2023年機(jī)械行業(yè)節(jié)能分析報(bào)告

2023年機(jī)械行業(yè)節(jié)能分析報(bào)告目錄一、工業(yè)節(jié)能，機(jī)械設(shè)備大有可為 PAGEREFToc370914836\h3二、從工業(yè)能耗結(jié)構(gòu)和國(guó)家規(guī)劃尋找重點(diǎn)領(lǐng)域 PAGEREFToc370914837\h6三、工業(yè)節(jié)能技術(shù) PAGEREFToc370914838\h8四、改善主流程效率:關(guān)注壓縮機(jī)、泵、風(fēng)機(jī)、節(jié)能電機(jī) PAGEREFToc370914839\h10五、能量回收利用：關(guān)注螺桿膨脹機(jī)、高效換熱器等新技術(shù) PAGEREFToc370914840\h141、螺桿膨脹機(jī) PAGEREFToc370914841\h142、換熱器 PAGEREFToc370914842\h16六、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc370914843\h191、開(kāi)山股份：從中國(guó)制造，走向中國(guó)創(chuàng)造 PAGEREFToc370914844\h192、南方泵業(yè)：高屋建瓴，走向綜合泵業(yè)龍頭 PAGEREFToc370914845\h203、隆華節(jié)能：雙輪驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)加速 PAGEREFToc370914846\h224、陜鼓動(dòng)力：主業(yè)平淡，節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)是潛在亮點(diǎn) PAGEREFToc370914847\h23七、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370914848\h241、政府政策變化的風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370914849\h242、新產(chǎn)品推廣進(jìn)度的不確定性 PAGEREFToc370914850\h243、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)減速或萎縮的風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370914851\h25一、工業(yè)節(jié)能，機(jī)械設(shè)備大有可為我們認(rèn)為未來(lái)5-10年中，“節(jié)能”將是政府和企業(yè)投資的重點(diǎn):從政府角度而言，節(jié)能是對(duì)內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型、改善國(guó)家能源安全，對(duì)外樹(shù)立負(fù)責(zé)任國(guó)家形象的必然選擇。早在2023年底的哥本哈根會(huì)議上，時(shí)任總理溫家寶就做出了“2023年中國(guó)單位C02排放比2023年下降40%-45%"的承諾;在2023年8月發(fā)布的《節(jié)能減排“十四五”規(guī)劃》中，也明確提出“2023年萬(wàn)元GDP能耗下降到0.869噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比2023年下降16%,‘十四五’期間節(jié)約能源6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤”的目標(biāo)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的趨勢(shì)給企業(yè)盈利能力帶來(lái)壓力，節(jié)能作為企業(yè)降本增效的重要手段獲得重視，對(duì)于冶金、建材、石化、電力等傳統(tǒng)行業(yè)尤其如此。從我們調(diào)研了解到的情況來(lái)看，從2023年之后，各類(lèi)企業(yè)對(duì)于節(jié)能的重視程度明顯上升。根據(jù)預(yù)測(cè)，“十四五”期間國(guó)內(nèi)對(duì)節(jié)能的總投資將超過(guò)1.6萬(wàn)億元。節(jié)能分為工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、交通運(yùn)愉節(jié)能等多個(gè)領(lǐng)域，我們認(rèn)為工業(yè)節(jié)能將是機(jī)械設(shè)備最能夠有作為的“主戰(zhàn)場(chǎng)”:首先，工業(yè)能耗占到國(guó)內(nèi)總能耗的68%，最大能耗來(lái)源理應(yīng)是節(jié)能主要投資方向。從國(guó)家規(guī)劃角度看，工業(yè)節(jié)能也受到最大的重視:在《節(jié)能減排“十四五”規(guī)劃》中的8個(gè)節(jié)能改造重點(diǎn)工程中，工業(yè)節(jié)能占到4個(gè)，按照標(biāo)準(zhǔn)煤計(jì)算占節(jié)能總?cè)蝿?wù)的83%;此外，工信部還單獨(dú)制定了《工業(yè)節(jié)能“十四五”規(guī)劃》，這在建筑節(jié)能和交通運(yùn)輸節(jié)能領(lǐng)域中是沒(méi)有的。更為重要的是，工業(yè)節(jié)能中幾乎每一種技術(shù)都需要機(jī)械設(shè)備的支持；但是其它節(jié)能領(lǐng)域，例如建筑節(jié)能，更多可能通過(guò)通暖系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、建筑材料的改造，未必需要機(jī)械設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品。綜上，我們認(rèn)為“十四五”期間工業(yè)節(jié)能的投資將在1.3萬(wàn)億元以上；按照40%左右的機(jī)械設(shè)備占比估算，“十四五”期間節(jié)能類(lèi)機(jī)械設(shè)備的需求總量在5000億元以上，年均市場(chǎng)空間1000億元以上。而在“十三五”期間，這一數(shù)字有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。二、從工業(yè)能耗結(jié)構(gòu)和國(guó)家規(guī)劃尋找重點(diǎn)領(lǐng)域按行業(yè)分，我國(guó)的工業(yè)能耗最主要來(lái)自于冶金、化工、建材、電力等行業(yè)，以上行業(yè)也應(yīng)當(dāng)成為工業(yè)節(jié)能技術(shù)主要潛在領(lǐng)域，及相關(guān)機(jī)械設(shè)備的主要潛在市場(chǎng)。但需要指出的是，并不是所有與以上行業(yè)相關(guān)的節(jié)能技術(shù)都會(huì)有很好的增長(zhǎng)前景。以鋼鐵行業(yè)為例，盡管目前行業(yè)整體的余熱余壓回收利用率顯著低于日本等發(fā)達(dá)國(guó)家(國(guó)內(nèi)在30%-40%，日本在80%-9)%，但不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的差異較大;其中高爐、焦?fàn)t等環(huán)節(jié)利用率較高，燒結(jié)、轉(zhuǎn)爐較低;顯熱、煙氣等利用率較高，熱水、渣熱等較低;高溫余熱利用率較高，中低溫較低;部分產(chǎn)品如高爐頂壓TRT，已經(jīng)超過(guò)70%。因此，我們認(rèn)為投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注目前國(guó)內(nèi)應(yīng)用程度還偏低、但有較大向上空間的技術(shù)和產(chǎn)品?！笆奈濉逼陂g，國(guó)務(wù)院及相關(guān)部委發(fā)布了多個(gè)工業(yè)節(jié)能相關(guān)的政策性文件，其中最具意義的是工信部2023年發(fā)布的《工業(yè)節(jié)能“十四五”規(guī)劃》和國(guó)務(wù)院2023年發(fā)布的《節(jié)能減排“十四五”規(guī)劃》。2個(gè)文件中，都分別列出了“十四五”期間工業(yè)節(jié)能的重點(diǎn)工程。參考2份規(guī)劃，我們認(rèn)為工業(yè)鍋爐、內(nèi)燃機(jī)/發(fā)電機(jī)系統(tǒng)優(yōu)化、余熱余壓等資源回收利用、風(fēng)機(jī)/泵/壓縮機(jī)/電機(jī)節(jié)能等，將有望成為節(jié)能投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。三、工業(yè)節(jié)能技術(shù)工業(yè)節(jié)能技術(shù)路線看似龐雜，但我們認(rèn)為基本可以歸為兩類(lèi)：1、改善生產(chǎn)主流程設(shè)備的運(yùn)行效率，以更少的能耗帶來(lái)更多的產(chǎn)出。我國(guó)2023年工業(yè)總能耗為24.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，按照每噸標(biāo)準(zhǔn)煤價(jià)值800元假設(shè)計(jì)算，全行業(yè)主流程能源利用效率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就可以產(chǎn)生近200億元/年的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。2、對(duì)生產(chǎn)主流程的能量副產(chǎn)品（主要是余熱余壓）進(jìn)行回收再利用。我們估算目前僅國(guó)內(nèi)冶金行業(yè)每年產(chǎn)生的余熱余壓資源就在1.2-1.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，如果對(duì)其利用率能夠提高10個(gè)百分點(diǎn)，就能產(chǎn)生96-112億元/年的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。四、改善主流程效率:關(guān)注壓縮機(jī)、泵、風(fēng)機(jī)、節(jié)能電機(jī)國(guó)內(nèi)工業(yè)用電消耗主要來(lái)自于風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)等動(dòng)力設(shè)備，占比超過(guò)40%，對(duì)以上產(chǎn)品節(jié)能(或者說(shuō)能效)性能的提升，也就成為工業(yè)節(jié)能改造和投資的重要目標(biāo)。一般而言，風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)等設(shè)備的節(jié)能技術(shù)手段包括以下幾類(lèi):材料:選用相對(duì)輕質(zhì)化的材料可以降低設(shè)備的拖動(dòng)功耗;而選用更耐磨、耐腐蝕的材料可以減少設(shè)備長(zhǎng)年運(yùn)行后的功效衰減。部件構(gòu)造:例如螺桿壓縮機(jī)的型線、泵的葉輪、風(fēng)機(jī)的葉片等，都是決定設(shè)備性能的核，二部分，其構(gòu)造設(shè)計(jì)的好壞直接決定能效的高低。電機(jī):需要注意到的是，在工廠中風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)、以及其他很多動(dòng)設(shè)備多數(shù)都由電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，因此，電機(jī)自身能效的高低對(duì)于工業(yè)節(jié)能也有重要意義，高效節(jié)能電機(jī)制造商也將從中受益。對(duì)于風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)、電機(jī)等節(jié)能要求的不斷提升，對(duì)以上設(shè)備制造行業(yè)的影響主要包括以下2點(diǎn):需求增加:風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)、電機(jī)等都屬于通用設(shè)備，且一般單個(gè)價(jià)值量不高，因此在節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)提升、或是有經(jīng)濟(jì)性更高的產(chǎn)品出現(xiàn)時(shí)，用戶企業(yè)多數(shù)會(huì)選擇重新采購(gòu)而不是對(duì)原有設(shè)備做改造，客觀上增加了設(shè)備的需求量。行業(yè)集中:風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)、電機(jī)等設(shè)備制造行業(yè)目前在國(guó)內(nèi)仍處于相對(duì)分散的狀態(tài)，提高節(jié)能要求有利于設(shè)計(jì)制造能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)擴(kuò)大份額，提高集中度?！肮?jié)能產(chǎn)品惠民工程”是發(fā)改委、工信部、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的旨在推進(jìn)節(jié)能減排的戰(zhàn)略，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼方式對(duì)能效等級(jí)1級(jí)或2級(jí)以上的十大類(lèi)高效節(jié)能產(chǎn)品進(jìn)行推廣應(yīng)用，國(guó)內(nèi)推動(dòng)節(jié)能產(chǎn)品應(yīng)用的重要具體補(bǔ)貼政策。2023年啟動(dòng)之后，先后將汽車(chē)、家電、電機(jī)等納入補(bǔ)貼范圍。2023年12月，發(fā)改委、財(cái)政部、工信部公布《關(guān)于做好節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能容積式空壓機(jī)、通風(fēng)機(jī)、清水離心泵、配電變壓器推廣工作的通知》，并推出了多個(gè)批次的壓縮機(jī)、風(fēng)機(jī)、泵的補(bǔ)貼產(chǎn)品目錄。雖然此次補(bǔ)貼額具體期限暫定為1年，但是國(guó)家加強(qiáng)對(duì)節(jié)能設(shè)備的支持和補(bǔ)貼的力度仍是長(zhǎng)期必然趨勢(shì)。我們梳理了節(jié)能惠民工程的具體產(chǎn)品補(bǔ)貼目錄，進(jìn)入這一目錄的相關(guān)上市公司包括開(kāi)山股份、南方泵業(yè)、上風(fēng)高科漢鐘精機(jī)、湘電股份、臥龍電氣等。五、能量回收利用：關(guān)注螺桿膨脹機(jī)、高效換熱器等新技術(shù)1、螺桿膨脹機(jī)國(guó)內(nèi)余熱余壓回收利用從上世紀(jì)80年代后期起步，目前主要的技術(shù)路線包括“余熱鍋爐+蒸汽輪機(jī)”、TRT（頂壓回收）、吸收式熱泵等，但是以上的技術(shù)路線存在中低品位（中低溫）余熱回收效率不高、不穩(wěn)定工況下效率較低等問(wèn)題。近年來(lái)，針對(duì)中低溫余熱回收利用的技術(shù)成為相關(guān)企業(yè)的研發(fā)熱點(diǎn)，我們認(rèn)為螺桿膨脹機(jī)將成為解決中低品質(zhì)余熱回收利用的重要技術(shù)路線。與余熱鍋爐+蒸汽輪機(jī)為代表的傳統(tǒng)技術(shù)路線相比，螺桿膨脹機(jī)的技術(shù)特點(diǎn)包括：螺桿膨脹機(jī)更適合于低溫?zé)嵩吹挠酂峄厥绽茫郝輻U膨脹機(jī)不僅可以由過(guò)熱蒸汽驅(qū)動(dòng)，還能夠回收飽和蒸汽、甚至90攝氏度以上熱水的余熱，對(duì)于低品質(zhì)余熱的回收利用有著較好的經(jīng)濟(jì)性。螺桿膨脹機(jī)更適用于體積較小、功率更低的場(chǎng)合：不僅螺桿主機(jī)的體積小于同樣功率級(jí)別的蒸汽輪機(jī)，更重要的是其所需的換熱器、管路等也遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于“余熱鍋爐+蒸汽輪機(jī)”系統(tǒng)；以開(kāi)山的產(chǎn)品為例，螺桿主機(jī)、發(fā)電機(jī)、換熱器、壓力容器等可以做在一個(gè)體積不大的撬上，可以應(yīng)用于空間較小的工業(yè)余熱現(xiàn)場(chǎng)。在不穩(wěn)定工況下，螺桿膨脹機(jī)效率好于蒸汽輪機(jī)：雖然在穩(wěn)定工況（設(shè)計(jì)工況）下，螺桿膨脹機(jī)的效率可能會(huì)略低于蒸汽輪機(jī)，但是在變工況下內(nèi)效率變動(dòng)很?。贿@使得螺桿膨脹機(jī)更適用于工況變化范圍較大的工業(yè)余熱回收?qǐng)龊?，以及地?zé)釕?yīng)用、垃圾發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等領(lǐng)域。同時(shí)，螺桿膨脹機(jī)由于相比蒸汽輪機(jī)的穩(wěn)定性，可以實(shí)現(xiàn)無(wú)人值守，進(jìn)一步提高了應(yīng)用的便捷性和經(jīng)濟(jì)性。螺桿膨脹機(jī)的應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，除傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)外，還包括地?zé)崂?、垃?生物質(zhì)發(fā)電、海水淡化、油氣開(kāi)發(fā)等。我們估算僅在國(guó)內(nèi)冶金、石化、建材、電力4個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)中，螺桿膨脹機(jī)的潛在市場(chǎng)容量就超過(guò)2023億元。在多數(shù)情況下，螺桿膨脹發(fā)電機(jī)系統(tǒng)能夠在3年之內(nèi)回收全部投資，具備良好的經(jīng)濟(jì)性。江西華電是國(guó)內(nèi)較早涉足螺桿膨脹機(jī)研制和應(yīng)用的企業(yè)，從公布的材料來(lái)看，公司的膨脹機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)在冶金、石化、發(fā)電、造紙、地?zé)岬榷鄠€(gè)領(lǐng)域有實(shí)際應(yīng)用的項(xiàng)目，而且近年來(lái)受益于螺桿膨脹機(jī)需求的增長(zhǎng)，公司收入有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。由于公開(kāi)數(shù)據(jù)的缺乏，我們難以對(duì)公司膨脹機(jī)產(chǎn)品具體的經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)做出判斷，但我們認(rèn)為客觀上江西華電為螺桿膨脹機(jī)概念在客戶中的普及起到了積極的作用。國(guó)內(nèi)螺桿空氣壓縮機(jī)——開(kāi)山股份，在上市之前即已開(kāi)始螺桿膨脹機(jī)技術(shù)的研發(fā)，在上市時(shí)候加大了市場(chǎng)開(kāi)拓的力度，首臺(tái)膨脹機(jī)產(chǎn)品于2023年9月向衢州元立鋼廠實(shí)現(xiàn)交付。截至目前，公司已經(jīng)擁有ORC（有機(jī)朗肯循環(huán)）螺桿膨脹機(jī)、蒸汽螺桿膨脹機(jī)等2個(gè)主要系列，功率覆蓋1.5kw~1200kw。同時(shí)，上市公司的大股東開(kāi)山控股集團(tuán)也成了了EMC公司同榮節(jié)能來(lái)幫助上市公司螺桿膨脹機(jī)的推廣。我們預(yù)計(jì)公司螺桿膨脹機(jī)產(chǎn)品在2023年有望新接訂單5-6個(gè)億，貢獻(xiàn)收入2-3個(gè)億。開(kāi)山股份已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)乃至全球螺桿膨脹機(jī)技術(shù)開(kāi)拓的龍頭企業(yè)。2、換熱器換熱器是用以熱量交換的設(shè)備，由于幾乎所有工業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)過(guò)程都涉及到熱量的交換，所以換熱器也幾乎應(yīng)用在的所有工業(yè)行業(yè)中，其中石化、電力、冶金、機(jī)械制造是最主要的下游市場(chǎng)。換熱器的分類(lèi)方法較多，目前國(guó)內(nèi)換熱器總的市場(chǎng)規(guī)模在600-700億元人民幣。換熱器的效能對(duì)于工業(yè)節(jié)能的意義重大：1、在生產(chǎn)主流程中，熱量交換的充分程度直接決定了流程的能效高低；2、在余熱回收利用系統(tǒng)中（例如余熱鍋爐、螺桿膨脹機(jī)），換熱器也是必不可少的關(guān)鍵部件；3、換熱器是工業(yè)投資的重要組成部分，以化工為例，一般一個(gè)項(xiàng)目的設(shè)備投資中，20%-30%是換熱器的采購(gòu)成本，如果能夠以更少、更小的換熱器獲得更好的換熱效果，無(wú)疑能夠顯著節(jié)約投資。提高換熱器的換熱效率和節(jié)能效果，主要的技術(shù)方法包括：采用熱傳導(dǎo)性能更好的材料。優(yōu)化換熱器內(nèi)部結(jié)構(gòu)，增大換熱面積。在載熱介質(zhì)上做文章，以冷卻（凝）器為例，蒸發(fā)冷就是利用了“水在蒸發(fā)過(guò)程中會(huì)比溫度升高過(guò)程中帶走更多的熱量”這一原理，獲得了比水冷、空冷更好的換熱效果。在機(jī)械行業(yè)上市公司層面，我們認(rèn)為最值得關(guān)注的是隆華節(jié)能的高效復(fù)合冷技術(shù)。高效復(fù)合型冷卻（凝）器，是隆華節(jié)能公司的獨(dú)創(chuàng)性技術(shù)，是以蒸發(fā)式換熱機(jī)理為基礎(chǔ)，以水和空氣為冷卻介質(zhì)，同時(shí)運(yùn)用蒸發(fā)式換熱和空冷式換熱，對(duì)被冷卻介質(zhì)進(jìn)行冷卻（凝）的高效冷卻（凝）設(shè)備，是對(duì)蒸發(fā)式冷卻（凝）設(shè)備的改進(jìn)提升，可以理解為“蒸發(fā)冷”和“空冷”的結(jié)合。高效復(fù)合冷技術(shù)具有換熱效率高、節(jié)水節(jié)能等優(yōu)點(diǎn)，尤其適于解決北方地區(qū)空冷器在夏季換熱效率低下的問(wèn)題。根據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)組織的鑒定，隆華節(jié)能的高效復(fù)合型冷卻器產(chǎn)品，在相同的換熱負(fù)荷下，與傳統(tǒng)水冷系統(tǒng)相比，采用此種技術(shù)可節(jié)水30%-70%，節(jié)電30%-60%，年節(jié)省運(yùn)行費(fèi)用50%以上；與普通蒸發(fā)冷卻（凝）器相比，采用該技術(shù)可節(jié)水30%-50%，節(jié)電10%-20%左右，年節(jié)省運(yùn)行費(fèi)用40%以上；總體技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司的高效復(fù)合冷產(chǎn)品早期下游客戶以冶金、化工為主，但是從訂單結(jié)構(gòu)看，近年來(lái)已經(jīng)開(kāi)始明顯向電力行業(yè)拓展。尤其是2023年，公司的山西漳山和寧夏鴛鴦湖等2個(gè)大電廠改造示范項(xiàng)目運(yùn)行了第1個(gè)完整夏天，從實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，2個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目均運(yùn)行良好，公司的產(chǎn)品技術(shù)完全能夠支持“投資回收期在3年以?xún)?nèi)”的承諾。我們認(rèn)為在擁有實(shí)際項(xiàng)目業(yè)績(jī)之后，公司復(fù)合冷產(chǎn)品在電力行業(yè)的訂單有望從2023年開(kāi)始放量。六、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況1、開(kāi)山股份：從中國(guó)制造，走向中國(guó)創(chuàng)造投資亮點(diǎn)空壓機(jī)龍頭“同心多元”轉(zhuǎn)型升級(jí)：開(kāi)山股份是國(guó)內(nèi)螺桿空氣壓縮機(jī)行業(yè)的龍頭。在歷史上，公司憑借優(yōu)秀的管理、制造和銷(xiāo)售能力取得了成功；而向未來(lái)看，公司正在依靠不斷提升的研發(fā)創(chuàng)新能力，將所掌握的螺桿型線技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同心拓展至節(jié)能環(huán)保、能源化工、制冷技術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域。長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為公司有望成長(zhǎng)為世界級(jí)、綜合性的節(jié)能環(huán)保及壓縮機(jī)技術(shù)解決商。螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)：螺桿膨脹機(jī)因其性能特點(diǎn)，能夠較好解決傳統(tǒng)技術(shù)（如余熱鍋爐+蒸汽輪機(jī)）難以解決的低品質(zhì)余熱余壓回收利用難題，在國(guó)家節(jié)能減排、企業(yè)降本增效的大背景下有良好應(yīng)用前景。開(kāi)山股份2023年成功研制出螺桿膨脹發(fā)電機(jī)產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，憑借其型線技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠比對(duì)手做到效率更高、成本更低。我們認(rèn)為螺桿膨脹機(jī)有望成為未來(lái)2-3年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。氣體壓縮機(jī)與制冷設(shè)備有望獲得突破：公司的螺桿型線技術(shù)優(yōu)勢(shì)同樣可以復(fù)制到氣體壓縮機(jī)、制冷技術(shù)等領(lǐng)域，公司也成立相應(yīng)的事業(yè)部或子公司推進(jìn)2個(gè)市場(chǎng)的開(kāi)拓。在天然氣、化工等領(lǐng)域，螺桿壓縮機(jī)因其節(jié)能高效、易維護(hù)的優(yōu)點(diǎn)，應(yīng)用程度正持續(xù)提高；在制冷領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)冷鏈物流需求的提升給相關(guān)裝備廠商提供了廣闊市場(chǎng)空間。我們認(rèn)為公司有望在這兩個(gè)領(lǐng)域不斷取得突破。螺桿空壓機(jī)傳統(tǒng)主業(yè)也仍有上升空間：盡管目前國(guó)內(nèi)空壓機(jī)市場(chǎng)暫時(shí)處于低谷，但開(kāi)山股份未來(lái)在高端機(jī)型（如無(wú)油）、海外市場(chǎng)等仍有可觀的向上空間，公司也在研發(fā)、銷(xiāo)售渠道方面有相應(yīng)的計(jì)劃和布局。此外，國(guó)內(nèi)對(duì)于空壓機(jī)節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的趨勢(shì)（包括相關(guān)補(bǔ)貼）也有望推動(dòng)公司市場(chǎng)份額的繼續(xù)提升。風(fēng)險(xiǎn)空壓機(jī)市場(chǎng)波動(dòng)，新技術(shù)市場(chǎng)接受速度，EMC模式的資金風(fēng)險(xiǎn)等。2、南方泵業(yè)：高屋建瓴，走向綜合泵業(yè)龍頭投資亮點(diǎn)南方泵業(yè)是國(guó)內(nèi)泵行業(yè)的潛在整合者：國(guó)內(nèi)泵行業(yè)在過(guò)去呈現(xiàn)“大行業(yè)小公司”、分散度較高的格局，但這一格局正在發(fā)生改變。尤其是近年來(lái)以南泵為代表的率先上市企業(yè)，正在越來(lái)越多地通過(guò)資本運(yùn)作方式，進(jìn)入不同的泵細(xì)分市場(chǎng)，由單一/少數(shù)產(chǎn)品向多領(lǐng)域發(fā)展。未來(lái)國(guó)內(nèi)泵行業(yè)有望誕生市占率10%+的龍頭，而南泵以其機(jī)制、技術(shù)、資金等優(yōu)勢(shì)，成為最有可能承擔(dān)這一角色的企業(yè)。不銹鋼泵、供水設(shè)備等主導(dǎo)產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：不銹鋼沖壓泵是公司目前最主要收入來(lái)源，未來(lái)將對(duì)傳統(tǒng)鑄鐵泵和外資廠商份額形成持續(xù)的“雙替代”；而無(wú)負(fù)壓變頻供水設(shè)備作為第三代樓宇供水技術(shù)，將對(duì)前代產(chǎn)品形成持續(xù)替代；此外，新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程和國(guó)內(nèi)對(duì)節(jié)能環(huán)保要求的提升也是上述產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年中，公司不銹鋼沖壓泵和無(wú)負(fù)壓變頻供水設(shè)備的收入CAGR將分別有望達(dá)到~20%和30%+。同心多元拓展，走向綜合化泵企：近年來(lái)，公司通過(guò)并購(gòu)、合資、合作研發(fā)等方式，開(kāi)始向大泵（水利泵為主）、污水泵、海水淡化、化工泵、消防泵等新的領(lǐng)域拓展。其中湖南南方長(zhǎng)河的大泵產(chǎn)品，在經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整后，有望從2023年開(kāi)始盈利并快速增長(zhǎng)；南方鶴見(jiàn)的污水泵產(chǎn)品有望從2023年開(kāi)始快速放量；而在海水淡化產(chǎn)品（高壓泵&能量回收裝備）方面，南泵處于國(guó)內(nèi)絕對(duì)領(lǐng)先的地位，國(guó)內(nèi)海水淡化產(chǎn)業(yè)的政策、成本瓶頸打開(kāi)后，將有望成為“十三五”期間公司重要的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)點(diǎn)。南方泵業(yè)正在向綜合性、多元化的水泵及水處理設(shè)備行業(yè)龍頭發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)下游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓速度、企業(yè)文化磨合速度等。3、隆華節(jié)能：雙輪驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)加速投資亮點(diǎn)節(jié)能+環(huán)保，“新隆華”進(jìn)入加速成長(zhǎng)期。在并購(gòu)中電加美之后，上市公司將形成“隆華本部節(jié)能，中電加美環(huán)保”的雙板塊新構(gòu)架，在政府和企業(yè)對(duì)節(jié)能環(huán)保重視程度和投入持續(xù)提高的大背景下，公司成長(zhǎng)有望加速。此外，原先獨(dú)立的2家公司在并購(gòu)后有望在客戶資源、產(chǎn)品技術(shù)、融資渠道等方面形成1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。隆華節(jié)能正在向綜合性的節(jié)能環(huán)保整體方案解決商發(fā)展，長(zhǎng)期看有成長(zhǎng)為“大公司”的潛力。隆華本部復(fù)合冷技術(shù)：電廠改造市場(chǎng)有望爆發(fā)。高效復(fù)合型冷卻（凝）器，是公司獨(dú)創(chuàng)性技術(shù)，具有換熱效率高、節(jié)電節(jié)水等特點(diǎn)，尤其可以解決北方地區(qū)空冷器在夏季冷卻效果差的問(wèn)題。該產(chǎn)品之前應(yīng)用以化工、冶金行業(yè)為主，但正在向空間更大的電力行業(yè)延伸。2023年，公司復(fù)合冷產(chǎn)品的2個(gè)大電廠示范項(xiàng)目首次運(yùn)行了1個(gè)完整的夏天，效果良好。在具備了歷史業(yè)績(jī)之后，電力行業(yè)的復(fù)合冷訂單有望從2023年開(kāi)始爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)隆華本部14-15年凈利潤(rùn)年均增速將在20%-30%。新并購(gòu)中電加美：水處理大市場(chǎng)空間廣闊。北京中電加美是專(zhuān)注于工業(yè)水處理技術(shù)的企業(yè)，尤其是凝結(jié)水精處理技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。公司下游原先以電力行業(yè)為主（核心人員多數(shù)出自該行業(yè)），正在向化工、冶金等行業(yè)延伸。我們測(cè)算國(guó)內(nèi)工業(yè)水處理市場(chǎng)空間近300億元，對(duì)于公司有很大的向上空間。在間接登陸資本市場(chǎng)后，公司也有望向更廣闊的市政水處理、海水淡化等領(lǐng)域拓展。中電加美從12年下半年以來(lái)訂單情況良好，我們預(yù)計(jì)公司在13-15年有望實(shí)現(xiàn)30%-40%的凈利潤(rùn)C(jī)AGR。風(fēng)險(xiǎn)新產(chǎn)品市場(chǎng)接受速度風(fēng)險(xiǎn)，新并購(gòu)企業(yè)整合速度風(fēng)險(xiǎn)。4、陜鼓動(dòng)力：主業(yè)平淡，節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)是潛在亮點(diǎn)投資亮點(diǎn)陜鼓動(dòng)力是國(guó)內(nèi)透平機(jī)械龍頭企業(yè)，也是通用機(jī)械行業(yè)收入規(guī)模第2大和利潤(rùn)規(guī)模第1大企業(yè)。公司擁有良好的管理、研發(fā)、制造、銷(xiāo)售、服務(wù)能力。但是由于下游市場(chǎng)仍有較大比例來(lái)自冶金（目前仍占到訂單比例的近50%）、傳統(tǒng)化工等，受累于國(guó)內(nèi)工業(yè)FAI減速的趨勢(shì)，公司成長(zhǎng)也從2023年開(kāi)始減速。公司2023年新接訂單同比下降約20%，2023年預(yù)計(jì)會(huì)有15%-20%的恢復(fù)性增長(zhǎng)，但是考慮到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)產(chǎn)品在短期內(nèi)難以回到高速增長(zhǎng)的狀態(tài)。公司未來(lái)潛在的成長(zhǎng)亮點(diǎn)在于節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)。公司早期的節(jié)能環(huán)保相關(guān)產(chǎn)品主要是大型工業(yè)能量回收裝備（包括鋼鐵高爐頂壓TRT、硝酸三合一/四合一機(jī)組等）和污水處理曝氣鼓風(fēng)機(jī)，但近年來(lái)已經(jīng)拓展至余熱鍋爐、蒸汽輪機(jī)等新產(chǎn)品。目前，公司具備提供整套工廠能量回收解決方案（EPC、BOT、EMC等）的能力。我們估測(cè)目前節(jié)能環(huán)保類(lèi)業(yè)務(wù)占公司新接訂單10%以上。我們認(rèn)為陜鼓動(dòng)力未來(lái)有望成長(zhǎng)為大型工業(yè)企業(yè)/工業(yè)園區(qū)提供綜合性的節(jié)能環(huán)保解決方案和運(yùn)營(yíng)服務(wù)的企業(yè)。除了直接的節(jié)能環(huán)保類(lèi)產(chǎn)品和服務(wù)外，公司也在積極拓展煤化工行業(yè)（包括空分壓縮機(jī)、過(guò)程氣體壓縮機(jī)等）和天然氣行業(yè)（包括液化制冷壓縮機(jī)、管線壓縮機(jī)、脫濕鼓風(fēng)機(jī)等）等2個(gè)市場(chǎng)，同樣有望受益于國(guó)內(nèi)對(duì)節(jié)能減排要求提高的大趨勢(shì)。過(guò)去3年中，公司為以上2個(gè)市場(chǎng)成立了專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售事業(yè)部，以上2個(gè)市場(chǎng)在公司新接訂單中的占比也正在持續(xù)提高。風(fēng)險(xiǎn)下游行業(yè)投資增速變化，公司氣體業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度。七、主要風(fēng)險(xiǎn)1、政府政策變化的風(fēng)險(xiǎn)從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)家規(guī)劃、政府補(bǔ)貼、國(guó)家強(qiáng)制行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等，是促進(jìn)節(jié)能技術(shù)普及的重要推動(dòng)力，所以政策的變動(dòng)是節(jié)能技術(shù)推廣、節(jié)能機(jī)械設(shè)備需求的重要風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是向上向下同時(shí)存在的。2、新產(chǎn)品推廣進(jìn)度的不確定性我們?cè)趫?bào)告中推薦的很多技術(shù)路線，如螺桿膨脹機(jī)、復(fù)合冷凝器等，都屬于較新、甚至是國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的技術(shù)，在市場(chǎng)推廣過(guò)程中由于客戶接受度問(wèn)題可能進(jìn)度有不確定性。3、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)減速或萎縮的風(fēng)險(xiǎn)部分公司仍有比較高比重的收入來(lái)自于傳統(tǒng)下游行業(yè)或傳統(tǒng)產(chǎn)品。在看好其節(jié)能類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)前景的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)減速甚至萎縮的潛在可能。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋(píng)果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋(píng)果專(zhuān)美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性?xún)蓚€(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類(lèi)型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷(xiāo)量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋(píng)果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專(zhuān)題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫(xiě)可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋(píng)果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋(píng)果iWatch有望年底亮相消息稱(chēng)，蘋(píng)果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋(píng)果的訂單，并有望在年底面市。蘋(píng)果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋(píng)果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車(chē)上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣(mài)點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車(chē)等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫(huà)面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自?xún)?yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫(huà)面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專(zhuān)題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專(zhuān)利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋(píng)果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專(zhuān)題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋(píng)果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車(chē)電子等消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋(píng)果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛(ài)以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋(píng)果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱(chēng)，為了研發(fā)iWatch，蘋(píng)果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋(píng)果已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱(chēng)，蘋(píng)果原來(lái)打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過(guò)他們感覺(jué)太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱(chēng)，富士康已經(jīng)收到了蘋(píng)果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)10