家電行業(yè)2023年10月中秋國(guó)慶假期線下消費(fèi)回暖10月白電出口排產(chǎn)高景氣

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u1、核心觀點(diǎn)與投資建議 4重點(diǎn)推薦 4分板塊觀點(diǎn)與建議 42、本月研究跟蹤與投資思考 5中秋國(guó)慶旅游需求旺盛，消費(fèi)逐漸回暖 59月家電線下零售回暖，主要品類表現(xiàn)穩(wěn)健 6白電10月排產(chǎn)微增，出口排產(chǎn)高景氣 6國(guó)慶期間30大中城市商品房成交有所回暖 83、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤 8市場(chǎng)表現(xiàn)回顧 8原材料價(jià)格跟蹤 9海運(yùn)價(jià)格跟蹤 10北向資金跟蹤 104、重點(diǎn)公司公告與行業(yè)動(dòng)態(tài) 11公司公告 11行業(yè)動(dòng)態(tài) 125、重點(diǎn)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè) 13圖表目錄圖中秋國(guó)慶假期出游人次已恢復(fù)至2019年水平 5圖中秋國(guó)慶假期旅游收入恢復(fù)情況相對(duì)較好 5圖中秋國(guó)慶假期我國(guó)消費(fèi)出現(xiàn)積極回暖 6圖預(yù)計(jì)9月家電零售表現(xiàn)穩(wěn)健 6圖W1～W40空調(diào)、洗地機(jī)、掃地機(jī)等零售增速較快 6圖10月白電排產(chǎn)量增速有所回暖 7圖10月空調(diào)出口排產(chǎn)延續(xù)高景氣 7圖10月我國(guó)冰箱出口排產(chǎn)增長(zhǎng)超50......................................................7圖10月洗衣機(jī)排產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健 7圖國(guó)慶期間30大中城市商品房成交情況有所回暖 8圖8月以來二線城市商品房成交情況表現(xiàn)相對(duì)較好 8圖本月家電板塊實(shí)現(xiàn)正相對(duì)收益 8圖長(zhǎng)期：LME3個(gè)月銅價(jià)高位回落后震蕩 9圖短期：LME3個(gè)月銅價(jià)震蕩回落 9圖長(zhǎng)期：LME3個(gè)月鋁價(jià)高位回調(diào)后維持震蕩 9圖短期：LME3個(gè)月鋁價(jià)震蕩走高 9圖長(zhǎng)期：冷軋板價(jià)格高位回落后震蕩 10圖短期：冷軋板價(jià)格略有抬升 10圖海運(yùn)價(jià)格回落后低位震蕩 10圖美的集團(tuán)上月股通持股比例上升 11圖格力電器上月股通持股比例上升 11圖海爾智家上月股通持股比例下降 11表重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值 131、核心觀點(diǎn)與投資建議）當(dāng)前家電消費(fèi)仍處于復(fù)蘇當(dāng)中，2023年下半年內(nèi)銷隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境的企穩(wěn)復(fù)蘇、外銷隨著海外庫(kù)存的去化及低基數(shù)的到來，家電上市公司營(yíng)收依然有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。盈利端，雖然原材料等成本端因素的正向影響逐漸弱化，但規(guī)模提升下效率的優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，利潤(rùn)率有望保持小幅同比提升的趨勢(shì)。分不同板塊看，白電板塊受到外銷的提振依然有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，韌性充足；廚電隨著地產(chǎn)竣工的反彈，需求已迎來回暖，后續(xù)隨著地產(chǎn)平穩(wěn)修復(fù)及低基數(shù)的到來，有望保持回暖態(tài)勢(shì)；小家電外銷已開始回暖，下半年有望實(shí)現(xiàn)加速提升，內(nèi)銷隨著國(guó)內(nèi)收入及消費(fèi)水平逐漸修復(fù)，需求有望恢復(fù)到正常水平；照明及零部件板塊隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張及需求企穩(wěn)回暖，有望保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。在家電需求持續(xù)復(fù)蘇的背景下，我們建議積極布局低估值公司的白電龍頭，向上有產(chǎn)品調(diào)整帶來的盈利彈性和需求復(fù)蘇，向下有家電銷售維持穩(wěn)健疊加低估值帶B美的集團(tuán)、效率持續(xù)優(yōu)化的海爾智家、渠道改革成效逐步釋放的格力電器、股權(quán)激勵(lì)落地基本面積極向上的海信家電、外銷迎恢復(fù)內(nèi)銷持續(xù)增長(zhǎng)的奧馬電器。廚電板塊受到地產(chǎn)較大的影響，但近期地產(chǎn)竣工已實(shí)現(xiàn)高增反彈，后續(xù)需求有望持續(xù)回暖。廚電龍頭老板電器憑借在洗碗機(jī)、集成灶等二三品類上的持續(xù)開拓，有望再次開辟出新的成長(zhǎng)曲線；集成灶行業(yè)受地產(chǎn)影響相對(duì)更大，行業(yè)景氣度有望隨著地產(chǎn)好轉(zhuǎn)而逐漸回升，低滲透下行業(yè)成長(zhǎng)可期。在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，小家電板塊推薦精品化戰(zhàn)略及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)調(diào)整卓有成效的小熊電器2B2C光峰科技。零部件板塊，推薦家用泵、工業(yè)泵、液冷泵持續(xù)成長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)屏蔽泵龍頭大元泵業(yè)。）分板塊觀點(diǎn)與建議白電：在國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)、原材料成本好轉(zhuǎn)的背景下，看好白電持續(xù)的經(jīng)營(yíng)韌性，其中空調(diào)彈性居首、洗衣機(jī)次之、冰箱最為穩(wěn)健。推薦事業(yè)部改革戰(zhàn)略升級(jí)后，2B美的集團(tuán)海信家電，回歸并聚焦冰箱主業(yè)、外銷迎恢復(fù)、內(nèi)銷持續(xù)增長(zhǎng)的冰箱出口龍頭奧馬電器；廚電：推薦切中健康需求、滲透率持續(xù)提升的集成灶賽道，推薦高激勵(lì)、線上領(lǐng)先的火星人，銳意進(jìn)取、渠道積極變革的億田智能，積極擴(kuò)品類的廚電龍頭老板電器；小家電：推薦技術(shù)積淀深厚、2B2C光峰科技，推薦屏蔽泵高景氣、高市占的大元泵業(yè)，推薦需求恢復(fù)、格局優(yōu)化、積極擴(kuò)品類的小家電龍頭小熊電器、新寶股份。2、本月研究跟蹤與投資思考中秋國(guó)慶假期旅游出行需求旺盛，帶動(dòng)線下消費(fèi)逐漸回暖。9月白電出口排產(chǎn)量增長(zhǎng)24。地產(chǎn)方面，在各地持續(xù)出臺(tái)地產(chǎn)政策18308.2，降幅明顯收窄，其中二線城市已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。中秋國(guó)慶旅游需求旺盛，消費(fèi)逐漸回暖中秋國(guó)慶假期我國(guó)旅游出行實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，消費(fèi)市場(chǎng)需求逐漸改善。根據(jù)文化和88.26比口徑同比增長(zhǎng)71.3，按可比口徑較2019年增長(zhǎng)4.1；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入7534.3億元按可比口徑同比增長(zhǎng)129.5按可比口徑較2019年增長(zhǎng)1.5中2019圖中秋國(guó)慶假期出游人次已恢復(fù)至2019年水平 圖中秋國(guó)慶假期旅游收入恢復(fù)情況相對(duì)較好資料來源：文化和旅游部，新華社， 資料來源：文化和旅游部，新華社，在旅游市場(chǎng)快速恢復(fù)的同時(shí)，消費(fèi)需求出現(xiàn)積極回暖。國(guó)家稅務(wù)總局利用增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)，結(jié)合企業(yè)調(diào)研情況，對(duì)中秋國(guó)慶假期全國(guó)相關(guān)行業(yè)銷售收入情況進(jìn)行了分析。結(jié)果顯示，中秋國(guó)慶假期，居民消費(fèi)市場(chǎng)“活力足、人氣旺”，消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)21.3其中服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)20.9和21.6蘇寧發(fā)布的中秋國(guó)慶消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示月28日至10月6日全國(guó)門店客流比今年五一上漲家電家裝局改煥新訂單量同比增長(zhǎng)122假期提前選購(gòu)前置家電帶動(dòng)中央空調(diào)全屋采暖新風(fēng)等集成類產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)153成灶、煙灶套裝銷量同比增長(zhǎng)超100，洗烘套裝銷量同比增長(zhǎng)85，洗地機(jī)、掃地機(jī)器人等智能清潔機(jī)器人訂單量同比增長(zhǎng)83。圖3：中秋國(guó)慶假期我國(guó)消費(fèi)出現(xiàn)積極回暖資料來源：國(guó)家稅務(wù)總局，人民網(wǎng)，蘇寧易購(gòu)微信公眾號(hào)，9月家電線下零售回暖，主要品類表現(xiàn)穩(wěn)健月家電線下零售持續(xù)回暖，線上蓄勢(shì)雙十一、表現(xiàn)平淡，主要品類銷售穩(wěn)健。據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2023W1~W40（2022/12/26-2023/10/1）家電全品類線上、線下累計(jì)銷額同比分別為+1.2/-0.5，其中1-8月累計(jì)分別為+2.6/-0.6，預(yù)99圖預(yù)計(jì)9月家電零售表現(xiàn)穩(wěn)健 圖空調(diào)、洗地機(jī)、掃地機(jī)等零售增速較快資料來源：奧維云網(wǎng)，注：w1~w40日期為2022/12/26-2023/10/1

資料來源：奧維云網(wǎng)，10月排產(chǎn)微增，出口排產(chǎn)高景氣月白電排產(chǎn)量合計(jì)增長(zhǎng)1，內(nèi)銷排產(chǎn)有所下滑，出口排產(chǎn)延續(xù)高景氣。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，102238長(zhǎng)1.1其中內(nèi)銷有所拖累國(guó)內(nèi)空調(diào)排產(chǎn)在進(jìn)入淡季后有所下滑冰箱內(nèi)銷表現(xiàn)平穩(wěn)，洗衣機(jī)在高基數(shù)下有所下滑；出口排產(chǎn)延續(xù)高景氣，在去年出口低基數(shù)的基礎(chǔ)上，疊加海外地產(chǎn)出現(xiàn)回暖跡象、庫(kù)存水平持續(xù)降低，白電合計(jì)出口排產(chǎn)量增長(zhǎng)超20。7.2，外銷量較去年同期外銷量增長(zhǎng)19.0，合計(jì)較去年同期產(chǎn)量下滑6.1冰箱內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量增長(zhǎng)1.6外銷量較去年同期外銷量增長(zhǎng)53.2合計(jì)較去年同期產(chǎn)量增長(zhǎng)15.4洗衣機(jī)內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量下滑7.7外銷量較去年同期外銷量增長(zhǎng)3.9合計(jì)較去年同期產(chǎn)量下降2.1。白電出口排產(chǎn)則延續(xù)高景氣表現(xiàn)。圖月白電排產(chǎn)量增速有所回暖 圖月空調(diào)出口排產(chǎn)延續(xù)高景氣資料來源:產(chǎn)業(yè)在線， 資料來源:產(chǎn)業(yè)在線，注：實(shí)線為排產(chǎn)同比去年同期銷量，虛線為當(dāng)月銷量同比去年同期產(chǎn)量，下同圖月我國(guó)冰箱出口排產(chǎn)增長(zhǎng)超50圖月洗衣機(jī)排產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健資料來源:產(chǎn)業(yè)在線，

資料來源:產(chǎn)業(yè)在線，注：實(shí)線為排產(chǎn)同比去年同期銷量，虛線為當(dāng)月銷量同比去年同期產(chǎn)量國(guó)慶期間30大中城市商品房成交有所回暖9月我國(guó)30大中城市商品房成交套數(shù)同比下滑22.4表現(xiàn)依然承壓但10月以來，隨著各地地產(chǎn)政策持續(xù)出爐，商品房成交出現(xiàn)積極回暖，101830大中城市商品房成交套數(shù)同比下滑8.2降幅環(huán)比明顯收窄分城市看二線城市商品房成交情況表現(xiàn)較好月二線城市商品房成交套數(shù)下滑16.6降幅相對(duì)最小月1日-8日二線城市商品房成交套數(shù)同比增長(zhǎng)47.5率先實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。此外月1日-8日一線城市商品房成交套數(shù)同比下滑10.3降幅環(huán)比有所收窄，三線城市商品房成交情況依然較為承壓。圖國(guó)慶期間30大中城市商品房成交情況有所回暖 圖月以來二線城市商品房成交情況表現(xiàn)相對(duì)較好資料來源:wind， 資料來源:wind，3、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤市場(chǎng)表現(xiàn)回顧2023年9月家電板塊上漲0.15滬深300指數(shù)下跌2.01月相對(duì)收益+2.16。圖12：本月家電板塊實(shí)現(xiàn)正相對(duì)收益資料來源：，原材料價(jià)格跟蹤金屬價(jià)格方面月LME3個(gè)月銅鋁價(jià)格分別月度環(huán)比-1.2+6.2至82812340美元/至4730元/噸。圖長(zhǎng)期：LME3個(gè)月銅價(jià)高位回落后震蕩 圖短期：LME3個(gè)月銅價(jià)震蕩回落資料來源:倫敦金屬交易所， 資料來源:倫敦金屬交易所，圖長(zhǎng)期：LME3個(gè)月鋁價(jià)高位回調(diào)后維持震蕩 圖短期：LME3個(gè)月鋁價(jià)震蕩走高資料來源:倫敦金屬交易所， 資料來源:倫敦金屬交易所，圖長(zhǎng)期：冷軋板價(jià)格高位回落后震蕩 圖短期：冷軋板價(jià)格略有抬升資料來源:商務(wù)部， 資料來源:商務(wù)部，海運(yùn)價(jià)格跟蹤20227747.28，月環(huán)比-3.81；美東線為860.47，月環(huán)比-4.90；歐洲線為992.55，月環(huán)比-10.66。圖19：海運(yùn)價(jià)格回落后低位震蕩資料來源：，北向資金跟蹤資金流向方面，9/格力/海爾陸股通持股比例與上月相比分別+0.18/+0.52/-0.23。圖美的集團(tuán)上月股通持股比例上升 圖格力電器上月股通持股比例上升資料來源:， 資料來源:，圖海爾智家上月股通持股比例下降資料來源:，4、重點(diǎn)公司公告與行業(yè)動(dòng)態(tài)公司公告【大元泵業(yè)1-8月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.24億元左右同比增長(zhǎng)50左右?！究莆炙埂拷刂?月26日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份104萬股，占公司總股本比例0.18，已支付總金額5120萬元?！究莆炙埂繛榫S護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，公司擬于3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易方式1.0-1.595.83/9月269月當(dāng)月公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)A股503萬股，占公司總股本0.053，支付金額1.2億元。【石頭科技】公司擬增加“湖南省長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)”為的募集資金投資項(xiàng)目“營(yíng)銷服務(wù)與品牌建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施地點(diǎn)，增加后該項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)包括“北京市昌平區(qū)沙河鎮(zhèn)七里渠、湖南省長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)、美國(guó)、德國(guó)、中國(guó)香港”；同時(shí)公司擬調(diào)整“營(yíng)銷服務(wù)與品牌建設(shè)項(xiàng)目”的投資進(jìn)度，由原計(jì)劃延期至2024年2月。行業(yè)動(dòng)態(tài)2023全冷年銷量超過2億臺(tái)同比上漲6.1作為全球最大的家用空調(diào)生1.683629元，量、額分別增長(zhǎng)9.2和11?！井a(chǎn)業(yè)在線：超預(yù)期增長(zhǎng)，202320231.671億臺(tái)，實(shí)現(xiàn)16.9的高增長(zhǎng)。2022202314.5臺(tái)，同比增長(zhǎng)66.1。廚房空調(diào)品類雖然在高增長(zhǎng)，但相比全中國(guó)5億家庭，市55的銷量占比處領(lǐng)先地位。解決用戶“易安裝”“耐油煙”等使用痛點(diǎn)和使用需求是產(chǎn)品占領(lǐng)市場(chǎng)的根本要素?！韭鍒D科技預(yù)測(cè)2023年全球投影機(jī)出貨量近1900萬臺(tái)增長(zhǎng)6.4根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，20238987.1其中中國(guó)投影機(jī)市場(chǎng)出貨量為340.1萬臺(tái)同比下降7.5在全球市場(chǎng)中占比為379產(chǎn)角看203上半年DLP全市的比到27.，在中國(guó)市場(chǎng)的占比則為33.2。20231~752779。廚衛(wèi)板塊增速也開始回暖，1~7月零售量額為2864萬臺(tái)、631億元，其中油煙機(jī)和燃?xì)鉄崴鞅憩F(xiàn)出眾，呈現(xiàn)修復(fù)性正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。GfK2005年至2022年，洗碗機(jī)銷量的復(fù)合增長(zhǎng)率為24.3，而截至2022年，中國(guó)每百戶3.1420239.7達(dá)到2127億元零售量同比增長(zhǎng)9.1達(dá)到6129萬臺(tái)，52023冷年空調(diào)企業(yè)生產(chǎn)1.6億臺(tái)同比增長(zhǎng)10.2內(nèi)銷出貨9310.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.6，高于零售大盤增速，行業(yè)整體進(jìn)入安全庫(kù)存邏輯?！韭鍒D科技月監(jiān)控?cái)z像頭線上市場(chǎng)大漲37新品起量室外監(jiān)控需求占比超320237203同比增長(zhǎng)36.5，環(huán)比下降2.2；銷額為4.6億元，同比增長(zhǎng)41.1，環(huán)比下降0.2；線上市場(chǎng)均價(jià)為229元，比去年同期漲了7元，比上個(gè)月漲了5元。5、重點(diǎn)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值公司 公司 投資

EPS PE PB代碼名稱評(píng)級(jí)收盤價(jià)20222023E2024E20222023E2024E2022000333美的集團(tuán)買入55.764.224.725.221312112.68000651格力電器買入36.604.354.845.268871.96600690海爾智家買入23.371.561.792.061513112.28688696極米科技買入121.107.167.759.332416132.71002032蘇泊爾買入47.742.562.642.941918167.28002242九陽(yáng)股份買入14.120.690.760.872019163.23002705新寶股份買入17.461.161.221.361514132.04002959小熊電器買入57.252.483.133.622318163.68002508老板電器買入26.381.662.062.371613112.48002677浙江美大買入10.530.700.780.851514123.82300894火星人買入19.140.780.8