中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》大題整理分析講解

9/34中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》大題整理分析一、風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量+證券組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的衡量和資本資產(chǎn)定價(jià)模型(必考)1.甲公司決定投資股票，有兩種投資方案可以選擇：（1）投資乙公司發(fā)行的股票，該股票標(biāo)準(zhǔn)離差為18.89%，在不同情況市場(chǎng)中的收益率預(yù)計(jì)如表1所示：表1乙股票在不同情況市場(chǎng)中的預(yù)計(jì)收益率股市可能情況每種情況相應(yīng)概率投資收益率（%）好0.520一般0.310差0.2－5

（2）投資A、B、C三家公司的股票，投資比例、預(yù)期收益率及β值如表2所示：表2A、B、C股票的投資比例及預(yù)期收益率已知市場(chǎng)組合收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%。股票種類投資比例（%）預(yù)期收益率（%）βA公司50202.2B公司30161.2C公司20120.8要求：（1）計(jì)算甲公司購(gòu)買乙公司股票的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)離差率；（2）計(jì)算甲公司進(jìn)行A、B、C股票投資組合的預(yù)期收益率；（3）運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A、B、C股票投資組合的必要收益率；（4）判斷公司是否應(yīng)該投資該股票組合，并說(shuō)明理由?！赫_答案』（1）乙股票的預(yù)期收益率E（R）＝0.5×20%＋0.3×10%－0.2×5%＝12%乙股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝18.89%/12%×100%＝157.42%（2）投資組合的預(yù)期收益率E（RP）＝ΣWi×E（Ri）＝50%×20%＋30%×16%＋20%×12%＝17.2%（3）該投資組合的β系數(shù)＝50%×2.2＋30%×1.2＋20%×0.8＝1.62該投資組合的必要收益率＝4%＋1.62×（10%－4%）＝13.72%（4）應(yīng)該投資該投資組合，因?yàn)樵撏顿Y組合的預(yù)期收益率大于必要收益率。二、資金預(yù)算的編制(必考)2.甲公司是一家制造企業(yè)，正在編制2021年第一季度資金預(yù)算，年初現(xiàn)金余額為52萬(wàn)元。相關(guān)資料如下：（1）預(yù)計(jì)第一季度銷量30萬(wàn)件、銷售收入為3

000萬(wàn)元；第二季度銷量40萬(wàn)件、銷售收入為3

600萬(wàn)元；每季度銷售收入的60%當(dāng)季收現(xiàn)，40%下季收現(xiàn)。2021年初應(yīng)收賬款余額800萬(wàn)元，第一季度收回。（2）該公司每季末現(xiàn)金余額不能低于50萬(wàn)元。低于50萬(wàn)元時(shí)，可以向銀行借入短期借款，借款金額為10萬(wàn)元的整數(shù)倍。借款季初取得，每季末支付當(dāng)季利息，季度利率2%。高于50萬(wàn)元時(shí)，高出部分按10萬(wàn)元的整數(shù)倍償還借款，季末償還。第一、第二季度無(wú)其他融資和投資計(jì)劃。下表為該公司的資金預(yù)算表：資金預(yù)算

單位：萬(wàn)元項(xiàng)目第一季度期初現(xiàn)金余額52加：銷貨現(xiàn)金收入（A）可供使用的現(xiàn)金合計(jì)*減：各項(xiàng)支出2

700現(xiàn)金支出合計(jì)*現(xiàn)金多余或不足（B）加：短期借款（C）減：償還短期借款

減：支付短期借款利息（D）期末現(xiàn)金余額（E）要求：計(jì)算表格中字母代表的數(shù)值，不用列出計(jì)算過(guò)程?！赫_答案』A＝2600

B＝－48

C＝100

D＝2

E＝50文字解析：A＝800+3

000×60%

＝2600

B＝（52+2

600）－2

700＝－48

－48+C－C×2%≥50C≥100C＝100

D＝100×2%＝2

E＝-48+100－2＝50

三、認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券3、甲公司是一家上市公司，所得稅稅率為25%，2018年年末公司總股份為50億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為15億元，公司計(jì)劃投資一條生產(chǎn)線，總投資額為40億元，經(jīng)過(guò)論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了三個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇:方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券40億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換比率為10，債券期限為5年，年利率為3%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束日(2019年1月1日)起滿一年后的第一個(gè)交易日(2020年1月1日)。

方案二:平價(jià)發(fā)行一般公司債券40億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為6%。

方案三:平價(jià)發(fā)行40億債券，票面年利率為4%，按年計(jì)息，每張面值100元。同時(shí)每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為2:1，行權(quán)價(jià)格為8元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為12個(gè)月(即2019年1月1日到2020年的1月1日)，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。要求:(1)根據(jù)方案一得資料確定:①計(jì)算可轉(zhuǎn)化債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格；②假定計(jì)息開始日為債券發(fā)行結(jié)束之日，計(jì)算甲公司采用方案一2019年節(jié)約的利息(與方案二相比)；③預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在25倍的水平。如果甲公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)化期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么甲公司2019年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少？④如果2019年1月1日到2020年1月1日的公司股價(jià)在9-10元之間波動(dòng)，說(shuō)明甲公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)。(2)根據(jù)方案二，計(jì)算債券的籌資成本(不考慮籌資費(fèi)用，采用一般模式)。(3)根據(jù)方案三的資料確定:①假定計(jì)息開始日為債券發(fā)行結(jié)束日，計(jì)算甲公司采用方案三2018年節(jié)約的利息(與方案二相比)；②為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)應(yīng)達(dá)到的水平為多少？③如果權(quán)證持有人均能行權(quán)，公司會(huì)新增股權(quán)資金額為多少？④如果2018年12月1日到2019年一月一日的公司股價(jià)在7-8元之間波動(dòng)，說(shuō)明甲公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)。

『正確答案』(1)①轉(zhuǎn)換價(jià)格＝面值/轉(zhuǎn)換比率＝100/10＝10(元/股)

②發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息＝40×(6%-3%)＝1.2(億元)

③要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元，由于市盈率＝每股市價(jià)/每股收益，所以，2019年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/25=0.4（元），凈利潤(rùn)至少應(yīng)該達(dá)到0.4×50=20（億元），增長(zhǎng)率至少應(yīng)該達(dá)到（20-15）/15×100%=33.33%④如果公司的股價(jià)在9~10元中波動(dòng)，猶豫股價(jià)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換，所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)造成公司集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）債券籌資成本=6%×（1-25%）=4.5%（3）①發(fā)行附認(rèn)股權(quán)債券節(jié)約的利息=40×（6%-4%）=0.8（億元）②為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)應(yīng)高于8元。③發(fā)行債券張數(shù)=40/100=0.4（億張）附認(rèn)股權(quán)數(shù)=0.4×10=4（億份）認(rèn)購(gòu)股數(shù)=4/2=2（億股）如果權(quán)證持有人均能行權(quán)，公司會(huì)新增股權(quán)資金額=2×8=16（億元）④是如果未來(lái)股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證持有人不會(huì)行權(quán)，公司就無(wú)法完成股票發(fā)行計(jì)劃，無(wú)法籌集到相應(yīng)資金四、銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量（重要）4、某公司今年實(shí)現(xiàn)銷售收入8000萬(wàn)元，利潤(rùn)總額800萬(wàn)元，股利支付率60%，公司今年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：（單位：萬(wàn)元）資產(chǎn)期末余額負(fù)債和股東權(quán)益期末余額貨幣資金700應(yīng)付賬款1950應(yīng)收賬款2000短期借款1250存貨4000長(zhǎng)期借款8000固定資產(chǎn)12000股本10000無(wú)形資產(chǎn)3100留存收益600資產(chǎn)合計(jì)21800負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)21800公司預(yù)計(jì)明年銷售收入比今年增長(zhǎng)25%，假定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨）和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債（應(yīng)付賬款）與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系，其他項(xiàng)目不隨銷售收入變化而變化，銷售凈利率與利潤(rùn)留存率保持不變，公司使用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量，適用的所得稅稅率為25%。（1）計(jì)算明年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加額。（2）計(jì)算明年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加額。（3）計(jì)算明年預(yù)計(jì)留存收益增加額。（4）計(jì)算明年預(yù)計(jì)外部資金需求量。【答案】（1）明年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加額＝（700＋2000＋4000）×25%＝1675（萬(wàn)元）（2）明年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加額＝1950×25%＝487.5（萬(wàn)元）（3）銷售凈利率＝800×（1－25%）/8000×100%＝7.5%明年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)＝8000×（1＋25%）×7.5%＝750（萬(wàn)元）明年預(yù)計(jì)留存收益增加額＝750×（1－60%）＝300（萬(wàn)元）（2分）【提示】資產(chǎn)負(fù)債表中的留存收益是指資產(chǎn)負(fù)債表日所有的留存收益的總額，年末留存收益等于期初留存收益＋本期新增的留存收益（本年產(chǎn)生的留存收益），所以不能直接用報(bào)表中的留存收益直接計(jì)算明年預(yù)計(jì)留存收益增加額。（4）明年預(yù)計(jì)外部資金需求量＝1675－487.5－300＝887.5（萬(wàn)元）五、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)資金需要量5、某公司2014年至2018年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、2800萬(wàn)元和3000萬(wàn)元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬(wàn)元、130萬(wàn)元、140萬(wàn)元、150萬(wàn)元和160萬(wàn)元。在年度銷售收入不高于5000萬(wàn)元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下表所示：(單位：萬(wàn)元)資金需要量預(yù)測(cè)表資金項(xiàng)目年度不變資金（a）（萬(wàn)元）每元銷售收入所需變動(dòng)資金(b)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款凈額600.14存貨1000.22流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款600.10其他應(yīng)付款200.01固定資產(chǎn)凈額5100.00已知該公司2018年資金完全來(lái)源于自有資金(其中：普通股1000萬(wàn)股，共1000萬(wàn)元)和流動(dòng)負(fù)債。2018年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司2019年銷售收入將在2018年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%。2018年所需對(duì)外籌資部分可通過(guò)面值發(fā)行10年期、票面利率為10%、到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為25%。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2019年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A160應(yīng)付賬款480360應(yīng)收賬款凈額648480其他應(yīng)付款6250存貨1024760應(yīng)付債券D0固定資產(chǎn)凈值510510股本10001000留存收益C500資產(chǎn)B1910負(fù)債與所有者權(quán)益B1910要求：（1）計(jì)算2018年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)。（2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金和“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金。（3）按y＝a＋b×x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型。（4）預(yù)測(cè)該公司2019年資金需要總量及需新增資金量。（5）計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本。（6）計(jì)算該公司2019年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目?！敬鸢浮浚?）計(jì)算2018年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)：凈利潤(rùn)＝3000×10%＝300(萬(wàn)元)向投資者分配利潤(rùn)＝1000×0.2＝200(萬(wàn)元)（2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金和每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金：每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金＝(160－110)／(3000－2000)＝0.05(萬(wàn)元)不變資金＝160－0.05×3000＝10(萬(wàn)元)（3）按y＝a＋b×x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型：a＝10＋60＋100－(60＋20)＋510＝600(萬(wàn)元)b＝0.05＋0.14＋0.22－(0.10＋0.01)＋0.00＝0.30(萬(wàn)元)y＝600＋0.3×x（4）預(yù)測(cè)該公司2019年資金需要總量及需新增資金量：資金需要量y＝600＋0.3×3000×(1＋40%)＝1860(萬(wàn)元)需新增資金＝0.3×3000×40%＝360(萬(wàn)元)（5）計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本：債券發(fā)行總額＝360－(300－200)＝260(萬(wàn)元)債券成本＝260×10%×(1－25%)／［260×(1－2%)］×100%＝7.65%（6）計(jì)算該公司2019年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目：A＝10＋0.05×3000×(1＋40%)＝220(萬(wàn)元)B＝220＋648＋1024＋510＝2402(萬(wàn)元)D＝360－(300－200)＝260(萬(wàn)元)C＝2402－(480＋62＋260＋1000)＝600(萬(wàn)元)。六、個(gè)別資本成本和平均資本成本的計(jì)算(必考)6.乙公司計(jì)劃投資M項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)期年投資收益率為9.25%，為此需籌措資金10000萬(wàn)元，相關(guān)資料如下：（1）發(fā)行債券籌資3000萬(wàn)元。每張債券面值1000元，票面年利率6.95%，期限3年，每年付息一次，到期償還本金，債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格800元，籌資費(fèi)率3%；（2）按面值發(fā)行優(yōu)先股1000萬(wàn)股，每股面值1元，預(yù)計(jì)年股息率8.4%，籌資費(fèi)率4%；（3）發(fā)行普通股5000萬(wàn)元，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格12.8元，籌資費(fèi)率5%，預(yù)計(jì)第一年每股股利0.5元，以后每年按6%遞增；（4）通過(guò)留存收益融資1000萬(wàn)元；（5）公司所得稅稅率為25%。要求：（1）運(yùn)用一般模式分別計(jì)算公司債券、優(yōu)先股的資本成本。（2）運(yùn)用股利增長(zhǎng)模型計(jì)算普通股的資本成本和留存收益的資本成本。（3）計(jì)算該投資項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本（按賬面價(jià)值計(jì)算）。（4）判斷乙公司是否應(yīng)該投資該項(xiàng)目，并說(shuō)明理由?！赫_答案』(1）債券資本成本=1000×6.95%×(1-25%）/[800×(1-3%)]=6.72%優(yōu)先股資本成本=8.4%/（1-4%）=8.75%(2）普通股籌資的資本成本=0.5/[12.8×(1-5%）]+6%=10.11%留存收益的資本成本=0.5/12.8+6%=9.91%(3）加權(quán)平均資本成本=6.72%×3000/10000+8.75%×1000/10000+10.11%×5000/10000+9.91%×1000/10000=8.94%(4）乙公司應(yīng)該投資該項(xiàng)目，因?yàn)樵撏顿Y項(xiàng)目的預(yù)期年投資收益率9.25%大于項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本8.94%。七、三個(gè)杠桿的計(jì)算問(wèn)題（必考）7.丙公司是一家制造企業(yè)，有關(guān)資料如下：（1）2020年度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量為200萬(wàn)件，產(chǎn)品銷售單價(jià)為200元，單位變動(dòng)成本為140元，固定成本總額為2000萬(wàn)元，假定單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本總額在2021年保持不變。（2）2020

年度公司全部債務(wù)資金均為長(zhǎng)期借款，借款本金為62500萬(wàn)元，年均利率為8%，全部利息都計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，假定債務(wù)資金和利息水平在2021年保持不變。（3）公司預(yù)計(jì)2021年的產(chǎn)銷量將比2020年增長(zhǎng)10%。要求：（1）計(jì)算2020年邊際貢獻(xiàn)總額和息稅前利潤(rùn)。（2）以2020年為基期計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（3）根據(jù)要求（2）的計(jì)算結(jié)果，計(jì)算：①2021年息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率；②2021年目標(biāo)每股收益增長(zhǎng)36%，預(yù)計(jì)應(yīng)達(dá)到的銷售增長(zhǎng)率?！赫_答案』（1）2020年邊際貢獻(xiàn)總額＝200×（200－140）＝12000（萬(wàn)元）

2020年息稅前利潤(rùn)＝12000－2000＝10000

（萬(wàn)元）

（2）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝12000/10000＝1.2

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝10000/

（10000－62500×8%）＝2

總杠桿系數(shù)＝1.2×2＝2.4或總杠桿系數(shù)＝12000/

（10000－62500×8%）＝2.4

（3）①2021年息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率＝1.2×10%＝12%

②預(yù)計(jì)應(yīng)達(dá)到的銷售增長(zhǎng)率＝36%/2.4＝15%

八、每股收益分析法（必考）8、乙公司是一家制造企業(yè)，其適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：資料一：乙公司目前資本結(jié)構(gòu)（按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算）為總資本40000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本16000萬(wàn)元（市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，平均年利率為8%），普通股資本24000萬(wàn)元（市價(jià)6元/股，4000萬(wàn)股），公司今年的每股股利（D0）為0.3元，預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率為10%，且未來(lái)股利政策保持不變。資料二：乙公司需要從外部籌措投資所需資金7200萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇；方案一為全部增發(fā)普通股，增發(fā)價(jià)格為6元/股。方案二為全部發(fā)行債券，每張發(fā)行價(jià)格為1200元，面值1000元，債券利率為10%，按年支付利息，到期一次性歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)用。乙公司預(yù)期的年息稅前利潤(rùn)為4500萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算方案一和方案二的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（以息稅前利潤(rùn)表示）；（2）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的每股收益；（3）運(yùn)用每股收益分析法判斷乙公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案，并說(shuō)明理由；（4）假定乙公司按方案二進(jìn)行籌資，計(jì)算：①乙公司普通股的資本成本；②新增發(fā)行債券的資本成本；③籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本。【答案】（1）（-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=（-16000×8%-7200∕1200×1000×10%）×（1-25%）/4000=（5200×1880-4000×1280）/（5200-4000）=3880（萬(wàn)元）即每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為3880萬(wàn)元（2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)的每股收益=（3880-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=0.38（元）（3）該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)4500萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)3880萬(wàn)元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的方案二債券籌資。（4）①乙公司普通股的資本成本=0.3×（1+10%）/6+10%=15.5%②新增籌資債券的資本成本=1000×10%×（1-25%）/1200=6.3%③籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本=15.5%×24000/（40000+7200）+8%×（1-25%）×16000/（40000+7200）+6.3%×7200/（40000+7200）=10.88%。九、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的公司價(jià)值分析法(必考)9.己公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：資料一：公司每年息稅前利潤(rùn)為1800萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。資料二：證券市場(chǎng)平均收益率為11%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)債務(wù)賬面價(jià)值（萬(wàn)元）稅前利率β系數(shù)20005%1.2547006%1.40表2公司價(jià)值和平均資本成本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）公司總價(jià)值（萬(wàn)元）稅后債務(wù)資本成本權(quán)益資本成本平均資本成本20001000012000（A）（B）（C）4700（D）（E）*13.8%10.42%注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)?！敬鸢浮浚?）A＝3.75%

B＝12.75%

C＝11.25%

D＝8250

E＝12950【解析】A＝5%×（1－25%）＝3.75%

B＝4%+1.25×（11%－4%）＝12.75%

C＝3.75%×（2000/12000）+12.75%×（10000/12000）＝11.25%

D＝（1800－4700×6%）×（1－25%）/13.8%＝8250（萬(wàn)元）E＝4700+8250＝12950（萬(wàn)元）

（2）債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為4700萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。理由：債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為4700萬(wàn)元時(shí)，公司總價(jià)值最大，平均資本成本最低（10.42%＜11.25%）。十、現(xiàn)金流量的確定，投資決策及決策指標(biāo)的確定（凈現(xiàn)值、年金凈流量、回收期）(必考)10.丙公司預(yù)購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，有關(guān)資料如下:

（1）市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)為7200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為6年，無(wú)殘值，該公司采用直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加營(yíng)運(yùn)資金投資800萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)期滿墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回。設(shè)備投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入增加4000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年新增相關(guān)付現(xiàn)費(fèi)用如下：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1300萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為300萬(wàn)元，其他費(fèi)用為200萬(wàn)元。

（2）丙公司項(xiàng)目投資的必要收益率為12%，所得稅稅率為25%，有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：（P/A，12%，2）=1.6901；

（P/A，12%，3）=2.4018；（P/A，12%，5）

=3.6048；（P/A，12%，6）

=4.1114；

（P/F，12%，6

）=0.

5066要求：計(jì)算下列指標(biāo)：①該投資方案各年現(xiàn)金凈流量；②靜態(tài)回收期；③凈現(xiàn)值；④現(xiàn)值指數(shù)；⑤年金凈流量?！敬鸢浮竣貼CF0＝－（7200+800）=－8000（萬(wàn)元）NCF1－5＝（4000－1300－300－200）×（1－25%）+7200/6×25%＝1950（萬(wàn)元）NCF6＝1950+800=2750（萬(wàn)元）②靜態(tài)投資回收期＝8000/1950≈4.10（年）③NPV＝－8000+1950×（P/A，12%，5）+2750×（P/F，12%，6）＝422.51（萬(wàn)元）【或者：NPV＝－8000+1950×（P/A，12%，6）+800×（P/F，12%，6）

＝422.51（萬(wàn)元）】④現(xiàn)值指數(shù)＝[1950×（P/A，12%，5）+2750×（P/F，12%，6）]/8000

≈1.05【或者：現(xiàn)值指數(shù)＝1+422.51/8000≈1.05】⑤年金凈流量＝422.51/（P/A，12%，6）≈102.77（萬(wàn)元）十一、固定資產(chǎn)更新決策(必考)11.某公司計(jì)劃淘汰目前的生產(chǎn)設(shè)備，購(gòu)買目前技術(shù)水平先進(jìn)的新設(shè)備。如果采用新設(shè)備，使得產(chǎn)品性能得到提升，投產(chǎn)時(shí)額外墊支400萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)資金并在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收，相比舊設(shè)備每年額外增加收入300萬(wàn)元。舊設(shè)備稅法規(guī)定的使用年限為8年，已使用4年。新設(shè)備稅法規(guī)定的使用年限為10年。新舊設(shè)備稅法均規(guī)定無(wú)殘值，企業(yè)所得稅稅率為25%。新舊設(shè)備的其他相關(guān)資料如下：

單位：萬(wàn)元

已知項(xiàng)目評(píng)價(jià)采用的折現(xiàn)率為10%，貨幣時(shí)間價(jià)值相關(guān)系數(shù)如下：（P/F,10%，10）=0.3855，（P/A,10%，10）=6.1446，（P/A,10%，4）=3.1699。

要求：（1）計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本；（2）計(jì)算新設(shè)備的年金成本；（3）比較新舊設(shè)備的年金成本，進(jìn)而幫助企業(yè)判斷是否進(jìn)行舊設(shè)備的更新?！敬鸢浮浚?）舊設(shè)備目前的賬面價(jià)值=4000-4×500=2000（萬(wàn)元）

繼續(xù)使用舊設(shè)備喪失變現(xiàn)價(jià)值及相關(guān)損益=2400-（2400-2000）×25%=2300（萬(wàn)元）

舊設(shè)備每年稅后付現(xiàn)成本=725×（1-25%）=543.75（萬(wàn)元）

舊設(shè)備年金成本=2300÷（P/A，10%，4）+543.75-125=1144.32（萬(wàn)元）（2）新設(shè)備原始投資額=6000+400=6400（萬(wàn)元）

新設(shè)備每年稅后付現(xiàn)成本=1250×（1-25%）=937.5（萬(wàn)元）

新設(shè)備年金成本=[6400-400×（P/F，10%，10）]÷（P/A，10%，10）+937.5-150-300×（1-25%）=1578.97（萬(wàn)元）（3）應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備，因?yàn)樾略O(shè)備年金成本1578.97萬(wàn)元＞舊設(shè)備年金成本1144.32萬(wàn)元。十二、債券價(jià)值及收益率計(jì)算（必考）VS股票估值及收益率計(jì)算(重點(diǎn))12、甲企業(yè)于2020年1月1日以1100元的價(jià)格購(gòu)入A公司新發(fā)行的面值為1000元、票面年利息率為10%、每年12月31日支付一次利息的5年期債券。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：i（P/F，i，5）（P/A，i，5）7%0.71304.10028%0.68063.9927要求：（1）采用簡(jiǎn)便算法計(jì)算該項(xiàng)債券投資的投資收益率；（2）計(jì)算該項(xiàng)債券投資的內(nèi)部收益率；（3）假定市場(chǎng)利率為8%，根據(jù)債券投資的內(nèi)部收益率，判斷甲企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有A公司債券，并說(shuō)明原因?！敬鸢浮浚?）投資收益率=［1000×10%+（1000-1100）/5］/［（1000+1100）/2］×100%=7.62%（2）NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100當(dāng)i=8%時(shí)，NPV=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）-1100=100×3.9927+1000×0.6806-1100=-20.13（元）當(dāng)i=7%時(shí)，NPV=1000×10%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）-1100=100×4.1002+1000×0.7130-1100=23.02（元）則：i=7%+（0-23.02）/（-20.13-23.02）×（8%-7%）=7.53%（3）甲企業(yè)不應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有A公司債券。理由是：A公司債券內(nèi)部收益率7.53%小于市場(chǎng)利率8%。13、甲投資者有一筆資金，準(zhǔn)備進(jìn)行投資，現(xiàn)有三個(gè)投資方案可供選擇：

方案一：A公司準(zhǔn)備發(fā)行普通股股票進(jìn)行籌資，發(fā)行價(jià)為8元/股，籌資費(fèi)率為5%。該公司剛剛支付的股利為0.6元/股。預(yù)計(jì)第一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為12%，第二年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10%，第三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5%，第四年及以后凈利潤(rùn)將保持每年2%的固定增長(zhǎng)水平。該公司一直采用固定股利支付率政策。

方案二：B公司股票發(fā)行價(jià)為6元/股，籌資費(fèi)率為2%。該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元。

方案三：C公司發(fā)行面值1000元，票面利率10%，期限5年，每年年末付息一次的公司債券。發(fā)行價(jià)為900元，籌資費(fèi)率為3%，所得稅稅率為25%。

已知：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為1.5，B公司股票的β系數(shù)為1，投資人要求C公司債券的報(bào)酬率為12%。

要求：

（1）分別計(jì)算A公司股票和B公司股票的必要報(bào)酬率；

（2）分別計(jì)算三個(gè)方案證券的價(jià)值（每年股利保留四位小數(shù)）；

（3）根據(jù)(2)的結(jié)果，為該投資者作出決策；

（4）根據(jù)(3)的決策結(jié)果，計(jì)算方案的資本成本。『正確答案』（1）A公司股票的必要報(bào)酬率=6%+1.5×（12%-6%）=15%

B公司股票的必要報(bào)酬率=6%+1×（12%-6%）=12%（2）方案一：第一年股利=0.6×（1+12%）=0.672（元）

第二年股利=0.672×（1+10%）=0.7392（元）

第三年股利=0.7392×（1+5%）=0.7762（元）

A公司股票價(jià)值=0.672×（P/F，15%，1）+0.7392×（P/F，15%，2）+0.7762×（P/F，15%，3）+0.7762×（1+2%）/（15%-2%）×（P/F，15%，3）=5.66（元）

方案二：B公司股票價(jià)值=1.2/12%=10（元）

方案三：C公司債券價(jià)值=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=927.88（元）（3）因?yàn)锳公司股票的發(fā)行價(jià)為8元，大于股票價(jià)值5.66元，不值得投資；

B公司股票的發(fā)行價(jià)為6元，小于股票價(jià)值10元，值得投資；

C公司債券的發(fā)行價(jià)為900元，小于債券價(jià)值927.88元，值得投資。

所以該投資者可以投資B公司股票和C公司債券。（4）方案二：B公司股票的資本成本=1.2/[6×（1-2%）]=20.41%

方案三：900×（1-3%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）

當(dāng)i=12%，1000×10%×（1-25%）×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=837.76（元）

i=10%，1000×10%×（1-25%）×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=905.21（元）

（i-10%）/（12%-10%）=[900×（1-3%）-905.21]/（837.76-905.21）

i=10.96%。十三、經(jīng)濟(jì)訂貨量及基本模型的擴(kuò)展(重點(diǎn))14、C企業(yè)每年耗用某種材料72000千克，該材料可以自制也可以外購(gòu)。如果外購(gòu)，單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本為40元，每次訂貨成本為25元，單價(jià)為240元。如果自制，每日送貨量為400千克，單位生產(chǎn)成本為200元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為16元，單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本為單位生產(chǎn)成本的10%，一年360天。要求：（1）計(jì)算外購(gòu)前提下的經(jīng)濟(jì)訂貨量及與經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的存貨總成本。（2）計(jì)算自制前提下的經(jīng)濟(jì)訂貨量及與經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的存貨總成本。（3）C企業(yè)應(yīng)選擇自制還是外購(gòu)，并說(shuō)明理由?！敬鸢浮浚?）經(jīng)濟(jì)訂貨量=2×72000×25經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的存貨總成本=2×72000×25×40（2）每日耗用量=72000/360=200（千克）經(jīng)濟(jì)訂貨量=2×72000×16經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的存貨總成本=2×72000×16×200×10%（3）外購(gòu)全年總成本=72000×240+12000=17292000（元）自制全年總成本=72000×200+4800=14404800（元）自制全年總成本較低，應(yīng)選擇自制。15、捷速公司是一家家用轎車生產(chǎn)企業(yè)，全年需要發(fā)動(dòng)機(jī)250000臺(tái)，均衡耗用。全年生產(chǎn)時(shí)間為365天，每次的訂貨費(fèi)用為18000元，每臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的年變動(dòng)儲(chǔ)存成本為1000元，每臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的進(jìn)價(jià)為35000元。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)動(dòng)機(jī)從發(fā)出訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要6天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為1370臺(tái)。要求：（1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。（2）計(jì)算全年最佳訂貨次數(shù)。（3）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量平均占用資金。（4）計(jì)算最低存貨相關(guān)總成本。（5）計(jì)算再訂貨點(diǎn)?！敬鸢浮浚?）經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（2×（2）全年最佳訂貨次數(shù)=250000/3000=83.33（次）（3）經(jīng)濟(jì)訂貨量平均占用資金=3000/2×35000=52500000（元）（4）最低存貨相關(guān)總成本=（2（5）每日需求量=250000/365=685（臺(tái)）再訂貨點(diǎn)=交貨期×每日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=6×685+1370=5480（臺(tái)）。十四、短期借款實(shí)際利率的計(jì)算（重點(diǎn)）16.乙公司是一家化工企業(yè)，近期的銷售量迅速增加。為滿足生產(chǎn)和銷售的需求，乙公司需要籌集資金1600000元用于滿足流動(dòng)資產(chǎn)需要?，F(xiàn)有三個(gè)可滿足資金需求的籌資方案：方案1：利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用籌資500000元，信用條件為“3/10，N/90”。目前乙公司資金緊張，預(yù)計(jì)到第90天才有資金用于支付，若要在90天內(nèi)付款只能通過(guò)銀行借款解決，銀行借款年利率為6％。假設(shè)一年按360天計(jì)算。方案2：向X銀行借款800000元，年利率為6.8%，期限1年，銀行要求的補(bǔ)償性余額為借款額的15%。方案3：向Y銀行借款300000元，年利率為5%，期限1年，按貼現(xiàn)法付息。要求：（1）根據(jù)方案1，計(jì)算下列指標(biāo)：①放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率；②如果享受現(xiàn)金折扣，需要支付的銀行借款利息；③享受現(xiàn)金折扣的凈收益。（2）判斷是否應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣，并說(shuō)明理由。（3）根據(jù)方案2，計(jì)算該公司借款的實(shí)際年利率。（4）根據(jù)方案3，計(jì)算該公司借款的實(shí)際年利率?！敬鸢浮浚?）①放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率＝3%/（1－3%）×360/（90－10）＝13.92%②支付的銀行借款利息＝500000×（1－3%）×6%/360×80＝6466.67（元）③享受現(xiàn)金折扣的凈收益＝3%×500000－6466.67＝8533.33（元）（2）不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的信用成本率大于銀行借款的利率【或：享受折扣的凈收益大于0】。（3）借款的實(shí)際年利率＝6.8%/（1－15%）＝8%（4）借款的實(shí)際年利率＝5%/（1－5%）＝5.26%十五、商業(yè)信用決策(必考)17.戊公司是一家處于初創(chuàng)階段的電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)資料如下：公司2020年采用“N/30”的信用條件，銷售收入20000萬(wàn)元全部為賒銷，平均收現(xiàn)期為40天。2021年年初，戊公司為了盡早收回貨款，提出了“3/10，N/30”的信用條件。新的折扣條件對(duì)賒銷收入沒(méi)有影響，但預(yù)計(jì)壞賬損失和收賬費(fèi)用共減少400萬(wàn)元。預(yù)計(jì)占銷售額60%的客戶將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，享受現(xiàn)金折扣的客戶均在第10天付款；不享受現(xiàn)金折扣的客戶，平均付款期為40天。該公司的資本成本為15%，變動(dòng)成本率為40%。假設(shè)一年按360天計(jì)算，不考慮增值稅及其他因素的影響。要求：（1）計(jì)算下列指標(biāo)：①信用條件改變引起的現(xiàn)金折扣成本的增加額；②信用條件改變后的應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期；③信用條件改變引起的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加額；④信用條件改變引起的稅前利潤(rùn)增加額。（2）判斷提供現(xiàn)金折扣的信用條件是否可行，并說(shuō)明理由?！敬鸢浮浚?）①現(xiàn)金折扣成本的增加額＝20000×60%×3%－0＝360（萬(wàn)元）②信用條件改變后的應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期＝60%×10+40%×40＝22（天）③應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加額＝20000/360×22×40%×15%－20000/360×40×40%×15%＝－60（萬(wàn)元）④信用條件改變引起的稅前利潤(rùn)增加額＝0－（360－60－400）＝100（萬(wàn)元）（2）提供現(xiàn)金折扣的信用條件可行。因?yàn)樾庞脳l件改變引起的稅前利潤(rùn)增加額大于0。十六、本量利分析計(jì)算及應(yīng)用(必考，掌握書上的例題)18.戊公司目前只生產(chǎn)X產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：資料一：戊公司2020年度銷售X產(chǎn)品15萬(wàn)件，單位售價(jià)100元，單位變動(dòng)成本60元，發(fā)生固定成本總額300萬(wàn)元。假設(shè)成本性態(tài)不變。資料二：公司按照指數(shù)平滑法對(duì)各年銷售量進(jìn)行預(yù)測(cè)，平滑指數(shù)為0.6。2019年公司預(yù)測(cè)的2020年銷售量為18.75萬(wàn)件。資料三：公司計(jì)劃開發(fā)一種新產(chǎn)品，現(xiàn)有M、N兩個(gè)品種可供選擇，相關(guān)資料如下：（1）M產(chǎn)品的預(yù)計(jì)單價(jià)為50元，變動(dòng)成本率為60%，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷量為5萬(wàn)件。開發(fā)M產(chǎn)品需要增加一臺(tái)新設(shè)備，這將導(dǎo)致公司每年的固定成本增加40萬(wàn)元。（2）N產(chǎn)品的年邊際貢獻(xiàn)總額預(yù)計(jì)為200萬(wàn)元。開發(fā)N產(chǎn)品可以利用X產(chǎn)品的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備，但是將使現(xiàn)有X產(chǎn)品的年產(chǎn)銷量減少20%。不考慮增值稅及其他因素的影響。

要求：（1）根據(jù)資料一，計(jì)算2020年度下列指標(biāo)：①邊際貢獻(xiàn)率；②息稅前利潤(rùn)；③盈虧平衡點(diǎn)銷售量；④安全邊際率。（2）公司2021年X產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)為450萬(wàn)元。根據(jù)資料一，分別計(jì)算下列指標(biāo)：①實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量；②實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的單位變動(dòng)成本。（3）根據(jù)資料一和資料二，采用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)2021年度X產(chǎn)品的銷售量。（4）根據(jù)資料一計(jì)算利潤(rùn)對(duì)銷量的敏感系數(shù)。（5）根據(jù)資料一和資料三，計(jì)算開發(fā)M產(chǎn)品后戊公司年息稅前利潤(rùn)的增加額。（6）根據(jù)資料一和資料三，計(jì)算開發(fā)N產(chǎn)品后戊公司年息稅前利潤(rùn)的增加額。（7）根據(jù)（5）、（6）的計(jì)算結(jié)果，判斷戊公司應(yīng)該開發(fā)哪種產(chǎn)品，并說(shuō)明理由?！敬鸢浮浚?）①邊際貢獻(xiàn)率＝（100－60）/100×100%＝40%②息稅前利潤(rùn)＝（100－60）×15－300＝300（萬(wàn)元）③盈虧平衡點(diǎn)銷售量＝300÷（100－60）＝7.5（萬(wàn)件）④安全邊際率＝（15－7.5）÷15×100%＝50%（2）①實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量＝（300+450）÷（100－60）＝18.75（萬(wàn)件）②實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的單位變動(dòng)成本＝100－（300+450）/15＝50（元）（3）2021年度X產(chǎn)品的預(yù)計(jì)銷售量＝0.6×15+（1－0.6）×18.75＝16.5（萬(wàn)件）（4）假設(shè)銷售量增長(zhǎng)率10%，2021年銷售量為16.5萬(wàn)件則2021年息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率＝[（16.5×100－16.5×60－300）

－（15×100－15×60－300）]/

（15×100－15×60－300）＝20%利潤(rùn)對(duì)銷量的敏感系數(shù)＝20%/10%＝2【或者：利潤(rùn)對(duì)銷量的敏感系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=[（100－60）×15]/[（100－60）×15－300]

＝2】（5）開發(fā)M產(chǎn)品后戊公司年息稅前利潤(rùn)的增加額＝50×（1－60%）×5－40＝60（萬(wàn)元）（6）開發(fā)N產(chǎn)品后戊公司年息稅前利潤(rùn)的增加額＝200－20%×15×（100－60）＝80（萬(wàn)元）（7）戊公司應(yīng)該開發(fā)N產(chǎn)品。理由：開發(fā)N產(chǎn)品比開發(fā)M產(chǎn)品每年能多提供20（＝80－60）萬(wàn)元的息稅前利潤(rùn)。19、甲公司是一家制造企業(yè)，相關(guān)資料如下：資料一：甲公司2019年年末資本總額為10000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款2000萬(wàn)元，年利率為6%，所有者權(quán)益（包括普通股股本和留存收益）為8000萬(wàn)元，公司計(jì)劃在2020年追加籌集資金10000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券4000萬(wàn)元，票面年利率為7%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為3%，發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬(wàn)元，固定股息率為8%，籌資費(fèi)用率為4%，公司普通股β系數(shù)為1.5，一年期國(guó)債利率為3%，市場(chǎng)平均收益率為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。預(yù)計(jì)公司2020年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。資料二：甲公司季節(jié)性采購(gòu)一批商品，供應(yīng)商報(bào)價(jià)為500萬(wàn)元。付款條件為“2/10,1/30，N/60”。目前甲公司資金緊張，預(yù)計(jì)到第60天才有資金用于支付，若要在60天內(nèi)付款只能通過(guò)借款解決，銀行借款年利率為5%。假定一年按360天計(jì)算。資料三：甲公司生產(chǎn)銷售A、B、C三種產(chǎn)品，銷售單價(jià)分別為100元、200元、250元；預(yù)計(jì)銷售量分別為12000件、8000件、4000件；預(yù)計(jì)各產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本分別為60元、140元、140元；預(yù)計(jì)固定成本總額為1000000元。（盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量按四舍五入保留整數(shù)位）要求：（1）根據(jù)資料一，計(jì)算下列指標(biāo)：①計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本；②計(jì)算發(fā)行債券的資本成本（不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）；③計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本；④利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股和留存收益的資本成本；⑤計(jì)算追加資金后的加權(quán)平均資本成本；⑥假設(shè)沒(méi)有需要調(diào)整的項(xiàng)目，計(jì)算公司的經(jīng)濟(jì)增加值。（2）根據(jù)資料二，完成下列要求：①填寫下表（不需要列示計(jì)算過(guò)程）；

應(yīng)付賬款折扣分析表單位：萬(wàn)元付款日折扣率付款額折扣額放棄折扣的信用成本率銀行借款利息享受折扣的凈收益第10天

第30天

第60天

②請(qǐng)做出選擇，并說(shuō)明理由。（3）根據(jù)資料三，完成下列計(jì)算：①按加權(quán)平均法進(jìn)行多種產(chǎn)品的盈虧平衡分析，計(jì)算各產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量及盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。②按聯(lián)合單位法計(jì)算各產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量及盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。③按分算法進(jìn)行多種產(chǎn)品的盈虧平衡分析，假設(shè)固定成本按邊際貢獻(xiàn)的比重分配，計(jì)算各產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量及盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。④按順序法中樂(lè)觀排列順序，進(jìn)行多種產(chǎn)品的保本分析，計(jì)算各產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量及盈虧平衡點(diǎn)的銷售額?！敬鸢浮浚?）①長(zhǎng)期借款資本成本=6%×（1-25%）=4.5%②債券資本成本=7%×（1-25%）/（1-3%）=5.41%③優(yōu)先股資本成本=8%/（1-4%）=8.33%④普通股資本成本=留存收益資本成本=3%+1.5×（9%-3%）=12%⑤加權(quán)平均資本成本=2000/2000.5%+8000/20002%+4000/2000.41%+6000/20000×8.33%=8.83%⑥經(jīng)濟(jì)增加值=5000-20000×8.83%=3234（萬(wàn)元）（2）

應(yīng)付賬款折扣分析表單位：萬(wàn)元付款日折扣率付款額折扣額放棄折扣的信用成本率銀行借款利息享受折扣的凈收益第10天2%4901014.69%3.406.6第30天1%495512.12%2.062.94第60天05000000

②應(yīng)當(dāng)選擇在第10天付款。理由：在第10天付款，享受折扣的凈收益為6.6萬(wàn)元，在第30天付款，享受折扣的凈收益為2.94萬(wàn)元，在第60天付款，享受折扣的凈收益為0，所以應(yīng)當(dāng)選擇享受折扣的凈收益最大的第10天付款。（3）①加權(quán)平均法營(yíng)業(yè)收入合計(jì)=12000×100+8000×200+4000×250=3800000（元）A產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=2714440.83×12000×100/3800000=857191.84（元）B產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=2714440.83×8000×200/3800000=1142922.46（元）C產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=2714440.83×4000×250/3800000=714326.53（元）A產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=857191.84/100=8572（件）B產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=1142922.46/200=5715（件）C產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=714326.53/250=2857（件）②聯(lián)合單位法產(chǎn)品銷量比=A:B:C=12000:8000:4000=3:2:1聯(lián)合單價(jià)=3×100+2×200+1×250=950（元）聯(lián)合單位變動(dòng)成本=3×60+2×140+1×140=600（元）聯(lián)合盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=1000000/（950-600）=2857（件）A產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=2857×3=8571（件）B產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=2857×2=5714（件）C產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=2857×1=2857（件）A產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=8571×100=857100（元）B產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=5714×200=1142800（元）C產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=2857×250=714250（元）③分算法A產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)=（100-60）×12000=480000（元）B產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)=（200-140）×8000=480000（元）C產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)=（250-140）×4000=440000（元）邊際貢獻(xiàn)總額=480000+480000+440000=1400000（元）分配給A產(chǎn)品的固定成本=480000×1000000/1400000=342857.14（元）分配給B產(chǎn)品的固定成本=480000×1000000/1400000=342857.14（元）分配給C產(chǎn)品的固定成本=440000×1000000/1400000=314285.71（元）A產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=342857.14/（100-60）=8571（件）A產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=8571×100=857100（元）B產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=342857.14/（200-140）=5714（件）B產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=5714×200=1142800（元）C產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=314285.71/（250-140）=2857（件）C產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=2857×250=714250（元）④順序法（樂(lè)觀順序）A產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=（100-60）/100=40%B產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=（200-140）/200=30%C產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=(250-140)/250=44%固定成本先由C產(chǎn)品來(lái)補(bǔ)償，其次由A產(chǎn)品補(bǔ)償，最后由B產(chǎn)品補(bǔ)償。目前C產(chǎn)品的銷售量只有4000件，所以只能彌補(bǔ)固定成本=（250-140）×4000=440000（元）A產(chǎn)品的銷售量12000件，提供的邊際貢獻(xiàn)=（100-60）×12000=480000（元）剩余固定成本=1000000-440000-480000=80000（元）B產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售量=80000/（200-140）=1333（件）企業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)時(shí)，C產(chǎn)品銷售4000件，A產(chǎn)品銷售12000件，B產(chǎn)品銷售1333件。A產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=12000×100=1200000（元）B產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=1333×200=266600（元）C產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=4000×250=1000000（元）。十七、標(biāo)準(zhǔn)成本差異的計(jì)算及分析（必考）

20.甲工廠生產(chǎn)X產(chǎn)品，全年生產(chǎn)能量15000機(jī)器工時(shí)，預(yù)算產(chǎn)量1000件。2020年實(shí)際產(chǎn)量900件，實(shí)際耗用機(jī)器工時(shí)14400小時(shí)。

2020年實(shí)際成本和標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下：

（1）直接材料標(biāo)準(zhǔn)單耗10千克/件，標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)35元/千克；實(shí)際耗用9200千克，實(shí)際價(jià)格34元/千克。

（2）變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算390000元，實(shí)際發(fā)生432000元。

（3）固定制造費(fèi)用預(yù)算345000元，實(shí)際發(fā)生338400元。

要求：（1）分別計(jì)算X產(chǎn)品直接材料成本差異、數(shù)量差異和價(jià)格差異，并指出各項(xiàng)差異是有利差異還是不利差異。（2）分別計(jì)算X產(chǎn)品變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異、效率差異和耗費(fèi)差異，并指出各項(xiàng)差異是有利差異還是不利差異。（3）用三差異分析法計(jì)算X產(chǎn)品固定制造費(fèi)用成本差異、耗費(fèi)差異、產(chǎn)量差異和效率差異，并指出各項(xiàng)差異是有利差異還是不利差異?！敬鸢浮浚?）直接材料成本差異=9200×34-900×10×35=-2200（元）（有利差異）

直接材料數(shù)量差異=（9200-900×10）×35=7000（元）（不利差異）

直接材料價(jià)格差異=（34-35）×9200=-9200（元）（有利差異）（2）單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)=15000/1000=15（小時(shí)）

變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=390000/15000=26（元/小時(shí)）

變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異=432000-900×15×26=81000（元）（不利差異）

變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（14400-900×15）×26=23400（元）（不利差異）

變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（432000/14400-26）×14400=57600（元）（不利差異）（3）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=345000/15000=23（元/小時(shí)）

固定制造費(fèi)用成本差異=338400-900×15×23=27900（元）（不利差異）

固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=338400-15000×23=-6600（元）（有利差異）

固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異=（15000-14400）×23=13800（元）（不利差異）

固定制造費(fèi)用效率差異=（14400-900×15）×23=20700（元）（不利差異）。十八、責(zé)任中心業(yè)績(jī)考核(只掌握本題的難度就可以了)21.丙公司為某企業(yè)集團(tuán)的一個(gè)投資中心，X是丙公司下設(shè)的一個(gè)利潤(rùn)中心，相關(guān)資料如下：（1）2020年X利潤(rùn)中心的營(yíng)業(yè)收入為200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為150萬(wàn)元，該利潤(rùn)中心經(jīng)理可控固定成本為20萬(wàn)元，不可控但應(yīng)由該利潤(rùn)中心負(fù)擔(dān)的固定成本為10萬(wàn)元。（2）丙公司已投資500萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)年息稅前利潤(rùn)80萬(wàn)元。2020初一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)，需要投資300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年可獲息稅前利潤(rùn)36萬(wàn)元，該企業(yè)集團(tuán)要求的較低投資收益率為10%。（3）2020年集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用為400萬(wàn)元，平均資產(chǎn)為8000萬(wàn)元，公司加權(quán)平均資本成本為5.5%，適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算X利潤(rùn)中心2020年度的可控邊際貢獻(xiàn)和部門邊際貢獻(xiàn)。（2）計(jì)算丙公司接受新投資機(jī)會(huì)前的投資收益率和剩余收益。（3）計(jì)算丙公司接受新投資機(jī)會(huì)后的投資收益率和剩余收益。（4）根據(jù)（2），（3）的計(jì)算結(jié)果從企業(yè)集團(tuán)整體利潤(rùn)的角度，分析丙公司是否應(yīng)接受新投資機(jī)會(huì)，并說(shuō)明理由。（5）計(jì)算集團(tuán)公司的經(jīng)濟(jì)增加值?！敬鸢浮浚?）可控邊際貢獻(xiàn)＝200－150－20＝30（萬(wàn)元）部門邊際貢獻(xiàn)＝200－150－20－10＝20（萬(wàn)元）（2）接受新投資機(jī)會(huì)前：投資收益率＝80/500×100%=16%剩余收益＝80－500×10%＝30（萬(wàn)元）（3）接受新投資機(jī)會(huì)后：投資收益率＝（80+36）/（500+300）×100%＝14.5%剩余收益＝（80+36）－（500+300）×10%＝36（萬(wàn)元）（4）從企業(yè)集團(tuán)整體利益角度，丙公司應(yīng)該接受新投資機(jī)會(huì)。因?yàn)榻邮苄峦顿Y機(jī)會(huì)后，丙公司的剩余收益增加了。（5）經(jīng)濟(jì)增加值=1200+400×（1－25%）－8000×5.5%=1060（萬(wàn)元）十九、銷售預(yù)測(cè)分析定量分析法（必考）22、某公司2009～2017年的產(chǎn)品銷售資料如下：年度（年）200920102011201220132014201520162017銷售量（萬(wàn)件）300031003150325034003300345035003600權(quán)數(shù)0.030.050.070.080.10.130.150.180.21要求：（1）根據(jù)上述資料，用算術(shù)平均法預(yù)測(cè)該公司2018年的銷售量；（2）根據(jù)上述資料，用加權(quán)平均法預(yù)測(cè)該公司2018年的銷售量；（3）要求分別用移動(dòng)平均法和修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)該公司2018年的銷售量（假設(shè)樣本期為3期）；（4）若平滑指數(shù)a=0.6，要求利用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)該公司2018年的銷售量（2017年預(yù)測(cè)銷售量按3期移動(dòng)平均法計(jì)算）?！敬鸢浮浚?）算術(shù)平均法下，該公司2018年的預(yù)測(cè)銷售量為：（3000+3100+3150+3250+3400+3300+3450+3500+3600）/9=3305.56（萬(wàn)件）（2）加權(quán)平均法下，該公司2018年預(yù)測(cè)銷售量為：Y2018=3000×0.03+3100×0.05+3150×0.07+3250×0.08+3400×0.1+3300×0.13+3450×0.15+3500×0.18+3600×0.21=3398（萬(wàn)件）（3）移動(dòng)平均法：①移動(dòng)平均法下，該公司2018年預(yù)測(cè)銷售量為：Y2018=（3450+3500+3600）/3=3516.67（萬(wàn)件）②修正的移動(dòng)平均法下，該公司2018年預(yù)測(cè)銷售量為：Y2017=（3300+3450+3500）/3=3416.67（萬(wàn)件）Y2018=Y2018+（Y2018-Y2017）=3516.67+(3516.67-3416.67)=3616.67（萬(wàn)件）（4）指數(shù)平滑法，該公司2018年的預(yù)測(cè)銷售量為：Y2018=0.6×3600+（1-0.6）×3416.67=3526.67（萬(wàn)件）。二十、產(chǎn)品定價(jià)方法(必考)23、某企業(yè)投資600萬(wàn)元生產(chǎn)甲產(chǎn)品，2016年預(yù)測(cè)銷售量為95萬(wàn)件，實(shí)際銷售量為105萬(wàn)件，平滑指數(shù)＝0.5，預(yù)計(jì)2017年完全成本總額為1000萬(wàn)元，該企業(yè)要求該項(xiàng)投資的稅前利潤(rùn)率為25%，適用的消費(fèi)稅稅率為10%。

要求：

（1）用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2017年的銷售量；

（2）預(yù)測(cè)2017年的利潤(rùn)總額、單位完全成本、成本利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率；

（3）用成本利潤(rùn)率定價(jià)法測(cè)算2017年的單位甲產(chǎn)品的價(jià)格；

（4）用銷售利潤(rùn)率定價(jià)法測(cè)算2017年的單位甲產(chǎn)品的價(jià)格；

（5）用目標(biāo)利潤(rùn)法測(cè)算2017年的單位甲產(chǎn)品的價(jià)格?！赫_答案』（1）2017年公司預(yù)測(cè)銷售量＝0.5×105＋（1－0.5）×95＝100（萬(wàn)件）

（2）預(yù)測(cè)利潤(rùn)總額＝600×25%＝150（萬(wàn)元）

單位完全成本＝1000/100＝10（元/件）

成本利潤(rùn)率＝150/1000×100%＝15%

銷售利潤(rùn)率＝150÷[（1000＋150）/（1－10%）]×100%＝11.74%

（3）用成本利潤(rùn)率定價(jià)法測(cè)算，單位甲產(chǎn)品的價(jià)格＝10×（1＋15%）/（1－10%）＝12.78（元/件）

（4）用銷售利潤(rùn)率定價(jià)法測(cè)算，單位甲產(chǎn)品的價(jià)格＝10/（1－10%－11.74%）＝12.78（元/件）

（5）用目標(biāo)利潤(rùn)法測(cè)算，單位甲產(chǎn)品的價(jià)格＝（150＋1000）/[100×（1－10%）]＝12.78（元/件）二十一、股利分配(必考)24.A公司利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下：

單位：萬(wàn)元股本（面值2.5元，發(fā)行20萬(wàn)股）50資本公積15未分配利潤(rùn)160股東權(quán)益合計(jì)225已知本年凈利潤(rùn)為45萬(wàn)元，每股市價(jià)為20元。要求：計(jì)算利潤(rùn)分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率。（2）若考慮按市值發(fā)放6%的股票股利，計(jì)算發(fā)放股票股利后的下列指標(biāo)：

①股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。

②每股收益。

③每股凈資產(chǎn)。

（3）若按1∶2的比例進(jìn)行股票分割，分割后：

①股東權(quán)益各項(xiàng)目有何變化？

②每股收益為多少？

③每股凈資產(chǎn)為多少？『正確答案』（1）每股收益=45/20=2.25（元）

每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25（元）

市盈率=20/2.25=8.89（倍）

（2）①普通股總數(shù)增加=20×6%=1.2（萬(wàn)股）

“股本”項(xiàng)目：50+1.2×2.5=53（萬(wàn)元）

“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目：160-1.2×20=136（萬(wàn)元）

“資本公積”項(xiàng)目：15+1.2×（20-2.5）=36（萬(wàn)元）

②發(fā)放股票股利后的每股收益=45/（20+1.2）=2.12（元）

③發(fā)放股票股利后的每股凈資產(chǎn)=225/（20+1.2）=10.61（元）

（3）進(jìn)行股票分割后：

①普通股總數(shù)增加20萬(wàn)股，但每股面值降為1.25元。

“股本”“未分配利潤(rùn)”和“資本公積”項(xiàng)目均沒(méi)有發(fā)生變化。

②進(jìn)行股票分割后的每股收益=45/40=1.13（元）

③進(jìn)行股票分割后的每股凈資產(chǎn)=225/40=5.63（元）二十二、基本財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析(每年必考的重點(diǎn)，還要注意利率的分析)25.丁公司是一家上市公司，平均總資產(chǎn)為30000萬(wàn)元，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為12000萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股股數(shù)平均為4000萬(wàn)股。有關(guān)現(xiàn)金流量補(bǔ)充資料如下表所示：將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)4000+非付現(xiàn)費(fèi)用1200－非經(jīng)營(yíng)凈收益2000－經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加800經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2400要求：（1）計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。（2）計(jì)算凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)。（3）評(píng)價(jià)該公司收益質(zhì)量，并說(shuō)明理由。『正確答案』（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率＝2400/12000＝20%每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝2400/4000＝0.6全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝2400/30000＝8%（2）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝（4000－2000）/4000＝0.5現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝2400/（4000－2000+1200）＝0.75（3）該公司收益質(zhì)量較差，因?yàn)閮羰找鏍I(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)均小于1。26、睿智公司2020年的有關(guān)資料如下：（1）2020年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債合計(jì)660654貨幣資金390450長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)8701116交易性金融資產(chǎn)10080負(fù)債合計(jì)15301770應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款405390存貨480510流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13751430實(shí)收資本15001500長(zhǎng)期股權(quán)投資300300未分配利潤(rùn)645660固定資產(chǎn)20002200所有者權(quán)益合計(jì)21452160合計(jì)36753930合計(jì)36753930注：2020年年末應(yīng)付利息中計(jì)入固定資產(chǎn)的資本化利息為20萬(wàn)元。（2）2020年利潤(rùn)表簡(jiǎn)表如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目金額營(yíng)業(yè)收入8000減：營(yíng)業(yè)成本5600稅金及附加800期間費(fèi)用其中：利息費(fèi)用80080營(yíng)業(yè)利潤(rùn)800減：所得稅（所得稅稅率25%）200凈利潤(rùn)600要求：（1）計(jì)算該公司2020年年末流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和利息保障倍數(shù)；（2）計(jì)算該公司2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率；（3）計(jì)算該公司2020年凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)?！敬鸢浮浚?）流動(dòng)比率=1430÷654=2.19速動(dòng)比率=（1430-510）÷654=1.41利息保障倍數(shù)=（800+80）÷（80+20）=8.8（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8000÷［（405+390）/2］=20.13（次）存貨周轉(zhuǎn)率=5600÷［（480+510）/2］=11.31（次）（3）經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)凈收益=600-（-80）=680（萬(wàn)元）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)=680/600=1.13。二十三、上市公司特殊指標(biāo)(必考)27、A公司2018年年末發(fā)行在外普通股股數(shù)為10000萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股，2019年3月1日，經(jīng)2018年度股東大會(huì)決議，以截至2018年年末公司總股數(shù)為基礎(chǔ)向全體股東發(fā)放股票股利，每10股送1股。2019年6月1日增發(fā)普通股4500萬(wàn)股，12月1日回購(gòu)1500萬(wàn)股，2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元，公司在2017年曾經(jīng)發(fā)行10000萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，允許認(rèn)股權(quán)證持有人5年后每份權(quán)證可以按照10元認(rèn)購(gòu)1股股票。2019年年末的股東權(quán)益總額為225000萬(wàn)元。2019年的非經(jīng)營(yíng)凈收益為500萬(wàn)元，2019年折舊與攤銷為300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為4560萬(wàn)元，每股市價(jià)為20元。要求：（1）計(jì)算2019年的凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)；（2）計(jì)算2019年基本每股收益和稀釋每股收益；（3）計(jì)算2019年年末的每股凈資產(chǎn)；（4）計(jì)算2019年的市盈率和市凈率。【答案】（1）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=（5000-500）/5000=0.9現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=4560/（5000-500+300）=0.95（2）發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=10000+10000×10%+4500×7∕12-1500×1∕12=13500（萬(wàn)股）基本每股收益=5000/13500=0.37（元）稀釋每股收益=5000/[13500+（10000-10000×10/20）]=0.27（元）（3）2019年年末普通股股數(shù)=10000+10000×10%+4500-1500=14000（萬(wàn)股）每股凈資產(chǎn)=225000/14000=16.07（元）（4）市盈率=20/0.37=54.05（倍）市凈率=20/16.07=1.24（倍）。28、資料一：某上市公司2017年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為4840萬(wàn)元。2016年年末的股本為9000萬(wàn)股，2017年2月12日，經(jīng)公司2016年度股東大會(huì)決議，以截止2016年年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股5股，工商注冊(cè)登記變更后公司總股本變?yōu)?3500萬(wàn)股。2017年6月1日經(jīng)批準(zhǔn)回購(gòu)本公司股票2400萬(wàn)股。假設(shè)上市公司2017年年末股東權(quán)益總額為22200萬(wàn)元，每股市價(jià)7.2元。資料二：該上市公司2017年10月1日按面值發(fā)行年利率為2%的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值10000萬(wàn)元，期限6年，利息每年年末支付一次，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換成股票，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股8元。債券利息全部費(fèi)用化，適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債成分和權(quán)益成分之間的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。要求：（1）計(jì)算該上市公司2017年年末的基本每股收益和每股凈資產(chǎn)；（2）計(jì)算該上市公司2017年年末的市盈率和市凈率；（3）假設(shè)可轉(zhuǎn)換公司債券全部轉(zhuǎn)股，計(jì)算該上市公司2017年增加的凈利潤(rùn)和增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)；（4）假設(shè)可轉(zhuǎn)換公司債券全部轉(zhuǎn)股，計(jì)算增量股的每股收益，并分析可轉(zhuǎn)換公司債券是否具有稀釋作用；（5）如果該可轉(zhuǎn)換公司債券具有稀釋作用，計(jì)算稀釋每股收益。【答案】（1）基本每股收益=4840/（9000+9000×50%-2400×7/12）=0.40（元）每股凈資產(chǎn)=22200/（9000+9000×50%-2400）=2（元）（2）市盈率=7.2/0.4=18市凈率=7.2/2=3.6（3）假設(shè)可轉(zhuǎn)換公司債券全部轉(zhuǎn)股，增加的凈利潤(rùn)=10000×2%×3/12×（1-25%）=37.5（萬(wàn)元）假設(shè)可轉(zhuǎn)換公司債券全部轉(zhuǎn)股，增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=10000/8×3/12=312.5（萬(wàn)股）。（4）增量股的每股收益=37.5/312.5=0.12（元），由于增量股每股收益小于原基本每股收益，所以可轉(zhuǎn)換公司債券具有稀釋作用。（5）稀釋每股收益=（4840+37.5）/（9000+4500-2400×7/12+312.5）=0.39（元）。二十四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系結(jié)合因素分析法(必考)29、D公司2020年的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下。資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益年末數(shù)貨幣資金440短期借款A(yù)應(yīng)收賬款420應(yīng)付賬款150存貨120長(zhǎng)期借款B非流動(dòng)資產(chǎn)1400所有者權(quán)益合計(jì)800資產(chǎn)合計(jì)2380負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)2380D公司2020年凈利潤(rùn)為136萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入3000萬(wàn)元，年末現(xiàn)金比率為0.4。D公司2019年?duì)I業(yè)凈利率為5.61%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.43次，權(quán)益乘數(shù)為2.86。要求：（1）計(jì)算上表中字母A和B所代表的項(xiàng)目金額。（2）運(yùn)用差額分析法依次分析營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響?！敬鸢浮浚?）現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債=440/流動(dòng)負(fù)債=0.4，所以流動(dòng)負(fù)債=1100（萬(wàn)元），短期借款A(yù)+應(yīng)付賬款=1100，所以短期借款A(yù)=1100-15