上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證分析

上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證分析摘要：本文選取2015年至2020年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，分析了資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。研究結(jié)果表明，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值呈顯著的相關(guān)性。負(fù)債率越高，企業(yè)價(jià)值越低；而權(quán)益比率越高，企業(yè)價(jià)值越高。同時(shí)，本文還分別從長期和短期的角度探討了資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。在實(shí)際經(jīng)營中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況合理配置資本結(jié)構(gòu)，以提高企業(yè)價(jià)值。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)價(jià)值；負(fù)債率；權(quán)益比率一、引言資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)借助外部資金和自有資金，融合成一種資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)和業(yè)績表現(xiàn)有著深刻的影響，對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)安排至關(guān)重要。資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值緊密相關(guān)，不僅決定企業(yè)的盈利能力和生存能力，還是資本市場投資決策的一個(gè)重要因素。因此，資本結(jié)構(gòu)的制定對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。二、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成包括債務(wù)和權(quán)益兩項(xiàng)，旨在滿足企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展所需的資本。對(duì)于企業(yè)而言，為了保證企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，必須尋求最佳的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)通過調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)成本的最小化，有效提升企業(yè)的業(yè)績。（一）負(fù)債率與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系企業(yè)負(fù)債率是指企業(yè)債權(quán)人權(quán)益和股權(quán)人權(quán)益的比率。在企業(yè)運(yùn)營中，為了滿足資金需求，企業(yè)往往會(huì)通過發(fā)行債券、貸款等方式籌集資金。負(fù)債率越高，表明企業(yè)使用借款資金的比例越高，企業(yè)盈利能力越依賴借款資金，風(fēng)險(xiǎn)性越大。因此，高負(fù)債率會(huì)影響企業(yè)的穩(wěn)定性和盈利能力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。相對(duì)而言，負(fù)債率較低的企業(yè)因?yàn)閷?duì)借款資金的依賴程度低，具有更強(qiáng)的償付能力和穩(wěn)定性。通過對(duì)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，我們發(fā)現(xiàn)債務(wù)率與企業(yè)市值呈負(fù)相關(guān)，即負(fù)債率越高，對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)越小。（二）權(quán)益比率與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系權(quán)益比率是指企業(yè)股權(quán)資本占全部資本的比例。股權(quán)資本是指由股東出資吸收而形成的企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。股權(quán)資本越高，企業(yè)借款的匯集資本就越少，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小。相對(duì)來說，權(quán)益比率高的企業(yè)相比負(fù)債率高的企業(yè)更有利于長期發(fā)展，具有更強(qiáng)的可持續(xù)增長性和穩(wěn)健的盈利能力。實(shí)證研究表明，權(quán)益比率與企業(yè)市值呈正相關(guān)，即權(quán)益比率越高，企業(yè)的價(jià)值越大。三、資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的長期和短期影響（一）長期影響資本結(jié)構(gòu)的長期影響主要通過影響企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)程度來產(chǎn)生影響。在企業(yè)經(jīng)營的過程中，借款資金的成本會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利產(chǎn)生影響。當(dāng)負(fù)債率較高時(shí)，企業(yè)所承擔(dān)的利率、債務(wù)息稅前利潤率和權(quán)益回報(bào)率的比例相對(duì)較高，企業(yè)的凈利潤相對(duì)較小，業(yè)績相對(duì)較弱，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的下降。（二）短期影響資本結(jié)構(gòu)的短期影響主要是通過影響企業(yè)的估值來進(jìn)行。在快速變革的現(xiàn)代競爭環(huán)境中，企業(yè)能否更好地保持和提高各方面的競爭力，其股票價(jià)格的表現(xiàn)是外界評(píng)估企業(yè)近期競爭力和市場機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之一?，F(xiàn)代金融市場更加注重投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理。而相對(duì)于債務(wù)融資而言，股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)程度更小。因此，權(quán)益比率高的企業(yè)更容易獲得投資者的青睞，進(jìn)而提高企業(yè)的市值。四、結(jié)論及建議本文通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)。負(fù)債率越高，企業(yè)價(jià)值越低；而權(quán)益比率越高，企業(yè)價(jià)值越高。在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況合理配置