《財務(wù)管理》電子教案

教案1:課題：第一節(jié)財務(wù)管理目標(1)廣義地說分配是指對投資收入和利潤進行分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對利潤的分(一)含義(二)內(nèi)容2、企業(yè)及債權(quán)人、債務(wù)人、往來客戶之間的財務(wù)關(guān)系2.財務(wù)管理具有綜合性的特點教案2:課題：第一節(jié)財務(wù)管理的目標(2)二、一般財務(wù)目標(3種)二、3種財務(wù)管理目標的優(yōu)缺點(一)財務(wù)管理目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達到的目的。(二)財務(wù)目標一般具有如下特征：教案3:1.整體性2.多元化3.層次性4.定量性。(一)利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。以利潤最大化為理財目標是有其合理的一面。企業(yè)追求利潤最大化，有利于資源資本利潤率=每股利潤÷每股利潤投資者建立企業(yè)的重要目的，在于創(chuàng)造盡可能多的財富。這種財富首先表現(xiàn)為企企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)財務(wù)決策，充分考慮教案4:課題：第三節(jié)貨幣時間價值(1)現(xiàn)在的1元錢和5年后的1元錢價值是否相同?在商品經(jīng)濟中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的1元錢和1年后的1元錢其經(jīng)濟價值不相等，或者說其經(jīng)濟效用不同?，F(xiàn)在的1元錢，比1年后的1元錢經(jīng)濟價值要大一些，即使不存在通貨膨脹也是如此。例如，將現(xiàn)在的1元錢存入銀行，假設(shè)存款利率為10%,1年后可得到1.10元。這1元錢經(jīng)過1年時間的投資增加了0.10元，這就是貨幣的時間價值。在實務(wù)中，人們習(xí)慣使用相對數(shù)字表示貨幣的時間價值，即用增加價值占投入貨幣的百分數(shù)來表示。例如，前述貨幣的時間價值為10%。(二)原因：勞動者新創(chuàng)造價值的一部分，是貨幣周轉(zhuǎn)使用后的增值額。如果貨幣是貨幣使用者從貨幣所相對數(shù)：1.定義：其實際內(nèi)容是社會貨幣利潤率。是指除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均利潤率或平均元，年利率為10%,一年后取出110元，則110元即為終值。現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價到現(xiàn)在的價值為100元，這100元即為現(xiàn)值。每期都按初始本金計算利息，當期利息不計入下期本金，計算基礎(chǔ)不變。復(fù)利方式下，以當期末本利和為(二)單利的終值和現(xiàn)值[例1-1]某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%,出票日期8月12日，到期日為11月10日(共90天)。則到期利息為：=800元。式中(1+i)“通常稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(F/P,i,n)表示。如(=21200(元)=22472(元)=23820.32(元)P=S·(1+i)-"[例2-5]某投資項目預(yù)計6年后可獲得收益800萬元，假設(shè)投資報酬率為12%,問這筆收益的現(xiàn)在價值P=S·(1+i)-=405.28(萬元)F=1000×(1+3×5%)=1150(元)p=40000×(P/F,6%,4)教案5:(三)年金的種類AAAA圖2-1數(shù)表”F=A×(F/A,i,n)=1×(F/A,2%,10)P=A×(P/A,i,n)=1×(P/A,2%,10)=F=50000×(F/A,6%,6)=50000×6.975=348750(元)A=347760/(P/A,12%,8)=347760/4.968=70000(元)教案6-7:.A=1000÷(F/A,10%,4)=10÷4.6410=2.AAAASA=A·[(S/A,i,n+1)-1]F=50000×(F/A,6%,6)×(1+6%)=50000×6.975×1.06=369675(元)=389491.2(元)互為倒數(shù)關(guān)系期數(shù)、系數(shù)變動關(guān)系資本回收系數(shù)及年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)及普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1,系數(shù)-1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)及普通年金現(xiàn)值系數(shù)；期數(shù)-1,系數(shù)+1教案8:課題：第三節(jié)貨幣的時間價值(4)P=1000×(P/A,10%,10)—1000×(P/A,10%,5)=2354(元)或P=1000×(P/A,10%,5)·(P/F,10%,5)=2354(元)P=1000/10%=10000(元)某項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)50000元獎本金=50000/8%=625000教案9:=10×(F/P,5%,20)=26.63(萬元)(一)貼現(xiàn)率的計算(2)查表i(二)期數(shù)的計算步驟：(1)計算系數(shù)(2)查表方案(1)PO=20×(P/A,10%,9)×(方案(2)=153.63(萬元)=104.93(萬元)方案(3)P3=24×[(P/A,10%,13)-(P/A,1(一)含義：企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的渠道、采取(二)企業(yè)籌資的目的(1)滿足設(shè)立企業(yè)的要求；(2)滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要；(3)滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要；(4)謀求企業(yè)發(fā)展壯大的需要(三)籌資分類：2、按所籌集資金的使用期限分類：長期資金和短期資金3、按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類：直接籌資和間接籌資(一)籌資渠道非銀行金融機構(gòu)資金：比如來自租賃公司、保險公司、證券公司、財務(wù)公司其它企業(yè)資金：企(外商資金(二)籌資方式2.內(nèi)容：吸收直接投資自有資金籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種形式取得表3-1方式及籌資渠道的對應(yīng)關(guān)系吸收直接投資商業(yè)信用融資租賃國家財政資金√√√非銀行金融機構(gòu)資金√√√√√√√√√√√√√√√√√√(一)預(yù)測資金需求量的基本依據(jù)(二)預(yù)測資金需要量的方法(一)基本理論某項資產(chǎn)(或負債)預(yù)測值=預(yù)測銷售收入×資產(chǎn)(負債)占銷售收入百分比預(yù)計資產(chǎn)>預(yù)計負債+預(yù)計所有者權(quán)益或者可以參照教材P28.的公式(從增量的角度考慮)(二)計算外界資金需要量的基本步驟：1.區(qū)分變動性項目(隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目)和非變動性項目通常變動性項目有：貨幣資金、應(yīng)收賬款、非變動性項目有：固定資產(chǎn)、對外投資等固定性資產(chǎn)2.計算變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或(負債)/基期銷售收入3.計算需追加的外部籌資額所以銷售留存率不會小于15%。金額(萬元)占銷售收入(4000萬元)百分比(略)無穩(wěn)定的百分比關(guān)系(略)無穩(wěn)定的百分比關(guān)系當年的銷售收入凈利潤分配股利留存收益假設(shè)該公司的實收資本始終保持不變，×2年預(yù)計銷售收入將達到5000萬元。2、如果利潤留存率是100%,銷售凈利率提高到6%,目標銷售收入是4500萬元。要求計算是否需要從外部融資，如果需要，需要補充多少(1)增加的資產(chǎn)=1000×100%=1000留存收益率1-30%=70%(2)增加的資產(chǎn)=500×100%=500留存收益率=100%教案13-14課題：第三章企業(yè)籌資方式第三節(jié)負債資金的籌集重點難點：吸收直接投資、發(fā)行股票的概念、手段：面授(1)按期投資主體不同可分為：①吸收國家投資②吸收法人投資特點：發(fā)生在法人單位之間；以參及企業(yè)利潤分配為目的；出資方式靈活多樣。③吸收個人投資注意：吸收法人投資和吸收個人投資之間的共同特點是：參及企(2)按投資者的出資形式分：①現(xiàn)金出資②實物出資出資條件：能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；能幫助生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；能幫助改進2、吸收直接投資的程序(1)確定吸收直接投資的資金數(shù)額；(2)確定吸收直接投資的具體形式；(3)簽署合同或協(xié)議等文件；(4)取得資金來源。(1)優(yōu)點：有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務(wù)風(fēng)險。(2)缺點：資本成本較高、企業(yè)控制權(quán)容易分散。2、股票的種類(1)按照股票的權(quán)利和義務(wù)分類可以分為：普通股、優(yōu)先股投票權(quán)：對公司重大問題進行投票(比如修改公司章程、改變資本結(jié)構(gòu)、批準出售公司重要資產(chǎn)、吸阻止越權(quán)的權(quán)利：阻止管理當局(經(jīng)營者)的越權(quán)行為。優(yōu)先股的管理權(quán)受限制，比如沒有投票權(quán)；優(yōu)先股的股利是固定的，并且優(yōu)先股股(2)按票面有無記名分為記名股票和無記名股票。(3)按票面是否標明金額分為面額股票和無面額股票(4)按股票發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股。(1)設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)當符合一下條件：①其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；②其發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)；③發(fā)起人認購的股本不少于公司股本總額的35%;④在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購的部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；⑤向社會公開發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25%,其中公司職工股的股本總額不得超過向社會公眾發(fā)行股本總額的10%,公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的10%;⑥發(fā)起人在今年內(nèi)沒有重大違法行為；⑦證監(jiān)會規(guī)定的(2)原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)當符合上述條件外，還應(yīng)當符合以下條件：①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不低于30%,無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不高于20%,但證監(jiān)會(3)股份有限公司增資申請發(fā)行股票，除應(yīng)當符合上述規(guī)定外，還應(yīng)當符合以下條件：①前一次公開發(fā)行股票所得資金的使用及其招股說明書所述的用途一致，并且使用效益良好；②距前一次公開發(fā)行股票的時間不少于12個月；③從前一次公開發(fā)行股票到本次申請期間沒有重大違法行為；④證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。(4)定向募集公司申請公開發(fā)行股票，除應(yīng)當符合上述規(guī)定外，還應(yīng)當符合以下條件：①定向募集所得資金的使用及其招股說明書所述的用途一致，并且使用效益良好；②距最近一次定向募集的時間不少于12個月；③從最近一次定向募集到本次公開發(fā)行期間沒有重大違法行為；④內(nèi)部職工股權(quán)證按照規(guī)定的范圍③公開發(fā)行6、股票發(fā)行價格的確定①股票發(fā)行價格是指股份公司在股票發(fā)行是股票發(fā)行市場上發(fā)行股票時所確定的價格。股票上市是指股份公司公開發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請批準后在證券交易8、股票籌資的優(yōu)缺點(一)銀行借款的分類：2、按照借款(是否需要擔(dān)保)的條件分：信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)借款3、按照貸款的機構(gòu)分：政策性銀行貸款和商業(yè)(二)借款程序(只作為了解內(nèi)容)(三)銀行借款的信用條件貼現(xiàn)法—即銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金扣除利息部分，企業(yè)所得到的貸款額只有貸款本金減去利實際利率=本金×名義利率÷實際借款額=本金×名義利率÷(本金一利息)=名義利率÷(1-名義利率)一般講，企業(yè)在批準的信貸限額內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不④周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享[例]某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬元，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了60萬元，平均使用期只有6個月，借款利率為12%,年承諾費率為0.5%,要求計算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費總計是需支付的利息：60×12%×6÷12=3.6(萬元)需支付的承諾費=(100-60×6÷12)×0.5%=0.35(萬元)總計支付額=3.95(萬元)⑤補償性余額：補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比(一般為10%至20%)計算的最低存款余額。比如企業(yè)采用補償性余額借款1000萬元，名義利率為12%,補償性余額比率為10%。則實際企業(yè)可以利用的借款額為1000×(1-10%)=900萬元，實際利率=年利息/實際可用借款=名義利率/(1-補償性余額比率)6.借款抵押(30%-50%)銀行向財務(wù)風(fēng)險較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔(dān)保，以減少自抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險貸款 (四)借款程序(只作為了解內(nèi)容)t——付息期數(shù)債券以何種價格發(fā)行，取決于債券票面利率及市場利率的關(guān)系。如市場利率高于票面[例]A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%,每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時債券市場利率為10%,則A公司債券的發(fā)行價格為多少；A公司債券的發(fā)行價格=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)[例]B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%,每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時債券市場利率為10%,則B公司債券的發(fā)行價格為多少；B公司債券的發(fā)行價格=1000×4%×(P/A,5%,6)+1000×(P/F,5%,6)[例]C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%,單利計息，到期一次還本付息，若發(fā)行時債券市場利率為10%,則C公司債券的發(fā)行價格為多少C公司債券的發(fā)行價格=(1000×8%×3+1000)×(P/F,10%,3)(五)債券籌資的優(yōu)缺點(1)資金成本較低(2)保障股東控制權(quán)(3)可利用財務(wù)杠桿作用(1)籌資風(fēng)險高(2)限制條件多。(3)籌資額有限P85練習(xí)題2、4教案課題：第三章企業(yè)籌資方式第三節(jié)負債資金的籌集手段：面授P85練習(xí)題2、4一、商業(yè)信用例：賒購商品100元，賣方提出付款條件“2/10,n/30”2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10--折扣期n/30表示超過10天，30天之內(nèi)付款，全額付款30--信用期第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享受2%折扣，弊：少占用20天資金。第二方案：超過折扣期但不超過信用期。好處：保持信用，多占用20天資金。弊：喪失折扣。第三方案：超過信用期，長期拖欠(展期信用)好處：長期占用資金，弊：喪失信用。放棄現(xiàn)金折扣成本=[折扣百分比/(1-折扣百分比)]×[360/(信用期-折扣期)]例：某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件：10天之內(nèi)付款付98萬；20天之內(nèi)付款，付99萬；30天之內(nèi)付款付100萬。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,計算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率),并確定對該公放棄第10天付款折扣的成本率=[2%/(1-2%)]×[360/(30-10)]×100%=36.7%放棄第20天付款折扣的成本率=[1%/(1-1%)]×[360/(30-20)]×100%=36.36%最有利的付款日期為10天付款，價格為98萬元。①籌資便利③限制條件少租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種①經(jīng)營租賃：又稱為營業(yè)租賃，其特點是：承租企業(yè)可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求；租賃期短，不涉需設(shè)備，然后再租給用戶使用；租期較長；租賃合同比較穩(wěn)定；租賃期間，出租人不提供諸如維修和保養(yǎng)2、融資租賃的程序③應(yīng)付租金的計算：每期應(yīng)付租金額=應(yīng)付租金總額÷年金現(xiàn)值系數(shù)(復(fù)利)P85練習(xí)題3、5、6課題：第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第一節(jié)資金成本使用費用是指企業(yè)為使用資金而付出的代價，比如債務(wù)資金的利息和權(quán)益資金的籌資費用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價，比如債券的發(fā)行費用，股票資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但是因為絕=年實際負擔(dān)的用資費率/(1-籌措費率)(單位：萬元)A公司B公司負債資金(利息率：10%)資金獲利率息稅前利潤利息0稅前利潤所得稅(稅率30%)稅后凈利潤從上表格看出，B公司比A公司減少的稅后利潤為35萬元，原因在于利息的抵稅作用，利息抵稅為15(50×30%)萬元,稅后利潤減少額=50-15=35萬元。=【年利息×(1-所得稅率)】/【借款額×(1-籌措費率)】=【利息率×(1-所得稅率)】/【1-籌措費率】=【年利息×(1-所得稅率)】/【發(fā)行價格×(1籌措費率)】【例】某公司計劃按面值發(fā)行公司債券，面值為1000元，10年期，票面利率10%,每年付息一次。預(yù)計發(fā)行時的市場利率為15%,發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%,適用的所得稅率為30%。確定該公司發(fā)行債權(quán)的資金=(1000×10%)×(P/A,15%,10)+1000×(P/F,1=1000(元)資金成本=【(1000×10%)×(1-30%)】/【1000×(1-0.5%)】權(quán)益資金成本，其資金占用費是向股東分派的股利和股息，而股息是以所得稅后凈=優(yōu)先股的股利/【發(fā)行市價(1-籌措費率)】由于股利是同股同籌、同股同利(每一股具有相同的權(quán)利，股利相同)的，所以優(yōu)先股的資金成本可=發(fā)行第一期股利/【發(fā)行價格×(1-籌措費率)】+股利增長率留存收益和普通股一樣都使企業(yè)所有者權(quán)益，所以(1)負債資金的利息具有抵稅作用，而權(quán)益資金的股利(股息、分紅)不具有抵稅作用，所以一般權(quán)(2)從投資人的角度看，投資人的投資債券要比投資股票的風(fēng)險小，所以要求的報酬率比較低，籌資(3)對于借款和債券，因為借款的利息率通常低于債券的利息率，而且籌資費用(手續(xù)費)也比債券的籌資費用(發(fā)行費)低，所以借款的籌資成本要小于債券的籌資成本。(4)對于權(quán)益資金，優(yōu)先股股利股定不變，所以優(yōu)先股，而且投資風(fēng)險小，所以優(yōu)先股股東要求的回長期借款<債券<優(yōu)先股<留存收益<普通股K——第j種資金的成本[例]某企業(yè)準備投資500萬元，建一個項目，該項目建成后，每年可獲得利潤80萬元，企業(yè)準備通過發(fā)行股票、債券和向銀行借款等方式籌資，三種方式的籌資額分別是100萬元、200萬元、200萬元，三種方式的資本成本分別是20%、12%、8%。問：該籌資方案是否可行?綜合資本成本=20%×20%+12%×40%+課題：第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第二教學(xué)內(nèi)容：第二節(jié)杠桿原理衡量普通股股東的獲利能力一般是用普通股的每股利潤。由于債務(wù)利息的存在，普通股每股利潤的變財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率【事例1】財務(wù)杠桿系數(shù)等于2,表明如果要是明年息稅前利潤變動1倍，每股利潤將變動2倍；或者財務(wù)杠桿系數(shù)等于3,表明未來息稅前利潤增長1倍，每股利潤將增長3倍；一旦息稅前利潤下降1倍，每股就會下降3倍?！臼吕?】已經(jīng)算出財務(wù)杠桿系數(shù)等于2,明年每股利潤增長50%,息稅前利潤至少得增長多少?既然已經(jīng)告訴財務(wù)杠桿系數(shù)已經(jīng)是2倍，得到每股利潤增長50%,因此息稅前利潤就是增長25%(=50%÷2)。=息稅前利潤/【息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)】DFL=EBIT/【EBIT-I-d/通過這個公式可以看到，假如利息I和優(yōu)先股息D同時為零，那財務(wù)杠桿系數(shù)就是1,沒有財務(wù)杠桿作用，每股利潤變動率等于息稅前利潤變動率；但是如果存在利息、優(yōu)先股息，這時分子要當公司息稅前利潤較多，增長幅度較大時，適當?shù)乩秘搨再Y金，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，增加理解：如果認為2001年的息稅前利潤比較高，還會有很大幅度增長。息稅前利潤較小增長，可以引起每股利潤很高的增加，這時候利用負債資金是有利的；如果說息稅前利潤很低，甚至要低，也就是這個企業(yè)就虧損了，負債本身產(chǎn)生負作用；而且2001年EBIT會下降，這時再舉債，支付固2、財務(wù)杠桿及財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利潤而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股利潤大幅度變動利息越高，優(yōu)先股息越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，每股變動幅度會大于息稅變動幅度，波動很大，這也財務(wù)風(fēng)險也叫融資風(fēng)險或籌資風(fēng)險，是指及企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指財務(wù)杠桿變動甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。也就是指了取得財務(wù)杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)影響財務(wù)風(fēng)險的因素：1、資本供求的變化；2、利率水平的變動；3、獲利能力的變化；4、資本結(jié)構(gòu)的變例：教材254-255表6-10、6-11財務(wù)杠桿系數(shù)又叫財務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后利潤變動率相當于例：263頁都是有資金，而C公司有50%負債，D公司也是有50%的負債，但是利息率不一樣，C公司的利息率低6%,D公司的利息率高12%,對于這三家公司，有一些基本的數(shù)據(jù)。B公司EBIT=320×0.2+200×0.6+80×0DFL=EBIT/(EBIT-I)=20C公司D公司教案課題：第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)教學(xué)內(nèi)容：第四章第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)通常財務(wù)管理中的資金結(jié)構(gòu)是指狹義的資金結(jié)構(gòu)，即最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)中一定期間最適宜其有關(guān)條件下，使加權(quán)平均資本成本最低、同時企業(yè)價值最大的(一)比較資本成本法比較資本成本法是計算不同資本結(jié)構(gòu)(或籌資方案)的加權(quán)平均資本成本，并以此為標準相互比較進行資[例]華光公司原來擁有普通股每股面值1元，發(fā)行價格10元，目前價格也為10元，今年期望股利為1元/股，預(yù)計以后每年增加股利5%。該企業(yè)所得稅稅率假設(shè)為30%,假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費。目前的資金結(jié)構(gòu)：負債800萬元，利息率10%;普通股每股面值1元，發(fā)行價10元，共80萬股，金額是800萬元；資金總計1600萬元。要求：企業(yè)要籌資400萬元，以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如三個方案可供選擇：甲方案：增加發(fā)行400萬元的債券，因負債增加，投資人風(fēng)險加大，債券利潤增至12%才能發(fā)行。預(yù)計普通股股利不變，但由于風(fēng)險加大，普通股市價降至8元/股。分析：該方案考慮了風(fēng)險因素。新增負債利率為12%,但原有債券利率仍10%。乙方案：發(fā)行債券200萬元，年利率為10%,發(fā)行股票20萬股，每股發(fā)行價10元，預(yù)計普通股股利分析：50%的債券和50%的股票；利率沒變，股票市價也沒變，和原來一樣。丙方案：發(fā)行股票36.36萬股，普通股市價增至11元/股。丙方案的加權(quán)平均資金成本=40%×7%+60%×Ks=[2×(1+5%)]/20+5%=Kw=40%×6.7%+60%×15.5%=11Ks=[2×(1+5%)]/20+5%=Kw=(800/2100)×6.7%+(100/2100)×8.04%+(1200/2100)×15.5%=Ks=[2×(1+5%)]/25+5%=Kw=(800/2100)×6.7%+(1300/2100)×13.4%=例3:某企業(yè)籌資500萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇，有關(guān)資料如資本成本方案1方案2【理解】每股利潤無差異點EBITEPS=[(200-100)×(1-40%)]/1EPS=[(200-40)×(1-40%)]/125[(EBIT-100)×(1-40%)]方案一DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(200DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(200-4【例】MC公司2002年初的負債及所有者權(quán)益總額為9000萬元，其中，公司債券為1000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%,每年年末付息，三年后到期);普通股股本為4000萬元(面值為1元，4000萬股);資本公積為2000萬元；其余為留存收益。2002年，該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面利率為8%。預(yù)計2002年可實現(xiàn)息稅前利潤2000萬元，適用的所得稅率為33%。①2002年增發(fā)普通股股份數(shù)；(2)計算增發(fā)公司債券方案下的2002年全年債券利息。(1)計算增發(fā)股票方案的下列指標：①2002年增發(fā)普通股股份數(shù)=10000000/5=2000000(股)=200(萬股)②2002年全年債券利息=1000×8%=80(萬元)(2)增發(fā)公司債券方案下的2002年全年債券利息=(1000+1000)×8%=160(萬元)(3)計算每股利潤的無差異點，并據(jù)此進行籌資決策。①根據(jù)題意，列方程[(EBIT-80)×(1-33%)]/4200=[(EBIT-∵預(yù)計息稅前利潤=2000萬元>每股利潤無差異點的息稅前利潤=1760萬元∴應(yīng)當通過增加發(fā)行公司債的方式籌集所需資金(或：應(yīng)按方案二籌資)缺點：這個方法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假設(shè)每股利潤最大，股票價教案課題：第七章流動資產(chǎn)的管理度?，F(xiàn)金管理的目的是要保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營口所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫進閑置的現(xiàn)金中獲得最2、對日常的現(xiàn)金收支進行控制，力求加速收款，延緩付編制現(xiàn)金收支計劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進行現(xiàn)金日?？刂?當現(xiàn)金多余時采用還款或有價證券投資策略:短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企2、計算每天現(xiàn)金需求量例：假使某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為3000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為60天，變動成本率為60%,資金成本率為10%,計算應(yīng)收賬款機會成本。應(yīng)收賬款平均余額=3000000/6=5維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金500000×60%=300000(元)應(yīng)收賬款機會成本=300000×10%=管理成本是企業(yè)對應(yīng)收賬款進行管理而耗費的開支，是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，包括：客戶的資信信用標準的影響因素：信用品質(zhì)、償付能力、資②信用條件：是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。信用條件包括：信用期限、折扣期【例】某企業(yè)2001年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。2002年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶60天信用期限(n/60),預(yù)計銷售收入為5000萬元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬元；乙方案的信用政策為(2/10,1/20,n/90),預(yù)計銷售收入為5400萬元，將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%),收賬費用為50萬元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為3000-6000萬元，企業(yè)的資金成本率為8%(為簡化計算，本題不考②應(yīng)收賬款平均余額=(5400/360)×52=780(萬元)=5000×(1-60%)-[5400×(1-60%=-116.8(萬元)=-61.36(萬元)【例】某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%,年收賬費7%。假設(shè)公司的資金成本率為6%,變動成本率為50%。元元擇B方案選擇了B,但為=720×(60/360)×50%×6%+72=80.6(萬元)=80.6-[720×(50/360)×50%×6%+72=22.2(萬元)單ABC*收賬費用64ABC收賬費用的折扣；15%的客戶會利用1的折扣.壞賬損失率降為2%,收賬費用降為30萬元.則：課題：第動資產(chǎn)的求：掌握存貨管理的含義特BD減：現(xiàn)金折扣收賬費用容：第四(1)訂貨成本(2)購置成本(2)本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的相關(guān)總=4800(元)=30000(元)保本儲存期=[3000×(100-70)-25000-10000]/192.5=285.7(天)(2)保利儲存期=[3000×(100-70)-25000-10000-3000×70×4%]/192.5=242.1(天)(3)實際利潤=(285.7-200)×192.5=16497.25(元)(4)零散售完天數(shù)=3000/30=100(天)實際利潤=[285.7-(100+1)/2]×192.5=45276(元)金額標準；品種數(shù)量標準(略)2、存貨分類的步驟：(略)3、存貨的實物管理：(略)教案課題：第八章固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)的管理第一、二、三、四節(jié)1、按固定資產(chǎn)經(jīng)濟用途分類：經(jīng)營和服務(wù)用固定資產(chǎn)、非經(jīng)營和服務(wù)用固定資產(chǎn)2、按固定資產(chǎn)使用情況分類：使用中的固定資產(chǎn)、未使用的固定資產(chǎn)、不需用的固定資產(chǎn)3、按固定資產(chǎn)所屬關(guān)系分類：自有固定資(略)1.專利權(quán)。專利權(quán)是指經(jīng)國家專利管理機關(guān)審定并授予發(fā)明者在一定年限內(nèi)對2.非專利技術(shù)。非專利技術(shù)是指發(fā)明者未申請專利或不夠申請專利的條件而未經(jīng)公開的先進技術(shù)，包括先3.商標權(quán)。商標權(quán)是指企業(yè)擁有的在某類指定的商品上使用特定名稱或圖案的權(quán)利。商標經(jīng)商標管理機關(guān)4.著作權(quán)。著作權(quán)也稱版權(quán)，是指著作者或文藝作品創(chuàng)作者以及出版商依法享有的在一定年限內(nèi)發(fā)表、制5.土地使用權(quán)。土地使用權(quán)是指企業(yè)經(jīng)國家土地管理機關(guān)批準享有的在一定期間內(nèi)對國有土地開發(fā)、利用6.商譽。商譽是指企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、經(jīng)營管理、科學(xué)技術(shù)、地理位置、財務(wù)狀況等諸方面，處于同行業(yè)中較為優(yōu)越的地位，而形成的高于同行業(yè)一般3.按經(jīng)濟壽命期限分類。無形資產(chǎn)按是否具有確定的經(jīng)濟壽命期限，可以分為期限確定的無形資產(chǎn)和期限購置無形資產(chǎn)的支出是資本性支出，應(yīng)當計入無形資產(chǎn)成本。無形資產(chǎn)應(yīng)按取得時的成本無形資產(chǎn)應(yīng)當自取得當月起在預(yù)計使用年限內(nèi)分期平均攤銷，計入損益。如預(yù)計使用年限超過了相關(guān)合同4.如果合同沒有規(guī)定受益年限，法律也沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不超過10年。課題：第五章項目投資..第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2、更新改造項目更新改造項目是指以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項目。包括固定資產(chǎn)項目投資決策是企業(yè)在較長時間(一年以上)內(nèi)有持續(xù)影響的決策，它關(guān)系到企業(yè)在未來年份中的生產(chǎn)經(jīng)營方向、規(guī)模大小、資金總量以及在運用中能達到的收益率等問題，它是擬訂企業(yè)的長從項目投資的角度看，原始總投資等于企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開從時間特征上看，投資主體(即企業(yè))將原始總投資注入具體項目的投入方式包括一次投入和分次投入兩種現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量及現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，它是計算項目投資決策評價指標的主要根據(jù)和重要信息之一。凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量及同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流人量一現(xiàn)金流出量NCF=Cl,-CO,(t=0,1,2,……n)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅=營業(yè)收入一(營業(yè)成本一折舊)一所得稅=凈利潤+折舊1.現(xiàn)金流量所揭示的未來期間投資項目現(xiàn)實貨幣資金收支運動，可以序時動態(tài)的反映投資的流向及回收的2.利用現(xiàn)金流量指標代替利潤指標作為反映投資項目效益的信息，可以避免在利潤計算中受不同固定資產(chǎn)3.利用現(xiàn)金流量信息，排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運動形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評價指標的4.由于現(xiàn)金流量信息，及項目計算期的各個時點相結(jié)合，有助于運用資金時間價值對投資項目進行動態(tài)投例：教材304頁【例】有甲、乙兩個投資方案。甲方案的項目計算期是5年，初始投資100萬元于建設(shè)起點一次投入，前三年每年現(xiàn)金流量都是40萬元，后兩年每年都是50萬元。乙方案的項目計算期也是5年，初始投資100萬元于建設(shè)起點一次投入，假設(shè)前三年每年流入都是30萬元，后兩年每年現(xiàn)金流入60萬元?！痉治觥恳曳桨富騿我环桨傅臎QNCFO=-100NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.892NCFO=-100NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+10×(P/F,10%,10)=20.6NCFO=-100NCF1=-0NPV=-100+20×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)=11.72NCF1=-50NPV=-50-50×(P/F,10%,1)+20×[P/A,10%,11]-(P/A,10%,1)]=16.265【例】某投資項目在建設(shè)起點一次性投資254980元，當年完工并投產(chǎn)，經(jīng)營期為15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元。求內(nèi)部收益率。-254980+50000×(P/A,查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：內(nèi)部收益率是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是否能否反映項目投資方案本身報酬率否否是教案第五章營業(yè)收入企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為了增加營業(yè)收入，必須組織好生產(chǎn)經(jīng)營活動，加強各營業(yè)收入是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，因銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而取得的(1)主營業(yè)務(wù)收入。主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)持續(xù)的、主要的經(jīng)營活動所取得的收入。(2)其他營業(yè)收入。其他營業(yè)收入是指企業(yè)在主要經(jīng)營活動以外從事其他業(yè)務(wù)收入而取得的收入，在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，許多因素影響著營業(yè)收入實現(xiàn)，通常在營業(yè)收入管理中主要考(1)價格及銷售量。這是影響營業(yè)收入的最主要因素，營業(yè)收入實際上就是銷售產(chǎn)品或老物的數(shù)量(2)銷售退回。銷售退回是指在產(chǎn)品已經(jīng)銷售，營業(yè)收入已經(jīng)實現(xiàn)以后，由于購貨方對收到貨物的品種或(3)銷售折扣。銷售折扣是企業(yè)根據(jù)客戶的定貨數(shù)量和付款時間而給予的折扣或給予客戶的價格優(yōu)惠。(4)銷售折讓。銷售折讓是企業(yè)想客戶交付商品后，因商品的品種、規(guī)格或質(zhì)量等不符合合同的規(guī)定，經(jīng)基本表達式：產(chǎn)品售價=單位產(chǎn)品制造成本+單位產(chǎn)品應(yīng)負擔(dān)期間費用即基本公式：產(chǎn)品售價=單位產(chǎn)品制造成本÷(1-(期間費用率+銷售收入利潤率))(一)銷售預(yù)測的程序影響銷售的因素是復(fù)雜多變的，這些因素一般分為外部因素和內(nèi)部因素。企業(yè)為(二)銷售預(yù)測的方法有銷售經(jīng)驗的工作人員或者有關(guān)專家對市場未來變化進行分析，以判斷企業(yè)在一定調(diào)查分析法。這種預(yù)測方法是通過對某種商品在市場上的供需情況個消費者的消費(1)編制計劃的編制要以明確的經(jīng)營目標為前提。(2)編輯計劃要作到全面性、完善想。(3)編制計劃要充分估計到企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)的可能性，要留有余地。(一)調(diào)整銷售手段，認真執(zhí)行銷售合同，擴大產(chǎn)品銷售量，完成銷售計劃在市場條件下，企業(yè)的推銷手段對產(chǎn)品的銷售量有重大影響，推銷手段高，可以擴大產(chǎn)(二)提高服務(wù)質(zhì)量，作好售后服務(wù)工作(三)即使辦理結(jié)算，加快貸款收回(四)在產(chǎn)品銷售過程中，要作好信息反饋工作第六章利潤預(yù)測教案課題：第六章利潤管理第一、營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的主要來源，等于主營業(yè)務(wù)利潤加上其他業(yè)務(wù)利潤，營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-企業(yè)的利潤總額是指營業(yè)利潤加上投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入，減去營業(yè)利潤總額=營業(yè)利潤+投資收益+補貼收入+營業(yè)分紅利潤+未分配利潤預(yù)計稅后利潤=1-公積金與公益金提取率預(yù)計稅后利潤邏輯關(guān)系是：公司上年的虧損未彌補完，不得提取公積金和公益金；在未提取公積金和公益金前，不得向盈余公積金指從稅后利潤中提取的用于彌補虧損、擴大生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增資本金。包括法定盈余公積金和法定盈余公積金按稅后利潤作上述扣除以后的10%計提。企業(yè)的公積金達到企業(yè)注冊資本50%后可以不再計任意盈余公積金是在計提法定盈余公積金和公益金以后，由企業(yè)章程規(guī)定或股東會議決議提取的公積金。1.補以前年度虧損(超過5年補虧期)2.取法定公積金(一般按10%,且達到注冊資本的50%時，可不再提取)3.提取法定公益金(一般按5%)提取法定盈余公積金→提取法定公益金→應(yīng)付優(yōu)先股股利→提取任意盈余公積金→應(yīng)剩余股利政策是指在企業(yè)有良好投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當采用剩余股利政策，有利于公司保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本降至最低，并保證投資項目的資金這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當公司認為①穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信③穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投該股利政策的缺點在于股利支付及盈余脫節(jié)，當盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由是，這樣做能使股利及司盔余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但4.低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比例：某公司2002年實現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，法定盈余公積金、公益金的提取比率為15%,若2003年的投資計劃所需資金800萬，公司的目標資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。(1)若公司采用剩余股利政策，則2002年末可發(fā)放多少股利?(2)若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，計算每股利潤及每股股利?(3)若2003年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長的股利政策，設(shè)股利的逐年增長率為2%,投資者要求的必要報酬率為12%,計算該股票的價值。(1)提取公積金、公益金額=1000X15%=150向投資者分配額=850-480=370萬(2)每股利潤=1000/1000=1元/股每股股利=370/1000=0.37元/股(3)0.37(1+2%)/12%-2%=3.77元例2、A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2000年的稅后利潤為500萬元，要求：該公司2001年為擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本保留利潤=500×(1-10%)=450(萬元)項目所需權(quán)益融資需要=1200×(1-50%)=600(萬元)外部權(quán)益融資=600-450=150(萬元)1.股利宣告日2.股權(quán)登記日(除權(quán)日)3.除息日4.股利支付日基本條件：(1)有足夠的未指明用途的留存收益(2)有足夠的現(xiàn)金2.股票股利優(yōu)點：(1)可免付現(xiàn)金，是保留下來的現(xiàn)金用于追加投資，擴大生產(chǎn)經(jīng)營(2)股票變現(xiàn)能力強，股東也樂于接受，這也是股東獲得原始股的好機會3.財產(chǎn)股利4.負債股利第七章.財務(wù)分析教案第一節(jié)財務(wù)分析的目的及內(nèi)容比較分析法也稱對比分析法，它是指通過兩個或兩個以上的指標進行對比確定數(shù)量差異，揭示企業(yè)財務(wù)狀③相關(guān)比率：它是根據(jù)經(jīng)濟活動客觀存在的相互依存、相互聯(lián)系的關(guān)系，以某個項目和及其相關(guān)擔(dān)又不同趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表，比較各期的有關(guān)項目金額，以揭示當期財3.分析時既可以采用定基比較的方法，也可以采用環(huán)比比較的方法。這兩種方法在揭示事物變化趨勢方面因素分析法又稱因素替換法、連環(huán)替代法，它是用來確定綜合指標的各因素對綜合指標的變動影響程度的b因素變動的影響：△b=(b1-b0)×a1×c0三因素對綜合指標的合計影響值應(yīng)為：△a+△b+△c=△N債2.應(yīng)盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。由于在一般企業(yè)，存貨價值幾乎相當于流動資產(chǎn)價值的一半，所以，速動比率最佳數(shù)值為1:1現(xiàn)金比率也稱即付比率，是企業(yè)立即可動用的資金及流動負債的比率。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額及所有者權(quán)益總額之比率。該指標是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健及否的產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本及股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，該指標同時也已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤及利息費用的比率，用以衡量企業(yè)息稅前利潤是指扣除債務(wù)利息和所得稅前的利潤。該指標反映企業(yè)息在流動資產(chǎn)中，存貨所占比重較大。存貨流動性將直接影響企業(yè)的流動性。因此，必須特別重視對存貨的平均存貨余額=(期初存貨+期末存貨)÷2存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明存貨表變現(xiàn)的速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額及應(yīng)收賬款平均余額之間的比值。其計算公式平均應(yīng)收賬款=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)÷2①收賬迅速，賬齡較短；②資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；③可以減少收賬費用和壞賬損失流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售凈額及全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。是反映企業(yè)流動資產(chǎn)其中：平均流動資產(chǎn)=(年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn))÷2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會形成資金使用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售凈額及固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡ag*并取得對這些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟行為。從這個意義上講，兼并等同于我國《公指兩個或兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司，合并各方的法人實體地位都消失。2.收購的含義收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)。收購作為企業(yè)資本經(jīng)營的一種形式，既具有經(jīng)濟意義，又具有法律意義。收購的經(jīng)濟營控制權(quán)易手，原來的投資者喪失了對該企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。所以其實質(zhì)是取得控制權(quán)。收購的法律意義是指購買被收購企業(yè)的股權(quán)和資產(chǎn)。所以，收購的形式一般有兩種：收購股權(quán)和其產(chǎn)生的動因及在經(jīng)濟運行中產(chǎn)生的作用基本上是一致的。因此，通常將兼并和收1.在兼并中，被兼并企業(yè)作為法人實體不復(fù)存在；而在收購中，被收購企業(yè)仍可以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)3.兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳，生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)4.兼并范圍較廣，任何企業(yè)都可以自愿進入兼并交易市場；而收購一般只發(fā)生在股票市場中，被收購企業(yè)2.縱向兼并是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接，密切聯(lián)系的企業(yè)之間或具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的兼并，如煉鋼企業(yè)兼并鐵礦采掘企業(yè)等。這種兼并的目的主要是組織專業(yè)化生產(chǎn)和實現(xiàn)產(chǎn)銷一體化?；旌霞娌⑹侵笍氖虏幌嚓P(guān)業(yè)務(wù)類型經(jīng)營的企業(yè)間的兼并。如航空企業(yè)兼并石油企業(yè)等等。這種兼并的主要目的在于通過分散投資。多樣化經(jīng)營降低企業(yè)風(fēng)險，達到資源互補、優(yōu)化組合、按兼并實現(xiàn)的方式分類，兼并可分為承擔(dān)債務(wù)式兼并、協(xié)議購買式兼并、收購股權(quán)式兼并和股權(quán)交換式兼在兼并企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)債務(wù)基本相同的情況下，兼并方以承擔(dān)被兼并方全部或部分兼并雙方按協(xié)商好的價格，由兼并方購買被兼并方的凈資產(chǎn)或股權(quán)。支付的方式兼并是企業(yè)實現(xiàn)資本擴張的重要手段。是企業(yè)間存量資源合理流動、增量資產(chǎn)合實現(xiàn)財務(wù)管理目標——企業(yè)價值最大化的重要手段。企業(yè)兼并的動因主要包括以下幾方面：由于經(jīng)濟的互補性及規(guī)模經(jīng)濟，兩個或兩個以上的企業(yè)合并后可提高其生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，這就是所謂的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟。規(guī)模經(jīng)濟是指由于企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴大給企業(yè)帶來的經(jīng)濟有利性。企業(yè)通過兼并行為，可對其資產(chǎn)進行補充和調(diào)整，以達到最佳經(jīng)濟規(guī)節(jié)約管理、營銷費用，使企業(yè)可以更大的財力進行新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研究及開發(fā)，從而提高公司2.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，是指通過兼并，企業(yè)在財務(wù)上獲得的各種利益。表現(xiàn)為隨著資金的擴大，企業(yè)在動用資金方面而產(chǎn)生的資金規(guī)模效應(yīng)；企業(yè)籌資渠道的多元化所帶來的資金成本降低，借行為及相應(yīng)的財務(wù)處理合理避稅；因兼并使證券市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而對股票價格的影響等等。3.人才技術(shù)協(xié)同效應(yīng)，通過兼并，企業(yè)可以獲得目標企業(yè)所擁有的有效管理隊伍、優(yōu)秀的高級技術(shù)人才以企業(yè)的橫向兼并可以減少競爭者的數(shù)量，降低行業(yè)競爭的激烈程度，橫向兼并及資產(chǎn)重組也有助于行業(yè)內(nèi)過剩生產(chǎn)力向行業(yè)外轉(zhuǎn)移，降低了行業(yè)退出壁壘。企業(yè)的縱向兼并提高了企業(yè)同供應(yīng)能力。企業(yè)的混合兼并則以復(fù)合方式發(fā)展了上述兩方面的競爭能力，這些都有助于擴大實施兼并企業(yè)的市企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險，穩(wěn)定收入來源，增強企業(yè)營可以通過內(nèi)部積累和外部兼并兩種途徑實現(xiàn)，但在大多數(shù)情況下，兼并途徑更為有利。尤其是當企業(yè)面在經(jīng)營決策中，經(jīng)濟因素固然重要，但有時大半出于經(jīng)理人個人的動機。對于許多經(jīng)理企業(yè)比屈居小企業(yè)更有權(quán)勢，也更能實現(xiàn)其自身價值的心理需要，而通過兼并方式，很容易實現(xiàn)經(jīng)理人員企業(yè)兼并財務(wù)分析內(nèi)容較多，包括對被兼并企業(yè)的價值評估、企業(yè)兼并的成本分析、企業(yè)兼并的風(fēng)險分析價值評估指兼并方及被兼并方對標的(股權(quán)或資產(chǎn))作出的價值判斷。通過一定的方法值，可以為兼并是否可行提供價格基礎(chǔ)。兼并過程中，對被兼并企業(yè)的估價是兼對被兼并企業(yè)估價取決于兼并企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預(yù)期。對被兼產(chǎn)企業(yè)的估價可能因預(yù)測不當而不準確。這反映了兼并企業(yè)的估價風(fēng)險，其大小取決于兼并企業(yè)所用信息的質(zhì)量，而信息質(zhì)量又取決資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法指通過對被兼并企業(yè)的資產(chǎn)進行估價來評估其價值的方法。確定1)賬面價值。賬面價值是指會計核算中賬面記載的資產(chǎn)價值。例如，對于股份有限公司來說，資產(chǎn)負債表所揭示的企業(yè)某時點所擁有的資產(chǎn)總額減去負債總額即為股票的賬面價值(即凈資產(chǎn)),再減去優(yōu)先股價值，即為普通股價值。這種估價方法不考慮現(xiàn)時資產(chǎn)市場價格的波動，也不考慮資產(chǎn)的收益狀況，因而是一種2)市場價值。市場價值及賬面價值不同，是把該資產(chǎn)視為一種商品在市場上公開競爭，在供求關(guān)系平衡狀態(tài)下確定的價值。當公司的各種證券在證券市場進行交易時，它們的交易價格就3)清算價值。清算價值是指在企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機而破產(chǎn)或歇業(yè)清算時，把企業(yè)中的實物資產(chǎn)逐個分離而單獨出售的資產(chǎn)價值。清算價值是在企業(yè)作為一個整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)估價方法。對于股東4)公允價值。公允價值是將被兼并企業(yè)在未來持續(xù)經(jīng)營情況下所產(chǎn)生的預(yù)期收益，按照設(shè)定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，并以此確定其價值。它把企業(yè)市場環(huán)境和未來的經(jīng)營狀況及被兼并企業(yè)價值聯(lián)系起來，最適宜于第二步：預(yù)測未來收益的年限。預(yù)測未來收益年限通常從以下幾方面考慮：①是企業(yè)在法律上的具體經(jīng)營期限，期滿時必須解散的清算的，以剩余的經(jīng)營期限為未來收益年限；②對于一些以不可再生資源作為主要生產(chǎn)資料的企業(yè)，可根據(jù)礦產(chǎn)資源預(yù)計可開采的年限作為收益年限；③對于無依據(jù)第三步：預(yù)測未來各年的收益。未來各年收益的預(yù)測是一項比較復(fù)雜的內(nèi)容，其預(yù)測的準確程度直接影響企業(yè)價值的評估。通常需要作出一些合理的假設(shè)及限定條件，以便將例外的因素排除掉。具體的作法是將企業(yè)已作了具體計劃或規(guī)劃的年份的盈利逐年作出預(yù)測；而對于更長遠年份的收益預(yù)測，往往只能根據(jù)企[例10-1]M公司準備兼并W公司，W公司目前的資產(chǎn)總額為1,000萬元，凈資產(chǎn)為700萬元，本年度的凈收益為60萬元。根據(jù)該公司的五年規(guī)劃，在不追加投資的情況下，未來五年各年的銷售收入及凈收益年增長率為5%～8%。評估W公司的價值。根據(jù)該公司的具體情況，將其收益年限定為永久年限。根據(jù)預(yù)測，該公司五年規(guī)54萬元、62萬元、67萬元、70萬元、72萬元、從第六年開始，每年的凈收益均為56萬元。折現(xiàn)率的確定方法有多種，這里采用無風(fēng)險報酬率加風(fēng)險報酬率的方法。無風(fēng)險報酬率參照國債到期收益率定為3%;風(fēng)險報酬率根據(jù)W公司所在的行業(yè)、市場環(huán)境及經(jīng)營環(huán)境等因素確定為3%。因此，折現(xiàn)率確定為6%。=1,640.36(萬元)的收購規(guī)則，要求收購方持有一家上市公司5%的股票后即必須公告并暫停買賣，以后每遞增5%就要重復(fù)該過程，持有30%股份后即被要求發(fā)出全面收購要約。這套程序造成的收購成本之高，收購風(fēng)險之大，收而股票價格的影響又取決于兼并對企業(yè)每股收益的影響。所以，企業(yè)評估兼并方案[例10-2]甲公司擬發(fā)行新股票交換乙公司全部發(fā)行在外的股票。交換時有關(guān)資料如表10-1。表10-1甲公司乙公司本年凈收益(萬元)股票發(fā)行總量(萬股)每股凈收益(元)市盈率(倍)7每股市價(元)分別假設(shè)甲公司以1:1,1:1.25和1:2.5三種不同的股票交換率及乙公司交換股票。當按1:1交換時，甲公司需要發(fā)行新股500萬股(500×1÷1);當按1:1.25交換時，甲公司需發(fā)行新股400萬股(500×1÷1.25);當按1:2.5交換時，甲以司需要發(fā)行新股200萬股(500×2÷2.5)。以上三種情況對每股收益的影響列表分析如表10-2。兼并前本年凈收益(萬元)股票發(fā)行總量(萬股)每股收益(元)根據(jù)上表可以看出，當按1:1的比例交換時，甲公司每股凈收益比兼并前減少0.03元；當將1:1.25的比例交換時，甲公司每股收益保持不變；當按1:2.5的比例交換時甲公司每股收益比兼并前增加0.06元。當兼并方按高于本公司市盈率的價格交換被兼并方公司股票時，每股收益比兼并前減少，如上例中的1:1交換率。甲公司的每股收益0.50元，市場7.50元，市盈率為15倍，當按1:1交換時，表示甲公司以每股7.50元的價格購買乙公司的股票，由于乙公司每股收益只有0.40元，價格為7.50元時，市盈率為18.8當兼并方按等于本公司市盈率的價格交換被兼并方股票時，每股收益不變，如上例中的1:1.25的交換比率。甲公司股票每股價格7.50元，每1股甲公司股票交換1.25股乙公司的股票，相當于按每股6元購買乙公司股票，乙公司每股收益為0.40元，價格為6元時，市盈率為15倍，正好及甲公司的市盈率相等。當兼并方按低于本公司市盈率的價格交換被兼并方股票時，每股收益比兼并前增加，如上例中的1:2.5交換率。甲公司股票每股7.50元，每1股甲公司股票交換2.5股乙公司股票，相當于每股3元的價格購買乙公司股票。乙公司股票每股收益0.40元，價格為3元時，市盈率為7.5倍，低于甲公司的市盈率。因此，如果以兼并方每股收益變動作為決策標準，兼市盈率的價格。如上例中，1:1.25的交換率是甲公司的最高出價。價格高于該比率時為不可行，低于該這是分析兼并對兼并方每股市價的影響，從而當該指標小于1時，表示交換價格低于被兼并方股票的市價；當該指標等于1時，表示交換價格等于被兼并方股票的市價；當該指標大于1時，表示交換價格高于被兼并方股票的市價。[例10-3]依[例10-2]的資料，將有關(guān)資料代入股票市價調(diào)換率公式，計算出有關(guān)結(jié)果如下：當股票交換率為1:1時，①股票市價調(diào)換率=7.5×1÷1÷2.8=2.68(倍)當股票交換率為1:1.25時，②股票市價調(diào)換率=7.5×1÷1.25÷2.8=2.14(倍)當股票交換率為1:2.5時，③股票市價調(diào)換率=7.5×1÷2.5÷2.8=1.07(倍)計算結(jié)果表明，當按1:1交換股票時，交換價格相當于乙公司股票市價的2.68倍；當按1:1.25交換股票時，交換價格相當于乙公司股票價格的2.14倍；當按1:2.5交換股票時，交換價格相當于乙公司股票價格的1.07倍。當股票市價調(diào)換率等于1時，兼并對乙公司的股東基本上沒有吸引力，只有當股票市價調(diào)換率大于1時，乙公司的股東才能獲得額外的收益。但是，當股票市價調(diào)換率大于1時，兼并對于甲公司的股東是否仍然根據(jù)上例資料，假設(shè)股票市價調(diào)換率為1.6倍，即甲公司發(fā)行300萬股股票交換乙公司500萬股股票，實現(xiàn)了甲、乙公司的兼并。假設(shè)兼并后甲公司股票市價仍保持原有的市盈率，兼并前化情況見表10-3:兼并后本年凈收益(萬元)股票發(fā)行總量(萬股)每股凈收益(元)市盈率(倍)每股市價(元)計算結(jié)果表明，當股票市價調(diào)換率為1.6倍時，盡管交換價格比乙公司股票市價高出60%,但仍然使甲公司股票市價由7.50元上升到7.95元，從而使甲公司的股東得到利益。兼并方的市盈率；二是兼并方的市盈率兼并前后保持不變。但是，如果兼并方大司時，將使得兼并方發(fā)行在外的股票數(shù)量迅速增大，在其他條件不變的方的股票市價將下降，從而導(dǎo)致市盈率下降。這樣，通過收購其他公司的兼并，有時雖然使兼并方每股收益增加，但不一定能給它的股東帶來額外收益。因此，公司在兼并上應(yīng)保持適度的原則，避免過快過并且兼并方如果長期保持兼并所產(chǎn)生的效益，最好的方式是充分發(fā)揮兼并后規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，促進母公司企業(yè)清算是指企業(yè)宣告終止后，為結(jié)束債權(quán)、債務(wù)關(guān)系和其他各種法律關(guān)系，對企業(yè)財產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進企業(yè)清算是市場經(jīng)濟條件下不可避免的現(xiàn)象。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間存在著激烈的競爭，有的企業(yè)在競爭中取勝，有的企業(yè)在競爭中失敗，被迫解散清算。優(yōu)勝劣汰，這是市場經(jīng)濟的客2.投資者一方或者多方未履行公司章程所規(guī)定的義自愿清算是企業(yè)法人自愿終止其經(jīng)營活動而進行的清算，如企業(yè)經(jīng)營期滿、發(fā)生嚴重虧損等原因進行的清行政清算是企業(yè)法人被依法撤銷所進行的清算，如企業(yè)違反國家法律、法規(guī)被撤銷而進行的清算。在這種解散清算是企業(yè)因經(jīng)營期滿或者因經(jīng)營方面的其他原因致使企業(yè)不宜或者不能繼續(xù)經(jīng)營時，自愿或被迫宣破產(chǎn)是指在債務(wù)人喪失債務(wù)清償能力時，在法院監(jiān)督下強制清算其全部財產(chǎn)，以公平清償全體債權(quán)人的法不能清償是指債務(wù)人對請求償還的到期債務(wù)，因喪失清償能力而無法償還的客觀狀況。其要點包括：①債務(wù)人明顯缺乏清償債務(wù)的能力，即不能以財產(chǎn)、信用和能力等任何方法清償債務(wù)；②不能清償?shù)氖乔鍍斊谙抟褜脻M，債權(quán)人提出清償要求的、無爭議的或已有確定名義(指已經(jīng)生效的判決，裁決確認)的債務(wù)；③對債務(wù)在可預(yù)見的相當長時期內(nèi)(或法律規(guī)定的期間內(nèi))持續(xù)不能償還，而不是因資金周轉(zhuǎn)困難等暫時延期破產(chǎn)申請是指債務(wù)人或債權(quán)向人民法院提出的關(guān)于宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的請求。破產(chǎn)申請的提出既可以是債權(quán)數(shù)額、債權(quán)有財產(chǎn)擔(dān)保的，應(yīng)當提供相應(yīng)證據(jù)；③債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)即停止狀態(tài)的有關(guān)證據(jù)。國有企業(yè)向人民法院申請破產(chǎn)時，應(yīng)當提交其上級主管部門或國有由債務(wù)人申請破產(chǎn)的，應(yīng)當向人民法院遞交下列材料：1.書面破產(chǎn)申請；2.企業(yè)主體資格證明；3.企業(yè)法6.企業(yè)至破產(chǎn)申請日的資產(chǎn)狀況明細表，包括有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和企業(yè)投資情況等；7.企業(yè)在金融機構(gòu)開設(shè)賬戶的詳細情況，包括開戶審批材料、賬號、資金等；8.企業(yè)債權(quán)情況表，列明所、債務(wù)數(shù)額、發(fā)生時間和催討償還情況；9.企業(yè)債務(wù)情況表，列明企業(yè)債權(quán)人名稱、住所、債權(quán)數(shù)額、發(fā)生時間；10.企業(yè)涉及的擔(dān)保情況；11.企業(yè)已發(fā)生的訴訟情況；12.人民法院認為應(yīng)當提交的其他材料。人民法院收到當事人提出的破產(chǎn)申請后，應(yīng)當依法審查，并在7日內(nèi)決定是否立案受理，人民法院審查后認為破產(chǎn)申請符合法律規(guī)定的，應(yīng)當受理案件；認為不符合法律規(guī)定的，應(yīng)裁定駁回院不予受理破產(chǎn)申請的裁定的，可以在裁定書送達之日起10日內(nèi)向上一級人民法院提起上訴