財務(wù)分析的局限性

務(wù)分析與評價的重要對象是財務(wù)報表所提供的數(shù)據(jù)，而報表數(shù)據(jù)本身是有局限的，其具體體現(xiàn)為：1、會計解決辦法的不同，會使不同公司同類報表數(shù)據(jù)缺少可比性，從而使財務(wù)分析成果有差別。根據(jù)現(xiàn)行會計制度的規(guī)定，公司的存貨發(fā)出計價辦法，固定資產(chǎn)折舊辦法，壞帳的解決辦法，對外投資的核算辦法，外幣報表折算匯率，所得稅會計中的核算辦法等等，都能夠有不同的選擇。如存貨發(fā)出計價辦法有先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法、分批實際法等多個辦法。即使是兩個公司實際經(jīng)營狀況完全相似，不同的辦法對期末存貨及銷售成本水平有不同的影響，因此，財務(wù)報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)會有所不同，使得兩個公司的財務(wù)分析發(fā)生歪曲。2、會計報表中的有些數(shù)據(jù)是通過預(yù)計得來的，受會計人員主觀因素的影響較大。如采用備抵法核銷壞帳，按年末應(yīng)收帳款余額的3%~5%的比例計提壞帳準備金，計入管理費用：固定資產(chǎn)預(yù)計凈殘值率3%~5%，低于3%或高于5%由公司自主決定并報主管財政機關(guān)備案；無形資產(chǎn)與開辦費的攤銷期限，固定資產(chǎn)的折舊年限等，在不同的公司可能會造成幾年甚至十幾年的差別。單一地看，上述這些似乎無關(guān)緊要，但每一種預(yù)計與公司損益都有直接關(guān)系，都會對公司損益產(chǎn)生影響，而損益特別是凈損益往往又是財務(wù)分析中最為關(guān)注的。3、通貨膨脹會使資產(chǎn)負債表、損益表中的各項數(shù)據(jù)嚴重地歪曲。會計核算以貨幣計量為基本前提，而幣值穩(wěn)定是貨幣計量假設(shè)的內(nèi)容之一。而現(xiàn)實的狀況是，通貨膨脹普遍存在，幣值穩(wěn)定假設(shè)受到嚴峻的挑戰(zhàn)，正如美國通貨膨脹會計學(xué)家所言：“會計的真實性在很大程度上依靠于貨幣的真實性，但貨幣是一種說謊者，它所說的和其實際含義是不相似的?！睆馁Y產(chǎn)負債表來看，由于通貨膨脹的存在，對貨幣性資產(chǎn)而言，實際購置力減少，報表中列示的貨幣資金與其所體現(xiàn)的實際購置力不符；而實物資產(chǎn)由于受歷史成本原則的限制，持續(xù)的物價上漲使其現(xiàn)時價值高出原帳面價值，往往越是長時期寄存的資產(chǎn)，低估程度越嚴重；從負債角度看，貨幣性負債會由于物價的上漲給公司帶來利益；而非貨幣性負債則會使公司造成損失；同時，實收資本等全部者權(quán)益項目也是以歷史成本核算予以反映的。因此，由于通貨膨脹的存在，資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)的真實性受到影響是必然的，從而影響對公司的財務(wù)分析。通貨膨脹同樣影響著損益表的可靠性。由于受會計確認與計量的假設(shè)及原則的影響，如權(quán)責發(fā)生制、配比原則，首先收入是現(xiàn)時的，而成本則是歷史的，在通貨膨脹條件下由于資產(chǎn)低估造成成本偏低，因此會使收益虎增。另外，待攤費用、遞延資產(chǎn)所攤銷的對象可能是前期、前幾期甚至是前十幾期的物價水平下的消耗狀況，因此必然造成凈收益不實。4、公司往往采用窗飾技術(shù)蒙騙會計報表使用者。普通而言，財務(wù)分析的諸多指標中，但凡以時點指標為基礎(chǔ)計算的大都能夠喬裝打扮。如；公司為體現(xiàn)良好的償債能力和營運能力能夠在報表日前放寬信用條件，擴大銷售，增加銷售收；拋售短期有價證券；提前辦理大額增資并償還部分流動負債；期末壓縮或延緩進貨等等。5、有時財務(wù)報告中的數(shù)據(jù)并不全方面，即有表外因素存在，重要體現(xiàn)在：第一、未作統(tǒng)計的或有負債，依我國《公司會計準則》，除已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票作為資產(chǎn)負債表的一種附注反映外，其它或有負債，如：可能的質(zhì)量事故賠償、未決訴訟及經(jīng)濟糾紛等在報表中均無反映，而一旦成為事實上的負債，如公司敗訴，其債務(wù)負擔必然加大。第二、擔保責任引發(fā)的負債。公司有權(quán)以自己所擁有的資產(chǎn)，為其它主體提供擔保，這種擔保也是公司潛在的負債。第三、經(jīng)營租賃帶來的影響。從現(xiàn)行會計制度看，經(jīng)營租賃的資產(chǎn)不在資產(chǎn)的負債表中反映，因此，從一定程度上看，若某公司大量依靠經(jīng)營租賃開展生產(chǎn)經(jīng)營，則資產(chǎn)總額相對于銷售收入來說偏低，而使這類公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率被高估。局限性財務(wù)分析是評價公司經(jīng)營狀況的一條重要途徑。本目錄從現(xiàn)在公司慣用的財務(wù)分析指標入手，分別從償債能力、營運能力、盈利能力三個方面對慣用的財務(wù)分析指標存在的局限性進行分析，并對財務(wù)分析指標的改善和完善作原則性的提示。一、償債能力財務(wù)指標分析償債能力分析涉及短期償債能力分析和長久償債能力分析。短期償債能力是公司及時、足額償還流動負債的確保程度，其重要指標有流動比率、速動比率和利息保障倍數(shù)。這些比率越高，表明公司短期償債能力越強，但這些比率在評價短期償債能力時也存在一定的局限性。１．流動比率指標。流動比率是用以反映公司流動資產(chǎn)償還到期流動負債能力的指標。它不能作為衡量公司短期變現(xiàn)能力的絕對原則。一是公司償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)確保程度強，并不闡明公司已有足夠的償債資金。因此，考察流動比率時，要視每一項流動資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力，設(shè)計一種變現(xiàn)系數(shù)，對公司的流動資產(chǎn)進行修正，這樣才干得到客觀、真實的流動比率。二是計價基礎(chǔ)的不一致在一定程度上削弱了該比率反映短期償債能力的可靠性。計算流動比率時（速動比率亦如此），分母中的短期負債較多采用到期值計價，而分子中的流動資產(chǎn)有的采用現(xiàn)值計價（如現(xiàn)金、銀行存款），有的采用歷史成本計價（如存貨、短期投資），尚有的采用將來價值計價（如應(yīng)收賬款）。計價基礎(chǔ)不一致必然造成流動比率反映短期償債能力的可靠性下降。因此，流動資產(chǎn)的將來價值與短期負債的將來價值之比才干更加好地反映公司的短期償債能力。三是該比率只反映報告日的靜態(tài)狀況，含有較強的粉飾效應(yīng)，因此要注意公司會計分析期前后的流動資產(chǎn)和流動負債的變動狀況。流動資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對公司償債能力有重要影響，流動性較差的項目所占比重越大，公司償還到期債務(wù)的能力就越差。而公司能夠通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負債等辦法來粉飾其流動比率，人為操縱其大小，從而誤導(dǎo)信息使用者。２．速動比率指標。速動比率是比流動比率更能反映流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性的指標。３．利息保障倍數(shù)指標。財務(wù)分析利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對債務(wù)償付的確保程度。該比率只能反映公司支付利息的能力和公司舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映公司債務(wù)本金的償還能力。同時，公司償還借款的本金和利息不是用利潤支付，而是用流動資產(chǎn)來支付，因此使用這一比率進行分析時，不能闡明公司與否有足夠多的流動資金償還債務(wù)本息。另外，使用該指標時，還應(yīng)注意非付現(xiàn)費用問題。從長久來看，公司必須擁有支付其全部費用的資金，但從短期來看，公司的固定資產(chǎn)折舊費用、待攤費用、遞延資產(chǎn)攤銷、無形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)費用，并不需要現(xiàn)金支付，只需從公司當期利潤中扣除。因而，有些公司即使在利息保障倍數(shù)低于１的狀況下，也能夠償還其債務(wù)利息。二、營運能力財務(wù)指標分析１．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用以反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標。其在實踐中存在下列局限性：一是沒有考慮應(yīng)收賬款的回收時間，不能精確地反映年度內(nèi)收回賬款的進程及均衡狀況；二是當銷售含有季節(jié)性，特別是當賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時，該指標不能對跨年度的應(yīng)收賬款回收狀況進行持續(xù)反映；三是不能及時提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率信息。該指標反映某一段時期的周轉(zhuǎn)狀況，只有在期末才干根據(jù)年銷售額、應(yīng)收賬款平均占用額計算出來。２．存貨周轉(zhuǎn)率指標。存貨周轉(zhuǎn)率是反映公司銷售能力強弱、存貨與否過量和資產(chǎn)與否含有較強流動性的一種指標，也是衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運行效率的綜合性指標。在實際運用中，存貨計價辦法對存貨周轉(zhuǎn)率含有較大的影響，因此，在分析公司不同時期或不同公司的存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意存貨計價辦法與否一致。另外，為了改善資產(chǎn)酬勞率，公司管理層可能會但愿減少存貨水平和周轉(zhuǎn)期，有時受人為因素影響，該指標不能精確地反映存貨資產(chǎn)的運行效率。同時，在分析中不可無視因存貨水平過高或過低而造成的某些有關(guān)成本，如存貨水平低會造成失去顧客信譽、銷售機會及生產(chǎn)延后。三、盈利能力財務(wù)指標分析１．銷售利潤率指標。盈利能力分析中重要的分析指標是銷售利潤率指標。銷售利潤率是公司一定時期的利潤總額與產(chǎn)品銷售凈收入的比值，其反映的是公司一定時期的獲利能力。銷售利潤率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性，并且該比率受公司籌資決策的影響。財務(wù)費用作為籌資成本在計算利潤總額時須扣除。在銷售收入、銷售成本等因素相似的狀況下，由于資本構(gòu)造不同，財務(wù)費用水平也會不同，銷售利潤率就會有差別。同時，投資凈收益是公司間互相參股、控股或其它投資形式所獲得的利潤，與銷售利潤率中的當期產(chǎn)品銷售收入之間沒有配比關(guān)系。同樣，銷售利潤率指標之間以及營業(yè)外收支凈額與當期產(chǎn)品銷售收入之間也沒有配比關(guān)系。因此，銷售利潤率指標不符合配比原則與可比性原則。２．資本保值增值率指標。資本保值增值率是考核經(jīng)營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指標。資本保值增值率存在下列局限性：一是該指標除了受公司經(jīng)營成果的影響，還受公司利潤分派政策的影響，同時也未考慮物價變動的影響；二是分子分母為兩個不同時點上的數(shù)據(jù)，缺少時間上的有關(guān)性，如考慮到貨幣的時間價值，應(yīng)將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時點上的價值（或年末凈資產(chǎn)貼現(xiàn)為年初時點上的價值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進行比較；三是在經(jīng)營期間由于投資者投入資本、公司接受捐贈、資本（股本）溢價以及資產(chǎn)升值的客觀因素造成的實收資本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分派的當期利潤也未涉及在資產(chǎn)負債表的期末“未分派利潤”項目中。因此，計算資本保值增值率時，應(yīng)從期末凈資產(chǎn)中扣除報告期因客觀因素產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分派的當年利潤。資本增值是經(jīng)營者運用存量資產(chǎn)進行各項經(jīng)營活動而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差別，若公司出現(xiàn)虧損，則資本是不能保值的。基本分析法通過對決定股票內(nèi)在價值和影響股票價格的宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)