檢查。
37.D計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí),使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額,要看分析的目的。在短期償債能力分析中,為了評(píng)估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力需要計(jì)量存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的金額和時(shí)間,應(yīng)采用“銷售收入”計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率。所以選項(xiàng)A的說法不正確;在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí),為系統(tǒng)分析各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況并識(shí)別主要的影響因素,應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”計(jì)算周轉(zhuǎn)率。所以選項(xiàng)D的說法正確;如果是為了評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī),應(yīng)當(dāng)使用“銷售成本”計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率,使其分子和分母保持口徑一致。所以選項(xiàng)B的說法不正確;在其他條件不變的情況下,減少存貨可以提高存貨周轉(zhuǎn)次數(shù),減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),但是如果存貨過少,則不能滿足流轉(zhuǎn)需要,所以,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并不是越少越好。所以選項(xiàng)C的說法不正確。
38.C選項(xiàng)C正確,與公開間接發(fā)行股票方式相比,不公開直接發(fā)行股票方式的特點(diǎn)是:只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行,發(fā)行范圍小,股票變現(xiàn)性差,彈性較大,發(fā)行成本低;
選項(xiàng)A、B、D都是公開間接發(fā)行股票的特點(diǎn)。
綜上,本題應(yīng)選C。
39.D項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值,并不意味著立即開始(執(zhí)行)總是最佳的,也許等一等更好。對(duì)于前景不明朗的項(xiàng)目,大多值得觀望,看一看未來是更好,還是更差,此時(shí)可以進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的分析。
40.B變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際工時(shí)×(變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率-變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率)=250×(1200/250-3.5)=325(元)。
綜上,本題應(yīng)選B。
41.BD在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下,外部融資額為0,只靠?jī)?nèi)部積累支持銷售增長(zhǎng),因此,選項(xiàng)A、C的說法正確;在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下,經(jīng)營(yíng)負(fù)債可以增加,因此,選項(xiàng)B的說法不正確;在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下,可以用增加的留存收益滿足資金需求,留存收益增加會(huì)增加股東權(quán)益,因此,選項(xiàng)D的說法不正確。
42.CD營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬元),所以選項(xiàng)A不正確;債務(wù)現(xiàn)金流量=65-50=15(萬元),所以選項(xiàng)B不正確;
43.ABC選項(xiàng)A正確,邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本=45000-30000=15000(元);
選項(xiàng)B正確,可控邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本-可控固定成本=45000-30000-2400=12600(元);
選項(xiàng)C正確,選項(xiàng)D錯(cuò)誤,部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=銷售收入-變動(dòng)成本-可控固定成本-不可控固定成本=45000-30000-2400-3600=9000(元);
綜上,本題應(yīng)選ABC。
在計(jì)算部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí),管理費(fèi)用不需要扣除。因?yàn)?,管理費(fèi)用是公司總部根據(jù)一定的分配比例分配的,和部門本身的活動(dòng)和分配無關(guān)。
44.ABD企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的,但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加,而是有機(jī)的結(jié)合,所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤;企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值,并不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值(現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定是公平的),所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤;在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí),需要明確擬評(píng)估的對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值,兩者是不同的概念,主要是由于評(píng)估的對(duì)象的不同,所以選項(xiàng)D的說法不正確。
45.BD選項(xiàng)A、C不符合題意,資金融通功能和風(fēng)險(xiǎn)分配功能是金融市場(chǎng)的基本功能,而非附帶功能。
46.AB企業(yè)在發(fā)生投資支出的同時(shí),還通過“折舊與攤銷”收回一部分現(xiàn)金,因此,“凈”的投資現(xiàn)金流出是本期總投資減去“折舊與攤銷”后的剩余部分,稱之為“本期凈投資”,本期凈投資=本期總投資一折舊與攤銷,所以選項(xiàng)A的說法正確;因?yàn)楸酒诳偼顿Y=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資,因此選項(xiàng)B的說法正確;因?yàn)閷?shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一本期凈投資,所以選項(xiàng)C的說法不正確;因?yàn)閮敉顿Y=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加=期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=期初凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),所以選項(xiàng)D的說法不正確。
47.BCD如果名義利率為10%,通貨膨脹率為3%,則實(shí)際利率=(1+10%)/(1+3%)一1=6.80%,因此,選項(xiàng)A的說法正確,選項(xiàng)D的說法不正確;如果存在惡性通貨膨脹或預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng).則使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本,因此,選項(xiàng)B的說法不正確;如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬元,年通貨膨脹率為5%,則第三年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5%)3,因此,選項(xiàng)C的說法不正確。
48.AB【解析】有價(jià)值的創(chuàng)意原則,主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目,還應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)。人盡其才,物盡其用是比較優(yōu)勢(shì)原則的應(yīng)用。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念是引導(dǎo)原則的應(yīng)用。
49.BC滲透性定價(jià)法在新產(chǎn)品試銷初期以較低的價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng),以期迅速獲得市場(chǎng)份額,等到市場(chǎng)地位已經(jīng)較為穩(wěn)固的時(shí)候,再逐步提高銷售價(jià)格,比如"小米"手機(jī)的定價(jià)策略。這種策略在試銷初期會(huì)減少一部分利潤(rùn),但是它能有效排除其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),以便建立長(zhǎng)期的市場(chǎng)地位,所以這是一種長(zhǎng)期的市場(chǎng)定價(jià)策略。BC正確。撇脂性定價(jià)法在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價(jià)格,以后隨著市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大,再逐步把價(jià)格降低。這種策略可以使產(chǎn)品銷售初期獲得較高的利潤(rùn),但是銷售初期的暴利往往會(huì)引來大量的競(jìng)爭(zhēng)者,引起后期的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈,高價(jià)格很難維持。因此,這是一種短期性的策略,往往適用于產(chǎn)品的生命周期較短的產(chǎn)品。例如"大哥大"、蘋果智能手機(jī)剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)都是撇脂性定價(jià)。選項(xiàng)AD是屬于撇脂性定價(jià)方法的特點(diǎn)。
50.ABD在其他因素一定的情況下,產(chǎn)銷量越小,成本越大,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大,反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大,當(dāng)固定成本趨近于0時(shí),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于1。
51.AD價(jià)值評(píng)估是一種定量分析,它提供的是“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息,因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格可能是公平的,也可能是不公平的。
52.ABD對(duì)于折舊費(fèi)用,會(huì)計(jì)大多使用直線折舊法處理。經(jīng)濟(jì)增加值要求對(duì)某些大量使用長(zhǎng)期設(shè)備的公司,按照更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法”處理。這是一種類似租賃資產(chǎn)的費(fèi)用分?jǐn)偡椒?,在前幾年折舊較少,而后幾年由于技術(shù)老化和物理損耗同時(shí)發(fā)揮作用需提取較多折舊的方法。所以,選項(xiàng)C的說法不正確。
53.ABCD可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件包括不增發(fā)或回購股票,資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,故選項(xiàng)A的說法正確;在保持了可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下,本年實(shí)際增長(zhǎng)率-上年可持續(xù)增長(zhǎng)率-本年可持續(xù)增長(zhǎng)率,因此,選項(xiàng)B的說法正確;由于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變意味著經(jīng)營(yíng)效率不變,所以,選項(xiàng)C的說法正確;由于資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,因此權(quán)益凈利率不變,即選項(xiàng)D的說法正確。
54.AD理想標(biāo)準(zhǔn)成本因其提出的要求太高,不能作為考核的依據(jù),而正常標(biāo)準(zhǔn)成本可以調(diào)動(dòng)職工的積極性,在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中廣泛使用,所以選項(xiàng)A的說法不正確,選項(xiàng)B的說法正確;現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本可以成為評(píng)價(jià)實(shí)際成本的依據(jù),也可以用來對(duì)存貨和銷貨成本計(jì)價(jià),所以選項(xiàng)C的說法正確;基本標(biāo)準(zhǔn)成本一經(jīng)制定,只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化,就不予變動(dòng),所以選項(xiàng)D的說法不正確。
55.AD放棄現(xiàn)金折扣成本=[1%/(1-1%)]×[360/(40-10)]=12.12%,當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣成本大于短期貸款利率時(shí),應(yīng)選擇享受折扣,當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣成本小于短期貸款利率時(shí),應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣,所以選項(xiàng)A正確,選項(xiàng)B錯(cuò)誤。如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資,所得的投資報(bào)酬率高于放棄折扣的隱含利息成本,則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤,選項(xiàng)D正確。
56.ABC【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表
【解析】對(duì)于非金融企業(yè),債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn),包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投資,所以選線A、B正確;短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的,只是利用多余現(xiàn)金的一種手段,因此選項(xiàng)C正確;長(zhǎng)期股權(quán)投資是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),所以選項(xiàng)D不正確。
57.BC選項(xiàng)B,當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí),表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例;選項(xiàng)C,當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí),表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例。
58.CD【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表
【解析】2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬元),所以選項(xiàng)A不正確;2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量=65-50=15(萬元),所以選項(xiàng)B不正確;2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量=50-0=50(萬元),2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量=15+50=65(萬元),所以選項(xiàng)C正確;2011年凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資(2013年教材改為了資本支出)=305-80-65=160(萬元),所以選項(xiàng)D正確。
59.AC選項(xiàng)A正確,股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加)-(稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加)=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用)-(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-凈負(fù)債增加)=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益增加;
選項(xiàng)B錯(cuò)誤,稅后利息費(fèi)用=稅后債務(wù)利息-稅后金融資產(chǎn)收益;
選項(xiàng)C正確,實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出;
選項(xiàng)D錯(cuò)誤,債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加=稅后利息費(fèi)用-(金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加)。
綜上,本題應(yīng)選AC。
60.BD發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加,股票總市場(chǎng)價(jià)值不變,所以,選項(xiàng)A的說法不正確;發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值=發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率,由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額(指上年的),所以,選項(xiàng)B的說法正確;發(fā)放股票股利會(huì)影響未分配利潤(rùn)和股本,而進(jìn)行股票分割并不影響這些項(xiàng)目,所以選項(xiàng)C的說法不正確;對(duì)股東來講,股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅,發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股息稅,所以,選項(xiàng)D的說法正確。
61.ABC選項(xiàng)D,現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值是指按照現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值,它可能是公平的,也可能是不公平的。
62.CD
63.AD一定期間的固定成本的穩(wěn)定性是有條件的,即產(chǎn)量變動(dòng)的范圍是有限的。如果產(chǎn)量增加達(dá)到一定程度,固定成本也會(huì)上升,所以選項(xiàng)B的說法不正確;混合成本的情況比較復(fù)雜,一般可以分為半變動(dòng)成本、階梯式成本、延期變動(dòng)成本和非線性成本4個(gè)類別,所以選項(xiàng)C的說法不正確。
64.AB選項(xiàng)C、D屬于客戶效應(yīng)理論的觀點(diǎn)。
65.AD
【答案】AD
【解析】實(shí)體現(xiàn)金流量法下,投資人包括債權(quán)人和所有者,所以利息、歸還借款的本金不屬于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量。
66.AD直接成本不一定是可控成本,例如,工長(zhǎng)的工資可能是直接成本,當(dāng)工長(zhǎng)無法改變自己的工資時(shí),對(duì)他來說該成本是不可控的,由此0-1知,選項(xiàng)A的說法正確。區(qū)分可控成本和不可控成本,需要考慮成本發(fā)生的時(shí)間范圍。一般說來,在消耗或支付的當(dāng)期成本是可控的,一旦消耗或支付就不再可控。由此可知,選項(xiàng)B的說法不正確。最基層單位無法控制大多數(shù)的間接成本,但有一部分是可控的。例如,機(jī)物料的消耗可能是間接計(jì)入產(chǎn)品的,但機(jī)器操作工卻可以控制它,由此可知,選項(xiàng)C的說法不正確。固定成本和不可控成本不能等同,固定成本包括約束性固定成本和酌量性固定成本,其中約束性固定成本是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本,屬于不可控成本;酌量性固定成本是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針由管理當(dāng)局確定的一定時(shí)期的成本,可以隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針的變化而變化,因此,屬于可控成本。廣告費(fèi)和科研費(fèi)屬于酌量性固定成本。所以選項(xiàng)D的說法正確。
67.BC選項(xiàng)A是針對(duì)第一象限而言的,選項(xiàng)D是針對(duì)第三象限而言的。
68.BC選項(xiàng)A錯(cuò)誤,選項(xiàng)B正確。在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí),要從估價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值;
選項(xiàng)C正確,模型中的無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)采用國(guó)庫券按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的到期報(bào)酬率;
選項(xiàng)D錯(cuò)誤,對(duì)于不派發(fā)股利的歐式看漲期權(quán),能直接使用該模型進(jìn)行估價(jià)。
綜上,本題應(yīng)選BC。
69.ABD材料數(shù)量差異是在材料耗用過程中形成的,選項(xiàng)A可能造成廢品和廢料增加,選項(xiàng)B可能節(jié)省材料,選項(xiàng)D可能造成用料增加,因此,這三項(xiàng)都是形成直接材料數(shù)量差異的原因;選項(xiàng)C形成的是材料價(jià)格差異。
70.BCD轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策包括:向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保;采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)是減少風(fēng)險(xiǎn)的方法。
71.(1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=4000×(1-30%)=2800(萬元)
稅后利息=600×(1-30%)=420(萬元)
稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=2800/10000×100%=28%
(2)金融資產(chǎn)=500+100+120=720(萬元)
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=8000-720=7280(萬元)
金融負(fù)債=1200+80+600+300=2180(萬元)
經(jīng)營(yíng)負(fù)債=5000-2180=2820(萬元)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債=7280-2820=4460(萬元)
凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=2180-720=1460(萬元)
(3)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=2800/4460×100%=62.78%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=10000/4460=2.24(次)
稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債×100%=420/1460×100%=28.77%
凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1460/3000=0.49
經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=62.78%-28.77%=34.01%
杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=34.01%×0.49=16.66%
權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=62.78%+16.66%=79.44%
(4)上年權(quán)益凈利率=37.97%+(37.97%-20.23%)×0.46=46.13%
用凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率62.78%替代37.97%:
權(quán)益凈利率=62.78%+(62.78%-20.23%)×0.46=82.35%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的影響=82.35%-46.13%=36.22%
用稅后利息率28.77%替代20.23%:
權(quán)益凈利率=62.78%+(62.78%-28.77%)×0.46=78.42%
稅后利息率變動(dòng)的影響=78.42%-82.35%=-3.93%
用凈財(cái)務(wù)杠桿0.49替代0.46:
權(quán)益凈利率=62.78%+(62.78%-28.77%)×0.49=79.44%
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響=79.44%-78.42%=1.02%
結(jié)論:今年權(quán)益凈利率比上一年提高的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高。
(5)上一年的經(jīng)營(yíng)差異率=37.97%-20.23%=17.74%
上一年的杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=17.74%×0.46=8.16%
今年的杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率X凈財(cái)務(wù)杠桿=34.01%×0.49=16.66%
根據(jù)計(jì)算表達(dá)式可知,今年杠桿貢獻(xiàn)率提高的主要原因是經(jīng)營(yíng)差異率提高,而經(jīng)營(yíng)差異率提高的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高。
(6)稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定,而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了,因此,明年提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的主要途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。
72.(1)登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬
73.P=F/(1+in)
=153.76/(1+8%×3)
=153.76/1.24=124(元)
74.(1)立即付款,折扣率=(5400-5238)/5400=3%
第20天付款,折扣率=(5400-5292)/5400=2%
第40天付款,折扣率=(5400-5346)/5400=1%
付款條件可以寫為3/0,2/20,1/40,N/60
放棄(立即付款)折扣的資金成本=〔3%/(1-3%)〕×〔360/(60-0)〕=18.56%
放棄(第20天)折扣的資金成本=〔2%/(1-2%)〕×〔360/(60-20)〕=18.37%
放棄(第40天)折扣的資金成本=〔1%/(1-1%)〕×〔360/(60-40)〕=18.18%
應(yīng)選擇立即付款。
(注:因?yàn)榉艞壵劭鄣馁Y金成本均大于銀行短期貸款利率15%,所以應(yīng)選擇享受折扣,但這是一個(gè)多重折扣的題,所以應(yīng)選擇享受折扣收益最大的方案,放棄折扣會(huì)有機(jī)會(huì)成本,那么對(duì)應(yīng)享受折扣為收益)
(2)因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄折扣的代價(jià)均高,所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益,即應(yīng)選擇第60天付款。
75.(1)單位變動(dòng)成本=3+6+1.5+4.5=15(元)
設(shè)損益平衡的產(chǎn)品銷售量為Q,則有:
Q=(500000+778400)/(30-15)=85227(件)
(2)令產(chǎn)品售價(jià)為P,則有:
[120000×(p-15)-500000-778400]×(1-25%)/(120000×P)×100%=1%解得:P=26(元)
盈虧臨界點(diǎn)銷售量X0=(500000+778400)/(26-15)=116218(件)
安全邊際率=(120000-116218)/120000×100%=3%
76.(1)2022年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=7000×(1+4%)×(1—70%)×(1—25%)=1638(萬元),2022年實(shí)體現(xiàn)金流量=1638—5000×4%=1438(萬元),2021年凈負(fù)債=5000×1/(1+3)=1250(萬元),2022年債務(wù)現(xiàn)金流量=1250×6%×(1—25%)一1250×4%=6.25(萬元),2022年股權(quán)現(xiàn)金流量=1438—6.25=1431.75(萬元)。(2)股權(quán)資本成本=6%×(1—25%)+3.5%=8%,2022年年初股權(quán)價(jià)值=1431.75/(8%一4%)=35793.75(萬元),2022年年初每股股權(quán)價(jià)值=35793.75/2000=17.90(元),每股股權(quán)價(jià)值(17.90元)低于每股市價(jià)(20元),所以每股市價(jià)被高估。
77.(1)預(yù)期資金變動(dòng)額
原先每日銷售=1000000/360=2777.78(元)
原先應(yīng)收賬款資金占用=2777.78×30×0.8
=66666.72(元)
新的每日銷貨=1100000/360=3055.56(元)
新的應(yīng)收賬款資金占用=3055.56×45×0.8=110000.16(元)
增加應(yīng)收賬款資金占用=110000.16-66666.72
=43333.44(元)
存貨周轉(zhuǎn)率=360/90=4(次)
原先存貨資金占用
=100000×10×0.8/4
=200000(元)
新的存貨資金占用
=110000×10×0.8/4
=220000(元)
增加的存貨資金占用=20000(元)
改變信用政策預(yù)期總營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)額
=43333.44+20000=63333.44(元)
(2)預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額
收益增加額=10萬×(1-0.8)=20000(元)
壞賬增加額=10萬×4%=4000(元)
利息增加額=63333.44×16%=10133.35(元)
利潤(rùn)變動(dòng)額=20000-4000-10133.35
=5866.65(元)
78.(1)企業(yè)目前的利息=150×8%=12(萬元)企業(yè)目前的股數(shù)=25萬股
追加債券籌資后的總利息=12+500x10%=62(萬元)
追加股票籌資后的股數(shù)=25+500/20=50(萬股)設(shè)兩種籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)的銷量水平為x,則:(50-20)X-(40+52)=112兩種籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)的銷量水平
79.(1)假設(shè)維持目前的每股股利,計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金
80.(1)本月產(chǎn)品成本差異總額=17550-855×20=450(元)
(2)直接材料價(jià)格差異=(9000/900-9)×900=900(元)
直接材料數(shù)量差異=(900-50×20)×9=-900(元)
直接人工工資率差異=(3325/950-4)×950=-475(元)
直接人工效率差異=(950-45×20)×4=200(元)
變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=(2375/950-3)×950=-475(元)
變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(950-45×20)×3=150(元)
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=2850-2×1000=850(元)
固定制造費(fèi)用效率差異=(950-20×45)×2=100(元)
固定制造費(fèi)用能量閑置差異=(1000-950)×2=100(元)
81.(1)2007年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)
=4000×(1-30%)=2800(萬元)
2007年的稅后利息
=600×(1-30%)=420(萬元)
2007年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率
=2800/10000×100%=28%
(2)2007年末的金融資產(chǎn)
=500+100+120=720(萬元)
2007年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=8000-720=7280(萬元)
2007年末的金融負(fù)債=1200+80+600+300
=2180(萬元)
2007年末的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=5000-2180
=2820(萬元)
2007年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債
=7280-2820=4460(萬元)
2007年末的凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)
=2180-720=1460(萬元)
(3)2007年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率
=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%
=2800/4460×100%=62.78%
2007年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
=銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
=10000/4460=2.24(次)
2007年的稅后利息率
=稅后利息/凈負(fù)債×100%
=420/1460×100%=28.77%
2007年的凈財(cái)務(wù)杠桿
=凈負(fù)債/股東權(quán)益
=1460/3000=0.49
2007年的經(jīng)營(yíng)差異率
=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-稅后利息率
=62.78%-28.77%=34.01%
2007年的杠桿貢獻(xiàn)率
=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
=34.01%×0.49=t6.66%
2007年的權(quán)益凈利率
=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+杠桿貢獻(xiàn)率
=62.78%+16.66%=79.44%
(4)2006年權(quán)益凈利率
=37.97%+(37.97%-20.23%)×0.46=46.13%
用凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率62.78%替代37.97%:
權(quán)益凈利率
=62.78%+(62.78%-20.23%)×0.46=82.35%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)的影響
=82.35%-46.13%=36.22%
用稅后利息率28.77%替代20.23%:
權(quán)益凈利率
=62.78%+(62.78%-28.77%)×0.46=78.42%
稅后利息率變動(dòng)的影響=78.42%-82.35%=-3.93%
用凈財(cái)務(wù)杠桿0.49替代0.46:
權(quán)益凈利率=62.78%+(62.78%-28.77%)×0.49
=79.44%
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響=79.44%-78.42%=1.02%
結(jié)論:2007年權(quán)益凈利率比2006年提高的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率提高。
(5)2006年的經(jīng)營(yíng)差異率=37.97%-20.23%
=17.74%
2006年的杠桿貢獻(xiàn)率
=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
=17.74%×0.46=8.16%
2007年的杠桿貢獻(xiàn)率
=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
=34.O1%×0.49=16.66%
根據(jù)計(jì)算表達(dá)式可知,2007年杠桿貢獻(xiàn)率提高的主要原因是經(jīng)營(yíng)差異率提高,而經(jīng)營(yíng)差異率提高的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利率提高。(6)由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定,而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了,因此,2008年提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的主要途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率。82.(1)甲股票的必要收益率=8%+1.5×(13%-8%)=15.5%
乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14%
(2)甲股票的價(jià)值=1.2/15.5%=7.74(元)
乙股票的價(jià)值=1×(P/F,14%,1)+1.02×(
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