甘肅省酒泉市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理真題(含答案)

甘肅省酒泉市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理真題(含答案)學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(40題)1.已知目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為10%，市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。如果甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為2．88%，則下列說(shuō)法中正確的是（）。

A.甲公司股票的β系數(shù)為2

B.甲公司股票的要求收益率為16%

C.如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值為30

D.如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%

2.當(dāng)前資本市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，投資人王某預(yù)計(jì)某股票市價(jià)將發(fā)生劇烈變動(dòng)，那么他最適合的期權(quán)投資策略為（）。

A.購(gòu)買(mǎi)該股票的看漲期權(quán)

B.保護(hù)性看跌期權(quán)

C.拋補(bǔ)看漲期權(quán)

D.多頭對(duì)敲

3.下列各項(xiàng)中，不屬于制造費(fèi)用的是（）

A.生產(chǎn)車(chē)間固定資產(chǎn)折舊費(fèi)B.生產(chǎn)車(chē)間辦公費(fèi)C.生產(chǎn)車(chē)間管理人員工資及福利費(fèi)D.行政管理人員的工資及福利費(fèi)

4.領(lǐng)用某種原材料550千克，單價(jià)10元，生產(chǎn)甲產(chǎn)品100件，乙產(chǎn)品200件。假定甲產(chǎn)品消耗定額為1．5千克，乙產(chǎn)品消耗定額為2．0千克，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費(fèi)用為（）元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

5.某只股票要求的收益率為15％，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25％，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0．2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14％，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4％，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為。

A.4％B.10％C.4．25％D.5％

6.

債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低

7.下列預(yù)算中，屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是（）

A.銷(xiāo)售預(yù)算B.制造費(fèi)用預(yù)算C.生產(chǎn)預(yù)算D.現(xiàn)金預(yù)算

8.需要以成本性態(tài)分析為基礎(chǔ)的預(yù)算編制方法是()。

A.靜態(tài)預(yù)算

B.零基預(yù)算

C.彈性預(yù)算

D.滾動(dòng)預(yù)算

9.某股份公司目前的每股收益和每股市價(jià)分別為1.3元和26元，現(xiàn)擬實(shí)施10送3的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價(jià)分別為（）元

A.1.3和20B.1.3和26C.1和20D.1和21.6

10.某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為20000元，有價(jià)證券的年利率為8％。則與現(xiàn)金持有量相關(guān)的最低總成本為（）元。

A.20000B.800C.3200D.1600

11.甲公司下一年度預(yù)算銷(xiāo)量為6300件，在下一年年底將會(huì)有590件庫(kù)存商品。期初存貨為470件。公司根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，所生產(chǎn)產(chǎn)品中，有10%最終通不過(guò)質(zhì)檢，必須被銷(xiāo)毀。請(qǐng)問(wèn)公司下一年度應(yīng)該計(jì)劃生產(chǎn)產(chǎn)品（）件。（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）

A.6890B.7062C.7133D.7186

12.在利率和計(jì)息期相同的條件下，下列公式中，正確的是()。

A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1

B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

C.普通年金終值系數(shù)×資本回收系數(shù)=1

D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1

13.南方企業(yè)采用標(biāo)準(zhǔn)成本法進(jìn)行成本控制。當(dāng)月產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)量大于預(yù)算產(chǎn)量。導(dǎo)致的成本差異是（）

A.直接材料差異B.變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異C.直接人工效率差異D.固定制造費(fèi)用能量差異

14.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本，有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過(guò)測(cè)算，發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)元。如果采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說(shuō)法中正確的是（）。

A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券

B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股

C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券

15.下列有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)表述中不正確的是（）。A.A.在利用現(xiàn)值指數(shù)法排定兩個(gè)獨(dú)立投資方案的優(yōu)先次序時(shí)，折現(xiàn)率的高低會(huì)影響方案的優(yōu)先次序

B.在利用凈現(xiàn)值法排定兩個(gè)獨(dú)立投資方案的優(yōu)先次序時(shí)，折現(xiàn)率的高低不會(huì)影響方案的優(yōu)先次序

C.在利用內(nèi)含報(bào)酬率法排定兩個(gè)獨(dú)立投資方案的優(yōu)先次序時(shí)，折現(xiàn)率的高低不會(huì)影響方案的優(yōu)先次序

D.在利用靜態(tài)回收期法排定兩個(gè)獨(dú)立投資方案的優(yōu)先次序時(shí)，折現(xiàn)率的高低不會(huì)影響方案的優(yōu)先次序

16.

第

10

題

凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)共同的特點(diǎn)是（）。

A.都是相對(duì)數(shù)指標(biāo)

B.無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平

C.從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系

D.從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系

17.在分層次確定關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)體系的情況下，當(dāng)確定第一層次即企業(yè)級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)時(shí)，不需要考慮的因素是（）。

A.戰(zhàn)略目標(biāo)B.企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造模式C.企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素D.所屬單位(部門(mén))關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程

18.如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值（）。

A.與股權(quán)資本成本成正比

B.與預(yù)期股利成反比

C.與預(yù)期股利增長(zhǎng)率成正比

D.與預(yù)期股利增長(zhǎng)率成反比

19.兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為33元，1年到期，股票的現(xiàn)行市價(jià)為38元，看跌期權(quán)的價(jià)格為5元。如果1年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，則看漲期權(quán)的價(jià)格為（）元

A.5B.9.15C.10.96D.10

20.甲公司擬發(fā)行普通股股票籌資，發(fā)行當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，年末在外流通的普通股預(yù)計(jì)為3500萬(wàn)股，計(jì)劃發(fā)行新普通股1500萬(wàn)股，發(fā)行日期為當(dāng)年8月31日，公司擬定發(fā)行市盈率為30,則合理的新股發(fā)行價(jià)應(yīng)為元。

A.5.71B.6C.8D.5

21.從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，與長(zhǎng)期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）

A.籌資速度快B.籌資彈性大C.籌資成本小D.籌資風(fēng)險(xiǎn)小

22.若盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為60%，變動(dòng)成本率為50%，安全邊際量為1200臺(tái)，單價(jià)為500元，則正常銷(xiāo)售額為（）萬(wàn)元。

A.120B.100C.150D.210

23.

第

7

題

某廠輔助生產(chǎn)的發(fā)電車(chē)間待分配費(fèi)用9840元，提供給輔助生產(chǎn)的供水車(chē)間5640度，基本生產(chǎn)車(chē)間38760度，行政管理部門(mén)4800度，共計(jì)49200度，采用直接分配法，其費(fèi)用（）

A.9840/（38760+4800）

B.9840/（5640+38760+4800）

C.9840/（5640+38760）

D.9840/（5640+4800）

24.A債券每半年付息一次、報(bào)價(jià)利率為8％，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟(jì)上與A債券等效，B債券的報(bào)價(jià)利率應(yīng)為（）。

A.8．0％B.7．92％C.8．16％D.6．78％

25.發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.可提高每股價(jià)格B.有利于改善公司資本結(jié)構(gòu)C.提高公司的每殷收益D.避免公司現(xiàn)金流出

26.“可持續(xù)增長(zhǎng)率”和“內(nèi)含增長(zhǎng)率”的共同點(diǎn)是（）。

A.不改變資本結(jié)構(gòu)B.不發(fā)行股票C.不從外部舉債D.不改變股利支付率

27.關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說(shuō)法不正確的是（）。

A.在其他因素一定時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大

B.在其他因素一定時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大

C.當(dāng)固定成本趨近于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于0

D.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大

28.

第

22

題

宏發(fā)公司股票的β系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%。市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為8%，則（）

A.4%B.12%C.8%D.10%

29.甲公司2017年利潤(rùn)留存率為60%，2018年預(yù)計(jì)的權(quán)益凈利率為30%。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為5%，該公司的β值為1.5，政府長(zhǎng)期債券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為6%。則該公司的內(nèi)在市凈率為（）

A.6B.4.2C.4D.6.3

30.上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是（）。

A.有利于公司合理安排資金結(jié)構(gòu)

B.有利于投資者安排收入與支出

C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場(chǎng)價(jià)格

D.有利于公司樹(shù)立良好的形象

31.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的對(duì)等是()的結(jié)果。

A.風(fēng)險(xiǎn)偏好B.競(jìng)爭(zhēng)C.風(fēng)險(xiǎn)反感D.比較優(yōu)勢(shì)

32.下列不屬于附帶認(rèn)股權(quán)證債券特點(diǎn)的是（）。

A.發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息

B.附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)

C.附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷(xiāo)費(fèi)用高于-般債務(wù)融資的承銷(xiāo)費(fèi)用

D.附帶認(rèn)股權(quán)證債券的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于-般債務(wù)融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

33.下列關(guān)于股權(quán)再融資的表述中，不正確的是（）。

A．股權(quán)再融資的方式包括向現(xiàn)有股東配股和增發(fā)新股融資

B．配股一般采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式，配股價(jià)格由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定

C．公開(kāi)增發(fā)有特定的發(fā)行對(duì)象，而首次公開(kāi)發(fā)行沒(méi)有特定的發(fā)行對(duì)象

D．在企業(yè)運(yùn)營(yíng)及盈利狀況不變的情況下，采用股權(quán)再融資的形式籌集資金會(huì)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平，并降低凈資產(chǎn)收益率

34.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，對(duì)于資本市場(chǎng)線的有關(guān)表述正確的是（）。

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)線向上平移

B.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，會(huì)提高資本市場(chǎng)線的斜率

C.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，會(huì)使資本市場(chǎng)線的斜率下降

D.對(duì)資本市場(chǎng)線的截距沒(méi)有影響

35.下列項(xiàng)目中，不屬于現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)中交易動(dòng)機(jī)的是（）。A.派發(fā)現(xiàn)金股利B.支付工資C.繳納所得稅D..購(gòu)買(mǎi)股票

36.一般情況下，可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)但又不改變盈虧臨界點(diǎn)的措施是。

A.增加銷(xiāo)售量B.提高產(chǎn)品售價(jià)C.降低單位變動(dòng)成本D.降低固定成本

37.企業(yè)向銀行借入長(zhǎng)期借款，若預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將上升，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂（）。

A.浮動(dòng)利率合同B.固定利率合同C.有補(bǔ)償余額合同D.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

38.對(duì)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小不產(chǎn)生影響的因素是（）。

A.投資項(xiàng)目的原始投資B.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量C.投資項(xiàng)目的有效年限D(zhuǎn).投資項(xiàng)目的資本成本

39.某公司股票籌資費(fèi)率為2％，預(yù)計(jì)第一年股利為每股2元，股利年增長(zhǎng)率為2％，據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算出的股票資本成本為10％，則該股票目前的市價(jià)為()元。

A.20．41B.25．51C.26．02D.26．56

40.下列變動(dòng)成本差異中，無(wú)法從生產(chǎn)過(guò)程的分析中找出產(chǎn)生原因的是。

A.變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異B.變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異C.材料價(jià)格差異D.直接人工效率差異

二、多選題(30題)41.一家公司股票的當(dāng)前市價(jià)是50美元，關(guān)于這種股票的一個(gè)美式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是45美元，1個(gè)月后到期，那么此時(shí)這個(gè)看跌期權(quán)（）。

A.處于溢價(jià)狀態(tài)B.處于虛值狀態(tài)C.有可能被執(zhí)行D.不可能被執(zhí)行

42.

第

27

題

滾動(dòng)預(yù)算按其預(yù)算編制和滾動(dòng)的時(shí)間單位不同可分為（）。

43.利用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)股利增長(zhǎng)率，需要滿(mǎn)足的條件包括（）。

A.收益留存率不變B.未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同C.公司不發(fā)行新股D.公司不發(fā)行新債

44.

第

32

題

以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其缺陷是（）。

A.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

B.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素

C.只考慮自身收益而沒(méi)有考慮社會(huì)效益

D.沒(méi)有考慮投入資本和獲利之間的關(guān)系

45.假設(shè)ABC公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為50元，而在一年后的價(jià)格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為50元。投資者可以按l0%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借款。購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，同時(shí)售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照復(fù)制原理，下列說(shuō)法正確的有（）。

A．購(gòu)買(mǎi)股票的數(shù)量為50股

B．借款的金額是1818元

C．期權(quán)的價(jià)值為682元

D．期權(quán)的價(jià)值為844元

46.某公司2005年1-4月份預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售收入分別為100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和400萬(wàn)元，每月材料采購(gòu)按照下月銷(xiāo)售收入的80%采購(gòu)，采購(gòu)當(dāng)月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。假設(shè)沒(méi)有其他購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)，則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的材料采購(gòu)現(xiàn)金流出分別為()萬(wàn)元。

A.148B.218C.128D.288

47.導(dǎo)致看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的因素有（）A.到期時(shí)間B.股票價(jià)格C.執(zhí)行價(jià)格D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

48.下列關(guān)于償債能力的說(shuō)法中，正確的有()。

A.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明一元的利息費(fèi)用有多少倍的現(xiàn)金流量做保障

B.營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)

C.如果全部流動(dòng)資產(chǎn)都由營(yíng)運(yùn)資本提供資金來(lái)源，則企業(yè)沒(méi)有任何短期償債壓力

D.營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的緩沖墊

49.下列關(guān)于普通股成本估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.股利增長(zhǎng)模型法是估計(jì)權(quán)益成本最常用的方法

B.依據(jù)政府債券未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)算出來(lái)的到期收益率是實(shí)際利率

C.在確定股票資本成本時(shí)，使用的口系數(shù)是歷史的

D.估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析

50.某公司想采用以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價(jià)格，則需要具備的條件有（）A.中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)

B.各組織單位之間共享的信息資源

C.最高管理層對(duì)轉(zhuǎn)移價(jià)格的適當(dāng)干預(yù)

D.準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本資料

51.

第

28

題

按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，利率可以分為（）。

A.固定利率B.浮動(dòng)利率C.基準(zhǔn)利率D.套算利率

52.股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者傷害債權(quán)人利益的常用方式是（）。

A.不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目

B.不顧工人的健康和利益

C.不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債

D.不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

53.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本步驟包括（）

A.比較價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)B.提出各種項(xiàng)目的投資方案C.估計(jì)投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量D.對(duì)已接受的方案進(jìn)行敏感分析

54.甲公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后，銀行提出三種方案：

（1）采用收款法付息，利息率為7%；

（2）采用貼現(xiàn)法付息，利息率為6%；

（3）采用加息法付息，利息率為5%。

下列關(guān)于這三種方案的說(shuō)法正確的有（）

A.采用收款法的有效年利率為7%

B.采用貼現(xiàn)法的有效年利率為6.38%

C.采用加息法的有效年利率為10%

D.采用收款法的有效年利率為8%

55.下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有()。

A.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化

B.增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此企業(yè)價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

D.財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量

56.債券的到期償還方式不包括（）

A.轉(zhuǎn)換B.轉(zhuǎn)期C.贖回D.分批償還

57.根據(jù)生命周期理論和波士頓矩陣，下列關(guān)于成熟期的說(shuō)法中，正確的有（）

A.成熟期的產(chǎn)品屬于明星產(chǎn)品

B.成熟期開(kāi)始的標(biāo)志是競(jìng)爭(zhēng)者之間出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)

C.成熟期企業(yè)的首選戰(zhàn)略是加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額

D.與成長(zhǎng)期相比，成熟期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)適度擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例

58.

第

12

題

若按年支付利息，則決定債券投資的年到期收益率高低的因素有（）。

A.債券面值B.票面利率C.購(gòu)買(mǎi)價(jià)格D.償還期限

59.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)長(zhǎng)期借款合同一般性保護(hù)條款的有（）。

A.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模

B.限制企業(yè)股權(quán)再融資

C.限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額

D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長(zhǎng)期債務(wù)

60.下列屬于租賃存在的主要原因的有（）

A.通過(guò)租賃降低交易成本B.通過(guò)租賃合同減少不確定性C.通過(guò)租賃可以節(jié)稅D.通過(guò)租賃可以降低資本成本

61.下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本政策表述中正確的有（）。A.A.營(yíng)運(yùn)資本投資政策和籌資政策都是通過(guò)對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡來(lái)確定的

B.保守型投資政策其機(jī)會(huì)成本高，激進(jìn)型投資政策會(huì)影響企業(yè)采購(gòu)支付能力

C.保守型籌資政策下除自發(fā)性負(fù)債外，在季節(jié)性低谷時(shí)也可以有其他流動(dòng)負(fù)債

D.適中型籌資政策下企業(yè)籌資彈性大

62.

第

13

題

下列權(quán)益凈利率的計(jì)算公式中正確的有（）。

A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

C.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+杠桿貢獻(xiàn)率

D.銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

63.股票分割與股票股利的相同點(diǎn)有（）

A.普通股股數(shù)都會(huì)增加B.每股收益都會(huì)下降C.假定盈利總額和市盈率不變，每股市價(jià)都會(huì)上升D.資本結(jié)構(gòu)不變

64.第

17

題

二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型相關(guān)的假設(shè)不包括（）

A.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配

B.允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)

C.投資者都是價(jià)格的接受者

D.所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走

65.下列關(guān)于股利的支付程序和方式的表述中，不正確的有（）。

A．現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化

B．現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化

C．財(cái)產(chǎn)股利是我國(guó)法津所禁止的股利方式

D．負(fù)債股利所分配的是本公司持有的其他企業(yè)的有價(jià)證券

66.以下各因素中，能夠提高股東權(quán)益凈利率的因素有()。

A.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率B.提高凈利息率C.降低凈利息率D.提高凈財(cái)務(wù)杠桿

67.下列有關(guān)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化

B.增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及公司價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富。因此公司價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

C.追加投資資本可以增加公司的股東權(quán)益價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

D.財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量

68.下列關(guān)于看漲期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同

B.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值不相同

C.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等

D.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值不相等

69.下列各項(xiàng)中，屬于編制彈性預(yù)算的基本步驟的有（）。

A．選擇業(yè)務(wù)量的計(jì)量單位

B．確定適用的業(yè)務(wù)量范圍

C．研究確定成本與業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系

D．評(píng)價(jià)和考核成本控制業(yè)績(jī)

70.下列因素中，影響資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)的位置的有（）。

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率C.風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差D.投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好

三、計(jì)算分析題(10題)71.

第

29

題

企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1，280，000元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？

72.第

33

題

某企業(yè)2002年的銷(xiāo)售收入為105萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為70％，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，2003年銷(xiāo)售收入比2002年增長(zhǎng)10％。

要求：

（1）若保持2003年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，其他條件不變，預(yù)測(cè)2004年的目標(biāo)利潤(rùn)。

（2）若2004年的固定成本上漲5％，銷(xiāo)售收入必須增長(zhǎng)多少，才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)。

73.A公司剛剛收購(gòu)了另一個(gè)公司，由于收購(gòu)借入巨額資金，使得財(cái)務(wù)杠桿很高。2007年底發(fā)行在外的股票有1000萬(wàn)股，股票市價(jià)20元，賬面總資產(chǎn)10000萬(wàn)元。2007年銷(xiāo)售額12300萬(wàn)元，稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2597萬(wàn)元，資本支出507．9萬(wàn)元，折舊250萬(wàn)元，年初經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為200萬(wàn)元，年底經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本220萬(wàn)元。目前公司債務(wù)價(jià)值為3000萬(wàn)元：，平均負(fù)債利息率為10%，年末分配股利為698．8萬(wàn)元，公司目前加權(quán)平均資本成本為12%；公司平均所得稅率30%。要求：

(1)計(jì)算2007年實(shí)體現(xiàn)金流量；

(2)預(yù)計(jì)2008年至2010年企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量可按10%增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，該公司預(yù)計(jì)2011年進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)收入與稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)每年增長(zhǎng)2%，資本支出、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本與經(jīng)營(yíng)收入同步增長(zhǎng)，折舊與資本支出相等。2011年償還到期債務(wù)后，加權(quán)資本成本降為10%，通過(guò)計(jì)算分析，說(shuō)明該股票被市場(chǎng)高估還是低估了?

74.A公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前股價(jià)15元／股，每股股利為1．43元，假設(shè)預(yù)期增長(zhǎng)率5%。現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬(wàn)元，準(zhǔn)備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認(rèn)為，目前長(zhǎng)期

公司債券的市場(chǎng)利率為7%，A公司風(fēng)險(xiǎn)較大，按此利率發(fā)行債券并無(wú)售出的把握。經(jīng)投資銀行與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資，債券面值為每份1000元。期限l0年，票面利率設(shè)定為4%，轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，不可贖回期為9年，第9年年末可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1060元。

要求：

(1)確定發(fā)行日每份純債券的價(jià)值和可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價(jià)格。

(2)計(jì)算第9年年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。

(3)計(jì)算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本。

(4)判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會(huì)對(duì)投資人有吸引力。

75.

第

46

題

甲公司欲投資購(gòu)買(mǎi)證券，甲要求債券投資的最低報(bào)酬率為6%，有四家公司證券可供挑選：

(1)A債券期限為5年，屬于可轉(zhuǎn)換債券，目前價(jià)格為1050元，已經(jīng)發(fā)行2年，轉(zhuǎn)換期為4年(從債券發(fā)行時(shí)開(kāi)始計(jì)算)，每張債券面值為1000元，票面利率為5%，到期一次還本付息。轉(zhuǎn)換比率為40，打算兩年后轉(zhuǎn)換為普通股，預(yù)計(jì)每股市價(jià)為30元，轉(zhuǎn)股之后可以立即出售。請(qǐng)計(jì)算A公司債券的價(jià)值，并判斷是否值得投資。如果值得投資，請(qǐng)計(jì)算持有期年均收益率。

(2)B公司債券，債券面值為1000元，2年前發(fā)行，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，3年后到期還本。若債券的目前價(jià)格為1020元，甲公司欲投資B公司債券，并一直持有至到期日，其持有期年均收益率為多少?應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)?

(3)C公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，2年后到期，則C公司債券的價(jià)值為多少?若債券目前的價(jià)格為1220元，甲公司欲投資C公司債券，并一直持有至到期日，應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)?如果購(gòu)買(mǎi)，其持有期年均收益率為多少?

(4)D公司債券為1.5年前發(fā)行的4年期債券，每年付息一次，每次付息50元，到期還本1000元。如果持有期年均收益率大于6%時(shí)甲才會(huì)購(gòu)買(mǎi)，計(jì)算該債券的價(jià)格低于多少時(shí)甲才會(huì)購(gòu)買(mǎi)。

76.B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：當(dāng)前方案1方案2信用期N/30N/602/10,1/20,N/30年銷(xiāo)售量（件）720008640079200銷(xiāo)售單價(jià)（元）555邊際貢獻(xiàn)率0.20.20.2可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）300050002850可能發(fā)生的壞賬損失（元）6000100005400平均存貨水平（件）100001500011000如果采用方案二，估計(jì)會(huì)有20%的顧客（按銷(xiāo)售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。

假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%；一年按360天計(jì)算。

要求：

（1）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案一。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”；

（2）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案二。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”；

（3）哪一個(gè)方案更好些？

77.甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場(chǎng)上有三種債券可供選擇,相關(guān)資料如下：

(1)三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率均為8%。

(2)甲公司計(jì)劃一年后出售購(gòu)入的債券，一年后三種債券到期收益率仍為8%。

(3)三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付1000元；8債券的票面利率為8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為l0%，每年年末支付100元利息，到期支付l000元。

(4)甲公司利息收入適用所得稅稅率30%，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。要求：

(1)計(jì)算每種債券當(dāng)前的價(jià)格；(2)計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格；(3)計(jì)算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。

78.假設(shè)甲公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6元，到期時(shí)間是9個(gè)月。9個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年6%。現(xiàn)在打算購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)建立一個(gè)投資組合，使得該組合9個(gè)月后的價(jià)值與購(gòu)進(jìn)該看漲期權(quán)相等。

要求：

(1)確定可能的到期日股票價(jià)格；

(2)根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值；

(3)計(jì)算套期保值比率；

(4)計(jì)算購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)額；

(5)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果計(jì)算期權(quán)價(jià)值；

(6)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)的現(xiàn)值(假設(shè)股票不派發(fā)紅利)。

79.甲公司是一個(gè)制造公司，其每股收益為0．5元，每股股票價(jià)格為25元。甲公司預(yù)期增長(zhǎng)率為10％，假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長(zhǎng)率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)與甲公司類(lèi)似的有6家，它們的市盈率如下表所示。

要求：

(1)確定修正的平均市盈率，并確定甲公司的每股股票價(jià)值；

(2)用股價(jià)平均法確定甲公司的每股股票價(jià)值：

(3)請(qǐng)問(wèn)甲公司的股價(jià)被市場(chǎng)高估了還是低估了?

(4)分析利用市盈率模型估算企業(yè)價(jià)值的優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍。80.A公司是一家生產(chǎn)草莓罐頭的上市公司，因?yàn)椴葺揞^市場(chǎng)需求越來(lái)越大，之前的生產(chǎn)線效率低且產(chǎn)品單一，為滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，2020年12月31日，A公司準(zhǔn)備引進(jìn)一條先進(jìn)生產(chǎn)線，目前正在進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，相關(guān)資料如下：(1)該生產(chǎn)線購(gòu)置成本3000萬(wàn)元，無(wú)需安裝即可投入使用。按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線使用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)殘值率為5％，該項(xiàng)目預(yù)期可持續(xù)4年，項(xiàng)目結(jié)束后變現(xiàn)價(jià)值為1200萬(wàn)元。(2)A公司引進(jìn)生產(chǎn)線后預(yù)計(jì)生產(chǎn)凍干草莓和草莓罐頭兩種產(chǎn)品，生產(chǎn)凍干草莓需增加一棟廠房、一臺(tái)設(shè)備及一項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)。公司恰好有一棟空置廠房可以使用，該廠房一直對(duì)外出租，每年末租金收入100萬(wàn)元；設(shè)備購(gòu)置成本500萬(wàn)元，使用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，折舊年限5年，預(yù)計(jì)殘值率5％，項(xiàng)目結(jié)束后變現(xiàn)價(jià)值150萬(wàn)元；專(zhuān)利技術(shù)使用費(fèi)800萬(wàn)元，期限4年，根據(jù)稅法規(guī)定，專(zhuān)利技術(shù)使用費(fèi)可在使用期內(nèi)進(jìn)行攤銷(xiāo)，所得稅前扣除，期滿(mǎn)無(wú)殘值。(3)2021年凍干草莓預(yù)計(jì)每年銷(xiāo)量80萬(wàn)罐，每罐售價(jià)100元，單位變動(dòng)制造成本50元；草莓罐頭預(yù)計(jì)每年銷(xiāo)量100萬(wàn)罐，每罐售價(jià)60元，單位變動(dòng)制造成本20元，且兩類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)量以后每年按5％增長(zhǎng)。2021年～2024年付現(xiàn)固定制造成本分別為300萬(wàn)元、400萬(wàn)元、500萬(wàn)元、600萬(wàn)元，每年銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的10％。(4)該項(xiàng)目預(yù)計(jì)需增加營(yíng)運(yùn)資本600萬(wàn)元，項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)投入，項(xiàng)目結(jié)束后收回。(5)為籌集項(xiàng)目投資所需資金，A公司準(zhǔn)備通過(guò)發(fā)行債券和股票進(jìn)行籌資，債券發(fā)行期限5年，面值1000元，票面利率8％，每年末付息，發(fā)行價(jià)格980元，發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)格的3％；公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為50％，目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為60％，貝爾塔值為1．5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4．66％，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率4％。(6)企業(yè)所得稅稅率25％，假設(shè)項(xiàng)目的收入和成本支出都發(fā)生在年末。要求：(1)計(jì)算稅后債務(wù)資本成本、股權(quán)資本成本及項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本。(2)計(jì)算項(xiàng)目2021—2024年年末的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中)。(3)根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項(xiàng)目是否可行，并說(shuō)明理由。注：除加權(quán)平均資本成本取整數(shù)外，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果如不能除盡則保留兩位小數(shù)。四、綜合題(5題)81.DBX公司是-家上市的公司，該公司的有關(guān)資料如下：

(1)DBX公司的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表：2)假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；應(yīng)收應(yīng)付票據(jù)均為無(wú)息票據(jù)；應(yīng)收股利源于長(zhǎng)期股權(quán)投資；應(yīng)付股利為應(yīng)付普通股股利；長(zhǎng)期應(yīng)付款

是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用；投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、資產(chǎn)減值損失均源于金融資產(chǎn)。

(3)2012年的折舊與攤銷(xiāo)為459萬(wàn)元。要求：

(1)編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤(rùn)表和管理用現(xiàn)金流量表，其中平均所得稅稅率保留5位小數(shù)。

(2)計(jì)算DBX公司的有關(guān)財(cái)務(wù)比率，并填入下表(保留5位小數(shù)，取自資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)取期末數(shù))：

(3)對(duì)2012年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2012年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。

(4)已知凈負(fù)債成本(稅后)為l0％，權(quán)益成本為12％，請(qǐng)計(jì)算2012年的下列指標(biāo)：剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出(取自資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)取平均數(shù))。82.甲企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品A，采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟：第一步驟對(duì)原料進(jìn)行預(yù)處理，原料在第一步驟生產(chǎn)開(kāi)工時(shí)一次性投放；第二步驟領(lǐng)用第一步驟產(chǎn)成品(即半成品)繼續(xù)加工，半成品在第二步驟生產(chǎn)開(kāi)工時(shí)一次性投放，不再投入新的原料，兩個(gè)步驟的直接人工和制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生。第一步驟和第二步驟均采用約當(dāng)產(chǎn)量法，(假設(shè)在產(chǎn)品存貨發(fā)出采用加權(quán)平均法)在完工品和在產(chǎn)品之間分配成本，月末在產(chǎn)品的完工程度分別為60％和50％。第二驟所耗用第一步驟半成品的單位成本按加權(quán)平均法計(jì)算分配率(即月初在產(chǎn)品和本月發(fā)生成本中半成品的合計(jì)金額除以合計(jì)約當(dāng)產(chǎn)量)。2020年9月成本核算相關(guān)資料如下：(1)本月產(chǎn)量資料。(2)月初在產(chǎn)品成本。(3)本月發(fā)生成本。(單位：元)(1)編制各步驟產(chǎn)品成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。(2)計(jì)算A產(chǎn)品單位成本，并進(jìn)行成本還原(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

83.甲公司是一家多元化經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)，投資領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、食品等多個(gè)行業(yè)。受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)型酒店投資熱的影響，公司正在對(duì)是否投資一個(gè)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：

(1)經(jīng)濟(jì)型酒店的主要功能是為一般商務(wù)人士和工薪階層提供住宿服務(wù)，通常采取連鎖經(jīng)營(yíng)模式。甲公司計(jì)劃加盟某知名經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開(kāi)設(shè)的酒店提供品牌、銷(xiāo)售、管理、培訓(xùn)等支持服務(wù)。加盟KJ連鎖的一次加盟合約年限為8年，甲公司按照加盟合約年限作為擬開(kāi)設(shè)酒店的經(jīng)營(yíng)年限。加盟費(fèi)用如下：

費(fèi)用內(nèi)容費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)支付時(shí)間初始加盟費(fèi)按加盟酒店的實(shí)有客房數(shù)量收取，每間客房收取3000元加盟時(shí)一次性支付特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)按加盟酒店收入的6.5%收取加盟后每年年末支付特許經(jīng)營(yíng)保證金10萬(wàn)元加盟時(shí)一次性支付，合約到期時(shí)一次性歸還（無(wú)息）。(2)甲公司計(jì)劃采取租賃舊建筑物并對(duì)其進(jìn)行改造的方式進(jìn)行酒店經(jīng)營(yíng)。經(jīng)過(guò)選址調(diào)查，擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4200平方米，每平方米每天的租金為1元，租賃期為8年，租金在每年年末支付。

(3)甲公司需按KJ連鎖的統(tǒng)一要求對(duì)舊辦公樓進(jìn)行改造、裝修，配備客房家具用品，預(yù)計(jì)支出600萬(wàn)元。根據(jù)稅法規(guī)定，上述支出可按8年攤銷(xiāo)，期末無(wú)殘值。

(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的平均價(jià)格預(yù)計(jì)為175元，客房的平均入住率預(yù)計(jì)為85%。

(5)經(jīng)濟(jì)型酒店的人工成本為固定成本。根據(jù)擬開(kāi)設(shè)酒店的規(guī)模測(cè)算，預(yù)計(jì)每年人工成本支出105萬(wàn)元。

(6)已入住的客房需發(fā)生客房用品、洗滌費(fèi)用、能源費(fèi)用等支出，每間入住客房每天的上述成本支出預(yù)計(jì)為29元。除此之外，酒店每年預(yù)計(jì)發(fā)生固定付現(xiàn)成本30萬(wàn)元。

(7)經(jīng)濟(jì)型酒店需要按營(yíng)業(yè)收入繳納營(yíng)業(yè)稅金及附加，稅率合計(jì)為營(yíng)業(yè)收入的5.5%。

(8)根據(jù)擬開(kāi)設(shè)經(jīng)濟(jì)型酒店的規(guī)模測(cè)算，經(jīng)濟(jì)型酒店需要的營(yíng)運(yùn)資本預(yù)計(jì)為50萬(wàn)元。

(9)甲公司擬采用2/3的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目籌資。在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務(wù)成本為9%。由于酒店行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與甲公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)有較大不同，甲公司擬采用KJ連鎖的β值估計(jì)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。KJ連鎖的β權(quán)益為1.75，資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1。已知當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。

(10)由于經(jīng)濟(jì)型酒店改造需要的時(shí)間較短，改造時(shí)間可忽略不計(jì)。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)酒店的改造及裝修支出均發(fā)生在年初(零時(shí)點(diǎn))，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。一年按365天計(jì)算。

要求：

(1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的稅后利潤(rùn)(不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方給定的表格中)、會(huì)計(jì)報(bào)酬率。

項(xiàng)目單價(jià)（元/間.天）年銷(xiāo)售數(shù)量（間）金額（元）銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本其中固定成本--其中：--------稅前利潤(rùn)--所得稅--稅后利潤(rùn)--計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率：

(2)計(jì)算評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率。

(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的初始(零時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方給定的表格中)，判斷項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。

項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1至7年第8年現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值凈現(xiàn)值判斷項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因

(4)由于預(yù)計(jì)的酒店平均入住率具有較大的不確定性，請(qǐng)使用最大最小法進(jìn)行投資項(xiàng)目的敏感性分析，計(jì)算使經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的最低平均入住率。

84.要求：

(1)分別計(jì)算甲、乙、丙三種股票的必要收益率；

(2)為該投資者做出應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)何種股票的決策；

(3)按照(2)中所做出的決策，投資者打算長(zhǎng)期持有該股票；計(jì)算投資者購(gòu)入該種股票的持有期年均收益率；

(4)按照(2)中所做出的決策，投資者持有3年后以9元的價(jià)格出售，計(jì)算投資者購(gòu)入該種股票的持有期年均收益率；(5)如果投資者按照目前的市價(jià)，同時(shí)投資購(gòu)買(mǎi)甲、乙兩種股票各200股，計(jì)算該投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

85.（4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購(gòu)買(mǎi)何種債券的決策

參考答案

1.A選項(xiàng)A，甲公司股票的β系數(shù)＝2．88%/(12%×12%)＝2；選項(xiàng)B，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15%；選項(xiàng)C，如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值＝2/15%＝13．33(元)；選項(xiàng)D，如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%。

2.D多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同。只要股價(jià)不等于執(zhí)行價(jià)格，組合凈收入就大于0。

3.D制造費(fèi)用是指企業(yè)各生產(chǎn)單位為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生的各項(xiàng)間接費(fèi)用。

選項(xiàng)A符合題意，生產(chǎn)車(chē)間的固定資產(chǎn)是企業(yè)為生產(chǎn)而購(gòu)入的，相應(yīng)的折舊費(fèi)通過(guò)制造費(fèi)用歸集和分配；

選項(xiàng)B、C符合題意，生產(chǎn)車(chē)間辦公費(fèi)和管理人員工資及福利費(fèi)均是單位為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生的間接費(fèi)用，通過(guò)制造費(fèi)用歸集和分配；

選項(xiàng)D不符合題意，行政管理人員的工資及福利費(fèi)是為了企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)而發(fā)生的，應(yīng)該通過(guò)管理費(fèi)用核算。

綜上，本題應(yīng)選D。

4.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費(fèi)用＝100×1．5×10＝1500(元)。

5.Aβ=0．2×25％／4％=1．25，由：Rf+1．25×(14％一Rf)=15％，得：Rf=10％，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=14％一10％=4％。

6.B解析：對(duì)于分期付息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率(即溢價(jià)發(fā)行的情形下)，如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時(shí)間縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)。

7.D選項(xiàng)A、B、C不符合題意，銷(xiāo)售預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算和生產(chǎn)預(yù)算都屬于營(yíng)業(yè)預(yù)算；

選項(xiàng)D符合題意，財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)的綜合性預(yù)算，包括現(xiàn)金預(yù)算、利潤(rùn)表預(yù)算和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算。

綜上，本題應(yīng)選D。

8.C彈性預(yù)算的編制前提是將成本按性態(tài)進(jìn)行分析。

9.C送股比例＝3/10＝30%，因?yàn)橛傤~不變，所以，送股后的每股收益＝目前的每股收益/（1＋送股比例）＝1.3/（1＋30%）＝1（元）；因?yàn)槭杏什蛔?，所以，送股后的市盈率＝送股前的市盈率?6/1.3＝20，因此，送股后的每股市價(jià)＝20×1＝20（元）。

綜上，本題應(yīng)選C。

10.D在現(xiàn)金持有量的存貨模型下，現(xiàn)金相關(guān)總成本=交易成本+機(jī)會(huì)成本，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的最低總成本=2×機(jī)會(huì)成本=2×（20000／2）×8％=1600（元）。

11.C計(jì)劃生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量＋期末存貨－期初存貨＝6300＋590－470＝6420（件），題中說(shuō)有10%最終通不過(guò)質(zhì)檢，所以下一年度應(yīng)該計(jì)劃生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量＝6420/（1－10%）＝7133（件）。

綜上，本題應(yīng)選C。

本題的陷阱在于，所生產(chǎn)的產(chǎn)品中，有10%最終通不過(guò)質(zhì)檢。所以在計(jì)算計(jì)劃產(chǎn)量時(shí)應(yīng)減去需要銷(xiāo)毀的這部分的產(chǎn)品。

12.B普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

13.D成本差異分析里，變動(dòng)成本差異分析均在實(shí)際產(chǎn)量下進(jìn)行，只有固定制造費(fèi)用差異分析涉及預(yù)算產(chǎn)量。

綜上，本題應(yīng)選D。

14.D因?yàn)樵霭l(fā)普通股的每股收益線的斜率低，增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同，由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（180萬(wàn)元）高于發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（120萬(wàn)元），可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上方，即本題按每股收益判斷債券籌資始終優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)高于120萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)低于120萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行股票。

15.B【答案】B

【解析】?jī)衄F(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)適合的折現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有可能會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。內(nèi)含報(bào)酬率、靜態(tài)回收期指標(biāo)大小不受折現(xiàn)率高低的影響。

16.B凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。凈現(xiàn)值率指標(biāo)可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，但無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。獲利指數(shù)指標(biāo)可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，同樣也無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外。

17.D選項(xiàng)D屬于所屬單位(部門(mén))級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的制定依據(jù)。

18.C【答案】C

【解析】如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值與股權(quán)資本成本成反比，與預(yù)期股利成正比。因?yàn)楣善眱r(jià)值=預(yù)期股利÷(股權(quán)資本成本一增長(zhǎng)率)，股權(quán)資本成本越大，股票價(jià)值越低；預(yù)期股利越大，增長(zhǎng)率越大，股票價(jià)值越高。

19.C在套利驅(qū)動(dòng)的均衡狀態(tài)下，看漲期權(quán)價(jià)格、看跌期權(quán)價(jià)格和股票價(jià)格之間存在一定的依存關(guān)系。對(duì)于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價(jià)格和到期日，則下述等式成立：

看漲期權(quán)價(jià)格－看跌期權(quán)價(jià)格＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值

看漲期權(quán)的價(jià)格＝5＋38－33/（1＋3%）＝10.96（元）

綜上，本題應(yīng)選C。

20.B每股收益=500/[(3500-1500)+1500×(12-8)/12]=0.2(元），股票發(fā)行價(jià)格=0.2×30=6(元）。

21.D與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點(diǎn)：

（1）沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)。

（2）沒(méi)有固定到期日。

（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。

（4）能增加公司的信譽(yù)。

（5）籌資限制較少。

綜上，本題應(yīng)選D。

長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)：

1.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度快。

（2）借款彈性好。

2.長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)：

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

（2）限制條款較多。

22.C安全邊際率＝1－60%＝40%，正常銷(xiāo)售量＝1200/40%＝3000(臺(tái))，正常銷(xiāo)售額＝3000×500＝1500000(元)＝150(萬(wàn)元)。

23.A采用直接分配法，不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務(wù)量，即不經(jīng)過(guò)輔助生產(chǎn)費(fèi)用的交互分配，直接將各輔助生產(chǎn)車(chē)間發(fā)生的費(fèi)用分配給輔助生產(chǎn)以外的各個(gè)受益單位或產(chǎn)品。

24.B兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著有效年利率相等，因?yàn)锳債券每半年付息一次，所以，A債券的有效年利率=(1+4％)2—1=8．16％，設(shè)B債券的報(bào)價(jià)利率為r，則(1+r／4)4—1=8．16％，解得：r=7．92％。

25.D發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，通常會(huì)使股票每股價(jià)格下降，選項(xiàng)A不正確；由于發(fā)放股票股利不會(huì)影響資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益，所以選項(xiàng)B不正確；發(fā)放股票股利會(huì)使普通股股數(shù)增加，則每股收益會(huì)下降，因此，選項(xiàng)C也不正確；發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，所以，選項(xiàng)D正確。

26.B【答案】B

【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款上有不同的假設(shè)，前者是保持資本結(jié)構(gòu)不變條件下的增長(zhǎng)率，可以增加債務(wù)；后者則不增加債務(wù)，資本結(jié)構(gòu)可能會(huì)因留存收益的增加而改變。內(nèi)含增長(zhǎng)率下可以調(diào)整股利政策。

27.C在其他因素一定的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)量越小，成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大，當(dāng)固定成本趨近于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于1。

28.D本題的考點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。Ri=RF+β（RM-RF）=4%+1.25×（8%-4%）=10%

29.C股權(quán)成本＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率＝2%＋1.5×（6%－2%）＝8%

股利支付率＝1－利潤(rùn)留存率＝1－60%＝40%

內(nèi)在市凈率＝（預(yù)期權(quán)益凈利率×股利支付率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝（30%×40%）/（8%－5%）＝4

綜上，本題應(yīng)選C。

本題如果要求本期市凈率，不要忘記分子乘以（1＋增長(zhǎng)率）。

30.A剩余股利政策下，圍繞著公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行收益分配，因此，有利于公司合理安排資金結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。不過(guò)由于股利不穩(wěn)定，因此，不利于投資者安排收入與支出也不利于公司樹(shù)立良好的形象，在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)中不利于公司穩(wěn)定股票的市場(chǎng)價(jià)格。

31.B如果人們都傾向于高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)，而且都在按照他們自己的經(jīng)濟(jì)利益行事，那么競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的權(quán)衡。

32.D附帶認(rèn)股權(quán)證債券的利率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比-般債券低。

33.C公開(kāi)增發(fā)和首次公開(kāi)發(fā)行一樣，沒(méi)有特定的發(fā)行對(duì)象，股票市場(chǎng)上的投資者均可以認(rèn)購(gòu)。

34.A【答案】A

【解析】預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，它所影響的是資本市場(chǎng)線的截距，不影響斜率。資本市場(chǎng)線的斜率(夏普比率)它表示投資組合的單位波動(dòng)率所要求的超額報(bào)酬率(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))。

35.D購(gòu)買(mǎi)股票通常屬于投機(jī)動(dòng)機(jī)。

36.A一般情況下增加銷(xiāo)量、提高產(chǎn)品售價(jià)、降低單位變動(dòng)成本、降低固定成本都可以達(dá)到降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的目的，但盈虧臨界點(diǎn)=固定成本／(單價(jià)一單位變動(dòng)成本)，可以看出只有銷(xiāo)量對(duì)盈虧臨界點(diǎn)沒(méi)有影響，所以應(yīng)選擇選項(xiàng)A。

37.B若預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將上升，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂固定利率合同，這樣對(duì)企業(yè)有利。

38.D【解析】?jī)衄F(xiàn)值的影響因素包括：原始投資、未來(lái)現(xiàn)金流量、項(xiàng)目期限以及折現(xiàn)率(必要報(bào)酬率)。求解內(nèi)含報(bào)酬率，就是已知凈現(xiàn)值等于0的基礎(chǔ)上，在原始投資、未來(lái)現(xiàn)金流量、項(xiàng)目期限一定的條件下，求解折現(xiàn)率。因此，選項(xiàng)D不會(huì)對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率產(chǎn)生影響。指標(biāo)之間的關(guān)系：凈現(xiàn)值>0——現(xiàn)值指數(shù)>1——內(nèi)含報(bào)酬率>項(xiàng)目資本成本；凈現(xiàn)值<0——現(xiàn)值指數(shù)<1——內(nèi)合報(bào)酬率<項(xiàng)目資本成本；凈現(xiàn)值一0——現(xiàn)值指數(shù)一1——內(nèi)含報(bào)酬率一項(xiàng)目資本成本。

39.BB【解析】10%=2／[目前的市價(jià)×(1－2%)]+2%，解得：目前的市價(jià)=25.51（元）。

40.C解析：材料價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的,不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé),而應(yīng)由采購(gòu)部門(mén)對(duì)其作出說(shuō)明。變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異反映工作效率變化引起的費(fèi)用節(jié)約或超支;變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是反映耗費(fèi)水平的高低;直接人工效率差異是指直接人工實(shí)際工作時(shí)數(shù)脫離標(biāo)準(zhǔn)工作時(shí)數(shù)而形成的人工成本差異。因此,選項(xiàng)A，B，D中的三種差異均和生產(chǎn)過(guò)程有著密切的聯(lián)系。

41.BD選項(xiàng)A、B，對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)(或溢價(jià)狀態(tài))”，資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“虛值狀態(tài)(或折價(jià)狀態(tài))”；選項(xiàng)C、D，由于在虛值狀態(tài)下，期權(quán)不可能被執(zhí)行。

42.ABC本題的考點(diǎn)是滾動(dòng)預(yù)算的滾動(dòng)方式。逐年滾動(dòng)與定期預(yù)算就一致了。

43.ABC在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：①收益留存率不變；②預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；③公司不發(fā)行新股；④未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。

44.ABD利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，企業(yè)的財(cái)富與社會(huì)效益有一定的一致性，所以C不對(duì)。

45.ABC購(gòu)進(jìn)H股上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，借款數(shù)額設(shè)定為Y，期權(quán)的價(jià)值為C。若股價(jià)上升到60元時(shí)，售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果：-100×(60-50)=-1000元，同時(shí)出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結(jié)果：H×60-Y×(1+10%)=60H-1．1Y；若股價(jià)下降到40元時(shí)，售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果為0，同時(shí)出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結(jié)果：H×40-Y×(1+10%)=40H-1．1Y。任何一種價(jià)格情形，其現(xiàn)金凈流量為零。

則：60H-1．1Y-000=0(1)

40H-1．1Y-0=0(2)

解得：H=50(股)，Y=1818(元)

目前購(gòu)進(jìn)H股上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，借款數(shù)額設(shè)定為Y，期權(quán)的價(jià)值為C0，其現(xiàn)金凈流量=50H-C0-Y=0，則C0=50H-Y=50×50-1818=682(元)。

46.CD解析：本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和材料采購(gòu)現(xiàn)金流出的確定。

2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額=400×80%×40%=128(萬(wàn)元)

2005年3月的采購(gòu)現(xiàn)金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288(萬(wàn)元)。

47.BCD選項(xiàng)A錯(cuò)誤，對(duì)于美式期權(quán)來(lái)說(shuō)，到期期限越長(zhǎng)，其價(jià)值越大，因此美式看漲期權(quán)價(jià)值和美式看跌期權(quán)價(jià)值隨到期時(shí)間同向變動(dòng)；對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，到期時(shí)間與其價(jià)值的關(guān)系不確定，所以也就無(wú)法確定看漲和看跌期權(quán)的變動(dòng)方向；

選項(xiàng)B、C正確，看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，二者正好是反向的；

選項(xiàng)D正確，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，股票執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值越低，所以看漲期權(quán)價(jià)值越高，看跌期權(quán)價(jià)值越低。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

48.BCD現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。正確的說(shuō)法是：現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明一元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量作保障。營(yíng)運(yùn)資本一長(zhǎng)期資本一長(zhǎng)期資產(chǎn)一流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)一(長(zhǎng)期資本一長(zhǎng)期資產(chǎn))+流動(dòng)負(fù)債，因此，營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。流動(dòng)資產(chǎn)一營(yíng)運(yùn)資本+流動(dòng)負(fù)債，全部流動(dòng)資產(chǎn)都由營(yíng)運(yùn)資本提供資金來(lái)源，意味著“流動(dòng)資產(chǎn)一營(yíng)運(yùn)資本”，即流動(dòng)負(fù)債=0，所以，企業(yè)沒(méi)有任何短期償債壓力，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。營(yíng)運(yùn)資本一流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債，如果流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債相等，并不足以保證償債，因?yàn)閭鶆?wù)的到期與流動(dòng)資產(chǎn)的現(xiàn)金生成不可能同步同量。企業(yè)必須保持流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，即保有一定數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資本作為緩沖，以防止流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)。所以說(shuō)，營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的緩沖墊，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

49.CD選項(xiàng)A，在估計(jì)權(quán)益成本時(shí)，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型；選項(xiàng)B，政府債券的未來(lái)現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來(lái)的到期收益率是名義利率。

50.BC選項(xiàng)A不符合題意，如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，如果中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷(xiāo)售費(fèi)用，是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格；

選項(xiàng)B符合題意，在談判者之間共享所有的信息資源，能使協(xié)商價(jià)格接近一方的機(jī)會(huì)成本，如雙方都接近機(jī)會(huì)成本則更為理想；

選項(xiàng)C符合題意，當(dāng)雙方談判可能導(dǎo)致公司的非最優(yōu)決策時(shí)，最高管理層要進(jìn)行干預(yù)，對(duì)于雙方不能自行解決的爭(zhēng)論有必要進(jìn)行調(diào)解，但是，這種干預(yù)必須是有限的、得體的，不能使整個(gè)談判變成上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)裁決一切問(wèn)題；

選項(xiàng)D不符合題意，在制定以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格時(shí)，準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本資料不是必要的。

綜上，本題應(yīng)選BC。

51.CD按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系來(lái)劃分，利率分為固定利率和浮動(dòng)利率；按利率形成的機(jī)制不同來(lái)劃分，利率分為市場(chǎng)利率和法定利率；依照利率之間的變動(dòng)關(guān)系來(lái)劃分，利率分為基準(zhǔn)利率和套算利率。

52.AC解析：企業(yè)債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標(biāo)，因此B、D選項(xiàng)錯(cuò)誤。股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者傷害債權(quán)人利益的常用方式是不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目，這樣會(huì)增大償債風(fēng)險(xiǎn)；不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債，致使舊債或老債的價(jià)值降低，損害了債權(quán)人的利益。因此A、C選項(xiàng)正確。

53.ABCD投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)一般包含下列基本步驟：

①提出各種項(xiàng)目的投資方案；（選項(xiàng)B）

②估計(jì)投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量；（選項(xiàng)C）

③計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等；

④比較價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)；（選項(xiàng)A）

⑤對(duì)已接受的方案進(jìn)行敏感分析。（選項(xiàng)D）

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

54.ABC選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤，采取收款法的有效年利率＝報(bào)價(jià)利率＝7%；

選項(xiàng)B正確，采取貼現(xiàn)法的有效年利率＝實(shí)際利息/實(shí)際可使用資金＝10000×6%/[10000×（1－6%）]＝6.38%；

選項(xiàng)C正確，采用加息法有效年利率＝實(shí)際利息/實(shí)際可使用資金＝（10000×5%）/（10000/2）＝10%。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

收款法付息：有效年利率＝報(bào)價(jià)利率

貼現(xiàn)法付息：有效年利率＝報(bào)價(jià)利率/（1－報(bào)價(jià)利率）

加息法付息：有效年利率≈2×報(bào)價(jià)利率

55.BCD解析：利潤(rùn)最大化僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財(cái)富最大化，企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，只有在債務(wù)價(jià)值增加=0的情況下，企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；股東財(cái)富的增加被稱(chēng)為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”，權(quán)益的市場(chǎng)增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

56.ABC選項(xiàng)A、B不包括，轉(zhuǎn)換和轉(zhuǎn)期屬于滯后償還的兩種形式；

選項(xiàng)C不包括，贖回屬于提前償還的一種形式；

選項(xiàng)D包括，債券的到期償還包括分批償還和一次償還兩種。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

57.BD成熟期的產(chǎn)品屬于金牛產(chǎn)品，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；成熟期開(kāi)始的標(biāo)志是競(jìng)爭(zhēng)者之間出現(xiàn)挑釁性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；成熟期雖然市場(chǎng)巨大，但是已經(jīng)基本飽和，擴(kuò)大市場(chǎng)份額已經(jīng)變得很困難，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；與成長(zhǎng)期相比，成熟期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

58.ABCD由到期收益率“簡(jiǎn)便算法”的計(jì)算公式可知。

59.AD一般性保護(hù)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。選項(xiàng)C屬于特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容。股權(quán)融資會(huì)增加企業(yè)償債能力，不屬于限制條款。

60.ABC選項(xiàng)A、B、C符合題意，租賃存在的原因主要有：（1）如果承租方的有效稅率高于出租方，并且租賃費(fèi)可以抵稅的情況下，通過(guò)租賃可以節(jié)稅（長(zhǎng)期租賃存在的主要原因）；（2）租賃公司可以大批量購(gòu)置某種資產(chǎn)，從而獲得價(jià)格優(yōu)惠，降低交易成本（短期租賃存在的主要原因）；（3）租賃的風(fēng)險(xiǎn)主要與租賃期滿(mǎn)時(shí)租賃資產(chǎn)的余值有關(guān)。承租人不擁有租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，不承擔(dān)與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)模較小或新成立的公司可以通過(guò)租賃減少不確定性。

選項(xiàng)D不符合題意，降低資本成本的一般途徑：（1）選擇籌資方式，進(jìn)行有效組合，降低籌資成本；（2）加強(qiáng)資金管理，減少資金占用，提高企業(yè)效率；（3）強(qiáng)化制度管理，挖掘內(nèi)部潛力，降低資金成本。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

61.AB營(yíng)運(yùn)資本政策包括投資政策和籌資政策，它們的確定都是權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，持有較高的營(yíng)運(yùn)資本其機(jī)會(huì)成本(持有成本)較大，而持有較低的營(yíng)運(yùn)資本還會(huì)影響公司支付能力。

適中型籌資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對(duì)資金有著較高的要求；適中型政策與保守型政策下，在季節(jié)性低谷時(shí)沒(méi)有臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債。

62.ABC權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＋經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿，其中：銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

63.ABD

???綜上，本題應(yīng)選ABD。

64.AD二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型相關(guān)的假設(shè)：(1)市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本；(2)投資者都是價(jià)格的接受者；(3)允許完全使用賣(mài)空所得款項(xiàng)；(4)允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)；(5)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。選項(xiàng)A、D是布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)。

65.ACD現(xiàn)金股利的支付不會(huì)改變股東所持股份的比例關(guān)系，因而不會(huì)改變企業(yè)的控股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確：但是現(xiàn)金股利支付的多寡直接會(huì)影響企業(yè)的留存收益，進(jìn)而影響股東權(quán)益所占份額，所以現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；財(cái)產(chǎn)股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但是并非法律所禁止，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券支付給股東，而負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付股利，通常是以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

66.ACD解析：股東權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿。

67.BCD利潤(rùn)最大化僅僅是公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財(cái)富最大化，公司價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值，公司價(jià)值的增加，是由

于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，只有在債務(wù)價(jià)值增加為0以及股東投資資本不變的情況下，公司價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加．所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；股東財(cái)富的增加被稱(chēng)為“股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值”，股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值就是公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值，所以．選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

68.AC如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同；如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)會(huì)被放棄，雙方的價(jià)值均為零。

69.ABC編制彈性預(yù)算的基本步驟是：選擇業(yè)務(wù)量的計(jì)量單位；確定適用的業(yè)務(wù)量范圍；逐項(xiàng)研究并確定各項(xiàng)成本和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系；計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算成本，并用一定的方式來(lái)表達(dá)。

70.ABC資本市場(chǎng)線中，市場(chǎng)均衡點(diǎn)的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，取決于各種可能風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率會(huì)影響期望報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A、B、C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

71.F=P（F/P，i,n）

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元）

72.（1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤(rùn)

2002年經(jīng)杠桿系數(shù)＝1.5＝（105－105×70％）/息稅前利潤(rùn)

2002年息稅前利潤(rùn)＝（105－105×70％）/1.5＝21（萬(wàn)元）

2002年固定成本＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本－利潤(rùn)

＝105－105×70％－21

＝10.5（萬(wàn)元）

2003年銷(xiāo)售收入＝105×（1＋10％）＝115.5（萬(wàn)元）

2004年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)＝115.5×（1＋10％）＝127.05（萬(wàn)元）

2004年目標(biāo)利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本－固定成本＝127.05－127.05×70％－10.05＝27.62（萬(wàn)元）

（2）2004年的固定成本＝10.5×（1＋5％）＝11.025（萬(wàn)元）

目標(biāo)利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本－固定成本

27.62＝銷(xiāo)售收入×（1－70％）－11.025

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷(xiāo)售收入＝（27.62＋11.025）/（1－70％）＝128.82（萬(wàn)元）

目標(biāo)利潤(rùn)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝（128.82－115.5）/115.5×100％＝11.53％

73.(1)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)=2597×(1-30%)=1817．9(萬(wàn)元)

凈投資=資本支出+經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-折舊與攤銷(xiāo)=507．9+20-250=277．9(萬(wàn)元)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈投資=1817．9-277．9=1540(萬(wàn)元)

(2)

企業(yè)實(shí)體現(xiàn)值一1512．5726+1485．5025+1459．0049+2462．1609／(10%-2%)×

0．7118=26364．16(萬(wàn)元)

股權(quán)價(jià)值=26364．16-3000=23364．16(萬(wàn)元)

每股價(jià)值=23364．16／1000=23．36(元)

由于公司目前的市價(jià)為20元，所以公司的股票被市場(chǎng)低估了。

74.

(1+5％)9×50=1163．50(元)

第9年年末債券價(jià)值=未來(lái)各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值=1040／(1+7％)=971．96(元)第9年年末底線價(jià)值=1163．50元

(3)1000=40×(P／A，K，9)+1163．50×(P／F，K，9)

設(shè)K=5％，40×(P／A，5％，9)+1163．50×(P／F，5％，9)=1034．30(元)

設(shè)K=6％，40×(P／A，6％，9)+1163．50×(P／F，6％，9)=960．74(元)

稅前籌資成本K=5．47％

(4)它的稅前成本低于普通債券的利率(7％)則對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。該方案不可行。

1000=1000×i×(P／A，7％，9)+1163．50×(P／F，7％，9)

1000=1000×i×6．5152+1163．50×0．5439i=5．64％。

票面利率至少調(diào)整為5．64％，對(duì)投資人才會(huì)有吸引力。

75.(1)A債券在轉(zhuǎn)換之前無(wú)法收到利息，持有期間的收入只有股票出售收入40×30＝1200(元)

A債券目前的內(nèi)在價(jià)值＝1200×(P/F，6%，2)＝1068(元)

由于目前的內(nèi)在價(jià)值高于價(jià)格，所以該債券值得投資。

持有期年均收益率＝－1＝6.90%(

2)1000×8%×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)＝1020

當(dāng)k＝7%時(shí)

1000×8%×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)＝1026.24(元)

當(dāng)k＝8%時(shí)

1000×8%×(P/A，走，3)+1000×(P/F，k，3)＝999.97(元)

使用內(nèi)插法：

解得：債券持有期年均收益率＝7.24%

由于B債券持有期年均收益率高于投資人要求的最低報(bào)酬率，所以應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。

(3)C債券的價(jià)值＝1000×(14－5×8%)×(P/F，6%，2)＝1246(元)

由于目前的價(jià)格低于價(jià)值，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。持有期年均收益率＝－1＝7.12%

(4)投資該債券，0.5年、1.5年和2.5年后分別可以收到50元利息，2.5年后還可以收到1000元返回的本金。計(jì)算債券價(jià)值的思路是：

第一步：計(jì)算債券在0.5年后的價(jià)值(即投資之后收到的利息和本金在投資0.5年后的現(xiàn)值之和)；

第二步：對(duì)于投資0.5年后的價(jià)值復(fù)利折現(xiàn)，求得目前的價(jià)值。過(guò)程如下：

債券在0.5年后的價(jià)值＝50+50×(P/A，6%，2)+1000×(P/F，6%，2)＝1031.67(元)

債券目前的價(jià)值＝1031.67×(P/F，6%，1/2)＝1031.67÷＝1002.05(元)

所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于1002.05元時(shí)，甲才會(huì)購(gòu)買(mǎi)。

76.目前方案1方案2銷(xiāo)售收入72000×5=36000086400×5=43200079200×5=396000邊際貢獻(xiàn)720008640079200增加的邊際貢獻(xiàn)144007200應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)天數(shù)306010×20%+20×30%+30×50%=23應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息360000/360×30×(1-0.2)×10%=2400432000/360×60×(1-0.2)×10%=5760396000/360×23×(1-0.2)×10%=2024應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額3360-376存貨應(yīng)計(jì)利息10000×5×(1-0.2)×10%=400015000×5×(1-0.2)×10%=600011000×5×(1-0.2)×10%=4400存貨應(yīng)計(jì)利息差額2000400收賬費(fèi)用差額2000-150壞賬損失差額4000-600現(xiàn)金折扣成本00396000×20%×2%+396000×30%×1%=2772現(xiàn)金折扣差額2772凈損益差額30405154由于方案二增加的凈損益5154大于方案一增加的凈損益，因此方案（2）好。

77.【答案】

(1)A債券當(dāng)前的價(jià)格=1000×(P/F，8%，5)=680．6(元)

B債券當(dāng)前的價(jià)格=80×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=1000．02(元)

C債券當(dāng)前的價(jià)格=100×(P/A，8%．5)+1000×(P/F，8%，5)=1079．87(元)

(2)A債券一年后的價(jià)格=1000×(P/F，8%，4)=735(元)

B債券一年后的價(jià)格=80×(P/A，8%，4)+1000×(P/F，8%，4)=999．97(元)

C債券一年后的價(jià)格=100×(P/A，8%，4)+1000×(P/F，8%，4)=1066．21(元)

(3)

①投資于A債券的稅后收益率=收益/投資額

=(735—680．6)×(1—20%)/680．6×100%=6．39%

②投資于8債券的稅后收益率=[80×(1—30%)+(999．97—1000．02)+(1000．02—999．97)×20%]/1000．02=5．6%

⑨投資于C債券的稅后收益率=[100×(1—30%)+(1066．21—1079．87)+(1079．87—1066．21)×20%]/1079．87=5．47%

或列表計(jì)算：

78.(1)上行股價(jià)=10×(1+25%)=12.50(元)下行股價(jià)=10×(1—20%)=8(元)

(2)股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=12.5—6=6.50(元)股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=8—6=2(元)

(3)套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化／股價(jià)變化=(6.5—2)／(12.5—8)=1

(4)購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量=套期保值比率=1(股)借款數(shù)額=(到期日下行股價(jià)×套期保值率一股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)／(1+6%×9／12)=(8×1—2)／(1+4.5%)=5.74(元)

(5)期權(quán)價(jià)值=購(gòu)買(mǎi)股票支出一借款=10×1—5.74=4.26(元)

(6)期望報(bào)酬率=6%×9／12=上行概率×上行4.5%=上行概率×45%一20%解得：上行