會計財務(wù)管理專業(yè) 論企業(yè)籌資風(fēng)險與對策

論企業(yè)籌資風(fēng)險與對策摘要：企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)活動中會面臨很多的籌資過程，在這個過程中就會相應(yīng)的出現(xiàn)籌資所帶來的風(fēng)險，這些風(fēng)險來源于各個方面，所以就需要企業(yè)選擇相應(yīng)的對策來應(yīng)對這些風(fēng)險。本文探討了籌資風(fēng)險的來源及其特征、類型,分析了籌資風(fēng)險影響因素,介紹了籌資風(fēng)險的評估方法,進(jìn)而提出籌資風(fēng)險的防范措施。關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險；風(fēng)險來源；影響因素；評估；控制；應(yīng)對措施一.緒論二.企業(yè)籌資風(fēng)險概述（一）籌資風(fēng)險的定義（二）企業(yè)籌資的種類1.現(xiàn)金性籌資風(fēng)險2.收支性籌資風(fēng)險（三）企業(yè)籌資的渠道1.國家財政資金2.銀行信貸基金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)和單位的資金5.職工和民間資金6.企業(yè)自留資金7.外商資金（四）企業(yè)籌資風(fēng)險的特征1.客觀存在性2.隨機(jī)變動性3.強(qiáng)破壞性三.企業(yè)籌資風(fēng)險成因分析籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析1.負(fù)債的規(guī)模2.負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)3.負(fù)債的利息率籌資風(fēng)險的外因分析1.預(yù)期收益2.金融市場3.經(jīng)營風(fēng)險四.防范企業(yè)籌資風(fēng)險的對策（一）建立風(fēng)險防范機(jī)制，理性面對風(fēng)險（二）科學(xué)投資，不盲目投資（三）樹立強(qiáng)有力的風(fēng)險意識（四）加強(qiáng)財務(wù)預(yù)算管理（五）提高財務(wù)管理人員的綜合水平（六）合理選擇籌資渠道和籌資期限，降低經(jīng)融市場金融風(fēng)險所帶來的影響緒論企業(yè)的生存和發(fā)展離不開資金的籌集，所謂籌資就是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本市場，運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集企業(yè)所需資金的一種行為。風(fēng)險是指客觀存在的由于不確定性而產(chǎn)生損失的可能性,表明主觀預(yù)期與實際結(jié)果的距離。作為企業(yè)投資經(jīng)營的起點,籌資至關(guān)重要,而籌資必然伴隨著各種各樣不同層次的風(fēng)險?；I資風(fēng)險是指由于籌資活動而給企業(yè)帶來不利影響的可能性。籌集資金是企業(yè)資金運動的起點。企業(yè)籌資風(fēng)險概述（一）企業(yè)籌資風(fēng)險的定義籌資風(fēng)險是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險,一般是指由于使用負(fù)債籌資(包括優(yōu)先股)時,由于資金供需情況和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化而使企業(yè)可能喪失的償債能力,最終可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。在其他因素相同的情況下,企業(yè)使用的負(fù)債和優(yōu)先股籌資越多,企業(yè)的籌資風(fēng)險就越大。因此,我們有必要對籌資風(fēng)險進(jìn)行分析、控制,既能使企業(yè)籌集到足夠的、理想的資金,又能不承擔(dān)太大的籌資風(fēng)險,以促進(jìn)企業(yè)財務(wù)成果的增大及財務(wù)狀況的合理化，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中，企業(yè)面臨的環(huán)境是復(fù)雜多變的，企業(yè)要及時準(zhǔn)確地獲得對自身經(jīng)營活動有用的信息還是存在一定困難的，這就使得企業(yè)的財務(wù)活動存在一定地風(fēng)險性。通過對財務(wù)風(fēng)險的分析研究，企業(yè)才能深入的了解財務(wù)風(fēng)險，從而才能夠樹立正確的風(fēng)險意識，把握風(fēng)險和收益的規(guī)律，并且認(rèn)識到如何才能使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)的狀態(tài)，可以使財務(wù)風(fēng)險得到有效控制。另外，企業(yè)的生存和發(fā)展還需要一個相對安全穩(wěn)定地外部環(huán)境，通過對財務(wù)風(fēng)險的控制可以減少財務(wù)活動各個環(huán)節(jié)的不確定性，樣有利于實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。（二）企業(yè)籌資的種類企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)活動中的籌資類型共分為兩種，一種是現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，另一種是收支性籌資風(fēng)險?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險現(xiàn)金性籌資風(fēng)險又稱資金性籌資風(fēng)險，是指企業(yè)在特定時點上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險對企業(yè)未來的籌資影響并不大。同時由于會計處理上受權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響，即使企業(yè)當(dāng)期投入大于支出也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余沒有直接的關(guān)系。現(xiàn)金性籌資風(fēng)險產(chǎn)生的根源在于企業(yè)理財不當(dāng)，使現(xiàn)金預(yù)算安排不妥或執(zhí)行不力造成支付危機(jī)。此外，在資本結(jié)構(gòu)安排不合理、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)搭配不好時也會引發(fā)企業(yè)在某一時點的償債高峰風(fēng)險。這種風(fēng)險具有以下特征：

(1)它是一種個別風(fēng)險，表現(xiàn)為某項債務(wù)不能即時償還，或者是某一時點的債務(wù)不能即時償還。它對企業(yè)以后各期的籌資影響不大。(2)它是一種支付風(fēng)險，與企業(yè)收支是否盈余沒有直接關(guān)系。(3)它是由于理財不當(dāng)引起的，表現(xiàn)為現(xiàn)金收支預(yù)算與實際不符而出現(xiàn)支付危機(jī)，或者是由于債務(wù)資金期限結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)而引起的。如在資金利潤率較低時安排了資金成本較高的債務(wù)，以及在債務(wù)的期限安排上不合理而引起某一時點的償債高峰等。這種風(fēng)險一般只要通過合理安排現(xiàn)金流量即能回避，而對企業(yè)盈利和所有者的收益影響不大。那么要如何才能規(guī)避現(xiàn)金性籌資所帶來的風(fēng)險呢？對于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來源間的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排，為避免企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債并提高資本利潤率，理論上認(rèn)為，如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要。因此，按資金運用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金，是回避風(fēng)險的較好方法之一。如設(shè)備預(yù)計使用年限為五年，則以五年期的長期債務(wù)來提供資金需求；商品存貨預(yù)計在一個月內(nèi)銷售，則籌措為期三十天的短期負(fù)債來滿足需要，這樣能較好地將資金運用期限與借款期限結(jié)合起來。這要求在籌資政策上，盡量利用長期性負(fù)債和股本來滿足固定資產(chǎn)與恒定性流動資產(chǎn)的需要，利用短期借款來滿足臨時波動性資產(chǎn)的需要，，以避免籌資政策上的激進(jìn)主義與保守主義。收支性籌資風(fēng)險收支性籌資風(fēng)險是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。[1]收支性籌資風(fēng)險是一種整體風(fēng)險，它會對企業(yè)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響。從這一風(fēng)險產(chǎn)生的原因看，一旦這種風(fēng)險產(chǎn)生即意味著企業(yè)經(jīng)營的失敗，或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)。因此，它不僅是一種理財不當(dāng)造成的支付風(fēng)險，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營不當(dāng)造成的凈產(chǎn)量總量減少所致。出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險和壓力。因此它又是一種終極風(fēng)險，其風(fēng)險的進(jìn)一步延伸會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在負(fù)債不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低，最終的收支性籌資風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)、解散清算時的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)，因而這種風(fēng)險具有以下特征：

(1)它是一種整體風(fēng)險，它對全部債務(wù)的償還都產(chǎn)生不利的影響。(2)它不僅僅是一種支付風(fēng)險，而且意味著企業(yè)施工經(jīng)營的失敗。它不僅源于理財不當(dāng)，而且主要源于施工經(jīng)營不當(dāng)。(3)它是一種終極風(fēng)險，一旦出現(xiàn)收不抵支，不僅債權(quán)人的權(quán)益難以保障，而作為所有者承擔(dān)的風(fēng)險更大。(4)一旦出現(xiàn)這種風(fēng)險，如果企業(yè)不加強(qiáng)管理，企業(yè)今后的再籌資將面臨更大的風(fēng)險。對于收支性籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)做好以下三方面工作：

1．優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險。收支性風(fēng)險在很大程度上是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)形成的，如在資產(chǎn)利潤率較低時安排較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)等。因此必須優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)主權(quán)資奉的比重，降低總體上債務(wù)風(fēng)險。從動態(tài)上，則從資產(chǎn)利潤率與負(fù)債利率的比較入手，根據(jù)企業(yè)的需要與負(fù)債的可能，自動調(diào)節(jié)其債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)財務(wù)杠桿對企業(yè)籌資的自我約束。即在資產(chǎn)利潤率下降的條件下，自動降低負(fù)債比例，從而減少財務(wù)杠桿系數(shù)，降低債務(wù)風(fēng)險；在資產(chǎn)利潤率上升的條件下，則與前相反。2．加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風(fēng)險。無論從企業(yè)債務(wù)的總量上看還是從期限上看，只要企業(yè)有足夠的盈利能力，加強(qiáng)經(jīng)營提高效益，企業(yè)的收支性風(fēng)險就能降低。當(dāng)然，從籌資角度，通過合理的利率預(yù)期，靈活地調(diào)整利率也是提高企業(yè)籌資收益的一種可行的方法，因為它可以在一定程度上減少資本成本，減徑利息支付壓力。在具體工作中，通常在利率預(yù)期趨于上升時，采用固定利率制借入款項；在利率預(yù)期趨于下降時，采用浮動利率制靈活籌資。3．實施債務(wù)重整，降低收支性籌資風(fēng)險。當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營虧損，收不抵支并處于破產(chǎn)清算邊緣時，可以通過與債權(quán)人協(xié)商，實施必要的債務(wù)重整，具體包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為普通股票、豁免部分債務(wù)、降低債息率等方式，使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上起死回生。從根本上講，債務(wù)重整不但減少了企業(yè)的籌資風(fēng)險，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險。因為，債權(quán)人之所以提出同意債務(wù)重整，是出于通過重整使債權(quán)人權(quán)益損失降到最低的動機(jī)，當(dāng)重整損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時，對債權(quán)人來說，重整就是有必要的，在經(jīng)濟(jì)上也是可行的。（三）企業(yè)的籌資渠道1.國家財政資金國家財政資金是指以國家財政為中心，它不僅包括中央政府和地方政府的財政收支，還包括與國家財政有關(guān)系的企業(yè)、事業(yè)和行政單位的貨幣收支。財政資金是一個國家社會資金的主導(dǎo)，它對社會資金的運作有巨大的控制力和影響力。財政資金的主體是稅收收入和國家企業(yè)上繳的一部分稅后利潤．為實現(xiàn)國家職能的需要，依據(jù)國家權(quán)力進(jìn)行分配的那一部分社會產(chǎn)品的貨幣形式。表現(xiàn)為國家通過無償?shù)姆绞交驀倚庞玫姆绞交I集、分配和使用的貨幣資金。它是國家進(jìn)行各項活動的財力保證。財政資金的特征表現(xiàn)在：①是政府及其所屬機(jī)構(gòu)直接掌握支配的資金，其資金的使用是直接為行使和實現(xiàn)國家職能的需要。②資金的征集和撥付主要是采取無償分配，部分地采取國家信用的方式，即以國家為債務(wù)人或債權(quán)人形式征集或發(fā)放。③資金的運動都是以國家為主體，繳款者或接受撥款者都是直接與國家政權(quán)發(fā)生關(guān)系。財政資金體現(xiàn)了國家在社會產(chǎn)品分配中占有的份額，以及在分配中與社會各集團(tuán)及其成員之間的分配關(guān)系。中國社會主義財政資金由國家預(yù)算資金和預(yù)算外資金兩個部分組成。國家預(yù)算資金是指列入國家預(yù)算進(jìn)行收、支和管理的資金,它是財政資金的主體;預(yù)算外資金是指不列入國家預(yù)算，由各地區(qū)、各單位按照國家規(guī)定單獨管理、自收自支的資金，它是國家預(yù)算資金的重要補(bǔ)充。財政資金的主要來源是國營企業(yè)以稅金和其他形式上繳國家的純收入，其次是集體經(jīng)濟(jì)以及個體經(jīng)濟(jì)以稅金形式交納的純收入。通過國家財政各環(huán)節(jié)集中起來的財政資金，有計劃地用于社會主義的經(jīng)濟(jì)、文化、國防等建設(shè)事業(yè)和國家管理方面的經(jīng)費開支，為鞏固和發(fā)展社會主義生產(chǎn)關(guān)系，建設(shè)社會主義的物質(zhì)文明和精神文明，提高人民的物質(zhì)文化生活水平服務(wù)。2.銀行信貸基金銀行信貸基金亦稱財政增撥信貸基金是指財政預(yù)算中安排撥給銀行作為發(fā)放貸款的資金。它是國家根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的需要和財政收支的實際情況，定期從財政預(yù)算增撥給銀行一定數(shù)量的款項，以充實銀行自有資金，保證銀行信貸活動的正常進(jìn)行。該項資金一般由銀行長期使用，主要用于基本建設(shè)貸款，農(nóng)業(yè)貸款等。財政增撥信貸資金必須在國家資金的供應(yīng)總量同需求總量相適應(yīng)，銀行信貸資金相對不足，財政資金相當(dāng)充足的情況下才能實現(xiàn)。一般情況下，主要靠銀行自身積聚資金。銀行信貸基金包括：財政撥給銀行的信貸基金和銀行本身的積累。由于生產(chǎn)發(fā)展和商品流通的擴(kuò)大，在國營企業(yè)創(chuàng)造的純收入絕大部分集中于財政的情況下，銀行光靠吸收的存款是不能滿足國民經(jīng)濟(jì)中不斷增加的貸款需要的。因此，國家財政撥給銀行一定數(shù)額的資金作為信貸基金。銀行的貸款利息收入和其他業(yè)務(wù)收入，抵償存款利息支出和其他業(yè)務(wù)支出后的盈余，其中一部分上交國家財政，一部分留給銀行，擴(kuò)充信貸基金。銀行信貸基金來源要有保障。銀行的信貸基金是積累性資金的一部分，是國家可分配的重要資金來源。對這部分資金必須保障，否則影響國家財力的分配，就可能影響國民經(jīng)濟(jì)正常運轉(zhuǎn)。要保證銀行有一定數(shù)量的信貸基金，要求財政蠻增撥的信貸基金及時撥給銀行。過去財政對銀行的信貸基復(fù)撥款，基本上有兩種情況：一是根據(jù)財政銀行分工財政應(yīng)撥信貸基金部分。如由于避免財政撥款引起農(nóng)民之間的矛盾，國家對農(nóng)業(yè)的支援采取貸款形式，但資金由財政解決，即財政撥給銀行信貸基金；一是隨著生產(chǎn)的發(fā)展，貸款數(shù)量增加，但國民純收入集中于財政，銀行信貸資金來源不足，這種差額由財政解決。隨著銀行自身利潤積累，吸收外來資金和貨幣發(fā)行增長，銀行信貸資金來源較前大大增加了，國撥信貸基金可以減少甚至停撥。今后財政是否增撥信貸基金，要看經(jīng)濟(jì)和財政體制改革的狀況來決定。如果企業(yè)留利比例過少，國民收入中M部分財政集中過多，而銀行貸款任務(wù)又重，這就不可避免要出現(xiàn)信貸差額，這種信貸差額仍應(yīng)由財政增撥信貸基金來彌補(bǔ)。另外，現(xiàn)在國營企業(yè)流動資金全部交銀行一家管理，財政對企業(yè)停撥流動資金，銀行流動資金貸款負(fù)擔(dān)加大，注意信貸收支平衡，注意與信貸的統(tǒng)一平衡。其次，對社會主義銀行利潤要有一個正確的認(rèn)識。銀行利潤是國民純收入的一部分，基本上是從生產(chǎn)和流通企業(yè)的純收入中集中起來的。銀行的利潤收入除了銀行作為金融企業(yè)應(yīng)該有自己的利益，經(jīng)營貨幣信貸的成果而外，更重要的作用在于，通過銀行利潤形式，把一部分國民純收入集中起來，在全國范圍內(nèi)進(jìn)行再分配。由于銀行利潤連年增加，國家掌握的資金數(shù)量就越來越雄厚。銀行信貸基金特點：（1）、穩(wěn)定增長性，在國家不抽調(diào)作其他用途的情況下，銀行利潤是穩(wěn)定增長的，每年都比前一年有所增加，這樣國家利用這部分資金也就具有穩(wěn)定性。（2）、周轉(zhuǎn)性。銀行利潤收入充作信貸資金來源與財政收入不同，它可以往返周轉(zhuǎn)，反復(fù)使用，這就能夠?qū)窠?jīng)濟(jì)進(jìn)行反復(fù)不斷地調(diào)節(jié)?？傊?，銀行利潤對于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)，發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)都能起相當(dāng)?shù)淖饔谩＞C上所述，銀行利潤應(yīng)盡可能多地留在銀行，以擴(kuò)充銀行信貸基金，增加銀行資金來源中的穩(wěn)定部分；穩(wěn)定因素，這對于四化建設(shè)是有很大好處的。不能把銀行看成是一般的企業(yè)，它是特殊形式的企業(yè)：其一，它是經(jīng)營貨幣的企業(yè)，貨幣具有一般的使用價值，可以貸放紿任何企業(yè)單位去使用；其二，它是高度社會化了的企業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)各部門、各企業(yè)都有著密切的關(guān)系。因此，銀行實質(zhì)上是綜合經(jīng)濟(jì)組織，它的活動也與整個國民經(jīng)濟(jì)相聯(lián)接，對整個國民經(jīng)濟(jì)的平衡，有重大的意義。在此情況下，應(yīng)該不斷地加強(qiáng)銀行活動的穩(wěn)定性資金力量，讓銀行資金發(fā)揮更大的社會效用。還應(yīng)該看到，銀行不僅是企業(yè)，而且是國家行政機(jī)關(guān)，執(zhí)行國家金融行政管理職能。但銀行對外采取的手段一般是經(jīng)濟(jì)手段。要發(fā)揮銀行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和管理金融的職能，也必須不斷加強(qiáng)銀行自身資金的力量，而不應(yīng)削弱這方面的力量。尤其是在財政減少或停撥信貸基金的情況下，就不能再更多削弱銀行利潤積累的力量了。非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金是指信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)所屬的財務(wù)公司等為企業(yè)提供的信貸資金投放。4.其他企業(yè)和單位的資金企業(yè)在自身吸收資金的時候往往渠道有很多，其中，來源于其他企業(yè)和單位的資金就是其他企業(yè)和單位的資金。企業(yè)在吸收這部分資金得出時候往往以股份的形式。5.職工和民間資金企業(yè)在自身資金周轉(zhuǎn)不過來的時候，往往也會以出售該企業(yè)股份的形式來吸收職工和民間的閑散資金。這部分資金往往存在一定的不穩(wěn)定性，但這部分資金往往也能幫助企業(yè)度過資金的貧乏期，所以對于企業(yè)來說這部分資金同樣很重要。6.企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的資本積累和增值，主要包括資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。企業(yè)自留資金的作用：要考察企業(yè)自留資金的性質(zhì)，首先要考察構(gòu)成它的各個部分在企業(yè)自主發(fā)展中的作用。

從企業(yè)自留資金的使用方向來看，自留資金中屬于企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)基金的那一部分，主要用于企業(yè)的內(nèi)含擴(kuò)大再生產(chǎn)，即用于企業(yè)的技術(shù)改造，新產(chǎn)品開發(fā)，等等。企業(yè)的發(fā)展是在擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中實現(xiàn)的，企業(yè)的自主發(fā)展主要表現(xiàn)為在內(nèi)含上的擴(kuò)大。所以這部分資金對企業(yè)的自主發(fā)展，起著決定性的保證作用。屬于企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)基金的另外一小部分資金，主要用于建造職工的集體福利設(shè)施，如建造住宅和文化娛樂場所等等。這部分資金并不進(jìn)入企業(yè)的生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程。作為企業(yè)消費基金的組成部分的獎勵基金和福利基金，則用于增加職工個人的收入和改善職工的集體福利，進(jìn)入消費領(lǐng)域，最終轉(zhuǎn)化為個人的消費資料，但這些資金對企業(yè)的自主發(fā)展，同樣起著極重要的促進(jìn)作用。從企業(yè)自留資金構(gòu)成的比例來看，用于生產(chǎn)發(fā)展的資金在其中占有較大比重，它的使用狀況，反映了企業(yè)自留資金使用的一個主要方面。企業(yè)自留資金中屬于生產(chǎn)建設(shè)基金的那部分資金，一是用作企業(yè)的生產(chǎn)性投入，二是用作企業(yè)的非生產(chǎn)性投入。用作非生產(chǎn)性投入的資金，主要轉(zhuǎn)化為企業(yè)的非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)，如住宅、食堂、俱樂部等設(shè)施。這部分資金一般與企業(yè)產(chǎn)品的增值無直接關(guān)系，在企業(yè)自留資金中，它只是屬于生產(chǎn)建設(shè)基金中的一小部分。用作生產(chǎn)發(fā)展的那部分資金，實現(xiàn)對生產(chǎn)資料的改造，轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)性固定資產(chǎn)，參與產(chǎn)品的價值和使用價值的形成過程。由于它在企業(yè)自留資金中占較大比重，對企業(yè)生產(chǎn)資料的改造起著直接作用，對企業(yè)的自主發(fā)展起著決定性的保證作用，因而它的性質(zhì)，決定著企業(yè)自留資金的性質(zhì)?？疾焖臍w屬，是我們研究企業(yè)自留資金性質(zhì)的出發(fā)點。7.外商資金外商資金是外國投資者以及我國香港、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)投資者投入的資金，是外商投資企業(yè)的重要資金來源。在我國，外資的利用方式主要分為三種：外商直接投資（FDI）、對外借款和外商其他投資，其中FDI占有很大比例。（四）企業(yè)籌資風(fēng)險的特征1.客觀存在性企業(yè)在籌集資金的過程中，往往伴隨著很多的風(fēng)險，這些籌資的風(fēng)險來源與各個方面，有一定的客觀存在性，是不可避免的。2隨機(jī)變動性不確定性?；I資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。強(qiáng)破壞性籌資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。三.企業(yè)籌資風(fēng)險成因分析（一）籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析1.負(fù)債的規(guī)模：企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)［=息稅前利潤÷（息稅前利潤-利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險越大。2.負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)：這一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排；另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時間安排。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。所以，在舉債時也要考慮債務(wù)到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。3.負(fù)債的利息率：在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也就越大。同時，負(fù)債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。（二）籌資風(fēng)險的外因分析1.預(yù)期收益：負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務(wù)危機(jī)。此時，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。各種資產(chǎn)的流動性（變現(xiàn)能力）是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動性最強(qiáng)，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響甚大，很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn)，而是因為其資產(chǎn)不能在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果不能按時償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。2.金融市場：企業(yè)在籌措資金時，可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實行“雙松政策，即擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險；相反，當(dāng)實行”雙緊“政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險。3.經(jīng)營風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險，但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時，經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額即為籌資風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。四.防范企業(yè)籌資風(fēng)險的對策（一）建立風(fēng)險防范機(jī)制，理性面對風(fēng)險企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風(fēng)險防范機(jī)制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)。如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險，充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險，使企業(yè)按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤，造成的財務(wù)危機(jī)，把風(fēng)險降低到最低程度。（二）科學(xué)投資，不盲目投資企業(yè)應(yīng)在籌資前對其后續(xù)發(fā)展所需資金進(jìn)行科學(xué)的分析與預(yù)測，確定合理的籌資規(guī)模，既要避免因籌集資金過多造成資源浪費的同時使得企業(yè)負(fù)債過重，又要杜絕因資金過少阻礙其正常經(jīng)營。第二，資金流的科學(xué)運轉(zhuǎn)是評判企業(yè)籌資成功的關(guān)鍵所在。針對長、短期兩種籌資期限，企業(yè)要根據(jù)自身實際經(jīng)營情況選擇合適的籌資期限，最大程度地降低籌資風(fēng)險。第三，企業(yè)在不同的經(jīng)營階段有不同的發(fā)展需求，其資金用途的差異性也就必然導(dǎo)致了籌資策略的不同。筆者認(rèn)為，企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需求對各種籌資方式進(jìn)行有效的評估，擇優(yōu)而選?；蛘呖梢圆扇≥^為靈活的籌資方式，在拓展其投資渠道的同時實現(xiàn)籌資方式的應(yīng)急轉(zhuǎn)化。（三）樹立強(qiáng)有力的風(fēng)險意識為了更好的降低籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)培養(yǎng)管理者的風(fēng)險意識，讓其做到在掌握企業(yè)發(fā)展的同時關(guān)注財務(wù)狀況，為可能發(fā)生的風(fēng)險做好應(yīng)對措施。這就要求企業(yè)在信息化基礎(chǔ)上建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，通過對財務(wù)指標(biāo)的分析與整理預(yù)測潛在籌資風(fēng)險。同時，籌資后的債務(wù)償還才是關(guān)鍵所在。只有企業(yè)不斷增強(qiáng)其經(jīng)營發(fā)展能力，規(guī)范經(jīng)營管理模式，科學(xué)投資才能做到籌資風(fēng)險的降低。（四）加強(qiáng)財務(wù)預(yù)算管理資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是企業(yè)財務(wù)管理的關(guān)鍵所在。一方面，如果企業(yè)籌資后獲得利潤高于債務(wù)成本，則可適當(dāng)?shù)奶嵘齻鶆?wù)成本。然而，債務(wù)成本過高則會導(dǎo)致債權(quán)人投資收率的增大，使得企業(yè)成本增加，最終引發(fā)財政危機(jī)。另一方面，如果企業(yè)籌資后獲得利潤低于債務(wù)成本，則需要降低債務(wù)成本了，然而債務(wù)成本的降低很可能阻礙企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)要做到在籌資風(fēng)險與債務(wù)資本之間的全面權(quán)衡，選擇最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，力爭將籌資風(fēng)險降到最低水平。（五）提高財務(wù)管理人員的綜合水平建立培訓(xùn)機(jī)制，以培養(yǎng)財務(wù)人員業(yè)務(wù)能力建設(shè)重點，努力提升財務(wù)人員隊伍素質(zhì)和能力。公司每年組織財務(wù)人員參加繼續(xù)教育，財務(wù)人員每年接受培訓(xùn)（面授）的時間累積不應(yīng)少于24小時”，這既是提高財務(wù)人員自身素質(zhì)的要求，也是加強(qiáng)財務(wù)人員管理的要求。通過繼續(xù)教育，可以養(yǎng)成財務(wù)人員持續(xù)學(xué)習(xí)的能力，促使財務(wù)人員及時適應(yīng)會計準(zhǔn)則和財務(wù)通則的改革步伐，充分發(fā)揮財會隊伍的監(jiān)督服務(wù)和決策支持作用。公司每年組織兩期集中封閉培訓(xùn)，專人負(fù)責(zé)組織實施培訓(xùn)，自行組織模擬考試，鼓勵優(yōu)秀人才脫穎而出。以思想建設(shè)作為財務(wù)隊伍建設(shè)首要工作，常抓不懈，打造財務(wù)“學(xué)習(xí)型”團(tuán)隊。思想上，加強(qiáng)政治理論學(xué)習(xí)和職業(yè)道德培訓(xùn)，深入開展廉潔教育和職業(yè)道德教育，強(qiáng)化法制觀念和財經(jīng)法律意識，提高財務(wù)隊伍的思想修養(yǎng)和理論素養(yǎng)。業(yè)務(wù)上，樹立“與時俱進(jìn)”不斷學(xué)習(xí)的理念。（六）合理選擇籌資渠道和籌資期限，降低經(jīng)融市場金融風(fēng)險所帶來的影響合理安排籌資渠道和籌資期限，降