酒水飲料行業(yè)2023年三季報業(yè)績報告 -勤策

酒水飲料行業(yè)2023年三季度業(yè)績報告三季度消費持續(xù)弱復蘇三季度消費持續(xù)弱復蘇數據來源：國家統計局302020-2023Q3社會消費品零售總額：當月同比（%）可選類消費分化明顯，部分出現同比下滑2023年1-9月各類別商品零售同比增速（%）2數據來源：國家統計局4可選類消費分化明顯，部分出現同比下滑2023年1-9月各類別商品零售同比增速（%）2數據來源：國家統計局42022年10月-2023年9月全國白酒產量及增長情況-3.4%-11.6%-11.2%-11.6%-13.0%-22.2%-20.7%-22.2%-24.1%-35.3%-35.7%-35.3%-35.4%-38.4%-38.4%55數據來源：國家統計局上市白酒企業(yè)三季度業(yè)績延續(xù)分化上市白酒企業(yè)三季度業(yè)績延續(xù)分化。77酒企三季報業(yè)績酒企三季報業(yè)績同比同比（*）同比（*）酒企三季報業(yè)績酒企三季報業(yè)績 注：*香港上市公司不涉及三季報。10.8%19.1%19.1%11.1%10.2%15.5%9.6%23.1%16.5%貴州茅臺：系列酒增長趨緩，直銷渠道貢獻公司主要增量>前三季度公司飛天投放穩(wěn)定，系列酒增速環(huán)比下降。前三季度茅臺酒、系列酒營業(yè)收入分別872.7/10.8%19.1%19.1%11.1%10.2%15.5%9.6%23.1%16.5%貴州茅臺：系列酒增長趨緩，直銷渠道貢獻公司主要增量>前三季度公司飛天投放穩(wěn)定，系列酒增速環(huán)比下降。前三季度茅臺酒、系列酒營業(yè)收入分別872.7/155.9億元，分別同比增長17.3%926.8%14.5%17.0%12.2%12.1%16.0%15.4%228.326.8%14.5%17.0%12.2%12.1%16.0%15.4%228.332.1%五糧液：品牌力凸顯帶動動銷提升19.1%20.7%16.0%14.4%0.6%0.6%洋河股份：消費恢復緩慢致業(yè)績增長承壓20.7%16.0%14.4%0.6%0.6%洋河股份：消費恢復緩慢致業(yè)績增長承壓14.4%20.7%16.0%-10.4%-10.4%-10.4%95.1%46.1%45.7%20.8%28.3%26.4%34.6%32.7%13.1%山西汾酒：產品結構升級顯現，費用優(yōu)化致盈利能力提升>中高價酒類占比持續(xù)提升。三季度單季，公司中高價酒類、95.1%46.1%45.7%20.8%28.3%26.4%34.6%32.7%13.1%山西汾酒：產品結構升級顯現，費用優(yōu)化致盈利能力提升>中高價酒類占比持續(xù)提升。三季度單季，公司中高價酒類、其他酒類分別營收58.0/19.2億元，主營業(yè)務收入占比分別為66.2%117.7%35.0%32.1%27.3%16.5%14.3%-38.5%-50.8%酒鬼酒：業(yè)績短期承壓，庫存加速去化117.7%35.0%32.1%27.3%16.5%14.3%-38.5%-50.8%酒鬼酒：業(yè)績短期承壓，庫存加速去化134.2%79.8%平衡市場供需是企業(yè)首先要考慮的問題平衡市場供需是企業(yè)首先要考慮的問題>宏觀經濟及消費恢復不及預期加速了行業(yè)洗牌。長期來看，白酒行業(yè)當前所面臨的形勢，源于行業(yè)在進入存量競爭時代后頭部企業(yè)優(yōu)質產能增長導致中小酒企面臨淘汰；總產量近年來不斷下降反映出市場整體供大于求>在“根系式”銷售網絡的流通格局下，鋪貨過大導致庫存總量被放大，在消費能力及場景恢復放緩下，渠道庫存承壓加劇>從結果來看，頭部酒企茅臺、五糧液近年來紛紛加大品牌力建設，擴大直銷而非經銷的占比，在跨越行業(yè)周期過程中無疑凸顯了韌性>目前來看，未來的銷售渠道依舊是傳統的經銷模式占據主導，而當下，解決庫存問題，平衡市場供需是企業(yè)首先要考慮的問題-1.1%0.1%-4.6%-4.8%啤酒板塊：產量增長放緩，行業(yè)維持良性競爭-1.1%0.1%-4.6%-4.8%啤酒板塊：產量增長放緩，行業(yè)維持良性競爭數據來源：國家統計局-4.5%-15.0%7.8%20.5%18.2%5.0%-7.6%2022年10月-2023年9月全國啤酒產量及增長情況酒企三季報業(yè)績酒企三季報業(yè)績注：*香港上市公司不涉及三季報/// 8.7%18.2% 6.4%15.2%15.0%5.3% 8.7%18.2% 6.4%15.2%15.0%5.3%-1.9%青島啤酒：銷量短期承壓，高端產品表現亮眼23.2%9.6%21.3%9.6%23.9%3.5%8.9%6.9%13.3%13.7%-1.9%54.4%重慶啤酒：產品結構短期承壓，主流價位產品增長較快23.9%3.5%8.9%6.9%13.3%13.7%-1.9%54.4%重慶啤酒：產品結構短期承壓，主流價位產品增長較快>高檔酒收入增速放緩致三季度產品結構略有承壓，但年初部分產品198.5%79.2%6.2%乳業(yè)板塊：行業(yè)保持弱復蘇，原奶價格持續(xù)下滑6.2%乳業(yè)板塊：行業(yè)保持弱復蘇，原奶價格持續(xù)下滑2022年10月-2023年9月全國乳制品產量及增長情況5.5%-2.7%-5.2%7.5%3.3%-0.3%-5.1%-1.7%0.0%-1.5%數據來源：國家統計局2020乳企三季報業(yè)績同比（*）同比乳企三季報業(yè)績同比（*）同比（*）21乳企三季報業(yè)績21乳企三季報業(yè)績// 注：*香港上市公司不涉及三季報10.4%7.4%3.8%16.4%11.6%1.5%12.0%15.2%31.9%伊利股份：10.4%7.4%3.8%16.4%11.6%1.5%12.0%15.2%31.9%伊利股份：復蘇穩(wěn)健，盈利能力改善229.4%8.3%-3.1%-3.4%3.1%-2.7%-12.7%-17.0%17.7%11.3%光明乳業(yè)：消費弱復蘇，收入利潤雙雙承壓9.4%8.3%-3.1%-3.4%3.1%-2.7%-12.7%-17.0%17.7%11.3%光明乳業(yè)：消費弱復蘇，收入利潤雙雙承壓>同時，受三季度海外子公司虧損影響，公司利潤承壓明顯，在毛利率下滑及費用率提升下，公司前三季度歸母凈利率同比下滑232022年10月-2023年9月全國飲料產量及增長情況1.6%-0.5%2.6%3.2%2.7%1.6%-0.5%0.0%-7.3%-6.3%-7.3%-4.2%-4.3%-2.7%-4.2%-4.3%2424數據來源：國家統計局軟飲企業(yè)三季報業(yè)績軟飲企業(yè)三季報業(yè)績/承德露露20.43.3%4.4/ 康師傅*////注：*香港上市公司不涉及三季報2530.1%19.5%%%%%%%