2022-2023年江蘇省揚州市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）

2022-2023年江蘇省揚州市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.下列關于BS模型參數的說法中，不正確的是（）

A.無風險利率應該用無違約風險的固定證券收益來估計

B.無風險利率可以使用政府債券的票面利率

C.模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率

D.若選擇國庫券利率作為無風險報酬率，應選擇與期權到期日相同的國庫券利率

2.某企業(yè)2010年當年實現利潤總額600萬元，適用的所得稅稅率為25%，企業(yè)按照10%的比例提取法定公積金，年初已超過5年的尚未彌補虧損100萬元，企業(yè)可供分配給股權投資者的利潤為（）。

A．337．5萬元

B．315萬元

C．405萬元

D．375萬元

3.下列各項中，屬于投資中心考核指標的有（）

A.會計報酬率B.投資報酬率C.邊際貢獻D.責任成本

4.某企業(yè)準備發(fā)行5年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值l000元，平價發(fā)行，以下關于該債券的說法中，不正確的是（）。A.該債券的計息期利率為4%

B.該債券的有效年利率是8．16%

C.該債券的報價利率是8%

D.因為是平價發(fā)行，所以隨著到期日的接近，該債券的價值不會改變

5.甲產品生產需經過兩道工序進行，第一道工序定額工時4小時，第二道工序定額工時6小時。期末，甲產品在第一道工序的在產品為60件，在第二道工序的在產品為30件。作為分配計算在產品加工成本（不含原材料成本）的依據，其期末在產品約當產量為()件。

A.33B.36C.30D.42

6.關于股利支付過程中的重要日期，下列說法中不正確的是()。

A.在股權登記日這一天買進股票的投資者可以享有本期分紅

B.除息日后，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利

C.在除息日當天，新購入股票的投資者仍然可以分享最近一期股利

D.在除息日前，股利權依附于股票

7.企業(yè)置存現金的原因，主要是為了滿足（）。

A.交易性、預防性、收益性需要

B.交易性、投機性、收益性需要

C.交易性、預防性、投機性需要

D.預防性、收益性、投機性需要

8.趙先生購買了一項養(yǎng)老基金，該基金從其購買10年后開始，每年年末支付給趙先生3000元，利率為4%，（P/F，4%，10）＝0.6756，則趙先生為購買該基金支付了（）元

A.55230B.50670C.62540D.75000

9.

第

1

題

普通股股東參與公司經營管理的基本方式是（）。

A.對公司賬目和股東大會決議的審查權和對公司事務的質詢權

B.按照《公司法》．其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序轉讓股份

C.出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權

D.股利分配請求權

10.關于產品成本計算的分步法，下列說法不正確的是()。

A.逐步結轉分步法適用于大量大批連續(xù)式復雜生產的企業(yè)

B.逐步結轉分步法能提供各個生產步驟的半成品成本資料，但是成本結轉工作量較大

C.平行結轉分步法能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料，可以全面反映各個步驟的生產耗費水平

D.平行結轉分步法下各個步驟的完工產品數量相等，都等于本期最終完工的產成品數量

11.某零件年需要量18000件，日供應量90件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本10元／年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨，則下列各項計算結果不正確的是（）。

A.經濟訂貨量為450件B.最高庫存量為200件C.平均庫存量為200件D.與進貨批量有關的總成本為2000元

12.

第

8

題

某公司于2000年1月1日向銀行借款1000000元用于建造生產用房，借款年利為6%，借款期限為2年，工程于2001年1月1完工并經驗收合格交付使用。該工程領用庫存工程物資755800元，領用本公司生產的機器1臺，生產成本4800元，售價6200元，適用增值稅稅率17%；支付自營工程人員工資及水電費304000元。則該固定資產的入賬價值為（）元。

A.1124600B.1064600C.1125416D.1125654

13.企業(yè)目前信用條件是“n／30”，賒銷額為600萬元，預計將信用期延長為“n／60”，賒銷額將變?yōu)?200萬元，若信用條件改變后應收賬款占用資金增加105萬元，則該企業(yè)的邊際貢獻率為（）。

A.40％B.60％C.30％D.70％

14.企業(yè)采用銷售百分比法預測融資需求時，下列式子中不正確的是（）

A.預計留存收益增加＝預計營業(yè)收入×基期營業(yè)凈利率×（1－預計股利支付率）

B.融資總需求＝基期凈經營資產×營業(yè)收入增長率

C.融資總需求＝基期營業(yè)收入×營業(yè)收入增長率×（經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比）

D.融資總需求＝增加的營業(yè)收入×凈經營資產占銷售的百分比

15.下列各項中，不屬于財務預測方法的是（）。

A.回歸分析技術B.交互式財務規(guī)劃模型C.綜合數據庫財務計劃系統(tǒng)D.可持續(xù)增長率模型

16.項目特有風險的衡量和處置方法中，基本變量的概率信息難以取得的風險分析方法是（）。

A.敏感分析B.情景分析C.因素分析D.模擬分析

17.甲公司按年利率8%向銀行借款1000萬元，期限1年，若銀行要求甲公司維持借款金額10%的補償性余額，該項借款的有效年利率為（）

A.9.09%B.10%C.11%D.8.89%

18.

第13題

若企業(yè)保持目標資本結構資產負債率為40%，預計的凈利潤為500萬元，預計未來年度需增加的凈經營性營運資本為100萬元，需要增加的資本支出為200萬元，折舊攤銷為80萬元，則未來的股權現金流量為（）。

19.某企業(yè)有供電和維修兩個輔助生產車間，本月供電車間提供電力62000度（其中被維修車間耗用8000度），共發(fā)生費用54000元；維修車間提供維修工時1500小時（其中被供電車間耗用240小時），共發(fā)生費用5250元。若采用直接分配法分配輔助生產費用，則供電車間的費用分配率為（）。

A.1元／度B.0．871元／度C.0．956元／度D.3．5元／度

20.下列關于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述中，不正確的是（）。

A.它因項目的系統(tǒng)風險大小不同而異

B.它因不同時期無風險報酬率高低不同而異

C.它受企業(yè)負債比重和債務成本高低的影響

D.當投資人要求的報酬率超過項目的預期報酬率時，股東財富將會增加

21.第

1

題

下列說法不正確的是（）。

A.在可持續(xù)增長的情況下，可以從外部融資

B.在內含增長的情況下，資產負債率一定降低

C.實際增長率可能會高于可持續(xù)增長率

D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率等于上期的可持續(xù)增長率

22.領用某種原材料550千克，單價10元，生產甲產品100件，乙產品200件。甲產品消耗定額1．5千克，乙產品消耗定額2．0千克。甲產品應分配的材料費用為元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

23.關于傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的局限性，下列說法有誤的是（）。

A.計算資產凈利率的分子和分母不匹配

B.沒有區(qū)分經營活動損益和金融活動損益

C.沒有區(qū)分金融負債與經營負債

D.權益凈利率的分子分母不匹配

24.下列關于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯誤的是()。

A.半變動成本可分解為固定成本和變動成本

B.延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，超過該業(yè)務量可分解為固定成本和變動成本

C.階梯式成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，當業(yè)務量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本

D.為簡化數據處理，在相關范圍內曲線成本可以近似看成變動成本或半變動成本

25.

第

14

題

利潤最大化的目標缺陷不包括（）。

A.沒有考慮風險B.沒有考慮時間價值C.沒有考慮利潤與投入資本的關系D.有利于社會財富的增加

26.A公司擬發(fā)行附認股權證的公司債券籌資，債券的面值為1000元，期限10年，票面利率為6%，同時，每張債券附送10張認股權證。假設目前長期公司債的市場利率為9%，則每張認股權證的價值為()元。

A.807.46B.19.25C.80.75D.192.53

27.發(fā)放股票股利與發(fā)放現金股利相比，其優(yōu)點在于（）。

A.直接增加股東的財富B.改善公司資本結構C.提高每股收益D.避免公司現金流出

28.下列關于資本結構的說法中，錯誤的是（）。

A.迄今為止，仍難以準確地揭示出資本結構與企業(yè)價值之間的關系

B.能夠使企業(yè)預期價值最高的資本結構，不一定是預期每股收益最大的資本結構

C.在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經驗和主觀判斷

D.最佳資本結構是財務風險最小，資本成本最低的資本結構

29.根據財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現值，財務困境成本現值為50萬元，債務的代理成本現值和代理收益現值分別為20萬元和30萬元，那么，根據資本結構的權衡理論，該公司有負債企業(yè)的價值為（）萬元。

A.2050B.2000C.2130D.2060

30.某公司沒有優(yōu)先股，去年銷售額為2000萬元，息稅前利潤為600萬元，利息保障倍數為3，變動成本率50％，則公司的總杠桿系數為（）。

A.2．5B.1．5C.3D.5

31.企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30％，手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資金成本為（）。

A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％

32.對投資項目的內含報酬率指標大小不產生影響的因素是（）。

A.投資項目的原始投資B.投資項目的現金流量C.投資項目的有效年限D.投資項目的資本成本

33.下列關于利用剩余收益評價企業(yè)業(yè)績的表述不正確的是（）。A.剩余權益收益概念強調應扣除會計上未加確認但事實上存在的權益資本的成本

B.公司賺取的凈利潤必須超過股東要求的報酬，才算是獲得了剩余收益

C.剩余收益為負值，則摧毀了股東財富

D.剩余收益指標著眼于公司的價值創(chuàng)造過程，不易受會計信息質量的影響

34.甲公司采用配股方式進行融資，每10股配2股，配股前股價為6.2元，配股價為5元。如果除權日股價為5.85元，所有股東都參加了配股，除權日股價下跌()。

A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%

35.A企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的平均稅前成本為15%，為1.41，所得稅稅率為25%，股票市場的風險收益率是9.2%，國債的利息率為11%。則加權平均資本成本為（）。

A.23.97%

B.9.9%

C.18.88%

D.18.67%

36.

第

9

題

有關企業(yè)的公平市場價值表述不正確的是（）。

A.企業(yè)的公平市場價值應當是續(xù)營價值與清算價值的一個

B.一個企業(yè)持續(xù)經營的基本條件，是其持續(xù)經營價值超過清算價值

C.依據理財的“自利原則”，當未來現金流量的現值大于清算價值時，投資人通常會選擇持續(xù)經營

D.如果現金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現金流量現值低于清算價值，則企業(yè)要進行清算

37.在目標值變動的百分比一定的條件下，某因素對利潤的敏感系數越大，說明該因素變動的百分比。

A.越小B.越大C.趨近于無窮大D.趨近于無窮小

38.某債券的期限為4年，票面利率為8%，發(fā)行日為2018年6月1日，到期日為2022年5月31日，債券面值為1500元，市場利率為10%，每半年支付一次利息（11月末和5月末支付），下列關于該債券2019年8月末價值的表達式中正確的是（）A.[60×（P/A，5%，6）＋1500×（P/F，5%，6）]×（P/F，5%，1/2）

B.[60×（P/A，5%，5）＋1500×（P/F，5%，5）]×（P/F，5%，1/2）

C.[60＋60×（P/A，5%，5）＋1500×（P/F，5%，5）]×（P/F，5%，1/2）

D.[60＋60×（P/A，5%，5）＋1500×（P/F，5%，5）]×（P/F，2.5%，1/2）

39.甲公司上年年末的留存收益余額為l20萬元，今年年末的留存收益余額為150萬元，假設今年實現了可持續(xù)增長，銷售增長率為20%，收益留存率為40%，則上年的凈利潤為（）萬元。

A．62．5

B．75

C．300

D．450

40.如果不考慮影響股價的其他因素，零成長股票的價值（）。

A.與無風險利率成正比

B.與預期股利成正比

C.與預期股利增長率成反比

D.與每股凈資產成正比

二、多選題(30題)41.企業(yè)為了保持較好的資本結構，會適當的增加負債，那么選擇銀行時，應考慮的因素有（）

A.銀行對貸款風險的政策B.銀行對企業(yè)的態(tài)度C.貸款的專業(yè)化程度D.銀行的穩(wěn)定性

42.關于期權價值，下列說法不正確的有()。

A.對于看跌期權來說，當資產現行市價低于執(zhí)行價格時，該期權處于“虛值狀態(tài)”

B.1股看漲期權處于虛值狀態(tài)，仍然可以按照正的價格售出

C.期權處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時可能被執(zhí)行

D.期權的時間溢價是“波動的價值”

43.假設銷售凈利率、總資產周轉率、收益留存率、資產負債率不變，同時籌集權益資本和增加借款，以下指標不會增長的有()。

A.可持續(xù)增長率B.稅后利潤C.銷售增長率D.權益凈利率

44.下列關于客戶效應理論說法正確的有（）

A.對于投資者來說，因其所處不同等級的邊際稅率，對公司股利政策的偏好也不同

B.邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現金股利再投資

C.邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

D.較高的現金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現金股利又會引起低稅率階層的不滿

45.下列有關發(fā)行可轉換債券的特點表述正確的有（）。

A.在股價降低時，會降低公司的股權籌資額

B.在股價降低時，會有財務風險

C.可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性

D.可轉換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低

46.市盈率的驅動因素包括()。

A.營業(yè)凈利率B.股利支付率C.增長潛力D.風險(股權成本)

47.關于營運資本的保守型籌資政策，下列表述中正確的有（）。

A.極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金來源

B.該政策下企業(yè)的資本成本較高

C.易變現率較小．

D.是一種風險和收益均較高的營運資本籌集政策

48.

第

19

題

下列關于租賃的說法不正確的有（）。

A.對于出租人來說，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別

B.不可撤銷租賃可以提前終止

C.融資租賃中，承租人要承擔與租賃資產有關的主要風險

D.承租方的“租賃資產購置成本”僅指租賃資產的買價

49.下列關于價值評估的表述中，不正確的有（）。

A.價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎的管理

B.如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，則只能進行清算

C.企業(yè)實體價值=股權價值+債務價值

D.價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策

50.下列關于期權價值的表述中，錯誤的有()。

A.處于虛值狀態(tài)的期權，雖然內在價值不為正，但是依然可以以正的價格出售

B.只要期權未到期并且不打算提前執(zhí)行，那么該期權的時間溢價就不為零

C.期權的時間價值從本質上來說，是延續(xù)的價值，因為時間越長，該期權的時間溢價就越大

D.期權標的資產價格的變化，必然會引起該期權內在價值的變化

51.第

15

題

認為企業(yè)價值與負債比率有關的資本結構理論包括（）。

A.凈收益理論B.營業(yè)收益理論C.傳統(tǒng)理論D.權衡理論

52.剩余權益收益等于（）。

A．凈收益一權益投資應計成本

B．凈收益一權益投資要求報酬率×平均權益賬面價值

C．權益凈利率×平均權益賬面價值一權益投資人要求的報酬率

D．平均權益賬面價值×(權益凈利率一權益投資要求報酬率)

53.下列有關聯產品和副產品表述正確的有（）。

A.聯產品是指使用同種原料，經過同一生產過程同時生產出來的兩種或兩種以上的主要產品

B.聯產品是指使用同種原料，經過同一生產過程同時生產出來的兩種或兩種以上的主要產品和非主要產品

C.副產品是指使用同種原料，在同一生產過程中，在生產主要產品的同時附帶生產出來的非主要產品

D.通常先確定主產品的加工成本，然后，再確定副產品的加工成本

54.已知2011年某企業(yè)共計生產銷售甲乙兩種產品，銷售量分別為10萬件和15萬件，單價分別為20元和30元，單位變動成本分別為12元和15元，單位變動銷售成本分別為10元和12元，固定成本總額為100萬元，則下列說法正確的有()。

A.加權平均邊際貢獻率為56．92％

B.加權平均邊際貢獻率為46．92％

C.盈虧臨界點銷售額為213．13萬元

D.甲產品盈虧臨界點銷售量為3．28萬件

55.下列表述正確的有。

A.正常標準成本低于理想標準成本

B.正常標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

C.基本標準成本與各期實際成本進行對比，可以反映成本變動的趨勢

D.現行標準成本可以作為評價實際成本的依據，也可以用來對存貨和銷貨成本進行價

56.下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（）。

A.發(fā)放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的股東權益各項目的影響是相同的

D.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

57.假設其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻率的有（）

A.提高凈經營資產利潤率B.降低負債的稅后利息率C.減少凈負債的金額D.減少經營資產周轉次數

58.

第

27

題

對于資金時間價值概念的理解，下列表述正確的有（）。

A.資金時間價值是一定量資金在不同時點上的價值量的差額

B.一般情況下，資金的時間價值應按復利方式來計算

C.資金的時間價值相當于沒有風險下的社會平均資金利潤率

D.不同時期的收支不宜直接進行比較，只有把它們換算到相同的時間基礎上，才能進行大小的比較和比率的計算

59.下列關于期權估價原理的表述中，正確的有（）

A.在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權

B.在風險中性原理下，每一步計算都要復制投資組合

C.風險中性原理是復制原理的替代辦法

D.采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的

60.下列各項中，適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動因有()。A.A.生產準備次數B.零部件產量C.采購次數D.耗電千瓦時數

61.下列說法中不正確的有（）。

A.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為8%－3%＝5%

B.如果第二年的實際現金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為100×（1＋5%）

C.如果存在惡性的通貨膨脹或預測周期特別長，則使用實際利率計算資本成本

D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為4.85%

62.短期預算可采用定期預算法編制，該方法()。

A.有利于前后各個期間的預算銜接

B.可以適應連續(xù)不斷的業(yè)務活動過程的預算管理

C.有利于按財務報告數據考核和評價預算的執(zhí)行結果

D.使預算期間與會計期間在時期上配比

63.以下關于財務預測步驟的表述中正確的有（）。

A.銷售預測是財務預測的起點

B.估計需要的資產時亦應預測負債的自發(fā)增長，它可以減少企業(yè)外部融資數額

C.留存收益提供的資金數額由凈收益和股利支付率共同決定

D.外部融資需求由預計資產總量減去已有的資產、負債的自發(fā)增長得到

64.下列發(fā)行方式屬于公開間接發(fā)行方式的有（）。

A.配股B.公開增發(fā)C.非公開增發(fā)D.股權再融資

65.經營租賃屬于（）。

A.短期的

B.不完全補償的

C.可撤銷的

D.毛租賃

66.

第

15

題

企業(yè)信用政策的內容包括（）。

A.信用期間B.信用標準C.收賬方法D.現金折扣政策

67.下列關于資本成本的表述正確的有（）。

A.資本成本是投資某一項目的機會成本

B.資本成本是投資者對投入企業(yè)的資金所要求的收益率

C.資本成本包括資金籌集費用和資金占用費用

D.資本成本與資金時間價值是一致的

68.

第

17

題

變動成本法與完全成本法的區(qū)別有（）。

A.成本類別的劃分和產品成本包含的內容方面的區(qū)別

B.產成品和在產品存貨估價上的區(qū)別

C.盈虧計算上的區(qū)別

D.生產費用在完工產品與在產品之間分配方法上的區(qū)別

69.若不考慮財務風險，只存在長期債務籌資和普通股籌資兩種籌資方式，利用每股收益無差別點進行企業(yè)資本結構分析時，以下說法中正確的有（）

A.當預計銷售額高于每股收益無差別點的銷售額時，采用普通股籌資方式比采用長期債務籌資方式有利

B.當預計銷售額高于每股收益無差別點的銷售額時，采用長期債務籌資方式比采用普通股籌資方式有利

C.當預計銷售額低于每股收益無差別點的銷售額時，采用長期債務籌資方式比采用普通股籌資方式有利

D.當預計銷售額等于每股收益無差別點的銷售額時，兩種籌資方式的每股收益相同

70.下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（）

A.根據MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

B.根據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎

C.根據代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現值為正的項目

D.根據優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資

三、計算分析題(10題)71.B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴大銷售，公司擬改變現有的信用政策，有兩個可供選擇的方案，有關數據如下：

如果采用方案二，估計會有20％的顧客（按銷售量計算，下同）在10天內付款、30％的顧客在20天內付款，其余的顧客在30天內付款。假設該項投資的資本成本為10％；一年按360天計算，每件存貨成本按變動成本3元計算。要求：采用差額分析法確定哪一個方案更好些？

72.某企業(yè)準備投資一個新項目，資本成本為10%，分別有甲、乙、丙三個方案可供選擇。(1)甲方案的有關資料如下：

金額單位：元

(2)乙方案的項目壽命期為8年，靜態(tài)回收期為3．5年，內部收益率為8%。

(3)丙方案的項目壽命期為10年，初始期為2年，不包括初始期的靜態(tài)回收期為4．5年，原始投資現值合計為80000元，現值指數為1．2。

要求：

(1)計算甲方案的下列數據：①包括初始期的靜態(tài)回收期；②A和B的數值；③包括初始期的動態(tài)回收期；④凈現值。

(2)評價甲、乙、丙方案是否可行。

(3)按等額年金法選出最優(yōu)方案。(4)按照共同年限法確定最優(yōu)方案。

73.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20萬元，總資產50萬元，資產負債率40%，負債的平均利息率8%，假設所得稅率為40%。

該公司擬改變經營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。

該公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數作為改進經營計劃的標準。

要求：

(1)所需資金以追加實收資本取得，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經營計劃；

(2)所需資金以10%的利率借入，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經營計劃。

74.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20萬元(含利息費用)，總資產50萬元，資產負債率40%，負債的平均成本8%，假設所得稅率為40%。該公司擬改變經營計劃追加投資40萬元，使固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數為改進經營計劃的標準。要求：(1)所需資金以追加實收資本取得，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經營計劃；(2)所需資金以10%的利率借入，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應改變經營計劃。

75.假設ABC公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者下降25％。無風險利率為每年4％，則利用復制原理確定期權價格時，要求確定下列指標：

(1)套期保值比率(保留四位小數)；

(2)借款額；

(3)購買股票支出；

(4)期權價格。

76.

E企業(yè)生產甲產品，分第一車間和第二車間進行生產，每件完工產品耗用1件甲半成品，采用平行結轉分步法計算產品成本。直接材料于生產開始時一次投入，各步驟月末在產品完工程度均為40％，生產費用在完工產品與在產品之間的分配采用約當產量法。相關資料見下表：要求：(1)計算第一車間的約當總產量(按直接材料、直接人工、制造費用分別計算)，并把表2填寫完整；(2)計算第二車間的約當總產量，并把表3填寫完整；(3)把表4填寫完整，并計算單位產品成本。

77.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲、乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數分別為2．5、1．2和0．8，它們在甲種投資組合下的投資比重分別為40％、35％和25％；乙種投資組合的風險收益率為5．4％。目前無風險利率是6％，市場組合收益率是10％。要求：(1)根據A、B、C股票的β系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大??；(2)按照資本資產定價模型計算A股票的風險收益率和必要收益率；(3)計算甲投資組合的β系數和必要收益率；(4)計算乙投資組合的β系數和必要收益率；(5)比較甲、乙兩種投資組合的β系數，評價它們的投資風險大小。

78.甲公司正在與乙租賃公司商談-個租賃合同，計劃租賃-臺大型設備，相關的資料如下：

(1)甲公司適用的所得稅稅率為40%，乙公司適用的所得稅稅率為20%。租賃期限為4年(稅法規(guī)定的使用年限為5年)，租金每年末支付，每年租金為60萬元，其中各年支付的利息為17.07萬元、13.64萬元、9.93萬元、5.93萬元，租賃期內不得退租，租賃期滿后資產所有權以20萬元的價格轉讓給甲公司，租賃的內含利息率為8%。

(2)稅前借款(有擔保)利率為10%，項目要求的必要報酬率為12%，加權平均資本成本為11%。已知：(P/A，8%，4)=3.3121，(P/A，10%，4)=3.1699。(P/F，10%，4)=0.683

(P/F，12%，4)=0.6355，(P/F，11%，4)=0.6587，(P/F，8%，4)=0.735

(P/F，6%，1)=0.9434，(P/F，6%，2)=0.89，(P/F，6%，3)=0.8396

(P/F，6%，4)=0.7921，(P/e，10%，3)=0.7513。(P/F，10%，2)=0.8264

(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，8%，3)=0.7938，(P/F，8%，2)=0.8573

(P/F。8%，1)=0.9259要求：

(1)判斷該租賃合同的租金是否可以直接抵稅；

(2)如果自行購置，計算該設備的購置成本；

(3)計算承租人租賃相對于自購的凈現值。

79.甲公司是一個制造公司，其每股收益為0．5元，每股股票價格為25元。甲公司預期增長率為10％，假設制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風險與甲公司類似的有6家，它們的市盈率如下表所示。

要求：

(1)確定修正的平均市盈率，并確定甲公司的每股股票價值；

(2)用股價平均法確定甲公司的每股股票價值：

(3)請問甲公司的股價被市場高估了還是低估了?

(4)分析利用市盈率模型估算企業(yè)價值的優(yōu)缺點及適用范圍。

80.ABC公司正在著手編制2010年的財務計劃，公司財務主管請你協(xié)助計算其加權資本成本。有關信息如下：(1)公司銀行借款利率當前是10%，明年將下降為7%。(2)公司債券目前每張市價980元，面值為1000；元，票面利率為8%，尚有5年到期，每半年付息；(3)公司普通股面值為1元，公司過去5年的股利支付情況如下表所示：

股票當前市價為10元／股；

(4)公司的目標資本結構是借款占30%，債券占25%，股權資金占45%；

(5)公司所得稅率為25%；

(6)公司普通股預期收益的標準差為4．708，整個股票市場組合收益的標準差為2．14，公司普通股與整個股票市場間的相關系數為0．5；

(7)當前國債的收益率為4%，整個股票市場上普通股組合收益率為11%。

要求：

(1)計算銀行借款的稅后資本成本。

(2)計算債券的稅后成本。

(3)要求利用幾何平均法所確定的歷史增長率為依據，利用股利增長模型確定股票的資本成本。

(4)利用資本資產定價模型估計股權資本成本，并結合第(4)問的結果，以兩種結果的平均值作為股權資本成本。

(5)計算公司加權平均的資本成本。(計算時單項資本成本百分數保留2位小數)

四、綜合題(5題)81.某公司有一臺設備，購于兩年前，現在考慮是否需要更新。該公司所得稅稅率為25%，要求的最低投資報酬率為10%，如果更新，每年可以增加銷售收入100萬元，有關資料見下表(金額單位：萬元)

項目舊設備新設備原價520630稅法規(guī)定殘值2030稅法規(guī)定使用年限(年)55已用年限2尚可使用年限44每年付現成本200150兩年末大修成本40最終報廢殘值510目前變現價值207.2按照稅法規(guī)定，舊設備采用雙倍余額遞減法計提折舊，新設備按照年數總和法計提折舊。預計未來的四年每年都需要繳納所得稅。

要求：

(1)按照稅法規(guī)定計算舊設備和新設備每年的折舊額；

(2)計算使用新設備之后，每年增加的折舊及折舊抵稅；

(3)按照稅法規(guī)定計算舊設備目前的賬面價值以及變現損失抵稅或收益納稅；

(4)計算舊設備變現的相關現金流量；

(5)計算使用新設備增加的投資額；

(6)計算繼續(xù)使用舊設備時，第4年末設備變現的相關現金流量；

(7)計算使用新設備，第4年末設備變現的相關現金流量；

(8)計算新設備每年增加的稅后收入和節(jié)約的稅后操作成本；

(9)計算使用新設備第1～4年每年增加的現金流量；

(10)按照差量現金流量，計算更新設備方案的內含報酬率，并作出是否更新的決策；

(11)按照差量現金流量，計算更新設備方案的差量凈現值，并作出是否更新的決策。

82.若A公司股票目前的股價為25元/股，預計未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利為1元/股，從第3年起轉為穩(wěn)定增長，增長率為6%，則該股票的期望報酬率為多少？

83.若企業(yè)的資本成本率為l0%，企業(yè)適用的所得稅率為30%。如果該項目在任何一年出現虧損，公司將會得到按虧損額的30%計算的所得稅額抵免。

要求通過計算分析判斷應否實施更換設備的方案。

84.

第

50

題

某公司欲投資購買A、B、C三種股票構成證券組合，它們目前的市價分別為20元/股、16元/股和12元假，它們的β系數分別為1.2、1.6和0.6，上年的股利分別為2.2元/股、2.0元/股和1.35元/股，預期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有A股票每年獲得的股利逐年增長率為5%，若目前的市場收益率為14%，無風險收益率為4%。要求：

(1)按照資本資產定價模型分別計算投資A股票、B股票、C股票的必要收益率；

(2)分別計算A、B、C股票的內在價值；

(3)判斷該公司應否投資A、B、C三種股票；

(4)如果等比例投資值得投資的股票，組成一個投資組合，計算投資組合的風險收益率和必要收益率；，(5)如果C股票0．25年后其市價漲到14元/股(持有期間未分得股利)，此時將其出售，計算C股票的持有期收益率；(6)如果A股票投資當日的開盤價為20.5元股，收盤價為19.5元/股，請計算A股票的本期收益率。

85.F公司是一家經營電子產品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10000萬股，每股價格為10元，沒有負債。公司現在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：方案一：以目前股數10000萬股為基數，每10股配2股，配股價格為8元／股。方案二：按照目前市價公開增發(fā)股票1600萬股。方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元／份。目前等風險普通債券的市場利率為10％。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權證，認股權iati只．能在第5年末行權，行權時每張認股權征可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務籌資，項目投資后公司總價值年增長率預計為12％。目前等風險普通債券的市場利率為10％。假設上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。要求：(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應在擬配售股份數量方面滿足什么條件?假設該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權價格及每份配股權價值。(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應在凈資產收益率方面滿足什么條件?應遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?(3)根據方案三，計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。(4)根據方案四，計算每張認股權證價值、第5年末行權前股價；假設認股權證持有人均在第5年末行權，計算第5年末行權后的股價、該附認股權證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。

參考答案

1.B選項A、D正確，選項B錯誤，無風險利率應當用無違約風險的固定證券收益來估計，例如政府債券的利率。政府債券（國庫券）的到期時間不等，其利率也不同。應選擇與期權到期日相同的政府債券利率。這里說的政府債券利率是指其市場利率，而不是票面利率；

選項C正確，模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率，而不是常見的年復利。由于該模型假設套期保值率是連續(xù)變化的，因此，利率要使用連續(xù)復利。

綜上，本題應選B。

2.B可供分配的利潤=[600×(1—25%)一100]×(1—10%)=315(萬元)。

3.B選項A不屬于，會計報酬率是一種衡量盈利性的指標；

選項B屬于，投資中心的主要考核指標是投資報酬率和剩余收益，補充的指標是現金回收率和剩余現金流量；

選項C不屬于，邊際貢獻是利潤中心的業(yè)績考核指標；

選項D不屬于，責任成本是成本中心的業(yè)績考核指標。

綜上，本題應選B。

4.D報價利率=8%，由于半年付息一次，所以計息期利率=8%／2=4%，有效年利率=(1+4%)2-1=8．16%。若不考慮付息期之間價值變化的情況下，債券價值不變，但是若考慮付息期之間價值變化的情況下，債券價值呈周期性波動。

5.A第一道工序完工程度=(4×50%)/(4+6)×100%=20%,第二道工序完工程度=(4+6×50%)/(4+6)×100%=70%,期末在產品約當產量=60×20%+30×70%=33(件

6.C在除息日當日及以后買人的股票不再享有本次股利分配的權利，所以選項C錯誤。

7.C【正確答案】：C

【答案解析】：企業(yè)置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要?，F金屬于流動性最強，收益性最差的資產，所以企業(yè)置存現金的原因不可能是出于收益性需要。

【該題針對“現金管理的目標”知識點進行考核】

8.B由于該基金是從趙先生購買的10年后才開始給付，故判斷其類型為遞延年金；

遞延期為m的永續(xù)年金現值P＝（P/F，i，m）×A/i，所以購買該基金的價款（即現值）P＝（P/F，4%，10）×3000/4%＝0.6756×3000/4%＝50670。

綜上，本題應選B。

9.C股東的管理權主要體現在出席股東大會并行使表決權。

10.C采用平行結轉分步法，各生產步驟的產品成本不包括所耗半成品費用，因而不能全面地反映各個步驟的生產耗費水平（第一步驟除外)。

11.C【解析】根據題意可知，日需求量為18000÷360=50(件)，本題屬于存貨陸續(xù)供應和使用，根據公式可知，經濟訂貨量為450件，最高庫存量為450×(1-50÷90)=200(件)，平均庫存量為200÷2=100(件)，與進貨批量有關的總成本為2000元。

12.D自行建造固定資產，按照建造過程中實際發(fā)生的全部支出作為原價記賬。企業(yè)為取得固定資產而發(fā)生的借款利息出支和有關費用，以及外幣借款的匯總差額，在固定資產交付使用前發(fā)生的，應予資本化計入固定資產價值，在此之后發(fā)生的應計入財務費用，由當期損益負擔。該固定資產的入賬價值＝755800+4800+6200×17%+1000000×6%+304000＝1125654（元）。

13.CC【解析】設邊際貢獻率為x：105=（1200/360×60-600/360×30）×（1-x），解之得：x=30%。

14.A選項A錯誤，預計留存收益增加＝預計營業(yè)收入×預計營業(yè)凈利率×（1－預計股利支付率）；

選項B、C、D正確，融資總需求＝凈經營資產的增加＝基期凈經營資產×營業(yè)收入增長率＝增加的營業(yè)收入×凈經營資產占銷售的百分比＝基期營業(yè)收入×營業(yè)收入增長率×（經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比）。

綜上，本題應選A。

15.D財務預測是指估計企業(yè)未來的融資需求，財務預測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術、使用計算機進行財務預測，其中使用計算機進行財務預測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務規(guī)劃模型和使用綜合數據庫財務計劃系統(tǒng)，由此可知，選項A、B、C不是答案；而利用可持續(xù)增長率模型預測的是銷售增長率，不是融資需求，所以，選項D是答案。

16.D模擬分析是敏感分析和概率分布原理結合的產物，使用計算機輸入項目現金流量的基本變量，然后模擬項目運作的過程，最終得出項目凈現值的概率分布。采用模擬分析需要知道未來現金流量的連續(xù)分布概率。模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。

17.D有效年利率＝報價年利率/（1－補償性余額比例）＝8%/（1－10%）＝8.89%

綜上，本題應選D。

18.D由于凈投資=總投資-折舊、攤銷=100+200-80=220(萬元)股權現金流量=稅后利潤-凈投資×(1-負債率)=500-220×(1-40%)=368(萬元)

19.A直接分配法在分配輔助生產費用時，不將其他輔助生產車間作為受益單位，也就是將某輔助生產費用在除所有輔助生產車間以外的各受益單位或產品之間進行分配。所以供電車間的費用分配率=54000/(62000—8000)=1(元/度）。

20.D【答案】D

【解析】根據資本資產定價模型可知，投資人要求的報酬率=無風險收益率+貝塔系數×(平均股票的必要收益率一無風險收益率)，其中，貝塔系數衡量項目的系統(tǒng)風險，故選項A、?B正確；根據計算加權平均資本成本公式可知選項c正確；根據內含報酬率法等評價方法的基本原理可知，當項目的預期報酬率超過投資人要求的報酬率時，項目的凈現值大于0，增．加股東財富，所以選項D表述不正確。

21.B在可持續(xù)增長的情況下，可以增加外部負債，因此，選項A的說法正確；在內含增長的情況下，經營負債增加，因此，資產負債率不一定降低，選項B的說法不正確；實際增長率可能低于可持續(xù)增長率也可能高于可持續(xù)增長率，所以，選項C的說法正確；如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率一上年可持續(xù)增長率，因此，選項D的說法正確。

22.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產品應分配的材料費用＝100×1．5×10＝1500(元)。

23.D傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性表現在：①計算資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配；②沒有區(qū)分經營活動損益和金融活動損益；③沒有區(qū)分金融負債與經營負債。選項D，權益凈利率＝凈利潤/股東權益×100%，凈利潤是專門屬于股東的，權益凈利率的分子分母匹配。

24.B延期變動成本是指在一定業(yè)務量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量比例增長的成本。延期變動成本在某一業(yè)務量以下表現為固定成本，超過這一業(yè)務量則成為變動成本，所以選項B的說法不正確。

25.D利潤最大化的目標有利于社會財富的增加，所以選D。利潤最大化的缺陷包括沒有考慮時間價值、沒有考慮風險因素、沒有考慮利潤與投入資本的關系及容易導致短期行為。

26.B[答案]B

[解析]每張債券的價值＝1000×6％×（P/A，9％，10）＋1000×（P/F，9％，10）＝807.46（元），每張認股權證的價值＝（1000－807.46）/10＝19.25（元）。

27.D股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產的流出或負債的增加，同時也并不因此而增加公司的財產，但會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化。

28.D最佳資本結構是指企業(yè)在一定時間內，使加權平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構。

29.A【正確答案】：A

【答案解析】：根據權衡理論，有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現值－財務困境成本的現值＝2000＋100－50＝2050（萬元）。

【該題針對“資本結構的其他理論”知識點進行考核】

30.AA【解析】利息=600/3=200（萬元），DTL=2000×(1－50%)／(600－200)=2.5。

31.A借款資金成本＝[100×5%×（1-30%）/100]×100%=5%×（1-30%）×100%＝3.5%

32.D【解析】凈現值的影響因素包括：原始投資、未來現金流量、項目期限以及折現率(必要報酬率)。求解內含報酬率，就是已知凈現值等于0的基礎上，在原始投資、未來現金流量、項目期限一定的條件下，求解折現率。因此，選項D不會對內含報酬率產生影響。指標之間的關系：凈現值>0——現值指數>1——內含報酬率>項目資本成本；凈現值<0——現值指數<1——內合報酬率<項目資本成本；凈現值一0——現值指數一1——內含報酬率一項目資本成本。

33.D剩余收益的計算要使用會計數據，包括收益、投資的賬面價值等。如果會計信息的質量低劣，必然會導致低質量的剩余收益和業(yè)績評價。

34.B配股除權價格=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)/(1+股份變動比例)=(6.2+5×0.2)/(1+0.2)=6(元)，除權日股價下跌（6-5.85）/6×100%=2.50%。

35.C

36.D一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，本應當進行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經營。這種持續(xù)經營，摧毀了股東本來可以通過清算中得到的價值。

37.A敏感系數是反映各因素變動而影響利潤變動程度的指標，其計算公式為：敏感系數＝目標值變動百分比÷參量值變動百分比，若目標值變動的百分比一定，敏感系數越大，說明該因素的變動幅度越小。

38.C在2019年8月末時，未來還要支付6次利息，下一個付息日為2019年11月末。在計算2019年8月末債券價值時應先根據債券的估值模型計算出2019年11月末的債券價值，再把該債券在2019年11月末的價值折現到2019年8月末。

該債券的付息時間如下圖時間軸：

第一步：根據債券估值模型計算2019年11月末的債券價值＝60＋60×（P/A，5%，5）＋1500×（P/F，5%，5）；

第二步：把該債券在2019年11月末的價值折現到2019年8月末，折現期為3個月，由于折現率5%是半年期的折現率，即一個折現期為半年（6個月），所以，3個月為3/6＝1/2個折現期，因此，該債券2019年8月末價值＝該債券在2019年11月末的價值×（P/F，5%，1/2）＝[60＋60×（P/A，5%，5）＋1500×（P/F，5%，5）]×（P/F，5%，1/2）。

綜上，本題應選C。

本題的關鍵在于分析付息期間，此時，可以根據題干已知資料通過畫時間軸來幫助理解。

39.A今年留存的利潤=150-120=30(萬元)，今年的凈利潤=30／40%=75(萬元)，根據“今年實現了可持續(xù)增長”可知，今年的凈利潤增長率=今年的銷售增長率=20%，所以，上年的凈利潤=75／(1+20%)=62．5(萬元)。

40.B如果不考慮影響股價的其他因素，零成長股票的價值與無風險利率成反比，與預期股利成正比。股票價值取決于未來的現金流量現值，與每股賬面價值沒有必然聯系。

41.ABCD選擇銀行時，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還應考慮下列有關因素：

（1）銀行對貸款風險的政策（選項A）；

（2）銀行對企業(yè)的態(tài)度（選項B）；

（3）貸款的專業(yè)化程度（選項C）；

（4）銀行的穩(wěn)定性（選項D）。

綜上，本題應選ABCD。

42.AC對于看跌期權來說，當資產現行市價低于執(zhí)行價格時，該期權處于“實值狀態(tài)”，因此選項A的說法錯誤；期權處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時不會被執(zhí)行，因此選項C的說法錯誤。

43.AD根據資產負債率不變可知權益乘數不變，而權益凈利率一銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，所以權益凈利率不變；根據可持續(xù)增長率的計算公式可知，可持續(xù)增長率也不會變化。由于權益凈利率不變，但是股東權益是增加的，所以，凈利潤(即稅后利潤)也是增加的，即選項B不是答案；如果假設銷售凈利率、總資產周轉率、收益留存率、資產負債率不變，并且不籌集權益資本，則滿足可持續(xù)增長的條件，銷售增長率會保持不變(等于可持續(xù)增長率)，如果籌集權益資本(同時增加借款)，則會導致資金增加，從而促進銷售進一步增長，即導致銷售增長率高于上期的可持續(xù)增長率，所以，選項C不是答案。

44.AD選項A說法正確，客戶效應理論是對稅差理論的進一步擴展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異，認為投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好，即使是投資者本身，因其所處不同等級的邊際稅率，對企業(yè)股利政策的偏好也是不同的；

選項B、C說法錯誤，選項D說法正確，邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩(wěn)定的現金股利。所以，較高的現金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現金股利又會引起低稅率階層的不滿。

綜上，本題應選AD。

45.BC在股價上漲時，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額。盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高。

46.BCD本題的主要考查點是市盈率的驅動因素。由此可知市盈率的驅動因素包括：①增長潛力；②股利支付率；③風險(股權成本)。其中關鍵因素是企業(yè)的增長潛力。

47.AB保守型籌資政策的特點有：(1)短期金融負債只融通部分波動性流動資產的資金需要，另一部分波動性資產和穩(wěn)定性資產，則由長期資金來源支持。極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金。(2)長期資產+穩(wěn)定性流動資產<權益+長期債務+自發(fā)性流動負債，波動性流動資產>短期金融負債。(3)與適中型籌資政策相比，保守型籌資政策下短期金融負債占企業(yè)全部資金來源的比例較小，所以該政策下企業(yè)的資本成本較高。(4)持有的營運資本多，是一種風險和收益均較低的營運資本籌集政策。(5)易變現率較大(營業(yè)低谷易變現率>1)。

48.AD在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產的出租者，又是款項的借入人，所以，選項A的說法不正確；不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以，選項8的說法正確；融資租賃中，由于租期長，接近租賃資產的經濟壽命期，因此，承租人要承擔與租賃資產有關的主要風險，選項C的說法正確；融資租賃資產成本包括其買價、運輸費、安裝調試費、途中保險費等全部購置成本。如果承租人自行支付運輸費、安裝調試費、途中保險費等，則出租人只為租賃資產的買價融資，此時“租賃資產購

置成本”僅指其買價，因此，選項D的說法不正確。

49.BC價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策（選項D正確），具體體現在以下三個方面:(一)價值評估可以用于投資分析(二)價值評估可以用于戰(zhàn)略分析(三)價值評估可以用于以價值為基礎的管理（選項A正確）如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，本當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經營。故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值=股權價值+凈債務價值。故選項C的說法不正確。

50.CD期權價值=內在價值+時間溢價，由此可知，處于虛值狀態(tài)的期權，雖然內在價值等于0，但是只要時間溢價大于0,期權價值就大于0，所以，選項A的說法正確。期權的時間溢價是一種等待的價值，是寄希望于標的股票價格的變化可以增加期權的價值，因此，選項B的說法是正確的。期權的時間價值是一種“波動的價值”，時間越長，出現波動的可能性就越大，時間溢價也就越大，所以選項C的說法是錯誤的。不管期權標的資產價格如何變化，只要期權處于虛值狀態(tài)時，內在價值就為零，所以選項D的說法也是不正確的。

51.ACD凈收益理論認為當負債比率為100%時，企業(yè)價值將達到最大值；營業(yè)收益理論認為，不論財務杠桿如何變化，企業(yè)的總價值都是固定不變的；傳統(tǒng)理論認為，隨著負債比率的增加，企業(yè)價值先逐漸上升，負債比率超過一定程度后，企業(yè)價值開始下降；權衡理論認為負債可以為企業(yè)帶來稅額庇護利益，但負債比率超過一定程度后，破產成本開始變得重要，稅額庇護利益開始被破產成本所抵消，當邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產成本相等時，企業(yè)價值最大。

52.ABD剩余權益收益=凈收益一權益投資應計成本=凈收益一權益投資要求報酬率×平均權益賬面價值=權益凈利率×平均權益賬面價值一權益投資人要求的報酬率×平均權益賬面價值=平均權益賬面價值×(權益凈利率一權益投資人要求報酬率)。

53.AC本題的考點是聯產品和副產品的比較。副產品是指在同一生產過程中，使用同種原料，在生產主要產品的同時附帶生產出來的非主要產品。由于副產品價值相對較低，而且在全部產品生產中所占的比重較小，因而可以采用簡化的方法確定其成本，然后從總成本中扣除，其余額就是主產品的成本。

54.BCD加權邊際貢獻率=[10×(20-12)+15×(30-15)]/(10×20+15×30)×100%=46.92%,盈虧臨界點銷售額=100/46.92%=213.13(萬元），甲產品盈虧臨界點銷售額=[10×20/(10×20+15×30)]×213.13=65.58(萬元），甲產品盈虧臨界點銷售量=65.58+20=3.28(萬件）。

55.CD從具體數量上看，正常標準成本大于理想標準成本，但又小于歷史平均水平，因此選項A不正確。理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力，因此選項B不正確。

56.BD發(fā)放股票股利可以導致普通股股數增加，股票總市場價值不變，所以，選項A的說法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值=發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額（指上年的），所以，選項B的說法正確；發(fā)放股票股利會影響未分配利潤和股本，而進行股票分割并不影響這些項目，所以選項C的說法不正確；對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發(fā)放現金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項D的說法正確。

57.AB杠桿貢獻率＝（凈經營資產利潤率－稅后利息率）×凈財務杠桿＝（稅后經營利潤率×凈經營資產周轉次數－稅后利息率）×凈負債/股東權益。

58.ABD資金的時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。

59.AC選項A、C正確，在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權，這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。

選項B錯誤，在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合；在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合。

選項D錯誤，采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同的。

綜上，應選AC。

風險中性原理，是指假設投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的預期報酬率都應當是無風險利率。風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險。在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現，可以獲得現金流量的現值。

60.BD解析：《財務成本管理》教材第429頁。

61.ABAB

【答案解析】：如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為（1＋8%）/（1＋3%）－1＝4.85%；如果第二年的實際現金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為100×（1＋5%）×（1＋5%）。

62.CD定期預算的優(yōu)點在于保證預算期間與會計期間在時期上配比，便于依據會計報告的數據與預算的比較，考核和評價預算的執(zhí)行結果。其缺點是不利于前后各個期間的預算銜接。不能適應連續(xù)不斷的業(yè)務活動過程的預算管理。

63.ABC【解析】本題考核的是財務預測的步驟。D選項不正確：外部融資需求由預計資產總量減去已有的資產、負債的自發(fā)增長和內部能夠提供的資金計算得到。

64.AB配股和公開增發(fā)屬于公開間接發(fā)行，非公開增發(fā)屬于非公開直接發(fā)行。

65.ABCD

66.ABD應收賬款的信用政策包括信用期間、信用標準和現金折扣政策，確定收賬方法是收賬政策的主要內容。

67.ABC【解析】資本成本是投資人要求的最低收益率，是一種機會成本。既包括資金的時間價值，也包括投資的風險價值。

68.ABC變動成本法與完全成本法的生產費用在完工產品與在產品之間分配方法上不存在區(qū)別。

69.BD選項A、C錯誤，選項B正確，若不考慮財務風險，只存在長期債務籌資和普通股籌資兩種籌資方式，當銷售額大于每股收益無差別點的銷售額時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；反之運用權益籌資可獲得較高的每股收益；

選項D正確，當預計銷售額等于每股收益無差別點的銷售額時，兩種籌資方式的每股收益相同。

綜上，本題應選BD。

70.ABD按照有稅的MM理論，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現值，因此負債越多企業(yè)價值越大，選項A正確；權衡理論就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構，選項B正確；根據代理理論，在企業(yè)陷入財務困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發(fā)生債務代理成本。過度投資問題是指企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產生的損害股東以及債權人的利益并降低企業(yè)價值的現象。投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現象，所以選項C錯誤；根據優(yōu)序融資理論，當企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以選項D正確。

71.[解析]

由于方案二增加的凈損益7254元大于方案一增加的凈損益4540元，因此方案二好一些。

72.(1)①甲方案包括初始期的靜態(tài)回收期＝3＋5000/20000＝3．25(年)

②A＝－65000＋30000＝－35000(元)

B＝－5000×0．9091＝－4545．5(元)

③包括初始期的動態(tài)回收期＝4＋3554．5/12418＝4．29(年)

計算過程如下：

④凈現值＝－60000－4545．5＋24792＋22539＋13660＋12418＝8863．5(元)

(2)對于甲方案，因為凈現值大于0，所以該方案可行；

對于乙方案，因為項目的資本成本10%大于內部收益率8%，所以該方案不可行；對于丙方案，因為現值指數大于1，所以該方案可行。

(3)因為乙方案不可行，所以無需考慮乙方案。只需要比較甲方案和丙方案的年等額年金。甲方案凈現值的等額年金＝8863．5/3．7908＝2338．16(元)

丙方案的凈現值＝80000×(1．2－1)＝16000(元)

丙方案凈現值的等額年金＝16000/6．1446＝2603．91(元)

由此可知，丙方案最優(yōu)。

(4)計算期的最小公倍數為10，甲方案需要重置一次。甲方案調整后的凈現值＝8863．5＋8863．5×0．6209＝14366．85(元)

丙方案的凈現值16000元不需要調整，由此可知，丙方案最優(yōu)。

73.目前情況：權益凈利率＝[(100×30%-20)×(1-40%)]/[50×(1-40%)]×100%＝20%經營杠桿＝(100×30%)/[100×30%-(20-50×40%×8%)]＝30/11.6＝2.59財務杠桿＝11.6/(11.6-50×40%×8%)＝1.16總杠桿＝2.59×1.16＝3或：總杠桿＝(100×30%)/(100×30%-20)＝3(1)追加實收資本方案：權益凈利率

目前情況：權益凈利率＝[(100×30%-20)×(1-40%)]/[50×(1-40%)]×100%＝20%經營杠桿＝(100×30%)/[100×30%-(20-50×40%×8%)]＝30/11.6＝2.59財務杠桿＝11.6/(11.6-50×40%×8%)＝1.16總杠桿＝2.59×1.16＝3或：總杠桿＝(100×30%)/(100×30%-20)＝3(1)追加實收資本方案：權益凈利率

74.(1)目前情況權益凈利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%

經營杠桿=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59

財務杠桿=11．6／(11．6-1．6)=1．16

總杠桿=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3

(2)增資方案

權益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]

=19．71%

經營杠桿=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95

財務杠桿=24．6／(24．6-1．6)=1．07

總杠桿=1．95×1．07=2．09

或總杠桿=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09

(3)借入資金方案

權益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]

=38%

經營杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95

財務杠桿=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29

總杠桿=1．95×1．29=2．52

或：總杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53

由于公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數為改進經營計劃的標準，因此，符合條件的是借入資金的經營計劃(權益凈利率：38%>20%；總杠桿系數：2．53<3)。

75.(1)上行股價Su=股票現價So×上行乘數u=60×1．3333=80(元)

下行股價Sd=股票現價So×下行乘數d=60×0．75=45(元)

股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)

股價下行時期權到期日價值Cd=0套期保值比率H=期權價值變化／股價變化=(18-0)／(80-45)=0．5143

(2)借款額=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值)／(1+r)=(45×0．5143-0)／(1+4％／2)=22．69(元)

(3)購買股票支出=套期保值比率×股票現價=0．5143×60=30．86(元)

(4)期權價格=30．86-22．69=8．17(元)。

76.(1)第一車間的在產品約當產量計算如下：直接材料：在產品約當產量=40×100％+60=100(件)直接人工：在產品約當產量=40×40％+60=76(件)制造費用：在產品約當產量=40×40％+60=76(件)由于企業(yè)最后完工的產品(400件)耗用第一車間的完工產品400件，因此，計算第一車間的約當總產量時，還應該加上企業(yè)最后完工的產品數量400件，即：直接材料：約當總產量=400+100=500(件)直接人工：約當總產量=400+76=476(件)制造費用：約當總產量=400+76=476(件)直接材料：計入產成品成本份額=(2800+8000)／500×400=8640(元)月末在產品成本=2800+8000一8640=2160(元)或：月末在產品成本=(2800+8000)／500×100=2160(元)直接人工：計入產成品成本份額=(580+1800)／476X400=2000(元)月末在產品成本=580+1800—2000=380(元)或：月末在產品成本=(580+1800)／476×76=380(元)制造費用：計入產成品成本份額=(1008+2800)／476×400=3200(元)月末在產品成本=1008+2800—3200=608(元)或：月末在產品成本=(1008+2800)／476×76=608(元)(2)第二車間的約當總產量如下：直接人工：約當總產量=400+60×40％=424(件)制造費用：約當總產量=400+60×40％=424(件)直接人工：計入產成品成本份額=(4160+12800)／424×400=16000(元)

月末在產品成本=4160+12800一16000=960(元)或：月末在產品成本=(4160+12800)／424×24=960(元)制造費用：計人產成品成本份額=(1520+11200)／424×400=12000(元)

月末在產品成本=1520+11200—12000=720(元)或：月末在產品成本=(1520+11200)／424×24=720(元)單位產品成本=41840／400=104．6(元)【提示】(1)在平行結轉分步法中，“完工產品”指的是企業(yè)“最后完工的產成品”(本題中指的是400件)，某個步驟的“在產品”指的是“廣義在產品”，包括該步驟尚未加工完成的在產品(稱為該步驟的狹義在產品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產品(即后面各步驟的狹義在產品)。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產成品的，都屬于該步驟的“廣義在產品”。本題中，表1中的40件和60件都屬于第一車間的“廣義在產品”；對于第二車間而言，由于是最后一個車間，所以，其廣義在產品指的是其狹義在產品，即僅指表1中的60件。(2)計算某步驟的．廣義在產品的約當產量時，實際上計算的是“約當該步驟完工產品”的數量，由于后面步驟的狹義在產品耗用的是該步驟的完工產品，所以，計算該步驟的廣義在產品的約當產量時，對于后面步驟的狹義在產品的數量，不用乘以其所在步驟的完工程度。本題中用公式表示如下：某步驟月末(廣義)在產品約當量=該步驟月末狹義在產品數量×在產品完工程度+以后各步月末狹義在產品數量另外還要注意：本題中原材料在生產開始時一次投入，所以，計算第一車間廣義在產品約當產量時，直接材料的在產品完工程度按照100％計算。

77.(1)A股票和B股票的β＞1，說明股票的系統(tǒng)風險大于市場投資組合的風險；C股票的β＜1，說明該股票的系統(tǒng)風險小于市場投資組合的風險。＜p=""＞(2)A股票的風險收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種投資組合的必要收益率=6％+1．62×(10％-6％)=12．48％。(4)乙種投資組合的β系數=5．4％／(