蘇寧電器財務分析

《高級財務分析》課程作業(yè)蘇寧電器股份有限公司財務分析報告學院工商管理學院專業(yè)公司管理學生姓名李西劉鵬指導教師邵希娟提交日期4月11日摘要本文選擇蘇寧電器股份有限公司自至持續(xù)三年的年度財務報表、季度財務報表以及大量非財務信息，對該公司的競爭環(huán)境、財務狀況、經營成果、現金流量、公司發(fā)展的優(yōu)勢和制約以及將來的發(fā)展趨勢做了全方面的分析，分析的辦法重要有同上年度數據以及同行業(yè)數據的對比分析、杜邦分析、雷達圖分析等。我們認為，蘇寧公司的業(yè)務范疇相對集中，財務狀況穩(wěn)健，現金流量充沛，近年來公司發(fā)明的利潤已處在行業(yè)領先地位并呈持續(xù)增加的態(tài)勢，多個非財務指標如門店覆蓋率、門店經營效率等也已超出國內重要的競爭對手。公司將來發(fā)展前景非常樂觀。核心詞：蘇寧電器，財務數據，對比分析前言金融危機過后，我國各行業(yè)重新煥發(fā)了成長的動力，GDP總量在剛剛過去的更是突破了10%的增加。但是，由于，在此期間國家出臺了一系列刺激經濟的政策，使得居民名義存款利率極低，而通貨膨脹率高企，造成實際利率長久為負的狀況。因此，大多數居民拿著相對固定的工資并且把個人財產以銀行儲蓄的形式保存，很難實現個人財產保值增值的目的。而隨著我國資我市場逐步的法制化和規(guī)范化，我們也發(fā)現越來越多的個人開始選擇資我市場進行投資，他們投資的對象多是債券、股票和基金。無論他們選擇如何的投資標的進行投資，往往都離不開對該投資標的所表征的公司業(yè)績進行分析和預測，而財務報表提供了我們一幅公司財務狀況、經營成果和現金流量的快照。通過對公司財務報表的分析便能夠很快地理解一家公司的基本狀況，從而能夠懂得該投資標的與否含有投資價值?！笆濉币?guī)劃綱要提出轉變方式、開創(chuàng)科學發(fā)展新局面，強農惠農、加緊社會主義新農村建設，轉型升級、提高產業(yè)核心競爭力，營造環(huán)境、推動服務業(yè)發(fā)展，優(yōu)化格局、增進區(qū)域協(xié)調發(fā)展和城鄉(xiāng)化健康發(fā)展，綠色發(fā)展、建設資源節(jié)省型、環(huán)境和諧型社會，創(chuàng)新驅動、實施科教興國戰(zhàn)略和人才強國戰(zhàn)略，改善民生、建立健全基本公共服務體系等重大舉措。其中，刺激內需、改善民生、增進服務業(yè)和高端產業(yè)鏈發(fā)展將是將來我國發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。因此，我們認為在此后的很長時間，零售業(yè)將迎來非常有利的發(fā)展機遇，有巨大的投資價值。因此，站在證券投資者的角度，我們在零售業(yè)中選擇蘇寧電器股份有限公司進行財務分析。首先，蘇寧電器近幾年的發(fā)展顯示出了很強的后勁，加上宏觀環(huán)境的不停好轉，將來還將有很大的成長空間；另首先，該公司的財務報表所顯示的信息也非常令人樂觀。下面，我們就具體地對蘇寧電器的財務報表進行進一步的分析。公司基本狀況概要 公司介紹蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京(蘇是江蘇的簡稱，寧是南京的簡稱），是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售公司的領先者，是國家商務部重點哺育的“全國15家大型商業(yè)公司集團”之一。通過的發(fā)展，現已成為中國最大的商業(yè)公司集團，品牌價值508.31億元。截至，蘇寧電器連鎖網絡覆蓋中國大陸300多個都市，并進入中國香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，銷售收入近1500億元，名列中國上規(guī)模民營公司前三強，中國公司500強第50位，入選《福布斯》亞洲公司50強、《福布斯》全球大公司中國零售公司第一。7月，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度承認，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值最高的公司之一。經營范疇許可經營項目：音像制品直營連鎖經營，普通貨運，預包裝食品、散裝食品銷售。下列限指定的分支機構經營：電子出版物、國內幅員書、報刊零售；第二類增值電信業(yè)務中的信息服務業(yè)務（不含固定網電話聲訊服務、移動網和固定網信息服務）；普通經營項目：家用電器、電子產品、辦公設備、通訊產品及配件的連鎖銷售和服務，計算機軟件開發(fā)、銷售、系統(tǒng)集成，百貨、自行車、電動助力車、摩托車、汽車的連鎖銷售，實業(yè)投資，場地租賃，柜臺出租，國內商品展覽服務，公司形象策劃，經濟信息咨詢服務，人才培訓，商務代理，倉儲，微型計算機配件、軟件的銷售，微型計算機的安裝及維修，廢舊物資回收與銷售，非學歷技能培訓，樂器銷售。公司文化公司文化以市場為導向，持續(xù)增強公司盈利能力，多元化，連鎖化，信息化，追求更高的公司價值；以顧客為導向，持續(xù)增強公司控制能力，重目的，重執(zhí)行，重成果，追求更高的顧客滿意；矢志不移，持之以恒，打造中國最優(yōu)秀的連鎖服務品牌。管理理念：制度重于權力，同事重于親朋。經營理念：整合社會資源，合作共贏，滿足顧客需要，至真至誠。價值觀：做百年蘇寧，國家、公司、員工，利益共享。樹家庭氛圍，溝通、指導、協(xié)助，責任共當。人才觀：人品優(yōu)先，能力適度，敬業(yè)為本，團體第一。服務觀：至真至誠，蘇寧服務。服務是蘇寧的唯一產品，顧客滿意是蘇寧服務的終極目的。競爭觀：創(chuàng)新原則，超越競爭。蘇寧精神：執(zhí)著拼搏，永不言敗。員工職業(yè)道德：維護公司利益，嚴禁包庇縱容，交往來禮物，嚴禁索賄索酬，做人誠實守信，嚴禁欺瞞推諉，做事勤儉節(jié)省，嚴禁鋪張?zhí)摌s。蘇寧營銷人員行為準則：待人熱情禮貌，切忌詆毀同行；談吐有理有節(jié)，切忌獨斷獨行；交往互敬互惠，切忌損人利己。蘇寧管理人員行為準則：管理就是服務，切忌權力本位；制度重在執(zhí)行，切忌流于形式；獎懲根據成果，切忌主觀印象。蘇寧服務人員行為準則：微笑發(fā)自內心，切忌虛情假意；服務細微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得過且過。連鎖發(fā)展圍繞市場需求，按照專業(yè)化、原則化的原則，蘇寧電器將電器連鎖店面劃分為旗艦店、社區(qū)店、專業(yè)店、專門店4大類、18種形態(tài)，旗艦店已發(fā)展到第七代。蘇寧電器采用“租、建、購、并”四位一體、同時開發(fā)的模式，保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢，每年新開200家連鎖店，同時不停加大自建旗艦店的開發(fā)，以店面原則化為基礎，通過自建開發(fā)、訂單委托開發(fā)等方式，在全國數十個一、二級市場推動自建旗艦店開發(fā)。預計到，網絡規(guī)模將突破3000家，銷售規(guī)模突破3500億元。整合社會資源、合作共贏。滿足顧客需要、至真至誠。蘇寧電器堅持市場導向、顧客核心，與全球近10000家出名家電供應商建立了緊密的合作關系，通過高層互訪、B2B、聯合促銷、雙向人才培訓等形式，打造價值共創(chuàng)、利益共享的高效供應鏈。與此同時，堅持創(chuàng)新經營，拓展服務品類，蘇寧電器承諾“品牌、價格、服務”一步到位，通過B2C、聯名卡、會員制營銷等方式，為消費者提供質優(yōu)價廉的家電商品，并多次召開行業(yè)峰會與論壇，與國內外出名供應商、專家學者、社會專業(yè)機構共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢與合作方略，增進家電產品的普及與推廣，推動中國家電行業(yè)提高與發(fā)展?，F在，蘇寧電器經營的商品涉及空調、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數碼，八個品類(涉及自主產品)，上千個品牌，20多萬個規(guī)格型號。終端服務服務是蘇寧的唯一產品，客戶滿意是蘇寧服務的終極目的。蘇寧電器立志服務品牌定位，連鎖店、物流、售后、客服四大終端為顧客提供涵蓋售前、售中、售后一體化的陽光服務。連鎖店服務方面，蘇寧電器以客戶體驗為導向，不停創(chuàng)新店面環(huán)境與布局，制訂了系列店面服務原則，率先推出5S服務模式，會員專區(qū)、VIP導購實現一站式購物。根據顧客多樣化需求，提供產品推薦、上門設計、延保承諾、家電顧問等服務。物流是蘇寧電器的核心競爭力之一。蘇寧電器建立了區(qū)域配送中心、都市配送中心、轉配點三級物流網絡，依靠WMS、TMS等先進信息系統(tǒng)，實現了長途配送、短途調撥與零售配送到戶一體化運作，平均配送半徑80—300公里日最大配送能力17萬臺套，實現24小時送貨到戶。蘇寧電器相繼在杭州、北京、南京等地開發(fā)建設了當代化物流基地，上海、天津、沈陽、成都、長春、無錫、合肥、徐州等地物流基地建設也全方面鋪開。預計到，完畢全國60個物流基地的布局。通過專業(yè)化、機械化、信息化的運作，蘇寧電器物流基地可支持50-200億元的年商品銷售規(guī)模，零售配送半徑最大可達150公里，同時還承當、地區(qū)售后服務中心、地區(qū)呼喊中心、地區(qū)培訓中心等功效?！皩I(yè)自營”是蘇寧電器售后服務的特點，現在，蘇寧電器全國擁有1800多個售后網點、30家高端技術服務中心，15000名服務人員、500名高技能電器技師，提供安裝、維修、保養(yǎng)等各項服務，服務品類涉及彩電、冰洗、小家電、通訊、IT五大品類、上百個品牌，擁有多項作業(yè)技術與國家發(fā)明專利，成為業(yè)內首個國家職業(yè)技能鑒定資質單位?？蛻舴辗矫?，蘇寧電器建立了業(yè)內首個以呼喊中心為平臺、以CRM為管理目的的客戶服務體系。，蘇寧電器率先建立了業(yè)內最大的南京呼喊中心——坐席數約1000人，擁有1000多條電話線路，全國日最大信息量10萬條，實現了全國統(tǒng)一受理與回訪，全國統(tǒng)一服務熱線4008-365-365全天24小時真誠守候。信息化建設信息化是零售業(yè)的核心競爭力。蘇寧電器視信息化為公司神經系統(tǒng)，建立了集數據、語音、視頻、監(jiān)控于一體的信息網絡系統(tǒng)，有效支撐了全國300多個都市、數千個店面、物流、售后、客服終端運作和十多萬人的一體化管理，信息化建設先后入選中國商業(yè)科技100強、中國公司信息化500強（第44位）。依靠蘇寧SAP/ERP系統(tǒng)，B2B、B2C、OA、SOA、HR、BI、WMS、TMS、CRM、CallCenter等信息應用系統(tǒng)，實現了“供應商、內部員工、消費者”三位一體“的全流程信息集中管理。另外，蘇寧電器先后攜手與IBM、微軟、SAP、思科等國際出名IT公司開展信息系統(tǒng)建設戰(zhàn)略合作，打造國際化智慧型公司。發(fā)展簡史百年蘇寧，人才為本。人力資源是蘇寧電器的核心競爭力，蘇寧電器將人力資源視為公司長久發(fā)展的戰(zhàn)略資本，建立了系統(tǒng)化的招聘選拔、培訓培養(yǎng)、考核激勵與發(fā)展規(guī)劃體系。秉承人品優(yōu)先、能力適度、敬業(yè)為本、團體第一的用人理念，堅持自主培養(yǎng)，內部提拔的人才培養(yǎng)方針，蘇寧電器先后實施了1200工程、總經理梯隊、采購經理梯隊、店長梯隊、督導梯隊、銷售突擊隊、藍領工程等10多項人才梯隊計劃，倡導員工與公司共同成長、久遠發(fā)展。1993年，蘇寧電器初次引進大學應屆畢業(yè)生，起啟動了面對大學畢業(yè)生的專項人才引進培養(yǎng)計劃——1200工程?，F在，1200工程持續(xù)實施8期，引進培養(yǎng)了1萬多名高素質大學畢業(yè)生。從引進培養(yǎng)、考核任用到溝通激勵、發(fā)展規(guī)劃，蘇寧電器為1200員工建立了完善的招聘選拔、培訓培養(yǎng)、薪資增加、住房資助等配套計劃。為提高員工綜合素質與管理能力，打造學習型公司，蘇寧電器建立了公司文化、業(yè)務能力與領導力三大培訓領域，涵蓋入職、在職、脫崗、E—Learning自學以及廠商聯合人才培訓、校企合作、外部機構合作等多個形式的培訓體系，先后在北京、杭州、南京等地建設了當代化的培訓基地，年培訓人次達10多萬。蘇寧電器樹立了“做百年蘇寧，國家、公司、員工，利益共享；樹家庭氛圍，溝通、指導、協(xié)助，責任共當”的價值觀，倡導員工與公司共創(chuàng)價值，共享成長，堅持激勵為先，大膽提拔，建立了涵蓋員工福利、各類獎勵、晉升和發(fā)展等全方位的激勵體系；同時，通過制度化的各類員工活動，倡導家庭式的氛圍，提高團體凝聚力。公司文化是蘇寧電器管理和發(fā)展的靈魂。來，蘇寧電器在公司內部塑造了執(zhí)著拼搏、踏實嚴謹的工作氛圍，采用多個方式，不停加強員工思想教育，公司立志打造百年品牌，全力打造事業(yè)經理人團體，倡導員工與公司共同成長，久遠發(fā)展。會計報表解讀2.1資產負債表通過對公司近三年的資產、負債和全部者權益的變動狀況的分析，能夠清晰地看到公司獲得和運用的資源的增加能力，也就是公司規(guī)模的成長能力。圖1蘇寧電器近三年財務構造一覽如圖1所示，公司在近三年里體現出了強勁的成長勢頭，資產、負債和權益的增加率分別是65.78%、65.15%和63.79%，而這三個數據也分別達成了22.51%、19.83%和26.27%。能夠看到，單從規(guī)模上講，公司在實現了跨越式的發(fā)展，如圖2所示。其中，資產的增加重要源自流動資產中貨幣資金的增加（107.68%）和非流動資產中在建工程的增加（538.24%），如圖3所示。對應的存貨和固定資產則都有所減少，分別減少了28.91%和14.52%。我們認為出現這樣的狀況首先是由于公司本身成長需求所引致，更重要的是受到國家出臺的家電下鄉(xiāng)政策的影響。圖2資產構造相對于非流動資產的增加，流動資產的增幅更大。闡明蘇寧公司在近幾年的發(fā)展模式重要采用店面租賃而非經營場合的直接建設。圖3重要流動資產變動狀況存貨略有減少而貨幣資金大幅增加，闡明公司大量資產以無增值的方式存在，浪費了諸多投資機會。政策逐步退出，存貨增加回到了正常水平。圖4重要非流動資產變動狀況由于家電下鄉(xiāng)政策使得諸多電器零售商都能夠采用直銷方式銷售，存貨占用不多，考慮到折舊因素，公司在固定資產賬面價值減少。而和的在建工程增加是由于公司開始加大業(yè)務在全國范疇內的覆蓋范疇，銷售門店數量開始明顯增加，使固定資產實現了35.16%的增加。如圖5所示負債方面的增加最重要來源于流動負債，其中應付票據奉獻度最高，增加了97.27%，漲幅大大超出了收入。應付票據的大幅增加闡明公司對產業(yè)上游話語權的提高，這一點和蘇寧電器的國內重要競爭對手國美電器的黃光裕事件不無關系。圖5重要流動負債變動狀況權益方面，股本、資本公積和留存收益等各項目增加較為均衡?？傮w來看，蘇寧電器在經歷了的跨越式成長后，公司的發(fā)展速度基本回歸常態(tài)，各項財務數據的增幅相對較為均衡。2.2利潤表從近三年公司的利潤表上看，公司經營狀況含有以下的特點：首先，營業(yè)收入和營業(yè)成本同時增加，成本費用控制水平基本正常。營業(yè)收入增加16.84%，營業(yè)成本增加16.57%；營業(yè)收入增加29.51%，營業(yè)成本增加28.79%。因此，營業(yè)利潤在和都有微幅上漲。圖6營業(yè)收支變動狀況另首先，費用方面重要來源于銷售費用，管理費用變化不大，而財務費用三年持續(xù)為負（即持續(xù)三年保持財務收入）。銷售費用增幅不明顯，重要受到宏觀經濟政策的影響，而公司在業(yè)務地區(qū)性擴張中投入了更多的精力在廣告等宣傳上，造成的銷售費用增加了三成多。而正的財務收入則很可能來自于帶息的應收票據、其它應收款和長久應收款。圖7期間費用變動狀況第三，營業(yè)外收支在利潤表中占營業(yè)收入的比重非常小，闡明公司的業(yè)務集中度很高，另外，這兩項內容在近三年的變化總體處在上升趨勢。公司的營業(yè)外收入增加的來源重要是固定資產處置利得（部分解釋了該年度固定資產的減少）、政府補貼和長久股權投資利得，其中政府補貼占到了營業(yè)外收入的63.77%。政策力度削弱，造成該年度的營業(yè)外收入下降。營業(yè)外支出方面，固定資產處置損失和對外捐贈相比都有所減少，但是罰款支出增加了近一倍，兩者相抵，造成營業(yè)外支出基本與上年持平。固定資產的處置損失增加近五倍，加上對青海玉樹災區(qū)的捐贈，使得營業(yè)外支出有明顯增加。圖8營業(yè)外收支狀況最后，我們能夠看到公司近三年的增加非常穩(wěn)健，的增速相比稍有增加，無論是營業(yè)利潤、利潤總額還是凈利潤都保持著良好的上漲勢頭。圖9收益變動狀況2.3現金流量表分析（圖中標記為重點關注內容）表1現金流量表項目行次蘇寧增加比例蘇寧一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金：186,811,064.0030.5906%66,475,716.00收到的稅費返還：31,164.00-45.9108%2,152.00收到的其它與經營活動有關的現金：81,859,413.00163.0187%706,951.00現金流入小計988,671,641.0031.9817%67,184,819.00購置商品接受勞務支付的現金1072,265,161.0036.7232%52,855,065.00支付給職工以及為職工支付的現金122,369,111.0039.1712%1,702,300.00支付的各項稅費133,256,178.004.7869%3,107,429.00支付的其它與經營活動有關的現金186,899,855.0074.0154%3,965,083.00現金流出小計2084,790,305.0037.5799%61,629,877.00經營活動產生的現金流量凈額213,881,336.00-30.1282%5,554,942.00二、投資活動產生的現金流量：收回投資所收到的現金22--獲得投資收益所收到的現金23--處置固定資產、無形資產和其它長久資產所收回的現金凈額252,695.00-2.7778%2,772.00收到的其它與投資活動有關的現金28--現金流入小計292,695.00-2.7778%2,772.00購建固定資產、無形資產和其它長久資產所支付的現金304,679,732.00291.4865%1,195,375.00投資所支付的現金31--支付的其它與投資活動有關的現金35983,835.0039.6551%704,475.00現金流出小計365,663,567.00198.1060%1,899,850.00投資活動產生的現金流量凈額37-5,660,872.00198.3995%-1,897,078.00三、籌資活動產生的現金流量：吸取投資所收到的現金3841,226.00-98.6353%3,020,951.00獲得借款所收到的現金40412,883.00收到的其它與籌資活動有關的現金43-現金流入小計44454,109.00-84.9680%3,020,951.00償還債務所支付的現金4595,094.00-39.0423%156,000.00分派股利、利潤和償付利息所支付的現金46235,565.00158.0234%91,296.00支付的其它與籌資活動有關的現金52現金流出小計53330,659.0033.7098%247,296.00籌資活動產生的現金流量凈額54123,450.00-95.5492%2,773,655.00四、匯率變動對現金的影響557,523.00-3385.1528%-229.00五、現金及現金等價物凈增加額56-1,648,563.00-125.6335%6,431,290.00補充資料行次金額金額1、將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量：凈利潤574,105,508.0037.3771%2,988,495.00加：計提的資產減值準備5875,924.00134.8044%32,335.00固定資產以及投資性房地產折舊59209,134.007.5427%194,466.00無形資產攤銷60107,714.0017.3943%91,754.00長久待攤費用攤銷61205,236.0017.5390%174,611.00處置固定資產、無形資產和其它長久資產的損失（減：收益）663,717.00822.3325%403.00財務費用681,483.00-1.1333%1,500.00投資損失（減：收益）69-10,625.00-368.8512%3,952.00遞延稅款貸項（減：借項）70-30,646.00-65.5349%-88,919.00存貨的減少（減：增加）71-3,125,585.00116.6770%-1,442,509.00經營性應收項目的減少（減：增加）72-1,860,597.001880.2222%-93,959.00經營性應付項目的增加（減：減少）734,200,073.0013.4277%3,702,862.00其它74-10,049.00經營活動產生的現金流量凈額753,881,336.00-30.1282%5,554,942.002、不涉及現金收支的投資和籌資活動：資本公積轉增股本762,332,071.00159.8981%897,302.00分派股票股利77-100.0000%598,202.00融資租入固定資產783、現金及現金等價物凈增加狀況現金的期未余額7911,676,465.00-12.3719%13,325,028.00減：現金的期初余額8013,325,028.0093.2918%6,893,738.00加：現金等價物的期未余額81減：現金等價物的期初余額82現金及現金等價物凈增加額83-1,648,563.00-125.6335%6,431,290.00重點項目解釋：1）報告期內，國家家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策實施區(qū)域范疇的擴大，在刺激消費的同時，也增加了公司對財政部門的應收賬款（占53%），對本報告期的經營活動產生的現金流量凈額產生一定的影響；另外，隨著公司連鎖規(guī)模的擴大，以及對本次元旦、春節(jié)銷售的較好預期，考慮到與供應商建立更加融洽，互惠互利的合作關系，公司較上年度適宜增加了供應商貨款的預付，由此帶來經營活動產生的現金流量凈額較上年度下降30.13%。于12月31日表2應收賬款余額前五名占用方分析單位關系余額一年以內占比天津市財政局第三方59,2175.2%上海市財政局第三方57,4735.1%中國聯通網絡有限公司南京分公司第三方30,0712.7%華星集團環(huán)保產業(yè)發(fā)展有限公司第三方26,1922.3%深圳市財政局第三方25,1232.2%累計198,07617.5%2）對于存貨的解釋?，F金流量表中顯示的存貨數量是期末的存貨數量，根據全年加權平均的存貨周轉率，其存貨管理能力還是相稱不錯的。3）報告期內，由于總部辦公樓、自建店、物流基地等項目建設投入增加以及購置了物流、自建店用地，另為提高資金使用效率，公司購置了銀行保本固定收益產品，帶來投資活動現金流出量增加，由此造成投資活動產生的現金流量凈額較去年下降198.40%。4）由于上年同期公司非公開增發(fā)的資金到位，由此帶來報告期內籌資活動現金流入量同比減少84.97%，另公司香港子公司償還銀行借款同比增加，由此帶來報告期內籌資活動產生的現金流量凈額同比下降95.55%。上述因素，帶來報告期內現金及現金等價物凈增加額同比減少125.63%。財務狀況分析3.1雷達圖分析圖1008-蘇寧電器財務指標雷達圖選定了批發(fā)零售業(yè)進行投資后，我們選擇證監(jiān)會劃分的批發(fā)零售板塊的公司的平均數據作為進行雷達圖分析的對比基準，以此來闡明投資于蘇寧公司的因素。綜合上述三年的雷達圖能夠看到，公司的資產負債率處在行業(yè)平均水平，同時利息保障倍數大大高于同行業(yè)其它公司，闡明財務的安全性完全達標。流動性方面，除了應收賬款周轉率和存貨周轉率略低于平均值外，流動比率和速凍比率也很令人滿意。其中，應收賬款周轉率和存貨周轉率“較低”的因素和我們選擇的基準有很大關系。例如，由于是大型生活用品，家電零售商的銷售中賒銷占比就比食品、服裝零售商大，并且?guī)齑嬉矔鄬^多。如果考慮到這些方面，蘇寧電器的流動性還是非常好的。公司的盈利指標，ROE和ROA都明顯高于同行，闡明投資價值較高。而成長性方面，公司在總資產增加率處在行業(yè)平均水平的背景下發(fā)明了高于其它公司的銷售利潤增加率，闡明公司的成本費用控制水平優(yōu)于行業(yè)平均?？偠灾?，我們認為在批發(fā)零售業(yè)選擇蘇寧公司進行投資將會帶來高于市場收益率的回報。因素以下：我們家電普及率，特別是3C類的產品，和發(fā)達國家相比還處在非常低的水平，將來發(fā)展?jié)摿薮?。家電專業(yè)零售商產品的附加值更高，同時能夠依靠規(guī)模經濟和良好的服務、信譽以及消費者承認度等獲取更多的收益和更大的成長性；相比而言，綜合類的零售商即使涉及范疇較廣，但是受到大型超市、百貨商場以及便利店等多方面的擠壓，特別是以家樂福、沃爾瑪等外來競爭對手對于市場的搶奪，利潤非常微薄，發(fā)張前景不明朗。蘇寧電器有著良好的公司文化和財務體現，內部控制也優(yōu)于其它公司，投資與該公司的風險更小。3.2杜邦分析（09-的指標對比，蘇寧的經營方略含有一致性）蘇寧零供關系穩(wěn)定性分析（財報與國美進行對比）4.1營業(yè)收入以及門店數量表3各級都市門店覆蓋率對比蘇寧國美國美集團一級市場44947.72%93264.19%46664.19%二級市場30832.73%52035.81%26035.81%三級市場18419.55%累計9411452726圖11各級都市門店覆蓋率對比這是蘇寧和國美的門店覆蓋對比，其中蘇寧覆蓋的市場面更廣，國美更加重視在一線都市的布點，而蘇寧將門店開到了三線都市，且二三線都市的門店比例超出了五成。到了，蘇寧的門店數量已經超出國美，成為國內規(guī)模最大的家電商城，且蘇寧的門店新加入了鄉(xiāng)鎮(zhèn)店114家，并且主動探索新的市場。蘇寧主營產品毛利率國美主營產品毛利率圖12各類產品銷售比重圖14多個家電銷售量對比4.2門店經營效率（租賃費用，成本費用率，平均門店營業(yè)收入）圖15經營面積對比圖16經營店面數量對比圖17營業(yè)總收入對比圖18單位面積租賃費對比圖19收入/租賃費對比門店數目、網絡布局和銷售能力是零售公司的核心競爭力之一，這直接決定了零售商對上游供應商的控制能力和談判能力。始終以來，國美電器的規(guī)模優(yōu)勢使其在于供應商的博弈中獲得了更多的話語權，而現在這一優(yōu)勢正在被蘇寧電器逐步縮小甚至反超。，蘇寧電器以1170多億的銷售總規(guī)模領先于國美電器的1068億元，14.3%的增加率也遠高于國美電器的2.1%。從門店規(guī)模變化來看，蘇寧電器門店增幅為1